Swedbanki kevadine majandusprognoos...Eesti enamike kaubanduspartnerite majanduskasvud aeglustuvad – välisnõudlus nõrgeneb 2 Allikas: Macrobond &Swedbank Macro Research 0,5 FI0,4

Swedbanki kevadine majandusprognoos Swedbank Economic Outlook Update

Tõnu Mertsina, Liis Elmik

11.04.2019

1

© Swedbank

Public

Information class

Eesti enamike kaubanduspartnerite majanduskasvud aeglustuvad – välisnõudlus nõrgeneb

2

Allikas: Macrobond &Swedbank Macro Research

0,5 0,4 0,4 0,3

0,2 0,3

0,2 0,2

0,4 0,4

0,2 0,2

0,3 0,2

0,2 0,1

0,1 0,2

0,1 0,1

0

0,5

1

1,5

2

2,5

2017 2018 2019pr 2020pr

Eesti suuremate kaubanduspartnerite kaalutud* SKP kasv, %

RU

UK

DK

NO

DE

USA

LT

LV

SE

FI

* Kaalutud ekspordi osakaaluga Eesti kaubanduspartnerite hulgas

© Swedbank

Public

Information class

Euroalal on töötleva tööstuse olukord halvenenud, teenustesektor näitab aga paranemise märke

3

© Swedbank

Public

Information class

Euroala töötlev tööstus on languse põhjast ilmselt läbi käinud

4

© Swedbank

Public

Information class

Finantssektori ja ettevõtete finantsjuhtide väljavaade euroala kohta on veidi paranenud

5

© Swedbank

Public

Information class

Euroala baasinflatsioonil on raskusi 2% lähedale jõudmisega

6

© Swedbank

Public

Information class

Keskpangad aeglustavad rahapoliitika normaliseerimist Turuintressimäärad jäävad varemoodatust kauem madalaks

• ECB tõstab meie

hinnangul esimest korda

baasintressimäära alles

1Q 2021

• USA Fed on peatanud

oma intressimäärade

tõstmise

7

Allikad: Macrobond & Swedbank Macro Research

-1

-0,5

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

jaa

n.1

5

ap

r.1

5

juu

li.1

5

ok

t.1

5

jaa

n.1

6

ap

r.1

6

juu

li.1

6

ok

t.1

6

jaa

n.1

7

ap

r.1

7

juu

li.1

7

ok

t.1

7

jaa

n.1

8

ap

r.1

8

juu

li.1

8

ok

t.1

8

jaa

n.1

9

ap

r.1

9

juu

li.1

9

ok

t.1

9

jaa

n.2

0

ap

r.2

0

juu

li.2

0

ok

t.2

0

jaa

n.2

1

ap

r.2

1

juu

li.2

1

ok

t.2

1

Keskpankade baasintressimäärad, %

ÜK Jaapan Riksbank ECB US Fed

© Swedbank

Public

Information class

Euribori tõus on seni olnud tagasihoidlik

8

© Swedbank

Public

Information class

Turuintressimäära tõusu ootused on nõrgenenud

9

© Swedbank

Public

Information class

Soodsad intressimäärad hoiavad kogumajanduse intressikoormuse madalal

10

0

25

50

75

100

0

5

10

15

20

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Intressimaksete osakaal SKP suhtes, %

Kogumajanduse intressimaksete osakaal SKP suhtes Ettevõtete pikaajalise laenu intress

Eluasemelaenu intress Ettev. ja majapid. laenuportf. SKP suhtes (par.t)

Allikad: Eesti Pank, Statistikaamet

© Swedbank

Public

Information class

Nõrgenenud maailma kaubanduse foonil on Eesti kaupade ekspordikasv seni tugev olnud, kuid ….

11

© Swedbank

Public

Information class

… tööstusettevõtete ekspordi kasvuootused on halvenenud

12

© Swedbank

Public

Information class

Kindlustunne on küll nõrgenenud, kuid see on jätkuvalt tugev

13

© Swedbank

Public

Information class

Majanduskasv on olnud võrdlemisi laiapõhjaline, kuid ehitus domineerib

14

Allikas: Statistikaamet

0,4 0,8

0,5

-0,1

0,7

0,6

0,2

0,8

0,6

0,4

0,4

0,7

0,7

1

1,1

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

2016 2017 2018

Panus SKP kasvu, pp

Ehitus

Töötlev tööstus

Transport

Kutse- ja tehnikaalased teenused

IKT

Mäetööstus

Kaubandus

Finantssektor

Ülejäänud

Põllu- ja metsamajandus

Energiatootmine

3,5

4,9

3,9

© Swedbank

Public

Information class

Ehitusmahu kasv on aeglustumas Keskpikas vaates peaks taristuehitus sektorile kasvuhoogu andma

15

© Swedbank

Public

Information class

Töötleva tööstuse tootmismahu kasv on aasta alguses kiire olnud, kuid kasvuootused on halvenenud

16

© Swedbank

Public

Information class

Eesti majanduskasv aeglustub Välisnõudlus nõrgeneb, kuid sisenõudlus püsib tugev

17

© Swedbank

Public

Information class

Eratarbimiskulutuste kasv aeglustub Tarbijate tugev kindlustunne hoiab nõudluse tugevana

18

0%

1%

2%

3%

4%

5%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019pr 2020pr

Eratarbimiskulutuste ja netopalga reaalkasv

Eratarbimine (par.t) Netopalga reaalkasv (vas.t)Allikad: Statistikaamet, Swedbank Macro Research

© Swedbank

Public

Information class

Tööjõu ühikukulu kiire kasv näitab üldist hinnapõhise konkurentsivõime halvenemist

19

© Swedbank

Public

Information class

Töötlevas tööstuses on hinnapõhise konkurentsivõime halvenemine pidurdunud

Ettevõtetesektori tööjõukulud ja tootlikkus

Kasv, %

Töötleva tööstuse tööjõukulud ja tootlikkus

Kasv, %

20

-2

0

2

4

6

8

10

12

2014 2015 2016 2017 2018

tööjõukulud tootlikkus

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

2014 2015 2016 2017 2018

tööjõukulud tootlikkus

Allikas: Statistikaamet

© Swedbank

Public

Information class 21

3,7

3,8

3,9

4,0

4,1

4,2

4,3

4,4

4,5

2,4

2,5

2,6

2,7

2,8

2,9

2013 2014 2015 2016 2017 2018

Soomes Lätis (par.t)

0,02

0,03

0,04

0,05

0,06

0,07

0,08

0,76

0,80

0,84

0,88

2013 2014 2015 2016 2017 2018

Rootsis (ilma mob.seadmeteta) Saksamaal (par.t)

% %

Allikad: Statistikaamet, Eurostat

Eesti kaupade ekspordi turuosad on suurenenud Osakaal kaubanduspartnerite impordis, %

© Swedbank

Public

Information class

Nõrgenev nõudlus koos aeglustuva hinnakasvuga pidurdavad ettevõtete käibekasvu

22

© Swedbank

Public

Information class

Mõned hinnad siiski langevad

23

-20% -10% 0% 10% 20% 30%

Kartulid

Köögiviljad

Tahked kütused

Pakettreisid

Valmistoit

….

Munad

Puuviljad

Suhkur

Värsked või külmutatud puuviljad

Telefonid

Mobilltelefonid

Allikas: Eurostat

© Swedbank

Public

Information class

Energia hinnad peaksid stabiliseeruma

24

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

2014 2015 2016 2017 2018 2019

Toornafta, Brent, EUR Elekter BensiinAllikad: Macrobond, Eurostat

© Swedbank

Public

Information class

Hinnatõus aeglustub

25

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

2016 2017 2018 2019* 2020*

Eluase

Toit

Alkohol, tubakas

Transport

Vaba aeg, turism

Hinnaindeks

Allikas: Statistikaamet, Swedbanki prognoos

© Swedbank

Public

Information class

Palgad kasvavad hindadest 2x kiiremini

Hinnad Netopalk Pension

2018 3,4% 12,4% 13,3%

2019* 2,4% 5,3%

2020* 2,4% 4,6%

26

* Swedbanki prognoos

© Swedbank

Public

Information class

Baltika ja Sangar – kas tööpuudus hakkab kasvama?

27

3252

3019

1998 1556

1149

1144

817

655

548

2221

Töötlev tööstus

Kaubandus

Avalik haldus ja riigikaitse; sotsiaalkindlustus

Ehitus

Majutus, toitlustus

Veondus, laondus

Avalik haldus

Tervishoid

Põllumajandus, metsandus

Muu

Allikas: Töötukassa (Q4 2018 andmed)

sh rõivat: 529

© Swedbank

Public

Information class

Kõige raskem on tööd leida Läänemaal

28

996 22

5478

558

0

5

10

15

20

25

30

0

2000

4000

6000

8000

10000

12000

Vakantside ja töötute arv maakondades

Vakantside arv (seisuga 28.02.2019) Reg. töötute arv (seisuga 31.12.2018) Töötuid 1 vakantsi kohta

Allikas: Töötukassa

© Swedbank

Public

Information class

Maailmamajandus kasvab endiselt

29

© Swedbank

Public


• Hiina-USA kaubandus-/tehnoloogia tüli

• Hiina kasvu aeglustumine

• Itaalia võlg

• USA võlg

• Protestid Prantsusmaal

• EL parlamendivalimised

• Brexit

• …

Väliskeskkond on ebakindel

© Swedbank

Public


Brexit: „sama keeruline, kui teest piima eraldamine“

Allikas: iStock

(Stephen Kinsella, Iiri ökonomist)

• ÜK parlamendis ei ole üksmeelt, kas ja millist

Brexitit soovitakse.

• ÜK parlament on ELiga sõlmitud leppe kolm korda

tagasi lükanud.

• EL liidrid pikendasid eile Brexiti tähtaega

oktoobrini, et anda ÜK parlamendile lisaaega

konsensuse leidmiseks.

• ÜK peab osalema EL parlamendivalimistel mai

lõpus.

• PM May jalgealune muutub järjest tulisemaks.

© Swedbank

Public


Brexit: brittide arvamus ei ole muutunud

© Swedbank

Public

Information class

Brexiti senine mõju kaubavahetusele olematu

33

-200

-100

0

100

200

300

2013 2014 2015 2016 2017 2018

Kaupade eksport ÜKsse Kaupade import ÜKst

Teenuste eksport ÜKsse Teenuste import ÜKst

Allikas: Eesti Pank

-1

0

1

2

3

4

5

2013 2014 2015 2016 2017 2018

Briti residentide poolt Eestis teenitud tööjõutulu

Eesti residentide poolt ÜKs teenitud tööjõutuluAllikas: Eesti Pank

© Swedbank

Public


Brexiti mõju Eestile pigem tagasihoidlik

ÜK jääb Euroopa Liitu Tihedad majandussuhted

ELiga jätkuvad

ÜK lahkub EList ilma

üleminekuperioodi ja

leppeta. Edasine

kaubavahetus toimub

WTO reeglite järgi.

© Swedbank

Public

Information class

Eesti majandusprognoosi põhinäitajad

35

Allikad: Swedbank Research, Statistikaamet, Eesti Pank

Peamised majandusnäitajad, 2017-2020 1/ 2017 2018 2019 pr 2020 pr

SKP reaalkasv, % 4,9 3,9 (3,7) 3,0 (3,0) 2,7 (2,7)

Eratarbimine 2,6 4,7 (4,3) 3,8 (3,7) 3,2 (3,3)

Valitsuse tarbimine 0,6 0,3 (-0,5) 1,5 (2,0) 1,5 (2,0)

Investeeringud põhivarasse 12,5 3,3 (2,0) 5,0 (6,0) 4,0 (4,5)

Kaupade ja teenuste eksport 3,5 4,3 (3,0) 3,0 (3,0) 3,0 (2,5)

Kaupade ja teenuste import 3,6 6,1 (6,5) 4,0 (4,0) 3,5 (3,0)

SKP, mld eurot (jooksevhindades) 23,6 25,6 (25,6) 27,3 (27,4) 29,0 (29,0)

SKP nominaalkasv, % 8,9 8,7 (8,5) 6,5 (6,9) 6,1 (6,0)

THI kasv, % 3,4 3,4 (3,4) 2,4 (2,9) 2,4 (2,4)

Töötuse määr, % 5,8 5,4 (5,6) 5,1 (5,1) 5,3 (5,3)

Brutopalga kasv, % 6,5 7,3 (7,1) 6,7 (6,3) 5,8 (5,5)

Kaupade ja teenuste saldo, % SKPst 4,6 3,4 (4,2) 2,7 (3,5) 2,4 (3,1)

Jooksevkonto, % SKPst 3,2 1,7 (3,2) 1,1 (1,8) 0,7 (1,3)

Välisvõlg, % SKPst 82,6 77,3 (73,0) 71,6 (66,5) 66,7 (61,4)

Valitsussektori eelarve tasakaal, % SKPst -0,4 -0,5 (0,2) -0,1 (0,4) 0,2 (0,2)

Valitsussektori võlatase, % SKPst 8,7 7,9 (8,1) 8,1 (7,3) 7,8 (6,6)

1/ Jaanuar 2019 prognoos on sulgudes

3

6

Swedbanki blogi Kukkur: https://kukkur.swedbank.ee/ Uudised ja kommentaarid otse e-posti:

http://www.swedbank-research.com/

https://kukkur.swedbank.ee/

https://kukkur.swedbank.ee/




Swedbanki kevadine majandusprognoos...Eesti enamike kaubanduspartnerite majanduskasvud aeglustuvad – välisnõudlus nõrgeneb 2 Allikas: Macrobond &Swedbank Macro Research 0,5 FI0,4

Documents