FINCOR – Sociedade Corretora, S.A.
Nov 12, 2014
FINCOR – Sociedade Corretora, S.A.
A CORRETORA QUE MAIS CRESCE EM PORTUGAL
Apresentação _____________________________________
Porto 8 Novembro 2012 Lisboa 13 Novembro 2012
A Fincor—Sociedade Corretora, S.A. fornece somente serviços de recepção, transmissão e execução de ordens. O conteúdo supra mencionado não constitui (e não será concebido de forma a constituir) qualquer espécie de aconselhamento, ou recomendação de investimento, ou um registo dos nossos preços de negociação, ou uma oferta ou solicitação para a transacção de qualquer instrumento financeiro. A Fincor—Sociedade Corretora, S.A. não aceitará qualquer responsabilidade em consequência de qualquer uso que possa ser dado ao referido conteúdo ou sobre qualquer efeito que daí advenha.
Temas:
1. Eleições nos EUA • Resultados e possíveis consequências; • O problema do Fiscal Cliff;
2. Época de resultados do 3º Trimestre de
2012 (EUA/Europa).
A Fincor—Sociedade Corretora, S.A. fornece somente serviços de recepção, transmissão e execução de ordens. O conteúdo supra mencionado não constitui (e não será concebido de forma a constituir) qualquer espécie de aconselhamento, ou recomendação de investimento, ou um registo dos nossos preços de negociação, ou uma oferta ou solicitação para a transacção de qualquer instrumento financeiro. A Fincor—Sociedade Corretora, S.A. não aceitará qualquer responsabilidade em consequência de qualquer uso que possa ser dado ao referido conteúdo ou sobre qualquer efeito que daí advenha.
Temas:
1. Eleições nos EUA • Resultados e possíveis consequências; • O problema do Fiscal Cliff;
2. Época de resultados do 3º Trimestre de
2012 (EUA/Europa).
• O Congresso deverá retomar os seus trabalhos na próxima semana – Início das negociações para evitar as subidas de impostos e cortes de despesas no início de 2013;
• O Presidente também deverá apresentar uma proposta nas próximas semanas.
• Barack Obama (D) conseguiu 303 votos no Colégio Eleitoral, acima dos 270 que precisava para ter um novo mandato de 4 anos na Presidência dos EUA. (Com os 29 votos da Flórida ainda por atribuir);
• Congresso (R) e Senado (D) não deverão sofrer alterações na força política dominante.
• Desaparece uma das incertezas dos últimos meses;
• Com o Senado/Congresso dividido, o Presidente Obama poderá ter dificuldades para resolver os desafios colocados pela política fiscal no médio prazo;
• E o Fiscal Cliff ? Está o mercado demasiado optimista ?
Subida da taxa de imposto sobre dividendos (para rendimentos anuais superiores a $200 mil) de 15 % para 39.6%;
Subida da taxa de imposto sobre mais-valias de 15% para 20%;
Pro
po
stas
O
BA
MA
Algum tipo de compromisso poderá ser possível no sentido da subida ser menos agressiva.
Implicações
China Romney iria declarar a China como sendo um país manipulador da sua moeda.
FED Romney pretendia substituir Ben Bernanke. (Quantitative Easing)
Política Fiscal
• Taxa de imposto sobre o rendimento das empresas (de 35% para 28%);
• Tornar permanente os benefícios fiscais sobre o R&D.
O Fiscal Cliff … • Os EUA tem apresentado nos últimos anos
elevados défices orçamentais; • Um conjunto de medidas (avaliadas em 600
mil milhões de dólares, ou 4% do PIB) serão implementadas automaticamente a partir do início de 2013;
• Os défices deverão permanecer elevados nos próximos anos.
… é apenas um dos problemas. • O congresso terá de voltar a subir o limite
máximo de endividamento, de forma a evitar uma paragem forçada do Governo em Fevereiro ou Março do próximo ano;
• Mais cedo ou mais tarde, o orçamento terá de ser equilibrado. Um conjunto de medidas de médio prazo terá de ser apresentado. As agências de rating já alertaram que irão proceder a uma revisão ao longo do próximo ano…
Défice EUA (Biliões dólares)
85
90
95
100
105
110
115
Dez-10 Fev-11 Abr-11 Jun-11 Ago-11 Out-11
As negociações do Fiscal Cliff vs. os mercados de acções
Nasdaq 100
S&P 500
50
52
54
56
58
60
62
0
50
100
150
200
250
300
Jan-11 Mar-11 May-11 Jul-11 Sep-11 Nov-11
As negociações do Fiscal Cliff vs. os dados económicos
Criação de Emprego (Esq.) PMI na Indústria (Dir.)
A crise de meados de 2011 relativamente ao aumento do limite máximo de endividamento teve implicações nos dados económicos e nos mercados financeiros (acções e obrigações).
• Eventuais dificuldades nas negociações do Fiscal Cliff poderão provocar um aumento da volatilidade e um sentimento de uncerteza entre os investidores;
• Activos de refúgio.
Que impacto esperar do Fiscal Cliff ?
Fiscal Cliff
Base para um acordo: • Republicanos atrasam
cortes na despesa; • Democratas prolongam
cortes de impostos para rendimentos mais elevados.
Mesmo que um acordo seja conseguido, a política fiscal deverá ter uma contribuição negativa para o crescimento da economia (tal como tem ocorrido nos anos mais recentes).
• Para já a incerteza em torno do Fiscal Cliff tem penalizado o investimento. Deveremos esperar um efeito negativo no consumo, no curto prazo ? (mercado de habitação e mercado de trabalho)
Variação do PIB nos EUA
Os políticos não vão querer originar uma nova recessão…
O que devemos então esperar?
Sectores afectados por decisões políticas: Bancos (BAC, C), Energia (XOM), Seguros de saúde (WLP, UNH) e Defesa (RTN, LMT, GD);
Consenso espera uma decisão para a segunda metade de Dezembro de 2012;
O sector empresarial nos EUA já reagiu à incerteza provocada pelo Fiscal Cliff reduzindo o investimento (impacto nas industriais (CAT), na tecnologia?);
Impacto do Fiscal Cliff em termos económicos no próximo ano. Recontrução após o furacão Sandy (1º Trim. 2013);
Pressão no curto prazo, até que o fluxo de notícias se altere? (FOMC no dia 12 de Dezembro. Cimeiras na Europa. Dados económicos na China)
Temas:
1. Eleições nos EUA • Resultados e possíveis consequências; • O problema do Fiscal Cliff;
2. Época de resultados do 3º Trimestre de
2012 (EUA/Europa).
A Fincor—Sociedade Corretora, S.A. fornece somente serviços de recepção, transmissão e execução de ordens. O conteúdo supra mencionado não constitui (e não será concebido de forma a constituir) qualquer espécie de aconselhamento, ou recomendação de investimento, ou um registo dos nossos preços de negociação, ou uma oferta ou solicitação para a transacção de qualquer instrumento financeiro. A Fincor—Sociedade Corretora, S.A. não aceitará qualquer responsabilidade em consequência de qualquer uso que possa ser dado ao referido conteúdo ou sobre qualquer efeito que daí advenha.
A época de resultados vai já bem avançada….
… e existem duas realidades distintas:
… mas os resultados têm
surpreendido pela positiva (EUA vs.
Europa).
As receitas têm desiludido…
• Relação entre vendas e evolução da economia;
• Evolução das margens.
Resultados: Maior % de surpresas negativas nas utilities, energia e materials.
Vários nomes importantes falharam: Google, Apple, Intel, IBM, Dupont, Fedex, Chevron.
Vendas: Maior % de surpresas negativas nos materials, industriais e healthcare.
Excl. Financeiras: (+) Supresas negativas e (–) Surpresas positivas.
• Implicações negativas para a revisão das estimativas referentes ao 4º Trim. 2012;
• É esperado que o 3º Trim. 2012 seja o mínimo em termos de crescimento dos resultados. Resultados de 2013 deverão crescer 13%. Será possível ?
• Excluindo o sector financeiro, este foi o segundo trimestre consecutivo de queda nos resultados;
• Esforços de reconstrução (após Sandy).
As receitas / vendas estagnaram nos últimos dois trimestres.
Resultados: % surpresas positivas abaixo da média mas melhor que trimestre anterior.
Seguros e energia surpreendem pela positiva. Alimentação e media surpreendem pela negativa.
Vendas: Menor % de surpresas positivas do que nos resultados.
Implicações: • Revisões de
estimativas do consenso baixa 0.7% no último mês. Resultados de 2012 deverão cair 2.7%, após revisão do consenso em 12pp desde o início do ano;
• Resultados em 2013 deverão crescer 12%. Será possível ?
As estimativas para os resultados de 2013 no S&P 500 continuam em queda.
Resultado líquido por acção – S&P 500
MSCI Europe – Margem operacional
Na Europa, igual
comportamento é visível. O consenso continua a baixar as suas estimativas para as margens operacionais dos próximos dois anos.
A revisão de estimativas continua a ser negativa…
FINCOR – Sociedade Corretora, S.A. Tel.: +351 (21) 382 40 00 Rua Castilho, 44 – 4º Andar 1250-071 Lisboa Fax: +351 (21) 043 42 29
www.fincor.pt Email: [email protected]