Superintendencia de Valores y Seguros TIPOLOGIA DE LOS INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA EMITIDOS Y AGENTES INTERVINIENTES EN CHILE Ana Cristina Sepúlveda P. Abril, 2005
Superintendencia de Valores y Seguros
TIPOLOGIA DE LOS INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA EMITIDOS Y AGENTES INTERVINIENTES EN CHILE
Ana Cristina Sepúlveda P.
Abril, 2005
MERCADO RENTA FIJA
INVERSIONISTAS INTERMEDIARIOS
SOCIEDADES DE APOYO
EMISORES
TRANSACCIONES EN BOLSAS DE VALORES
(En Millones de US$)
0
20.000
40.000
60.000
80.000
100.000
120.000
140.000
Acciones Dólar Intermediación Renta Fija
Total de Transacciones MM US$ 299.631
INSTRUMENTOS DE DEUDA
Mostraremos los instrumentos de deuda que se negocian en el
Mercado de Valores Chileno por Emisor
INSTRUMENTOS DE DEUDA
EmisoresDe Valores
Banco CentralDe Chile
BancosPDBC
Bonos BCP, BCU, BCD
BANCO CENTRAL DE CHILE
Bonos BCP, BCU, BCD
PDBC
•Emisor: Banco Central de Chile
•Objeto: Operaciones de Mercado Abierto
•Moneda: BCP en $, BCU en UF, BCD en US$
•Cortes:
•BCP: 5, 50, 100 y 200 millones de $
•BCU: 500, 1.000, 5.000 y 10.000 UF
•BCD: 50.000, 100.000, 500.000 y 1.000.000 de US$
•Tasa de Interés: fija
•Pagos de Intereses: semestral
•Amortización: 1 sola cuota
•Plazo: mínimo 1 año
BANCO CENTRAL DE CHILE
Bonos BCP, BCU, BCD
PDBC
•Emisor: Banco Central de Chile
•Objeto: Operaciones de Mercado Abierto
•PDBC: Pagarés Descontables del Banco Central
•Moneda: en $
•Cortes: 5, 50, 100 y 200 millones de $
•Tasa de Interés: sin intereses
•Amortización: 1 sola cuota
•Plazo: hasta 5 años
INSTRUMENTOS DE DEUDA
EmisoresDe Valores
Banco CentralDe Chile
Bancos
Letras de CréditoHipotecarias
Bonos Bancarios
Bonos Subordinados
Depósitos a Plazo
BANCOS
Letras de CréditoHipotecarias
Bonos Subordinados
Bonos Bancarios
Depósitos a Plazo
•Emisor: Banco
•Objeto: financiar vivienda u otros fines
•Monto de Emisión: monto del préstamo
•Moneda: en UF, US$ y $
•Tasa de Interés: fija o flotante
•Pagos de Intereses y amortizaciones: trimestrales
•Serie: letras con idénticas características
•Plazo: más de 1 año, sin restricción
•Garantías: de la entidad emisora
•Pueden ser prepagadas
BANCOS
Letras de CréditoHipotecarias
Bonos Subordinados
Bonos Bancarios
Depósitos a Plazo
•Emisor: Bancos
•Objeto: financiamiento de largo plazo
•Moneda: en UF, US$ y $
•Tasa de Interés: fija o flotante
•Pagos de Intereses y amortizaciones: semestral lo más usado. Algunas emisiones contemplan períodos de gracia
•Series: se diferencian por plazo y menos frecuente por moneda
•Plazo: más de 1 año, sin restricción
•Resguardos financieros: muy usados
•Garantías: es poco frecuente
•Pueden ser convertibles y rescatables
BANCOS
Letras de CréditoHipotecarias
Bonos Subordinados
Bonos Bancarios
Depósitos a Plazo
•Emisor: Bancos
Sus principales características son:
•Plazo: no inferior a 5 años
•Son bonos subordinados a otros acreedores
•No incluye cláusula de pago anticipado, pero sí de amortizaciones parciales
•Pueden ser convertibles
BANCOS
Letras de CréditoHipotecarias
Bonos Subordinados
Bonos Bancarios
Depósitos a Plazo
•Emisor: Bancos
•Objeto: financiamiento de corto plazo
•Moneda: en UF, US$ y $
•Tasa de Interés: fija o flotante
•Plazo:
•mínimo 30 días para los en $ y US$
•Mínimo 90 días para los en UF
•Depósitos a plazo fijo, a plazo renovable y a plazo indefinido.
INSTRUMENTOS DE DEUDA
EmisoresDe Valores
Banco CentralDe Chile
Bancos
BonosCorporativos
Bonos deInfraestructura
Bonos Securitizados
Efectos deComercio
EMISORES DE VALORES
BonosCorporativos
BonosSecuritizados
Bonos deInfraestructura
Efectos deComercio
•Emisor: sociedad inscrita en el Registro de Valores, incluso empresas del Estado.
•Objeto: financiamiento de largo plazo
•Moneda: en UF, US$ y $
•Tasa de Interés: fija o flotante
•Pagos de Intereses y amortizaciones: semestral lo más usado. Algunas emisiones contemplan períodos de gracia
•Series: se diferencian por plazo y menos frecuente por moneda
•Plazo: más de 1 año, sin restricción
•Resguardos financieros: muy usados
•Garantías: es poco frecuente
•Pueden ser convertibles y rescatables
EMISORES DE VALORES
BonosCorporativos
BonosSecuritizados
Bonos deInfraestructura
Efectos deComercio
•Emisor: sociedad concesionaria de obra de infraestructura vial
•Objeto: financiamiento de construcción
•Monto de Emisión: sin restricción
•Moneda: en UF, lo más usado
•Tasa de Interés: fija o flotante
•Pagos de Intereses y Amortizaciones: semestral lo más usado. Algunas emisiones contemplan período de gracia.
•Series: se diferencian por plazo
•Plazo: más de 18 años, en promedio
•Garantías: póliza de seguro, ingresos mínimos garantizados, la construcción
EMISORES DE VALORES
BonosCorporativos
BonosSecuritizados
Bonos deInfraestructura
Efectos deComercio
•Emisor: sociedad securitizadora
•Objeto: emisión respaldada por activos que constituyen un patrimonio separado
•Monto de Emisión: sin restricción
•Moneda: en UF, lo más usado
•Tasa de Interés: fija lo más usado
•Pagos de Intereses y Amortizaciones: trimestrales lo más usado.
•Plazo: en promedio 5 años
•Serie subordinada: de uso frecuente y es adquirida por el originador
•Activos de respaldo: mutuos hipotecarios, créditos automotrices, flujos de casas comerciales, universidades, etc.
EMISORES DE VALORES
BonosCorporativos
BonosSecuritizados
Bonos deInfraestructura
Efectos deComercio
•Emisor: sociedad inscrita
•Objeto: financiamiento de corto plazo
•Monto de Emisión: sin restricción
•Moneda: en UF, US$ y $
•Tasa de Interés: fija o flotante
•Plazo de Título: 30, 90 y 180 días
•Plazo de Línea: 10 años
•Resguardos Financieros: todas lo usan
•Garantías: no se usan
INVERSIONISTAS INTERMEDIARIOS
SOCIEDADES DE APOYO
EMISORES
MERCADO DE RENTA FIJA
INVERSIONISTAS
AdministradorasDe Fondos de
Pensiones
Fondos Mutuos
Compañías deSeguros
Otros Inversionistas
Los Inversionistas Institucionales han tenido un rol de gran importancia en la generación de una demanda de instrumentos financieros de corto y largo plazo.
InversionistasInstitucionales
INVERSIONES DE INSTITUCIONALES
(En Millones de US$)
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
70.000
Cia Seguros Fdo Pensiones Fdo Mutuos Otros Fdos
Total Inversiones de Institucionales MMUS$ 89.967
MERCADO DE RENTA FIJA
INVERSIONISTAS INTERMEDIARIOS
SOCIEDADES DE APOYO
EMISORES
INTERMEDIARIOS
Agentes deValores
CorredoresDe Bolsa
Aquellos que actúan como miembros de una bolsa de valores y pueden intermediar acciones y cualquier otro tipo de valores.
INTERMEDIARIOS
Agentes deValores
CorredoresDe Bolsa
Aquéllos que sólo pueden operar fuera de bolsa e intermedian valores distintos de las acciones.
INTERMEDIARIOS
Agentes deValores
CorredoresDe Bolsa
• Su función básica es contactar a quienes desean comprar, con quienes desean vender y perfeccionar la operación respectiva, recibiendo por sus servicios una comisión.
• Pueden realizar operaciones por encargo de terceros (clientes), y también pueden hacer compras o ventas por cuenta propia, es decir para su propia cartera de inversiones.
INTERMEDIARIOS
Agentes deValores
CorredoresDe Bolsa
• Pueden prestar otros servicios, denominados actividades complementarias, como la custodia de valores, la administración de cartera de terceros, la asesoría y comisión por la compra y venta de valores en mercados extranjeros, entre otras.
• Una de las principales operaciones de financiamiento de corto plazo y que realizan fuera de bolsa, son los llamados pactos (reporto o repo).
• Otra labor que desarrollan es la asesoría financiera a emisores de valores, que si tiene éxito termina en la colocación de valores.
AGENTES DEL MERCADO
INVERSIONISTAS INTERMEDIARIOS
SOCIEDADES DE APOYO
EMISORES
SOCIEDADES DE APOYO
Deposito Central De Valores
Bolsas de Valores
Sociedades Clasificadoras
De Riesgo
• Proveen a los corredores, la implementación necesaria para que puedan realizar eficazmente las transacciones de valores.
• Cumplen una importante función, al permitir el encuentro de vendedores y compradores de valores de oferta pública y la formación de precios de acuerdo a la oferta y demanda.
• Proveen sistemas de información a sus miembros y al público en general.
SOCIEDADES DE APOYO
Deposito Central De Valores
Bolsas de Valores
Sociedades Clasificadoras
De Riesgo
• Cuenta con una cámara de compensación y un depósito central, está básicamente diseñado para reducir los riesgos al negociar valores y mejorar la eficiencia, promoviendo el crecimiento del mercado.
• Sus servicios están dirigidos a los agentes de valores, corredores, bancos, fondos de pensiones y compañías de seguros.
• Todos los instrumentos financieros que se están negociando actualmente tanto dentro como fuera de las bolsas pueden participar en el DCV.
SOCIEDADES DE APOYO
Deposito Central De Valores
Bolsas de Valores
Sociedades Clasificadoras
De Riesgo
Compensación y Liquidación
• Usando información generada por transacciones hechas, dentro y fuera de bolsa, provista por los intermediarios involucrados, el DCV efectúa liquidaciones electrónicas multilaterales para todas las transacciones, a través de cuentas separadas.
• La liquidación y pago de las transacciones se lleva a cabo en la fecha acordada por el mercado, donde la transacción fue originada.
SOCIEDADES DE APOYO
Deposito Central De Valores
Bolsas de Valores
Sociedades Clasificadoras
De Riesgo
• La clasificación de riesgo para los títulos de deuda es obligatoria
• Evalúa la probabilidad de pago de bonos en condiciones pactadas
• Clasificación se puede acordar de antemano, de acuerdo a la calidad de las garantías
• Analiza las características del activo de respaldo
• Evalúa y clasifica el bono durante toda la vida