Temeljne značajke municipalnih obveznica, s osvrtom na Bosnu i Hercegovinu

Temeljne značajke Temeljne značajke municipalnih obveznica, s municipalnih obveznica, s

osvrtom na Bosnu i osvrtom na Bosnu i HercegovinuHercegovinu

Doc. Dr. Matej ŽivkovićCentar za ekonomski razvoj i istraživanja

Autor je član Komisije za vrijednosne papire Federacije Bosne i Hercegovine, te stavovi i

mišljenja izneseni u ovom radu su autorovi, i ne moraju nužno odražavati stavove i mišljenje

drugih članova Komisije, kao niti njezinih uposlenika, te Komisije kao institucije

Uvod Uvod - - GlokalizacijaGlokalizacija

- Razvoj tržišta kapitala pogodovao je - Razvoj tržišta kapitala pogodovao je

mogućnostima traženja alternativnih mogućnostima traženja alternativnih

izvora financiranja lokalnih zajednicaizvora financiranja lokalnih zajednica

- Europska povelja o lokalnoj samoupravi- Europska povelja o lokalnoj samoupravi

Municipalni Subnacionalni dug• Municipalni dug je onaj koji izdaju razine vlasti, odnosno Municipalni dug je onaj koji izdaju razine vlasti, odnosno

administracije, ispod državneadministracije, ispod državne..• Fundamentalna razlika u klasificiranju subnacionalnog Fundamentalna razlika u klasificiranju subnacionalnog

duga temelji se na tome:duga temelji se na tome:• da li subnacionalna vlada svoj dužnički kredibilitet temelji da li subnacionalna vlada svoj dužnički kredibilitet temelji

primarno na svojoj poreznoj moći i drugim općim primarno na svojoj poreznoj moći i drugim općim prihodima stečenim kroz namete, ili prihodima stečenim kroz namete, ili

• na prihodima konkretnog projekta za koje traži na prihodima konkretnog projekta za koje traži investicijske partnereinvesticijske partnere

Municipalne obveznice• Najznačajniji oblik subnacionalnog duga su municipalne Najznačajniji oblik subnacionalnog duga su municipalne

obvezniceobveznice• Što su municipalne obveznice?Što su municipalne obveznice?• Kupovinom municipalne obveznice, kupac posuđuje Kupovinom municipalne obveznice, kupac posuđuje

novac lokalnoj zajednici novac lokalnoj zajednici • Municipalne obveznice spadaju u skupinu vrijednosnih Municipalne obveznice spadaju u skupinu vrijednosnih

papira s fiksnim prinosom, iako postoje iznimkepapira s fiksnim prinosom, iako postoje iznimke

Tržište municipalnim obveznicama• Najveće tržište municipalnim obveznicama je ono u SAD, Najveće tržište municipalnim obveznicama je ono u SAD,

a najveći vlasnici municipalnih obveznica na tom tržištu a najveći vlasnici municipalnih obveznica na tom tržištu su pojedinačna kućanstva. su pojedinačna kućanstva.

• U prošlosti su ulaganja u municipalne obveznice U prošlosti su ulaganja u municipalne obveznice smatrana drugom najsigurnijom investicijom, od koje je smatrana drugom najsigurnijom investicijom, od koje je manji rizik imalo jedino ulaganje u državne obveznice. manji rizik imalo jedino ulaganje u državne obveznice.

• Tržište municipalnih obveznica velikih gradova je, Tržište municipalnih obveznica velikih gradova je, značajno drukčije u odnosu na tržište obveznicama značajno drukčije u odnosu na tržište obveznicama manjih općina. manjih općina.

Što se može financirati municipalnim obveznicama?

Vrste municipalnih obveznica• Prema poreznom opterećenjuPrema poreznom opterećenju• Opće i prihodne obvezniceOpće i prihodne obveznice

Porezni tretman municipalnih obveznica• Porez na prihod od prinosa na obveznicuPorez na prihod od prinosa na obveznicu• Porez na realizirane kapitalne dobitke od prodaje Porez na realizirane kapitalne dobitke od prodaje

obveznice na sekundarnom tržištu, iobveznice na sekundarnom tržištu, i• Porez na osobnu imovinu koji u konkretnom slučaju više Porez na osobnu imovinu koji u konkretnom slučaju više

nalikuje porezu na prihode, nego porezu na osobnu nalikuje porezu na prihode, nego porezu na osobnu imovinu u standarnom značenju.imovinu u standarnom značenju.

Opće municipalne obveznice• Opće municipalne obveznice možemo podijeliti prema Opće municipalne obveznice možemo podijeliti prema

tome tome • da li uključuju ograničeni (da li uključuju ograničeni (ad valoremad valorem porezni dug) porezni dug) • ili neograničeni obveznički dug (ograničeni ili neograničeni obveznički dug (ograničeni ad valoremad valorem

porezni dug).porezni dug).

Prohodovne municipalne obveznice• Transportne prihodne obveznice Transportne prihodne obveznice • Prihodne obveznice od stambenih objekata Prihodne obveznice od stambenih objekata • Prihodne obveznice od visokog obrazovanja Prihodne obveznice od visokog obrazovanja • Prihodne obveznice zdravstvenog sektora Prihodne obveznice zdravstvenog sektora • Prihodne obveznice za industrijski razvoj i kontrolu Prihodne obveznice za industrijski razvoj i kontrolu

zagađenja zagađenja • Prihodne obveznice morskih luka Prihodne obveznice morskih luka • Prihodne obveznice sportskih kompleksâ i Prihodne obveznice sportskih kompleksâ i

konferencijskih centara konferencijskih centara • Vodovodne prihodne obveznice Vodovodne prihodne obveznice • Obveznice porezne alokacije Obveznice porezne alokacije

Rizici ulaganja u municipalne obveznice• Rizik neispunjavanja obveza (Rizik neispunjavanja obveza (default riskdefault risk) ) • Rizik kamatnih stopa Rizik kamatnih stopa • Rizik reinvestiranja Rizik reinvestiranja • Rizik opoziva (Rizik opoziva (call riskcall risk) ) • Rizik volatilnosti Rizik volatilnosti • Porezni rizik Porezni rizik • Rizik inflacije Rizik inflacije • Rizika utrživosti Rizika utrživosti

Uloga rating agencija

Emisija municipalnih obveznica u BiH• Federacija BiHFederacija BiH• TešanjTešanj

• Republika Srpska:Republika Srpska:• Banja LukaBanja Luka• LaktašiLaktaši• GradiškaGradiška• BijeljinaBijeljina• ŠamacŠamac• SrbacSrbac• KneževoKneževo• Novi GradNovi Grad• LopareLopare• LopareLopare• GradiškaGradiška• LaktašiLaktaši

Umjesto zaključka:• Kako naše lokalne zajednice mogu izgledati Kako naše lokalne zajednice mogu izgledati

financiranjem putem municipalnih obveznicafinanciranjem putem municipalnih obveznica

Hvala na pozornosti

Contact:Contact:

[email protected]@cedar.ba