STUDI EFISIENSI PASAR MODAL SYARIAH DAN KONVENSIONAL DI INDONESIA (STUDI PERISTIWA KUNJUNGAN RAJA ARAB 1 MARET 2017) SKRIPSI DIAJUKAN KEPADA FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS ISLAM UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SUNAN KALIJAGA YOGYAKARTA SEBAGAI SALAH SATU SYARAT MEMPEROLEH GELAR SARJANA STRATA SATU DALAM ILMU EKONOMI ISLAM OLEH : MILZAMULHAQ MARDIYA NIM. 13391139 PROGRAM STUDI MANAJEMEN KEUANGAN SYARI’AH FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS ISLAM UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SUNAN KALIJAGA YOGYAKARTA 2017
62
Embed
STUDI EFISIENSI PASAR MODAL SYARIAH DAN KONVENSIONAL …digilib.uin-suka.ac.id/29646/2/13391139_BAB-I_IV-atau-V_DAFTAR-PUSTAKA.pdf · studi efisiensi pasar modal syariah dan konvensional
This document is posted to help you gain knowledge. Please leave a comment to let me know what you think about it! Share it to your friends and learn new things together.
Transcript
STUDI EFISIENSI PASAR MODAL SYARIAH DAN KONVENSIONAL DI INDONESIA
(STUDI PERISTIWA KUNJUNGAN RAJA ARAB 1 MARET 2017)
SKRIPSI
DIAJUKAN KEPADA FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS ISLAM UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SUNAN KALIJAGA YOGYAKARTA
SEBAGAI SALAH SATU SYARAT MEMPEROLEH GELAR SARJANA STRATA SATU DALAM ILMU EKONOMI ISLAM
OLEH :
MILZAMULHAQ MARDIYA NIM. 13391139
PROGRAM STUDI MANAJEMEN KEUANGAN SYARI’AH FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS ISLAM
UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SUNAN KALIJAGA YOGYAKARTA
2017
STUDI EFISIENSI PASAR MODAL SYARIAH DAN KONVENSIONAL DI INDONESIA
(STUDI PERISTIWA KUNJUNGAN RAJA ARAB 1 MARET 2017)
SKRIPSI
DIAJUKAN KEPADA FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS ISLAM UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SUNAN KALIJAGA YOGYAKARTA
SEBAGAI SALAH SATU SYARAT MEMPEROLEH GELAR SARJANA DALAM ILMU EKONOMI ISLAM
OLEH :
MILZAMULHAQ MARDIYA NIM. 13391139
PEMBIMBING:
ABDUL QOYUM, S.E.I., M.Sc.Fin NIP: 19850630 201503 1 007
PROGRAM STUDI MANAJEMEN KEUANGAN SYARI’AH FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS ISLAM
UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SUNAN KALIJAGA YOGYAKARTA
2017
vii
HALAMAN MOTTO
Allah dulu, Allah lagi, Lagi-lagi Allah, Allah terus
GAUL TAPI SHOLEH
Real Men
Buy Everything
Without RIBA
Bahagia Secukupnya Sedih Seperlunya
Mencintai Sewajarnya Membenci Sekedarnya
Tetapi Bersyukurlah Sebanyak-banyaknya
viii
HALAMAN PERSEMBAHAN
Teriring do’a dan syukur kepada Allah SWT dan Shalawat kepada Rasulullah SAW,
sebuah karya sederhana ini kupersembahkan kepada:
Kedua Orang Tuaku Tercinta
Elis Marwiyah S.Ag
Yadi Mulyadi S.Ag
Yang selalu mengingatkan saya akan segala hal
Adik-adikku Tercinta
Tazkiya Mardiya
Ajril Zulfa Mardiya
Rahmania Zahra Mardiya
Yang selalu memberiku semangat untuk menjadi lebih baik
Almamaterku
UIN SUNAN KALIJAGA YOGYAKARTA
ix
PEDOMAN TRANSLITERASI ARAB-LATIN
Transliterasi kata-kata arab yang dipakai dalam penyusunan skripsi ini
berpedoman pada Surat Keputusan Bersama Menteri Agama dan Menteri
Pendidikan dan Kebudayaan Republik Indonesia Nomor: 158/1987 dan
0543b/U/1987.
A. Konsonan Tunggal
Huruf
Arab
Nama
Huruf Latin
Keterangan
ا
ب
ت
ث
ج
ح
خ
د
ذ
ر
ز
س
ش
ص
Alif
Bā’
Tā’
Ṡā’
Jīm
Ḥā’
Khā’
Dāl
Żāl
Rā’
Zāi
Sīn
Syīn
Ṣād
Tidak dilambangkan
b
t
ṡ
j
ḥ
kh
d
ż
r
z
s
sy
ṣ
Tidak dilambangkan
be
te
es (dengan titik di atas)
je
ha (dengan titik di bawah)
ka dan ha
de
zet (dengan titik di atas)
er
zet
es
es dan ye
es (dengan titik di bawah)
x
ض
ط
ظ
ع
غ
ف
ق
ك
ل
م
ن
و
ھـ
ء
ي
Ḍād
Ṭā’
Ẓā’
‘Ain
Gain
Fā’
Qāf
Kāf
Lām
Mῑm
Nūn
Wāwu
Hā’
Hamzah
Yā’
ḍ
ṭ
ẓ
‘
g
f
q
k
l
m
n
w
h
`
Y
de (dengan titik di bawah)
te (dengan titik di bawah)
zet (dengan titik di bawah)
koma terbalik di atas
ge
ef
qi
ka
el
em
en
w
ha
apostrof
ye
B. Konsonan Rangkap karena Syaddah Ditulis Rangkap
دة مـتعد
ة عد
ditulis
ditulis
Muta‘addidah
‘iddah
C. Ta’marbūtah di akhir kata
Semua ta’ marbūṭah ditulis dengan h, baik berada pada akhir kata
tunggal ataupun berada di tengah penggabungan kata (kata yang diikuti oleh
xi
kata sandang “al”). Ketentuan ini tidak diperlukan bagi kata-kata Arab yang
sudah terserap dalam bahasa indonesia, seperti shalat, zakat, dan sebagainya
kecuali dikehendaki kata aslinya.
حكمة
علـة
كرامةاألولیاء
ditulis
ditulis
ditulis
Ḥikmah
‘illah
karāmah al-auliyā’
D. Vokal Pendek dan Penerapannya
---- ◌---
---- ◌---
---- ◌---
Fatḥah
Kasrah
Dammah
ditulis
ditulis
ditulis
A
i
u
فعل
ذكر
یذھب
Fathah
Kasrah
Ḍammah
ditulis
ditulis
ditulis
fa‘ala
ẑukira
yażhabu
E. Vokal Panjang
1. Fatḥah + alif
جاھلـیة
2. Fatḥah + ȳa’ mati
تـنسى
3. Kasrah + ȳa’ mati
كریـم
4. Ḍammah + wawu
mati
فروض
ditulis
ditulis
ditulis
ditulis
ā : jāhiliyyah
ā : tansā
ī : karīm
ū : furūḍ
xii
F. Vokal Rangkap
1. Fatḥah + yā’ mati
بـینكم
2. Fatḥah + wāwu mati
قول
ditulis
ditulis
ditulis
ditulis
Ai
bainakum
au
qaul
G. Vokal Pendek yang Berurutan dalam Satu Kata Dipisahkan dengan
Apostrof
أأنـتم
ت عد ا
لئنشكرتـم
ditulis
ditulis
ditulis
a’antum
u‘iddat
la’in syakartum
H. Kata Sandang Alif + Lam
1. Bila diikuti huruf Qamariyyah maka ditulis dengan menggunakan huruf
awal “al”
القرأن
القیاس
ditulis
ditulis
Al-Qur’ān
Al-Qiyās
2. Bila diikuti huruf Syamsiyyah ditulis sesuai dengan huruf pertama
Syamsiyyah tersebut
السماء
الشمس
Ditulis
Ditulis
as-Samā’
asy-Syams
I. Penulisan Kata-kata dalam Rangkaian Kalimat
Ditulis menurut penulisannya
ذوىلفروض
أھلسـنة
Ditulis
Ditulis
Ẓawī al-furūḍ
Ahl as-Sunnah
xiii
J. Pengecualian
Sistem transliterasi ini tidak berlaku pada:
1. Kosa kata Arab yang lazim dalam Bahasa Indonesia dan terdapat dalam
Kamus Umum Bahasa Indonesia, misalnya: al-Qur’an, hadis, mazhab,
syariat, lafaz.
2. Judul buku yang menggunakan kata Arab, namun sudah dilatinkan oleh
penerbit, seperti judul buku al-Hijab.
3. Nama pengarang yang menggunakan nama Arab, tapi berasal dari negara
yang menggunakan huruf latin, misalnya Quraish Shihab, Ahmad Syukri
Soleh
4. Nama penerbit di Indonesia yang mengguanakan kata Arab, misalnya
Toko Hidayah, Mizan.
xiv
KATA PENGANTAR
Puji syukur kehadirat Allah SWT atas rahmat, hidayah, dan inayah-Nya kepada kita semua khususnya pada penyusun yang telah diberikan nikmat kesehatan serta kelancaran sehingga penulis dapat menyelesaikan penulisan karya ilmiah skripsi ini dengan lancar. Sholawat beserta salam kita panjatkan kepada Nabi Muhammad SAW. Sebagai tauladan kita yang telah mengajarkan kepada kita indahnya islam dan manisnya iman.
Penyusunan tugas akhir skripsi merupakan bagian dari rangkaian akhir Program Studi Manajemen Keuangan Syariah Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam, Universitas Islam Negeri Sunan Kalijaga Yogyakarta. Meskipun tidak bisa dipungkiri bahwa dalam penyusunan penelitian skripsi ini penulis masih mengalami kendala dan kekurangan, semata-mata karena keterbatasan dari penyusun. Dalam penyusunan penelitian skripsi ini penyusun sangat berterima kasih kepada berbagai pihak yang telah memberikan bimbingan dan dukungan baik berupa moral, materiil maupun spiritual sehingga penyusunan laporan ini dapat terselesaikan. Untuk hal tersebut perkenankan penulis mengucapkan terima kasih kepada:
1. Bapak Prof. Yudian Wahyudi, M.A, Ph.D selaku Rektor Universitas Islam
Negeri Sunan Kalijaga Yogyakarta.
2. Bapak Dr. H. Syafiq Mahmadah Hanafi, M.Ag selaku dekan Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Islam Universitas Islam Negeri Sunan Kalijaga
Yogyakarta.
3. Bapak Yazid Afandi, M.Ag., selaku Ketua Prodi Jurusan Manajemen
Keuangan Syariah Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam Universitas Isalm
Negeri Sunan Kalijaga Yogyakarta.
4. Ibu Muhfiatun, S.E.I., M.E.I. selaku Dosen Pembimbing Akademik yang
telah membimbing dari awal proses kuliah hingga akhir semester.
5. Bapak Abdul Qoyum, S.E.I., M.Sc.Fin. selaku Dosen Pembimbing Skripsi
yang selalu membimbing, memberikan arahan, waktu luang dan semangat
kepada penulis dalam proses penyelesaian skripsi ini.
6. Seluruh Dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam UIN Sunan Kalijaga
yang telah memberikan pengetahuan dan waasan kepada penulis.
7. Seluruh Pegawai dan Staf Tata Usaha Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam
UIN Sunan Kalijaga.
xvi
DAFTAR ISI
HALAMAN SAMPUL ..................................................................................... i
HALAMAN JUDUL ........................................................................................ ii
HALAMAN PENGESAHAN TUGAS AKHIR ............................................ iii
HALAMAN PERSETUJUAN SKRIPSI ....................................................... iv
HALAMAN PERNYATAAN KEASLIAN ..................................................... v
HALAMAN PERSETUJUAN PUBLIKASI KARYA ILMIAH .................. vi
HALAMAN MOTTO ...................................................................................... vii
HALAMAN PERSEMBAHAN ...................................................................... viii
PEDOMAN TRANSLITERASI ..................................................................... ix
KATA PENGANTAR ...................................................................................... xiv
DAFTAR ISI ..................................................................................................... xvi
DAFTAR TABEL ............................................................................................ xviii
DAFTAR GAMBAR ........................................................................................ xix
DAFTAR LAMPIRAN .................................................................................... xx
ABSTRAK ....................................................................................................... xxi
pergantian Menteri Keuangan RI Tahun 2010, Bursa Efek Indonesia (BEI)
merespon informasi dari peristiwa tersebut dengan munculnya perbedaan antara
Average Abnormal Return (AAR) yang signifikan sebelum dan setelah peristiwa
pergantian (Sirait dkk, 2012)
Sedangkan pada peristiwa Pelantikan Joko Widodo sebagai Presiden
Republik Indonesia ke-7, hasil penelitian menunjukkan abnormal return pada
periode peristiwa bervariasi namun tidak signifikan secara statistik. Begitu pula
hasil penelitian tentang perbedaan reaksi pasar sebelum dan sesudah peristiwa
pelantikan. Dengan kata lain peristiwa pelantikan ini tidak mengandung
informasi yang berarti bagi investor, sehingga membuat pasar tidak bereaksi
(Pratama dkk, 2015). Peristiwa politik lainnya yaitu Pemilihan Umum Tahun
2014, dari hasil penelitian terdapat perbedaan yang signifikan antara rata-rata
harga saham sebelum dan setelah peristiwa. Sedangkan untuk rata-rata return
saham, rata-rata trading volume activity saham dan rata-rata bid-ask spread tidak
terdapat perbedaan sebelum dan setelah peristiwa Pemilu 2014 (Mansur dan
Jumaili, 2014).
Dalam penelitian ini, peristiwa politik yang akan diamati pengaruhnya
terhadap saham-saham yang terdaftar di Jakarta Islamic Index dan Liquid 45
adalah kunjungan Raja Arab 1 Maret 2017. Dari yang dikutip oleh Jogiyanto
(2010), mendefinisikan suatu peristiwa (event) sebagai informasi publik dipasar
yang mempengaruhi nilai satu atau lebih pada saat yang sama. Suatu peristiwa
dapat dikelompokkan ke dalam beberapa kategori menurut tipe, sumber, dampak
dan waktu. Menurut tipenya, suatu peristiwa dapat berupa pengumuman
8
(announcement) atau kejadian (activity). Menurut sumbernya, suatu peristiwa
dapat berasal dari luar perusahaan (eksogen) atau endogen yang disebabkan oleh
manajemen perusahaan. Menurut dampaknya, suatu peristiwa dapat berupa
peristiwa spesifik yang berdampak hanya pada perusahaan atau industri tertentu
atau umum yang berdampak pada seluruh perusahaan di pasar modal. Menurut
waktunya, suatu peristiwa dapat berupa peristiwa periodik atau sporadik.
Penelitian ini melakukan pengukuran terhadap peristiwa non ekonomi
terhadap abnormal return saham yang terdaftar sebagai saham syariah dan
konvensional. Saham syariah yang peneliti sebagai objek adalah emiten pada
Jakarta Islamic Index, sedangkan untuk saham konvensional merupakan emiten
pada Index Liquid 45. Jakarta Islamic Index merupakan 30 saham yang
memenuhi kriteria syariah yang ditetapkan dewan pengawas syariah (DSN) dan
termasuk saham yang liquid (Rodoni & Hamid: 2008). Sedangkan Index Liquid
45 merupakan kumpulan 45 saham liquid yang terpilih setelah melalui beberapa
macam seleksi. Berdasarkan uraian yang telah disampaikan sebelumnya,
beberapa peristiwa non ekonomi juga berpengaruh pada abnormal return dan
aktivitas perdagangan saham.
Berdasarkan latar belakang diatas, maka penyusun tertarik melakukan
penelitian yang berjudul “STUDI EFISIENSI PASAR MODAL SYARIAH
DAN KONVENSIONAL DI INDONESIA (STUDI PERISTIWA
KUNJUNGAN RAJA ARAB 1 MARET 2017)”
9
B. Rumusan Masalah
Penelitian ini mencoba menguji efisiensi pasar modal syariah dan
konvensional di Indonesia melalui studi peristiwa kunjungan Raja Arab 1 Maret
2017, apakah mempunyai muatan informasi yang cukup kuat untuk
menimbulkan reaksi pasar. Reaksi tersebut dapat dilihat dari adanya perubahan
return dan volume perdagangan saham disekitar peristiwa pengumuman. Objek
dari penelitian ini adalah saham yang termasuk dalam Jakarta Islamic Indexs
(JII) dan Liquid 45 (LQ45) . Apabila peristiwa kunjungan tersebut memiliki
kandungan informasi, maka diharapkan pasar akan bereaksi pada saat
pengumuman diterima oleh pasar.
Dari latar belakang yang telah diuraikan diatas, maka penulis mencoba
merumuskan masalah yang akan dijawab dalam penelitian ini sebagai berikut:
1. Apakah Kunjungan Raja Arab 1 Maret 2017 memiliki kandungan
informasi dan direspon oleh pasar yang ditandai dengan adanya Average
Abnormal Return pada perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index
dan Liquid 45?
2. Apakah Kunjungan Raja Arab 1 Maret 2017 memiliki kandungan
informasi dan direspon oleh pasar yang ditandai dengan adanya Average
Abnormal Trading Volume Activity pada perusahaan yang terdaftar di
Jakarta Islamic Index dan Liquid 45?
3. Apakah Jakarta Islamic Index (JII) tergolong dalam pasar yang efisien?
4. Apakah Liquid 45 (LQ 45) tergolong dalam pasar yang efisien?
10
C. Tujuan dan Manfaat Penelitian
Penelitian ini secara umum bertujuan untuk melihat apakah terjadi
perubahan harga saham dan abnormal return volume perdagangan saham yang
disebabkan oleh peristiwa kunjungan Raja Arab. Selain itu secara khusus
penelitian ini bertujuan untuk:
1. Mengetahui bagaimana kandungan informasi dan respon pasar melalui
Average Abnormal Return atas kunjungan Raja Arab 1 Maret 2017.
2. Mengetahui bagaimana kandungan informasi dan respon pasar melalui
Average Abnormal Trading Volume Activity atas kunjungan Raja Arab 1
Maret 2017.
3. Mengetahui apakah Jakarta Islamic Index (JII) tergolong dalam pasar
yang efisien.
4. Mengetahui apakah Liquid 45 (LQ45) tergolong dalam pasar yang efisien.
Beberapa manfaat yang diharapkan dalam penelitian ini dapat dijelaskan
seagai berikut:
1. Bagi akademisi. Penelitian mengenai pengaruh kondisi non ekonomi
terhadap harga saham dan abnormal return di pasar modal syariah dan
konvensional masih belum banyak dilakukan. Karena itu penelitian ini
diharapkan dapat menjadi bahan masukan bagi pengembangan kajian
mengenai pasar modal.
11
2. Bagi investor. Penelitian ini diharapkan dapat menjadi bahan
pertimbangan dalam mengambil keputusan investasi dengan
memperhatikan pengaruh kondisi politik di Indonesia. Hasil penelitian ini
juga diharapkan membantu investor meminimalisir kerugian yang
mungkin akan dihadapi akibat kondisi yang tidak pasti.
3. Bagi penulis. Penelitian ini dapat menambah wawasan, pengetahuan dan
pengalaman penulis mengenai seluk beluk pasar modal serta merupakan
salah satu bentuk kontribusi untuk Indonesia serta Agama.
D. Sistematika Pembahasan
Dalam penelitian ini, sistematika pembahasan terdiri dari lima bab yang
saling berkaitan. Masing-masing uraian secara garis besar dapat dijelaskan
sebagai berikut:
BAB I: Pendahuluan
Bab pertama merupakan pendahuluan sebagai dasar dan acuan mengapa
penelitian ini dilakukan. Bab ini terdiri dari latar belakang yang menjelaskan
pengaruh faktor non ekonomi terhadap harga saham di Jakarta Islamic Index dan
Liquid 45. Selanjutnya pokok pembahasan dalam penelitian ini dijabarkan
melalui rumusan masalah. Selain itu dalam bab ini juga diuraikan tujuan dan
kegunaan penelitian yang diharapkan dari penelitian ini.
BAB II : Kerangka Teori dan Pengembangan Hipotesis
Pada bab ini dibahas tentang teori-teori yang sesuai dengan penelitian.
Penyusun menggunakan beberapa teori sebagai dasar penyusunan hipotesis.
Selain itu, pada bab ini juga diuraikan penelitian-penelitian terdahulu yang
12
relevan dengan objek penelitian. Dengan adanya teori dan penelitian terdahulu,
maka disusunlah hipotesis. Dalam bab ini dapat diperoleh pemahaman serta
kerangka yang menjadi landasan penelitian.
BAB III : Metode Penelitian
Bab ini membahas mengenai jenis dan sifat penelitian, populasi dan sampel
penelitian, metode pengumpulan data, definisi operasional variabel dan teknik
analisis data. Metode yang digunakan untuk menghitung abnormal return dalam
penelitian ini adalah event study (Mean Adjusted Model), populasi dalam
penelitian ini berasal dari emiten yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, adapun
sampel penelitian adalah emiten yang terdaftar di Jakarta Islamic Index dan
Liquid 45 selama periode penelitian.
BAB IV : Hasil Penelitian dan Pembahasan
Bab ini berisi tentang hasil analisis pengolahan data, baik deskriptif
maupun analisis pengujian hipotesis yang telah dilakukan. Selanjutnya dilakukan
pembahasan mengenai pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen
yang diteliti.
BAB V : Penutup
Bab ini merupakan kesimpulan, keterbatasan serta saran dari hasil analisis
data yang berkaitan dengan penelitian. Penyusun juga menyampaikan
kekurangan dalam penelitian ini sehingga dapat diperbaiki oleh penelitian
selanjutnya.
84
BAB V
PENUTUP
A. Kesimpulan
Berdasarkan pengujian dan Analisis yang telah dilakukan maka dapat
diambil kesimpulan bahwa:
1. Berdasarkan uji t-test terhadap rata-rata abnormal return menunjukkan
tidak ditemukan perbedaan rata-rata abnormal return yang signifikan di
sekitar peristiwa kunjungan Raja Arab 1 Maret 2017 baik pada indeks JII
maupun LQ45. Berdasarkan teori signaling, dari hasil perhitungan tersebut
menunjukkan bahwa peristiwa kunjungan Raja Arab 1 Maret 2017 tidak
mempunyai kandungan informasi yang mampu mempengaruhi keputusan
investor secara signifikan dalam berinvestasi di pasar modal sehingga
pasar tidak bereaksi terhadap pelaksanaan kunjungan Raja Arab 1 Maret
2017. Hasil tersebut mendukung teori yang menyatakan bahwa jika pasar
efisien dalam bentuk setengah kuat, maka tidak ada investor yang dapat
menggunakan informasi yang dipublikasikan untuk memperoleh abnormal
return dalam jangka waktu yang lama.
2. Berdasarkan hasil uji-t terhadap rata-rata abnormal trading volume activity
menunjukkan bahwa terdapat perbedaan rata-rata abnormal trading
volume activity yang signifikan pada indeks JII dan LQ45 disekitar
peristiwa kunjungan Raja Arab 1 Maret 2017. Hal ini dibuktikan dengan
hasil beberapa t-hitung yang lebih besar dari t-tabel pada hari t-5, t-4, t-1,
t+1, t+2 dan t+3 setelah pelaksanaan kunjungan Raja Arab 1 Maret 2017. Hal
ini mengindikasikan bahwa dalam pelaksanaan kunjungan Raja Arab 1
85
Maret 2017 ada kenaikan aktifitas perdagangan di lantai bursa secara
besar-besaran karena adanya signal positif setelah pelaksanaan kunjungan
tersebut. Kondisi ini masih berlangsung secara normal, hal ini dikarenakan
terjadinya peningkatan transaksi perdagangan saham tidak didukung
dengan adanya perbedaan rata-rata abnormal return yang signifikan. Hal
ini menunjukkan bahwa kunjungan Raja Arab 1 Maret 2017 merupakan
kabar baik bagi investasi yang ditunjukkan degan pasar yang bereaksi
cepat dan terjadinya peningkatan aktifitas perdagangan saham yang
signifikan.
3. Dari hasil penelitian dapat dilihat bahwa pasar modal yang ada di Jakarta
Islamic Index mendukung adanya efisien pasar bentuk setengah kuat
dengan tidak terdapatnya abnormal return serta kondisi yang
menunjukkan kabar baik karena pasar bereaksi cepat terhadap peristiwa
kunjungan Raja Arab 1 Maret 2017.
4. Tidak adanya perbedaan rata-rata abnormal return pada peristiwa
kunjungan Raja Arab 1 Maret 2017 merupakan salah satu bentuk
terjadinya efisiensi pasar, khususnya pada saham Liquid 45 dimana pasar
bereaksi cepat terhadap peristiwa kunjungan Raja Arab 1 Maret 2017.
B. Implikasi
Penelitian ini telah menunjukkan bahwa peristiwa-peristiwa politik
secara tidak langsung dapat mempengaruhi kondisi perekonomian suatu
negara, khususnya dalam kegiatan di pasar modal. Hasil penelitian ini dan
penelitian terdahulu menunjukkan bukti empiris bahwa peristiwa politik yang
berkaitan dengan kunjungan kenegaraan dapat memiliki kandungan informasi
86
yang mampu mempengaruhi para pelaku pasar modal. Sehingga apabila lebih
cermat dan kritis menyikapi peristiwa tersebut, para pelaku pasar bisa lebih
cepat dan tepat dalam melakukan transaksi di pasar modal.
Hal ini dapat berimplikasi pada reaksi pasar yang positif maupun
nrgatif tergantung pada bagaimana para investor menangkap suatu informasi
sebagai berita baik atau buruk dalam keputusan berinvestasi, yang dapat
diukur dengan melihat aktifitas perdagangan dan harga saham di pasar modal.
Melihat bukti-bukti yang tersaji dalam penelitian ini dan penelitian-
penelitian terdahulu, peristiwa kunjungan Raja Arab 1 Maret 2017 tidak
terdapat perbedaan yang signifikan terhadap rata-rata abnormal return pada
masing-masing peristiwa. Hal ini mengindikasikan bahwa pasar tidak
berpengaruh terhadap peristiwa kunjungan raja Arab 1 Maret 2017 sehingga
tidak terdapa abnormal return. Dari hasil tersebut dapat dilihat bahwa pasar
modal yang ada di Jakarta Islamic Index dan Liquid 45 mendukung adanya
efisiensi pasar bentuk setengah kuat yang menyatakan bahwa para pelaku
pasar cenderung tidak memperoleh return tidak normal berdasarkan informasi
yang tersedia di masyarakat.
Pelaksanaan kunjungan Raja Arab 1 Maraet 2017 dapat dikatakan
merupakan kabar baik bagi para investor yang menunjukkan pasar bereaksi
dengan cepat dalam menyikapi peristiwa tersebut. Sehingga peristiwa
kunjungan Raja Arab 1 Maret 2017 dapat memberikan nilai ekonomi dalam
pasar modal yang ditunjukkan dengan pasar yang bereaksi cepat dengan
adanya peningkatan aktifitas perdagangan saham dari para investor disekitar
periode pengamatan.
87
Para pelaku pasar sebaiknya tidak perlu khawatir dalam memilih
saham-saham perusahaan yang terdaftar dalam Jakarta Islamic Index dan
Liquid 45 sebagai pilihan berinvestasi dikarenakan JII dan LQ45 memiliki
tingkat likuiditas yang tinggi dengan kapilatisasi pasar yang besar. Tingkat
likuiditas suatu saham yang tinggi mengindikasikan banyak para investor
memperdagangkan saham tersebut di bursa saham.
C. Saran
Berdasarkan hasil penelitian yang telah dilakukan, saran-saran yang
dapat dijadikan pertimbangan dalam melakukan penelitian selanjutnya
adalah:
1. Penelitian ini hanya menggunakan 30 sampel perusahaan yang termasuk
dalam indeks JII dan 17 sampel perusahaan LQ45 pada saat periode
pengamatan. Pada penelitian selanjutnya dapat menggunakan Indeks
Saham Syariah Indonesia (ISSI) yang jumlah sampelnya lebih besar agar
hasil penelitiannya bisa lebih bervariasi.
2. Penelitian ini menggunakan market adjusted model dalam mengestimasi
tingkat return perusahaan. Penelitian selanjutnya dapat dicoba dengan
menggunakan mean adjusted model dan market model yang mungkin saja
hasilnya lebh akurat dalam menyajikan hasil penelitian.
3. Penelitian ini hanya menggunakan data indikator saja dalam mengukur
reaksi pasar terhadap sebuah peristiwa yaitu abnormal return dan
abnormal trading volume activity. Penelitian selanjutnya bisa
menambahkan jumlah indikator lain dalam mengukur reaksi pasar
terhadap suatu peristiwa yang lainnya.
88
DAFTAR PUSTAKA
Algifari. (2013). Statistik Induktif untuk Ekonomi dan Bisnis, edisi II. Yogyakarta:
UUP AMP YKPN.
Ardiansyah, Misnen dan Abdul Qoyum. (2012). Testing the Semi Strong
Efficiency of Islamic Capital Market with Response to Infprmation Content of Divident Announcement : A Study In Jakarta Islamic Index. Jurnal of Modern Accounting and Auditing. Vol. 8, No. 7. hlm. 1025-1041.
Arifin, Zaenal. (2007). Teori Keuangan dan Pasar Modal. Yogyakarta:
EKONESIA.
Arifin, Zaenal. (2007). Pengaruh Asymmetric Information Terhadap Efektifitas
Mekanisme Pengurang Masalah Agensi. Sinergi Kajian Bisnis dan Manajemen. Vol. 9, No. 2 April 2007.
Aziz, Abdul. (2010). Manajemen Investasi Syariah. ALFABETA-Bandung Cheng, Megawati dan Yulius Jogi Christiawan. (2011). Pengaruh Pengungkapan
Corporate Sosial Responsibility Terhadap Abnormal Return. Jurnal Akuntansi dan Keuangan. Vol. 13, No.1 Mei 2011.
Damarjati, Danu. (2017). “Ini 11 MoU antara Indonesia dan Arab Saudi”.
https://news.detik.com/berita/d-3435465/ini-11-mou-antara-indonesia-dan-arab-saudi. Diakses tanggal 3 Juli 2017, pukul 13.56 WIB.
Darmadji, Tjiptonono dan Fakhruddin Hendy. (2008). Pasar Modal di Indonesia Pendekatan Tanya Jawab. Jakarta : Salemba Empat. Departemen Agama Republik Indonesia, Mushaf Al-Qur’an dan Terjemah Edisi Tahun 2002, Jakarta: Al-Huda Dewi, Ni Putu Sentia dan I Nyoman Wijana Asmara Putra. (2013). Pengaruh
Pengumuman Right Issue Pada Abnormal Return dan Volume Perdagangan Saham. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana. Vol. 3, No. 3. hlm. 163-178.
Gunaasih, Sang Ayu Putu Piastini. (2014). Pengaruh Peristiwa Non Ekonomi
Terhadap Reaksi Pasar Saham-Saham Indeks LQ-45 Di Bursa Efek Indonesia. Tesis. Fakultas Ekonomika dan Bisnis. Universitas Gadjah Mada Yogyakarta.
Hartono, Jogiyanto. (2013). Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi ketujuh.
Yogyakarta: BPFE-Yogyakarta.
89
Husnan, Suad. (1996). Dasar-dasar teoriportofolio dan analisis sekuritas. Edisi
kedua. Yogyakarta: UPP AMP YKPN. Jogiyanto, (2010). Studi Peristiwa : Menguji Reaksi Pasar Modal Akibat Suatu
Peristiwa. Edisi Peristiwa. BPFE- Yogyakarta. Khan, A.Q. dan Ikram, Sana. (2010). Testing Semi-Strong Form of Efficient
Market Hypothesis in Relation to the Impact of Foreign Institutional Investors’ (FII’s) Investments on Indian Capital Market. International Journal of Trade, Economics, and Finance. Vol. 1, No.4. hlm. 373-379.
Madura, Jeff. (2012). International Financial Manajemen. 11th edition. United
State Of America: South Western. Manurung, Adler Haymans. (2013). Teori Investasi: Konsep dan Empiris. Jakarta:
PT. Adler Manurung Press. Mansur, Fitriani dan Salman Jumaili. (2014). Reaksi Pasar Modal Terhadap
Peristiwa Pemilihan umum Tahun 2014 Pada Perusahaan Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Penelitian Universitas Jambi: Seri Humaniora. Vol. 16, No 2.
Mardani. (2015). Aspek hukum lembaga keuangan syariah di Indonesia. Jakarta:
Prenada Media Grup Mufti, Aries dan Syakir Sula. (2014). Amanah Bagi Bangsa Ekonomi Berbasis
Syariah. Edisi Kedua. Jakarta : Masyarakat Ekonomi Syariah Nafik, Nyhamaad. (2009). Bursa Efek & Investasi Syariah. Jakarta: Serambi Ilmu
Semesta. Nasarudin, Surya, Yustiavandana, Nevi, dan Adiwarman. (2011). Aspek Hukum
Pasar Modal Indonesia. Jakarta: Perdana Media Grup. Nn. (2017). “IHSG 5.386, Tutup Perdagangan Februari di Zona Hijau”.
https://economy.okezone.com/read/2017/02/28/278/1630330/ihsg-5-386-tutup-perdagangan-februari-di-zona-hijau. Diakses tanggal 6 April 2017. Pukul 18.55 WIB
Nn. (2017). “Disepakati kerja sama Arab saudi-Indonesia senilai Rp93 triliun”.
https://www.bbc.com/indonesia/amp/indonesia-39130419. Diakses tanggal 1 Juli 2017, pukul 19.37 WIB
Pratama, I Gede Bhakti, Ni Kadek Sinarwati, dan Nyoman Ari Surya Dharmawan.
(2015). Reaksi Pasar Modal Indonesia Terhadap Peristiwa Politik (Event Study Pada Peristiwa Pelantikan Jokowi Widodo Sebagai Presiden
90
Republik Indonesia Ke-7). e-Journal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesha Jurusan Akuntansi Program S1. Vol. 3, No. 13.
Rizal, Achmad. (2017). Analisis Pengaruh Kondisi Politik Dalam Negeri
Terhadap Abnormal Return Dan Trading Volume Activity Saham JII (Studi Kasus Reshuffle Kabinet Kerja II Pemerintahan Joko Widodo). Skripsi. Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam. Universitas Islam Negeri Sunan Kalijaga Yogyakarta.
Rohmiyati, Yuni (2017). Pengaruh Peristiwa Pemilihan Presiden Amerika Serikat
8 November 2016 Terhadap Harga Saham dan Volume Perdagangan pada Perusahaan yang masuk di Jakarta Islamic Index. Skripsi. Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam. Universitas Islam Negeri Sunan Kalijaga Yogyakarta.
Sadikin, Ali. (2011). Analisis Abnormal Return Saham dan Volume Perdagangan
Saham, Sebelum dan Sesudah Peristiwa Pemecahan Saham (Studi Pada Perusahaan yang Go Publik di Bursa Efek Indonesia). Jurnal Manajemen dan Akuntansi. Vol. 12, No. 1 April 2011.
Samsul, Muhammad. (2015). Pasar Modal & Manajemen Portofolio. Jakarta:
Erlangga. Sekaran, Uma. (2006). Metodologi Penelitian Untuk Bisnis. Jakarta: Salemba
Empat. Setiawan, Deny, dan Yusbar Yusuf. (2009). Perspektif Islam Dalam Investasi Di
Pasar Modal Syariah Suatu Studi Pedahuluan.Jurnal Ekonomi Fakultas Ekonomi Universitas Riau. Vol. 17, No. 3 Desember 2009.
Sheikhbahaei, Ali; Osman, Mohd.; Hassan, Mohd.; dan Ismail, Abd. (2013).
Information Content in Dividend Announcement, a Test of Market Efficiency in Malaysian Market. International Business Research. Vol. 5, No. 12. hlm. 38-45.
Sirait, Rica Syafitri, Wiwik Tiswiyanti, dan Fitrini Mansur. (2012). Dampak
Pergantian Menteri Keuangan RI Tahun 2010 Terhadap Abnormal Return Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar Di BEI.e-Jurnal Binar Akuntansi. Vol. 1, No. 1 September 2012.
Siregar, Dian Ihsan. (2017). “BEI: Kedatangan Raja Arab Beri Angin Segar ke
Pasar Modal”. https://www.metronews.com/amp/VNxJPzDk-bei-kedatangan-raja-arab-beri-angin-segar-ke-pasar-modal. Diakses tanggal 1 Mei 2017. Pukul 10.55 WIB
Sucipto. (2017). “Mantan Menlu Ini Sebut Kunjungan Raja Salman Sinyalemen
Media Umar, Husein. (2013). Metode Penelitian Untuk Skripsi dan Tesis. Jakarta:
Rajagrafindo. Umar, Peter. (2006). Analisis Efisiensi Pasar Saham Syariah dengan Event Studi:
Pengaruh Pengumuman Pembagian Dividen Pada Return Harga Saham-Saham Jakarta Islamic Index.Tesis. Perpustakaan Universitas Indonesia.
Werdhi, INyoman Suta. (2013). Analisis Perbedaan Abnormal Return dan Trading
Volume Activity Sebelum dan Sesudah Stock Split.Jurnal Ilmiah Universitas Bakrie. Vol. 1, No. 2.
Wardhani, Laksmi Swastika. (2012). Reaksi Pasar Modal Indonesia Terhadap
Peristiwa Pemilihan Gubernur DKI Jakarta Putaran II 2012 (Event Study pada Saham Anggota Indeks Kompas 100).Jurnal Ilmiah Mahasiswa Fakultas Ekonomi dan Bisnis. Universitas Brawijaya.
Yusup, Aldi Muhammad. (2012). Efisiensi Pasar Modal Syariah dengan Event
Studi: Pengaruh Pengumuman Pembagian Dividen terhadap Harga-harga Saham Jakarta Islamic Index.Skripsi.Fakultas Ekonomi dan Bisnis. Universitas Padjajaran.