Sumitomo 1

Facultad de Economía y Negocios

Escuela Ingeniera comercial

TRABAJO DE INVESTIGACIÓN GRUPAL

Caso Sumitomo

Integrantes:

Oscar Arellano

Soledad Ruminot

Profesor Guía: Sr. Hugo Moraga F.Año 2013

Concepción – Chile

ÍNDICE

ÍNDICE

RESUMEN EJECUTIVO ……………………………………………………………………………………4

CAPÍTULO I: INTRODUCCIÓN ……………………………………………………………………..5

1.1. INTRODUCCIÓN…………………………………………………………………….5

1.2. OBJETIVOS DE LA INVESTIGACIÓN……………………………………….6

1.2.1 OBJETIVO GENERAL……………………………………………………………….6

1.2.2 OBJETIVOS ESPECÍFICOS………………………………………………………….6

CAPITULO II: MARCO TEORICO Y CONCEPTUAL ……………………………………………..7

CAPITULO III: DESARROLLO DEL TEMA ………….. ……………………………………………..9

CAPITULO VI: CONCLUSIONES………………………………………………………………………..19

CAPITULO VII: BIBLIOGRAFIA..………………………………………………………………………..20

ANEXOS ………………………………..………………………………………………………………………..21

RESUMEN EJECUTIVO

Nuestro informe se trata sobre el caso Sumitomo el cual la corporación Sumitomo perdió acerca

de 2.500 MM$ en derivados del cobre. Este es un caso clásico de “Correr arriba de un tigre sin

saber cómo bajarse del sin ser comido”. Yasuno Hamanaka, el trader principal de la corporación

Sumitomo manipuló los precios mundiales del cobre a través de sus operaciones en el mercado de

futuros del cobre del Mercado de Metales de Londres (LME, por sus siglas en inglés) en el periodo

1991-1995. A finales de 1995 los precios del cobre comenzaron a caer, debido principalmente al

incremento en la producción del cobre, particularmente en China. Esto fue fatal para Sumitomo

debido a que ellos tenían posiciones largas en el mercado de futuros. El LME comenzó las

investigaciones sobre la supuesta manipulación de los precios del cobre. Esto causó que los

negociantes en corto y los fondos de cobertura cayeran en esta acción de investigación y los

precios del cobre cayeron aún más. En septiembre de 1996 Sumitomo reportó que las pérdidas de

2.600 MM$ en la negociación de derivados eran alrededor del 10% de sus ventas anuales.

INTRODUCCION

La corporación Sumitomo perdió acerca de 2.500 MM$ en derivados del cobre. Este es un caso

clásico de “Correr arriba de un tigre sin saber cómo bajarse de el sin ser comido”. Yasuno

Hamanaka, el trader principal de la corporación Sumitomo manipuló los precios mundiales del

cobre a través de sus operaciones en el mercado de futuros del cobre del Mercado de Metales de

Londres (LME, por sus siglas en inglés) en el periodo 1991-1995. A finales de 1995 los precios del

cobre comenzaron a caer, debido principalmente al incremento en la producción del cobre,

particularmente en China. Esto fue fatal para Sumitomo debido a que ellos tenían posiciones

largas en el mercado de futuros. El LME comenzó las investigaciones sobre la supuesta

manipulación de los precios del cobre. Esto causó que los negociantes en corto y los fondos de

cobertura cayeran en esta acción de investigación y los precios del cobre cayeron aún más. En

septiembre de 1996 Sumitomo reportó que las pérdidas de 2.600 MM$ en la negociación de

derivados eran alrededor del 10% de sus ventas anuales.

OBJETIVOS DE LA INVESTIGACION

OBJETIVO GENERAL

Nuestro objetivo principal es investigar sobre el fraude que cometió Yasumo Hamanaka el cual

manipulo los precios mundiales del cobre provocando una perdida para la corporacion Sumitomo

de unos 2.600 MM$ registrados a mediados del 1996.

OBJETIVOS ESPECIFICOS

Investigar sobre el fraude de Yaumo Hamaka y la historia de Sumitomo.

Investigar la perdida económica.

Investigar sobre cómo fue efectuado el fraude.

MARCO TEÓRICO

El Grupo Sumitomo es una familia de empresas japonesas relacionadas, o keiretsu. El grupo tiene sus raíces en el año 1615 cuando el monje Budista Masatomo Sumitomo fundó una tienda de libros en Kyoto. Sumitomo es considerado el fundador espiritual, incluso hoy en día la gerencia del grupo se guía por los “Preceptos del Fundador” que fueron escritos en el siglo 17.

EL cuñado de Masatomo Sumitomo, Riemon Soga, que regentó una fundición de cobre y un negocio metalúrgico al mismo tiempo, pronto desarrolló una nueva técnica de fundición llamada Nanban-buki, que consistía en extraer plata del cobre en bruto. Tomomochi Sumitomo, el hijo mayor de Riemon Soga divulgó esta técnica a otras fundiciones de cobre e hizo que la familia Sumitomo fuera conocida como la originaria de la técnica de Nanban-buki.

Esto dio a Sumitomo la capacidad de ponerse a la cabeza en la refinación de la minería de cobre y de dicha industria hasta fines de los 1800, es entonces cuando la compañía comienza a entrar en otras industrias como la banca, el almacenamiento, la producción de cables eléctricos y muchas más.

A finales de 1994, la Bolsa de Metales de Londres (LME) tomó una decisión: abrir almacenes en Long Beach, California, donde sus clientes podrían guardar cobre. Pero esa simple decisión provocó una reacción en cadena que obligó al gigante japonés Sumitomo Corp. a revelar la semana pasada que había perdido 1.800 MM$ en los últimos 10 años, a raíz de negociaciones no autorizadas de su poderoso jefe de corredores de cobre, Yasuo Hamanaka.

La inesperada noticia reveló la asombrosa falta de control en una de las casas de corretaje más grandes y respetadas de Japón. También propinó otro golpe a la LME, que ya ha tenido otros escándalos de corretaje menos espectaculares y desde hace más de cuatro años recibe advertencias de que alguien podría estar manipulando el mercado de cobre.

Los corredores de todo el mundo se preguntan cómo Hamanaka pudo mantener su charada durante 10 años sin que se enteraran los otros ejecutivos de Sumitomo. Señalan que lo más probable es que una investigación implique a otros ejecutivos de la compañía. De hecho, un ejecutivo de Sumitomo confirmó que la investigación interna se concentra en determinar si Hamanaka actuaba con la ayuda de otros.

El gobierno británico investiga las actividades de por lo menos media docena de corredores de metales y a los bancos con que Hamanaka hizo negocios. Varios investigadores británicos pasaron el fin de semana en Washington, donde estudiaron la información recogida por la Comisión del Mercado de Futuros de Bienes Básicos de EE.UU. (CFTC) sobre las actividades de Sumitomo. La CFTC fue la que incitó la investigación a nivel internacional.

DESARROLLO DEL TEMA

EL CASO SUMITOMO

A finales de 1994, la Bolsa de Metales de Londres (LME) tomó una decisión: abrir almacenes en

Long Beach, California, donde sus clientes podrían guardar cobre. Pero esa simple decisión

provocó una reacción en cadena que obligó al gigante japonés Sumitomo Corp. a revelar que había

perdido 1.800 MM$ en los últimos 10 años, a raíz de negociaciones no autorizadas de su poderoso

jefe de corredores de cobre, Yasuo Hamanaka. La inesperada noticia reveló la asombrosa falta de

control en una de las casas de corretaje más grandes y respetadas de Japón. También propinó otro

golpe a la LME, que ya ha tenido otros escándalos de corretaje menos graves y desde hace más de

cuatro años recibe advertencias de que alguien podría estar manipulando el mercado de cobre.

Los corredores y otras personas familiarizadas con el mercado aseguraron que las pérdidas de

Sumitomo alcanzarían 2.600 MM$ , el director general de Sumitomo, Tomiichi Akiyama, expresó a

la prensa japonesa que las negociaciones no autorizadas de Hamanaka, cuyas transacciones se

asentaron en libros secretos, movían anualmente 20.000 MM$, más del doble de lo que la

compañía declara oficialmente.

Los corredores de todo el mundo se preguntan cómo Hamanaka pudo mantener esta jugada

durante 10 años sin que se enteraran los otros ejecutivos de Sumitomo. Señalan que lo más

probable es que una investigación implique a otros ejecutivos de la compañía. De hecho, un

ejecutivo de Sumitomo confirmó que la investigación interna se concentra en determinar si

Hamanaka actuaba con la ayuda de otros. El gobierno británico investiga las actividades de por lo

menos media docena de corredores de metales y a los bancos con que Hamanaka hizo negocios.

Varios investigadores británicos pasaron el fin de semana en Washington, donde estudiaron la

información recogida por la Comisión del Mercado de Futuros de Bienes Básicos de EE.UU. (CFTC)

sobre las actividades de Sumitomo. La CFTC fue la que incitó la investigación a nivel internacional.

Las firmas investigadas por las autoridades británicas incluyen Winchester Metals Ltd., casa de

corretaje londinense y filial de Winchester Commodities Group Ltd., y Global Minerals & Metals

Corp., con sede en Nueva York.Sorprendidos y espantados Winchester Metals tuvo relaciones

extensas con Hamanaka y fue objeto de una investigación. Las llamadas realizadas por THE WALL

STREET JOURNAL a Winchester Metals fueron referidas a una firma de relaciones públicas

contratada por la empresa. Todos en Winchester están sorprendidos y espantados ante la noticia

de las pérdidas de Sumitomo, dijo el portavoz. Global Minerals afirmó que las alegaciones de

acción indebida que involucran a sus operaciones de cobre son completamente falsas.

La LME, desde hace tiempo el centro internacional del corretaje de metales, además de conocerse

por su vigilancia laxa, ha vuelto a convocar a un pequeño comité para examinar este escándalo. El

comité se creó originalmente para investigar los patrones poco comunes de fijación de precios en

el mercado de cobre. La LME dice que tomará las medidas que sean necesarias después de

completar esta investigación.

Lo que preocupa a muchos es que incluso después de desastres como el colapso de Barings, las

enormes pérdidas comerciales en Daiwa y la subsiguiente debacle de 1994 que afectó a empresas

con un supuesto sentido común financiero, como Procter & Gamble, las compañías siguen errando

incluso a la hora de tomar medidas básicas para controlar sus actividades financieras y limitar su

exposición ante riesgos sin garantías.

Resulta increíble que en esta época las compañías no controlen sus riesgos comerciales, dice

Richard Reinert, jefe de las operaciones europeas en Refco Inc., importante compañía de corretaje

de bienes básicos. El cobre no tiene el atractivo ni el prestigio del oro, ni la sensibilidad del

petróleo, pero es un ingrediente vital para productos como los automóviles y los cables eléctricos,

y su consumo y precios son un barómetro de la actividad económica.

Aunque David King, jefe ejecutivo de LME, señala que el comercio de los metales se ha

multiplicado por ocho en los últimos ocho años, para llegar a un total de 2.500 MM$ anuales, el

LME se ha convertido en un centro de controversia. Algunos agentes critican los tibios esfuerzos

del mercado en materia de vigilancia y acatamiento de las normas, así como de las poco estrictas

exigencias de información, y critican las normas que según ellos permiten que florezcan los

agentes deshonestos. En los años 80, los escándalos en el comercio de aluminio y estaño

estuvieron a punto de acabar con el LME.

Otros casos Desde 1990, el mercado de cobre ha experimentado no menos de tres escándalos,

que culminaron con la caída de Hamanaka la semana pasada. A principios de 1994, Codelco, la

cuprífera estatal chilena, perdió más de 200 MM$ en sus transacciones con LME a manos de un

agente deshonesto, Pablo Dávila. Codelco ha comenzado a presentar demandas judiciales contra

corredores del LME, en un intento de recuperar lo que considera que fueron pagos ilegales a

Dávila con el fin de que canalizara el lucrativo negocio de Codelco a un puñado de compañías

favorecidas.

A principios de este año, cuando llegaron al mercado las afirmaciones de Codelco sobre el

comportamiento fraudulento de algunos corredores, algunos participantes importantes decidieron

evitar el LME.

A finales de 1994, el LME decidió establecer almacenes con capacidad para decenas de miles de

toneladas de cobre en el puerto de Long Beach, con el fin de ofrecer a los consumidores

estadounidenses un fácil acceso al metal. El LME ya tenía bodegas de este tipo en Holanda y

Singapur. Pero el LME decidió no fijarse en la reacción de Daniel Rappoport, el enérgico presidente

de la junta directiva del New York Merchantile Exchange. La división Comex del NYME se ha visto

opacada desde hace mucho por el LME, y Rappoport y sus predecesores habían batallado años, en

su mayoría infructuosamente, para apoderarse de una mayor cuota del comercio mundial de

metales. Rappoport consideraba la decisión del LME de establecer las bodegas en Long Beach

como un juego de poder que apuntaba a destruir el contrato de cobre del Comex.

Pocas salidas Las protestas de Rappoport ante la CFTC al principio sonaban a envidia. Pero el año

pasado, cuando los precios del cobre comenzaron a subir de manera sostenida y las existencias

comenzaron a bajar, se hizo evidente que a los almacenes entraban muchas toneladas del metal

pero salían muy pocas. Rappoport y otros convencieron a la CFTC de que algo sospechoso ocurría.

Mary Schapiro, entonces jefe de la CFTC y hoy presidentede la Asociación Nacional de Corredores

de Valores de EE.UU., presionó infructuosamente a los ejecutivos del LME para que compartieran

información sobre los corredores que tenían posiciones lo suficientemente grandes en el mercado

de cobre como para influir sobre los precios.

Los investigadores confirman que Hamanaka controlaba una parte cuantiosa de la existencia de las

bodegas, quizás hasta un 70%. Pero los corredores dicen que lo más posible es que la estrategia de

guardar estas existencias tenía como fin aumentar los precios y mejorar su propia posición. Uno de

los operadores de bodega en Long Beach, dijo que Sumitomo y Global controlan virtualmente todo

el cobre depositado allí.

Cuatro meses después que Sumitomo Corp. declaró pérdidas por 2.600 MM$ en operaciones de

cobre, los agentes, productores y consumidores del metal comienzaron a sentir las repercusiones.

Los efectos de las supuestas infracciones del corredor Yasuo Hamanaka, señalan los participantes

en el mercado, incluyen la volatilidad del mercado, pérdidas de corretaje y despidos. Por último,

advierten, algunas de las firmas más pequeñas que forman parte de la Bolsa de Metales de

Londres (LME) se verán forzadas a fusionarse o incluso a cerrar sus puertas, mientras tratan de

hacer frente al difícil mercado y el complejo panorama normativo del sector. Sólo lamentos, si bien

la champaña corrió como ríos en las numerosas recepciones, cenas y fiestas que componen la

celebración anual para clientes de la Semana de los Metales de la LME, tras bambalinas el

ambiente era menos alegre. En los rincones más tranquilos de los salones de recepción, pequeños

grupos de corredores y clientes se lamentaban de la volatilidad del mercado y lo difícil que es

hacer negocios bajo un intenso escrutinio.

Muchos de los anfitriones de estas lujosas reuniones son compañías que enfrentan pérdidas de

entre 2 MM$ y 5 MM$, incurridas cuando el precio del cobre descendió un 25% durante los

últimos meses. Las pérdidas fueron el resultado de las negociaciones realizadas mientras

Hamanaka todavía estaba a la cabeza de las operaciones de metales no ferrosos de Sumitomo y

apostaba a que los patrones de precios de ese momento continuarían.

Menores primas pero la curva del precio ha cambiado: aunque el mercado se mantiene en un

estado de retracción, en el cual se pagan primas por entregas inmediatas del metal, la diferencia

de precio se ha reducido considerablemente. Todos estructuraron sus libros de manera

equivocada, los llevaban en base a la creencia de que el mercado no avanzaría, señala un corredor

en Londres que pidió no ser identificado. Pero las pérdidas directas de corretaje son sólo la punta

del iceberg. Ya se han agotado algunas áreas de negocios. En particular, el otrora floreciente

mercado de opciones, que prácticamente se ha evaporado tras la caída del precio del cobre, y el

aumento de volatilidad, que indica el director de una firma de metales de Londres, hicieron que

los corredores de opciones perdieran en un mes lo que habían ganado en dos años.

J.P. Morgan & Co. , por ejemplo, alguna vez conocida en todo el mundo del cobre como el

vendedor más enérgico de opciones de venta a los productores, ha cerrado sus operaciones de

metales en Londres. Tres corredores se han marchado y un gerente ha vuelto a Nueva York. Los

otros empleados fueron incorporados a la división de corretaje de metales preciosos.

Los cambios en J.P. Morgan se perciben como un presagio de cambios en otras firmas. Ya se han

visto cambios a menor escala en firmas de corretaje de metales de Londres como Credit Lyonnais

Rouse, Deutsche Sharps Pixley y Rudolff Wolff & Co. Esta última también cerró su oficina de Tokio

cuando algunos de sus empleados en esa ciudad fueron vinculados con la debacle de Sumitomo.

Las opciones de venta, que dan a los productores el derecho, pero no la obligación, de vender

cobre a un precio fijo en el futuro, fueron el instrumento preferido para protegerse del riesgo en

los últimos cinco años. Ofrecían un seguro de bajo costo que ofrecía a los productores un precio

mínimo para su producción. Pero cuando el precio del cobre cayó tras las revelaciones de

Sumitomo, aumentaron las pérdidas de los bancos que habían accedido a comprar a precios un

20% menores al precio del mercado, pero que ahora se encuentran un 15% por encima del precio

en el cual se podría revender el metal en el mercado.

Las opciones se convirtieron en un factor muy importante en la desestabilización de los mercados,

declaró Ralph Kestenbaum, codirector ejecutivo de Gerald Ltd., firma de corretaje de bienes

básicos. A medida que descendió el precio, los corredores tuvieron que vender más cobre con

entrega a futuro para protegerse de su propia exposición, lo que creó un efecto avalancha.

Temerosos de más caídas en el mercado y no dispuestos a pagar los repentinos altos precios de las

opciones, los productores han dejado de usar éstos y otros instrumentos de protección, agregó.

Nuevos temores Los corredores también evalúan la posibilidad de un significativo aumento de las

regulaciones. Ya se han visto indicios de una postura más estricta. La Dirección de Valores y

Futuros, que regula las actividades de los corredores, ha realizado un número inusualmente

grande de inspecciones al azar entres los corredores, presentándose en el lugar sin anunciarse y

revisando archivos y cajones. Además, las autoridades normativas de EE.UU. aumentan el ritmo de

sus investigaciones sobre la base de documentos y testimonios de los corredores. La LME ahora

estudia los contratos de ofertas de algunas de las grandes operaciones de corretaje de metales. Y

la Junta de Valores e Inversiones, que regula a las bolsas británicas, se prepara para una marea de

recomendaciones sobre cómo la LME debiera reformarse antes de la fecha límite de mañana.

Los sistemas informáticos de control de Sumitomo Corp. no se dieron por enterados de las

operaciones presuntamente no autorizadas de Yasuo Hamanaka, un escándalo que puede acabar

costándole a la compañía por lo menos US$1.800 millones.

No es que el corredor de cobre fuese muy hábil a la hora de evadir estos controles. Al parecer, no

existen. Un grupo de investigadores de EE.UU. y Gran Bretaña se reunirán con autoridades

japonesas para continuar la investigación.

Los supervisores de Hamanaka al igual que ocurre en otras importantes firmas financieras de

Japón, no suelen contar con una herramienta fundamental para asegurarse de la integridad de las

operaciones: un sistema informático que vea las operaciones y que le siga la pista a los

documentos. Si bien Sumitomo ha optado por no hacer declaraciones sobre sus sistemas de

operaciones y sus normas, un ejecutivo de la compañía que trabajó con Hamanaka, señala que el

sistema de negociación de Sumitomo no usa computadoras, al menos para algunas de las tareas

más importantes. Y Hamanaka no sabía cómo usar una PC, declara el mismo ejecutivo.

Culturas distintas En Occidente, los sistemas informáticos de contabilidad son, sobre el papel, más

exigentes y reducen las posibilidades de que algún empleado de la compañía cometa cualquier

tipo de fraude. De hecho, en algunas empresas, los altos ejecutivos pueden revisar las operaciones

con sólo tocar una tecla. Los departamentos de auditoría confían en la informática para identificar

cualquier transacción sospechosa que sería imposible revisando las boletas de negociación.

En cambio, en Japón, la información de las operaciones de negociación no circula libremente, en

parte debido a que éstas no se realizan con computadoras. Muchos ejecutivos japoneses todavía

ven a las computadoras como máquinas para secretaria y se resisten a usarlas.

En muchos países del mundo existe un problema de analfabetismo informático entre muchos

ejecutivos. Sin embargo, es peor en el caso de Japón: el sistema gerencial basado en la confianza

ha dejado a muchos ejecutivos, muchos de ellos del sector financiero, poco convencidos de la

necesidad de utilizar sistemas informáticos.

Existe la posibilidad de encontrarse con pérdidas y deudas, declara Douglas Shinsato, asesor de

sistemas de información de A.T. Kearney, en Tokio. Si bien un puñado de grandes bancos de Japón

ha mejorado sus sistemas de administración de riesgo, la mayoría de las compañías que tienen

negocios en los mercados financieros no lo ha hecho, declara Shinsato.

Con todo, la carencia de supervisión informática fue sólo uno más de los errores que han hecho

posible casos como el de Hamanaka. Aún persisten sospechas de que varios altos ejecutivos de

Sumitomo podrían haber autorizado las operaciones de Hamanaka, aunque Sumitomo lo niega

con firmeza. La empresa tampoco contaba con una oficina de respaldo administrativo que llevara

el control de las operaciones de manera independiente, declara el ejecutivo de Sumitomo. La

empresa declinó responder a cualquier tipo de pregunta al respecto. Además, las propias

computadoras tampoco son infalibles. El operador de derivados Nick Leeson se las arregló para

manipular el software de Barings PLC y ocultar US$1.300 millones en operaciones de futuros no

autorizadas. Sumitomo ha declinado pronunciarse sobre la forma en que se usan las

computadoras en las negociaciones de bienes básicos, si es que se utilizan. Esto a pesar de un

compromiso previo para divulgar dicha información.

Desconfianza Sin embargo, para hacerse una idea de la forma en que opera Sumitomo, se puede

echar un vistazo a las negociaciones de Itochu, una de sus principales rivales en Japón. Debido a

una aparente desconfianza de los sistemas informáticos, la negociación de azúcar en Itochu se

realiza en gran parte mediante una avalancha de faxes, telegramas e impresos entre Japón, Nueva

York y Londres. Los agentes japoneses de cobre y otros ejecutivos de casas de bolsa dicen que las

operaciones de Sumitomo se llevan a cabo de manera similar.

En el noveno piso de las oficinas centrales de Sumitomo en Tokio hay un cuarto del tamaño de

medio campo de fútbol donde se distribuyen dos docenas de filas de escritorios. Cada producto

básico se negocia en un sector determinado de la sala, desde el cacao, el café y el azúcar hasta el

maíz y el trigo. Las computadoras portátiles y de escritorio están en cada escritorio. Enormes

impresoras hacen ruido a la distancia.

Sin embargo, si bien las PC en las oficinas están conectadas a redes locales, ninguna está vinculada

con las oficinas internacionales de Itochu, lo que obliga a realizar el proceso de verificación y

análisis mediante cartas y documentos impresos. Es muy primitivo, dice uno de los corredores de

azúcar de Itochu, que pidió no ser identificado.

¿Qué y cómo sucedió?

Yasuno Hamanaka, el trader principal de la corporación Sumitomo manipuló los precios mundiales

del cobre a través de sus operaciones en el mercado de futuros del cobre del Mercado de Metales

de Londres (LME, por sus siglas en inglés) en el periodo 1991-1995. Esta subida artificial de los

precios generó un incremento en las ganancias de la corporación por la venta del cobre. En el

momento en el que cualquier fondo de cobertura o especulador, que estaba consciente de la

mencionada manipulación, trataba de tomar una posición en corto Hamanaka invertía más dinero

en sus posiciones, manteniendo de esta forma los altos precios.

A finales de 1995 los precios del cobre comenzaron a caer, debido principalmente al incremento

en la producción del cobre, particularmente en China. Esto fue fatal para Sumitomo debido a que

ellos tenían posiciones largas en el mercado de futuros. Hamanaka no tuvo éxito al tratar de

deshacerse de esas posiciones. Hamanaka luego fue removido de su cargo cuando el LME

comenzó las investigaciones sobre la supuesta manipulación de los precios del cobre. Esto causó

que los negociantes en corto y los fondos de cobertura cayeran en esta acción de investigación y

los precios del cobre cayeron aún más. En septiembre de 1996 Sumitomo reportó que las pérdidas

de 2.600 MM$ en la negociación de derivados eran alrededor del 10% de sus ventas anuales.Este

desastre fue el resultado de una manipulación exitosa de los precios del cobre debido a la falta de

transparencia en las posiciones que reportan de los grandes clientes del LME. La CFTC

(Commodities Futures Trading Commission), por sus siglas en inglés, que regula al mercado de

futuros de EEUU requería que regularmente los grandes clientes reportaran todas las

transacciones con EEUU, lo que no ocurría de igual forma con la SIB (Securities and Investment

Board), quien regula todos los mercados financieros de Londres. El acto de servicios financieros

bajo el cual se rigen todos los mercados de Bretaña también falló en proveer alguna provisión

explícita en el caso de la manipulación de precios. Por lo tanto, fue muy difícil para los entes

reguladores el identificar la potencial posición de manipulación.

¿Por qué sucedió?

Debido a la Falta de transparencia y a la toma de deciciones demasiado tarde; La exitosa

manipulación de los precios del cobre fue posible gracias a la falta de transparencia en las

posiciones que reportan, de los grandes clientes, al LME.

A finales de 1995, a causa del incremento en la capacidad de producción del cobre los precios

comenzaron a bajar. Esto fue fatal para Sumitomo debido a que tenían posiciones largas en el

mercado de futuros. Hamanaka no tuvo éxito en deshacerse de estas posiciones. Él trató de

recuperar las pérdidas al tomar grandes posiciones en los futuros del cobre en el LME. Sin

embargo, el gran volumen de transacciones atrajo la atención hacia el intercambio y generó una

advertencia hacia Hamanaka. Entonces Hamanaka cerró un negocio con Merrill Lynch por 150

MM$, lo que le permitió negociar a través de Merrill Lynch en el LME. A pesar de esto, luego

Hamanaka fue removido de su posición de trader principal cuando el LME comenzó a investigar la

supuesta manipulación de precios. Esto causó que los negociantes en corto y los fondos de

cobertura cayeran en esta acción de investigación y los precios del cobre cayeron aún más en el

LME.

Falta de supervisión adecuada y de sistemas de control de operaciones ; Las transacciones fueron

realizadas únicamente por Yasuo Hamanaka en persona. Él abusó del nombre de Sumitomo y

continuó con negociaciones no autorizadas e incluso pidió dinero prestado a algunos bancos sin la

autorización de sus supervisores. Hamanaka, un gerente de nivel medio, obtuvo tanto poder por el

solo hecho de que ayudó a Sumitomo a obtener grandes ganancias en el pasado. A él le fue

otorgada una gran responsabilidad por parte de la compañía y sus únicos reguladores estaban en

otros países, lejos de Tokio.

Falta de monitoreo; La negociación de instrumentos financieros y de materias primas nos estaba

siendo monitoreada correctamente por las agencias gubernamentales que regulan estas

actividades ni tampoco por las compañías que realizan las transacciones. Esta conclusión se puede

obtener del hecho de que en un periodo corto de 16 meses se observaron tres grandes desastres

con consecuencias como:

• El banco británico de Barings, con 233 años de edad, perdió 1.400 MM$ en febrero de

1995 debido a las actividades de negociación no autorizadas de Nick Leeson en el mercado de

futuros de Singapur.

• El banco japonés Daiwa perdió 1.100 MM$ en el mercado de bonos de la tesorería de

EEUU en septiembre de 1995 a causa de las actividades no autorizadas de Toshihide Iguchi.

• La corporación japonesa Sumitomo perdió 2.600 MM$ debido a las actividades no

autorizadas en el mercado físico y de futuros del cobre en el London Metal Exchange.

En resumen la debacle fue el resultado de la carencia de sistemas de control gerencial, financiero y

operacional. Debido a esto Hamanaka fue capaz de llevar a cabo transacciones no autorizadas si

ser detectadas por la alta gerencia. La envestidura de un excesivo poder de decisión en un sólo

empleado y el fracaso al implementar una política de rotación del trabajador fueron otras razones.

Para poder controlar las pérdidas Sumitomo comenzó un proceso agresivo de liquidación de sus

posiciones no cubiertas en el mercado físico y de futuros del cobre bajo la tutela de su nuevo

presidente Kenji Miyahara. Canceló el plan de comprar de nuevo 20 millones de sus acciones y de

pagar 1,1 MM$ en bonos para los directores. Sumitomo fue capaz de sobrellevar las pérdidas

debido a que tenía un valor neto de 6.000 MM$ y otros 8.000 MM$ en reservas escondidas.

CONCLUSIONES

Los derivados son creaciones complejas de los bancos que son muy difíciles de entender, pero la

idea básica es que usted puede asegurar una inversión que quiere que vaya hacia arriba al apostar

que va a ir hacia abajo. La forma más sencilla de los derivados es una venta en corto: usted puede

colocar una apuesta de que algún bien que usted tenga va a ir hacia abajo, entonces usted va a

estar cubierto independientemente de hacia dónde se mueva el bien.

Particularmente el caso Sumitomo generó procedimientos de control y supervisión internos más

estrechos entre las firmas y las instituciones financieras en todo el mundo. La divulgación debe

llevar a una introspección seria entre los entes reguladores y las firmas para mejorar la regulación

existente y los procedimientos de supervisión.

Los entes reguladores deben ser ahora más cuidadosos y proactivos que antes ya que las

posibilidades de manipular a los mercados se han vuelto más prácticas con la llegada de

instrumentos complejos y altamente apalancados como los derivados. Aquí siempre es mejor la

prevención que un enjuiciamiento. Las compañías también deben restringirse en envestir con

tanto poder a un solo empleado y deben buscar tener una política de rotación del trabajador. Al

entrar en transacciones ficticias y manipulación de cuentas Hamanaka guió exitosamente por un

mal camino a la gerencia de Sumitomo al hacerles creer que estaban obteniendo grandes

ganancias. Se necesitan sistemas de monitoreo y de operaciones lo bastante sólidos como para

hacerle seguimiento a las actividades de los traders. Los traders exitosos requieren de más

escrutinio, no de menos.

Bibliografía

Anexos

EMPRESAS DEL GRUPO SUMITOMO

A continuación se listan las empresas que hacen vida dentro del grupo Sumitomo:

• Sumitomo Chemical Co., Ltd. - Químicos

• Sumitomo Heavy Industries, Ltd. - Maquinaria, armamento, y construcción naval

• Sumitomo Mitsui Banking Corporation - Finanzas

• Sumitomo Metal Industries, Ltd. - Acero

• Sumitomo Metal Mining Co., Ltd. - Metales no-ferrosos

• Sumitomo Corporation, Integrated trading company

• Sumitomo Corporation of America

• The Sumitomo Trust & Banking Co., Ltd. - Finanzas

• Sumitomo Life Insurance Co. - Seguros

• Sumitomo Coal Mining Co., Ltd. - Minería

• The Sumitomo Warehouse Co., Ltd. - Almacenamiento

• Sumitomo Electric Industries, Ltd. - Productos eléctricos y electrónicos

• Mitsui Sumitomo Insurance Co. - Ltd.,