FINANZAS CORPORATIVASPROYECTO DE AULA
PRESENTADO POR:
JUAN CAMILO TRUJILLO VALDERRAMA COD. 1221480062LUZ ALEJANDRA
ROBAYO VILLAMIL COD. 1321020334ANGIE PAOLA TUNJANO AGIRRE COD.
1311830161
TUTOR:
JUAN PABLO MONROY
INSTITUCION UNIVERSITARIA POLITCNICO GRANCOLOMBIANOFACULTAD DE
CIENCIAS ADMINISTRATIVAS, ECONMICAS Y CONTABLES
BOGOTA - COLOMBIA; JUNIO DEL 2015
INSTRUCCIONES
Se trata de elaborar un trabajo de recoleccin de informacin y de
aplicacin de algunos temas de la asignatura en una empresa del
mundo real. La empresa debe escogerse por consenso del grupo de
trabajo teniendo en cuenta que la accin de la Empresa cotice en la
Bolsa de Valores de Colombia, que tenga un alto volumen de
bursatilidad (significa que las accin se negocie constantemente en
el mercado de valores), que disponga de los PRECIOS PONDERADOS
desde el momento que iniciaron cotizacin en bolsa hasta la fecha ms
reciente (puede ser el ltimo da hbil del mes pasado), y cuyos
valores deben ser descargados desde la pgina web de la
superfinanciera.(www.superfinanciera.gov.co). El trabajo se
realizar en dos captulos, en uno que se realiza en Ms-Word -Se
tratarn los temas generales de la Empresa, como:1. Sector Econmico.
Informacin sobre el sector al cual pertenece al empresa, en
especial indicadores financieros del sector.2. Clasificacin para
actividad Econmica CIIU.3. Presentacin de la empresa:a. Misin.b.
Visin.c. Polticas financierasd. Estrategias financieras de
crecimiento
INTRODUCCIONLa seleccin de una empresa de gran importancia en el
Sector Petrolero de Colombia como lo es Ecopetrol, permite que
podamos realizar un anlisis acerca de los nuevos mtodos de Finanzas
Corporativas que iremos desarrollando a travs del curso. Adems de
informar al lector sobre una de las empresas que tiene un gran
porcentaje de acciones en la Bolsa de Valores, se desea determinar
y maximizar el valor de las acciones y los mtodos para lograrlo.
Para poder tener xito en el presente proyecto es necesario conocer
uno de los ndices burstiles de la Bolsa de Valores de Colombia, El
Colcap; ya que es un indicador que refleja las variaciones de los
precios de las 20 acciones ms lquidas de la Bolsa de Valores de
Colombia (BVC), esto conlleva a que ms adelante logremos uno de los
objetivos el cual es poder calcular el Beta de una accin. El
presente documento hace referencia a un prembulo de conocimientos
antes de poder analizar la volatilidad de las acciones de Ecopetrol
en pro de la adquisicin de acciones, que se realiza a travs del
Clculo de Beta. Es parte de los objetivos todo lo mencionado
anteriormente, y se lograr con la investigacin y la recoleccin de
informacin de algunos temas ya mencionados en el material de apoyo
de la Institucin, es necesario conocer el Sector econmico de la
compaa, sus indicadores financieros, la Misin y Visin, para tener
un mejor entendimiento a lo que queremos llegar. El mercado de
valores en Colombia ha comenzado una escala de ascenso como nueva
opcin para invertir y mejorar la rentabilidad de capitales. Debido
a su imprescindible crecimiento y la escases de herramientas que
permitan dar confiabilidad y seguridad a la hora de calcular los
cuando se valoran las compaas, tales como medida de riesgo y
rentabilidad mnima; se disea un modelo que permite optimizar el
clculo de los , superando las falencias que tiene la metodologa con
la que actualmente se calcula esta variable. Es importante
mencionar que una mala estimacin del puede subvalorar o
sobrevalorar el valor de una compaa, generar una percepcin errada
en cuanto al riesgo de activo con respecto al mercado y de la
rentabilidad mnima esperada por el accionista interpretada en
consecuencias econmicas.
OBJETIVOS De acuerdo con los Estatutos Sociales, el objeto
social de Ecopetrol S.A."Es el desarrollo, en Colombia o en el
exterior, de actividades comerciales o industriales
correspondientes o relacionadas con la exploracin, explotacin,
refinacin, transporte, almacenamiento, distribucin y
comercializacin de hidrocarburos, sus derivados y productos.
OBJETIVO GENERAL Elaborar trabajo de recopilacin de informacin y
aplicacin de algunos temas de la asignatura como el clculo del Beta
en una empresa del mundo real, y aprender teniendo en cuenta que
existen cambios constantes en el mercado, la globalizacin y la
tecnologa y que cada da cobra mayor importancia la satisfaccin del
cliente por lo que se hace necesario identificar qu cambios
necesitan las compaas para guiar a la organizacin al logro de los
resultados de una forma efectiva. Calcular el Beta de una accin a
travs de los indicadores Colcap representados en la Bolsa de
Valores de Colombia, que hace referencia a las Acciones de
Ecopetrol.
Objetivos Especficos Analizar la volatilidad del mercado de las
acciones de Ecopetrol desarrollando clculos de indicadores
financieros. Conocer las fuentes de informacin financiera
disponibles para encontrar los indicadores necesarios que se deben
tener en cuenta en un anlisis de valor. Conocer los precios de las
acciones de Ecopetrol con su respectivo porcentaje de variacin en
un periodo determinado.
ECOPETROL
Acrnimo: Ecopetrol S.A. Tipo: Empresa industrial y comercial del
Estado Fundacin: 1951 (63 aos) Sede: Bogot, Colombia. Productos:
Petrleo y derivados Ingresos: $58,1 billones de pesos (COP) (2014)1
Empleados 9.3152 Sitio web www.ecopetrol.com.co Ecopetrol (BVC:
ECOPETROL, NYSE: EC, TSX: ECP), antiguamente Empresa Colombiana de
Petrleos S.A., es la primera compaa de petrleo de Colombia, es
listada en el puesto 114 entre las empresas ms grandes del mundo
por Forbes y como la segunda petrolera a nivel latinoamericano por
detrs de Petrobras segn Forbes.3 Recientemente la firma Platts ubic
a esta petrolera como una de las 14 mejores del mundo, primera en
Amrica Latina y 4. Del continente.
1. Sector econmico de la Empresa: Ecopetrol S.A. es una Sociedad
de Economa Mixta, de carcter comercial, organizada bajo la forma de
sociedad annima, del orden nacional, vinculada al Ministerio de
Minas y Energa, de conformidad con lo establecido en la Ley 1118 de
2006, regida por los Estatutos Sociales que se encuentran
contenidos de manera integral en la Escritura Pblica No. 5314 del
14 de diciembre de 2007, otorgada en la Notara Segunda del Crculo
Notarial de Bogot D.C. Ecopetrol es la compaa ms grande de Colombia
y es una empresa integrada en la cadena del petrleo, ubicada entre
las 50 petroleras ms grandes del mundo y entre las cuatro
principales en Latinoamrica. Adems de Colombia, en donde genera ms
del 60% de la produccin nacional, tiene presencia en actividades de
exploracin y produccin en Brasil, Per y Estados Unidos (Golfo de
Mxico). Ecopetrol cuenta con la mayor refinera de Colombia, la
mayor parte de la red de oleoductos y poliductos del pas y est
incrementando significativamente su participacin en
biocombustibles. 2. Clasificacin para actividad Econmica CIIU. La
CIIU es una clasificacin uniforme de las actividades econmicas por
procesos productivos. Su objetivo principal es proporcionar un
conjunto de categoras de actividades que se pueda utilizar al
elaborar estadsticas sobre ellas. Tiene por objeto satisfacer las
necesidades de los que buscan datos clasificados referentes a
categoras comparables internacionalmente de tipos especficos de
actividades econmicas. Segn lo anterior, el Esquema de Clasificacin
CIIU del sector Petroqumico pertinente a la empresa ECOPETROL S.A
(Empresa Colombiana de Petrleos). Segn la clasificacin CIIU,
correspondiente al sector productivo: Descripcin especfica Cdigo
CIIU Fabricacin de combustibles derivados del petrleo D232101
Presentacin de la empresa:a. Misin Grupo Empresarial Encontramos
y convertimos fuentes de energa en valor para nuestros clientes y
accionistas, asegurando la integridad de las personas, la seguridad
de los procesos y el cuidado del medio ambiente, contribuyendo al
bienestar de las reas donde operamos, con personal comprometido que
busca la excelencia, su desarrollo integral y la construccin de
relaciones de largo plazo con nuestros grupos de inters. b. Visinal
2020 del Grupo Empresarial
Ecopetrol, Grupo Empresarial enfocado en petrleo, gas,
petroqumica y combustibles alternativos, ser una de las 30
principales compaas de la industria petrolera, reconocida por su
posicionamiento internacional, su innovacin y compromiso con el
desarrollo sostenible. Polticas financieras c. Objetivos. De
acuerdo con los Estatutos Sociales, el objeto social de Ecopetrol
S.A."es el desarrollo, en Colombia o en el exterior, de actividades
comerciales o industriales correspondientes o relacionadas con la
exploracin, explotacin, refinacin, transporte, almacenamiento,
distribucin y comercializacin de hidrocarburos, sus derivados y
productos.
Adicionalmente, forman parte del objeto social de Ecopetrol
S.A.1. La administracin y manejo de todos los bienes muebles e
inmuebles que revirtieron al Estado a la terminacin de la antigua
Concesin De Mares. Sobre tales bienes tendr, adems, las facultades
dispositivas previstas en la ley.2. La exploracin y explotacin de
hidrocarburos en reas o campos petroleros que, antes del 1 de enero
de 2004:a) Se encontraban vinculadas a contratos ya suscritos o,b)
estaban siendo operadas directamente por Ecopetrol S.A.3. La
exploracin y explotacin de las reas o campos petroleros que le sean
asignadaspor la Agencia Nacional de Hidrocarburos - ANH-.4.
Exploracin y explotacin de hidrocarburos en el exterior,
directamente o a travs decontratos celebrados con terceros.5.
Refinacin, procesamiento y cualquier otro proceso industrial o
petroqumico de loshidrocarburos, sus derivados, productos o afines,
en instalaciones propias o de terceros, en el territorio nacional y
en el exterior.6. Compra, venta, importacin, exportacin,
procesamiento, almacenamiento, mezcla, distribucin,
comercializacin, industrializacin, y/o venta de hidrocarburos, sus
derivados, productos y afines, en Colombia y en el exterior.7.
Transporte y almacenamiento de hidrocarburos, sus derivados,
productos y afines, a travs de sistemas de transporte o
almacenamiento propios o de terceros, en el territorio nacional y
en el exterior, con excepcin del transporte comercial de gas
natural en el territorio nacional.8. Realizar la investigacin,
desarrollo y comercializacin de fuentes convencionales y alternas
de energa.9. Realizar la produccin, mezcla, almacenamiento,
transporte y comercializacin de componentes oxigenantes y
biocombustibles.10. Realizar la operacin portuaria.11. Realizar
cualquier actividad complementaria, conexa o til para el desarrollo
de lasanteriores.12. Garantizar obligaciones ajenas cuando ello sea
estrictamente necesario dentro del giro de sus negocios y en el
marco de su objeto social, previa autorizacin de su Junta
Directiva".
d. Estrategias financieras de crecimiento La inversin de 2015
tiene como objetivo obtener una produccin equivalente de crudo y
gas de alrededor de 760 mil barriles por da de petrleo equivalente
(kbpde) promedio ao para el Grupo Empresarial, de los cuales 710
mil corresponden a Ecopetrol S.A La produccin de hidrocarburos del
grupo se prev alrededor de 760 mil barriles de petrleo equivalente
por da en 2015, similar a la de 2014. La reduccin en costos y
gastos operacionales se estima en US$3.565 millones. Ecopetrol S.A.
(BVC: ECOPETROL; NYSE: EC; TSX: ECP) inform hoy que su Junta
POLTICAS EMPRESARIALES
Las polticas empresariales son decisiones corporativas mediante
las cuales se definen los criterios y se establecen los marcos de
actuacin que orientan la gestin de todos los niveles de la Sociedad
en aspectos especficos. Una vez adoptadas, se convierten en pautas
de comportamiento no negociables y de obligatorio cumplimiento,
cuyo propsito es reducir la incertidumbre y canalizar todos los
esfuerzos hacia la realizacin del objeto social de la Sociedad.
e. Estructura Organizacional
JUNTA DIRECTIVA
La Junta Directiva es el rgano de Administracin de Ecopetrol y
est integrada por nueve (9) miembros principales sin suplentes,
quienes son elegidos por la Asamblea General de Accionistas en los
trminos establecidos en los Estatutos Sociales.
f. Principios y Valores Ecopetrol cuenta desde hace varios aos
con un Cdigo de tica, construido de forma participativa, el cual se
constituye en el referente formal e institucional de la conducta
personal y profesional que deben tener todos los trabajadores,
miembros de Junta Directiva, proveedores y contratistas de la
Empresa, independiente del cargo o de la funcin que ocupen. Para
Ecopetrol S.A. las relaciones con sus trabajadores, sus
contratistas, sus clientes y dems grupos de inters, parten de la
base de que las actuaciones mutuas deben distinguirse por la
confianza y la transparencia. Estas premisas fundamentales de
conducta se establecen y consolidan conceptualmente en la poltica
empresarial, en el Cdigo de Buen Gobierno y en el presente Cdigo,
los cuales son nuestras cartas de navegacin. La responsabilidad, la
integridad y el respeto, son sus valores corporativos. Creen que la
responsabilidad es el emprendimiento comprometido y solidario del
mejor esfuerzo por conseguir los objetivos empresariales, con un
manejo eficiente de los recursos, asegurando el desarrollo
sostenible del entorno y el auto cuidado, prevaleciendo el bien
comn por encima del inters particular. Actan con integridad porque
son coherentes entre lo que piensan, dicen y emprenden dentro de
los mbitos personales y empresariales. Actan con respeto
reconociendo el derecho de la contraparte, conscientes de que este
valor es el fundamento para la construccin de las relaciones
interpersonales y empresariales vigorosas y benficas.
Para Ecopetrol S.A. y su Grupo Empresarial, las personas, la
comunidad y los entornos ecolgicos merecen la ms alta consideracin
y cuidado, sin exclusiones ni discriminaciones. Estn comprometidos
en mantener los ms altos estndares ticos y productivos. La
directriz de "Tolerancia Cero" rige las decisiones respecto al
control de la corrupcin en sus diferentes modalidades. La reputacin
de Ecopetrol S.A. ha sido construida con esmero a lo largo de ms de
sesenta aos de desempeo exitoso y tenemos el deber de sostenerla.
En consecuencia, ninguna consideracin ni actividad comercial puede
justificar que se ponga en peligro nuestra reputacin. g.
Estrategias MAPA DE RIESGOS En cumplimiento del Art. 73 de la Ley
1474 (Estatuto Anticorrupcin) en el que se establece que las
Entidades Pblicas deben generar una estrategia anticorrupcin que
obedezca a su mapa de riesgos, Ecopetrol desarroll varios talleres
de valoracin de riesgos de cumplimiento (fraude, corrupcin y lavado
de activos) que le permiti identificar los asuntos crticos en los
que se percibe riesgo. Con base en el resultado anterior se
identificaron los controles asociados a estos riesgos (Sistema de
Control Interno - SCI), se analizaron los resultados de pruebas
realizados por Auditora Interna y se tuvieron en cuenta los asuntos
recibidos a travs de los canales de denuncias. Con estos insumos
fue posible determinar el riesgo residual, para el cual en los
casos cuya valoracin qued en riesgo alto y muy alto se generaron
recomendaciones a las reas y procesos. Estrategia Climtica: Lneas y
Ejes de Accin A mediados de 2011 Ecopetrol inici la construccin de
su estrategia climtica (2012-2020), la cual busca orientar,
planear, definir y articular los esfuerzos de la empresa en el tema
de cambio climtico, as como realizar el seguimiento a cada una de
las lneas de accin planteadas.0020
Las inversiones aprobadas para 2015 estn alineadas con la nueva
estrategia corporativa a largo plazo (2030) que est en elaboracin,
enfocada en la generacin de valor y la sostenibilidad, y estn
acorde con la coyuntura actual de precios en el mercado
internacional. Ecopetrol revis su portafolio de proyectos de
crecimiento y puso en marcha un estricto proceso de reduccin de
costos de operacin, priorizando las inversiones estratgicas que
maximizan el valor para el accionista. El plan de reduccin de
costos y gastos operacionales asciende a US$3.565 millones, sin
perjuicio de optimizaciones adicionales que estn en estudio por
parte de la Junta Directiva. De la inversin total aprobada para el
Grupo Empresarial por US$7.860 millones, US$4.113 millones sern
invertidos directamente en proyectos de Ecopetrol S.A. y US$3.747
millones en proyectos de compaas filiales y subsidiarias. El 92% de
las inversiones se realizar en Colombia y el restante 8% en el
exterior a travs de sus filiales. El mayor porcentaje de los
recursos se dirigir a produccin, a la culminacin de la modernizacin
de la refinera de Cartagena y al fortalecimiento de la capacidad de
transporte. El detalle de las inversiones aprobadas por segmento es
el siguiente: Los recursos requeridos para el plan de inversiones
de Ecopetrol S.A. por US$ 4.113 millones y su aporte a la inversin
de filiales y subsidiarias por US$1.928 millones provendrn de la
generacin interna de caja, la desinversin en activos no estratgicos
y financiacin. La Empresa cuenta con capacidad de endeudamiento,
calificacin de grado de inversin y acceso al mercado de capitales
en Colombia y en el exterior.
ANTECEDENTES HISTRICOSLos primeros registros histricos de la
existencia de petrleo en Colombia se remontan a la conquista
espaola, cuando las tropas de Gonzalo Jimnez de Quesada llegaron
por el ro Magdalena a La Tora, un casero de los Yariguies situado
en lo que hoy es Barrancabermeja. Desde los inicios del siglo XX,
cuando se inicio la explotacin de petrleo en Colombia, la poltica
que ha regido a esta industria ha tenido diversos y profundos
cambios, con el objeto de mantener una produccin de petrleo que
abastezca el consumo nacional y se exporten los excedentes. La
reversin al Estado colombiano de la Concesin de Mares, el 25 de
agosto de 1951, dio origen a la Empresa Colombiana de Petrleos,
Ecopetrol. En 1983 se descubre el yacimiento Cao Limn y en 1993
Cupiagua. No obstante la baja produccin de petrleo hizo pensar a
inicios del siglo XXI que el pas tendra que importar combustibles.
La historia del sector de hidrocarburos en Colombia se parte en dos
con la creacin de la Agencia Nacional de Hidrocarburos (ANH) en el
ao 2003. A la ANH se le asigno la misin de la administracin
integral de las reservas de hidrocarburos de propiedad de la Nacin,
armonizando los intereses de la sociedad, el Estado y las empresas
del sector. Por su parte la Empresa Colombiana de Petrleos paso a
llamarse Ecopetrol S.A. y se convirti en una sociedad pblica por
acciones con tres rganos de direccin: la Asamblea General de
Accionistas, la Junta Directiva y el Presidente. Para el ao 2012
entra en vigencia el nuevo Sistema General de Regalas (SGR) que
permite una distribucin ms equitativa de los recursos,
constituyndose en un factor determinante de progreso, en la medida
que fortalece la institucionalidad y beneficia a las comunidades a
travs de la inversin social.
Una dcada despus de la creacin de la ANH y la constitucin de
Ecopetrol como Sociedad pblica de acciones, los avances en materia
ambiental, social y econmica son evidentes. Hoy, Colombia produce
ms de un milln de barriles diarios de petrleo, las reservas
continan aumentndose y la posibilidad del desabastecimiento esta ms
lejana de lo que fue en 2003. De frente se encuentra el futuro que
puede representar para Colombia un salto a la mejora y dignificacin
de sus condiciones econmicas, sociales y ambientales. La
Implementacin del Programa de Regionalizacin de Hidrocarburos,
tiene como propsito sumarse a este reto. CADENA DEL SECTOR
HIDROCARBURO La cadena del sector hidrocarburos corresponde al
conjunto de actividades econmicas relacionadas con la exploracin,
produccin, transporte, refinacin o procesamiento y comercializacin
de los recursos naturales no renovables conocidos como
hidrocarburos (material orgnico compuesto principalmente por
hidrgeno y carbono), dicho conjunto tambin est conformado por la
regulacin y administracin de estas actividades. La Cadena de Valor
de los hidrocarburos, consta de dos grandes reas: Upstream y
Downstream
UpstreamTambin conocido como exploracin y produccin (E&P)
este sector incluye las tareas de bsqueda de potenciales
yacimientos de petrleo crudo y de gas natural, tanto subterrneos
como submarinos, la perforacin de pozos exploratorios, y
posteriormente la perforacin y explotacin de los pozos que llevan
el petrleo crudo o el gas natural hasta la superficie.Exploracin
Ssmica:Proceso mediante el cual ondas de energa atraviesan las
capas de roca, se devuelven hasta la superficie y llegan a unos
equipos especiales que se llaman gefonos, los cuales reciben la
informacin y la transmiten a un computador.El producto final que se
obtiene de la exploracin ssmica es una imagen representativa de las
capas que hay debajo de la tierra. (ANH)
Exploracin Perforatoria:
Consiste en la perforacin de pozos, cuya finalidad es llegar
hasta la capa de roca donde posiblemente se pudieron acumular los
hidrocarburos (petrleo y gas). Esta etapa inicia por lo general,
despus de que se obtiene la informacin del estudio ssmico.
(ANH)
Produccin:Es el proceso mediante el cual se extraen los
hidrocarburos (petrleo y gas) desde la capa de roca hasta la
superficie.Para extraer los hidrocarburos se utilizan dos
mecanismos: a travs de vlvulas llamadas rbol de Navidad (cuando los
hidrocarburos fluyen a la superficie por s solos) y mediante una
mquina llamada Balancn (cuando este necesita ayuda para subir a la
superficie. (ANH)
DownstreamSe refiere comnmente a las tareas de refinamiento del
petrleo crudo y al procesamiento y purificacin del gas natural, as
como tambin la comercializacin y distribucin de productos derivados
del petrleo crudo y gas natural.
Refinacin:La refinacin consiste en transformar el petrleo
sometindolo a temperaturas altas, que alcanzan los 400 grados
centgrados, para obtener productos derivados.Proceso mediante el
cual se transforma una gran variedad de productos derivados,
principalmente, combustibles (ACPM y gasolina) y petroqumicos
(vaselina, cepillos, llantas, plsticos).
Transporte:Consiste en transportarlos desde la boca del pozo
hasta los sitios de almacenamiento y procesamiento, como son las
estaciones de bombeo, refineras y centros de comercializacin
(puertos).Los hidrocarburos se transportan a travs de oleoductos
(petrleo), gasoductos (gas), carro tanques (petrleo) y buques
(petrleo).
Comercializacin:En este eslabn se realizan todas aquellas
actividades de carcter comercial, para colocar los productos a
disposicin de los usuarios. Normalmente se utilizan distribuidores
mayoristas o minoristas.
INFORME DE COYUNTURA
A continuacin presentamos un resumen de los principales
indicadores del sector de hidrocarburos en 2013 y la actividad
esperada en 2014. Aunque existen variables que an no estn
disponibles para todo el ao 2013 en trminos generales se observa
que el sector durante este ao tuvo un crecimiento positivo en
produccin, exportaciones y exploracin ssmica mar afuera. Sin
embargo, se registraron reducciones en la actividad exploratoria
ssmica en tierra firme, pozos exploratorios y de desarrollo y, por
ende, en la inversin extranjera. Este reporte se elabor con base en
la informacin compilada por las Vicepresidencias de Asuntos
Ambientales y de Asuntos Pblicos de la ACP, y las fuentes oficiales
del pas en asuntos econmicos y energticos.
CONCLUSIONES
El desarrollo de esta investigacin nos ha llevado a identificar
la magnitud de la empresa que hay en Colombia, la cual ha llegado a
tan grande desarrollo por la no intervencin estatal, pues en el
2003 el Estado aleja a la empresa de la corrupcin, con la
independencia administrativa que se le otorga.
El compromiso que tiene la empresa con los empleados se ve
reflejado en todos sus planes de bienestar que actualmente
desarrolla, los cuales estn brindando seguridad y tranquilidad a
los trabajadores, asegurando con esto un compromiso con la empresa
por parte de ellos, otorgndole a esta fidelidad y respeto por parte
de todos los trabajadores.
Se observa una empresa matriz con un enfoque identificado, la
cual busca consolidar su participacin en todos los eslabones de la
produccin de hidrocarburos. Dentro de las adquisiciones que ha
hecho se nota la estrategia que ha tenido en cuanto a adquirir
aquellas empresas con una excelente ubicacin, y buenas
posibilidades en un futuro.
El mayor deseo que tienen los colombianos es que la empresa
busque una mayor tecnificacin en sus procesos, con el fin de que se
disminuya la entrada de otras empresas internacionales, y logre
esta un mejor desempeo a nivel internacional.
Las Empresas del Sector Petrolero han mostrado un crecimiento
significativo en los ltimos aos en la economa del pas, que se ha
visto reflejado en el aumento de la inversin extranjera, la cual ha
crecido cinco veces al pasar de USD 449 millones en el 2002 a USD
2,633 millones en el ao 2009, con un crecimiento del 586% segn el
Ministerio de Minas y Energa. De igual forma el mercado burstil
tambin se ha visto impactado por este sector, en el ao 2008 solo
era Ecopetrol el que cotizaba en Bolsa, para finales del 2011
cotizaban cuatro empresas en la Bolsa de Valores de Colombia, y
para el primer trimestre del 2012 dos de ellas Ecopetrol y Pacific
Rubiales se encontraban como la primera y la segunda accin ms
transada en la Bolsa del Pas. Segn la Asociacin Colombiana del
Petrleo se estima que durante el periodo 2012 2015 continuaran
registrndose importantes inversiones en produccin de Hidrocarburos,
lo cual hace al sector un referente para prximas investigaciones
para medir sus aportes a la economa e impacto al sistema financiero
del pas.
Es importante tener buen conocimiento de la informacin de los
estados financieros con el fin de facilitar la recoleccin de los
datos y los clculos correspondientes, de tal manera que se realice
un filtro adecuado que permita seleccionar los rubros que realmente
corresponden a la operacin y que no sea afectado por prcticas de
contabilidad creativa que desvirten el resultadoEl desarrollo del
trabajo present cierto nivel de complejidad debido principalmente a
la obtencin, calidad y suficiencia de la informacin necesaria.
Finalmente, es preciso enfatizar que en Colombia la informacin que
se encuentra en las bases de datos no cumple con todos los
criterios que deberan tener para este tipo de estudios.
Clculo del Beta de una accin
Es una medida de la sensibilidad de la rentabilidad de un activo
financiero ante cambios en la rentabilidad de una cartera de
referencia o comparacin. Por tanto, la beta nos indica cmo variar
la rentabilidad del activo financiero si lo comparamos con la
evolucin de una cartera o ndice de referencia. Habitualmente, la
cartera o ndice de referencia corresponder al ndice burstil ms
representativo donde se negocia el activo financiero.
RANGO DE VALORESLos valores que puede tomar la beta de un activo
financiero pueden ser muy variados. De hecho, su rango de posibles
valores no est acotado. No obstante, existen unos niveles tpicos de
beta de un activo financiero y que podemos agrupar en los
siguientes: Beta igual a uno: en este caso, la rentabilidad del
activo financiero se va a comportar igual que el ndice de
referencia. Si por ejemplo, el ndice de referencia fuese el S&P
500, y ste sube un 7% entonces el activo financiero en cuestin
tambin debera ascender un 7%. Pero, cuidado, porque la rplica del
movimiento tambin se producira en el caso de que el ndice cayera, y
por tanto, el activo financiero debera bajar en la misma proporcin
que lo hiciera el ndice. Beta mayor que uno: en esta situacin, el
activo financiero va a mostrar una mayor variabilidad que el ndice
de referencia y, por tanto, amplificar los movimientos del mercado,
tanto al alza como a la baja. Por ejemplo, para una beta igual a
1,5, si el ndice bajara un 5%, el activo descender un 7,5%. Beta
menor que uno: en este caso, el activo financiero en cuestin es de
corte defensivo y presenta una menor variabilidad que el ndice de
referencia. Para el mismo ejemplo que el caso anterior, pero con
una beta de 0,5, el activo financiero slo caera la mitad, esto es,
un 2,5%.
CLASIFICACIN Y VALORES OBJETIVOComo se ha comentado previamente,
la beta de un activo financiero expresa la sensibilidad del
rendimiento de un ttulo respecto a las variaciones del mercado. De
esta manera, dependiendo de la direccin que tome el mercado, el
dato de beta puede constituir en s mismo algo positivo o negativo.
En base al anterior razonamiento se puede distinguir entre: 1.
Betas alcistas: miden el comportamiento que ha tenido un valor
respecto al mercado en pocas de subidas. 2. Betas bajistas: en este
caso el anlisis de sensibilidad se centra en perodos de descensos
del mercado. Con la informacin proporcionada por estas betas,
podemos identificar el comportamiento de nuestro ttulo dependiendo
de si el mercado es alcista o si, en cambio, es bajista.
Obviamente, los valores objetivo de las betas alcistas y de las
betas bajistas sern, en la medida de lo posible, mayores que uno,
para el caso de las primeras, (as se ampla el movimiento del
mercado alcista) y menores que uno, para las segundas, (as se
minora el movimiento del mercado bajista).
COMO SE CALCULA UNA BETABeta es la volatilidad o el riesgo de
una accin en particular en comparacin con la volatilidad de todo el
mercado de acciones. Beta es un indicador de qu tan riesgosa es una
accin especfica y se utiliza para evaluar la tasa esperada de
rendimiento. Beta es uno de los coeficientes fundamentales que
evalan los analistas de valores cuando escogen acciones para sus
portafolios, junto con la tasa de ganancia, el patrimonio neto, la
relacin deuda-capital y otros factores.
Calcula Beta utilizando una ecuacin sencilla
Halla la tasa libre de riesgo. Esta es la tasa de rendimiento
que el inversor puede esperar de una inversin en donde su dinero no
se encuentre en riesgo, como por ejemplo en letras del tesoro de
los Estados Unidos para inversiones en dlares estadounidenses y
bonos de deuda del gobierno alemn para inversiones en euros. Esta
medida normalmente se expresa como un porcentaje. Determina las
tasas respectivas de rendimiento de la accin y del mercado o el
ndice representativo. Estas medidas tambin se expresan en
porcentajes. Por lo general, la tasa de rendimiento se calcula en
el transcurso de varios meses. Uno o ambos valores pueden ser
negativos, lo que significa que invertir en la accin o en el
mercado (ndice) como un todo significa una prdida contra la
inversin durante ese periodo. Si solo una de las dos tasas es
negativa, el valor de Beta ser negativo.Resta la tasa libre de
riesgo de la tasa de rendimiento de la accin. Si la tasa de
rendimiento de la accin es de 7% y la tasa libre de riesgo es 2%,
la diferencia entre ambas tasas sera de 5%.Resta la tasa libre de
riesgo de la tasa de rendimiento del mercado (o ndice). Si la tasa
de rendimiento del mercado es 8% y la tasa libre de riesgo es de
2%, la diferencia entre ambas tasas sera de 6%.Divide la diferencia
entre la tasa de rendimiento de la accin menos la tasa libre de
riesgo por la tasa de rendimiento del mercado (o ndice) menos la
tasa libre de riesgo. El resultado es Beta, que por lo general se
expresa como un valor decimal. Ejemplo, Beta sera 5 divido por 6, o
lo que es lo mismo 0,83. El Beta del mercado o su ndice
representativo es por definicin igual a 1, ya que se compara el
mercado contra s mismo y cualquier nmero diferente de cero dividido
por s mismo es igual a 1. Un valor de Beta menor que 1 significa
que la accin es menos voltil que el mercado como un todo, mientras
que un valor de Beta mayor que 1 significa que la accin es ms
voltil que el mercado en su conjunto. El valor de Beta puede ser
menor que cero, lo que significa que la accin pierde dinero
mientras que el mercado en su conjunto gana (es lo ms probable) o
que la accin gana mientras que el mercado en su conjunto pierde
dinero (menos probable).
Cuando vayas a hallar Beta, es una prctica comn, aunque no
indispensable, utilizar un ndice representativo del mercado en el
que se intercambian las acciones. En los Estados Unidos
generalmente se utiliza el ndice S&P 500 (Standard & Poor's
500, uno de los ndices burstiles ms importantes en los Estados
Unidos) aunque para el anlisis de una accin industrial tal vez sea
mejor utilizar el Promedio Industrial Dow Jones (PIDJ). Para
acciones del mercado internacional, el ndice MSCI EAFE (que
representa Europa, Australasia y el lejano Oriente) es un ndice
apropiado.
Utiliza Beta para determinar la tasa de rendimiento de una
accin
Halla la tasa libre de riesgo. Este es el mismo valor descrito
en la seccin anterior. En esta seccin utilizaremos como ejemplo el
mismo porcentaje de 2%. Determina la tasa de rendimiento del
mercado o su ndice representativo. En este ejemplo, utilizaremos un
porcentaje de 8%, al igual que en la seccin anterior. Multiplica el
valor de Beta por la diferencia entre la tasa de rendimiento del
mercado y la tasa libre de riesgo. En este ejemplo utilizaremos un
valor de Beta de 1,5. Utilizando el porcentaje de 2%
correspondiente a la tasa libre de riesgo y el porcentaje de 8%
para la tasa de rendimiento del mercado, obtenemos que la
diferencia entre ambas tasas es de 8 - 2, o 6%. Si multiplicamos el
resultado por 1,5 (el valor de Beta), obtenemos un porcentaje de
9%.Smale el resultado a la tasa libre de riesgo. Al realizar la
suma obtenemos un porcentaje de 11%, que es la tasa de rendimiento
esperada de la accin.
Mientras ms alto sea el valor de Beta para una accin, ms alta
ser la tasa de rendimiento de dicha accin. Sin embargo, esta mayor
tasa de rendimiento se ve acompaada de un mayor riesgo, lo que hace
necesario evaluar los dems coeficientes de la accin antes de
decidir si incluirla en el portafolio de inversin.
Utiliza grficas de Excel para determinar Beta
Haz tres columnas de precio en Excel. La primera columna ser
para la fecha. En la segunda columna, coloca el ndice de precios;
este ser el "mercado global" con el que vas a comparar Beta. En la
tercera columna, coloca los precios representativos de las acciones
para las cuales vas a calcular Beta.Llena la tabla con la
informacin que dispongas. Empieza con intervalos de un mes. Escoge
una fecha, por ejemplo, al principio o final de mes y luego coloca
el valor correspondiente del ndice de mercado de acciones (intenta
utilizar el S&P 500) y luego la accin representativa de ese da.
Escoge entre 15 a 30 fechas recientes, si te es posible
extendindote un ao o dos hacia el pasado. Escribe el ndice de
precio y el precio representativo de la accin en esas fechas.
Mientras mayor sea el marco de tiempo, ms preciso ser el clculo de
Beta. El valor histrico de Beta cambia si monitoreas por mayor la
accin y el ndice de precios.Crea dos columnas de rendimiento a la
derecha de las columnas de precio. Una columna ser el rendimiento
del ndice; la segunda columna ser el rendimiento de la accin. Vas a
utilizar una frmula de Excel para determinar el rendimiento, la
cual vers en el prximo paso.Calcula el rendimiento para el ndice
del mercado de acciones. En la segunda celda de la columna del
ndice de rendimiento, escribe "=" (signo de igual). Con el curso,
haz clic en la segunda celda de la columna del ndice y escribe "-"
(signo de menos) y luego haz clic en la primera celda de la columna
del ndice. A continuacin, escribe "/" (barra inclinada) y luego haz
clic de nuevo en la primera celda de la columna del ndice. Presiona
"Enter".
Ya que el rendimiento se calcula con el paso del tiempo, no
coloques nada en la primera celda; djala en blanco. Necesitas al
menos dos puntos de informacin para calcular el rendimiento, es por
eso que empiezas en la segunda celda de la columna del ndice de
rendimiento. Lo que haces con el procedimiento anterior es restar
el valor nuevo del valor viejo y luego dividir el resultado por el
valor viejo. As obtienes el porcentaje que se pierde o gana durante
ese periodo. La ecuacin en la columna de rendimiento se debe ver
as: =(B3-B2)/B2.
Utiliza la funcin de copiar para repetir el proceso para todos
los datos en la columna de ndice de precios. Hazlo haciendo clic en
el cuadrado pequeo en la parte inferior derecha de la celda del
ndice de rendimiento y arrstrala hasta el ltimo dato. Lo que haces
es copiar la frmula que creaste en cada uno de los datos
diferentes.Repite el mismo proceso para calcular el rendimiento
solo que esta vez para la accin individual en lugar de para el
ndice. Despus de terminar, deberas tener dos columnas con formato
de porcentaje que listen el rendimiento para el ndice de la bolsa y
la accin individual. Grfica los datos. Sombrea todos los datos en
las dos columnas de rendimiento y haz clic en el cono de grficas de
Excel. Escoge un grfico de dispersin de la lista de opciones.
Nombra el eje X con el nombre del ndice que utilices (ejemplo,
S&P 500) y el eje Y como la accin que utilicesAgrega una lnea
de tendencia al grfico. Puedes hacerlo seleccionando el diseo de
lnea de tendencia en las versiones ms actualizadas de Excel o
puedes hacerlo manualmente haciendo clic en la grfica y "Agregar
lnea de tendencia". Asegrate de mostrar la ecuacin en la grfica, al
igual que el valor de R2. Asegrate de elegir una lnea de tendencia
en lugar de la media de un polinomio o un promedio cambiante. Para
mostrar la ecuacin en la grfica, al igual que el valor de R2,
tienes que tener en cuenta la versin de Excel que utilices. Las
versiones actualizadas te permiten graficar la ecuacin y el valor
de R2 haciendo clic en las opciones de modificacin de la grfica y
hallando el valor de la ecuacin de R2.
En las versiones ms antiguas de Excel, navega hacia la grfica
"Agregar lnea de tendencia" "Opciones de lnea de tendencia". Luego
selecciona las dos casillas ubicadas al lado de "Presentar ecuacin
en el grfico" y "Presentar el valor R cuadrado en el grfico".Halla
el coeficiente para el valor de "x" en la ecuacin de la lnea de
tendencia. La ecuacin de la lnea de tendencia estar escrita de la
forma y = x + a. El coeficiente del valor de x es Beta. El valor de
R2 es la relacin entre la variacin del rendimiento de la accin con
la variacin del rendimiento del mercado en su conjunto. Un nmero ms
grande, por ejemplo 0,869, indica una varianza muy relacionada
entre ambos valores. Un nmero ms pequeo, por ejemplo 0,253, indica
una varianza menos relacionada entre ambos valores.
Aprende a interpretar el valor de Beta
Aprende a interpretar Beta. Beta es el riesgo que asume el
inversor al tener una accin en particular en relacin con el mercado
de acciones en su conjunto. Es por eso que necesitas comparar el
rendimiento de una sola accin contra el rendimiento del ndice, ya
que este ltimo funciona como referencia. El riesgo del ndice se
fija en 1. Un valor de Beta menor que 1 significa que la accin es
menos riesgosa en comparacin al ndice. Un valor de Beta mayor que 1
significa que la accin es ms riesgosa en comparacin al ndice.
Observa este ejemplo. Supongamos que el valor de Beta de la accin
de la empresa "Gino exterminadora" es igual a 0,5. Comparado con el
S&P 500, la referencia con la cual se compara la accin de la
empresa, tiene la mitad del riesgo. Si el S&P 500 disminuye un
10%, la accin de la empresa tendr una cada de solo 5%. Tomemos otro
ejemplo, imagina que otra empresa tiene una valor de Beta de 1,5
comparado con el ndice S&P 500. Si el S&P 500 cae 10%, el
precio de la accin de la empresa debe caer ms que el del ndice
S&P 500, alrededor de un 15%.
Debes saber que el riesgo se encuentra relacionado con el
rendimiento. A mayor riesgo, mayor rendimiento; a menor riesgo,
menor rendimiento. Una accin con un Beta bajo no pierde tanto
cuando cae el S&P 500, pero no gana mucho cuando el S&P 500
sube. Por otro lado, una accin con un Beta por encima de 1 pierde
mucho ms cuando el S&P 500 cae, pero tambin gana ms si el
S&P 500 sube de nuevo. Utilicemos un ejemplo para analizar lo
anterior, supongamos que una empresa tiene un valor de Beta de 0,5.
Cuando el mercado de valores sube un 30%, la empresa solo gana 15%.
Pero cuando el mercado cae un 30%, la empresa solo pierde 15%.Debes
saber que una accin con un valor de Beta de 1 se mueve al mismo
ritmo del mercado. Si haces los clculos y descubres que la accin
tiene un valor de Beta de 1, no presentar mayor o menor riesgo que
el ndice que utilices como referencia. El mercado sube 2%, la accin
sube 2%; el mercado baja 8%, la accin baja 8%.Incluye en tu
portafolio acciones con valores de Beta grandes y pequeos para
tener una mejor diversificacin. Una buena mezcla de acciones con
valores variados de Beta te ayuda a sobreponerte ante cualquier
giro dramtico que se pueda presentar en el mercado. Por supuesto,
debido a que las acciones con un Beta bajo no se desempean tan bien
como el mercado en su conjunto cuando el mercado est en alza, un
mezcla de Betas tambin significa que no podrs experimentar el mayor
valor del alza cuando el mercado sea bueno.Debes saber que al igual
que las dems herramientas de prediccin financieras, Beta no tiene
la capacidad de predecir el futuro. Beta en realidad mide la
volatilidad de una accin en el pasado. Por lo general se proyecta
esa volatilidad en el futuro, pero no siempre de forma precisa. El
valor de Beta de una accin puede cambiar dramticamente de un ao a
otro. Por lo tanto, utilizar el valor histrico de Beta de una accin
no siempre es una medida precisa para medir su volatilidad.
ConsejosBeta analiza la volatilidad de una accin durante el
transcurso de un periodo fijo de tiempo, independientemente de que
el mercado se encuentre en fase de expansin o recesin. De la misma
forma que con otros coeficientes, el rendimiento antiguo que
analiza no garantiza un comportamiento fijo de la accin en el
futuro.
AdvertenciasEl valor de beta por s solo no puede determinar si
una accin es ms riesgosa que otra, si la accin con mayor
volatilidad tiene una correlacin ms baja de rendimiento que la del
mercado y la accin con menor volatilidad tiene una correlacin ms
alta de rendimiento que la del mercado.
Cmo medimos el riesgo de una accin?El riesgo es la probabilidad
de que ocurra algn evento desfavorable, en este caso la
probabilidad de que el precio de las acciones disminuya. El
inversor asume este riesgo con la esperanza de obtener un
rendimiento apreciable. Una medida de riesgo utilizada para valorar
activos es la volatilidad, que es una medida de la variabilidad de
las cotizaciones de dicha accin. A mayor variabilidad, mayor
volatilidad y, por tanto, habr un mayor riesgo de cadas de precios
y tambin la posibilidad de alcanzar rentabilidades ms altas. Una
accin cuya cotizacin no tuviera oscilaciones en sus precios, o sea,
cuyo precio no sufriera cambios, tendra una volatilidad igual a
cero. El riesgo total de una accin se puede descomponer en riesgo
sistmico o riesgo de mercado (deriva de las condiciones
macroeconmicas y del entorno) y en riesgo especfico (son factores
que afectan de forma singular al funcionamiento de la empresa,
tales como el nivel de endeudamiento, las expectativas de ventas,
el plan estratgico, la regulacin, etc.). Con la diversificacin de
una cartera de acciones se puede reducir el riesgo especfico. Para
su medicin, se calcula la beta de la accin, que explica en qu
medida la rentabilidad de una accin y la rentabilidad del mercado
burstil se mueven en consonancia: una beta mayor que 1, por
ejemplo, de valor 3, indicara que si el ndice burstil aumenta en un
1%, la cotizacin de la accin aumentara en un 3%. Tambin es posible
calcular la beta de una cartera de acciones.
CONCLUSIONES
Se concluye que la diferencia obtenida en clculo del con los dos
modelos sugiere sobrevaloracin o subvaloracin en el caso de
valoracin de empresas generando prdidas o ganancias para el
comprador y vendedor de la compaa.Desde el punto de vista como
medida de riesgo la diferencia hace que el activo sea menos
riesgoso y menos rentable lo cual hara que dicho activo fuera ms
atractivo para un inversionista adverso al riesgo. ECOPETROL, en el
cual segn la pruebas de Granger y el mecanismo impulso respuesta,
indican que la volatilidad del mercado no genera un impacto
significativo en el rendimiento de la accin por lo cual la
estimacin del beta con el modelo tradicionales suficiente.Este
modelo es replicable para cualquier accin que cotice en la Bolsa de
Valores de Colombia.Es importante aclarar que es primordial
realizar las pruebas correspondientes para evaluar si el modelo es
aplicable o si es suficiente el modelo tradicional. Si se puede
aplicar el modelo es de gran utilidad porque minimiza las
probabilidades de obtener una mala estimacin del , optimiza las
falencias del modelo tradicional, tiene un estructura temporal e
incluye la volatilidad dentro de la estimacin, factores que hacen
que el coeficiente sea menos sesgado a la realidad.Adicionalmente
este modelo se podra aplicar para una muestra ms grande de activos
para comprobar la hiptesis y comparar en dado caso el resultado de
los , con lo cual se pueden hacer anlisis ms detallados de los
indicadores donde se utiliza este coeficiente.Finalmente una buena
estimacin del evita que al momento de valorar una compaa se sobre
valore o subvalore, se den datos errados acerca de la rentabilidad
mnima y el nivel de riesgo de un activo lo cual puede ocasionar
prdidas o la toma de malas decisiones
BIBLIOGRAFIA
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