Sijil Tinggi Muamalat 2 - Prinsip asas kewangan: PM. Dr. Aisyah Abdul Rahman (UKM)

Prinsip Asas Kewangan

KURSUS SIJIL TINGGI MUALAMAT

Institut Latihan Islam Malaysia (ILIM),Bandar Baru Bangi

20hb April 20158:30-10:30am

Oleh:PM. Dr. Aisyah Abdul Rahman

[email protected]

1-1

Kandungan:

Definisi pengurusan kewangan Objektif firma Peranan pengurus kewangan Isu agensi Penyata kewangan – analisis nisbah Keputusan jangka pendek – pengurusan

modal kerja Nilai masa wang Keputusan jangka panjang – belanjawan

modal, kos modal dan struktur modal firma, teknik penilaian

1-2

Apakah maksud pengurusan kewangan?

Sains dalam pengurusan wang Berfungsi untuk menentukan nilai

firma Penting untuk membuat keputusan

kewangan – jangka pendek & jangka panjang

1-3

Kedudukan pengurus kewangan di dalam organisasi firma

1-4

Ahli Lembaga Pengarah (BOD)

Ketua Pegawai Eksekutif

(CEO)

Ketua Pegawai Operasi (COO)

Jabatan Pemasaran, Pengeluaran, Sumber Manusia dll

Ketua Pegawai Kewangan (CFO)

Jabatan Perakaunan, Pinjaman, Perundangan, Belanjawan Modal,

Jaringan Pelabur dll.

Apakah Matlamat Firma?

Menjaga dan mengembangkan kekayaan pemegang saham

Memaksimumkan keuntungan – peningkatan harga saham dan untung bersih.

Apakah yang mempengaruhi harga saham? Aliran tunai firma – persekitaran ekonomi Pemberian dividen – pengurus kewangan, polisi firma,

peluang pelaburan yang berpotensi, dll.

1-5

ASET = LIABILITI + EKUITIJUALAN

-KBDJ

-perbelanjaan

-Susut Nilai

EBIT

- belanja faedah

EBT

-cukai

Pendapatan

bersih

KEPUTUSAN

PELABURAN

KEPUTUSAN

PEMBIAYAAN

HUTANG

EKUITI

hutang

Ekuiti

Maks kekayaan

pemegang saham

Harga Saham

Dividen

RE

RANGKA KERJA BAGI FIRMA

6

Produk

&

Perkhidmatan

Isu Agensi: Mengapa isu agensi wujud? 3 jenis konflik:

Pengurusan Firma & pemegang saham Pengurusan firma & kreditor (pemberi hutang) Pengurusan firma & pelanggan

1-7

Penyata Kewangan

3 jenis penyata kewangan:

Penyata Kunci Kira-kira

Penyata Pendapatan

Penyata aliran tunai

3-8

Kunci kira-kira: Aset

4-9

2015(E) 2014

Tunai RM199,551 RM208,323

Akaun belum terima 876,897 690,294

Inventori 909,379 942,374

Jumlah aset semasa RM1,985,827 RM1,840,991

Aset tetap 380,510 317,503

- Susut nilai 67,413 54,045

Aset tetap bersih RM313,097 RM263,458

Jumlah Aset RM2,298,924 RM2,104,449

Kunci kira-kira: Liabiliti & Ekuiti

3-10

2015(E) 2014

Pinjaman j/pendek RM312,500 RM288,798

Akaun belum bayar 650,535 636,318

Hutang terakru 110,157 106,748

Jumlah liabiliti semasa RM1,073,192 RM1,031,864

Hutang j/panjang 656,600 410,769

Saham biasa (100,000 unit) 550,000 550,000

Pendapatan tertahan 19,132 111,816

Jumlah ekuiti RM569,132 RM661,816

jumlah liabiliti & ekuiti RM2,298,924 RM2,104,449

Penyata Pendapatan

3-11

2015(E) 2014

Jualan RM2,069,032 RM2,325,967

Kos barang dijual1,647,925 1,869,326

Belanja pentadbiran241,490 287,663

Jumlah belanja operasi RM1,889,415 RM2,156,989

- Susut nilai17,891 25,363

Pendapat sebelum cukai & faedah RM161,726 RM143,615

- Belanja faedah27,434 31,422

Pendapatan sebelum cukai RM134,292 RM112,193

cukai (40%) 53,717 44,877

Pendapatan bersih RM80,575 RM67,316

Analisis nisbah kewangan: Mengapa ia penting?

Nombor yang standard untuk perbandingan.

Menunjukkan kelebihan dan kekurangan firma berbanding pesaing atau purata industri.

Nisbah kewangan sepatutnya dilihat berbanding masa& pesaing

3-12

5 Kategori Nisbah:

Nisbah kecairan: adakah firma mampu membayar hutangnya?

Nisbah Pengurusan aset: berapakah jumlah yang optimum bagi aset firma vs. jualan?

Nisbah Pengurusan hutang: apakah struktur modal yang optimum? Hutang? Ekuiti?

Nisbah Keberuntungan: Adakah harga jualan melebihi kos? Adakah sasaran jualan mencukupi untuk mendapatkan PM, ROE, and ROA yang dikehendaki?

Nisbah nilai pasaran: Adakah pelabur gembira dengan pulangan yang diberikan ? Nisbah P/E? nisbah M/B?

3-13

Nisbah Kecairan : Nisbah cepat & nisbah semasa untuk tahun 2015

3-14

aset semasaNisbah semasa=

liabiliti semasa

RM1,986=

RM1,073

=1.85x

(Aset semasa- Inventori)Nisbah cepat =

Liabiliti semasa

(RM1,986 -RM909)=

RM1,073

=1.00×

Kesimpulan: Nisbah kecairan

2015E 2014 2013 Ind.

Nisbah semasa 1.85x 1.78x 2.02x 2.05×

Nisbah cepat 1.00x 0.87x 1.14x 1×

3-15

Dijangka meningkat, tetapi masih di bawah purata industri.

Kecairan yang lemah.

Nisbah Pengurusan Aset: Pusing ganti Inventori

2015E 2014 2013 Ind.

PusinggantiInventori

2.28x 2.47x 3.10x 6.1×

3-16

Pusingganti Inventori2015

= jualan/Inventori

= RM2,069/RM909 = 2.28

• Pusingganti Inventori di bawah purata industri

• Tiada penambahbaikan tren nisbah berbanding tahun

sebelumnya

– mungkin firma mempunyai stok inventori lama atau

kawalan inventori yang lemah

Nisbah Pengurusan Aset: DSO (Purata bilangan hari selepas jualan sebelum mendapat tunai)

DSO = ABT/ purata jualan sehari= ABT/(jualan tahunan/365)= RM876/(RM2,069/365)

= 154.69 days

3-17

Kesimpulan: DSO

2015E 2014 2013 Ind.

DSO 154.69x 108.32x 135.60x 56×

3-18

Firma mengambil masa yang lama untuk mendapatkan tunai selepas jualan berbanding purata industri.

Tren semakin merosot

- Mungkin disebabkan polisi kredit yang lemah

Nisbah Pengurusan Aset: Pusing ganti Aset Tetap & Pusing ganti jumlah Asset

Pusingganti aset tetap = Jualan/Aset tetap = RM2,069/RM313 = 6.61

Pusingganti Jum. aset = Jualan/Jumlah aset= RM2,069/RM2,299 = 0.90

3-19

Kesimpulan: Pusing ganti aset tetap & pusing ganti jumlah aset

2015E 2014 2013 Ind.

PG AT 6.61x 8.83x 11.22x 9.3×

PG JA 0.90x 1.11x 1.21x 2.1×

3-20

PG AT di bawah purata industri.

PG JA di bawah purata industri

- Mungkin disebabkan lebih banyak aset semasa (ABT and Inventori) & aset tetap.

Nisbah pengurusan Hutang: nisbah hutang & nisbah ‘Times-Interest-Earned (TIE)’

Nisbah hutang = Jum hutang/Jum aset= (RM1,073+RM657)/RM2,299 = 75.25%

TIE = Pendptan sblm cukai & faedahBelanja Faedah

= RM161.7/RM27.4 = 5.90

3-21

Kesimpulan Nisbah Pengurusan Hutang:

2015E 2014 2013 Ind.

Hutang/Aset 75.24% 68.55% 64.50% 50.00%

TIE 5.90x 4.57x 19.17x 6.2×

3-22

Hutang/Aset lebih tinggi daripada industri.

TIE lebih rendah daripada purata industri.

Nisbah Keberuntungan: Margin Operasi & Margin Untung

3-23

Operating margin2015= EBIT/jualan= RM161.7/RM2,069=7.82%.

Profit margin2015 = Pendapatan Bersih/Jualan= RM80.5/RM2,069 = 3.89%.

Kesimpulan Nisbah Keberuntungan: MO dan MU

2015E 2014 2013 Ind.

Margin Operasi 7.82% 6.17% 11.91% 13%

Margin Untung 3.89% 2.89% 6.78% 9.00%

3-24

• Margin operasi dan margin untung amat rendah pada tahun

2014.

•Walaupun nisbah menunjukkan peningkatan dijangka pada

tahun 2015, namun nilainya masih rendah berbanding

purata industri.

Nisbah Keberuntungan: ROA & ROA

ROA = pendapatan bersih/ Jumlah Aset= RM80.5/RM2,299 = 3.50%

ROE = Pendapatan bersih/ jumlah ekuiti= RM80.5/RM569 = 14.16%.

3-25

Kesimpulan Nisbah Keberuntungan: ROA & ROE

2015E 2014 2013 Ind.

ROA 3.50% 3.20% 8.18% 6.50%

ROE 14.16% 10.17% 23.03% 12.00%

3-26

ROA masih rendah berbanding purata industri. (mungkin hutang mengurangkan pendapatan bersih sebab membayar belanja faedah yang tinggi)

Peningkatan ROE dijangka pada tahun 2015 mungkin disebabkan kesan hutang terhadap keuntungan. (Bila % hutang meningkat, % ekuiti berkurang)

Nisbah pasaran: P/E & M/B

P/E = harga pasaran/pendapatan sesaham

= RM19.20/RM0.81 = 23.70

M/B = harga pasaran/nilai buku sesaham= RM19.20/RM5.69 = 3.37

3-27

2015E 2014 2013 Ind.

P/E 23.83x 23.17x 14.49x 10.00×

M/B 3.37x 2.36x 3.34x 3.00×

Faktor-faktor kualitatif yang perlu dipertimbangkan dalam analisis prestasi kewangan firma:

Adakah jualan firma sangat bergantung pada satu pelanggan, pembekal atau produk?

Berapa % perniagaan firma dilaksanakan di luar negara?

Bagaimanakah persekitaran persaingan?

Bagaimanakah prospek di masa hadapan?

Bagaimanakah persekitaran perundangan?

Dll.

3-28

(Pengurusan modal kerja)

Keputusan kewangan

jangka pendek

Mengapa ia penting?

Pengurusan tunai

Pengurusan sekuriti boleh pasar

Pengurusan ABT – lama masa, diskaun bagi tunai, dasar kutipan dll.

Pengurusan inventori – kos pemegang, kos pesanan, kos kekurangan bekalan

17-29

Nilai Masa Wang

Nilai masa kini

Nilai masa hadapan

8-30

Garisan masa

8-31

CF0 CF1 CF3CF2

0 1 2 3I%

Berapakah nilai sekarang, bagi RM100, 2 tahun akan datang jika kadar keuntungan 10%?

8-32

100

0 1 2I=10%

Po = RM100 / (1.10)2

= RM 100 / 1.21

= RM 82.65

PV= ?

Berapakah nilai RM100 sekarang, 2 tahun akan datang jika kadar keuntungan 10%?

8-33

FV=?

0 1 2I=10%

FV0 = RM100 x (1.10)2

= RM 100 x 1.21

= RM 121

PV= 100

Nilai masa depan: Bagi tahun berbeza

Selepas 1 tahun:

FV1 = PV(1 + I) = RM100(1.10) = RM110.00

Selepas 2 tahun:

FV2 = PV(1 + I)2 = RM100(1.10)2 = RM121.00

Selepas 3 tahun:

FV3 = PV(1 + I)3 = RM100(1.10)3 = RM133.10

selepas N tahun:

FVN = PV(1 + I)N

8-34

Nilai masa kini: Bagi tahun hadapan yang berbeza

Jika nilai RM100, 1 tahun akan datang:

PV1 = FV/(1 + I) = RM100/(1.10) = RM90.91

Jika nilai RM100, 2 tahun akan datang :

PV2 = FV/(1 + I)2 = RM100/(1.10)2 = RM82.65

Jika nilai RM100, 3 tahun akan datang :

PV3 = FV/(1 + I)3 = RM100/(1.10)3 = RM75.13

jika N tahun akan datang:

PVN = FV/(1 + I)N

8-35

Keputusan KewanganJangka Panjang

(Belanjawan modal)

1-36

Wajarkah

kita

laksanakan

projek ini

Apakah Belanjawan Modal? Analisa terhadap keperluan pertambahan aset

tetap.

Keputusan jangka panjang; melibatkan perbelanjaan yang besar.

Penting bagi masa depan firma.

Langkah-langkah membuat belanjawan modal:

1. Meramal aliran tunai (masuk & keluar).

2. Menentukan kos modal yang sesuai.

3. Mengira NPV & PBP.

4. Peraturan:

a) Terima jika NPV > 0.

b) Terima jika PBP < tempoh yang ditetapkan oleh firma

KOS MODAL

Sumber-sumber modal

Purata wajaran kos modal (WACC)

Adaptasi terhadap risiko

Kesan leveraj ke atas struktur modal

11-40

Faktor Penentu

Sumber-sumber modal?

11-41

Modal jangka-panjang

HutangJangka-panjang

Saham Keutamaan

Saham Biasa

Pendapatan Tertahan

Terbitan Saham Baru

ASET = LIABILITI + EKUITIJUALAN

-KBDJ

-perbelanjaan

-Susut Nilai

EBIT

- belanja faedah

EBT

-cukai

Pendapatan

bersih

KEPUTUSAN

PELABURAN

KEPUTUSAN

PEMBIAYAAN

HUTANG

EKUITI

hutang

Ekuiti

Maks kekayaan

pemegang saham

Harga Saham

Dividen

RE

RANGKA KERJA BAGI FIRMA

42

Produk

&

Perkhidmatan

Komponen Kos hutang:

WACC = wdrd(1 – T) + wprp + wcrs

11-43

rd adalah kos hutang – pinjaman bank atau penjualan bon.

Mengapa mesti mengambil-kira kesan cukai?

rp adalah peratusan jumlah saham keutamaan dan rs adalah peratusan saham biasa.

Mengapa rp dan rs tidak mengambil-kira kesan cukai?

Pengiraan kos modal:

Maklumat: wd= 30%; rd= 10%; cukai 28%;

wp= 10%; rp= 9%; wc=60%; rs =14%

WACC= wdrd(1 – T) + wprp + wcrs

= 0.3(10%)(0.72) + 0.1(9%) + 0.6(14%)

= 2.16% + 0.9% + 8.4%

= 11.46%

Adakah semua projek wajar menggunakan WACC ini?

11-44

KESAN LEVERAJ

Leveraj Operasi

Leveraj Kewangan

11-45

TERHADAP STRUKTUR KEWANGAN FIRMA

Apakah risiko perniagaan? Ketidakpastian terhadap pendapatan operasi di masa

hadapan

kebarangkalian

EBITE(EBIT)0

Risiko rendah

Risiko tinggi

Apakah yang mempengaruhi risiko perniagaan?

Ketidakpastian terhadap permintaan (jualan)

Ketidakpastian terhadap harga produk

Ketidakpastian terhadap kos

Ketidakpastian terhadap liabiliti produk

Persaingan

Leveraj operasi – penggunaan kos tetap berbanding kos berubah

Kesan Leveraj operasi

Penggunaan kos tetap yang tinggimenyebabkan sedikit sahaja perubahan dalamjualan memberikan kesan yang besar terhadapkeuntungan firma.

Jum. jualan

$ Jualan

TC

FC

QBEJum. jualan

$ Jualan

TC

FC

QBE

}untung}

Apakah Leveraj Kewangan? Leveraj kewangan merujuk kepada penggunaan

hutang berbanding ekuiti.

Semakin tinggi leveraj kewangan, semakin tinggi risiko kewangannya.

Risiko kewangan merupakan risiko tambahan yang perlu diserap oleh pemegang saham akibat daripada pertambahan leveraj kewangan.

Maka, firma harus mempertimbangkan isu ini dalam merangka struktur modal yang optimum.

WACC = wdrd(1 – T) + wprp + wcrs

Aliran tunai

Projek yang saling bergantungan

Projek yang tidak bergantungan antara satu sama lain

11-50

I. Teknik Tempoh Bayar Balik (PBP) Berapa lama masa yang diperlukan dalam memperoleh

semula kos projek

Dikira berdasarkan: jumlah aliran tunai masuk projek ke dalam kos permulaan sehingga menghasilkan aliran tunai yang positif.

Pengiraan: PBP

PaybackL = 2 + / = 2.375 years

CFt -100 10 60 100

Cumulative -100 -90 0 50

0 1 2 3

=

2.4

30 80

80

-30

Project L

PaybackS = 1 + / = 1.6 years

CFt -100 70 100 20

Cumulative -100 0 20 40

0 1 2 3

=

1.6

30 50

50

-30

Project S

Kelebihan & kekurangan Kaedah PBP: Kelebihan:

Memberikan petunjuk terhadap risiko dan kecairan projek.

Senang di kira & mudah difahami.

Kekurangan:

Tidak mengambil-kira nilai masa wang.

Tidak mengambil-kira aliran tunai selepas tempoh bayar balik.

II. Teknik Nilai Masa Wang (NPV)

Jumlah nilai kini bagi semua alir tunai masuk & alir tunai keluar projek

nt

tt 0

alir tunai masuk & keluarNPV

( 1 k )

Berapa NPV bagi projek L sekiranya kos modal = 10%?

Year Alir tunait Nilai Kini Alir Tunait

0 -100 -RM100

1 10 9.09

2 60 49.59

3 80 60.11

NPVL = RM18.79

Pengiraan NPV

8-56

10 8060

0 1 2 3I=10%

-100

NPV = -100 + 10/(1.10)1 60/(1.10)2 + 80/(1.10)3

= RM 18.79

~TAMAT~