Taye Shim +62-21-515-1140 [email protected]For subscription of our Daily Focus, please contact us at [email protected]Embun Pagi Sept 8, 2015 Too big to ignore Telah datang juara kelas berat: HMSP adalah produsen rokok terbesar di Indonesia dengan pangsa pasar 35,3% (vs. GGRM 25,9%, Djarum 19,3%, Lainnya 8,8%, BAT 6,3%, Nojorono 4,3% pada 1Q15). HMSP memiliki portofolio produk terdiversifikasi yaitu SKT (Sigaret Kretek Tangan; 20,8%), SKM (Sigaret Kretek Mesin; 62,8%) SPM (Sigaret Putih Mesin; 14,8%), dan lainnya (termasuk ekspor, 1,6%). Berdasarkan data Bloomberg,ROE HMSP di 1Q15 tercatat 90,6%, sementara valuasi saham pada 32,8x P/E 12 bulan berjalan. HMSP adalah komponen tunggal terbesar dengan kapitalisasi pasar IDR333,0tr di dalam IHSG dengan bobot 7,47%. Namun, emiten ini tidak merupakan konstituen IHSG, karena jumlah saham yang aktif diperdagangkan di publik (free float) hanya sebesar 1,82% dari total saham beredar. Philip Morris International menyatakan pada 26 Juni bahwa emiten tersebut mempertimbangkan beberapa alternatif untuk memenuhi peraturan BEI mengenai persyaratan free float. Pada 12 Agustus, BOD memutuskan untuk menerbitkan HMETD (rights issue) untuk 269,723,076 saham dengan nilai nomial IDR100/saham pada harga IDR63.000-IDR99.000. HMETD ini masih menunggu persetujuan pemegang saham pada 18 September. Usai pelaksanaan HMETD, saham free float HMSP (sebesar 7,51% sesudah pencatatan) akan memenuhi peraturan persyaratan free float dari BEI sebesar > 7,5%. Mencari aman...: Kami memasukkan HMSP dalam portofolio kami. Agenda refloat akan memicu harga saham dalam waktu dekat. Selain itu, kami yakin fundamental perseroan bisa menjustifikasi kenaikan harga lebih lanjut. Saham HMSP memiliki valuasi 32,8X P/E berjalan, yang mewakili 34,4% diskon atas Unilever Indonesia (50,0X P/E berjalan). Selain itu, kami yakin BEI tidak akan menunda persyaratan free float minimum ini. Sejak diangkat, presiden direktur BEI Tito Sulistio bertekad untuk meningkatkan nilai transaksi di BEI 3 kali lipat menjadi IDR15tr dalam masa kepemimpinannya. …daripada ketinggalan: Usai proses refloat, kami melihat kemungkinan tinggi bahwa HMSP akan menjadi komponen IHSG (dan juga MSCI Indonesia). Kemungkinan ini akan menghasilkan nilai transaksi besar karena IHSG dan MSCI Indonesia dijadikan tolak ukur kinerja, sehingga tidak dapat dipungkiri manajer portofolio harus akumulasi HMSP. Kami memperkirakan 1) risiko ketinggalan kinerja signifikan jika tidak memiliki saham HMSP, dan 2) akan terjadi rotasi dalam sektor konsumer yang akan menghasilkan perbedaan kinerja lebih besar jika tidak memiliki HMSP. Market Index Last Trade Chg (%) MoM YoY JCI 4,301.4 -2.6 -7.4 -15.8 MSCI EM 19.0 -2.8 -12.0 -33.0 HANG SENG 778.2 -1.3 -10.9 -28.0 KOSPI 20,583.5 -1.2 -15.1 -17.3 FTSE 1,883.2 0.1 -6.3 -8.1 DJIA 6,074.5 0.5 -10.1 -11.6 NASDAQ 16,102.4 -1.7 -5.7 -4.4 Valuation 2015F P/E (x) P/B (x) ROE (%) JCI 14.2 2.2 17.0 Key Rates Last Trade Chg (bps) MoM YoY Policy Rate 7.50 0 0 -25 3yr 8.51 9 37 85 10yr 9.16 23 72 116 FX Last Trade Chg (%) MoM YoY USD/IDR 14,266.00 0.7 4.7 20.9 USD/KRW 1,204.02 0.9 3.5 17.6 USD/JPY 119.28 0.2 -4.3 12.5 USD/CNY 6.37 0.0 2.4 3.5 Commodities Last Trade Chg (%) MoM YoY WTI 46.1 -1.5 5.0 -50.3 Gold 1,119.4 -0.2 1.3 -10.8 Coal 61.8 -1.0 -0.6 -25.4 Palm Oil 575.0 0.0 -6.6 -19.4 Rubber 102.5 0.0 -10.8 -17.3 Nickel 9,750.0 -2.0 -9.7 -51.1 Copper 5,148.0 0.5 -0.5 -26.4 Tin 14,925.0 -0.8 -1.7 -29.9 JCI Index VS MSCI Emerging Markets 800 1,000 1,200 3,500 4,500 5,500 05/13 02/14 11/14 08/15 (pt) JCI MSCI EM (pt)
9
Embed
Sept 8, 2015 - miraeasset.co.id · sementara valuasi saham pada 32,8x P/E 12 bulan berjalan. ... pembelian dilakukan mulai 31 Agustus 2015 hingga 4 September 2015. Sebelumnya, ACES
This document is posted to help you gain knowledge. Please leave a comment to let me know what you think about it! Share it to your friends and learn new things together.
For subscription of our Daily Focus, please contact us at [email protected]
Embun Pagi
Sept 8, 2015
Too big to ignore
Telah datang juara kelas berat: HMSP adalah produsen rokok terbesar di Indonesia dengan pangsa pasar 35,3% (vs. GGRM 25,9%, Djarum 19,3%, Lainnya 8,8%, BAT 6,3%, Nojorono 4,3% pada 1Q15). HMSP memiliki portofolio produk terdiversifikasi yaitu SKT (Sigaret Kretek Tangan; 20,8%), SKM (Sigaret Kretek Mesin; 62,8%) SPM (Sigaret Putih Mesin; 14,8%), dan lainnya (termasuk ekspor, 1,6%). Berdasarkan data Bloomberg,ROE HMSP di 1Q15 tercatat 90,6%, sementara valuasi saham pada 32,8x P/E 12 bulan berjalan.
HMSP adalah komponen tunggal terbesar dengan kapitalisasi pasar IDR333,0tr di dalam IHSG dengan bobot 7,47%. Namun, emiten ini tidak merupakan konstituen IHSG, karena jumlah saham yang aktif diperdagangkan di publik (free float) hanya sebesar 1,82% dari total saham beredar. Philip Morris International menyatakan pada 26 Juni bahwa emiten tersebut mempertimbangkan beberapa alternatif untuk memenuhi peraturan BEI mengenai persyaratan free float. Pada 12 Agustus, BOD memutuskan untuk menerbitkan HMETD (rights issue) untuk 269,723,076 saham dengan nilai nomial IDR100/saham pada harga IDR63.000-IDR99.000. HMETD ini masih menunggu persetujuan pemegang saham pada 18 September. Usai pelaksanaan HMETD, saham free float HMSP (sebesar 7,51% sesudah pencatatan) akan memenuhi peraturan persyaratan free float dari BEI sebesar > 7,5%.
Mencari aman...: Kami memasukkan HMSP dalam portofolio kami. Agenda refloat akan memicu harga saham dalam waktu dekat. Selain itu, kami yakin fundamental perseroan bisa menjustifikasi kenaikan harga lebih lanjut. Saham HMSP memiliki valuasi 32,8X P/E berjalan, yang mewakili 34,4% diskon atas Unilever Indonesia (50,0X P/E berjalan). Selain itu, kami yakin BEI tidak akan menunda persyaratan free float minimum ini. Sejak diangkat, presiden direktur BEI Tito Sulistio bertekad untuk meningkatkan nilai transaksi di BEI 3 kali lipat menjadi IDR15tr dalam masa kepemimpinannya.
…daripada ketinggalan: Usai proses refloat, kami melihat kemungkinan tinggi bahwa HMSP akan menjadi komponen IHSG (dan juga MSCI Indonesia). Kemungkinan ini akan menghasilkan nilai transaksi besar karena IHSG dan MSCI Indonesia dijadikan tolak ukur kinerja, sehingga tidak dapat dipungkiri manajer portofolio harus akumulasi HMSP. Kami memperkirakan 1) risiko ketinggalan kinerja signifikan jika tidak memiliki saham HMSP, dan 2) akan terjadi rotasi dalam sektor konsumer yang akan menghasilkan perbedaan kinerja lebih besar jika tidak memiliki HMSP.
Market Index
Last Trade Chg (%) MoM YoY
JCI 4,301.4 -2.6 -7.4 -15.8
MSCI EM 19.0 -2.8 -12.0 -33.0
HANG SENG 778.2 -1.3 -10.9 -28.0
KOSPI 20,583.5 -1.2 -15.1 -17.3
FTSE 1,883.2 0.1 -6.3 -8.1
DJIA 6,074.5 0.5 -10.1 -11.6
NASDAQ 16,102.4 -1.7 -5.7 -4.4
Valuation
2015F P/E (x) P/B (x) ROE (%)
JCI 14.2 2.2 17.0
Key Rates
Last Trade Chg (bps) MoM YoY
Policy Rate 7.50 0 0 -25
3yr 8.51 9 37 85
10yr 9.16 23 72 116
FX
Last Trade Chg (%) MoM YoY
USD/IDR 14,266.00 0.7 4.7 20.9
USD/KRW 1,204.02 0.9 3.5 17.6
USD/JPY 119.28 0.2 -4.3 12.5
USD/CNY 6.37 0.0 2.4 3.5
Commodities
Last Trade Chg (%) MoM YoY
WTI 46.1 -1.5 5.0 -50.3
Gold 1,119.4 -0.2 1.3 -10.8
Coal 61.8 -1.0 -0.6 -25.4
Palm Oil 575.0 0.0 -6.6 -19.4
Rubber 102.5 0.0 -10.8 -17.3
Nickel 9,750.0 -2.0 -9.7 -51.1
Copper 5,148.0 0.5 -0.5 -26.4
Tin 14,925.0 -0.8 -1.7 -29.9
JCI Index VS MSCI Emerging Markets
800
1,000
1,200
3,500
4,500
5,500
05/13 02/14 11/14 08/15
(pt) JCI MSCI EM (pt)
Sept 8, 2015
2
Embun Pagi
KDB Daewoo Securities Indonesia Research
Local flashes
WIKA: Wijaya Karya Alokasikan PMN untuk Proyek Strategis. PT Wijaya Karya Tbk (WIKA) melanjutkan kembali proses permohonan Penyertaan Modal Negara (PMN) sebesar Rp 3 triliun pada 2016. Dana tersebut untuk menunjang agenda prioritas yang terdapat dalam Nawacita pemerintah. Dalam visi Nawacita pemerintah itu untuk mendorong laju pertumbuhan infrastruktur jalan baru sepanjang 2.000 KM, 10 pelabuhan baru dan merenovasi pelabuhan yang telah eksis, 10 bandara baru dan merenovasi bandara lama, dan membangun sekurang-kurangnya 10 kawasan industri baru beserta perluasan pengembangan hunian. (Liputan6) ACES: Ace Hardware buyback lagi 1,6 juta saham. PT Ace Hardware Indonesia Tbk (ACES) melanjutkan aksi korporasi berupa pembelian saham kembali (buyback) tanpa persetujuan rapat umum pemegang saham (RUPS). Sepanjang pekan lalu, perseroan telah membeli 5,26 juta saham. Helen Tanzil, Sekretaris Perusahaan ACES mengatakan, pembelian dilakukan mulai 31 Agustus 2015 hingga 4 September 2015. Sebelumnya, ACES sudah melakukan pembelian saham sebanyak 1,6 juta saham pada 27 Agustus-28 Agustus 2015 lalu. (Kontan) BMRI: Ekonomi Melambat, Mandiri Lakukan Restrukturisasi Kredit Perseroan. PT Bank Mandiri Tbk. sepanjang tahun ini melakukan restrukturisasi kredit senilai Rp10 triliun. Direktur Utama Bank Mandiri Budi Gunadi Sadikin mengatakan restrukturisasi kredit tersebut dilakukan sebagai langkah antisipasi kenaikan kredit bermasalah atau non performing loan perseroan. (Bisnis Indonesia) MAYA: Rights Issue Bank Mayapada Milik Taipan Tahir Dipatok Rp1.665/Saham. PT Bank Mayapada Internasional Tbk. (MAYA) milik taipan Tahir, menerbitkan 391,3 juta saham baru pada harga Rp1.665 per lembar dengan total perolehan dana Rp651,53 miliar. Penerbitan 9,09% saham baru itu akan memiliki nominal Rp100 per lembar. Setiap pemegang 10 saham lama, akan mendapatkan satu hak memesan efek terlebih dahulu (HMETD) dan digunakan untuk membeli 1 saham bernominal Rp100 per lembar. (Bisnis Indonesia) ANTM: Antam pangkas investasi pabrik feronikel. Kesulitan uang membuat PT Aneka Tambang (Persero) Tbk (ANTM) merevisi investasinya. Tadinya, ANTM perlu merogoh kocek US$ 1,7 miliar untuk Proyek Pembangunan Pabrik Feronikel Halmahera Timur (P3FH) berkapasitas 40.000 ton. Namun kini, ANTM menurunkan investasinya menjadi US$ 250 juta untuk kapasitas 15.000 ton feronikel. Direktur Keuangan ANTM, Johan Nababan mengungkapkan bahwa ANTM menekan belanja barang modalnya. Caranya yakni dengan berpindah dari kualitas premium mesin berteknologi Jepang dan Jerman menjadi fabrikasi dalam negeri dan China. Adapun, 85% barang modal untuk pabrik tersebut merupakan impor. (Kontan) KAEF: Pabrik Garam Farmasi Kimia Farma Siap Beroperasi Oktober. Pabrik garam farmasi tahap I yang dibangun PT Kimia Farma (Persero) Tbk. di Mojokerto, Jawa Timur, siap beroperasi bulan depan setelah berhasil melewati uji coba produksi alias commisioning pekan lalu. Direktur Utama Kimia Farma Rusdi Rosman mengatakan percobaan menunjukkan pabrik yang menelan investasi Rp25 miliar itu bisa beroperasi dengan baik. Dia meyakini Badan Pengawasan Obat dan Makanan (BPOM) akan segera mengeluarkan izin produksi. (Bisnis Indonesia) TAXI: Express Taxi Bakal Kembangkan Aplikasi Pemesanan Taksi. Perusahaan taksi mulai mengandalkan layanan antar jemput penumpang melalui aplikasi jasa pemesanan taksi. Corporate Secretary PT Express Transindo Utama Tbk (TAXI) Merry Anggraini mengatakan Express Taxi berencana mengembangkan aplikasi untuk perangkat mobile ketika penguatan sistem internal perusahaan telah rampung. (Bisnis Indonesia)
Sept 8, 2015
3
Embun Pagi
KDB Daewoo Securities Indonesia Research
Technical analysis
View from the Charts
IHSG terpuruk -2.6% di penghujung sesi perdagangan kemarin, berkaitan dengan
kekhawatiran akan berangsur keluarnya dana investasi dari pasar modal Indonesia
akibat perlambatan perekonomian Cina dan indikasi pulihnya Amerika dari krisis
ekonomi yang melanda selama ini. Mayoritas saham unggulan mengalami penurunan
cukup dalam, dipicu oleh pelemahan pada saham-saham utama sektor aneka industry,
infrastruktur dan industry dasar. IHSG berakhir pada level 4,310 serta diperdagangkan
di titik 1.9 oversold stochastic, mendekati support terdekatnya di level 4,285 yang
membatasi ruang tekanan pelemahannya.
Rasio transaksi yang terjadi adalah: 48:247, dimana saham-saham yang mengalami
kenaikan lebih sedikit dibandingkan saham-saham yang mengalami tekanan pelemahan,
sementara 68 saham lainnya tidak mengalami perubahan harga.
Investor asing membukukan IDR481.1bn total penjualan bersih, dimana pasar saat itu
mencatatkan IDR3.2tr total nilai perdagangan yang setara dengan 41.2bn saham.
Dalam kondisi normal pembalikan arah seyogyanya dapat terjadi pada kisaran 4,285-
4,290, untuk selanjutnya mendorong IHSG kembali pada area distribusi positif 4,400.
Namun, apabila IHSG gagal untuk berbalik arah pada rentang support 4,275-4,285,
waspadai berlanjutnya tekanan pelemahan yang akan membawa IHSG menutup celah
support 4,238. Dengan demikian re-entry level dapat dilakukan apabila IHSG telah
Source: Bloomberg, KDB Daewoo Securities Indonesia Research
Sept 8, 2015
9
Embun Pagi
KDB Daewoo Securities Indonesia Research
*Note: Valuation metrics based on Bloomberg consensus estimates
Sector performance Top 10 market cap performance
Name Index Chg (%) Ticker Price Market Cap (IDRbn) Chg (%)
Agricultural 1,556.4 -2.8 SDRA IJ 1175 5,960 10.85
Mining 875.6 -1.1
JKON IJ 900 14,678 8.43 Basic-Industry 341.8 -3.2 BSIM IJ 430 6,057 7.50
Miscellaneous Industry 1,018.8 -4.9 MSKY IJ 1495 10,561 6.03
Consumer Goods 2,020.4 -2.2 SMMT IJ 1390 4,379 9.88 Property & Construction 437.0 -1.9
AMRT IJ 590 24,499 5.4
Infrastructure 870.0 -3.8 BJBR IJ 705 6,836 3.68
Finance 636.5 -1.9 BBKP IJ 715 6,497 3.62 Trade 833.0 -2.6 HERO IJ 1500 6,275 3.45
Composite 4,301.4 -2.6 BNII IJ 169 11,449 1.2 Source: Bloomberg
Top 5 leading movers Top 5 lagging movers
Name Chg (%) Close Name Chg (%) Close
AMRT IJ 5.4 590 ASII IJ -5.7 5,850
JKON IJ 8.4 900 TLKM IJ -3.9 2,700
SDRA IJ 10.9 1,175 BBCA IJ -2.7 11,925
BSIM IJ 7.5 430 PGAS IJ -11.4 2,480
SMMT IJ 9.9 1,390 BBRI IJ -3.0 9,775
Source: Bloomberg
Economic Calendar
Time Currency Detail Forecast Previous
Tentative CNY Trade Balance 48.6B 43.0B
1:00am JPY Economy Watchers Sentiment 52.1 51.6
1:45am CHF Unemployment Rate 3.3% 3.3%
2:00am EUR German Trade Balance 21.8B 22.0B
2:45am EUR French Gov Budget Balance -58.5B
2:45am EUR French Trade Balance -3.2B -2.7B
5:00am EUR Revised GDP q/q 0.3% 0.3%
Tentative GBP 30-y Bond Auction 2.73|1.9
6:00am USD NFIB Small Business Index 96.0 95.4
10:00am USD Labor Market Conditions Index m/m 1.1
3:00pm USD Consumer Credit m/m 18.4B 20.7B
7:01pm GBP BRC Shop Price Index y/y -1.4%
7:50pm JPY M2 Money Stock y/y 4.1% 4.1%
8:30pm AUD Westpac Consumer Sentiment 7.8%
9:30pm AUD Home Loans m/m 0.8% 4.4%
10:00pm AUD RBA Deputy Gov Lowe Speaks
Note: Time is based on Indonesian local time
Source: Forex Factory
Disclaimers
This report is prepared strictly for private circulation only to clients of PT Daewoo Securities Indonesia (DWS). It is purpo sed only to person having
professional experience in matters relating to investments. The information contained in this report has been taken from sources which we deem reliable. No
warranty (express or implied) is made to the accuracy or completeness of the information. All opinions and estimates included in this report constitute our
judgments as of this date, without regards to its fairness, and are subject to change without notice. However, none of DWS and/or its affiliated companies
and/or their respective employees and/or agents makes any representation or warranty (express or implied) or accepts any responsibility or liability as to, or
in relation to, the accuracy or completeness of the information and opinions contained in this report or as to any information contained in this report or any
other such information or opinions remaining unchanged after the issue thereof. We expressly disclaim any responsibility or l iability (express or implied) of
DWS, its affiliated companies and their respective employees and agents whatsoever and howsoever arising (including, without limitation for any claims,
proceedings, action, suits, losses, expenses, damages or costs) which may be brought against or suffered by any person as a results of acting in reliance upon
the whole or any part of the contents of this report and neither DWS, its affiliated companies or their respective employees or agents accepts liability for any
errors, omissions or misstatements, negligent or otherwise, in the report and any liability in respect of the report or any inaccuracy therein or omission there
from which might otherwise arise is hereby expresses disclaimed.
This document is not an offer to sell or a solicitation to buy any securities. This firms and its affiliates and their officers and employees may have a position,
make markets, act as principal or engage in transaction in securities or related investments of any company mentioned herein, may perform services for or
solicit business from any company mentioned herein, and may have acted upon or used any of the recommendations herein before they have been provided