Small-Cap IPO 2015. 12. 11 이에스브이 (223310, IPO 예정) 상장 예정일: 2015.12.24 기관 수요예측: 2015.12.10 ~ 11 스몰캡 팀장 박종선 Tel. 368-6076 / [email protected]스마트카, 스마트홈에 이어 레이싱 드론의 강자 영상, 소리 및 자율주행 핵심기술을 보유, 스마트카, 스마트홈에 이어 드론사업 진출 - 2011년 설립, 오는 12월 24일 코스닥 시장 상장예정. 영상처리, 음성처리 및 자율주행 기술 을 바탕으로 블랙박스, 로봇청소기 관련 제품 및 드론의 제조 판매 사업 영위 - 2011년 ㈜이스마트비전 설립, 2012년 로봇청소기 위치인식 엔진 공급 개시를 시작으로 2015년 오디오 사업부 신설. 사물인터넷(IoT) 시장을 선도하기 위한 핵심 기술 보유. 2015년 스포츠 드론 제작 판매 사업 영역 진출 - 제품별 매출비중(2015년 기준)은 스마트카(블랙박스, 네비게이션 등) 95.6%, 스마트홈(로봇 청소기, 오디오 등) 1.9%, 레이싱 드론 0.8% - 공모 후 주요주주: 최대주주 및 특수관계인 34.63%, 우리사주조합 4.21%, 벤처금융 17.55%, 상장주선인 의무인수분 0.72%, 공모주주(일반, 기관) 22.43% 투자포인트 - 1) 신규 사업 진출한 드론 시장의 성장에 따른 매출 성장 전망: 기존 영상처리 및 자율주행 핵심기술을 바탕으로 상업화에 성공한 드론 제품의 매출이 급성장할 것으로 전망. 글로벌 드 론(무인항공기) 시장이 군사용에서 민간용으로 확대되고 있는 가운데, 민간용 드론 시장이 2014년 0.6억달러에서 연평균 34.8%씩 성장하여 2023년에 8.8억달러까지 성장 전망. 특히 국내는 국토부가 ‘ 드론시범사업지’선정을 앞두고 있는 가운데, 지자체들이 드론산업 육성 경쟁 을 벌이고 있어 긍정적. 동사는 90%이상의 부품 국산화를 통해 올해 11월에 레이싱용 드론 양산 개시, 이미 일본 에이산을 통해 야마다전기로 납품 예정. 또한 입문용으로 초보자부터 중급자까지 사용할 수 있는 Toy 드론을 출시할 예정임. 제품 상용화 첫해인 올해는 매출액 5 억원 수준을 예상하지만, 2016년 본격적인 매출 성장으로 최소 72억원 수준을 예상함 - 2) 스마트홈 시대 개화에 따른 매출 성장 기대: 사물인터넷 구현을 위한 스마트홈 관련 기술 보유로 시장 선장 전망. 1) 영상데이터 맵핑을 통해 스스로 위치인식을 하는 로봇청소기 위치 인식기술을 보유, 글로벌 기업에 공급. 2) 음성처리 기술을 바탕으로 프리미엄 오디오와 스마 트폰용 오디오 기기 개발, 3) 사물인터넷의 기본인 스마트가전 관련 기술 개발 등으로 관련 매출이 증가할 것으로 전망. 2015년 12억원 수준의 매출액이 2016년 51억원으로 증가 전망 - 3) 원가경쟁력을 기반으로 스마트카 매출 성장 전망: 매출 비중이 가장 큰 블랙박스가 경쟁사 대비 차별화된 가격경쟁력으로 시장지배력을 확대하면서 꾸준한 성장을 지속. 스마트카 관련 매출은 2011년 창업 이후 2012년 17억원, 2013년 138억원, 2014년 327억원, 2015년 592 억원 전망. 특히 2016년에는 AVM(Around View Monitoring) 제품이 추가되면서 스마트카 사업 매출액이 전년대비 19.7% 증가한 709억원을 달성할 것으로 전망 2015년 기준 PER 14.1 ~ 16.2배 (공모가 밴드: 13,000 ~ 15,000원 기준) - 2015년 당사추정 예상실적은 매출액 620억원, 영업이익 74억원으로 전년대비 각각 +89.2%, +230.8% 증가 전망. 3분기 실적(매출액 450억원, 영업이익 52억원)을 감안하면 연간실적 달성은 어렵지 않을 전망. 특히 영업이익률(12.0%) 개선은 지속될 전망 - 공모희망가는 2015년 예상실적(EPS 923원) 기준 PER 14.1 ~ 16.2배 수준으로 국내 유사 업체(팅크웨어, MDS테크, 알티캐스트 등)의 평균 PER 17.1배 대비 4.8% ~ 17.5% 할인되 었다고 판단함. 특히 본격적인 드론 제품 및 스마트홈 매출이 발생하는 2016년 예상 PER은 7.8 ~ 9.0배로 중기적으로 매력적일 것으로 판단함 - 상장 후 유통가능 물량은 전체 주식수의 29.00%인 약 190만주로 적은 수준 Key Data (기준일: 2015. 12. 10) 공모희망가(원) 13,000 ~ 15,000 시가총액(십억원) 86.2 ~ 99.4 액면가(원) 500 자본금(십억원) -공모전 2.5 -공모후 3.3 공모후 주식수 6,627,400 유통가능주식수 1,921,960 공모후 주요주주(%) 최대주주 및 특수관계인 34.63 최대주주 등으로부터 양수자 13.89 벤처금융 등 17.55 보호예수기간 최대주주 특수관계인 계속보유의무자 상장주선인 의무인수분 우리사주조합 상장 후 1년 상장 후 6개월 상장 후 6개월 상장 후 3개월 상장 후 1년 주관증권사 키움증권 매출구성(%, 2015년) 스마트카 스마트홈 드론 95.6 1.9 0.8 Financial Data 결산기(12 월) 2013A 2014A 2015F 매출액(십억원) 15.6 32.7 62.0 영업이익(십억원) 1.9 2.2 7.4 세전계속사업손익(십억원) 0.2 2.3 6.8 당기순이익(십억원) 0.2 2.2 6.1 지배 당기순이익(십억원) 0.2 EPS(원) - - 923 증감률(%) - - 14.1 ~ 16.2 PER(배) - - ROE(%) - - - PBR(배) - - - 자료: 유진투자증권
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