SITUACIÓN Illes Balears€¦ · SITUACIÓN ILLES BALEARS 2017 GLOBAL 5 ALGUNAS INCÓGNITAS La política económica de EE.UU. y sus efectos globales ¿Cómo serán las medidas

Illes Balears SITUACIÓN

2017

2

Las vulnerabilidades

de las economías

española y balear

hacen necesario

continuar con nuevas

reformas

El escenario global

mejora, con sesgos al

alza en España e

incertidumbre elevada,

sobre todo por los

riesgos en la política

económica en EE. UU.

El PIB de las Balears

aumentó un 3,2% en

2016, y crecerá un 2,6%

en 2017 y un 2,5% en

2018, creando 32 mil

empleos

GLOBAL Y

ESPAÑA 1º TRIMESTRE 2017

SITUACIÓN ILLES BALEARS 2017 GLOBAL

4

ACTIVIDAD

El crecimiento

global se está

acelerando

Fuente: BBVA Research a partir de Haver

• Datos mejores de lo previsto

a finales de 2016 en

EE.UU., China, y en la

eurozona

• Recuperación del

sector industrial

y el comercio global

• Indicadores de confianza

al alza

CRECIMIENTO DEL PIB GLOBAL

Previsiones basadas en BBVA-GAIN (%, t/t)

IC 20%

IC 40%

IC 60%

Crecimiento del PIB

Media período

2012 2013 2014 2015 2016 2017


5

ALGUNAS INCÓGNITAS

La política económica de EE.UU. y sus

efectos globales ¿Cómo serán las

medidas

proteccionistas,

cuándo se

aplicarán y cuál

será

su impacto?

¿Cuál será la

reacción de otros

países

(China…)?

¿Qué sectores se

desregularán

y cómo?

¿Prioridades de

política fiscal?

¿Impacto del

estímulo fiscal

sobre el

crecimiento y la

inflación en una

economía con

pleno empleo?

¿Cuál será el

impacto de Trump

en el crecimiento

potencial?

Inflación

global

Bancos

centrales y

tipos de

cambio

Crecimiento

global

Relaciones

internacionales


6

INFLACIÓN

El aumento de los

precios de materias

primas abre el camino

a la normalización de

la inflación • La inflación de las economías avanzadas se

ha recuperado debido al efecto base de los

precios energéticos, y al aumento del precio

del crudo

• La inflación subyacente se mantiene

en tasas todavía moderadas

• La recuperación de la inflación incrementa la

posibilidad de una normalización de tipos de

interés

INFLACIÓN GENERAL GLOBAL

(%, a/a)

Fuente: BBVA Research a partir de Haver

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

UEM EE.UU.


7

ALGUNAS INCÓGNITAS

¿Cambiará la estrategia

de los bancos centrales?

Los principales retos

permanecen sin cambios:

• Tamaño elevado de los balances

• Bajo crecimiento potencial

(productividad) y bajos tipos de

interés de equilibrio

FED (más adelantado)

Necesidad de equilibrar:

• Política fiscal y su impacto en la inflación

• Dólar más fuerte

Medio y

largo

plazo

BCE

(más retrasado)

Sesgo a una salida más

temprana de lo esperado:

• Riesgo de deflación muy bajo

• Euro débil

• Presión creciente dentro del BCE

conforme se consolide la inflación

Corto

plazo


8

ALGUNAS INCÓGNITAS

¿Cambiará la

estrategia

de los bancos

centrales?

10y UST 10y German Bund Prima de riesgo España

Dic17

Dic18

2.7%

(prev 2.6%)

3,0%

(prev 2.8%)

130 (prev 120)

150

(prev 120)

0,9%

(prev 0.7%)

1.5%

(prev 1.3%)

1,09 (prev 1,09)

1,17 (prev 1,17)

USD/EUR

CALENDARIO DEL PROGRAMA DE COMPRAS DE ACTIVOS DEL BCE Y

MONITOR DE LA INFLACIÓN DE LA ZONA EURO


9

ALGUNAS INCÓGNITAS

El riesgo político

en Europa

aumenta

Source: Bloomberg

• El calendario electoral en Europa es

intenso, con citas en Holanda, Francia,

Alemania y no se descarta en Italia

• El apoyo que vienen obteniendo

partidos con propuestas antieuropeas

o antieuro podría suponer un foco de

desestabilización

• El problema griego seguirá en la

agenda

PRIMA DE RIESGO SOBERANA

(VS. ALEMANIA, PP) GLOBAL Y

ESPAÑA

0

50

100

150

200

250

300

350

400

mar-15 sep-15 mar-16 sep-16 mar-17

España Italia Portugal Irlanda Francia


10

ESCENARIO GLOBAL

La economía se acelera en 2017 y 2018

Se mantiene o primera previsión 2018

Baja

Sube

Fuente: BBVA Research. Latinoamérica incluye: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México, Paraguay, Perú, Uruguay y Venezuela

MUNDO

2017 2018

EE.UU.

2017 2018

LATINOAMÉRICA

2017 2018

EUROZONA

2017 2018

CHINA

2017 2018

3,2 3,3

2,3 2,4

6,0 5,2 1,7 1,0

1,6 1,6

ESPAÑA

2017 2018

2,7 2,7


2017

SITUACIÓN ILLES BALEARS 2017 BALEARS

12

PERSPECTIVAS

El crecimiento se mantiene robusto

2016 2018 2017

2,6% 3,2% 2,5%


Fuente: BBVA Research 13

EL CRECIMIENTO CONTINÚA

El crecimiento se

mantiene en

niveles elevados

CRECIMIENTO DEL PIB

(%, t/t, CVEC)(*)

• La economía balear acumula 15

trimestres de crecimiento

consecutivo.

• La tasa de crecimiento se ha

mantenido consistentemente por

encima de la observada en la UEM.

• Balears podría crecer un 0,6% en

1T17.

(*) Para Illes Balears, Estimaciones realizadas con el modelo MICA-BBVA.

1T17 son previsiones

0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

ma

r-1

5

jun

-15

se

p-1

5

dic

-15

ma

r-1

6

jun

-16

se

p-1

6

dic

-16

ma

r-1

7

Illes Balears España UEM


14


Vientos de cola

apoyan el gasto

de las familias

Fuente: BBVA Research

ILLES BALEARS Y ESPAÑA:

INDICADOR SINTÉTICO DE CONSUMO REGIONALIZADO

(ISCR-BBVA, %, t/t, CVEC)

• La recuperación de la demanda

interna ha sido uno de los factores que

explican el mayor crecimiento en

Baleares.

• Demanda embalsada, una política

monetaria expansiva y un precio del

petróleo relativamente bajo han

apoyado el gasto de las familias.

0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

1,2

1,4

mar-

15

jun-1

5

sep-1

5

dic

-15

mar-

16

jun-1

6

sep-1

6

dic

-16

Illes Balears España


CC.AA.: CAMBIO EN EL GASTO PRIMARIO Y AJUSTE EN EL DÉFICIT

(p.p. del PIB)

15 Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP. 2016: estimación con datos hasta noviembre


La política fiscal

ha cambiado de

signo • La reforma fiscal en España, junto

con un mayor gasto de las

administraciones públicas, ha apoyado

la recuperación de la demanda interna

durante los últimos dos años.

• En Balears, el aumento del PIB ha

permitido que, incluso con un

incremento de la inversión y del

consumo autonómico, se haya logrado

alcanzar el objetivo de déficit por

primera vez en 10 años.

-1,2

-1,0

-0,8

-0,6

-0,4

-0,2

0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

2012 2013 2014 2015 2016 (e )

Consumo FBC


Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex 16


Impacto positivo

de las reformas

ILLES BALEARS: LICITACIÓN DE OBRA PÚBLICA, VISADOS

RESIDENCIALES Y NO RESIDENCIALES (en m2 ) E IMPORTACIONES DE

BIENES DE EQUIPO

(%, cambio entre 2013 y 2016)

• La recuperación del mercado

residencial, que ya eleva los

precios de la comunidad,

comienza a impulsar también la

actividad en el sector

• La inversión industrial, menos

relevante, es la que muestra un

mayor retraso en Balears

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

100

Balears España Balears España Balears España

Visados Resid. Visados no residenciales Importaciones de bienes deequipo


17


Tensiones

geopolíticas, claves

para el turismo

PESO DEL EFECTO DE LOS CONFLICTOS EN PAÍSES

COMPETIDORES EN EL CRECIMIENTO DE PERNOCTACIONES

(ENE-2010 – JUN-2016)

• El crecimiento en viajeros y

pernoctaciones continúa, favorecido

en parte por un petróleo barato, un

euro depreciado y por la percepción de

inseguridad en países competidores.

• El turismo extranjero , predominante

en la región (el 80% del total), siguió

creciendo en 2016, aunque se observa

un menor flujo de británicos en el

segundo semestre.

• La aceleración de los precios en los

últimos años ¿margen para

competir en el futuro?


0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

Las

Palmas

Cádiz Baleares Barcelona Tenerife Castellón Tarragona


18

PERSPECTIVAS

El crecimiento se mantiene robusto

2016 2018 2017

2,6% 3,2% 2,5%


19

PERSPECTIVAS 2017-2018

Brexit: impacto

negativo, similar

a la media

IMPACTO ESTIMADO DEL BREXIT EN EL CRECIMIENTO DE 2017

(diferencia respecto a escenario base, en p.p.)

• La exposición de Balears al Reino

Unido se limita al canal turístico, pero

el brexit implica una presión a la

baja sobre la actividad

• Los efectos indirectos, a través de

los principales socios comerciales y

de España, también podrían

impactar a la región


-0,3% -0,4% -0,5% -0,6%


20


Brexit: impacto

negativo, y

heterogéneo por islas

CRECIMIENTO DE LAS PERNOCTACIONES HOTELERAS

ENTRE 2008 Y 2016

(% y contribuciones en pp.)

• Aunque para el conjunto de Balears el

impacto puede ser similar al que se

observe para España, los efectos

pueden ser más heterogéneos por

islas

• Las pernoctaciones de los británicos

explican el 80% del crecimiento de las

pernoctaciones en Menorca desde

2009, y el 50% de las de Ibiza


-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

40

Mallorca Menorca Ibiza y Formentera

España Alemania Reino Unido Resto Tota l


21


Precios del

petróleo bajos

pero revisados

al alza

IMPACTO DE LA REVISIÓN ACUMULADA DEL PRECIO DEL PETRÓLEO

(desviación del crecimiento anual en p.p. respecto al escenario base de hace

6 meses)

• La revisión al alza del precio del

barril hasta 55-60$ reduce la

competitividad-precio de la

economía, encarece los costes de

transporte y reduce la renta

disponible

• El impacto negativo sobre Balears

(0,3 p.p.) es marginalmente mayor

del esperado para el promedio de

España, acorde a la mayor

dependencia del gasto en transporte

de la región


AST

EXT RIO

MAD

ARA

CAT

MUR VAL

ESP GAL

AND

BAL

CYL

CLM

PVA

NAV

CANT CAN

-0,6

-0,5

-0,4

-0,3

-0,2

-0,1

0,0

8 9 10 11 12 13 14

Impacto

en e

l en e

l cre

cim

iento

de 2

017

Proporción del gasto personal dedicada a transporte


22


Normalización de la política monetaria


IMPACTO DEL PROGRAMA DE COMPRA DE ACTIVOS DEL BCE EN EL CDS A 5 AÑOS

(puntos básicos)

0

2 0

4 0

6 0

8 0

1 0 0

1 2 0

20 1 6 mar-sep

20 1 5 mar-dic

20 1 6 mar-sep

20 1 5 mar-dic

A LEMANIA FRANCIA

20 1 6 mar-sep

20 1 5 mar-dic

20 1 6 mar-sep

20 1 5 mar-dic

ITALIA ESPAÑA

20 1 6 mar-sep

20 1 5 mar-dic

PORTUGAL


-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

AN

D

CA

N

MU

R

BA

L

MA

D

CA

T

VA

L

Pro

med

io

AR

A

NA

V

CL

M

CA

NT

RIO

PV

AS

EX

T

AS

T

GA

L

CY

L

23


Normalización de

la política

monetaria


SALDO ENTRE CRÉDITO Y DEPÓSITOS A O.S.R.

(% sobre el PIB del 3T16)

• Tipos muy bajos y condiciones laxas

favorecen a CC.AA. con mayor nivel de

endeudamiento y una relación de

créditos a depósitos menos favorable.

Balears resultó de las más beneficiadas.

• Pero un cambio de la política monetaria

podría incrementar la carga financiera

de las CC.AA. más endeudadas y con

mayor proporción de crédito, absorbiendo

una mayor proporción de renta disponible y

desacelerando en mayor medida su

actividad

• Balears se encuentra entre las regiones

más expuestas a este efecto


24


Subida del SMI:

posibles efectos

heterogéneos

Fuente: BBVA Research a partir de la Muestra Continua de Vidas Laborales de la Seguridad Social. Datos del 31 de octubre de 2015

• Balears se encuentra entre las

comunidades que menos

afectadas podrían verse por el

incremento del salario mínimo

• Tasa de paro, temporalidad, capital

humano y especialización sectorial

contribuyen a explicar las diferencias

regionales

• En todo caso, el rebote de la tasa

de temporalidad obliga a continuar

avanzando en las reformas del

mercado laboral.

1,3

1,1

1,5

4,0

4,1

2,32,6

1,11,6

1,8

2,23,0

4,6

1,8

1,0

2,9

1,5

ASALARIADOS CON UN SUELDO ANUAL

EQUIVALENTE POR DEBAJO DEL SMI

(% del total de asalariados afiliados a la S.S., octubre de 2015)


25


El nuevo SMI

puede dificultar el

acceso

al empleo de

ciertos colectivos

Fuente: BBVA Research a partir de INE

(*) Un análisis sobre el SMI que abordaremos próximamente en un observatorio

TIPOLOGÍA DE LOS PERCEPTORES DEL SMI

Contrato

temporal

Educación

primaria

Jóvenes

Mujeres

Jornada a

tiempo parcial

No exportadoras

En el sector

servicios

Sin convenio

colectivo

Extranjeros

Trabajan en

empresas pequeñas

• Aunque el impacto a nivel

agregado sea relativamente

bajo…

• … deberá vigilarse a quién

afecta y contrarrestar los

efectos con políticas activas


CUENTAS AUTONÓMICAS: AJUSTE DEL GASTO NECESARIO PARA

ALCANZAR EL OBJETIVO DE DÉFICIT EN 2017

(% del PIB regional)

• Después de que en el conjunto

de las AA.PP., el tono de la

política fiscal fuera expansivo

en 2015 y 2016, este año será

neutral.

• A nivel autonómico, el

cumplimiento de los objetivos

supone una ventaja

comparativa respecto a otras

comunidades. El aumento de la

inversión podría contribuir a

impulsar el crecimiento.

26 (p): previsión

Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP e INE


La política

fiscal será

neutral

-3,0

-2,5

-2,0

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

PV

AS

CA

N

GA

L

BA

L

AN

D

CY

L

CA

T

RIO

NA

V

Tota

l C

C.A

A.

CL

M

MA

D

AR

A

AS

T

VA

L

CN

T

MU

R

EX

T


27


Pese a la

incertidumbre, las

expectativas se

mantienen favorables

ILLES BALEARS: ENCUESTA BBVA DE ACTIVIDAD ECONÓMICA

(RECUADRO 1)

(%, saldo de respuestas extremas)

• La elevada incertidumbre de los

trimestres anteriores hizo mella en la

confianza sobre la balear,…

• …con dudas sobre la política de EE.UU.,

los efectos del brexit o la resolución de las

dificultades de gobierno en España.

• La Encuesta BBVA de Actividad

Económica en Illes Balears refleja un

mayor optimismo hacia el primer

trimestre de 2017, una vez superados los

periodos de mayor incertidumbre en

España y Europa.


mar-15

jun-15

sep-15

dic-15

mar-16

jun-16

sep-16

dic-16

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

100

-80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100

Expecta

tiva p

ara

el tr

imestr

e t

+1

Evolución de la actividad en el trimestre t


75

80

85

90

95

100

105

110

115

120

125

-20

-16

-12

-8

-4

0

4

8

12

16

20

mar-

08

dic

-08

sep-0

9

jun-1

0

mar-

11

dic

-11

se

p-1

2

jun-1

3

mar-

14

dic

-14

sep-1

5

jun-1

6

mar-

17

dic

-17

se

p-1

8

Var iación tasa de paro (p.p.)

Ocupados (1t08=100; drcha.)

28


Recuperación

acelerada en el

mercado laboral

ILLES BALEARS: OCUPADOS EPA Y TASAS DE PARO

(1t08=100, cvec)

• Se crearán 32 mil puestos de trabajo

en el bienio 2017-18 y la tasa de paro

promedio se ubicará en el 8,5% a

finales del mismo

• La tasa de paro recuperará el nivel de

2008

• Pero la temporalidad del empleo se

ha incrementado hasta niveles

precrisis, superando el 30%

• Crear más, pero sobre todo mejor

empleo y con menor estacionalidad,

supone un reto de primera magnitud

Fuente: BBVA Research a partir de EPA (INE)


AND

ARA

AST

BALCAN

CNT

CYL

CLM

CATVAL

EXT

GAL

MADMUR

NAV

PVASRIO

ESP

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

15.000 20.000 25.000 30.000 35.000

Cre

cim

iento

del P

IBpc,

2016

-2018

(media

anual)

PIB per cápita en 2015

29


Efectos sobre el

PIB per cápita de

las previsiones

PIB PER CÁPITA EN 2015 Y CRECIMIENTO ESPERADO

DEL PIB PC EN 2016-2018

(Euros y a/a,%)

• Dos efectos justifican el menor avance del

PIB per cápita en las CC. AA. del

Mediterráneo: la desaceleración del

crecimiento y el mayor aumento de la

población. Ambos ralentizan en mayor medida

la recuperación del PIB pc balear

En todo caso:

• Al final de 2018 Balears habrá superado ya

los máximos precrisis en PIB, población y

empleo, y habrá reducido la tasa de paro por

debajo del nivel de 1T108

• Los restos estructurales siguen vigentes:

productividad, internacionalización, mejora de

capital humano, I+D, avance de digitalización,

participación laboral y retención de talento



30

PERSPECTIVAS PARA 2017

La incertidumbre

sobre la política

económica


ESPAÑA: IMPACTO ESTIMADO DE LA INCERTIDUMBRE SOBRE

LA POLÍTICA ECONÓMICA EN EL PIB SEGÚN FECHA DE ESTIMACIÓN

(p.p. del crecimiento anual medio)

• Aunque la incertidumbre sobre la

política económica se ha mantenido

relativamente elevada en los últimos

meses…

• …su impacto en la economía española

se ha reducido ligeramente, sobre todo

para 2017

• En ausencia de las tensiones

observadas durante el último año,

el crecimiento podría haber sido 0,5pp

superior en el presente bienio

-0,7

-0,6

-0,5

-0,4

-0,3

-0,2

-0,1

0,0

feb-1

6

mar-

16

ab

r-16

may-1

6

jun

-16

jul-

16

ag

o-1

6

se

p-1

6

oct-

16

no

v-1

6

dic

-16

en

e-1

7

feb-1

7

mar-

17

2016 2017


31


Tensiones

geopolíticas, claves

para el turismo

ESPAÑA: INCREMENTO DE LAS PERNOCTACIONES HOTELERAS

ANTE INCREMENTOS DE LAS TENSIONES GEOPOLÍTICAS EN

MERCADOS COMPETIDORES

(ELASTICIDAD E INTERVALO DE CONFIANZA, %)

• El crecimiento en viajeros y

pernoctaciones continúa, favorecido en

parte por un petróleo barato, un euro

depreciado y por la percepción de

inseguridad en países competidores.

• El turismo extranjero , predominante en

la región (el 80% del total), siguió

creciendo en 2016, aunque se observa un

menor flujo de británicos en el segundo

semestre.

• La aceleración de los precios en los

últimos años ¿margen para competir

en el futuro?


-0,03

-0,02

-0,01

0,00

0,01

0,02

0,03

0,04

0,05

0,06

Sol y playa Resto regiones

Estimación media Intervalo de confianza al 90%

32

Las vulnerabilidades

de las economías

española y balear

hacen necesario

continuar con nuevas

reformas

El escenario global

mejora, con sesgos al

alza en España e

incertidumbre elevada,

sobre todo por los

riesgos en la política

económica en EE. UU.

El PIB de las Balears

aumentó un 3,2% en

2016, y crecerá un 2,6%

en 2017 y un 2,5% en

2018, creando 32 mil

empleos


2017

SITUACIÓN Illes Balears€¦ · SITUACIÓN ILLES BALEARS 2017 GLOBAL 5 ALGUNAS INCÓGNITAS La política económica de EE.UU. y sus efectos globales ¿Cómo serán las medidas

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