Unitatea de nvare nr. 1
moneda si masa monetara Abordri ale monedei 1.1.1. Abordarea
funcional 1.1.2. Abordarea conceptual 1.1.3. Abordarea formal 1.2.
Masa monetar 1.2.1. Abordarea conceptual a masei monetare 1.2.2.
Indicatori de structurare a masei monetare 1.2.3. Utilitatea i
coninutul agregatelor monetare 1.2.4. Masa monetar n Romnia 1.2.5.
Contrapartidele masei monetare 1.2.6. Aplicaii
Obiective propuse n cadrul acestei uniti de nvare studentul
trebuie s: nsueasc urmtoarele noiuni cheie: moned, masa monetar,
contrapartide ale masei monetare, circulaie monetar, vitez de
circulaie; cunoasc modul de structurare a masei monetare i a
semnificaiei agregatelor monetare; neleag mecanismul de acoperire a
masei monetare; cunoasc structura masei monetare n Romnia; neleag i
s poat determina viteza de circulaie a banilor.
1
MONEDA I MASA MONETARCaracterizate printr-o diversitate a
mijloacelor de plat, economiile contemporane utilizeaz ntr-o msur
tot mai redus formele tradiionale ale monedei (bilete de banc i
moneda metalic), care reprezint doar o parte din masa monetar. O
asemenea tendin se nscrie ntr-o evoluie amplificat dup anii 80, ca
urmare a noilor tipuri de plasamente aprute pe piaa financiar.
Instrumentele financiare, care nu reprezint moned n sensul
propriu-zis i care pot fi transformate rapid n lichiditi cu riscuri
limitate i n perioade de timp reduse, au modificat comportamentul
agenilor economici i al utilizatorilor de moned, n general.
Corespunztor acestor evoluii, s-au produs modificri i n structura
masei monetare, respectiv a agregatelor monetare i a modului de
utilizare a acestora n fundamentarea politicilor monetare. ntruct
furnizeaz informaii asupra cererii de moned din punct de vedere
calitativ i cantitativ, agregatele monetare permit aplicarea
politicii monetare. n Uniunea European rile membre au realizat,
treptat, o convergen a politicilor lor, ntruct stabilitatea
preurilor a devenit un obiectiv prioritar comun. Prelund abordrile
monetariste, care evideniaz relaia stabil dintre rata de cretere pe
termen lung a mijloacelor de plat i rata inflaiei, aceste politici
utilizeaz agregatele monetare ca instrumente privilegiate n scopul
realizrii obiectivului amintit. n plus, moneda electronic, reeaua
mondial a internetului, afacerile derulate tot mai mult ntrun spaiu
cibernetic, exercit influene majore asupra politicii monetare i a
instrumentelor acesteia. 1.1. ABORDRI ALE MONEDEI Natura monedei
este prezentat n literatura de specialitate prin prisma a trei
abordri diferite, dar i complementare: - abordarea funcional,
potrivit creia moneda se definete prin funciile ndeplinite,
respectiv prin rspunsul la ntrebarea ce face moneda?; - abordarea
conceptual care este bazat pe gsirea de rspunsuri la ntrebarea ce
este moneda? i mai puin ce face?; - abordarea formal, care ofer o
viziune concret a fenomenului moned, respectiv formele acesteia.
1.1.1. Abordarea funcional Abordarea funcional explic esena monedei
prin funciile ndeplinite de aceasta, i anume: funcia de etalon al
valorii; funcia de unitate de cont; funcia de mijloc de plat ( de
schimb); funcia de rezerv a valorii ( mijloc de tezaurizare);
funcia de standard al plilor amnate.
2
1. Funcia de etalon al valorii Reprezint cea mai important
funcie, ntruct permite evaluarea bunurilor i serviciilor n termeni
monetari i efectuarea de comparaii ntre preurile acestora. Spre
deosebire de alte forme de etalon, precum minutul, kg, metrul,
etalonul valorii prezint o anume caracteristic i anume inconstana.
Moneda sau banii, cu care se msoar valoarea bunurilor i
serviciilor, i se stabilesc raporturile de echivalen dintre
acestea, pot varia de-a lungul unei perioade de timp. n acest scop
se utilizeaz puterea de cumprare, aflat n raport invers proporional
cu evoluia preurilor. Alturi de caracteristica variabilitii n timp,
moneda ca etalon al valorii, prezint i trstura indispensabilitii, n
sensul c deinerea acesteia este absolut necesar fiecrui individ,
pentru obinerea bunurilor de care are nevoie i pe care le prefer 2.
Funcia de unitate de cont Din funcia de baz a monedei, cea de
etalon al valorii, rezult c toate bunurile din economie sunt
evaluate din punct de vedere monetar, prin preuri, ceea ce face
posibil realizarea de nregistrri contabile i efectuarea de analize
financiare. ndeplinind funcia de unitate de cont, moneda permite
realizarea de comparaii n timp i cuantificarea valorii adugate n
cadrul activitii economice. Funcia de unitate de cont poate fi
ndeplinit de moned, fr existena fizic a acesteia. Asemenea cazuri
se manifest atunci cnd preul unor bunuri i servicii este exprimat
ntr-o alt moned ce aparine fie unei alte perioade de timp, fie
altei ri. Un exemplu l reprezint unitatea de cont, denumit DST
(Drepturi Speciale de Tragere) care a fost creat n 1969, de ctre
FMI ca activ de rezerv al bncilor centrale. De asemenea, moneda
Euro a ndeplinit rolul de unitate de cont n perioada 1 ianuarie
1999 31 decembrie 2001, fiind utilizat pentru exprimarea valorii
contractelor, a bugetelor n spaiul Uniunii Europene, fr a avea
existen fizic. 3. Funcia de mijloc de plat (de schimb) Spre
deosebire de troc (barter), moneda nltur inconvenientul stabilirii
echivalentului reciproc ntre toate bunurile din economie. De
asemenea, moneda duce la disocierea schimbului marf contra marf n
dou operaiuni distincte: o operaiune de vnzare (flux real contra
flux monetar) care permite obinerea de moned i o operaiune de
cumprare (care permite utilizarea fluxurilor monetare pentru
obinerea bunurilor reale). n prezent, recunoaterea general ca
mijloc de plat, de ctre toi participanii la derularea tranzaciilor
din economie, este atribuit bancnotelor, monedei de cont
(scripturale) i celei electronice. Aceast funcie evideniaz faptul c
moneda este utilizat pentru realizarea schimburilor dorite la
costurile cele mai reduse asigurndu-se, astfel, o stare de
echilibru ntre cererea i oferta de bunuri i servicii. Calitatea
monedei de intermediar al schimburilor permite evitarea
inconvenientelor trocului i, prin aceasta constituie o funcie
monetar prin excelen. 4. Funcia de rezerv a valorii (mijloc de
tezaurizare) nclinaia spre economisire, att a populaiei, ct i a
agenilor economici, conduce la constituirea unor depozite sau
rezerve de valoare. Alturi de imobile, terenuri, opere de art,
bijuterii, moneda constituie o form a rezervelor de avere.
Avantajul utilizrii
3
monedei ca rezerv decurge din gradul sporit de lichiditate,
comparativ cu celelalte bunuri. La modul general, prin lichiditate
se nelege uurina cu care anumite bunuri (active) sunt convertite n
moned, ntr-un interval scurt de timp i cu costuri minime de
transformare. ntruct meninerea unei rezerve de valoare sub form de
imobile sau alte active reale presupune un inconvenient major,
atunci cnd se dorete realizarea unei tranzacii i transformarea n
lichiditi imediate, rezult c populaia i agenii economici pstreaz
sumele mari de bani fie n numerar, fie n depozite la bnci. n
anumite circumstane, moneda nu reprezint o rezerv efectiv a
valorii. Este cazul perioadelor de cretere rapid a preurilor. n
asemenea situaii, valoarea nominal a plasamentelor efectuate nu
reprezint valoarea real a acestora, iar rata dobnzii nu compenseaz,
dect parial, pierderea de valoare datorat inflaiei. Ca alternativ,
se caut alte forme de conservare a valorii, dintre care aurul a
fost o modalitate preferat dup anii 70 cnd inflaia i preul
petrolului au sporit, iar cea mai atractiv investiie a
reprezentat-o plasamentele n metale preioase. 5. Funcia de standard
al plilor amnate ntr-o astfel de funcie, moneda se utilizeaz la
exprimarea valorii contractelor pe termen lung, respectiv,
stabilirea n momentul actual a unei sume ce urmeaz a fi ncasat sau
pltit la o dat viitoare. De exemplu, un colecionar de art accept s
plteasc unui pictor, care va termina un tablou peste 3 luni, o
anumit sum de bani, cu condiia livrrii acestuia la momentul
stabilit. ntr-un asemenea caz, se consider c moneda n care s-a
exprimat contractul ndeplinete funcia de standard al plilor
viitoare. 2. Abordarea conceptual Abordarea funcional a monedei
furnizeaz argumente pentru o bun nelegere a specificului acesteia,
dar este incomplet, n condiiile n care nu se precizeaz natura sa
economic. Pentru a completa analiza este necesar s rspundem la
ntrebarea ce este moneda. La aceast ntrebare s-au dat urmtoarele
trei rspunsuri: moneda este un bun, un activ, o instituie, fiecare
din abordri avnd la baz un anumit curent de gndire. 1. Moneda ca
bun economic Moneda ca bun ridic o serie de ntrebri precum: moneda
este un bun marf avnd i alte utilizri sau este un bun specific?
Este un bun material sau unul dematerializat, este bun de producie
sau bun de consum, este un bun public sau unul privat? Rspunsurile
date unor asemenea ntrebri au o deosebit importan pentru nelegerea
coninutului monedei n aceast calitate. Moneda: bun specific sau bun
marf? Atunci cnd un bun ndeplinete numai funcii monetare, admitem c
acesta este unul specific (monetar). n schimb, dac se utilizeaz i n
scopuri nemonetare, atunci calificativul atribuit bunului respectiv
este de bun marf. Metalele preioase, utilizate timp ndelungat ca
instrumente de schimb, au fost bun marf, ntruct au avut i o
utilizare industrial. Procesul de inovaie financiar a
4
generat produse ale cror caracteristici le-au conferit utilizri
n calitate de mijloc de schimb. Ca i metalele preioase n trecut,
aceste noi produse financiare au o dubl utilizare, financiar i
monetar, putnd fi calificate ca bun-marf. Moneda: bun material sau
dematerializat? Moneda este un bun material ( are o existen
concret), atunci cnd se poate compara cu alte bunuri, fiind
utilizat n derularea actelor de vnzare-cumprare i al crui cost de
tranzacionare este nul. n schimb, moneda dematerializat (de cont,
scriptural sau electronic) genereaz un anumit cost de tranzacionare
reprezentat de cheltuielile instituiilor financiare emitente
(comisioane), precum i un cost de ncredere, care const n eforturile
emitenilor de a-i convinge pe utilizatori cu privire la calitatea
monedei lor. Moneda: bun de producie sau bun de consum? n
conformitate cu tradiia monetar a colii de la Chicago, moneda nu
trebuie confundat cu cele dou tipuri de bunuri, ci numai serviciile
obinute prin deinerea acesteia sunt asimilate uneia sau alteia din
categoriile amintite. Dac serviciile obinute prin deinerea de moned
sunt asimilate bunurilor i serviciilor de consum, datorit faptului
c acestea depind de cantitatea real de moned deinut, atunci moneda
se regsete n funcia de utilitate a agenilor economici i este
considerat bun de consum: U = f (Ci , M / P ) , n care: U = funcia
de utilitate; Ci = indicele a n bunuri de consum; M = cantitatea de
moned nominal deinut; P = nivelul general al preurilor. Analiza
neo-clasic a comportamentului consumatorului permite deducerea
cererii de moned, n acelai mod n care se deduce cererea de bunuri
de consum. Dac, n schimb, serviciile procurate cu ajutorul monedei
sunt asimilate bunurilor de producie, atunci moneda poate fi
tratat, formal, ca un factor de producie. Cantitatea real de moned
intr n funciile de producie alturi de ali factori precum munca i
capitalul: Y = f ( K , L, M / P ), n care: Y = reprezint producia;
K = factorul capital; L = factorul munc; M/P = valoarea real a
cantitii de moned. n aceste condiii, deducerea cererii de moned se
realizeaz ca i pentru ceilali factori de producie, prin maximizarea
profitului i constrngerea funciei de producie. Moneda bun privat
sau bun public?Aceast distincie aplicat monedei are la baz urmtorul
argument: oferta de moned poate fi ncredinat statului sau pieei.
Calitatea unui bun de-a fi la dispoziia tuturor i de a fi oferit de
un singur furnizor, precum i capacitatea acestuia de a genera
interdependene ntre participanii pe pia sunt trsturi valabile i n
cazul monedei, n ipostaza de bun public.
5
n schimb, n msura n care o anumit cantitate de moned ofer
servicii i permite realizarea de tranzacii numai pentru persoanele
deintoare a acesteia, atunci se manifest caracterul de bun privat
al monedei. Prin funcia de unitate de cont, prin care li se
furnizeaz informaii colective tuturor utilizatorilor, moneda este
un bun public, n schimb, prin funcia de mijloc de plat (de schimb),
moneda este un bun privat. 2. Moneda ca activ ntr-o alt concepie
moneda este considerat ca activ, ceea ce elimin interogaiile
multiple cu privire la rolul acesteia ca bun. Pentru c ndeplinete
funcia de rezerv a valorii i este deinut doar temporar, moneda intr
n patrimoniul agenilor economici alturi de alte active financiare i
reale, putnd fi calificat ca activ monetar. Succesul abordrii
monedei ca activ s-a datorat i utilizrii acesteia n: calculul
economic; teoria alegerilor; gestiunea portofoliilor; arbitrajul
ntre active monetare i nemonetare etc. Concepia asupra monedei, ca
activ, permite identificarea a trei ipostaze ale acesteia: moneda
ca rezerv de avere; moneda negeneratoare de dobnd pentru deintori;
moneda ca activ cu lichiditate maxim. Moneda ca instituie Atunci
cnd se afirm c moneda este un intermediar al schimburilor rezult c
aceasta caracterizeaz un sistem de schimb particular propriu
economiilor monetare. Moneda este, astfel, indisolubil legat de
pia, ceea ce reprezint caracteristica aspectului su instituional.
Pentru a evidenia rolul monedei ca instituie este necesar analiza
originii sale, precum i a evoluiei sistemelor monetare actuale.
Moneda este o instituie a pieei, care nu a fost creat prin
decretare, deci este constituit independent de orice convenie i
lege. Utilizatorii de moned din economie sunt condui de propriile
lor interese, fr un acord prealabil, fr constrngeri legislative,
ceea ce nseamn c ei adopt instituia moned prin care sunt facilitate
i coordonate aciunile lor. 1.1.3. Abordarea formal O analiz mai
concret a monedei, respectiv o reperare a formelor acesteia privite
n evoluie lor, poate fi realizat prin ceea ce se numete abordare
formal. Forma de existen a monedei este un prim criteriu de analiz
n funcie de care distingem moneda material i moneda scriptural (de
cont). 1 . Moneda metalic, cunoscut nc din antichitate, este
alctuit din metale comune, obinuite, sau din metale preioase. n
Egiptul Antic, n mileniul al III-lea .e.n., ca instrument de schimb
se folosea arama, iar n mileniul al II-lea .e.n., aurul. La nceput
se utilizau lingourile, dar, datorit inconvenientului pe care l
prezentau prin operaiunile de divizare i cntrire n momentul
schimbului, s-a trecut la forma propriu-zis a monedelor, ca piese
metalice. Dei utilizarea metalelor preioase ca metal monetar a
prezentat avantaje certe, iar procesul schimbului a fost fluidizat,
dezvoltarea dimensiunilor vieii economico-sociale au reclamat, la
un moment dat, o cantitate mai mare de metal preios. Cantitatea
limitat
6
de metal preios i chiar utilizarea acestuia n alte scopuri dect
cele monetare (industriale i sub form de tezaure personale) a
condus la manifestarea unui dezechilibru ntre cererea i oferta de
moned din metalul preios, i a impus cutarea altor forme de moned,
respectiv cea din hrtie. b. Moneda de hrtie mbrac, la rndul su, dou
forme: moneda de hrtie reprezentativ (biletul de banc sau
bancnota); moneda convenional (emis de stat). Moneda de hrtie
reprezentativ. Are la baz o anumit garanie, iar mrimea, cantitatea
i circulaia acesteia sunt precis reglementate. Cele mai
reprezentative forme sunt: biletele de banc sau bancnotele. Iniial
valoarea nominal a unui bilet de banc trebuia s fie garantat cu
active reale, respectiv era necesar existena unui stoc de metale
preioase la emitent, ceea ce oferea posibilitatea transformrii n
aur prin convertabilitate. Apariia biletului de banc (bancnota) s-a
realizat prin dou modaliti: emiterea certificatelor de depozit;
circulaia cambiilor. Principalele avantaje pe care le prezenta
bancnota, sub forma certificatului de depozit, au constat n
urmtoarele: se nlturau riscul i cheltuielile antrenate de
efectuarea transportului; se adapta mai uor cantitatea de moned la
dimensiunile tranzaciilor din economie; conferea deintorului
sigurana c emitentul va plti suma nscris pe biletul de banc. Prin
apariia cambiilor, biletul de banc sau bancnota intra n circulaie,
n sensul c orice deintor al unei cambii (care prezenta o anumit
obligaie a emitentului), dac o depunea la banc, primea, n schimb,
bancnota proprie a acesteia. Varianta modern a bancnotei aparine
ntemeietorului Bncii Suediei, Palmstruch. Din acel moment, bancnota
s-a confecionat dintr-un anumit material, o hrtie special semnat de
ctre emitent. n condiiile n care deintorii de bilete reprezentative
nu se prezentau ntotdeauna pentru retragerea metalului monetar
depozitat, instituiile bancare au emis i pus n circulaie o
cantitate de bilete superioar cantitii de metal. n secolul al
XVII-lea acest tip de moned a fost inaugurat n Europa de ctre
bancherul suedez Palmstruch, moment dup care emisiunea de bilete
convertibile n metal s-a generalizat, stabiliznduse n secolul al
XIX-lea n jurul raportului 1/3 (o valoare cantitate de aur, pentru
3 pri de bilete). Iniial, aceste bilete au fost considerate drept o
simpl emisiune de monede, dup care statul le-a stabilit un curs
legal, respectiv a impus obligativitatea acceptrii lor de ctre
agenii economici cu acelai titlu ca moneda metalic. Aceste bilete
convertibile erau considerate moned fiduciar, ntruct valoarea lor
depindea de ncrederea pe care utilizatorii o acordau emitenilor,
mai degrab dect cantitii de metale preioase. Moneda de hrtie
convenional Cealalt form de existen a monedei de hrtie a
reprezentat-o moneda emis i pus n circulaie de ctre stat, numit i
moneda de hrtie convenional sau hrtie moned. Aceast moned era pur
convenional, fr acoperire i garanie din partea statului. Scopul
pentru care era emis l reprezenta acoperirea unor nevoi ale
statului i, n special, aceast moned a ndeplinit funcia de mijloc de
schimb. 7
2 . Moneda scriptural Crearea monedei, fr garantarea cu un stoc
de aur la nivelul emitentului, practicat de ctre bncile comerciale,
prin nscrierea ntr-un cont a sumei deinute de client, a condus la o
alt form de existen a monedei, i anume moneda scriptural (de cont).
Aceasta reprezint o form a bancnotei, bazat pe ncredere (moneda
fiduciar) i care cunoate importante modificri din punct de vedere
al formei de prezentare. Cecurile i viramentele constituie forme
actuale ale monedei fiduciare, emisiunea lor avnd la baz
deschiderea unui cont la banc de ctre agenii economici. Circulaia
monedei scripturale se limiteaz la nregistrri n conturi bancare
prin care se diminueaz, respectiv se majoreaz sumele din conturile
corespondente. O alt form de existen a monedei scripturale o
reprezint crile de plat (carduri bancare) i moneda electronic. Al
doilea criteriu l reprezint calitatea emitentului, n raport de care
distingem: moneda creat de agenii economici; moneda creat de tezaur
sau trezorerie; moneda creat de bnci. Moneda creat de agenii
economici a funcionat n cadrul sistemelor monetare bazate pe
etalonul aur. n baza acestui mecanism, agenii economici se
prezentau la monetrie cu lingouri de aur i primeau n schimb
echivalentul n aur moned. Un lingou standard reprezint 400 uncii,
respectiv 12,44 kg aur. De exemplu, n anul 1928, pentru un lingou
de aur, suma minim schimbat, n Frana, era 215.000 FF. Moneda creat
de tezaur reprezint moneda creat de trezoreria statului n funcie de
necesitile economiei, i prin respectarea restriciilor impuse de
politica monetar a bncii centrale. Moneda creat de bnci cuprinde
att moneda creat de banca central, (moneda central), ct i moneda
creat de bncile comerciale (moneda scriptural). Moneda scriptural
creat de bncile comerciale apare sub forma soldurilor creditoare
nregistrate la nivelul ntregului sistem bancar i se regsete n
economie sub forma creditelor acordate agenilor economici. Moneda
creat de banca central se regsete, n circulaie sub forma
numerarului (moneda metalic i bancnote) aflat la deintorii bancari
i nebancari. Un al treilea criteriu de clasificare a monedei este
cel al obligaiei pe care i-o asum emitentul i n raport de care
avem: moneda convertibil; moneda neconvertibil. Prin definiia dat
de FMI, convertibilitatea reprezint, n sens larg, desfiinarea
restriciilor i discriminrilor n domeniul plilor i transferurilor
internaionale, iar n sens restrns, obligaia bncilor din fiecare ar
de a cumpra propria moned deinut de alte bnci cu condiia ca aceasta
s provin din operaiuni curente. Valoarea pe care o ncorporeaz
moneda reprezint un alt criteriu de clasificare i n raport de care
avem: moneda cu valoare integral i moneda semn (reprezentativ).
Moneda cu valoare integral (intrinsec) este moneda care conine o
cantitate de metal preios, egal cu valoarea nominal atribuit. Spre
deosebire de aceasta, moneda semn (numit i fiduciar) are
inscripionat o valoare nominal diferit de valoarea real a
materialului din care este confecionat. 8
Un ultim criteriu de clasificare l reprezint capacitatea
liberatorie (circulatorie), n raport de care distingem: moneda
legal; moneda facultativ; moneda fracionat. Moneda legal este
stabilit prin lege (n anul 1867, n Romnia s-a adoptat ca moned,
leul, cu 100 subdiviziuni numite bani) cu capacitate circulatorie
sau liberatorie nelimitat n cadrul granielor naionale. Moneda
facultativ este moneda care exist ca alternativ de constituire a
depozitelor, n perioadele de manifestare a inflaiei i de depreciere
a monedei naionale. n general, este o moned strin care nu fluctueaz
puternic la manifestarea anumitor factori din interiorul granielor
naionale, asigurnd o protecie a economiilor populaiei i ale
agenilor economici. Nu este moned legal, dar este acceptat de
instituiile de credit i preferat de populaie pentru constituirea
rezervelor de avere. Moneda fracionar a fost specific perioadei
bimetalismului i a mbrcat, n principal, forma monedei de argint,
care circula paralel cu moneda de aur. Din diversitatea formelor de
existen a monedei de-a lungul evoluiei sale, rezult c anumite
caracteristici s-au meninut n permanen, astfel nct s permit
ndeplinirea tuturor funciilor, acestea fiind: acceptabilitate,
lichiditate, stabilitate i legalitate. 1.2. Masa monetar ntruct
moneda, aa cum am menionat, presupune o mulime de abordri, este
necesar s dispunem i de o serie de indicatori cantitativi,
reprezentativi pentru analiza masei monetare. 1.2.1. Abordarea
conceptual a masei monetare ntr-o prim accepiune masa monetar
reprezint un indicator care desemneaz totalitatea mijloacelor de
plat existente n economia unei ri la un moment dat, sau ca medie pe
o anumit perioad. De asemenea, ntr-o alt abordare, masa monetar
este un indicator statistic, care se cuantific pe baza bilanului
centralizat al sistemului bancar dintr-o ar, dup deducerea
operaiilor duble dintre instituiile de credit. La nivelul unei
economii, deintorii de moned aparin att sectorului bancar, ct i
celui nebancar. Sectorul bancar al economiei este reprezentat, n
principal, de bncile comerciale care dein rezerve n moneda bncii
centrale (bilete de banc, depozite atrase de la populaie i agenii
economici), iar sectorul nebancar al economiei este constituit din
agenii economici i populaie, care dein bancnote, moneda metalic i
depozite n conturi curente la bncile comerciale. Rezult, astfel, c
masa monetar este constituit dintr-un stoc de creane asupra
bncilor, creane aflate n posesia utilizatorilor de moned, bancari i
nebancari. n schema urmtoare sunt prezentate relaiile de
coresponden care se stabilesc ntre deintorii i utilizatorii de
moned n cadrul economiei. Ageni economici i populaie Bnci
comerciale 3A. Bilete (monede) 2P. Depozite la ale bncii centrale
vedere ale agenilor 4A. Depozite n economici i ale conturi curente
la populaiei 9 banca central
1A. Bilete (monede) ale bncii centrale 2A. Depozite n - Aur
conturi curente la - Devize bnci comerciale - Credite acordate
statului - Creditele acordate bncilor
Banca central 1P. Bilete (monede) ale: - agenilor economici; -
populaiei. 3P. Bilete (monede) ale bncilor comerciale 4P. Depozite
la vedere ale bncilor comerciale
Lund n considerare elementele bilaniere de mai sus, rezult c
msurarea masei monetare se poate realiza prin urmtoarele dou
modaliti: prin nsumarea cantitilor de moned care figureaz n activul
participanilor din economie: Mm = 1A + 2A + 3A + 4A; prin nsumarea
datoriilor care figureaz n pasivul bilanului bncilor comerciale i n
pasivul bilanului bncii centrale: Mm = 1P + 2P + 3P + 4P.
Identitatea bilanier care se manifest ntre aceste componente
demonstreaz c, la nivelul economiei, creanele monetare asupra
bncilor sunt egale cu datoriile, respectiv cu angajamentele
acestora. 2.2.2. Indicatori de structurare a masei monetare Pentru
a msura cantitatea de moned existent n economie, autoritile
monetare utilizeaz agregatele monetare, publicate n rapoartele
lunare, trimestriale i anuale. Agregatele monetare se utilizeaz n
majoritatea rilor i constituie definiia oficial a monedei care, ns,
nu este lipsit de ambiguiti. Din punct de vedere statistic, pentru
msurarea masei monetare se recurge la structurarea acesteia, ceea
ce permite calcularea indicatorilor i a agregatelor monetare.
Delimitarea componentelor masei monetare din circulaie se realizeaz
dup urmtoarele criterii, utilizate n statistica monetar
internaional: a. calitatea utilizatorilor; b. natura social
economic a deintorilor de moned; c. rotaia i rolul diferitelor
componente ale masei monetare n economie; d. gradul de lichiditate
al componentelor masei monetare. a. Din punct de vedere al
utilizatorilor, masa monetar poate fi analizat ca moned scriptural
(bani de cont) i numerar. Aceste sume apar ca solduri n conturile
bancare deinute de populaie sau ca numerar n casieriile agenilor
economici i ale instituiilor. b. Din punct de vedere al
deintorilor, se disting: - mijloace bneti ce aparin sectorului
public; - mijloace bneti ce aparin sectorului privat. c. Din punct
de vedere al rotaiei i al rolului, se disting: - mijloace bneti cu
circulaie curent; - mijloace bneti economisite; - alte mijloace
bneti. d. Din punct de vedere al lichiditii se disting:
10
- lichiditi primare, (care cuprind mijloace bneti rapid
transformabile nnumerar i fr costuri de convertire); - lichiditi
secundare, (care cuprind mijloace bneti a cror transformare n
numerar se realizeaz cu anumite ntrzieri i costuri de convertire);
- lichiditi teriare, (care includ acele mijloace bneti mai greu
transformabile n lichiditi), cu costuri importante i cu perioade de
ateptare. 1.2.3. Utilitatea i coninutul agregatelor monetare Un
agregat monetar reprezint un ansamblu omogen de active susceptibile
de-a fi utilizate ca mijloc de plat; ntruct toate activele figureaz
ntr-un agregat monetar, acestea au o lichiditate echivalent.
Politica monetar a BCE (Banca Central European) induce ideea ca
rile membre s dispun de agregate similare, fr ca definiia masei
monetare s poat prezenta diferene de la o ar la alta, ceea ce nsemn
c, n prezent, toi participanii la euro dispun de agregate care au
acelai coninut. Pn n anul 1999, fiecare ar european a practicat
propria definire a agregatelor i, chiar dac existau unele
similitudini, definirea agregatului M3, ca pivot al politicii
monetare a constituit elementul de difereniere. Motivele acestor
diferenieri ineau de fiscalitatea asupra unor active diferite,
precum i de factorii instituionali care permiteau distincia dintre
sectorul creator de moned (financiar) i cel deintor de moned
(necreator) i care nu erau aceleai n toate rile. Arhitectura comun
a agregatelor monetare n cadrul UE a necesitat i reglarea problemei
definiiilor. Astfel BCE a decis armonizarea definiiilor pentru
elementele fundamentale ale agregatelor, n modul urmtor: Sectorul
creator de moned sau cel al instituiilor financiare i monetare
(IMF) regrupeaz, potrivit definiiei, entitile situate n zona euro,
ale cror exigibiliti vis--vis de sectorul creator de moned, prezint
un caracter puternic monetar. n categoria IMF sunt incluse: bncile
centrale naionale i BCE, instituiile de credit i alte instituii de
acordare a creditelor, precum i organismele de plasament colectiv
(OPCVM); Sectorul deintor de moned regrupeaz ansamblul de instituii
care nu sunt IMF, rezidente n zona euro, cu excepia administraiilor
publice centrale. n aceast categorie se includ: sectoarele
nefinanciare, instituiile financiare (altele dect IMF), guvernele,
statele federale, colectivitile locale i administraia securitii
sociale; Exigibilitile IMF permit operarea unei anumite distincii
ntre ele, n funcie de caracterul acestora, mai mult sau mai puin
monetar. n construirea agregatelor monetare n zona EURO s-au
aplicat dou principii: a. principiul lichiditii descresctoare; b.
principiul omogenitii. a. Acest principiu explic faptul c activele
monetare sunt ordonate pornind de la cele mai lichide, respectiv
mijloacele de plat imediate, cu putere liberatorie nelimitat, pn la
formele cele mai puin lichide (M3). b. Principiul omogenitii
subliniaz c elementele care sunt adugate la un agregat pentru a-l
constitui pe urmtorul sunt active apropiate, respectiv au, relativ,
acelai grad de lichiditate, fiind uor substituibile din punct de
vedere al utilizrii.
11
Sintetiznd, potrivit definiiei data de Banca Central European, n
componena agregatelor se includ urmtoarele elemente: M1 = bancnote
i piese + depozite la vedere; M2 = M1 + depozite la termen cu
scadena iniial 2 ani + depozite cu preaviz la 3 luni; M3 = M2 +
titlurile organismelor de plasament colectiv + certificate de
depozit cu scadene de maxim 2 ani. n construcia agregatelor
monetare bncile centrale in seama, n principal, de trei criterii: -
eficacitatea agregatelor monetare; - caracterul controlabil; -
disponibilitatea statistic. Eficacitatea agregatelor monetare se
interpreteaz n funcie de capacitatea acestora de a se constitui n
obiective intermediare ale politicii monetare. Acestea trebuie s
ofere informaii complexe i s atrag atenia asupra evoluiei
comportamentului agenilor economici. Ca tendin general, se constat
c autoritile monetare accept mai multe agregate monetare, fixnd tot
attea obiective cte agregate sunt create. Evoluia agregatelor
monetare nu este influenat numai de comportamentul agenilor
economici i al populaiei, ci i de modificrile reglementrilor n
vigoare. Caracterul controlabil al agregatelor monetare evideniaz
influena pe care o poate exercita autoritatea monetar atunci cnd se
constat c evoluia unui agregat nu este corespunztoare i se ncearc
corijarea acesteia. Disponibilitatea statistic desemneaz calitatea
agregatului monetar de fi rapid disponibil i n msur de a permite
autoritilor monetare o reacie rapid. n general, se recomand
agregate mai restrnse, mai uor de calculat. Pn la lansarea EURO,
fiecare banc central naional i determina propriile obiective, ns
perspectiva Uniunii Monetare a condus la o convergen a acestora i a
instrumentelor utilizate pentru realizarea lor. Totodat, crearea
Bncii Centrale Europene a modificat unele aspecte n ceea ce privete
stabilitatea i formularea obiectivelor. Astfel agregatul
reprezentativ este M3. Definirea masei monetare prin intermediul
acestui agregat este bine corelat cu evoluia ratei inflaiei, aspect
pe care alte agregate nu-l permit. Controlul agregatului M3 prezint
o probabilitate foarte puternic de a se aciona asupra evoluiei
ratei inflaiei. Anunarea clar i oficial, de ctre autoritile
monetare, a unei creteri a agregatului M3, trebuie s permit
agenilor economici s i stabilizeze comportamentul n materie de
utilizare a ncasrilor monetare, ntruct anticiprile lor se determin
pe baza unor elemente cunoscute. Aciunea este posibil numai n msura
n care agregatul de referin nu nregistreaz variaii semnificative.
Dar, cu ct agregatul este mai restrns, cu att variaiile risc a fi
mai importante, i invers, cu ct agregatul este mai larg, micrile
din interiorul agregatului nu afecteaz nivelul global al acestuia.
n statutul BCE se precizeaz c banca are ca misiune asigurarea
stabilitii preurilor n zona euro, ceea ce corespunde unei rate a
inflaiei cuprins ntre 0 i 2% pentru ansamblul zonei. BCE a estimat,
aa cum am menionat, c rata minim de cretere a agregatului M3,
compatibil cu obiectivul final, este de 4,5%, aceast rat trebuind
neleas ca un indicator de evoluie a creterii mijloacelor de plat n
zona euro, ceea ce permite eventuale intervenii din partea
autoritilor monetare.
12
Determinarea ratei de cretere a masei monetare, compatibil cu
stabilitatea preurilor, poate fi evideniat ncercnd s se gseasc
rspunsul la ntrebarea: Care trebuie s fie rata de cretere a masei
monetare (agregatul M3) dac rata real de cretere economic
previzionat este de 2,5%, iar rata inflaiei acceptabil este de 1,5%
(se presupune c viteza de circulaie a monedei este constant)?
Aplicarea ecuaiei schimburilor, MV = PT, permite deducerea
nivelului masei monetare M, astfel: PT M = , n care: V P = nivelul
preurilor; T = volumul tranzaciilor; V = viteza de circulaie.
ntruct se presupune c viteza de circulaie a monedei este constant,
atunci variaia masei monetare nu poate proveni dect din variaia
preurilor i a volumului tranzaciilor. inndu-se cont de remarca
precedent, se poate scrie: M P T = + , n care: M P T
M msoar variaia n procente a masei monetare (sau rata de cretere
a masei M monetare); P msoar variaia n procente a preului
(reprezint rata inflaiei, care n enun este de P 1,5%); T msoar
variaia n procente a produciei (reprezint rata real de cretere T
economic, i care n enun este de 2,5%). Rezult, astfel, c rata de
cretere a masei monetare, compatibil cu o rat a inflaiei de 1,5% i
o rat de cretere real de 2,5%, este de 4%. M = 1,5+2,5 = 4% M
Limitele acestei abordri provin din formula ecuaiei schimburilor i
a relaiilor de cauzalitate implicate i care pot fi enunate astfel:
ipotezele politicii de inspiraie monetarist sunt, deseori,
criticate, ntruct sunt contestabile i au la baz o relaie cauzal
care nu a fost demonstrat la modul real; una din ipoteze i cea mai
puternic este viteza constant de circulaie a monedei, aspect
contestat de realitate (n multe perioade ea nregistreaz, cel puin
pe termen scurt, ample fluctuaii); o alt limit se refer la relaia
cauzal ntre variaia cantitii de moned n circulaie i fluctuaiile
ratei inflaiei, n teoria cantitativ, primul factor explicndu-l pe
al doilea. ns, corelaiile statistice nu semnific i cauzalitatea,
13
putnd fi la fel de posibil ca masa monetar s fie ajustat dup
evoluia preurilor, ntruct primul fenomen este modificarea
preurilor. De asemenea, creterea masei monetare poate proveni din
majorarea produciei. Toate acestea demonstreaz c nu este evident
relaia de cauzalitate: masa monetar rat a inflaiei. 1.2.4. Masa
monetar n Romnia ncepnd cu 1 ianuarie 2007, definirea agregatelor
monetare n Romnia, se realizeaz conform metodologiei Bncii Centrale
Europene, ceea ce a condus la structurarea masei monetare n
urmtoarele agregate: M1: Masa monetar n sens restrns, care include:
- numerarul n circulaie (bancnote i monede); - depozite overnight
(care pot fi imediat convertibile n numerar sau utilizate pentru
plai prin transfer bancar). M2: Masa monetar intermediar: cuprinde
masa monetar n sens restrns M1, la care se adaug - depozite cu
durat iniial pn la 2 ani inclusiv; - depozite rambursabile dup
notificare la cel mult 3 luni inclusiv. M3: Masa monetar n sens
larg, cuprinde masa monetar intermediar (M2) la care se adaug: -
instrumente financiare tranzacionabile emise de sectorul
instituiilor financiar-monetare; - instrumente ale pieei monetare
(uniti ale fondurilor monetare i mprumuturi din operaiuni report).
Actuala structurare a masei monetare reflect interesul acordat
analizei i monitorizrii unui agregat monetar care, pe lng numerar
include i depozitele cu un grad ridicat de lichiditate, respectiv
M2. De asemenea, gradul sporit de lichiditate al unitilor
fondurilor de pia monetar i al mprumuturilor din operaiuni repo,
face ca aceste instrumente s fie substitute pentru depozite i s fie
incluse n agregatul M3. Un alt indicator utilizat n analiza este
baza monetar (M0). Aceasta reprezint un indicator calculat ca medie
zilnic i la sfritul perioadei, n structura cruia includem
urmtoarele active: - numerarul din casieriile bncilor; - numerarul
n afara sistemului bancar; - disponibilitile instituiilor de credit
la BNR. Baza monetar prezint importan ntruct permite determinarea
unui indicator denumit multiplicatorul monetar. Acesta semnific
variaia masei monetare la creterea cu o unitate a bazei monetare.
Evoluia masei monetare n concordan cu dimensiunea activitii
economice, poate fi pus n eviden prin corelarea acestui indicator
cu Produsul Intern Brut. Corelaia Mas monetar PIB, permite
determinarea gradului de monetizare al economiei i a vitezei de
circulaie a monedei. Gradul de monetizare al economiei, arat
ponderea masei monetare n PIB (M3/PIB), respectiv gradul de
alimentare a economiei cu mas monetar. 14
Viteza de circulaie a monedei arat numrul de tranzacii
intermediate de o unitate monetar, n decursul unei perioade de un
an (PIB/M3). Acest indicator se poate calcula n funcie de diferite
componente ale masei monetare, ceea ce pune n eviden c cel mai
dinamic element al masei monetare este numerarul. 1.2.5.
Contrapartidele masei monetare Masa monetar reprezint (aa cum am
mai precizat) stocul de moned aflat la deintorii i utilizatorii
bancari i nebancari i se regsete n pasivul bncilor comerciale, pe
de o parte, ca moned scriptural, i, n pasivul bncii centrale, sub
form de moned central. ntruct pasivul bilanier este acoperit
integral de activ, respectiv de contrapartida sa contabil, rezult c
masa monetar prezint ca i contrapartide elementele din activul
bilanier al bncii centrale. Regruparea n categorii semnificative a
contrapartidelor permite evidenierea urmtoarelor elemente: -
contrapartida extern; - contrapartida intern. Contrapartida extern
este reprezentat de activele externe nete, compuse din: aur, devize
i valute. Orice modificare a mrimii deinerilor de aur, valute i
devize ale bncii centrale, ca urmare a vnzri i cumprrii acestora,
antreneaz o variaie a masei monetare, prin mecanismul creaiei
monetare. Totodat, contrapartida extern reprezint expresia contabil
a influenei relaiilor internaionale asupra masei monetare. Un
import de mrfuri antreneaz o diminuare a stocului de mas monetar,
ntruct ntreprinztorul care realizeaz operaiunea, transform o
cantitate de moned naional n valut, cu care i onoreaz obligaiile de
plat. Astfel, se diminueaz, att nivelul masei monetare, ct i
componenta valut din contrapartida extern. De asemenea, un export
conduce la creterea masei monetare, ntruct, sumele ncasate n valut
sunt transformate n moned naional. n acest mod se poate explica
influena pe care deficitul sau excedentul balanei de pia o exercit
asupra masei monetare i asupra lichiditii economiei. Contrapartida
intern este reprezentat de activele interne nete, n cadrul crora au
importan creditul neguvernamental i creditele acordate statului.
Creditul neguvernamental reprezint sumele acordate de banca
central, bncilor din sistem, prin operaiuni de refinanare i, care,
la rndul lor se regsesc sub form de credite acordate economiei
(populaiei i agenilor economici). La modul general, atunci cnd o
banc acord un credit unui client, se produce creaia de moned
scriptural, dimensiunile masei monetare cresc, iar, bncile
ndeplinesc un rol monetar. n cazul creditului guvernamental (sub
forma titlurilor publice achiziionate de banca central de la
Ministerul Finanelor) se folosete conceptul de creane asupra
Trezoreriei. Orice credit guvernamental acordat presupune creaie
monetar, respectiv emisiune monetar, pentru ca sumele respective s
fie utilizate pentru achitarea contravalorii titlurilor. Analiza
contrapartidelor masei monetare pe cazul Romniei, evideniaz c
principala pondere au deinut-o creditele acordate economiei, sub
forma creditului neguvernamental (ntre 50% i 90%) n perioada
2005-2008. De asemenea, ncepnd cu anul 2004, datorit reglementrilor
adoptate, Banca Naional a Romniei nu
15
a mai participat direct pe piaa primar pentru achiziionarea de
titluri de trezorerie, motiv pentru care n totalul activelor
interne nete sunt incluse doar creditele neguvernamentale 1.2.6.
Aplicaii Probleme rezolvate Aplicaia nr.1. La momentul T0 se cunosc
urmtoarele informaii despre activele monetare din ara X, membr a
Uniunii Europene: certificate de depozit: 29,7 mil. euro; depozite
la termen, cu scaden iniial de 2 ani: 540,3 mil euro depozite
overnight: 980,7 mil. euro; numerar n circulaie: 120 mil. euro;
uniti de fond emise de fondurile de investiii monetar: 19,2 mil.
euro; titluri de stat cu scaden mai mic de 12 luni: 162,5 mil. euro
Nivelul PIB al rii X este de 7025,5 mil. euro: a. S se determine 1.
valoarea agregatului intermediar M2; 2. viteza de circulaie a
monedei (n sens larg); 3. gradul de monetizare al economiei. b. dac
n momentul T1 se nregistreaz o cretere a nivelului PIB cu 5,7%, s
se determine cu ct se modific viteza de circulaie a monedei la
momentul T1 fa de T0. Rezolvare: a). 1. M2 (agregat intermediar) =
numerar n circulaie + depozite overnight + depozite cu scadena
iniial de 2 ani = 120 + 980,7 + 540,3 = 1641 mil.euro 2. Viteza de
circulaie a monedei (n sens larg) PIB Vc = M3 M3 = M2 + uniti de
fond ale fondurilor monetare + certificate de depozit = 1641 + 19,2
+ 29,7 = 1689,9 mil. euro 7025,5 Vc = = 4,15 rotatii / an 1689,9
Rezultatul indic faptul c o mas monetar n sens larg intermediaz
4,14 tranzacii n decursul unui an. 3. Gradul de monetizare al
economiei M3 x100 Se calculeaz pe baza relaiei: PIB 1689,9 mil =
24,05% Gradul de monetizare = 7025,5 mil
16
b) La momentul T1 nivelul PIB nregistreaz valoarea: 7025,5
(1+5,7%) = = 7425,95 mil. euro 7425,95 = 4,39 rotatii/an 1689,9
Modificarea procentual a vitezei de circulaie este: Vc = V = V = V1
V0 x100 V0
4,39 4,15 x100 = 5,7% 4,15 Rezult c, atunci cnd PIB nregistreaz
o cretere cu X%, iar stocul de mas monetar rmne constant, viteza de
circulaie a monedei trebuie s creasc tot cu X% pentru a deservi un
volum mai mare al actelor de vnzare cumprare din economie. Aplicaia
nr.2. Bilanul Bncii Centrale din ara X prezint urmtoarele elemente
bilaniere: Bilan Banca Central A Valut, aur, devize: 25000 mii um P
- Depozite ale bncilor comerciale: 12000 - Moneda emis (numerar
deinut de populaie i agenii economici): 6700
Credite guvernamentale: 1700 Credite de refinanare: 900
- Moneda emis (numerar deinut de bnci): 4100 Alte elemente de
activ: 400 - Alte pasive: 5200 Total Activ 28000 Total Pasiv: 28000
Masa monetar n sens larg (M3) la sfritul perioadei este de 106700
mii um. S se determine: 1. baza monetar (M0) 2. multiplicatorul
bazei monetare: Rezolvare 1. Baza monetar = numerar la bnci +
numerar deinut de populaie i agenii economici + depozite ale
bncilor comerciale la Banca Central M0= 4100 + 6700 + 12000 = 22800
mii um 2. Multiplicatorul bazei monetare mm = M 3 106700 mii.um = =
4,67 M0 22800 mii.um
17
Rezultatul indic o cretere a masei monetare cu 4,67 um, la o
cretere cu o unitate monetar a bazei monetare. Aplicaia nr.3. Se
cunosc urmtoarele informaii, multiplicatorul bazei monetare (mm)
calculat la sfritul anului N, are valoarea 3,97; baza monetar (la
sfritul anului N) este de 5950 um, iar viteza de circulaie aferent
perioadei respective este 4,62 rotaii/an. 1. S se determine nivelul
PIB. 2. Dac multiplicatorul bazei monetare sporete n perioada
urmtoare (N+1) de la 3,97 la 4,05, iar ceilali indicatori rmn
nemodificai, s se determine efectul asupra valorii PIB n anul (N+1)
Rezolvare 1. la anul N M3 M 3 = mm x M 0 mm = M0 M 3 = 3,97 x5950 =
23621,5 um Vc = PIB PIB = Vc xM 3 M3
PIB( N ) = 4,62 x 23621,5 = 109131,3 um 2. anul N+1 mm = 4,05 M
3 = 4,05 x5950 = 24097,5 um PIB = 4,62 x 24097,5 = 111330,45 um
111330,45 109131,3 PIB = x100 = 2,01% 109131,3 Modificarea
multiplicatorului bazei monetare de la 3,97 la 4,05, antreneaz o
cretere a PIB cu 2,01%, n condiiile n care ceilali indicatori rmn
constani. Aplicaia nr.4. La t0, masa monetar n sens larg (M3) are
valoarea de 8790 um, din care numerarul n circulaie 8%. Depozitele
bncilor comerciale la banca central sunt de 1210 um., nivelul PIB
(la t1) este de 37.600. Dac multiplicatorul bazei monetare scade n
perioada t1 fa de t0 cu 5% s se determine nivelul gradului de
monetizare al economiei t1 (n condiiile n care M0 rmne neschimbat).
Rezolvare Baza monetar (M0) = numerar n circulaie (deinut de agenii
economici + populaie) + depozite la banca central Numerar n
circulaie: 8% x 8790 = 703,20 um Baza monetar (M0) = 703,20 + 1210
= 1913,2 um M3 8790 = = 4,59 Multiplicatorul bazei monetare= M 0
1913,2
18
la t1 , nivelul multiplicatorului devine : 4,59 5% 4,59 = 4,36
M3 4,36 = M 3 = 4,36 x1913,2 = 8341,55 um 1913,2 M Gradul de
monetizare al economiei = 3 x100 PIB 8341,55 la t1 = x100 = 22,18%
37600 Aplicaia nr.5. Creterea economic previzionat, n ara X este de
3,85%, iar nivelul estimat al inflaiei 2,0%. Care trebuie s fie
rata de cretere a masei monetare (M 3), astfel nct s se asigure
obiectivul de stabilitate a preurilor, ntr-o ar membr a zonei Euro
(sub ipoteza valabilitii ecuaiei schimburilor i a vitezei de
circulaie constant). Rezolvare P T V n condiiile n care viteza de
circulaie este constant rezult c variaia masei monetare se datoreaz
variaiei preurilor (exprimate prin inflaie) i a tranzaciilor
(expresie a creterii economice) M = 3,85 + 2,0 = 5,85% M Creterea
masei monetare n t1 fa de t0 trebuie s se situeze la 5,85% M V = P
T M =
Probleme propuse1. Determinai ponderea depozitelor la termen n
masa monetar intermediar, tiind c multiplicatorul bazei monetare fa
de M1 este 2,5, iar multiplicatorul bazei monetare fa de M2 este 4.
2. Despre masa monetar se cunosc urmtoarele informaii:
multiplicatorul bazei monetare fa de masa monetar n sens larg este
4,15, conturile curente ale instituiilor de credit la banca central
reprezint 25% din baza monetar, iar numerarul n circulaie se ridic
la suma de 15 000 mld. lei. tiind c PIB este egal cu 311.250 mld.
lei, s se calculeze: a) Masa monetar n sens larg; b) Viteza de
rotaie a masei monetare n sens larg; c) Modificarea procentual a
masei monetare n sens larg, dac banca central decide realizarea
unei emisiuni de numerar de 5000 mld. lei. 3. Cum se modific PIB
nominal dac oferta de moned crete cu 20%, iar viteza de rotaie a
banilor scade cu 30% ? 19
4. La un moment dat se cunoate c volumul depozitelor la vedere n
lei este egal cu cel al depozitelor la vedere n valut, numerarul
reprezint 30% din depozitele overnight, iar raportul masa monetar n
sens restrns - depozite la termen este egal cu 4. Masa monetar
intermediar este egal cu 97.500 uniti monetare (u.m.). De asemenea,
se mai cunoate faptul c, dac baza monetar crete cu o u.m., atunci
masa monetar n sens larg crete cu 5,5 u.m. S se determine: a)
Depozitele la vedere, depozitele la termen i masa monetar n sens
restrns; b) Modificarea procentual a vitezei de rotaie atunci cnd
PIB crete cu 5%, iar masa monetar rmne neschimbat; c) Modificarea
relativ a masei monetare n sens larg dac banca central decide
creterea bazei monetare cu 10%, toate celelalte date rmnnd
neschimbate. 5. Se cunosc urmtoarele informaii: rata rezervei
minime obligatorii este 18%, raportul numerar - depozite este 1/5,
raportul exces de rezerve - depozite este 0,02. Determinai: a) O
relaie ntre baza monetar i masa monetar n sens larg; b) Care este
modificarea procentual a masei monetare n sens larg, dac raportul
numerar - depozite crete la 2/5, iar modificarea procentual a bazei
monetare este 10%? c) Cum se modific multiplicatorul monetar i masa
monetar n sens larg dac rata rezervei minime obligatorii scade cu 2
puncte procentuale, restul elementelor rmnnd constante?
Bibliografie 1. Dardac, N., T. Barbu (2009): Moned, Editura ASE
2. Dardac, N., T. Barbu (2005): Moned, bnci i politici monetare,
Editura Didactic i Pedagogic. 3. Bojeteanu, E., Ciuril, N.,
Dumitrescu, B., Grigore, A., Trifan, A. (2009): Moned i bnci
Culegere de aplicaii, Ed. Didactic i Pedagogic 4. Mishkin, F. S.
(2007): The Economics of Money, Banking, and Financial Markets,
Pearson Addison Wesley, 8th Edition.
20