Lima, octubre del 2009 Lima, octubre del 2009 La información contenida en este documento debe considerarse incompleta porque sirve de base a una exposición oral. Asimismo, su carácter es referencial y no debe interpretarse como una recomendación para decisiones de inversión específica. Copyright 2009. Protegido bajo las leyes de derechos de autor. D. Leg. 822. Prohibida su reproducción, reenvío o modificación total o parcial sin autorización escrita de APOYO Consultoría S.A.C. PERSPECTIVAS ECON PERSPECTIVAS ECON Ó Ó MICAS 2010 MICAS 2010
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PERSPECTIVAS ECONÓMICAS 2010OCTUBRE 2009
0
Lima, octubre del 2009Lima, octubre del 2009
La información contenida en este documento debe considerarse incompleta porque sirve de base a una exposición oral. Asimismo, su carácter es referencial y no debe interpretarse como una recomendación para decisiones de inversión específica.
Copyright 2009. Protegido bajo las leyes de derechos de autor. D. Leg. 822. Prohibida su reproducción, reenvío o modificación total o parcial sin autorización escrita de APOYO Consultoría S.A.C.
Fuente: BCR1/ Datos de setiembre: entre el 1 y el 8 de setiembre.
2008 2009
Tasa de interés de créditos comerciales
(%)
Tasa de interés de referencia
(%)
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7
Las expectativas empresariales se recuperarán, pero con cautela en un entorno aún incierto.
35
58
8
01020304050607080
Acelerar Mantener Reducir el ritmoSet-08 Oct-08 Abr-09 Set-09
Fuente: Sondeos realizados a clientes de APOYO Consultoría
RESPECTO DE PROYECTOS DE INVERSIÓN ¿QUÉ MEDIDAS APLICARÁ SU EMPRESA EN LOS PRÓXIMOS SEIS MESES?
(%)
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Elecciones presidencialesVolatilidad en las variables financieras pero efectos moderados sobre las variables reales.
• Variables financieras:
Mayor volatilidad del tipo de cambio, aunque no preocupante.
Un aumento relativo del riesgo país.
• Expectativas:
Mayor cautela en las decisiones de inversión que coincide con una menor confianza del consumidor del NSE A.
• Variables reales:
El gasto privado se desacelera ligeramente.
Mayor crecimiento del consumo público.
0,05,0
10,015,020,025,030,035,0
I II III IV I II III IV I II III0,010,020,030,040,050,060,070,0
Inversión privada Aceleración de proyectos de inversiónFuente: BCR, sondeos realizados a clientes de APOYO Consultoría
2005 2006 2007
Inversión privada (Var. %)
Aceleración de proyectos de inversión enpróximos 6 meses (% clientes)
INVERSIÓN PRIVADA Y PLANES DE INVERSIÓN
Elecciones
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Ventas vs. producción: la recuperación de las ventas será moderada. La producción crecerá más por el rebote de inventarios.
• El efecto inventarios explicará un punto del crecimiento del 2010.
• El PBI crecerá 4,2% en el 2010, mientras que las ventas de bienes finales se incrementarán 3,0%.
• La producción iniciará su recuperación en el 4T2009. Mientras que las ventas crecerán a tasas bajas hasta el 2S2010.
PBI Y VENTAS DE BIENES FINALES 1/(Var. % real)
-2,00,02,04,06,08,0
10,012,014,0
I II III IV I II III IV I II III IV
Ventas Producción
Fuente: BCR, APOYO Consultoría
2008 2009 2010
1/ Proyecciones a partir del 3T2009.
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Tipo de cambio: los determinantes apuntan hacia el fortalecimiento del Nuevo Sol.
Variable 08-09 2010
Inversión extranjera directa 1/ 2/
Dolarización
Balance Fiscal 1/ 2/
Términos de Intercambio 3/
Reservas internacionales netas 4/
1/ Promedio del período. Fuente: BCR, APOYO Consultoría2/ Como % del PBI.3/ Variación porcentual anual. Para 08-09: Var. % respecto de 06-07.4/ US$ millones. Fin de período.
3,8%
55,0%
1,1%
-14,5%
33 185
3,0%
47,0%
-1,8%
3,8%
35 200
Presión sobre el tipo de cambio
PERÚ: PRINCIPALES DETERMINANTES DEL TIPO DE CAMBIO
Variable 08-09 2010
Inversión extranjera directa 1/ 2/
Dolarización
Balance Fiscal 1/ 2/
Términos de Intercambio 3/
Reservas internacionales netas 4/
1/ Promedio del período. Fuente: BCR, APOYO Consultoría2/ Como % del PBI.3/ Variación porcentual anual. Para 08-09: Var. % respecto de 06-07.4/ US$ millones. Fin de período.
3,8%
55,0%
1,1%
-14,5%
33 185
3,0%
47,0%
-1,8%
3,8%
35 200
Presión sobre el tipo de cambio
PERÚ: PRINCIPALES DETERMINANTES DEL TIPO DE CAMBIO
90
95
100
105
110
115
E M M J S N E M M J S
ÍNDICE DE VALOR REAL DEL DÓLAR 1/(1997=100)
Fuente: Reserva Federal de Saint Louis1/ Al 11 de setiembre. Ponderado por los principales socioscomerciales.
2008 2009
• El BCRP puede reducir la volatilidad del tipo de cambio.
• El Nuevo Sol cerrará el 2010 en S/.2,80 por dólar.
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Perspectivas 2010-2012.
Oferta global 11,6 -1,8 5,1 4,3 5,4 PBI 9,8 1,0 4,2 4,3 5,0 Importaciones 19,9 -14,2 9,6 4,5 7,4Demanda global 11,6 -1,8 5,1 4,3 5,4 Demanda interna 12,3 -1,8 5,4 4,7 5,3 Consumo privado 8,7 1,3 3,0 4,0 4,5 Consumo público 1,8 9,5 5,1 4,0 3,0 Inversión bruta interna 25,9 -12,2 12,3 6,8 7,9 Inversión bruta fija 28,1 -5,1 7,3 7,6 7,8 Privada 25,6 -11,5 5,2 7,4 8,0 Pública 42,8 28,4 15,0 8,0 7,0 Exportaciones 8,2 -2,3 3,2 2,3 6,01/ 2009 es estimado y a partir de ese año son proyecciones.
II. Sector monetarioInflación anual, IPC (%) 6,7 0,5 2,2 2,5 2,0Tipo de cambio fdp (S/. por dólar) 3,14 2,90 2,80 2,80 2,70Depreciación anual (%) 5,3 -7,6 -3,4 0,0 -3,6
III. Sector público (% del PBI)Balance fiscal 2,1 -2,0 -1,8 -1,6 -1,1Deuda Pública 23,8 25,6 24,2 24,0 22,4
IV. Sector externo (US$ millones)PBI mundial (Var. %) 3,0 -1,3 2,2 2,7 2,9Terminos de intercambio -10,6 -7,0 3,8 -2,6 3,5Cuenta corriente (% del PBI) -3,3 -1,0 -2,1 -2,7 -2,3Reservas Internacionales Netas 31 196 33 091 35 051 34 610 34 900
1/ 2009 es estimado y a partir de ese año son proyecciones.Fuente: BCR, APOYO Consultoría
PRINCIPALES INDICADORES MACROECONÓMICOS 1/
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SECTORESSECTORES
• Minería.
• Construcción.
• Transporte.
• Energía.
• Agricultura.
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Sectores económicos: impacto inicial de la crisis fue en precios de exportación. En pocos meses, también en menores volúmenes demandados afuera y localmente.
• Cierre temporal / reducción de producción de minas (especialmente de zinc).
Principales causas
-0,97,3MINERÍA METÁLICA
2008 2009Sectores más afectados
MANUFACTURA 8,5 -6,3 • Caída drástica en la demanda externa (alimentos procesados, textiles). Menor producción para reducir inventarios.
• Ajuste fuerte en inversión (metalmecánica, materiales de construcción) y consumo privado (bienes no esenciales, electrodomésticos).
COMERCIO -0,712,8
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En el 2010, la mayoría de sectores tendrá el nivel de producción que hubieran logrado en un 2009 “sin el impacto de la crisis internacional”.
¿CUÁNDO SE ALCANZARÁN LOS NIVELES DE PRODUCCIÓN ESPERADOS PARA EL 2009 ANTES DE QUE SE INTENSIFIQUE LA CRISIS?
CONFLICTOS SOCIALES CON EMPRESAS MINERAS E INVERSIÓN MINERA 2010 - 2012
Fuente: Defensoría del Pueblo, empresas, medios, APOYO Consultoría
• A agosto del 2009: empresas mineras participan en 70 de los 135 conflictos socioambientales.
• Consultas populares en contra de la minería:
• Tambogrande (2002)
• Río Blanco – Majaz (2007)
• Tía María (2009)
• Otros proyectos retrasados:
• Cerro Quilish
• Quellaveco
• Toromocho
• Pucamarca
US$ 4 200 millones20% del total
US$ 8 000 millones37% del total
US$ 9 200 millones
43% del total
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CONSTRUCCIÓN• Infraestructura.
• Inmobiliario.
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Infraestructura: la inversión será moderada. (1)
PRINCIPALES PROYECTOS QUE ESTARÁN EN CONSTRUCCIÓN EN EL 2010 Y 2011
2010 2011 2012
Muelle SurMetropolitano
Olmos Red Vial 4
IIRSA Sur 1 y 5Puerto de Paita
Autopista del Sol
Inicio de operación
Construcción
• Inversión 2010: US$500 millones.
Proyecto UbicaciónMonto (US$
millones)Puerto de Paita 1/ Piura 227,8Puerto de Salaverry La Libertad 133,6Puerto de San Martín - Pisco Ica 107,8Puerto de Yurimaguas Loreto 51,0Puerto de Pucallpa Ucayali 14,0Puerto de Iquitos Loreto 13,0
Autopista del Sol Trujillo - Sullana La Libertad, Lambayeque, Piura 170,0
Aeropuertos Regionales (Sur) Varias 227,8Majes - Siguas II Arequipa 300,0Planta de tratamiento Taboada Lima 250,0Chavimochic - Fase I - 3ra. etapa La Libertad Por determinar
IIRSA Centro Lima, Junín, Pasco, Ucayali Por determinar
1/ Concesionado. Fuente: Proinversión
PROYECTOS PRIORIZADOS EN EL PLAN DE ESTÍMULO ECONÓMICO ANUNCIADOS EN DIC-08-FEB-09
• Los proyectos priorizados en el Plan de Estímulo Económico representan más de US$1 500 millones de inversión.
Estudios, permisos, financiamiento
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Infraestructura: la inversión será moderada. (2)
Puerto San M
Muelles de Minerales
Aeropuertos Regionales (Sur)
Puertos F
Puerto Sa
artín (Pisco)
luviales
IIRSA Centro
laverry
Puerto Ilo
2010 2011 2012 2013 2014
IMPULSO DE CONCESIONES SE SENTIRÁ A PARTIR DEL 2012
Inicio de operación
ConstrucciónEstudios, permisos, financiamiento
Adjudicación
• En el 2010 y 2011 se realizarían procesos de adjudicación, estudios definitivos, obtención de permisos y búsqueda de financiamiento.
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Inmobiliario. Luego de una fuerte desaceleración en el 2009, ya se perciben señales de recuperación en los principales drivers del sector.
CONFIANZA DEL CONSUMIDOR PARA HACER MEJORAS EN EL HOGAR
(Puntos)
40
45
50
55
60
65
70
E A J O E A J O E A J O E A J
Índice Presente 1/ Índice Futuro 2/
Fuente: APOYO Consultoría
2006 2007 2008 2009
Zona de optimismo
Zona de pesimismo
1/ Situación actual respecto de hace doce meses.2/ Situación en doce meses.
9,09,5
10,010,511,011,512,0
E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S2/
Moneda nacional Moneda extranjera
Fuente: SBS1/ Fin de período. Promedio de los últimos 30 días.2/ Al 29 de abril de 2009.
TASA DE INTERÉS PROMEDIO DE CRÉDITOS HIPOTECARIOS 1/
(%)
2008 2009
• A setiembre del 2009 estaban en construcción 580 mil m2 de viviendas (aprox.), 0,5% más que en agosto, aunque 7% menos que en setiembre del 20008.
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La recuperación será lenta. Sin embargo, a diferencia del 2009, una cautelosa inversión privada se incorporará a los impulsos del sector.
CRECIMIENTO DEL PBI CONSTRUCCIÓN SEGÚN COMPONENTE
Sector Público
Sector Privado
Autoconstrucción
Viv. Techo Propio
Resto privado
Total
Var. % real
Aporte en pp.
2009 2010Var. %
realAporte en pp.
28,0
-1,6
1,0
130,5
-12,0
4,3
15,0
2,5
2,0
-19,8
5,4
5,0
5,6
-1,3
0,6
1,1
-2,9
4,3
3,0
2,0
1,1
-0,4
1,3
5,0
Fuente: APOYO Consultoría
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El crecimiento moderado de la inversión se traducirá en un crecimiento también moderado de materiales de construcción.
CONSUMO INTERNO DE ACERO 1/(Var. %)
14,2
4,7
-11,4
14,9
23,4 24,421,3
-17,0
22,0
-20,0-15,0-10,0-5,00,05,0
10,015,020,025,030,0
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Fuente: INEI, APOYO Consultoría1/ Proyecciones a partir del 2009.
CONSUMO INTERNO DE CEMENTO 1/(Var. %)
8,9
3,35,5
10,0
15,6 16,1 16,6
4,3 5,0
0,0
3,0
6,0
9,0
12,0
15,0
18,0
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Fuente: INEI, APOYO Consultoría1/ Proyecciones a partir del 2009.
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TRANSPORTE
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Carga terrestre: menor actividad productiva en general hará que el flujo de trasporte pesado permanezca estancado este año. En el 2010 debería crecer en línea con el PBI Global.
CRECIMIENTO DEL PBI Y DEL FLUJO DE TRANSPORTE PESADO
(Var. % respecto del mismo mesdel año anterior)
-5,0
0,0
5,0
10,0
15,0
E M M J S N E M M J S N E M M J S N E M M J
PBI Transporte pesado
Fuente: INEI, BCR, APOYO Consultoría
2006 2007 2008 2009
Problemática estructural del sector:
• Informalidad.- genera implicancias tributarias, cumplimiento de normas de seguridad, atomización de la oferta. Impacto directo sobre la rentabilidad del sector.
Problemática generada por la crisis:
• Drástico ajuste en los flujos de carga, especialmente aquella vinculada con mercancías para la inversión (alto peso y margen).
• Mayor percepción de riesgo del sector.-dificultades para conseguir financiamiento (renovación de flota), especialmente durante 1S2009.
• Ligera reducción en costos de combustibles (FEPC) no atenuaron el impacto por el lado de la menor demanda.
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Carga terrestre: en el 2010 las ventas de vehículos pesados de carga no se recuperarán a los niveles del 2008.
VENTAS DE VEHÍCULOS PESADOS DE CARGA 1/(Unidades)
0
2 000
4 000
6 000
8 000
10 000
12 000
14 000
2005 2006 2007 2008 2009 2010
Fuente: Araper, APOYO Consultoría1/ Proyectado a partir del 2009.
+28%-32%
• Drivers del sector en el 2010:
− Recuperación de la inversión privada y continuación del impulso público.
−Mayor competencia en segmentos económicos. Actualmente, en el mercado de camiones operan 15 marcas tradicionales y 22 marcas chinas de camiones. Sin embargo, en el mediano plazo algunas de estas marcas deberían salir del mercado.
− Integración comercial con Brasil (IIRSA). Mayor impulso a partir del 2011.
Grandes proyectos futuros: etanol y habilitación de tierras eriazas.
MAPLEExtensión de sembríos:10 600 has (primera etapa: 8 000 has).
Producción: 35 millones de galones al año.
Fecha de siembras: En proceso.
Inicio de producción: 2011.
CAÑA BRAVA
Extensión de sembríos: 4 000 Has.
Producción: 23,8 millones de galones al año.
Inversión: US$130 millones hasta el momento.
Fecha inicio de producción: agosto 2009.
PROYECTOS DE IRRIGACIÓN EN LA COSTA DEL PAÍS
Proyecto Tierras nuevas (ha)
Subasta (aprox.) Comentario
Majes II (Arequipa)
38 000 (Sihuas) 2011-2012 Plan piloto: "Programa de Optimización
de Recursos Hídricos" (1 000 ha)Olmos
(Lambayeque) 38 000 2011 Problema (principalmente energético): reactivación de "Alto Piura"
Alto Piura (Piura) 19 000 n.d. Intervención del Gobierno. El proyecto
estaría listo en cuatro años.¿Qué se viene?
Chavimochic III(La Libertad) 20 000 n.d.
Aún en la etapa de aprobación. Importante: solución del financiamiento. Inversión estimada en US$662 millones.
Choclococha (Huancavelica-
Ica)10 000 n.d.
Principalmente abastecerá al valle de Ica. Traba: oposición de los agricultores de Huancavelica. La inversión aproximada está entre US$30 millones y US$40 millones.
Fuente: Proinversión, medios de comunicación, entrevistas
• En los próximos 4 años serían habilitadas 77 mil hectáreas nuevas y en 8 años, 49 mil hectáreas más (de terrenos actualmente no aptos para la agricultura por el déficit de agua).
• Esta área nueva (126 mil has) es superior a la actualmente usada para la agroindustria moderna (100 mil has aproximadamente).
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¿¿QUQUÉÉ PODRPODRÍÍA SER DIFERENTE? A SER DIFERENTE?
• ¿Perú podría crecer menos de 2,5% en el 2010?
• ¿Perú podría crecer 5,0% o más en los próximos años?
PERSPECTIVAS ECONÓMICAS 2010OCTUBRE 2009
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¿Perú podría crecer menos de 2,5% en el 2010?
SUPUESTOS CRECIMIENTO MUNDIAL(Var. % anual) PROYECCIONES DE CRECIMIENTO
2010 SEGÚN ESCENARIO(Var. % real)
2,2
0,5
4,2
2,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
Base SimulaciónMundo Perú
Fuente: APOYO Consultoría
Mundo -1,2 2,2 0,5
EEUU -2,7 0,7 -1,0
Eurozona -3,9 0,8 -1,0
China 7,9 8,4 6,5
Fuente: APOYO Consultoría
2009 2010 base
2010simulación
• Es muy poco probable que los países avanzados caigan por segundo año consecutivo.
PERSPECTIVAS ECONÓMICAS 2010OCTUBRE 2009
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¿Perú puede crecer 5,0% o más en los siguientes dos años? Sí.
¿Qué se requiere para que esto pase?
• Menor incertidumbre sobre la recuperación mundial.
• Menor cautela pre-electoral por parte de las empresas .
• Acción más dinámica del Estado para maximizar la inversión en infraestructura.
INVERSIÓN PRIVADA PROYECTADA SEGÚN ESCENARIO DE CRECIMIENTO DEL PBI
(Var. % real)
5,2
8,0
4,25,2
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
Escenario base Escenario simulación
Inversión privada PBIFuente: APOYO Consultoría
• Nuestro escenario base de proyección para el período 2010-2011 no considera el flujo de inversión asociado a los siguientes proyectos: Las Bambas, Quellaveco, Amp. Cerro Verde, Amp. Antamina, Majes Siguas II, Aeropuertos Regionales II, entre otros.