8 3504 TE PA 02 61 SÉQUENCE 09 L’ACTIVITÉ FINANCIÈRE .......................................................................................................................... 62 CHAPITRE 12 – LES CHOIX FINANCIERS ...................................................................................... 62 I. LES BESOINS À FINANCER ................................................................................................................ 70 1. Le cycle d’investissement ................................................................................................................... 70 2. Le cycle d’exploitation ...................................................................................................................... 70 II. LES SOURCES DE FINANCEMENT ................................................................................................... 70 1. Le financement des investissements ................................................................................................... 70 2. Le financement du cycle d’exploitation.............................................................................................. 73 III. CRITÈRES DE CHOIX D’UN MODE DE FINANCEMENT ............................................................... 76 1. Généralités sur les critères de choix d’un mode de financement ........................................................ 76 2. Tableau de comparaison...................................................................................................................... 77 EXERCICES D’ENTRAÎNEMENT À NE PAS ENVOYER À LA CORRECTION ................... 78 CORRIGÉ DES EXERCICES D’ENTRAÎNEMENT................................................................... 80 CHAPITRE 13 – L’ÉQUILIBRE FINANCIER DE L’ENTREPRISE .................................................. 81 I. LA SOLVABILITÉ .................................................................................................................................. 82 1. Notion de solvabilité ........................................................................................................................... 82 2. Les indicateurs d’équilibre financier et les outils de suivi de la solvabilité ....................................... 82 II. LA RENTABILITÉ .................................................................................................................................. 88 1. Notion de rentabilité ........................................................................................................................... 88 2. Les différents indicateurs .................................................................................................................... 89 EXERCICES D’ENTRAÎNEMENT À NE PAS ENVOYER À LA CORRECTION ................... 90 CORRIGÉ DES EXERCICES D’ENTRAÎNEMENT................................................................... 94
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CHAPITRE 12 – LES CHOIX FINANCIERS ......................................................................................62
I. LES BESOINS À FINANCER ................................................................................................................ 701. Le cycle d’investissement ................................................................................................................... 702. Le cycle d’exploitation ...................................................................................................................... 70
II. LES SOURCES DE FINANCEMENT ................................................................................................... 701. Lefinancementdesinvestissements ................................................................................................... 702. Lefinancementducycled’exploitation .............................................................................................. 73
III. CRITÈRES DE CHOIX D’UN MODE DE FINANCEMENT ............................................................... 761. Généralitéssurlescritèresdechoixd’unmodedefinancement ........................................................ 762. Tableaudecomparaison...................................................................................................................... 77
EXERCICES D’ENTRAîNEMENT À NE PAS ENvOyER À LA CORRECTION ...................78
CORRIgé DES EXERCICES D’ENTRAîNEMENT ...................................................................80
CHAPITRE 13 – L’éQUILIBRE FINANCIER DE L’ENTREPRISE ..................................................81
I. LA SOLvABILITé .................................................................................................................................. 821. Notion de solvabilité ........................................................................................................................... 822. Lesindicateursd’équilibrefinancieretlesoutilsdesuividelasolvabilité ....................................... 82
II. LA RENTABILITé .................................................................................................................................. 881. Notion de rentabilité ........................................................................................................................... 882. Lesdifférentsindicateurs .................................................................................................................... 89
EXERCICES D’ENTRAîNEMENT À NE PAS ENvOyER À LA CORRECTION ...................90
CORRIgé DES EXERCICES D’ENTRAîNEMENT ...................................................................94
connaissances I. Les besoins à financer1. Le cycle d’investissement2. Le cycle d’exploitationII. Les sources de financement1.Lefinancementdesinvestissements2.Lefinancementducycled’exploitationIII. Critères de choix d’un mode de financement1.Généralitéssurlechoix2.Tableaudecomparaison
–Ressourcesstables– Cycle d’investissement– Cycle d’exploitation–Autofinancement–CAF(Capacitéd’autofinancement)–Quasi-fondspropres–Empruntsindivis–Empruntsobligataires–Crédit-bail– Escompte–Effetdecommerce(lettredechangeetbilletàordre)– Mobilisation de créances– CMCC– Cession de créance Dailly–L’affacturage– Crédit de trésorerie–Découvertbancaire– Crédit relais– Facilité de caisse–Marchémonétaire
–Économiegénérale–Marchémonétaire–Marchéboursier–Marchédescapitauxoumarchéfinancier– Billets de trésorerie–Certificatsdedépôts–BonsduTrésor– Intermédiation
2-LeBFRétantuncoût,plusilserafaibleplusilauraunimpactfavorablesurlatrésorerie.UnBFRtropélevépeut avoirun impactnégatif sur la trésorerie.Undécalage tropgrandentre les encaissementset lesdécaissementspeutprovoquerundéficitdetrésorerieetdoncdesdifficultéspourl’entreprisequidevratrouverdesmoyensdefinancementàcourtterme.
– utiliserlesfinancementsadaptésauxcréancespubliques,– augmenter les délais de paiement aux fournisseurs si l’entreprise est assez grande pour imposer ses
– Lebesoindefinancementducycled’exploitationqu’onnommelebesoinenfondsderoulement.Iciils’agitde la différence entre les ressources circulantes d’exploitation et les emplois circulants d’exploitation:ressources22000–emplois45000soitunbesoinàfinancerde23000.
Le ratio est supérieur à 1. L’entreprise est solvable pour l’instant car si le chiffre d’affaires augmente, lebesoinenfondsderoulementaugmente(plusdestocks,plusdecréancessurlesclients).L’entreprisedevraaugmentersesressourcesstablesouchercherdesfinancementsàcourtterme(découvertbancaire,mobilisationdescréancessurlesclients,c’est-à-direencaissementavancédescréancesclientspardesmoyensbancairesougrâceàdesintermédiairesspécialisés).
conclusion
L’entreprise doit prévoir de financer deux besoins: le besoin de financement des investissements (cycled’investissement)et lebesoindefinancementdufondsderoulement (cycled’exploitation).Sielleprévoitdes ressources stables supérieures à ces deux besoins, elle disposera d’une trésorerie positive (compte enbanque)quiluipermettradefairefaceàd’éventuellesdifficultés.Leratioproposéparl’Anvarestsupérieurà1.L’entrepriseestsolvablepourl’instant.Parcontreàchaquefoisquel’entreprisesedéveloppera,lechiffred’affairesentraînerauneaugmentationdu fondsde roulementqui exigerade revoir les ressources stables.Maiscorrélativementàl’augmentationduchiffred’affaires,lebénéficeaugmentera,cequipermettrademieuxrentabiliserlesressourcesstablesengagées.
Classification comptable des investissements (appelés immobilisations car destinées à servir de façondurable):– Investissementsincorporels(rechercheetdéveloppement,logiciels).– Investissementscorporels(constructionetbiensd’équipement).– Investissementsfinanciers(titresdeparticipationetactionsetimmobilisationsconservéesdurablement).
Classification économique des investissements
Onretrouvelestroisclassificationscomptablesmaisavecunedifférencedanslestermes:– Investissements matériels: ce sont les biens de production. Selon leur objet, ils forment une sous-
Lorsqu’uneentrepriserenouvellesesbiensdeproduction,ils’agitsouventàlafoisd’uninvestissementderenouvellementetd’un investissementdeproductivitécar la technologiepermetd’offrirsur lemarchédesmachinesdeplusenplusperfectionnées.
2. Le cycle d’exploitation
(achats–stockage–production–vente)
Le cycle achat – stockage – production – vente est appelé cycle d’exploitation. Les créances clients et les dettes fournisseursapparaissentdanscecycleenraisondesdécalagesentre lesopérationsd’achat,deproductionetdevente,etleurrèglement.Celui-ciestgénéralementdequelquessemaines,voiredequelquesmois.Lesemploisducycleexploitationsontlesstocks,lescréancesclients.Lesressourcesducycleexploitationsontconstituéesparlesdettesfournisseursetlesautresdettesnonfinancières(fiscalesetsocialesnotamment).
– lorsdel’augmentationdecapitaldenouveauxapportssontréaliséssoitparlesanciensassociés,soitpardenouveauxassociésquivontintégrerl’entreprise.Sil’arrivéedenouveauxactionnairespermetdedrainerdes sommes plus importantes, elle peut modifier le pouvoir dans l’entreprise, au profit des nouveauxactionnairesetaudétrimentdesfondateurs.
Sipourlesentreprisescotéesenbourseilestfaciledetrouverdesinvestisseursprêtsàparticiperàl’augmentationdecapital,pourlesentreprisesnoncotéeslenombred’apporteursseraplusréduitetl’augmentationdecapitalsera limitée dans son montant.
remarque
L’entreprisepeutfaireuneaugmentationdecapitalpard’autresmoyensquedesapportsennuméraires(enbanque). Les associés peuvent amener directement des apports en nature (biens de production, fonds decommerce,etc.,contreremised’actionsoudepartssociales)oudéciderd’intégrerlesréservesdanslecapital.Lesréservessontenréalitélesbénéficesnondistribués,c’est-à-direl’autofinancementaccumulé(voirci-dessous).L’incorporationderéservesdanslecapitaldel’entreprisenegénèreenréalitépasdeliquiditéssupplémentairessusceptiblesdefinancerlesinvestissements.C’estaumomentdelaréalisationdel’autofinancementquedesliquiditésnouvellessontdégagées.
2. L’autofinancement généré par l’activité de l’entreprise
Ne sont pas compris dans la CAF les charges calculées (dotations aux amortissements) car ces chargesn’entraînentpasdesortiedetrésorerie.C’estaucontraireunefaçondemettredecôtédesfondspourlesutiliserultérieurementlorsqu’ilfaudrarenouvelercebien(investissementderemplacement).
Onrecenselesfondspropresapportésencapitalpardessociétésspécialiséesetlesapportsencomptecourantapportés par les actionnaires.
Les fonds propres apportés par des capital-risqueursde façonprovisoire.Uneentreprise innovanteestcourtisée.Desinvestisseursprivésoudessociétésdecapital-risquevontentrerdanslecapitaldelastart-upafindeluipermettredefinancersondéveloppement.Lorsquel’entrepriseafaitsespreuvesetpeutintégrerlabourse(jusqu’en2005onparlaitdenouveaumarchémaisletermen’estplusvalabledepuislamodificationdesmarchésboursiers)lescapital-risqueursvendentleursactions.
Les apports en compte courant des associés :unassociépeuthésiteràimmobilisertropdefondsdanslecapitalsocial.Ilpeutapporterdesfondssousformed’un«prêt»rémunéréparunintérêt.Théoriquementcesfondssontapportésàcourttermemaisunactionnairepeutdéciderdeleslaisseràladispositiondel’entreprise,letempsqu’ellegénèredel’autofinancement.L’apporteurpeutégalement,àl’occasiond’uneaugmentationdecapital,convertirlecomptecourantenapportencapitaletobtenirenéchangedenouvellespartssocialesoudenouvellesactions.
Les sociétésanonymescotéesenboursepeuvent lancerunemprunt sur lemarchéboursier.L’empruntestdiviséenpartségalesque l’onappelleobligationsetqui représententundroitdecréancedesprêteurs surl’entreprise.Lesprêteursquiportentlenomd’obligatairessontnombreux.Lesdroitsdel’obligatairesontceuxd’unprêteur:droitauremboursementducapitalàl’échéanceetdroitdepercevoirunintérêt.Lesobligatairesn’ontpaslesmêmesdroitsquelesactionnairesetneviennentpasmodifierlepouvoirdesfondateursmêmes’ilspeuventparticipersansdroitdevoteauxassembléesgénérales.C’estpourquoicertainesSApréfèrentemprunterplutôtquefaireuneaugmentationdecapitalafindenepasdiluerlecapital.Parcontre,l’entreprisedoitavoirlesmoyensd’emprunteretderembourserl’empruntalorsquel’augmentationdecapitalpermetàl’entreprisedeconserverdesressourcesstablescequiamélioresasolvabilité.
Pour les obligataires, la rémunération est plus sûre que celle des actionnaires. En effet, si l’entrepriseemprunteusenefaitpasdebénéfice,elleneverserapasdedividendeauxactionnairesmaisparcontreelledevraverserlesintérêtsauxobligataires.
3. Le crédit-bail
C’estunetechniquedefinancementd’uneimmobilisationparlaquelleunebanque,ouunesociétéfinancière,acquiertunbienmeubleou immeuble,pour le loueràuneentreprise,cettedernièreayant lapossibilitéderacheter le bien loué pour une valeur résiduelle, généralement faible, en fin de contrat (on parle d’optiond’achat).Àladated’échéanceellepeutrendrelebienàlasociétéfinancièrepropriétaire,ouachetercebien(optiond’achat)oureprendreunelocation.
L’entreprisedisposedeplusieurssourcesdefinancement:lecréditfournisseurs,lamobilisationdescréancescommercialesetpourlesgrossesentreprises,lefinancementsurlemarchémonétaireoumarchéàcourtterme(contrairementaumarchéfinancierouboursierquiestunmarchéà longtermesur lequel l’entreprisepeuttrouverdesressourcesdurablespoursesinvestissements).
Tout comme les fournisseurs accordent des délais de règlement à l’entreprise, celle-ci accorde des délaisderèglementàsesclients.Maiscommentdisposertoutdesuiteduprixdeventedesproduitsauxclients?L’entreprisepeutsefaireavancerparunintermédiairelessommesduesparsesclients.Lessupportssontlessuivants:
Un effet de commerceestunécritcommercialquipeutprendre la formed’une lettredechange(ou traite)oud’unbilletàordre.Alorsquelatraiteestfaiteàl’initiativeduvendeur,lebilletàordreestrempliparleclient.
La traiteestunécritcommercialparlequelletireur(l’entreprisequiafournilebienoulaprestation)donnel’ordreà son tiré (leclientquia reçu lebienou laprestation)deverseràunecertainedate (appeléedated’échéance)unecertainesomme(montantdelafactureappeléevaleurnominale)àlui-mêmeouàunetiercepersonne.Cettetraiteestadresséeauclientaveclafacture.Leclientdoitthéoriquementacceptercettelettredechangeetlaretournersignéeàsonvendeur.Danslaréalité,cetypedelettredechangeestsouventremplacéparunelettredechangeinformatiquequinecirculepassouslaformed’unsupportpapier.
Le billet à ordreestunécritcommercialparlequellesouscripteur(leclientquiareçulaprestationoulebien)s’engageà régler àunecertainedated’échéanceunecertaine sommeà son fournisseur (l’entreprisequi afournilebienoulaprestation).
Ceteffetdecommerceestunereconnaissancededette(signatured’acceptationpourlalettredechangeousignatured’engagementdanslebilletàordre)duclientquel’onappelleraCenverssonvendeur.Cedernier,quel’onappelleraA,atroispossibilitésd’utilisation,latroisième seulement consiste à mobiliser la créance:
– transmissionde la créancedeAsurCà son fournisseurBavant ladated’échéance: l’entrepriseAvasedessaisirde sacréancepour la remettreenpaiementàun fournisseurBenversqui elleaunedette.Pourtransmettreledroitdecréancel’entrepriseAendosseral’effetdecommerceauprofitdesonproprefournisseurB.Cedernierprésenteracettecréanceàl’encaissementàladated’échéancecequiéteindraladette de A envers B et de C envers A.L’utilisationdelalettredechangeparremiseàsonfournisseurneconstituepasunemobilisationdecréance.Seulelatransmissionaubanquierci-dessousconstitueunemobilisationdecréancescarl’entreprisereçoitplusvitequeprévulerèglementdesacréance;
– transmission par A de sa créance au banquier avant la date d’échéance. Il s’agit du procédé demobilisationdecréanceappelé«escompte».La transmissionse faitparendoségalement.Lebanquieravancerabienavantladated’échéancelavaleurnominale(montantnoté,nommésurlatraite)diminuéedesagiosquicomprennentdesintérêtsentreladated’escompteetladated’échéanceainsiquedescommissionsbancaires.
8 3504 TE PA 0275
Séquence 09
2. Le CMCC (Crédit de mobilisation des créances commerciales)
5. Les crédits de trésorerie accordés par la banque
Un crédit de trésorerie est un moyen de financement à court terme accordé par les banques aux entreprises pour leur permettre de faire face aux augmentations temporaires de besoin de fonds de roulement ou à des difficultés passagères de trésorerie.
– Le découvert bancaire :ledécouvertbancaireestuneautorisationdesoldedébiteurplafonnéaccordéeparécritparlabanque.Théoriquementledécouvertutilisépeutdureruncertaintempsdèslorsqueleplafondn’est pas dépassé.Ce type de crédit est également proposé auxménages sur leur compte bancaire dèsl’ouvertured’uncompte.
– La facilité de caisse :lafacilitédecaissereposesurunaccordoralentrelabanqueetl’entrepriseparlequellebanquierautoriseunsoldebancairedébiteurtemporaire(quelquesjoursparmois).Parexempleenfindemoislorsquel’entreprisedoitverserlessalairestandisqu’elleattendlerèglementdesesclients.Lesautresjoursdumoislecomptedoitêtrecréditeur.
– Le crédit relais : c’est un mode de financement très temporaire dans l’attente de la réalisation d’unfinancementàlongterme(augmentationdecapital,vented’unbienimmobilisé,attented’unemprunt).
– Le crédit de campagne :c’estunmodedefinancementtemporaired’uneentrepriseàactivitésaisonnièrequiluipermetd’obtenirdesabanqueundécouvertdequelquesmoiscontreremised’unbilletàordre.Letauxestplusavantageuxqueceluidudécouvertbancairecarlesbesoinsdefinancementdel’entreprisesontbiendéterminés(couverturedesachatsdematièrespremières,paiementdessalaires,fraisdegestiondesstocksdansl’attentedelavente:parexemplelesfabricantsdejouetsquiproduisenttoutel’annéemaisvoientleurchiffred’affairesexploseràpartirdumoisd’octobre).
c. Le financement sur le marché monétaire : les billets de trésorerie
–arrivéedenouveauxactionnairesquicherchentàprendrelepouvoirlorsd’uneaugmentationdecapital,–difficulté denégociationdes conditionsd’emprunt et de crédit de trésorerie avec le banquier lorsquel’entrepriseprivilégielesfondsétrangers;
Coûtimportantsil’entreprisen’estpasensituationdeforcepournégocier.Dépendancefinancière.Risqued’insolvabilitésil’entreprise ne réalise pas de CAFsuffisantepourrembourser.
Empruntobligataire Choixdesdélais.Possibilitéderecouvrerdesmontantsimportants.Tauxfixésparlemarché.Facilité d’obtention si l’entreprise est cotée.
L’essentieldesrelationsentre lebanquieretsonclientestrégiparun«contratdebanque»,quiestconclu,implicitementouexplicitement,chaquefoisquelebanquierfournituneprestation.Cecontrat vous donne certains droits, que vous devez connaître, notamment dans les cas où votrebanqueveut clôturervotrecompte, interrompre le créditqu’ellevousa consentiouannuleruneautorisationdedécouvert.
La clôture du compte ne doit pas être « brutale »
Les comptes de dépôt ordinaires et les comptes courants d’entreprise doivent faire l’objet d’uncontratécrit,conclupouruneduréeindéterminée.Orcettenotiondeduréeindéterminéeimpliquelafacultépourchaquepartied’ymettrefin.Labanqueadoncledroitdeclôturerunilatéralementuncomptecourant,maisàconditionquecetterésiliationnesoitpas«brutale».Elledoitrespectersoitledélaidepréavisfixélorsdel’ouvertureducompte,soitundélai«raisonnable»,quel’onpeutestimerà60jours.
La résiliation peut être explicite si la banque vous notifie expressément sa décision.Mais ellepeutêtreimplicitesi,parexemple,labanquevousmetendemeurederéglerlesoldedébiteur.Larégularisationd’unsoldedébiteurdecomptecourantnedevienteneffetexigiblequ’àsaclôture.Inversement, lacessationd’activitéd’uneentreprise,saradiationduregistreducommerceousamiseenredressementjudiciairenedonnentpasaubanquierledroitdefermerlecompte.
crédit à durée indéterminée : droits et devoirs de la banque
Labanquepossèdeégalementundroitderésiliationunilatéralpourlescréditsàduréeindéterminée(découverts, lignes d’escompte, cessions de créances par bordereauDailly, etc.).Mais elle doitrespecter,s’ilexiste,ledélaidepréavisfixélorsdel’ouvertureducrédit(engénéral30jourspourlesopérationsd’escompteoudemobilisationdecréancescommerciales,et60jourspourlesautresopérations).Etelledoitprévenirl’entrepriseparécrit.
5. Oui,àconditionderespecterlepréavisprévuaucontratetenenvoyantunelettrerecommandéesansavoiràjustifierlarupture.Oui,sansrespecterledélaidepréavissil’entrepriseauncomportementfautifousisasituationestfortementcompromise.Toutcommelaruptureducréditàduréedéterminéeavantsonéchéance,cetteruptureposeunproblèmed’éthiqueauxbanquesetposelaquestiondel’appréciationdelasituationcompromise.Cetroisièmepointestdélicatcarlabanqueesttirailléeentrel’enviederompreetlefaitdesoutenirl’entreprise.Eneffetdenombreuxprocèsontétéengagéspardesclientspourdeuxmotifsdifférents: lespremiersparcequ’ilsestimaientque labanqueavait surestimé leurdifficulté et les avait abandonnés alorsque l’entreprise étaitviableetquecetabandonlesavaitprécipitésdansleredressementet la liquidationjudiciaire.Lessecondscarilsestimaientquelabanque,enlessoutenantaumoyendecréditsfautifs,avaitaugmentéleursdifficultés.Selonlessituations,lesbanquesontperduquelquesprocèsdanslesdeuxcas.
8 3504 TE PA 0281
Séquence 09
CHAPITRE 13 – L’ÉQUILIBRE FINANCIER DE L’ENTREPRISE
connaissancesI. La solvabilité1. Notion de solvabilité2.Lesindicateursd’équilibrefinancieretlesoutilsdesuividelasolvabilité –Lesindicateursd’équilibrefinancier–LesélémentsdesuividelasolvabilitéII. La rentabilité 1. Notion de rentabilité2.Lesdifférentsindicateurs–Larentabilitééconomique–Larentabilitéfinancière– L’effet de levier
– Solvabilité– Rentabilité–Fondsderoulementnetglobal–Besoinenfondsderoulement– Effet de levier–Autonomiefinancière
–Gestion: bilan fonctionnel fondsderoulementnetglobal besoinenfondsderoulement
InTRODucTIOn
Sil’entrepriseveutsurvivre,elledoitrespectercertainséquilibresfinanciers.Uneentreprisesurdeuxdisparaîtdanslescinqansdesacréationpourdiversesraisonsmaislesdeuxprincipalessontlessuivantes:– problème de solvabilité : on dit que l’entreprise n’a pas respecté l’obligation d’équilibre financier.
L’entreprise en cessation de paiement rentre dans le processus de redressement judiciaire puis dans leprocessusdeliquidationjudiciaire,siellen’arrivepasàseredresserfinancièrementparlant;
– problème de rentabilité : les bénéfices escomptés ne sont pas au rendez-vous malgré des tableaux desynthèseprévisionnelspositifs.L’étudedemarché,étudedebasepourévaluerlechiffred’affairesétait-elleerronée,leschargesmalappréhendées,lesdirigeantsn’avaient-ilspaslescompétencesnécessairespourrépondreauxattentesdesclientssurunmarchépourtantenexpansion?
Les deux problèmes peuvent être antagonistes.On entend dire: cette entreprise qui disparaît parmanquedesolvabilitéétaitpourtantrentable.Oucetteentreprisefortsolvable(car lesassociésavaientfaitdegrosapports)n’estpasrentable.
Pour déterminer son équilibre financier l’entreprise doit établir un bilan fonctionnel; il s’agit d’un bilancomptable retraité.
1. Le bilan fonctionnel, élément d’identification de l’équilibre financier
Lebilan et principalement le bilan fonctionnel sont, entre autres, des outils qui permettent de vérifier cetéquilibrefinancier.
Découpé en deux grandes parties (voir le document d’introduction de cette série) le bilan fonctionnelreprend:– lesélémentsstables(hautdubilan),– lesélémentscirculants(basdubilan)quel’onsubdiviseen2sous-parties(lebesoinenfondsderoulement
Les éléments stables – Les indicateurs liés au haut du bilan fonctionnel : le fonds de roulement net global
Auniveaudesressourcesstables,onrecenselescapitauxpropres,lesemprunts,lessubventions,lesprovisionsprésentéesaupassif ainsique les amortissements et lesprovisionsportés à l’actif envaleurnégative.Cesamortissements et provisions portés en négatif à l’actif ont pour but de diminuer les valeurs d’actif pourdonner une image fidèle et prudente. Par différence entre leur valeur historique et leurs dépréciations(amortissementsetprovisions)onobtientlavaleur«vénalethéoriqueprudente»dechacundespostesd’actif.Lesamortissementsetprovisionssontenréalitédeschargesquipermettentderéduirelesbénéficesetdoncdeconservercessommesnondistribuéesdanslatrésoreriedel’entreprisepourfairefacedansl’aveniràdenouvellesacquisitions (investissementde remplacement)ouàdes risques (pertes futuresprobables sur lescréancesclients,surdesactionsetobligationsdétenuesparl’entreprise).
Au niveau des emplois stables, les immobilisations sont valorisées à leur valeur brute historique (valeurd’entréedanslepatrimoine).Lacomparaisonentreressourcesstablesetemploisstablesfournitdesindicateursimportants.
Le fonds de roulement net global
Fonds de roulement net global = Ressources stables – emplois stables
Mêmesil’équilibreressourcesstables=actifimmobilisérespecteci-dessuscetterègled’équilibre,ils’agitd’unéquilibre minimum qui peut être insuffisantsilebasdubilandemandeunbesoinenfondsderoulementimportant.
Les éléments circulants
Besoin en fonds de roulement
Nousavonsanalysédanslechapitreci-dessuslecycled’exploitationquicorrespondauxopérationscourantesde l’entreprise. Il existe un décalage entre l’encaissement des ventes qui se réalise en fin de cycle et ledécaissementdesachatsquiseréaliseendébutdecycle.
Équipements Créditsàmoyenterme(2à7ans)c’est-à-direduréeminimumdel’emprunt.Ou capitaux propres (capital ou autofinancement) qui respectent cette duréeminimumpuisqu’ils restent indéfiniment dans l’entreprise sous formed’apportouderéserves(partdesbénéficesnondistribuéedoncconservéeparl’entreprise)«Quipeutlepluspeutlemoins».
Ilestpréférabled’utiliserdescapitaux propresoul’autofinancement:–unequestiondeduréecarlefinancementdoitêtrepermanent,–une question de risque surtout. Une entreprise ne doit pas avoir recours àl’emprunt en théorie pour financer des éléments incorporels ou des projetsrisqués.Lesprojetsrisquésdoiventêtrefinancéspardesressourcesn’exigeantpasderemboursement.Eneffet,sileprojetrisquén’aboutitpas,l’institutiondecréditnepeutsaisirunbienquin’existepasmatériellement.
Ilfautmalgrétoutrelativiserl’absencedepossibilitéd’empruntpourlesélémentsincorporels.Dansleprixd’achatd’unfondsdecommerce,l’élémentincorporelpeut représenter une part importante de ce prix, surtout la valorisation de laclientèle.Lesbanquesaccordentdesprêtscarmêmesi l’élémentàfinancerestincorporel,ilestl’élémentprimordialsanslequell’entreprisen’existeraitpas.
b. Les éléments de suivi de la solvabilité
1. Les équilibres au niveau des moyens de financement et principalement des emprunts
c’est encore la comptabilité qui fournit les informations nécessaires à ces équilibres.
Trois ratios par rapport aupassif dubilan et à des éléments degestion issus des soldes intermédiairesdegestion(comptederésultatcoupéentronçons)permettentdedégagerl’autonomiefinancière,lacapacitéderemboursementdel’entrepriseetleniveaud’endettement.
Untroisièmetableaupermetdesuivrelavariationdufondsderoulementd’uneannéesurl’autreetdedégagerles grandsmouvements dans le haut du bilan (ressources et emplois) sans oublier les apports de laCAF(capacitéd’autofinancement).Ils’agitdutableaudefinancement.
Les ratios importants
L’autonomie financière (encore appelée indépendance financière) sous-entendu indépendance des capitaux propres par rapport aux fonds empruntés.
Leratioappeléindépendanceestunindicateurdesplusprécieuxpuisqu’ilpermetdecomparerdeuxsortesde ressources, les ressources qui ne se remboursent pas par rapport aux ressources qui font l’objet d’unremboursement.
ExempleLescapitauxpropress’élèventà1000000etlesdettesfinancières800000eurosRatiod’autonomie=1000000/800000=1,25Ratiod’endettement=800000/1000000=0,8Ici, le ratiod’autonomieestsupérieurà1et le ratiod’endettement inférieurà1.Donc lerapportentre lescapitauxpropresetlesdettesàplusd’unanestimportant.
La capacité de remboursement
Si les ratios d’autonomie financière et d’endettement sont des ratios intéressants, ils sont statiques doncvalablesàunmomentdonné.Laprisededécisiond’emprunterestunparisurl’avenircarcesontdenouvellesressourcesinternesgénéréesparl’entrepriseelle-mêmequidoiventpermettreleremboursementdesemprunts.Ilfautdoncdéterminerunratioplusactifencomparantdeuxélémentsl’unstatiqueissudubilanetl’autreactifissudescomptesdegestionetprincipalementd’unsoldeintermédiairedegestioncorrigé:laCAF.
rappel
Leschargesappauvrissentetlesproduitsenrichissent.Silesproduitssontsupérieursauxchargesl’enrichissementsetraduitparunbénéfice,c’est-à-direuneressourcenouvellegénéréeparl’entreprise.Lebénéficeourésultatnet reprend toutes leschargesetproduits,alorsque laCAFnereprendque leschargesdécaissableset lesproduitsencaissables(c’est-à-diresusceptiblesdedégagerdessortiesetdesrentréesdetrésorerie).
conclusion sur la solvabilité Sil’onplacedansuntableaulestroisindicateursdenotreéquilibregénéralfinancier,nouspouvonsfaireundébutd’analyseentermedesolvabilité.Ilmanquedeuxéléments;lemontantdesemploisstables:1500000€quiontunemoyennede8ans,commel’emprunt.
éléments calcul Résultats commentaires
FRNg 1 800 000 – 1 500 000 300 000 FRNg positif donc premier élément positif.
Le premier tableaudéterminel’augmentationouladiminutiondufondsderoulementnetglobaletexpliquecettevariationenretraçantlesaugmentationsderessourcesetlesaugmentationsd’emploisstables.L’augmentation des ressources stables résulte de la CAF, des nouveaux apports en capital, des nouveauxemprunts,desprixdecessiond’immobilisation,c’est-à-diredesentréesenbanquegrâceàuneaugmentationdupassifouàunecessionouréductiond’actif.L’augmentationdesemploisstablesrésultedesacquisitionsd’immobilisations(augmentationdel’actif)etdesdiminutionsdepassif(remboursementdesempruntsanciensetnouveaux)sansoublierleprélèvementsurlaCAFautitredespaiementsdedividendes.Ils’agitdoncdel’autofinancementetdesvariationsd’actifetpassifstables.Lerésultatreprésentelavariationdufondsderoulementnetglobal(variationdesressources>variationdesemplois).Lefondsderoulementnetglobalaaugmentéetdoncl’équilibrefinanciers’améliore.Variationdesressources<variationdesemplois...Lefondsderoulementnetglobaladiminué.L’équilibrefinanciers’estdétériorémaiscelan’estpascatastrophiquesilefondsderoulementrestepositifetsupérieuraubesoinenfondsderoulement.Ilnesertàriend’avoirdesfondsquidorment.
Le deuxième tableaumontre les augmentations et diminutions de ressources et d’emplois de bas dubilan(élémentscirculants).Onretrouvelamêmevariationenfondsderoulementnetglobalmaisensensinverse.
3. Le budget de trésorerie
C’estuntravailprévisionnelquiportesurles6moisvoire12moisàvenir.Cebudgetquipermetdedéterminerlesbesoinsdefinancementducycled’exploitationestl’aboutissementdenombreuxbudgetsintermédiaires(budgetdesventesetbudgetdesencaissementsd’uncôté,budgetdesachatsetdesdiverseschargesetdelaTVAetbudgetdesdécaissements).Lacomparaisonmoisparmoisdubudgetdesencaissements(fluxd’entréeentrésorerie)etdubudgetdesdécaissements(fluxdesortiedetrésorerie)permetdeprévoirlesoldeducomptedetrésorerieetsurtoutdeprogrammerlesplacementsàcourttermedelatrésoreriesicelle-ciestfortementpositive ou au contraire de programmer les sources de financement (mobilisation des créances,meilleuregestiondesstocks,négociationdedélaisaveclesfournisseurs,demandedecréditàlabanque)silatrésorerieestnégative.
La rentabilité est l’aptitude d’un placement financier à générer de nouvelles ressources. C’estlarentabilitéd’unplacementetparfoisd’uneplus-value(entreachatetvente)quiattireactionnairesetobligatairessurlemarchéboursieroulesépargnantsàconfierleurséconomiesàleurbanquierouàinvestirdansl’immobilier.Oncomparelesrésultatsobtenusenfonctiondesmoyensc’est-à-diredel’investissement.
La rentabilité d’une entreprise est son aptitude à générer des bénéfices à partir des fonds mis à la disposition de son activité.Lebutd’uneentreprise,laclédevoûteducapitalismeestdegénérerdesbénéficesetdelespartagerentrel’entrepriseetsespropriétaires(entrepreneurindividuel,associés,actionnaires).
Trois indicateurs sont importants : la rentabilité économique, la rentabilité financière et l’effet de levier.
2. Les différents indicateurs
a. La rentabilité économique
Elle mesure l’efficacité des moyens engagés (c’est-à-dire les biens de production achetés) quel que soit le financement ayant permis d’acquérir les biens.
1.Rappelezcequ’estunedécisionstratégique.2. Pourquoi l’information complète et fiable sur d’autres entreprises partenaires est-elle un élément de lastratégiedesentreprises?3.CommentInfogreffepeut-ilobtenirlesinformationsqu’ilproposeàlavente?4. Pourquoilesfactors(affacturage)prennent-ilslaresponsabilitédegérerlescomptesclientsdesentreprisesetdeleuravancerlesfonds?
2. L’information complète et fiable sur d’autres entreprises partenaires est un élément de la stratégie desentreprisesparcequedanslemondedesaffaires,lemanqued’informationspeutrendrel’entrepriseinsolvable.Ainsicombiend’entreprisesontconnudegrossesdifficultés,voirelaliquidationparcequ’unclientn’apaspayéunecommandeimportante,ouparcequ’unfournisseuraencaissédesacomptesoun’apaspuhonorersesengagementsdelivraisonparcequesapropresituationestendanger.
2. La trésorerie est la différence entre le FRNg et le BFR.
IciTrésorerie=70000–45000=25000€
commentaires Lesressourcesstablesàlongtermessontsuffisantespourfinancerlesimmobilisations(actifstable).Aprèsavoirfinancélesimmobilisationsquicoûtent210000€,ilreste70000€deressources.CesressourcesstablesvontpouvoirfinancerleBFR.LeBFRétantégalà45000€,ilyasuffisammentderessourcespourlefinancer.Il restera alors 25000€qui sont des ressources disponibles pour l’entreprise (trésorerie positiveque l’onretrouveàl’actifdubilan).