1 « Toilettage ou grand nettoyage ? »
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« Toilettage ou grand nettoyage ? »
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Quelques repères sur Financière de l‘Echiquier
18%
42%
40%
Clients privés
Grands compteset institutionnels
Distributeurs
Répartition des encours par type de client
74%
26% France
Etranger
Répartition des encours par pays
Milliards d’euros d’encours sous gestion 4,5
Millions d’euros de collecte pour l ’année 2011
Gérants et analystes
333
23
Une des premières sociétés de gestion indépendantes
Source : Base de données Financière de l’Echiquier. Données au 31/08/2012
Univers d’investissement
L’actualité Performances annualisées
depuis la création
Performance depuis
le 1er janvier
Agressor Carte blanche au gérant Le retour des belles histoires
Toujours la valeur des choses +13,2%(1991) +20,6%
Echiquier Major Grandes valeurs européennes La surperformance des leaders européens
La reprise de l’investissement +6,5% (2005) +22,1%
Echiquier Agenor Petites et moyennes valeurs européennes
Les exportations allemandes
Les nouveaux modes de consommation +6,4% (2004) +15,7%
Echiquier Quatuor Valeurs "value" et de retournement La revanche du "value"
Un cocktail énergétique +5,2% (2003) +9,9%
Echiquier Global Grandes valeurs internationales Les meilleurs leaders globaux…
…pour surperformer la croissance mondiale +8,7% (2010) +12,8%
Echiquier Oblig Obligations d’entreprises Le portage, une alternative aux emprunts d’Etat +6,1% (2007) +12,0%
Echiquier Patrimoine Diversifié prudent Eviter les à-coups des marchés +4,2% (1995) +3,2%
ARTY Actifs de rendements (actions et obligations d’entreprises)
La liberté du gérant pour chercher les actifs de rendement +5,2% (2008) +10,2%
L’essentiel des fonds au 21 septembre 2012
Données au 21septembre 2012. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Pour plus d’informations sur les fonds présentés, nous vous invitons à vous référer au prospectus disponible sur simple demande auprès de la société de gestion au 01.47.23.90.90 ou à contacter votre interlocuteur habituel.
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Une fondation d’entreprise
agissant en faveur de personnes en difficultés sociales et professionnelles
Une entreprise où il fait bon travailler
Une entreprise responsable
indépendante et appartenant à 100% à
ses dirigeants et salariés
Prix du partage et 13ème du palmarès 2012 décerné par l’institut Great Place to Work
Un engagement en faveur de l’environnement
Avec un bilan carbone réalisé en 2008 et la création d’un site dédié, Planète Echiquier
Encourager les talents
Le soutien à Thomas Normand pour participer à la Mini transat 6.50 en 2011 et à la Solitaire du Figaro 2012
Les initiatives de Financière de l’Echiquier
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E n t r e p r i s e s e t m a r c h é s :
n o t r e p o i n t d e v u e
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Ce que nous disions
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La rigueur en Europe est durable
La réduction de l’effet de levier est structurelle
Le monde est en croissance
Les entreprises sont plus mobiles que les Etats
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30/12/2011 30/01/2012 29/02/2012 31/03/2012 30/04/2012 31/05/2012 30/06/2012 31/07/2012 31/08/2012
Eurostoxx 50 € Stoxx Europe 600
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Europe : Risk on / Risk off
Une année en trois temps
Données au 14/09/2012 Source : Bloomberg
Eurostoxx 50€ : +13% STOXX Europe 600 : +11%
Eurostoxx 50€ : -17% STOXX Europe 600 : -8%
+12,8%
+12,0%
Eurostoxx 50€ : +20% STOXX Europe 600 : +10%
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30/12/2011 30/01/2012 29/02/2012 31/03/2012 30/04/2012 31/05/2012 30/06/2012 31/07/2012 31/08/2012
Itraxx Main Europe
Evolution du taux de défaut implicite depuis le début de l’année
Données au 14/09/2012. Sources : Bloomberg, base de données Financière de l’Echiquier 8
Niveau pour lequel 17 des 125 meilleures entreprises européennes feraient défaut d’ici 5 ans
Niveau pour lequel 11 des 125 meilleures entreprises européennes feraient défaut d’ici 5 ans
Niveau pour lequel 12 des 125 meilleures entreprises européennes feraient défaut d’ici 5 ans
Europe : Risk on / Risk off
ON
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ON
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déc.-09 mars-10 juin-10 sept.-10 déc.-10 mars-11 juin-11 sept.-11 déc.-11 mars-12 juin-12
Itraxx Main Europe
Un niveau absolu du taux de défaut implicite qui reste confortable
Données au 14/09/2012. Sources : Bloomberg, base de données Financière de l’Echiquier 9
Europe : toujours privilégier les entreprises
Niveau pour lequel 7 des 125 meilleures entreprises européennes feraient défaut d’ici 5 ans
Niveau pour lequel 20 des 125 meilleures entreprises européennes feraient défaut d’ici 5 ans
Niveau pour lequel 12 des 125 meilleures entreprises européennes feraient défaut d’ici 5 ans
-200
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janv.-10 avr.-10 juil.-10 oct.-10 janv.-11 avr.-11 juil.-11 oct.-11 janv.-12 avr.-12 juil.-12
Indice de surprises macro-économiques aux Etats-Unis (Citigroup)
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Etats-Unis : vers le bout du tunnel
Des chiffres macro-économiques outre-Atlantique meilleurs qu’attendus
Données au 31/08/2012 Sources : Bloomberg, Citigroup
Inflexion à la baisse de l’indice de surprises macro-économiques. Signe précurseur de retournement de marché
Inflexion à la hausse de l’indice de surprises macro-économiques. Signe précurseur de retournement de marché à la hausse
PIB T2 à +1,5% (vs +1,4% attendu) Consommation des ménages à +1,5% (vs +1,3%) Revenu des ménages à +0,5% (vs +0,4%)
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29/06/12 14/07/12 29/07/12 13/08/12 28/08/12 12/09/12
FTSE MIB (Italie) IBEX (Espagne) Eurostoxx 50 €
3%
4%
5%
6%
7%
8%
29/06/12 14/07/12 29/07/12 13/08/12 28/08/12 12/09/12
5 ans italien 5 ans espagnol
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Europe : "don’t fight Draghi"
BCE : un ton "péremptoire" inhabituel qui rassure
Variations du 16/07/2012 au 14/09/2012 Sources : Bloomberg, BCE
« La BCE est prête à faire tout ce qui est nécessaire pour préserver l’euro. Et croyez moi ce sera suffisant »
(Londres 26 juillet 2012)
« Pour que la BCE agisse, il faut toutefois que les dirigeants européens s'engagent à poursuivre leurs efforts d'assainissement budgétaire et de réformes structurelles »
(Francfort 2 août 2012)
1
2
1 2 1 2
7,59%
6,38%
4,59%
5,55%
5,19%
6,31%
5,51%
3,88%
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janv.-11 avr.-11 juil.-11 oct.-11 janv.-12 avr.-12 juil.-12
Spread France-…
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L’ensemble des courbes de taux de la zone € impactées :
Données au 14/09/2012 Source : Bloomberg
Europe : "don’t fight Draghi"
Taux 2 ans : 4,94% 2,27%
25 juillet 14 sept.
Taux 2 ans : 0,37% 0,24%
25 juillet 14 sept.
Taux 2 ans : -0,06% 0,10%
25 juillet 14 sept.
Taux 2 ans : 6,42% 3,14%
25 juillet 14 sept.
15 nov 2011 : tension extrême sur le 10 ans français. La France emprunte 2X plus cher que l’Allemagne à 10 ans.
14 sept 2012 : retour à la "normale", le Spread revient sur des niveaux de juillet 2011.
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Une situation technique particulière
Peu de courageux avant l’été
Données au 14/09/2012. Source : Bloomberg
Situation technique sur un point extrême. Le différentiel acheteurs – vendeurs avait rarement été négatif sur une telle période.
-55
-35
-15
5
25
45
déc.-08 mars-09 juin-09 sept.-09 déc.-09 mars-10 juin-10 sept.-10 déc.-10 mars-11 juin-11 sept.-11 déc.-11 mars-12 juin-12
Ratio Bull - Bear
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Europe : les rendez-vous de la mise en œuvre
Réunion de la BCE du 6 septembre : qu’y a-t-il derrière le " Enough " de Mario Draghi ?
OMT : Outright Monetary Transactions
- Montants potentiellement illimités - Partie courte : moins de 3 ans - Absence de séniorité - Propager le mouvement sur les taux longs
- Avec des conditions - Les pays doivent faire la demande - Inciter les intervenants à accompagner la BCE - Stérilisation totale
Mario Draghi réconcilie des positions au départ très antinomiques
12 septembre : la Cour de Karlsruhe valide le MES. Accord du Bundestag nécessaire au-delà des 190Md € prévus
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A l’heure des choix…
Une même réalité pour 2 candidats
"Fiscal Cliff" : Hausse brutale d’impôts possible avec la fin de diverses exemptions et fortes réductions des dépenses de l’Etat. D’après le Congressional Budget Office l’économie américaine serait en récession en 2013 en cas de non prolongement des mesures fiscales. dans cette année d’élection présidentielle, nous pensons que tout sera mis en place pour repousser cette échéance.
0
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dette publique sujette à limite plafond légal
Données au 31/08/2012 Sources : Bloomberg, base de données Financières de l’Echiquier, Les Cahiers Verts de l’Economie, Datastream
"Debt ceiling" : plafond légal de la dette voté par le congrès. Il sera très probablement atteint d’ici la fin de l’année.
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A l’heure des choix…
Un président en activité, un challenger et des idées radicalement différentes
Atteindre l’indépendance énergétique en 2020
Plus ferme sur la politique à suivre en Iran
Limiter les dépenses publiques à 20% du PIB d’ici 2020 vs 24%
actuellement (500Md $ / an d’économie)
Fin du Obamacare
Moins de régulation sur le secteur financier
Baisse d’impôts généralisée sur toutes les
tranches de revenus
Contre la politique de QE3
Baisser le taux d’imposition sur les
sociétés de 35% à 25%
46
48
50
52
54
56
58PMI Chinois (source HSBC)
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Monde : des politiques émergentes plus favorables
Toujours le fléchissement mais les politiques sont à la manœuvre
Dernières données au 14/09/2012 Sources : Bloomberg, HSBC, Xinhua
"Nous avons tout à fait les conditions et la capacité d'atteindre nos objectifs économiques et sociaux pour cette année"
Assouplissement monétaire • 2 baisses de taux consécutives • Diminution du montant minimal des réserves des banques
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12/07 06/08 12/08 06/09 12/09 06/10 12/10 06/11 12/11
Croissance annuelle du PIB Brésilien
L’objectif de croissance du PIB de +7,5% en 2012 est maintenu
Baisse des taux de la banque centrale de 8,00% à 7,50% Nouveau plan de relance de 53,5Md € sur 30 ans ciblé sur les infrastructures.
Plan de relance dans les infrastructures de 2% du PIB
-55
-35
-15
5
25
45
déc.-08 juin-09 déc.-09 juin-10 déc.-10 juin-11 déc.-11 juin-12
Ratio Bull - Bear
0102030405060708090 VIX
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Monde : point technique sur la situation actuelle
Une situation moins favorable mais qui peut changer très vite
Données au 14/09/2012 Sources : Bloomberg, Merrill Lynch
Le ratios acheteur-vendeur moins lisible. Nous sommes dans une configuration commune sans tendance claire.
La volatilité implicite du S&P 500 très basse. Un signal vendeur.
Une situation technique assez neutre avec des indicateurs contrastés :
• Signal vendeur sur le "Vix" • Signal neutre sur le "Bull-Bear" • Signal acheteur sur le "Sell side indicator"
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Ce que nous faisons / ce que nous croyons
Un point d’entrée sur les émergents
Données au 14/09/2012 Source : Bloomberg
0
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31/12/2004 31/12/2005 31/12/2006 31/12/2007 31/12/2008 31/12/2009 31/12/2010 31/12/2011
SHANGHAI COMPOSITE
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Notre hypothèse en Europe : Draghi gagne la partie
L’ajustement sera long
Données au 31/08/2012 Source : Bloomberg
Croissance à 0 Taux à 0
La France emprunte à des taux négatifs sur le court terme : • Sur 3 mois à -0,013% • Sur 6 mois à -0,009%
Le "strategic carry trade" : • Une émission 2 ans à 0,39% • Une émission 7½ ans à 1,57%
Notre réponse pour changer le résultat de l’équation :
1. Obligations d’entreprises, en montant d’un cran sur le risque 2. Continuer d’investir sur les sociétés orientées vers la croissance mondiale 3. La stabilisation en Europe va réveiller les appétits
= ?
…qui a des conséquences parfois heureuses…
Une équation inédite…
…mais reste difficile pour l’allocataire d’actifs.
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Ce que nous faisons / ce que nous croyons
Stabilisation et rattrapage de la zone € ?
Données au 14/09/2012. Sources : Bloomberg, CA Cheuvreux, Datastream
+3,5%
-25,4%
-38,1%
0,50
0,60
0,70
0,80
0,90
1,00
1,10
1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011
P/BV. MSCI Europe / US
40
50
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janv.-07 juil.-07 janv.-08 juil.-08 janv.-09 juil.-09 janv.-10 juil.-10 janv.-11 juil.-11 janv.-12 juil.-12
Eurostoxx 50 € STOXX Europe 600 S&P 500
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Ce que nous disions en janvier ce que nous pensons aujourd’hui
La rigueur en Europe est durable l’€ survivra avec ou sans la Grèce.
La réduction de l’effet de levier est structurelle le marché de la dette est binaire et fermé pour les "petits acteurs"
Le monde est en croissance la consommation hors Europe comme axe d’investissement
la stabilisation de la zone € va réveiller les appétits
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Gestion Taux & Diversifiée :
Echiquier Oblig & ARTY
« Toilettage ou grand nettoyage ? »
ECHIQUIER OBLIG
Le fonds à la loupe
Le rendement des obligations d’entreprises européennes
Du "stock-picking" au "bond picking"
Profiter de la base de données de Financière de l’Echiquier sur les
entreprises européennes
Un couple rendement / risque raisonnable
Pour offrir plus de liberté, jusqu’à 25% du portefeuille en obligations "High
yield"
Une réponse à la baisse des taux
Un taux de rendement attractif dans un environnement durable de taux bas
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Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Les calculs de performance sont réalisés coupons nets réinvestis. En revanche, la performance de l’indicateur de référence ne tient pas compte des éléments de revenus.
+34,9% +33,1%
Rendement actuariel 3,1%
Duration 3,85
Sensibilité 3,73
Nombre de lignes obligataires 72
Actif total (M€) 59,7
Données au 31/08/2012. Sources : Bloomberg, base de données Financière de l’Echiquier.
90
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140Echiquier Oblig Iboxx 3-5 ans
ECHIQUIER OBLIG
Focus sur la poche obligataire
25 Données au 31/08/2012. Sources : base de données Financière de l’Echiquier, Bloomberg
2,50%
3,00%
3,50%
4,00%
4,50%
5,00%
5,50%
0,00
0,50
1,00
1,50
2,00
2,50
3,00
3,50
4,00
4,50
déc.-11 févr.-12 avr.-12 juin-12 août-12
Duration Rendement actuariel
98
100
102
104
106
108
110
112
déc.-11 févr.-12 avr.-12 juin-12 août-12
Echiquier Oblig Iboxx 3-5 ans
Performance
88,9%
86,2% 86,7% 86,8% 88,2%
81,2%
85,2% 83,5%
84,3%
6,6%
7,1%
9,3% 8,5%
8,8%
8,6%
9,2%
9,9% 9,5%
1,5%
0,2%
0,2% 0,1%
0,1%
0,1%
0,1%
0,1% 0,1%
75%
80%
85%
90%
95%
100%
déc.-11 févr.-12 avr.-12 juin-12 août-12
Investment Grade High Yield Non notés
Evolution de la notation
+11,1%
+9,2%
La solution tout-terrain pour apprécier votre épargne
La recherche du meilleur couple rendement/risque
émis par les entreprises
Les dividendes des actions Les coupons des obligations
La mobilité face à des marchés erratiques
La latitude d’investir de 0 à 50% en actions
ARTY
Le fonds à la loupe
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Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Les calculs de performance sont réalisés coupons nets réinvestis. En revanche, la performance de l’indicateur de référence ne tient pas compte des éléments de revenus.
4,3% Rendement moyen 4,0% Rendement actuariel 18,8% Investissement en actions
VE/CA 2012 1,6
Price / book 2,3
Titres en portefeuille 30
Capitalisation moyenne (M€) 31 178
Duration 3,3
Nombre de lignes obligataires 66
Actif total (M€) 169
+23,1%
+1,6%
Données au 31/08/2012. Sources : Bloomberg, base de données Financière de l’Echiquier.
85
90
95
100
105
110
115
120
125
130
mai-08 mai-09 mai-10 mai-11 mai-12
ARTY 75% Eonia - 25% Stoxx Europe 600
-1%
Répartition par type d’actif :
Exposition Actions : 18,8%
Exposition obligataire
65,9%
Liquidité 15,3%
Principaux ratios de la poche actions
- 30 lignes
- Capitalisation moyenne : 31 039M€
- Rendement : 4,3%
- P/Book (2012) : 2,3
- PER (2012) : 13,2 Croissance "Value"
Cap
ital
isat
ion
b
ou
rsiè
re
CAPITA
SEB
GEBERIT
Michelin
Rallye
PRYSMIAN
AXA
xxxxxx
ARTY
La poche actions en un coup d’oeil
Données au 31/08/2012. Sources : Bloomberg, base de données Financière de l’Echiquier.
17%
19%
21%
23%
25%
27%
29%
31%
33%
% actions
+8,9%
Performance Exposition action
+11,5%
31,3%
18,8%
95
97
99
101
103
105
107
109
111
113
115
Poche actions
Stoxx Europe 600
ARTY
La poche actions en 2012
Performance de la poche actions depuis le début de l’année
Données au 31/08/2012. Sources : Bloomberg, base de données Financière de l’Echiquier.
-1%
Répartition par type d’actif
Investment Grade
High Yield
Liquidité
Principaux ratios de la poche obligataire
- 66 lignes
- Duration : 3,33
- Rendement actuariel : 3,98%
- Taux fixe : 95,9% | taux variable : 1,8%|convertibles : 2,3%
- Investment Grade : 66,0% | High Yield et non noté : 34,0%
CONTINENTAL 7,50% 2017
CEGEDIM 7,00% 2015
GRENKE 4,00% 2015
Saint-Gobain 7,25% 2013
APRR 5,00% 2017
DEUTSCHE TEL 5,75% 2015
+
-
Exposition Actions : 18,8%
Exposition obligataire
65,9%
Liquidité 15,3%
Données au 31/08/2012. Sources : Bloomberg, base de données Financière de l’Echiquier.
ARTY
La poche obligataire en un coup d’oeil
58%
60%
62%
64%
66%
68%
70%
% obligataire
+12,8%
+9,2%
Performance Exposition obligataire
59,7%
68,1%
61,4%
68,7%
65,9%
98
100
102
104
106
108
110
112
114
Poche Obligataire
IBOXX 3-5 ans
Performance de la poche obligataire depuis le début de l’année
ARTY
La poche obligataire en 2012 et après ?
Données au 29/08/2012. Sources : Bloomberg, base de données Financière de l’Echiquier.
400
500
600
700
800
900
1 000
1 100
1 200
1 300
1 400
30/05/2008 30/11/2008 31/05/2009 30/11/2009 31/05/2010 30/11/2010 31/05/2011 30/11/2011 31/05/2012
ARTY
Indice de référence (75% Eonia | 25% Stoxx Europe 600)
Stoxx Europe 600
+23,1%
+1,6%
2008-2009 Résister à
l’effondrement
2009-2010 Profiter du rebond
2010-2011 Progresser dans des marchés erratiques
2011-2012 Profiter du rebond
-17,4%
ARTY
Analyse de performance et mobilité
Données au 17/08/2012. Sources : Bloomberg, base de données Financière de l’Echiquier, Morningstar.
Performance : ARTY dans différentes configurations de marché
5
What’s next ?
32
Ce que nous avons fait
Le fonds a bénéficié du mouvement de baisse générale des taux d’Etat et du resserrement des spreads de crédit
Une grande mobilité dans l’allocation actions/obligations qui lisse la performance
La part du FCP investie en actions surperforme l’indice
Ce que nous faisons
Augmentation de la pondération "high yield" à son niveau quasi maximal
Gestion active et opportuniste de la poche actions
Attention spéciale portée à la qualité des émetteurs et aux situations spéciales
ARTY
Ce qu’il faut retenir
ARTY se classe dans le 1er décile de sa catégorie cette année et depuis sa création.
Données au 28/08/2012. Source : Morningstar.
33
Le fonds Carte Blanche :
Agressor
« Toilettage ou grand nettoyage ? »
Carte blanche au gérant depuis 1991
"Contrarian" et opportuniste
Aucune contrainte de style ni de taille
Une attention constante à la valeur des choses
Des prix d’achat exigeants et la capacité d’avoir jusqu’à 40% de liquidités
La sélection de managers d’exception
Des projets portés par les meilleurs dirigeants et souvent soutenus par un
actionnaire de référence
AGRESSOR
Le fonds à la loupe
34
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Les calculs de performance sont réalisés coupons nets réinvestis. En revanche, la performance de l’indicateur de référence ne tient pas compte des éléments de revenus.
VE/CA 1,3
PER 2012 14,3
Rendement (%) 2,6
Capitalisation moyenne (M€) 8 613
Titres en portefeuille 45
Actif total (M€) 903
+1170%
+127%
Données au 31/08/2012. Sources : Bloomberg, base de données Financière de l’Echiquier.
50
250
450
650
850
1050
1250
1450
1650
nov.-91 nov.-94 nov.-97 nov.-00 nov.-03 nov.-06 nov.-09
Agressor CAC All Tradable
35
La croissance autonome Les actifs mal valorisés Le "contrarian" sera sélectif
La cosmétique au naturel
Leader des éléments naturels actifs pour la cosmétique
Un "pricing power" unique : l’argument de vente du produit, mais seulement 0,1% de son coût
Une culture d’entreprise exceptionnelle
Du luxe à prix abordable
Le groupe détient un pôle luxe de tout premier plan (GUCCI et BOTTEGA VENETA)
Un recentrage qui s’accélère (cession de CFAO) et un désengagement de la distribution en cours (REDCAT + FNAC)
La décote de la holding devrait disparaître après les cessions en cours
Un retournement attractif
6ème équipementier automobile mondial
La société bénéficie à plein de sa politique d’acquisition à bas coût pendant la crise
Les constructeurs automobiles concentrent leurs achats sur les fournisseurs globaux
Source : base de données Financière de l’Echiquier
Et aussi… Et aussi… Et aussi…
AGRESSOR
Nos choix pour la rentrée
5
What’s next ?
36
Ce que nous avons fait
Concentration des investissements sur un nombre limité de convictions fortes
Limitation de l’exposition à la consommation européenne
Profiter de la croissance mondiale à prix attractifs (CFAO et BOLLORE en Afrique)
Tirer parti de fenêtres d’investissements sur les valeurs cycliques européennes
Ce que nous faisons
Augmentation progressive du nombre d’investissements
Orientation du portefeuille sur des valeurs qui profitent de la croissance de la consommation émergente
Saisir des opportunités sur des dossiers mal compris par le marché (PPR)
AGRESSOR
Ce qu’il faut retenir
Agressor se classe dans le 1er décile de sa catégorie cette année, à 3 ans et à 5 ans.
Données au 28/08/2012. Source : Morningstar.
37
Croissance & Leardeship :
Echiquier Major & Echiquier Global
« Toilettage ou grand nettoyage ? »
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Les calculs de performance sont réalisés coupons nets réinvestis. En revanche, la performance de l’indicateur de référence ne tient pas compte des éléments de revenus.
VE/CA 2012 1,9
PER 2012 17,1
Rendement (%) 2,4
Capitalisation moyenne (M€) 22 241
Titres en portefeuille 43
Actif total (M€) 752
ECHIQUIER MAJOR
Le fonds à la loupe
Des modèles économiques d’excellence
Une croissance à l’épreuve des cycles
Une croissance fondée sur un modèle réplicable et la capacité à cibler ses
acquisitions
Des positions de leadership affirmées
Des entreprises dont la part de marché est deux fois supérieure au principal
concurrent
La vision de managers d’exception
Les meilleurs dirigeants de leur métier pour assurer une croissance durable
38
+56,7%
+2,3%
50
70
90
110
130
150
170
mars-05 mars-07 mars-09 mars-11
Echiquier Major Stoxx Europe 600
Données au 31/08/12. Sources : Bloomberg, base de données Financière de l’Echiquier.
39
La prime au leader Changement de statut Aller chercher la croissance
Le gagnant du chocolat industriel
Le seul "pure player" du secteur avec un clair avantage à la taille
Le gagnant de tous les grands contrats d’outsourcing
Une valeur de croissance défensive dans un métier peu cyclique
ISR : Avec 15% des achats mondiaux de fèves de cacao, Barry Callebaut est le plus important acheteur du secteur. 60% des achats sont réalisés directement auprès des coopératives et des audits réguliers sont réalisés.
Source : base de données Financière de l’Echiquier
Et aussi… Et aussi… Et aussi…
ECHIQUIER MAJOR
Nos choix pour 2012
La + industrielle des agences de publicité
La digitalisation : une opportunité de croissance
Des leviers sur la marge grâce à une
excellente maîtrise des coûts
Le marché ne reconnait pas l’amélioration des fondamentaux
ISR : Un manager de talent qui prépare
activement sa succession. Une excellente école de formation pour les salariés.
Leader de l’innovation cosmétique
Leader mondial des cosmétiques avec 39% du CA dans les pays émergents
Un modèle gagnant: L'Oréal croit plus vite que son secteur, favorisé notamment par ses produits de luxe (24% du CA)
L’innovation au centre du modèle : 16% du CA généré par les nouveaux produits en 2011
ISR : Une réelle démarche de progrès avec des objectifs ambitieux , notamment la réduction par 2 des émissions de CO2, de la consommation d’eau et de la production de déchets d’ici à 2015.
40
ECHIQUIER MAJOR
Echiquier Major : la performance dans la durée
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Ce fonds est investi en actions et présente donc un risque de perte en capital. Les calculs de performances sont réalisés coupons nets réinvestis. En revanche, les performances de l’indicateur de référence ne tiennent pas compte des éléments de revenus.
Données au 28/08/2012. Source : Morningstar.
Sur 3 ans et depuis le début de l’année Echiquier Major bat 95% des fonds de sa catégorie
Un fonds classé parmi les meilleurs en Europe
56,20%
42,40%
18,50%
1,40%
14,20%
9,20%
0,00%
10,00%
20,00%
30,00%
40,00%
50,00%
60,00%
Depuis le 11 mars 2005 3 ans YTD
Echiquier Major Europe Stoxx 600
5
What’s next ?
41
Ce que nous avons fait
Investissement dans des leaders européens qui bénéficient à plein de la croissance mondiale
Une exposition forte aux consommateurs émergents
Un "stock-picking" pertinent au sein des secteurs : VOLKSWAGEN dans l’automobile, ILIAD dans les telecom, PRUDENTIAL dans le secteur financier
Ce que nous faisons
Sélection des leaders les plus internationaux
Concentration sur les modèles les plus résistants à la conjoncture européenne (NOVOZYMES et BARRY CALLEBAUT)
Cession des dossiers qui atteignent les objectifs de cours fixés (DASSAULT SYSTEMES)
ECHIQUIER MAJOR
Ce qu’il faut retenir
Echiquier Major se classe dans le 1er décile de sa catégorie cette année, à 3 ans et à 5 ans.
Données au 28/08/2012. Source : Morningstar.
Le développement de la méthode Financière de l’Echiquier
42
L’Europe
2003-2010
Le Monde
depuis 2010
Echiquier Agenor
Echiquier Major
Agressor
Echiquier Junior
Echiquier Quatuor
Echiquier Global
La France
1991-2003
ECHIQUIER GLOBAL
Aller chercher les meilleurs là où ils sont
Données au 31/08/2012. Sources : Bloomberg, base de données Financière de l’Echiquier.
ECHIQUIER GLOBAL
Le fonds à la loupe
Des leaders mondiaux pour tirer profit de la croissance mondiale
Une sélection de leaders globaux
Aller chercher les meilleurs là où ils se trouvent
Une double expertise unique
L’expertise du
consultant en stratégie
La gestion du spécialiste
du "stock-picking"
43
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Les calculs de performance sont réalisés coupons nets réinvestis. En revanche, la performance de l’indicateur de référence ne tient pas compte des éléments de revenus.
VE/CA 2,8
PER 2012 18,4
Rendement (%) 2,1
Capitalisation moyenne (M€) 48 575
Titres en portefeuille 46
Actif total (M€) 67
+21,6%
+10,5%
85
90
95
100
105
110
115
120
125
avr.-10 oct.-10 avr.-11 oct.-11 avr.-12
Echiquier Global MSCI AC World EUR
44
La prime au leader Courbes en "S" Les franchises mondiales
Leader ou co-leader sur 5 grands métiers
Bénéficie à plein de la croissance de l’urbanisation mondiale grâce à OTIS (ascenseurs) et CARRIER (climatisation)
Un groupe qui a prouvé sa résistance aux crises (notamment en 2009)
Un leader qui achète agressivement pendant les crises
Profiter de la croissance indienne
Le consommateur indien, le mieux positionné sur les courbes en S
Un groupe qui prend des parts de marché sur tous ses segments
Une exposition à l’Inde en accompagnant
un groupe mondial
Le leader mondial de la restauration rapide
33 500 restaurants dans le monde (42% Etats-Unis / 21% Europe / 10% Japon)
Une croissance moyenne des ventes de 6%
liée aux économies développées Une porte d’entrée après la sous
performance boursière de 2012
Et aussi… Et aussi… Et aussi…
ECHIQUIER GLOBAL
Nos choix pour la rentrée
45
Répartition du portefeuille par lieu de cotation
Données au 29/08/2012. Source : Financière de l’Echiquier; * (Chine, Hong Kong, Taïwan)
ECHIQUIER GLOBAL
Répartition géographique
5
What’s next ?
46
Ce que nous avons fait
Renforcement du poids de la thématique digitalisation (25% du fonds) : TENCENT, EBAY, AMAZON.COM
Prudence sur notre exposition aux valeurs cycliques des pays émergents
Recherche de nouvelles opportunités d’investissements en Inde
Ce que nous faisons
Réallocation des profits de notre exposition aux USA dont les titres ont très bien performé
Augmentation progressive de notre exposition sur les émergents
Poids de nos valeurs cycliques renforcé: CATERPILLAR, UNITED TECHNOLOGIES, BMW
ECHIQUIER GLOBAL
Ce qu’il faut retenir
Echiquier Global se classe dans le 1er décile de sa catégorie depuis sa création.
Données au 28/08/2012. Source : Morningstar.
47
• ECHIQUIER OBLIG et ARTY : reprendre du risque via les obligations d’entreprises
A RETENIR
• AGRESSOR et ECHIQUIER MAJOR : les bons dossiers continuent à performer en Europe
• ECHIQUIER GLOBAL : le monde est en croissance, profitez-en !
Ce document destiné à des investisseurs professionnels ne présente pas de caractère contractuel.
48
Les informations sont fournies à partir des meilleures sources en notre possession. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Les calculs de performance sont réalisés coupons nets réinvestis. En revanche, la performance de l’indicateur de référence ne tient pas compte des éléments de revenus. Les performances passées ne doivent pas être l’élément central de la décision d’investissement du souscripteur : les autres éléments figurant sur les rapports de gestion associés à l’OPCVM et les risques auxquels est exposé le fonds doivent être pris en considération. Les fonds de Financière de l’Echiquier sont majoritairement investis en actions et en obligations et présentent un risque de perte en capital. Nous vous invitons à vous référer au KIID et au prospectus disponibles sur simple demande auprès de la société de gestion au +33.(0)1.47.23.90.90 ou à contacter votre interlocuteur habituel. Echiquier Quatuor, Echiquier Junior et Echiquier Oblig sont autorisés à la commercialisation en France. Les autres fonds présentés sont autorisés à la commercialisation en France, en Allemagne, en Belgique, en Espagne, en Italie, aux Pays-Bas et en Suisse. Il sont également disponible dans le cadre des contrats d’assurance-vie de droit luxembourgeois en libre prestation de services. Nous vous remercions pour votre confiance.