Tipo de fondo - INS Inversiones Sociedad Administradora de ... · do. Moneda de suscrip-ción y reembolso de participaciones ... y debilidades de la administración, proporcionan

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Teléfonos: 2284-81-59/2284-81-66

Correo: [email protected] Objetivo del fondo Este fondo se denomina del mercado del dinero, dirigido a

inversionistas que desean invertir en el corto plazo.

Tipo de fondo Fondo abierto. Tiene plazo y monto ilimitado y sus participa-

ciones pueden ser redimidas únicamente por el mismo fon-

do.

Moneda de suscrip-

ción y reembolso de participaciones

Colones costarricenses.

Este fondo es de moneda nacional (colones costarricenses).

Por lo que todos sus activos y operaciones se expresan en la

moneda indicada.

Inversión mínima Para este fondo, el monto mínimo de ingreso será de

¢10.000.00 (Diez mil colones) y no tendrá un monto mínimo

de permanencia o de inversión sucesiva.

Valor de participación a la fecha de corte

1.3718794444

Plazo mínimo de inver-sión

El tiempo mínimo de permanencia es de un día

Calificación de Riesgo

Este fondo cuenta con una calificación de riesgo de scrAA2

otorgada por la Sociedad Calificadora de Riesgo Centroa-

mericana S.A. en sesión ordinaria Nº 1112017 del 07 de junio

del 2017

La calificación scrAA2, se otorga a aquellos fondos cuya

calidad y diversificación de los activos del fondo, fortalezas

y debilidades de la administración, proporcionan una muy

alta seguridad contra pérdidas provenientes de incumpli-

miento de pago. Nivel muy bueno.

En relación con el riesgo de mercado la categoría 2 se re-

fiere a fondos con “moderada sensibilidad a condiciones

cambiantes en el mercado”.

Calificadora de Riesgo Sociedad Calificadora de

Riesgo Centroamericana S.A.

Custodio INS Valores Puesto de Bolsa

Fecha de inicio de

operaciones 20 de octubre del año 2010

DESCRIPCION DEL FONDO

“Los rendimientos producidos en el pasado

no garantizan un rendimiento similar en el

“Antes de invertir solicite el prospecto

del fondo de inversión.””

“”La gestión financiera y el riesgo de invertir en este fondo de inversión, no tiene relación con las entidades bancarias o financieras u otra entidad que confor-man el grupo económico INS, pues su patrimonio es independiente.”

“La autorización para realizar oferta pública no implica una opinión sobre el fondo de

inversión ni de la sociedad administradora.”

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INS INVERSIONES SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSION

Estructura del Portafolio Por emisor

Junio 2017 Se'embre 2017

Estructura del Portafolio Por instrumento

Cartera según Prospecto

La composición de las carteras será mediante �tulos del sector público que cuenten con garan�a directa del Estado costarricense,

denominando a este �po de estructura de “cartera pública”.

Los valores del fondo estarán inver�dos en valores de oferta pública, sin embargo por ser este un fondo del mercado de dinero, podrá

inver�r sus carteras en valores individuales, emi�dos por en�dades sujetas a la supervisión de la Superintendencia General de En�da-

des Financieras. Estos valores deberán contar con garan�a directa del estado costarricense.

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INFORME DE LA ADMINISTRACION

Economía Internacional

Los resultados de las economías avanzadas continúan siendo positivos y favorables, manteniendo sus expectativas de

crecimiento, se proyecta que el crecimiento mundial aumentara 3.5% en el 2017.

Para Estados Unidos la actividad económica creció en el primer semestre del año a una tasa anualizada de 3%, esto

debido a un mayor consumo e inversión empresarial.

Por su parte la zona euro creció un 2,3% en el tercer trimestre del presente año, mientras que la inflación interanual al

mes de agosto fue de 1.5%, la meta es de un 2%. El Banco Central Europeo decidió mantener sin cambios la tasa de

referencia en 0% y continuar con el programa de compra de activos hasta diciembre 2017.

En el caso de Japón, su crecimiento fue de 2.5%, menor a lo proyectado (4,0%), debido a un menor incremento en la

inversión de capital de las empresas y la desaceleración del consumo interno.

El precio promedio del petróleo se ubico en $48.2, superior en 3.4% en relación al mes de julio, esto debido la caída de

la reservas y la producción de productos derivados del crudo en Estados Unidos.

Economía Nacional

Producción

El índice Mensual de Activad económica a julio del 2017, presenta una tasa interanual de 4,4%, superior en 0.9% res-

pecto a julio del 2016. Al cierre de este periodo destaca la producción de bienes y servicios sin regímenes especiales.

Las actividades de servicios explicaron el 70.5% de la variación interanual, sobresaliendo las servicios de consultoría en

gestión financiera, recursos humanos y comercialización. La actividad de seguros y financieros crecieron un 7.8%.

El sector manufacturero registro una variación interanual de 4.0%, asociado a la mayor actividad de empresas de regí-

menes especiales.

La industria de la construcción presentó un crecimiento del 1.7%, principalmente por un incremento en la ejecución de

proyectos de edificaciones del sector público, como son la Universidad de Costa Rica, los sistemas de abastecimiento

de agua potable y alcantarillado sanitario, obras de infraestructura vial, así como la terminal de contenedores en Moín.

Balanza Comercial

En los primero siete meses del 2017 se presenta un déficit de $2.722 millones, equivalentes a 4.7% del PIB estimado. Lo

anterior debido a la recuperación de las importaciones y un moderado crecimiento de las exportaciones.

El comportamiento de las importaciones estuvo influenciado por la evolución de la factura petrolera, la cual tuvo un

incremento del 23-% al compararse con el mismo periodo del año anterior, la factura del coctel de hidrocarburos pre-

sento un incremento del 20.9%. Las exportaciones fueron impulsadas por la mayor demanda de productos manufac-

turados de empresas de regímenes especiales, principalmente equipos e implementos médicos, lentes de contacto y

partes y accesorios de cámaras, en menor medida azúcar, productos de hierro, piña y banano, vendidos a Estados

Unidos y Asia.

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Tasas de Interés

La Junta Directiva del Banco Central, en base al comportamiento de la inflación, y las expectativas que ubican a

este indicador dentro del rango meta, decidió mantener la Tasa de Política Monetaria en 4,5%.

La Tasa Básica Pasiva se ha mantenido estable fluctuando entre el 5.95% y 5.85%.

Los premios por ahorrar en colones continúan negativos, entre 41 y 118 puntos base, principalmente por el repun-

te en las expectativas de variación del tipo de cambio y el incremento en las tasas en dólares, según informa-

ción del BCCR.

Mercados de Negociación

En el gráfico 3 se aprecia que los títulos en colones en los últimos seis meses han presentado en desplazamiento

de la curva, principalmente por la necesidad de recursos que ha tenido el gobierno central (Ministerio de Hacien-

da), lo que lo ha mantenido muy activo en el mercado captando tanto colones como dólares por diferentes me-

dios y esto presiono las tasas al alza. En el caso de los precios de los títulos en dólares, se observa un desplaza-

miento completo de la curva, presentando diminución en los rendimientos de los títulos valores en moneda ex-

tranjera de junio a setiembre.

Gráfico 2 Gráfico 1

Gráfico 3 Gráfico 4

Fuente de datos: BCCR

Fuente de datos: INSValores

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Tipo de cambio del US Dólar.

Entre el mes de agosto y setiembre el tipo de cambio presenta una tendencia hacia la baja, el ultimo día

de setiembre el tipo de cambio promedio del mercado MONEX resulto en ¢572.03 /$, sin embargo si reflejo

una mayor volatilidad que en el mes anterior, con una desviación estándar de ¢1.11.

Las reservas internacionales netas aumentaron en $3.1 millones, producto del incremento de los depósitos

por concento de encaje que mantienen las entidades financieras en el Banco Central.

Comportamiento de la inflación.

En el mes de agosto el IPC registra una disminución mensual de –0.22%, lo que contribuye que la tasa acumulada

se ubique en 1.11%, y la interanual en 0.91%. El ajuste observado en el mes de agosto, corresponde a factores

que no están bajo el control del Banco Central como son los ajustes tarifarios de bienes y servicios regulados co-

mo son la electricidad y la gasolina. Sin embargo se espera que para los próximos meses del año, la inflación re-

tome la tendencia hacia el rango meta.

Análisis de la situación económica, legal y operativa del sector específico en el cual invierten los fondos de inver-sión o de los activos que componen sus portafolios y que afectaron el desempeño del fondo durante el trimestre.

Durante el tercer trimestre del 2017 los factores que incidieron en el comportamiento de los fondos fueron los si-

guientes:

• Menor volatilidad en las tasas de colones tanto en mercado primario como secundario. Los emisores públi-cos por ventanilla también han presentado estabilidad.

• La Tasa Básica Pasiva fluctuando entre 5.75% y 5.95%.

• La tasa de política monetaria estable en el 4.50%.

• En dólares se ha observado un ajuste al alza en las tasas principalmente por demanda de recursos del sec-tor financiero en esta moneda.

• Continua leves ajustes de tasas de referencia de la FED.

• No se logro alcanzar soluciones concretas sobre el déficit fiscal.

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Descripción de las medidas ejecutadas para la administración de los riesgos a los que se enfrentó el fondo de inversión durante el trimestre.

Se siguen estrategias, con el fin de adaptar las carteras administradas al entorno económico, político y

social, para obtener buenos resultados de administración de fondos, de acuerdo con las condiciones

existentes. Se resumen a continuación (para este punto, debemos recordar que las estrategias estableci-

das son, normalmente, de largo plazo, siempre y cuando estén dando resultado y los comportamiento de

mercado no presenten cambios que deban ser adaptados a estas):

Fondos de mercado del dinero:

• La medida más importante utilizada en colones fue el alargamiento del plazo de las carteras de inver-

sión hasta su tope normativo, con el fin de aprovechar los últimos días de rendimientos altos en instru-

mentos de inversión.

• Fondos diseñados de acuerdo a las necesidades, ya sea cartera 100% publica o de cartera mixta y

colones o dólares.

• Mediana exposición al riesgo de precio debido a la composición de los portafolios con plazos prome-

dio de inversión bajos y duraciones de portafolios cortas.

• Limites de inversión ajustados a las necesidades de los fondos y clientes.

• Fondos totalmente consolidados dentro del mercado financiero, con altos niveles de activos adminis-

trados, que dan seguridad de liquidez a los fondos.

• Baja exposición de riesgo crediticio, donde los emisores que componen las carteras son pre seleccio-

nados de acuerdo al nivel de riesgo deseado.

• Fondos diseñados con expectativas de satisfacer un mercado que desea rendimientos competitivos

pero sin arriesgar su capital.

• Alta liquidez de carteras que proporcionan seguridad a la hora de solicitar su dinero.

• Cercanía con nuestros clientes lo que genera información oportuna a la hora de administrar los porta-

folios.

• Monto mínimo de inversión bajo para permitir la entrada diversos clientes.

• Seguimiento y control de liquidez que proporcionan mayor seguridad y administración del riesgo.

• Baja comisión de administración que disminuye el costo de los fondos y mejora el rendimiento.

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Plazo de Permanencia de los Inversionistas:

Mide el periodo promedio (en años) que un inversio-

nista permanece dentro de un fondo de inversión. Coeficiente de endeudamiento (obligación a terce-ros): Coeficiente que mide la proporción que representan

los recursos ajenos sobre los recursos totales de la

sociedad o del fondo. Desviación Estándar: Refleja el cambio promedio en los rendimientos con

respecto a la media de rendimientos experimentada

en un periodo específico.

Duración:

Permite conocer el plazo promedio de vencimiento

(en años) de los valores de deuda de la cartera acti-

va del fondo de inversión, al medir el periodo medio

de recuperación de los flujos de los títulos valores que

la conforman, ponderando cada uno de ellos por el

peso relativo de cada título valor. Duración Modificada: La duración modificada permite conocer la exposi-ción al riesgo por la variación de las tasas de interés que podrían experimentar los valores de deuda de la cartera de un Fondo de Inversión. Entre mayor sea el valor de la duración modificada, mayor la exposición al riesgo de pérdida de valor de la cartera del fondo. Rendimiento ajustado por riesgo:

El resultado del indicador que sería el número de ve-

ces que la rentabilidad supera la pérdida esperada.

CONCEPTOS CLAVES PARA ANALISIS DE INDICADORES

INDICADORES

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Índice de Cobertura por Riesgo de Liquidez:

Para la medición y gestión de riesgo de liquidez de los fondos de mercado de dinero administrados se ha estruc-

turado metodologías que permitan gestionar el riesgo de liquidez a diferentes plazos. La metodología para el

control de riesgo de liquidez es la relacionada con el teorema de Chebyshev como un control diario en la gestión

de tesorería de los fondos. Para Desigualdad de Chebyshev se considera el promedio y la volatilidad EWMA a 6

meses de los retiros de fondos por el Z al 95% asumiendo una distribución normal.

Este mecanismo permite obtener:

a) Salidas de efectivo a un 95% nivel de confianza, utilizando el promedio y la volatilidad EWMA de los retiros que

se han dado durante los últimos 6 meses.

b) Posteriormente, se estima la razón de cobertura que indica la cobertura de los activos líquidos sobre los reque-

rimientos de efectivo diarios. Este ratio de cobertura (RC) es “desigualdad de Chebychev/recursos líquidos, esta

razón debe ser la siguiente:

RC>=1, para determinar que existe el nivel de liquidez necesaria para cubrir posibles salidas de efectivo del

fondo. Asimismo, se identifica la tendencia de los retiros de cada instrumento o fondo de inversión

utilizado para manejar la liquidez de los clientes Se entenderá como recursos líquidos: valores en cuenta corriente

e ICP, vencimiento de recompras, de cupones o principales del día, así como el valor de mercado de los títulos

que están a dos meses de vencer.

En el trimestre comprendido, el indicador de liquidez se expuso en varias ocasiones por debajo de su límite establecido en 1. Sin embar-

go estos movimientos corresponden a salidas programadas de clientes, por tanto no hubo exposiciones de iliquidez en el período com-

prendido, cerrando en 0.88.

RIESGO DE LIQUIDEZ