TRŽIŠTE DRŽAVNIH HARTIJA OD VRIJEDNOSTI

TRŽIŠTE DRŽAVNIH HARTIJA OD TRŽIŠTE DRŽAVNIH HARTIJA OD VRIJEDNOSTIVRIJEDNOSTI

Obveznice na bh. finansijskom Obveznice na bh. finansijskom tržištu – pripreme za izdavanje tržištu – pripreme za izdavanje

državnih obveznicadržavnih obveznica

Banja VrućicaBanja Vrućica, 18. , 18. maj/svibanj maj/svibanj 2006. 2006. ggodineodine

KEMAL KOZARIĆKEMAL KOZARIĆ

2

Rješavanje pitanja unutrašnjeg duga, sa posebnim Rješavanje pitanja unutrašnjeg duga, sa posebnim akcentom na rješavanje pitanja stare devizne štednjeakcentom na rješavanje pitanja stare devizne štednje

Rješavanje pitanja vanjskog dugaRješavanje pitanja vanjskog duga

Nove investicijeNove investicije

Kratkoročno finansiranje budžeta na svim nivoimaKratkoročno finansiranje budžeta na svim nivoima

Državne hartije od vrijednosti korisne su Državne hartije od vrijednosti korisne su zaza::

3

Zaduženje po osnovu dugoročnog državnog duga može Zaduženje po osnovu dugoročnog državnog duga može nastati ukoliko u vrijeme zaduženja po osnovu dugoročnog nastati ukoliko u vrijeme zaduženja po osnovu dugoročnog direktnog unutrašnjeg državnog duga ili dugoročnog direktnog unutrašnjeg državnog duga ili dugoročnog direktnog vanjskog državnog duga iznos servisiranja direktnog vanjskog državnog duga iznos servisiranja dugoročnog duga koji dospijeva u bilo kojoj narednoj godini dugoročnog duga koji dospijeva u bilo kojoj narednoj godini ne prelazi 18% redovnih prihoda ostvarenih u prethodnoj ne prelazi 18% redovnih prihoda ostvarenih u prethodnoj fiskalnoj godini. Ograničenje iznosa državnog duga od 18% fiskalnoj godini. Ograničenje iznosa državnog duga od 18% iz ovog člana bit će na snazi tri godine od dana stupanja na iz ovog člana bit će na snazi tri godine od dana stupanja na snagu ovog zakona, a bit će podložno godišnjim analizamasnagu ovog zakona, a bit će podložno godišnjim analizama

CBBiH je fiskalni agent za unutrašnje hartije od vrijednosti CBBiH je fiskalni agent za unutrašnje hartije od vrijednosti BiH u skladu sa uslovima definisanim kreditnim BiH u skladu sa uslovima definisanim kreditnim sporazumima i hartijama od vrijednosti BiH u skladu sa sporazumima i hartijama od vrijednosti BiH u skladu sa sporazumom zaključenim sa Ministarstvom finansija i sporazumom zaključenim sa Ministarstvom finansija i trezora BiHtrezora BiH

Zakonska osnovaZakonska osnova::

4

Zakon o zaduživanju, dugu i garancijama Bosne i Zakon o zaduživanju, dugu i garancijama Bosne i Hercegovine Hercegovine

Sporazum sa Ministarstvom finansija i trezora BiH o Sporazum sa Ministarstvom finansija i trezora BiH o obavljanju poslova fiskalnog agenta za hartije od vrijednosti obavljanju poslova fiskalnog agenta za hartije od vrijednosti

Entitetski zakoni o zaduživanju, dugu i garancijamaEntitetski zakoni o zaduživanju, dugu i garancijama

Ugovori sa Registrom vrijednosnih papira u FBiH i Ugovori sa Registrom vrijednosnih papira u FBiH i Centralnim registrom hartija od vrijednosti RSCentralnim registrom hartija od vrijednosti RS

Ugovori sa Sarajevskom berzom i Banjalučkom berzomUgovori sa Sarajevskom berzom i Banjalučkom berzom

Ugovori sa komercijalnim bankamaUgovori sa komercijalnim bankama

Operativna pravila za trgovanje državnim hartijama od Operativna pravila za trgovanje državnim hartijama od vrijednostivrijednosti

Pravni okvir angažmana CBBiH za Pravni okvir angažmana CBBiH za poslove državnih hartija od vrijednostiposlove državnih hartija od vrijednosti::

5

Učesnici na tržištu: Komisije za hartije od vrijednosti, Učesnici na tržištu: Komisije za hartije od vrijednosti, berze (sarajevska i banjalučka); registri hartija od berze (sarajevska i banjalučka); registri hartija od vrijednosti, brokerske kuće i komercijalne bankevrijednosti, brokerske kuće i komercijalne banke

Vijeće za tržište kapitala BiH – tijelo pod vodstvom CBBiH Vijeće za tržište kapitala BiH – tijelo pod vodstvom CBBiH koje ujedinjuje sve učesnike tržišta: CBBiH, Ministarstvo koje ujedinjuje sve učesnike tržišta: CBBiH, Ministarstvo finansija i trezora BiH, finansija i trezora BiH, kkomisije za hartije od vrijednosti oba omisije za hartije od vrijednosti oba entiteta, komercijalne banke i entitetske berze.entiteta, komercijalne banke i entitetske berze.

Zakon o zaduživanju, dugu i garancijama BiH usvojen je u Zakon o zaduživanju, dugu i garancijama BiH usvojen je u parlamentarnoj proceduri 29. juna/lipnja 2005. godineparlamentarnoj proceduri 29. juna/lipnja 2005. godine

Tržište Tržište kapitala:kapitala:

6

Tržište Tržište kapitala:kapitala: B Berze u BiH (1)erze u BiH (1)

0,103,5030,0036,00

100,00

50,00

283,94

142,19

54,8430,36

0

50

100

150

200

250

300

2002. 2003. 2004. 2005. jan-mar2006.

Promet po godinama (u mil €)

Sarajevska berza

Banjalučka berza

7

Tržište Tržište kapitala:kapitala: B Berze u BiH (2)erze u BiH (2)

Ukupan promet na berzama u BiH tokom 2005. bio je 426.140.785,96 €

Sarajevska berza Banjalučka berza

283.946.946,66 € 142.193.839,32 €

Banjalučka berza33%

Sarajevska berza67%

Sarajevskaberza

Banjalučkaberza

8

Uloga bh. komercijalnih banaka – Uloga bh. komercijalnih banaka – mogućnost za investiranje viška mogućnost za investiranje viška likvidnostilikvidnostiObavezna rezerva i višak iznad obavezne rezerve

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

20,0%

25,0%

po obračunskim periodima

u p

roce

nti

ma

Implicitnastopa OR (d.skala)

Stopa OR (d.skala)

9

Parlamentarna Skupština BiH usvojila je Zakon o izmirenju Parlamentarna Skupština BiH usvojila je Zakon o izmirenju obaveza po osnovu stare devizne štednje. Zakon uređuje obaveza po osnovu stare devizne štednje. Zakon uređuje postupak, način i rokove izmirenja obaveza BiH po osnovu postupak, način i rokove izmirenja obaveza BiH po osnovu računa stare devizne štednje deponovane u domaćim računa stare devizne štednje deponovane u domaćim bankama na teritoriji BiH.bankama na teritoriji BiH.

Za izmirenje obaveza odgovorna je BiH, a sredstva Za izmirenje obaveza odgovorna je BiH, a sredstva osiguravaju FBiH, RS (entiteti) i Brčko Distrikt BiHosiguravaju FBiH, RS (entiteti) i Brčko Distrikt BiH

Izmirenju obaveza prethodi postupak verifikacije Izmirenju obaveza prethodi postupak verifikacije potraživanja. U postupku verifikacije banke su obavezne potraživanja. U postupku verifikacije banke su obavezne sarađivati sa entitetskim ministarstvima finansija, Upravom sarađivati sa entitetskim ministarstvima finansija, Upravom prihoda Distrikta, Agencijama i komisijama za verifikaciju prihoda Distrikta, Agencijama i komisijama za verifikaciju računa stare devizne štednje.računa stare devizne štednje.

Rok za podnošenje zahtjeva za verifikaciju računa stare Rok za podnošenje zahtjeva za verifikaciju računa stare devizne štednje je šest mjeseci od dana stupanja na snagu devizne štednje je šest mjeseci od dana stupanja na snagu ovog Zakona, a Agencije su dužne završiti postupak ovog Zakona, a Agencije su dužne završiti postupak verifikacije u roku od devet mjeseci od dana stupanja na verifikacije u roku od devet mjeseci od dana stupanja na snagu ovog Zakona.snagu ovog Zakona.

Stara devizna štednjaStara devizna štednja::

10

POSTUPAK ISPLATEPOSTUPAK ISPLATE: Kada je verfikacija pojedinačnih : Kada je verfikacija pojedinačnih zahtjeva završena i potražilac se slaže sa iznosom koji su zahtjeva završena i potražilac se slaže sa iznosom koji su agencije verificirale, potražilac mora potpisati potvrdu o agencije verificirale, potražilac mora potpisati potvrdu o verifikaciji. Potražiocu se, nakon što potpiše izjavu da se verifikaciji. Potražiocu se, nakon što potpiše izjavu da se odriče prava na žalbu, isplaćuje maksimalni iznos od 100 KM odriče prava na žalbu, isplaćuje maksimalni iznos od 100 KM ili ukupan iznos potraživanja do 100 KM. Osim toga, svakom ili ukupan iznos potraživanja do 100 KM. Osim toga, svakom pojedinom potražiocu evidentiranom u registru se, nakon pojedinom potražiocu evidentiranom u registru se, nakon podnošenja potvrde o verifikaciji, isplaćuje maksimalni iznos podnošenja potvrde o verifikaciji, isplaćuje maksimalni iznos od 1.000 KM ili ukupan iznos potraživanja do 1.000 KM, koji od 1.000 KM ili ukupan iznos potraživanja do 1.000 KM, koji uključuje i isplaćeni iznos od 100 KM i to do kraja 2007. uključuje i isplaćeni iznos od 100 KM i to do kraja 2007. godine. Gotovinska isplata vršit će se po postupku i na način godine. Gotovinska isplata vršit će se po postupku i na način propisan provedbenim propisima entiteta i Distrikta, a propisan provedbenim propisima entiteta i Distrikta, a ostatak neisplaćenih potraživanja izmiruje se putem ostatak neisplaćenih potraživanja izmiruje se putem obveznica u skladu sa ovim Zakonom.obveznica u skladu sa ovim Zakonom.

Stara devizna štednja (2)Stara devizna štednja (2)::

11

Obaveze po osnovu računa stare devizne štednje koje nikada Obaveze po osnovu računa stare devizne štednje koje nikada nisu bile preračunate preračunavaju se u KM po srednjem nisu bile preračunate preračunavaju se u KM po srednjem zvaničnom kursu CBBiH na dan stupanja Zakonazvaničnom kursu CBBiH na dan stupanja Zakona

Obaveze koje nisu isplaćene u gotovini, izmiruju se putem Obaveze koje nisu isplaćene u gotovini, izmiruju se putem obveznica, koje će najkasnije biti izdane 31.03.2008. pod obveznica, koje će najkasnije biti izdane 31.03.2008. pod sljedećim uslovima:sljedećim uslovima:

Rok dospjeća do 13 godina, a najkasnije do 31.12.2020. Rok dospjeća do 13 godina, a najkasnije do 31.12.2020. godine, s tim što će se raspored po godinama dospijeća godine, s tim što će se raspored po godinama dospijeća obveznica utvrditi odlukom Vijeća ministara BiH;obveznica utvrditi odlukom Vijeća ministara BiH;

Godišnja kamata 2,5%;Godišnja kamata 2,5%;Mogućnost prijevremenog otkupa.Mogućnost prijevremenog otkupa.

Glavnica i kamata na obveznice direktno se isplačuje iz dijela Glavnica i kamata na obveznice direktno se isplačuje iz dijela sredstava entiteta i Distrikta sa Jedinstvenog računa trezora sredstava entiteta i Distrikta sa Jedinstvenog računa trezora BiH. Escrow račun i račun za servisiranje duga po osnovu BiH. Escrow račun i račun za servisiranje duga po osnovu obveznica stare devizne štednje bit će otvoren u CBBiH za ovu obveznica stare devizne štednje bit će otvoren u CBBiH za ovu svrhu, a Ministarstvo finansija i trezora BiH će upravljati njime.svrhu, a Ministarstvo finansija i trezora BiH će upravljati njime.


12


OBVEZNICE PO OSNOVU STARE DEVIZNE ŠTEDNJE FBiH 1.004.000.000

RS 719.800.000

10 god. 13 god.

Godina FBiH RS FBiH RS

2006. 30,00 19,55 30,00 19,55

2007. 125,22 39,59 115,18 32,39

2008. 74,55 53,45 54,72 39,23

2009. 93,37 66,94 64,01 45,89

2010. 111,70 80,08 73,04 52,37

2011. 119,48 85,66 81,83 58,66

2012. 137,05 98,25 90,36 64,78

2013. 134,03 96,09 98,64 70,72

2014. 141,06 101,13 96,64 69,28

2015. 147,84 105,99 114,71 82,24

2016. 154,37 110,67 112,20 80,44

2017. - - 129,77 93,03

2018. - - 126,76 90,87

2019. - - 133,78 95,91

2020. - - - -

13


Ukupno servisiranje duga kao procenat godišnjih prihoda

0%

5%

10%

15%

20%

FBiH 10 god. RS 10 god FBiH 13 god. RS 13 god,

14

HardwareHardware

SoftwareSoftware

Mrežna infrastrukturaMrežna infrastruktura

Hardware i software – donacija Vlade SAD, putem Hardware i software – donacija Vlade SAD, putem agencije US Treasuryagencije US Treasury

Tehnički preduslovi za poslove državnih Tehnički preduslovi za poslove državnih hartija od vrijednosti:hartija od vrijednosti:

15

Tržište Tržište državnih hartija od vrijednosti:državnih hartija od vrijednosti:Proces trgovine hartijama od vrijednosti Proces trgovine hartijama od vrijednosti (1)(1)

BLSE

SASE

Banka A (Kupac)Banka B

(Prodavac)

Centralna banka BiH

Trgovinska

platforma

Plaćanje Jedinstveni registar

Državno ministarstvo

finansija i trezora

Registar FBiH Registar RS

1. Banka A prodaje obveznice banci B preko trgovinske platforme ili se trgovina obavlja preko berzi. Trgovina počinje unošenjem podataka na trgovinsku platformu o ponudi za kupovinu i prodaju od strane prodavca i kupca. Kako bi se izvršila trgovina, uneseni podaci o prodaji i ponudi moraju odgovarati jedan drugom

1.

16

BLSE

SASE


(Prodavac)

Centralna banka BiH

Trgovinska

platforma



finansija i trezora


2. Nakon što se strane slože oko trgovine, transakcija se “zaključava” do kraja dana ili dok se ne kompletira proces isporuke i plaćanja. Informacija o trgovini će biti poslana registru (ili registrima, ako su kupac i prodavac registrovani u različitim registrima) i u isto vrijeme će se dati nalog za plaćanje. Vlasništvo nad obveznicama u registrima se neće mijenjati dok se plaćanje ne izvrši u potpunosti.

2.


17

BLSE

SASE


(Prodavac)

Centralna banka BiH

Trgovinska

platforma



finansija i trezora


3. Nakon što registar (registri) primi podatke o trgovini, ti podaci bivaju unešeni u sistem registra, ali bez mijenjanja statusa vlasništva. Transakcija tada ima neriješen status sve dok zvanični registar ne potvrdi da je plaćanje izvršeno.

3.


18

BLSE

SASE


(Prodavac)

Centralna banka BiH

Trgovinska

platforma



finansija i trezora


4. Nakon što registri prime potvrdu o izvršenim plaćanjima, provjeravaju da li su obje banke registrovane u njihovom registru. Osim registrovanja banaka, entitetski registri će otvoriti jedan račun za drugi registar (za situacije kada kupac i prodavac nisu registrovani u istom registru).

4.


19

Svaki učesnik u trgovini Svaki učesnik u trgovini jeje registrovan u jednom registrovan u jednom registru, NE U OBA!registru, NE U OBA!

Direktni Direktni učesniučesnici ci u trgovini u trgovini (banke) (banke) moramorajuju imati imati račun u CBBiH za svrhu plaćanja i poravnanja.račun u CBBiH za svrhu plaćanja i poravnanja.

Ostali učesnici u trgovini (sa Banjalučke i Sarajevske Ostali učesnici u trgovini (sa Banjalučke i Sarajevske berze) plaćanje i poravnanje moraju da obave putem berze) plaćanje i poravnanje moraju da obave putem direktnih učesnika (banaka).direktnih učesnika (banaka).

Nikakve promjene vlasništva ne može biti prije Nikakve promjene vlasništva ne može biti prije okončanja plaćanja. okončanja plaćanja.

Tržište Tržište državnih hartija od vrijednosti: državnih hartija od vrijednosti:Važna pravila samog procesa trgovineVažna pravila samog procesa trgovine

20

Šta Šta u budućnostiu budućnosti??

Izdavanje kvalitetnih državnih hartija od vrijednosti

Buduće inicijative: Razvoj tržišta kapitala u BiH

Stranim investitorima tržište kapitala učiniti atraktivnim

Regionalno povezivanje berzi Jugoistočne Evrope

Podsticanje ostalih instrumenata tržišta kapitala: korporativne vrijednosnice, entitetske vrijednosnice...

SEM - The Stock Exchange Monitor je informaciona platforma berzi JI Evrope. U ovom trenutku postoji 8 berzi učesnica, čija tržišta uključuju više od 2.190 hartija od vrijednosti i više od 170 brokerskih kuća.

21

ZaključakZaključak

CBBiH je spremna za ulogu fiskalnog agenta – posjeduje infrastrukturu i obučen kadar

Također, komisije za hartije od vrijednosti iz oba entiteta, registri hartija od vrijednosti iz oba entiteta, berze iz oba entiteta i komercijalne banke su spremne za početak izdavanja

Čeka se odluka državnih organa i izdavanje obveznica od strane države

Važno je da se u prvom momentu izdaju visokokvalitetne hartije od vrijednosti, čime će tržište dobiti na kredibilitetu

TRŽIŠTE DRŽAVNIH HARTIJA OD VRIJEDNOSTI

Documents