Seminario dirigido a abogados de la Procuraduría de la Administración Carlos A. Barsallo P. Comisionado Presidente Comisión Nacional de Valores de Panamá (CNV) La regulación del mercado de valores La regulación del mercado de valores en Panamá y en Panamá y La Comisión Nacional de Valores (CNV) La Comisión Nacional de Valores (CNV) Panamá, 14 de mayo de 2007 Panamá, 14 de mayo de 2007
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Seminario dirigido a abogados de la Procuraduría de la Administración Carlos A. Barsallo P. Comisionado Presidente Comisión Nacional de Valores de Panamá.
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Seminario dirigido a abogados de la Procuraduría de la Administración
Carlos A. Barsallo P.
Comisionado Presidente
Comisión Nacional de Valores de Panamá (CNV)
La regulación del mercado de valores en La regulación del mercado de valores en Panamá y Panamá y
La Comisión Nacional de Valores (CNV)La Comisión Nacional de Valores (CNV)
Panamá, 14 de mayo de 2007Panamá, 14 de mayo de 2007
Plan
1. Objetivos de la regulación
2. La autoridad reguladora
3. La regulación y la supervisión del mercado de valores en Panamá
4. Los instrumentos de la supervisión
Plan
1. Objetivos de la regulación
2. La autoridad reguladora
3. La regulación y la supervisión del mercado de valores en Panamá
4. Los instrumentos de la supervisión
Objetivos de la regulación
• Perspectiva histórica
• IOSCO
• Proteger al inversionista
• Promover mercados eficientes
• Reducir el riesgo sistémico.
La protección de los inversionistas
• ¿De qué se les protege?– Prácticas engañosas, fraude etc.
• ¿Cómo se les protege?– Difusión de información, controles previos y
supervisión y aplicación efectivas de la ley
• ¿Por qué se les protege?– Información asimétrica– Diferencia en tamaño entre los participantes
Eficiencia de los mercados
• Función de los mercados– Asignación de recursos financieros
• ¿Cómo afectan las medidas de regulación la eficiencia de los mercados?– Transparencia: Emisores– Prohibición de prácticas abusivas:
Intermediarios
Reducción del riesgo sistémico
• Riesgo de quiebra o colapso del sistema financiero producido por un encadenamiento de insolvencias de entidades.
Proporcionalidad, costo y entorno de la regulación
PeligrosDemandas injustificadas de regulaciónDesmedido tutelaje del reguladorDesconocer el contexto de internacionalización
Costos CumplimientoInformación, personal y equipo Supervisión
EntornoNecesidad de desarrollo adecuado de otras normas
Plan
1. Objetivos de la regulación
2. La autoridad reguladora
3. La regulación y la supervisión del mercado de valores en Panamá
4. Los instrumentos de la supervisión
La autoridad reguladora
Regulación y supervisión
Modalidades organizativas de la autoridad reguladora Administración pública tradicional vs agencias
públicas especializadas Autorregulación
Las competencias de supervisiónUn solo regulador vs reguladores especializados Objetivo de la supervisión: Supervisión prudencial
o protección del inversionistas
Principios aplicables a la autoridad reguladora
• Competencias definidas
• Independencia y responsabilidad
• Poderes suficientes y recursos adecuados
• Proceso regulador claro y consistente
• La conducta del personal del regulador
• Autorregulación
Plan
1. Objetivos de la regulación
2. La autoridad reguladora
3. La regulación y la supervisión del mercado de valores en Panamá
4. Los instrumentos de la supervisión
La regulación y la supervisión del mercado de valores en Panamá
• Principales entidades– Mercado: Bolsa– Sistema de registro,
compensación y liquidación
– Intermediarios
• Principales normas reguladoras– Decreto Ley 1 de 8 de
julio de 1999
Personas y entidades sujetas a supervisión a cargo de la CNV
• Emisores de valores• Sociedades de inversión• Bolsas de valores• Centrales de valores• Casas de valores• Asesores de inversiones• Ejecutivos principales• Corredores de valores• Analistas
• Administradores de inversión y administradores de fondos de pensiones privados
• Calificadoras de riesgo• Los directores y dignatarios de
las personas jurídicas antes mencionadas.
• Contadores públicos autorizados que presenten revisen o auditen informes o estados financieros de personas jurídicas sujetas a reporte a la CNV.
MERCADO DE VALORES PANAMEÑO 2005
TOTAL DE EMISORES REGISTRADOS EN LA CNV
94
TOTAL DE EMISORES REGISTRADOS EN LA CNV CON ACCIONES COMUNES
33
SOCIEDADES DE INVERSIÓN REGISTRADAS
22
TRANSACCIONES LOCALES (BOLSA) US$2,272.147.506.42
REPORTE DE TRANSACCIONES CASAS DE VALORES
US$14,489.380.064.25
VALORES REGISTRADOS EN LA CNV EN EL AÑO 2006
US$1,330,000.000.00
NÚMERO DE EMISIONES REGISTRADAS EN LA CNV EN EL AÑO 2006
32
MERCADO DE VALORES PANAMEÑO 2006RETOS PARA EL 2007 SALIDA DE IMPORTANTES EMISORES
CAPITALIZACIÓN DE MERCADO VS PIB
CAPITALIZACIÓN DE MERCADO (SIN INCLUIR ACCIONES)
US$2,807,869.74
CAPITALIZACIÓN DE MERCADOACCIONES
US$7,127,258,181
TOTAL CAPITALIZACIÓN DE MERCADO
US$9,935,382,050
PORCENTAJE CON RELACIÓN AL
PRODUCTO INTERNO BRUTO
(PIB)PANAMÁ
US$15,466,700.000
64.2%
MERCADO DE VALORES PANAMEÑO 2006
CASAS DE VALORES 34
ADMINISTRADORES DE INVERSIÓN
12
ASESORES DE INVERSIÓN
12
CORREDORES DE VALORES
322
ANALISTAS 56
EJECUTIVOS PRINCIPALES
146
EJECUTIVOS PRINCIPALES A.I.
21
CALIFICADORAS DE RIESGO
5
La Comisión Nacional de ValoresMisión y ámbito de competencia
Artículo 8 D.L. 1/99
Fomentar y fortalecer el desarrollo del mercado de valores en Panamá.
Registrar valores para ofertas públicas y otros registros obligatorios.
Expedir, suspender, revocar, y cancelar las licencias de sujetos regulados y registrado.
Ordenar la suspensión de cualquier actividad violatoria del Decreto Ley No.1 de 1999.
La Comisión Nacional de ValoresMisión y ámbito de competencia
Artículo 8 D.L. 1/99
Prescribir la forma y el contenido de estados financieros y demás información financiera de personas registradas.
Examinar, supervisar, y fiscalizar a los intermediarios.
Iniciar procesos colectivos de clase y hacer uso de acciones y medidas para hacer cumplir el DL 01/99.
Emitir opiniones que expresen la posición administrativa de la Comisión, como también adoptar, reformar y revocar acuerdos.
Misión y ámbito de competencia
• Otras atribuciones• Regulación y fiscalización de planes o fondos
privados de jubilación (Art. 275 D.L. 1/99)• Prevención del blanqueo de activos y el
financiamiento del terrorismo en el mercado de valores. Ley 42 de 2000 y Decreto Ejecutivo 1 de 2001.
• Registro de Administradoras de fondos de cesantía. Decreto Ejecutivo 106 de 1995.
Misión y ámbito de competencia
– Otras atribuciones– Funciones de asesoramiento. Consejo de
Coordinación Financiera (CCF) D. E. 57 de 16.4.01 adscrito al MEF. Organismo de coordinación y consulta del los diversos servicios y actividades financieras que se desarrollan en Panamá
– Informe técnico al Ministerio Público en ciertos delitos financieros tales como el uso indebido de información privilegiada (insider trading) y la manipulación Art. 393 E y G, respectivamente. Ley 45 de 2003
Funcionamiento
• Reuniones y decisiones de la CNV. Art. 9 D.L. 1/99
• Acuerdos, resoluciones y opiniones de la CNV. Art. 10 D.L. 1/99
• Publicación, notificación y entrada en vigencia de decisiones de la CNV. Art. 11 D.L. 1/99
• Delegación de autoridad. Art. 14 D.L. 1/99• Recursos contra las decisiones de la CNV. Art.
15 D.L. 1/99
Relaciones con otros entes
• Superintendencia de Bancos Art. 264. Cooperación en inspecciones
• Consejo Técnico de Seguros. Ley 59 de 1996.SIACAP Articulos 104 y 279 D.L. 1/99. Ley 8 de 1997 y decretos reglamentarios.
• Órgano Judicial (Jueces de Circuito). Investigaciones Art. 263 y Suspensiones art. 266.
• Sala III de lo contencioso administrativo.Pleno CSJ Art. 7 D. L. 1/99.
• Ministerio de la Presidencia. Viáticos y viajes al extranjero.
• Organo Legislativo. Comisión de Presupuesto.
• Procuraduría de la Administración. Consultas.
• Ministerio Público. Procuraduria General de la Nación. Art. 267 y ley 45 de 2003 (Delitos Financieros)
• Defensoria del Pueblo
Los principios, el regulador panameño, la legislación y la práctica
• Independencia• Artículo 2 D.L.1799• Organismo autónomo, con personería jurídica y
patrimonio propio.• Con el fin de garantizar la autonomía prerrogativas y
facilidades tales como:– Fondos separados e independientes del gobierno central y el
derecho a administrarlo– Elaborar su presupuesto– Escoger y nombrar, destituir a su personal y fijar su
remuneración• En la práctica, dichas prerrogativas y facilidades NO SE
ATIENDEN A CABALIDAD
Los principios, el regulador panameño, la legislación y la práctica
• Independencia
• Comisionados (3) funcionarios públicos a tiempo completo.
• Prohibición de ejercer profesiones liberales ni el comercio, ni ningún otro cargo retribuido, excepto la enseñanza universitaria. (Art. 3 DL. 1/99)
• Prohibición de ejercer ninguna otra actividad o cargo no retribuido que sea contrario o interfiera con los interese públicos confiados a su cargo. (Art. 3 D.L. 1/99)
• Causales específicas de remoción y mediante procedimiento y decisión del Pleno de la Corte Suprema de Justicia (Art. 7 D.L. 1/99)
• Control de la Contraloria General de la República. La fiscalización de la Contraloria no implica en forma alguna injerencia en las facultades administrativas de la CNV. (Art. 20 D.L. 1/99)
Los principios, el regulador panameño, la legislación y la práctica
• Objetivo proteger, mediante la posibilidad del castigo a los infractores, los bienes públicos que pretende salvaguardar la regulación de los mercados de valores.
• Las decisiones administrativas del regulador no atienden a la restitución de derechos vulnerados de particulares, por ejemplo a través de reconocimientos de deuda o indemnizaciones; para ello, los particulares deberán cuidar a los tribunales.
• Las sanciones previstas pueden ser de diverso tipo. Las más frecuentes son las de carácter económico /multas). También se pueden imponer suspensiones temporales a personas para el ejercicio de determinada actividades, amonestaciones, y revocación de las autorizaciones conferidas a las entidades.
• Las sanciones impuestas por la CNV pueden ser objeto de recursos ante la Sala III de la CSJ.
Investigación de violaciones en el mercado de valores:
Proceso complejo
Resultados que se deben haber obtenido con la presentación
• Luego de esta presentación el participante debe haber adquirido los siguientes conocimientos:
• 1. La importancia del mercado de valores
• 2. El significado, importancia y objetivos de la regulación y la supervisión de los mercados de valores
• 3. ¿Qué es la CNV?
COMISIÓN NACIONAL DE VALORESWWW.CONAVAL.GOB.PA
TELÉFONO: (507) 501-1700 FAX:(507) 501-1709 APARTADO POSTAL: 0832-2281 WTC PANAMA, REP. DE PANAMA
““Trabajando por un Mercado de Valores Trabajando por un Mercado de Valores Moderno y Eficiente”Moderno y Eficiente”