1 TEMA 13: ANÁLISIS ECONÓMICO-FINANCIERO DEL BALANCE 1. CONCEPTOS PREVIOS BALANCE DE SITUACIÓN ACTIVO Activo no corriente Activo corriente Existencias Realizable Disponible PATRIMONIO NETO Fondos propios o neto PASIVO Pasivo no corriente Exigible a largo plazo Pasivo corriente Exigible a corto plazo El patrimonio de una sociedad está estructurado en dos grandes masas patrimoniales: activo y pasivo. Activo: Esta formado por el conjunto de bienes y derechos. Esta masa patrimonial constituye la estructura económica de la empresa. En ella se especifica de forma concreta como se han empleado y aplicado los fondos de que dispone la sociedad. Pasivo: Está formado por el conjunto de obligaciones frente a terceros y los recursos propios. Está masa patrimonial construye la estructura financiera de la empresa. En el patrimonio neto y pasivo encontramos las fuentes de financiación, de donde vienen los fondos obtenidos por la empresa. Activo = Estructura económica de la empresa Patrimonio neto + Pasivo= Estructura financiera de la empresa En este tema vamos a realizar un análisis del patrimonio, lo que supone un estudio de los equilibrios patrimoniales, un análisis de la situación económica y un análisis de la situación financiera de la empresa. 2. EL PRINCIPIO DE EQUILIBRIO FINANCIERO Debe existir un equilibrio financiero entre la estructura económica (activo) y la estructura financiera (patrimonio neto + pasivo). El activo no corriente está compuesto por elementos que van a permanecer en la empresa un largo periodo de tiempo, por lo que deben ser financiados por capitales permanente (patrimonio neto + pasivo no corriente = fondos propios + exigible a largo plazo). El activo corriente está formado por elementos que se renuevan constantemente, varias veces a lo argo del año, por lo que debe financiarse con pasivo corriente y también por capitales permanentes.
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Tema 13_ Análisis Económico-financiero Del Balance
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TEMA 13: ANÁLISIS ECONÓMICO-FINANCIERO DEL BALANCE
1. CONCEPTOS PREVIOS
BALANCE DE SITUACIÓN
ACTIVO
Activo no corriente
Activo corriente
Existencias
Realizable
Disponible
PATRIMONIO NETO
Fondos propios o neto
PASIVO
Pasivo no corriente
Exigible a largo plazo
Pasivo corriente
Exigible a corto plazo
El patrimonio de una sociedad está estructurado en dos grandes masas patrimoniales:
activo y pasivo.
Activo: Esta formado por el conjunto de bienes y derechos. Esta masa patrimonial
constituye la estructura económica de la empresa. En ella se especifica de forma
concreta como se han empleado y aplicado los fondos de que dispone la sociedad.
Pasivo: Está formado por el conjunto de obligaciones frente a terceros y los recursos
propios. Está masa patrimonial construye la estructura financiera de la empresa. En el
patrimonio neto y pasivo encontramos las fuentes de financiación, de donde vienen los
fondos obtenidos por la empresa.
Activo = Estructura económica de la empresa
Patrimonio neto + Pasivo= Estructura financiera de la empresa
En este tema vamos a realizar un análisis del patrimonio, lo que supone un estudio de
los equilibrios patrimoniales, un análisis de la situación económica y un análisis de la
situación financiera de la empresa.
2. EL PRINCIPIO DE EQUILIBRIO FINANCIERO
Debe existir un equilibrio financiero entre la estructura económica (activo) y la
estructura financiera (patrimonio neto + pasivo).
El activo no corriente está compuesto por elementos que van a permanecer en la
empresa un largo periodo de tiempo, por lo que deben ser financiados por capitales
permanente (patrimonio neto + pasivo no corriente = fondos propios + exigible a largo
plazo).
El activo corriente está formado por elementos que se renuevan constantemente, varias
veces a lo argo del año, por lo que debe financiarse con pasivo corriente y también por
capitales permanentes.
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3. FONDO DE MANIOBRA
También llamado capital circulante, fondo de rotación o work capital.
Es la parte del activo corriente financiada por capitales permanentes o recursos a largo
plazo.
FONDO DE MANIOBRA = ACTIVO CORRIENTE – PASIVO CORRIENTE
FONDO DE MANIOBRA = PASIVO no corriente – ACTIVO no corriente
La función del fondo de maniobra es asegurar el ritmo de actividad de la empresa. Es
un stock de seguridad que garantiza que la empresa va a poder responder a las
deudas que tiene en el corto plazo. Si el AC = PC, la empresa puede tener problemas
de suspensión de pago, si cualquiera no le paga a su debido tiempo.
El fondo de maniobra puede ser positivo, negativo o cero.
Fondo de maniobra positivo
Fondo de maniobra positivo ( AC > PC FM = AC – PC > 0 )
Un fondo de maniobra positivo da un margen operativo a la empresa, ya que con su
activo corriente puede liquidar la totalidad de su exigible a corto plazo (pasivo
corriente) y aún dispone de un margen de seguridad (FM).
El valor positivo del FM supone una tranquilidad pues evita tener que pasar apuros a la
hora de pagar las deudas contraídas.
Fondo de maniobra negativo
AnC
AC
PN
PnC
PC
FM > 0
ACTIVO PN + PASIVO
AnC
AC
PN + PnC
PC
FM < 0
ACTIVO PN + PASIVO
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Fondo de maniobra negativo ( AC < PC FM = AC – PC < 0 ).
Un fondo de maniobra negativo significaría que una parte de las inversiones a largo
plazo ( Activo no corriente) estarían financiadas por el exigible a corto plazo, y ello
provocaría que la empresa tuviera problemas para pagar las deudas y estuviera cerca de
la suspensión de pagos. (las deudas habría que pagarlas en el corto plazo y el activo no
corriente no se puede hacer líquido en el corto plazo, sino en el largo plazo).
Sin embargo, hay sectores económicos en los que es normal tener un fondo de maniobra
muy bajo e incluso negativo. Son sectores en los que se compra a plazo y se vende al
contado o a 30 días. Ejemplo: supermercados, hoteles, restaurantes…. También
ocurriría lo mismo con las empresas que tienen un sistemas de inventarios Just In Time,
al tener pocas existencias, su fondo de maniobra puede ser negativo.
Existe una relación entre el fondo de maniobra y periodo medio de maduración, el FM
nos ayuda a financiarnos durante este periodo, así que cuanto menor sea el PMM menor
será el FM.
4. SITUACIONES PATRIMONIALES
El equilibrio financiero se da cuando la empresa puede atender el pago de sus deudas a
sus vencimientos, sin que se resienta su normal actividad.
Condiciones:
Los activos no corrientes deben financiarse con capitales permanentes.
El FM debe ser positivo.
La elección entre fondos propios y ajenos a largo plazo dependerá del coste
de las distintas fuentes.
TIPOS DE EQUILIBRIOS FINANCIEROS
1. ESTABILIDAD FINANCIERA TOTAL
AnC
AC
NETO
ACTIVO PN + PASIVO PC= 0 FM = AC > 0
Situación en la que el activo no
corriente y el activo corriente están
financiados por recursos propios o
neto. La estabilidad es total ya que no
hay exigible que devolver. Esta
situación sucede cuando una empresa
inicia su actividad
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2. ESTABILIDAD FINANCIERA NORMAL
El activo no corriente está financiado íntegramente por pasivo no corriente. Además
parte del activo corriente está financiado por el pasivo no corriente ( FM > 0 ).
3. DESEQUILIBRIO FINANCIERO A CORTO PLAZO o SUSPENSIÓN DE
PAGOS (concurso de acreedores)
El activo corriente está financiado por pasivo corriente y además el pasivo corriente
financia parte del activo no corriente. Esta situación es inestable y puede desembocar en
suspensión de pagos.
4. QUIEBRA
Todo activo está financiado con recursos ajenos. No existe neto o fondos propios (la
empresa está descapitalizada). La empresa tiene problemas de solvencia.
La falta de solvencia significa que para afrontar las obligaciones de pago por el
endeudamiento tendría que liquidar todo su activo, es decir, todos sus bienes y
derechos.
AnC
AC
PN + PnC
PC
FM > 0
ACTIVO PN + PASIVO
AnC
AC
PN + PnC
PC
FM < 0
ACTIVO PN + PASIVO
Activo Exigible
ACTIVO PASIVO
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Situación patrimonial Causas Consecuencias Soluciones
Estabilidad financiera total Exceso de financiación
propia: la empresa se
financia sólo con
recursos propios
Total seguridad, pero
no se puede beneficiar
del efecto positivo del
endeudamiento
Endeudarse moderada-
mente para utilizar
capitales ajenos y aumentar
así la rentabilidad
Estabilidad financiera
normal
AC > PC FM positivo Es la situación ideal
para la empresa
Solo tiene que vigilar que
el FM sea el adecuado.
Suspensión de pagos AC < PC FM negativo No puede pagar sus
deudas a corto plazo
Ampliar el plazo de pago a
sus proveedores y
planificar mejor su
tesorería.
Quiebra FM negativo
Acumulación de
pérdidas
Descapitalización
Solvencia exigua
Renegociar las deudas con
los acreedores y aumentar
el capital
Ejercicios:
1. La empresa X presenta el siguiente balance:
ACTIVO PN + PASIVO
Inmovilizado material 1.000 Capital 1.100
A. A. Inmovizado material -110 Reservas 170
Existencias 410 Préstamos a l/p 130
Clientes 380 Proveedores 185
Bancos y cajas 120 Efectos a pagar 215
1800 1800
Calcular el fondo de maniobra. Representarlo y decir en que situación patrimonial se
encuentra la empresa.
2. Una empresa presenta el siguiente balance:
ACTIVO PN + PASIVO
Inmovilizado material 4.110 Capital 2.000
A. A. Inmovizado material -110 Reservas 1.000
Existencias 2.700 Préstamos a l/p 500
Clientes 1.000 Proveedores 3.000
Bancos y cajas 800 Efectos a pagar 2.000
8.500 8.500
Calcular el fondo de maniobra. Representarlo y decir en que situación patrimonial se
encuentra la empresa.
3. Una empresa presenta el siguiente balance:
ACTIVO PN + PASIVO
Inmovilizado material 5.000 Recursos propios 0
Existencias 900 Exigible a largo plazo 4.200
Realizable 700 Exigible a corto plazo 3.400
Disponible 1.000
7.600 7.600
Calcular el fondo de maniobra. Representarlo y decir en que situación patrimonial se
encuentra la empresa.
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4. Una empresa presenta el siguiente balance:
ACTIVO PN + PASIVO
Inmovilizado material 5.000 Recursos propios 7.600
Existencias 900 Exigible a largo plazo 0
Realizable 700 Exigible a corto plazo 0
Disponible 1.000
7.600 7.600
Calcular el fondo de maniobra. Representarlo y decir en que situación patrimonial se
encuentra la empresa.
ANÁLISIS FINANCIERO DEL BALANCE
Ratio de tesorería inmediata o Disponibilidad
Tesorería inmediata o disponibilidad = ------------------------
Muestra la proporción de deudas a corto plazo que se podrían liquidar con las cuentas
de tesorería de la empresa (bancos y caja).
Su valor óptimo se fija entre 0.3 – 0.4.
En general, cuanto más bajo sea el valor, más dificultad tendrá la empresa para hacer
frente a sus pagos más inmediatos, y cuanto más alto sea, más seguridad habrá frente al
riesgo de suspensión de pagos, aunque tendrá unos activos poco rentables (que podrían
estar mejor invertidos).
Ratio de tesorería o acid test (también llamado de solvencia inmediata)
Tesorería o acid test = -----------------------------------------------------------
Indica la capacidad de la empresa para liquidar sus deudas a corto plazo sin riesgo de
suspensión de pago.
El valor óptimo está entre 0.8 - 1.2.
Si es inferior existe riesgo de suspensión de pagos y si es superior existe exceso de
liquidez, es decir, activos que generan poco rendimiento.
Disponible
Exigible a c/p
Disponible + Realizable (=derechos de cobro)
Exigible a c/p
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Ratio de liquidez o solvencia técnica
Liquidez o solvencia técnica = --------------------------
► La rentabilidad financiera de 0.15 (15 %) indica que cada 100 € de recursos
propios generan 15 € de beneficios.
RF = ------------- x --------------- x ----------------------- =
RF = ------------- X -------------- X --------------- = 0.2322 x 0.3 x 2.153 = 0.15 (15%)
► El margen de 0.2322 indica que cada 100€ de venta generan 23.22 € de
beneficios.
► La rotación de 0.3 indica que cada 100 € de inversión genera 30 € de ventas.
► El apalancamiento de 2.153 expresa la relación entre activo y recursos propios.
Tipo test
1. Cuando el activo corriente es menor que el pasivo corriente se dice que: a) El fondo de maniobra es negativo. b) El fondo de maniobra es positivo. c) Se produce una situación de estabilidad financiera.
2. El ratio que relaciona los recursos ajenos con los recursos propios se denomina: a) Ratio de liquidez. b) Ratio de endeudamiento. c) Ratio de solvencia.
3. Una empresa se encuentra en concurso de acreedores cuando: a) Carece de liquidez para hacer frente a sus deudas. b) No paga las letras y efectos a sus vencimientos. c) El conjunto de todo su activo es menor que sus obligaciones de pago a terceros
4. El fondo de maniobra, fondo de rotación o working capital de una empresa es: a) El capital desembolsado más las reservas. b) La parte del activo no corriente financiada por recursos a largo plazo. c) La parte del activo corriente financiada por recursos a largo plazo.
BN
Recursos propios
10.450
69.670
10.450
45.000
45.000
150.000
150.000
69.670
BN
Ventas
Ventas
Activo
Activo
Recursos propios
Margen Rotación Apalancamiento
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6. La rentabilidad económica relaciona:
a) El beneficio económico con los recursos permanentes.
b) El beneficio económico con los capitales propios de la empresa.
c) El beneficio económico con el activo total.
7. El ratio de liquidez general representa el cociente entre:
a) Activo y exigible total.
b) Activo no corriente y pasivo exigible a largo plazo.
c) Activo corriente y exigible a corto plazo.
8. Una empresa se encuentra en equilibrio financiero total cuando:
a) El activo no corriente es igual al pasivo no corriente.
b) El activo corriente es mayor que el pasivo corriente.
c) El activo no corriente más el activo corriente es igual al Neto patrimonial.
9. La posición de máxima estabilidad de una empresa es aquella en la que:
a) El activo corriente se financia con pasivo corriente.
b) El activo no corriente se financia con pasivo a corto plazo.
c) El activo se financia con capitales propios.
10. La rentabilidad financiera relaciona:
a) Beneficios obtenidos con las ventas de la empresa. b) Beneficios obtenidos con el pasivo exigible. c) Beneficios obtenidos con los capitales propios de la empresa.
11. La rentabilidad financiera se define como la relación existente entre:
a) BAII y las ventas.
b) Beneficio antes de impuestos y las deudas a corto plazo.
c) Beneficio neto y los capitales propios.
12. La cuantía del fondo de rotación constituye una medida de:
a) La liquidez de la empresa.
b) La solvencia financiera de la empresa a l/p.
c) La rentabilidad de la empresa.
13. ¿Qué es el Capital Permanente de una empresa?:
a) El formado por el Exigible a corto plazo.
b) El formado por el Propio más el Exigible a largo plazo.
c) El formado por el Inmovilizado y el Exigible a largo plazo.
14. El ratio de solvencia total representa el cociente entre:
a) Activo total y exigible total.
b) Activo no corriente y pasivo exigible a largo plazo.
c) Activo corriente y exigible a corto plazo.
15. Un Fondo de Maniobra negativo supone:
a) Una quiebra de la empresa.
b) Que el pasivo supera al activo.
c) Que el pasivo corriente es mayor que el activo corriente.
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16. La parte del activo corriente que está financiada con capitales permanentes es:
a) El punto muerto.
b) El ratio de solvencia.
c) El fondo de maniobra.
17. ¿Qué analiza el ratio Propio/Capital?
a) El volumen de recursos aportados por los socios frente a las deudas.
b) El volumen de reservas que tiene la empresa frente a las aportaciones de los
socios.
c) El nivel de deudas que tiene la empresa frente a las aportaciones.
18. Los ratios: a) Son una relación exclusiva de elementos de pasivo y de neto. b) Expresan la relación entre las distintas masas o elementos patrimoniales. c) Las dos afirmaciones anteriores son falsas.
19. ¿Qué indica la ratio de liquidez o solvencia?: a) La relación entre el activo corriente y las deudas a corto plazo. b) Es un criterio de selección de inversiones. c) Indica si la empresa tiene muchas deudas.
20. La rentabilidad económica de una empresa podríamos medirla con el ratio expresado como: a) Cociente entre resultados obtenidos o beneficio bruto y el valor de su activo. b) Porcentaje o margen comercial con el que grava sus bienes. c) Diferencia entre los ingresos por ventas totales y los gastos de explotación.
21. El cociente “(Disponible + Realizable) / (Exigible a corto plazo)“ representa: a) El ratio de disponibilidad. b) El ratio de exigibilidad. c) El ratio de tesorería.
22. En cuanto a las situaciones de equilibrio de una empresa:
a) La situación normal consiste en que el pasivo no corriente financie sólo al activo no corriente. b) La estabilidad máxima o equilibrio ocurre cuando el activo es financiado con capitales propios. c) La inestabilidad supone que el activo corriente se financia con el pasivo corriente
23. El fondo de maniobra:
a) Constituye el margen de endeudamiento que como máximo puede alcanzar una empresa. b) Nos informa sobre la parte del activo corriente que está financiada con fondos a largo plazo. c) Las dos afirmaciones anteriores son falsas.
24. El fondo de maniobra vale cero cuando:
a) Activo corriente = Pasivo corriente. b) Activo corriente = Activo no corriente.
c) Activo no corriente = Fondos propios
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EJERCICIOS ANÁLISIS DE BALANCE
1. Los datos económicos de la empresa EURFIN S.A. a 31 Dic. Son:
Bancos............................18.000 Deudas a l / p...................24.000
Patentes..........................44.000
Maquinaria......................14.000
Se pide: Determinar e interpretar el resultado de los siguientes ratios:
Ratio de tesorería o Acid-test, Ratio de liquidez o solvencia corriente y Ratio de
endeudamiento a largo plazo.
7. La Sociedad ANDAL presentó la siguiente situación patrimonial al día 31/12/2001: Proveedores 20.000€ Proveedores de inmovilizado a c/p 5.000€ Construcciones 170.000€ Elemento de transporte 100.000€ Clientes 44.000€ Existencias de mercaderías 6.000€ Caja 1.600€ Bancos c/c 10.000€ Deudas a largo plazo con e. de crédito 80.000€ Deudas a corto plazo con e. de crédito 24.000€ Maquinaria 220.000€ Clientes, efectos comerciales a cobrar 15.000€ Aportaciones de los socios ¿? Amortización acumulada maquinaria 44.000€ Amortización acum. elemento transp 30.000€ Amortización acum. construcciones 3.400€
Se pide: Elaborar el balance, determinar el Fondo de Maniobra y calcular cuál habrá
sido la cuota de amortización del ejercicio del "elemento de transporte", si la empresa
utiliza un sistema de amortización lineal o de cuotas constantes. Se sabe que la vida útil
cuando se adquirió era de 10 años y que al final de su vida útil tiene un valor residual de
40.000€.
8. Metales Reunidos, S. A., es una empresa que fabrica máquinas-herramientas de control numérico. En el último ejercicio ha tenido algunos problemas financieros, para lo cual ha planteado un plan de saneamiento y una nueva estructura financiera. La dirección de la empresa, antes de iniciar dicho programa, desea conocer cuál es su fondo de maniobra o capital circulante. Para ello, se ofrecen estos datos:
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· Inmovilizado material: 250.000 · Existencias: 75.000 · Tesorería: 25.000 · Capital y reservas: 160.000 · Inversiones a l/P : 50.000· Acreedores a largo plazo: 150.000 · Acreedores a corto plazo: 130.000 · Deudores: 40.000
Con esta información calcula: 1. El fondo de maniobra 2. El equilibrio económico-financiero 3. El coeficiente de endeudamiento de la
empresa.
9. El balance de situación inicial de la empresa ZETA está formado por las siguientes
cuentas de activo y de pasivo (en miles de euros):
CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS Ventas 694.800.000 Costes materiales 508.200.000 Gastos generales 120.000.000 Amortizaciones 1.100.000 Intereses 20.800.000 Impuesto bfos. 15.645.000 Se pide:
a) Calcular el rendimiento del activo de la empresa (rentabilidad económica). b) Calcular la rentabilidad del capital de la empresa (rentabilidad financiera).
14. Una empresa presentó los siguientes datos en euros para el pasado periodo:
Ingresos por ventas…… 100.000
Gastos de explotación... 80.000
Gastos financieros…… . 5.000
Impuestos…………… … 5.250
Sabiendo que los activos totales de la empresa están valorados en 75.000 €.
Se pide:
a) Calcular la rentabilidad económica de la empresa.
b) El margen sobre ventas.
c) Comentar el significado de ambos cálculos.
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15. La empresa RENCASA presenta la siguiente información(en
Euros)correspondiente al pasado ejercicio: Fondos propios 30.000 Ingresos 50.000
Fondos ajenos 70.000 Gastos de explotación 25.000 Activo no corriente 20.000
Intereses de las deudas 5.000 Activo corriente 80.000 Impuestos 6.000
Determine:
a) La rentabilidad económica.
b) La rentabilidad financiera.
c) Sabiendo que la Amortización del ejercicio fue de 2.000 euros (cantidad ya incluida
en los gastos de explotación), calcule el cash flow después de impuestos que obtuvo la
empresa.
16. Palier, S.A., es una empresa que se dedica a la fabricación de componentes para
bicicletas y ciclomotores. Cuenta con una inversión o activo total neto de 5.000
millones de pesetas. Los beneficios obtenidos en el último ejercicio han sido de 900
millones de pesetas, antes de intereses e impuestos. El impuesto sobre beneficios es del
35%.
Se desea saber:
a) La rentabilidad económica de la empresa.
b) La rentabilidad financiera, en el caso de que sólo se financie con capital
propio.
c) La rentabilidad financiera suponiendo que se financia con un 60% de capital
propio y un 40% con deuda o capital ajeno. Esta deuda tiene un coste o interés
medio del 14%.
17. La empresa BAI-BAI obtuvo el pasado ejercicio un beneficio antes de intereses e
impuestos de 100.000 euros. El valor de sus activos totales es de 500.000 euros. El 80%
del ese valor estaba financiado mediante recursos ajenos remunerados al 10% de interés
anual. Sabiendo que los impuestos suponen el 35 % del beneficio, calcule la
rentabilidad económica y la rentabilidad financiera que obtuvo esta empresa.
18. La empresa z presenta la siguiente información patrimonial:
En el Balance:
Activo no corriente 45.000 €
Activo Corriente 37.000 €
Fondos Propios 30.000 €
Fondos Ajenos 52.000 €
La cuenta de Pérdidas y Ganancias refleja la siguiente información:
Ingresos: 21.000 €
Compras, consumos y gastos 12.000 €
Intereses 1.500 €
Impuesto sobre beneficios 2.250 €
Determine:
a. La Rentabilidad Económica de la empresa.
b. La Rentabilidad Financiera de la empresa.
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19. Se conocen los resultados económicos de dos empresas competidoras:
CONCEPTOS EMPRESA A EMPRESA B
Activo total 50.000 35.000
Pasivo exigible 20.000 10.000
Ingresos por ventas 100.000 70.000
Gastos de explotación 80.000 55.000
Gastos financieros 5.000 3.500
Impuestos 5.250 4.025
Determinar la rentabilidad económica y financiera de ambas empresas. Comparar y
comentar los resultados obtenidos.
20. Una empresa presenta la siguiente información:
Rentabilidad económica = 45%
Intereses = 15% de la deuda
Impuestos = 13.650 €
Activo total = 100.000 €
Precio venta del artículo = 1.5 €
Gastos de explotación = 30.000 €
Se sabe que la empresa vendió todo su producto.
Se pide:
a) Calcular la cantidad de producto que la empresa vendió.