www.fitchratings.com.ar 9 de enero, 2014 Instituciones Financieras Servicios Financieros / Argentina Rombo Compañía Financiera S.A. Informe Integral Factores relevantes de la calificación Soporte de sus accionistas. Las calificaciones de Rombo se fundamentan en el posible soporte de sus accionistas. Por un lado, el Grupo Renault, que posee el 60% del capital a través del banco francés RCI Banque S.A. (RCI), y por el otro, el BBVA Banco Francés, propietario del restante 40%, y con calificación nacional AA(arg), con perspectiva negativa por FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO (antes denominada Fitch Argentina Calificadora de Riesgo S.A., cuyo cambio de denominación se encuentra en trámite de inscripción ante la Inspección General de Justicia) en adelante FIX SCR S.A. o la calificadora. Buen desempeño y crecimiento. Las financiaciones de Rombo crecen fuertemente de la mano de la expansión del mercado automotor en los últimos años, el aumento de los precios de los vehículos y la mayor propensión del público a financiar su adquisición. La expansión de la cartera en los últimos años sigue generando considerables ingresos y sustenta la elevada rentabilidad de la compañía. La calificadora estima que el desempeño de la compañía seguirá siendo bueno de la mano del crecimiento previsto para el sector, si bien se estima que este sea menor al observado en los últimos años. Saludable calidad de activos. La cartera se compone principalmente de préstamos a particulares con garantía prendaria y su calidad es muy buena. A sep’13 la irregularidad era del 2.01% y estaba cubierta con previsiones en un 88.80%, nivel que se considera satisfactorio teniendo en cuenta que casi toda la cartera cuenta con garantía prendaria. Buen acceso a fondeo mayorista. Rombo cuenta con un fluido acceso al mercado de capitales. Sus principales fuentes de fondeo son líneas de crédito otorgadas por BBVA Banco Francés y otros bancos locales y la emisión de obligaciones negociables a mediano plazo, lo que le permite mantener un adecuado calce de plazos. Bajo riesgo de mercado: El riesgo de mercado es bajo debido a las conservadoras políticas implementadas por RCI a nivel mundial en lo relativo a descalces de tasas, plazos y monedas. Adecuada capitalización. La capitalización de Rombo es adecuada y se sustenta en la retención de utilidades en aumento, que compensa el fuerte crecimiento del crédito. Al 30/09/2013 el indicador de capital ajustado sobre riesgos ponderados era del 18.16% y el patrimonio neto/activos del 13.37%. El primero de los indicadores mencionados cayó en el corriente ejercicio como consecuencia del cambio en la ponderación de activos dispuesta por el banco central. Adicionalmente, la calificadora entiende que, en caso de ser necesario, los accionistas estarían dispuestos a realizar nuevos aportes de capital. Sensibilidad de la calificación Soporte: Un deterioro significativo de la calidad crediticia de sus accionistas podría generar presiones a las calificaciones de Rombo. Por otro lado, en el mediano plazo no se esperan subas en las calificaciones de las entidades financieras. Calificaciones Nacional ON Serie 26 hasta $ 150 millones AA(arg) ON Serie 27 hasta $ 50 millones AA(arg) Perspectiva Calificación Nacional de Largo Plazo Negativa Resumen Financiero M illones 30/09/2013 30/09/2012 Activos (USD) 442,2 407,4 Activos (Pesos) 2.553,7 1.905,4 Patrimonio Neto (Pesos) 341,4 198,6 Resultado Neto (Pesos) 98,2 61,8 ROA (%) 5,8 5,0 ROE (%) 45,0 49,6 PN/Activos (%) 13,4 10,4 Criterios relacionados Global Financial Institutions Rating Criteria, 15 Ago. 2012 Manual de Calificación registrado ante la Comisión Nacional de Valores Analistas Analista principal Santiago Gallo Director 5411 – 5235 - 8137 [email protected]Analista secundario Darío Logiódice Associate Director 5411 – 5235 - 8136 [email protected]
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ROMBO xx Enero 2014...Rombo Compañía Financiera S.A. 2 9 de enero, 2014 Instituciones Financieras Perfil Rombo Compañía Financiera inició sus actividades en mayo de 2000. Al igual
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www.fitchratings.com.ar 9 de enero, 2014
Instituciones Financieras Servicios Financieros / Argentina
Rombo Compañía Financiera S.A. Informe Integral
Factores relevantes de la calificación
Soporte de sus accionistas. Las calificaciones de Rombo se fundamentan en el posible
soporte de sus accionistas. Por un lado, el Grupo Renault, que posee el 60% del capital a través del banco francés RCI Banque S.A. (RCI), y por el otro, el BBVA Banco Francés, propietario del restante 40%, y con calificación nacional AA(arg), con perspectiva negativa por
FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO (antes denominada Fitch Argentina Calificadora de Riesgo S.A., cuyo cambio de denominación se encuentra en trámite de inscripción ante la Inspección General de Justicia) en adelante FIX SCR S.A. o la calificadora.
Buen desempeño y crecimiento. Las financiaciones de Rombo crecen fuertemente de la mano de la expansión del mercado automotor en los últimos años, el aumento de los precios de los vehículos y la mayor propensión del público a financiar su adquisición. La expansión de la
cartera en los últimos años sigue generando considerables ingresos y sustenta la elevada rentabilidad de la compañía. La calificadora estima que el desempeño de la compañía seguirá siendo bueno de la mano del crecimiento previsto para el sector, si bien se estima que este
sea menor al observado en los últimos años.
Saludable calidad de activos. La cartera se compone principalmente de préstamos a particulares con garantía prendaria y su calidad es muy buena. A sep’13 la irregularidad era
del 2.01% y estaba cubierta con previsiones en un 88.80%, nivel que se considera satisfactorio teniendo en cuenta que casi toda la cartera cuenta con garantía prendaria.
Buen acceso a fondeo mayorista. Rombo cuenta con un fluido acceso al mercado de capitales.
Sus principales fuentes de fondeo son líneas de crédito otorgadas por BBVA Banco Francés y otros bancos locales y la emisión de obligaciones negociables a mediano plazo, lo que le permite mantener un adecuado calce de plazos.
Bajo riesgo de mercado: El riesgo de mercado es bajo debido a las conservadoras políticas implementadas por RCI a nivel mundial en lo relativo a descalces de tasas, plazos y monedas.
Adecuada capitalización. La capitalización de Rombo es adecuada y se sustenta en la
retención de utilidades en aumento, que compensa el fuerte crecimiento del crédito. Al 30/09/2013 el indicador de capital ajustado sobre riesgos ponderados era del 18.16% y el patrimonio neto/activos del 13.37%. El primero de los indicadores mencionados cayó en el
corriente ejercicio como consecuencia del cambio en la ponderación de activos dispuesta por el banco central. Adicionalmente, la calificadora entiende que, en caso de ser necesario, los accionistas estarían dispuestos a realizar nuevos aportes de capital.
Sensibilidad de la calificación
Soporte: Un deterioro significativo de la calidad crediticia de sus accionistas podría generar presiones a las calificaciones de Rombo. Por otro lado, en el mediano plazo no se esperan subas en las calificaciones de las entidades financieras.
Calificaciones
Nacional
ON Serie 26 hasta $ 150 millones AA(arg)
ON Serie 27 hasta $ 50 millones AA(arg)
Perspectiva Calificación Nacional de Largo Plazo Negativa
Manual de Calificación registrado ante la Comisión Nacional de Valores Analistas Analista principal Santiago Gallo Director 5411 – 5235 - 8137 [email protected]
Rombo Compañía Financiera inició sus actividades en mayo de 2000. Al igual que en otros
países fuera de Europa occidental, RCI decidió operar en Argentina mediante un joint venture con un socio local de reconocida experiencia en el mercado. De esta manera, la compañía pertenece en un 60% a RCI y el 40% restante está en manos de BBVA Banco Francés.
RCI es 100% propiedad de Renault S.A. Sus actividades, que son independientes del resto de las actividades del Grupo Renault, son fundamentalmente la financiación de automotores a particulares y empresas, y a concesionarios. El principal objetivo de RCI es promover las
ventas de unidades Renault mediante la oferta de una amplia gama de servicios financieros relacionados con los automotores, a través de la red de concesionarios. Cabe aclarar que desde enero’12 Reanult Argentina dejó de comercializar la marca Nissan (44.4% propiedad de
Renault) y por lo tanto Rombo dejó de financiar las ventas de dicha marca.
RCI opera en más de 25 países fuera de Francia. En Argentina, RCI opera a través de Rombo para la financiación a particulares por medio de préstamos prendarios destinados a la compra
de automóviles nuevos y, en menor medida, usados, recurriendo a la red de concesionarios exclusivos de Renault, y a empresas mediante leasing. Adicionalmente, el grupo opera en el país a través de RCI Banque para la financiación a concesionarios y Courtage SA, que es una
corredora de seguros.
Rombo es una de las compañías financieras cautivas líderes en el país, con una penetración (ventas de la marca financiadas por la cautiva) de aproximadamente el 25.32% a sep’13.
Rombo tiene varias líneas de financiación, y su actividad comercial está muy vinculada a la de Renault Argentina. Básicamente, los préstamos prendarios que otorga la compañía se dividen en dos tipos: líneas que poseen subvención por parte del concesionario o de Renault
Argentina, y líneas sin subvención. Conjuntamente con la financiación, comercializa varias líneas de seguros de compañías seleccionadas.
El mercado automotor en Argentina creció muy fuertemente en los últimos años. En 2013
aumentó un 13% el número de unidades patentadas, hasta la cantidad récord de 955.000. En este contexto de expansión, Renault tuvo una estrategia de crecimiento agresivo en busca de ganar cuota de mercado y pasó del cuarto al tercer puesto en el ránking de ventas en 2012,
posición que mantuvo en el primer semestre de 2013. Las perspectivas para el 2014 son más negativas por lo que se espera una caída moderada en el nivel de actividad. FIX SCR S.A. expera de todos modos, que el desempeño de Rombo siga siendo satisfactorio sostenido
además por el volumen de financiaciones generado en los últimos años.
BBVA Banco Francés actúa como operador para el funcionamiento de la compañía y asumió el compromiso de conseguir fondeo para Rombo. Mediante el contrato de operador, BBVA
Banco Francés asumió: i) la prestación de servicios jurídicos, técnicos, contables, impositivos e informáticos, y ii) la gestión completa de los contratos con los clientes incluyendo la evaluación de los mismos, la liquidación del contrato, la facturación, la cobranza (incluyendo la
cobranza judicial de los clientes morosos), así como el seguimiento de cualquier conflicto y su solución. Además, BBVA Banco Francés asumió el compromiso de conseguir fondeo para Rombo. Rombo contaba con 16 empleados permanentes al 30 de septiembre de 2013.
Gobierno corporativo
El gobierno corporativo de la compañía es adecuado considerando su tipo de actividad, estructura accionaria, su reducida estructura y los requerimientos regulatorios tanto locales
como de los países de sus accionistas. El directorio de la compañía está compuesto por 6 miembros titulares, 3 nominados por RCI incluyendo al presidente y 3 por BBVA Banco
Rombo Compañía Financiera S.A. 3 9 de enero, 2014
Instituciones Financieras
Francés. En 2012 hubo varios cambios en el directorio de la compañía pero se mantuvieron las proporciones de los dos accionistas y dichas modificaciones no implicaron ningún cambio
en la estrategia de Rombo.
Estado de cuentas
Nuestro análisis de la entidad se basa en los estados contables hasta el 30.09.13, con
auditoría a cargo de Deloitte & Co., que no emite opinión por el carácter de revisión limitada de la auditoría realizada, y señala ciertas diferencias entre las normas contables profesionales y las establecidas por el BCRA. Adicionalmente, FIX SCR S.A.ha tenido acceso a información
no auditada, que entiende suficiente para evaluar la situación de la compañía.
Desempeño reciente
Al cierre del tercer trimestre de 2013, se mantiene el importante crecimiento del volumen de actividad y de los resultados de Rombo. Al 30/09/13 la utilidad neta aumenta un 58.9%
respecto del mismo período del año anterior y el retorno anualizado sobre patrimonio neto (ROE) y sobre activos (ROA) asciende al 44.98% y 5.83% respectivamente, niveles superiores a los exhibidos un año antes, que ya eran muy elevados.
FIX SCR S.A. espera que la rentabilidad de la compañía siga siendo buena en el mediano plazo apoyada en el devengamiento de la cartera generada en los últimos años, si bien podría sufrir cierta presión por la prevista desaceleración en el crecimiento de las
financiaciones.
Ingresos operativos
El margen de intereses de la compañía aumentó considerablemente en los últimos años de
la mano del crecimiento de las financiaciones. Así, al 30/09/13 el margen neto de intereses muestra un aumento del 33.9% respecto del mismo período del año anterior.
De la misma forma, las comisiones netas crecen 66.3% respecto de sep’12, también por el
marcado incremento del volumen de operaciones y por el devengamiento de comisiones cobradas en los años precedentes, que también fueron períodos de fuerte crecimiento. De acuerdo a las normas del BCRA, Rombo imputa el total de la comisión pagada a los
concesionarios en el año de otorgamiento del préstamo pero los ingresos se devengan en el plazo total de la misma. Por este motivo el resultado de la operación es negativo en el año en que se origina pero luego se vuelve positivo en los períodos posteriores.
Gastos no financieros
Si bien los gastos de administración de la compañía son reducidos por su pequeña estructura, crecieron en los últimos ejercicios por el mayor volumen de actividad y la inflación. Así, a
sep’13 los gastos totales aumentan un 41.1% impulsados por los honorarios pagados a BBVA Banco Francés, que son directamente proporcionales al nivel de actividad, representan el 46.8% del total de gastos y muestran un incremento del 37.0% respecto del mismo período del
ejercicio anterior. FIX SCR S.A. estima que los indicadores de eficiencia de la compañía se mantendrán en niveles satisfactorios, favorecidos por el sostenido volumen de actividad previsto para el mediano plazo.
Cargos por incobrabilidad
Los cargos por incobrabilidad son bajos debido a la buena calidad de la cartera y que casi la totalidad de la misma es con garantía prendaria. A sep’13 estos cargos aumentan un 35.8%
respecto del mismo mes del año anterior principalmente por el crecimiento de la cartera ya que
Rombo Compañía Financiera S.A. 4 9 de enero, 2014
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la calidad de las financiaciones se mantiene en niveles saludables si bien la irregularidad aumenta levemente. Con relación al total de financiaciones, estos cargos representaban sólo
el 0.89% en términos anualizados, lo que demuestra su reducido nivel.
Administración de riesgos
Debido al enfoque minorista de la compañía, el principal riesgo al que ésta está expuesta es el riesgo crediticio de sus financiaciones. Como consecuencia de políticas muy estrictas y
conservadoras impuestas para todo el grupo por la casa matriz en Francia, el riesgo de mercado de Rombo es limitado.
Riesgo crediticio
El proceso de otorgamiento de créditos se encuentra altamente automatizado mediante credit scorings, que son actualizados constantemente. Los préstamos prendarios son con plazos de hasta 60 meses, en pesos, a tasa fija y con una relación máxima entre el valor
del préstamo y el valor de la garantía del 70% (el promedio de la cartera es de aproximadamente el 46%). En el caso del leasing (representa menos del 0.5% de la cartera), los plazos alcanzan hasta 36 meses, son en pesos, a tasa fija o variable, y la
relación máxima entre el valor del préstamo y el valor de la garantía llega hasta el 90%. La gran mayoría de las financiaciones de Rombo son de consumo y la cartera se encuentra muy atomizada, ya que la financiación a concesionarios la desarrolla directamente RCI.
Luego de la caída del 16.3% que se observó en 2009, las financiaciones de Rombo retomaron su crecimiento a ritmos muy elevados. Así, en 2010 aumentaron un 74.3%, en 2011 un 81.1%, un 39.7% en 2012 y a sep’13 muestran un incremento del 34.1% respecto
del mismo mes del año anterior. Esta evolución va de la mano de la estrategia de Renault, que buscó ganar participación de mercado y se convirtió en la marca automotriz de mayor crecimiento, registrando incrementos en 2011 y 2012 muy superiores a la media del sector.
Asimismo, la expansión de las financiaciones de Rombo va de la mano del crecimiento del mercado automotor en el país, del incremento de los precios de los vehículos por la inflación y de la mayor propensión de los clientes a recurrir a financiación frente al nivel de
tasas reales negativas o nulas. FIX SCR S.A. espera que en el próximo año las financiaciones de la compañía continúen creciendo de manera importante, aunque probablemente a ritmos menores por la desaceleración de la economía y la menor
expansión prevista en el mercado automotor.
La calidad de la cartera de Rombo es muy buena y FIX SCR S.A. espera que se mantenga saludable en mediano plazo, favorecido por la baja relación del crédito con respecto al
valor promedio de los vehículos (46%) y la valorización de los automóviles usados por la inflación. Así, a sep’13 la cartera irregular representaba el 2.01% del total de financiaciones, nivel levemente superior al registrado un año antes (sep’12: 1.76%), al igual que se
observa en el resto del sistema financiero.
Adicionalmente, el eficaz sistema de cobranzas que implementa Rombo contribuye a mantener la mora controlada. Rombo cobra sus cuotas a través de una caja de ahorro
gratuita abierta en BBVA Banco Francés. El sistema debita de manera automática la cuota el día de vencimiento; si no hay fondos suficientes emite instantáneamente un informe para que el sector de seguimiento se comunique con el cliente. Además, los días subsiguientes
el sistema continúa intentando cobrar la cuota impaga.
El proceso de recuperación crediticia es también muy eficiente y ha demostrado buenos resultados. Dado que los préstamos otorgados por Rombo están garantizados con prenda
Rombo Compañía Financiera S.A. 5 9 de enero, 2014
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fija con registro en primer grado, el proceso permite recobrar rápidamente la unidad y alcanzar una recuperación promedio de dos tercios de los créditos tras nueve meses de
gestión.
Rombo cumple con la normativa del BCRA en cuanto a previsiones. Éstas últimas representaban el 88.80% de la cartera irregular y el 1.79% del total de financiaciones al
30/09/13; este nivel se considera satisfactorio teniendo en cuenta que casi la totalidad dispone de garantía prendaria.
Riesgo de mercado
Como consecuencia de políticas muy estrictas y conservadoras impuestas para todo el grupo por la casa matriz en Francia, el riesgo de mercado de Rombo es limitado.
La política de financiación establecida por RCI para sus subsidiarias busca minimizar: i) la
sensibilidad a tasas de interés, ii) el riesgo cambiario y de transferencia mediante financiación local en moneda también local en países fuera de la eurozona, iii) el riesgo de contraparte operando con entidades con calificación internacional mínima de “A” (en el
caso de Rombo, se consideran entidades con sólida calificación nacional), y iv) el riesgo de liquidez al mantener considerables líneas interbancarias disponibles (con BBVA Francés en el caso de Rombo). RCI realiza un control muy estricto del cumplimiento de estas políticas
por parte de las subsidiarias fuera de Francia, y no permite ninguna flexibilidad.
Si bien las ONs emitidas por Rombo son a tasa variable y las financiaciones que otorga son a tasa fija, la compañía mitiga este riesgo mediante permutas financieras (SWAPS) que
generalmente contrata con sus accionistas y otros bancos de primera línea. El límite de sensibilidad total permitida a Rombo es de 200.000 euros ante variaciones de 1% en la tasa de interés, que representa aproximadamente el 0.5% del patrimonio de la compañía.
Riesgo operacional
Rombo cuenta con un procedimiento para evaluar el riesgo operacional (RO) basado en la visión de Basilea II. La metodología aplicada comprende la definición de RO, el rol del
propietario de RO, el desarrollo y actualización de mapas de riesgos operacionales, la elaboración de indicadores claves de RO y el archivo y tratamiento de las incidencias de RO.
El comité de auditoría interna tiene la responsabilidad de verificar el adecuado diseño y cumplimiento de todo el proceso de control interno. Adicionalmente, al área de control interno de Grupo RCI realiza un seguimiento permanente de los RO de la entidad y la
evaluación de sus ciclos. Esta tarea es desarrollada por el Responsable de Control Interno, quien reporta directamente al Presidente de la entidad.
Fuentes de fondos y capital
Fondeo y liquidez
De acuerdo con las políticas de financiación del grupo, la principal fuente de fondeo de Rombo son fondos que recibe de BBVA Banco Francés ($ 665 millones al 30/09/13) y de otros bancos locales. Asimismo, la compañía cuenta con un programa de emisión de
obligaciones negociables (ON) que le permite diversificar su fondeo y extender los plazos y, en dic’09, el BCRA autorizó a Rombo a captar depósitos de inversores calificados. Si bien aún no se ha explorado esta vía de financiación, es una alternativa más para diversificar
sus fuentes de fondeo. La financiación que se obtiene es en su totalidad a tasa fija en pesos (o variable, y busca calzar los plazos con los de las financiaciones.
Rombo Compañía Financiera S.A. 6 9 de enero, 2014
Instituciones Financieras
En cuanto a liquidez, la política de Rombo es mantener recursos disponibles de líneas con BBVA Banco Francés por el equivalente a las necesidades de los próximos 120 días; la
compañía tiene actualmente líneas aprobadas por más de $ 1.900 millones ($ 1100 son con BBVA Banco Francés, de las que había tomado aproximadamente el 60%. Adicionalmente, Rombo cuenta con capacidad de recibir fondos adicionales de BBVA
Banco Francés en caso de necesidad.
A pesar de que la liquidez del balance de la compañía es muy reducida (los préstamos representan el 97.25% del activo al 30/09/13), el riesgo es mitigado por el hecho de que su
accionista BBVA Banco Francés, con el que cuenta con amplia disponibilidad de líneas, otorga parte de la financiación. Adicionalmente, cuenta con un adecuado calce de plazos y, al tratarse de compromisos con vencimientos conocidos, se minimiza el riesgo de que surja una
necesidad de fondos imprevista.
Capital
El nivel de capitalización de Rombo es adecuado y se sustenta en la retención de utilidades en
aumento, que compensa el fuerte crecimiento del crédito, y la restricción al pago de dividendos. Al 30/09/2013 el indicador de capital ajustado sobre riesgos ponderados era del 18.16% y el patrimonio neto/activos del 13.37%. El primero de los indicadores mencionados cayó en el
corriente ejercicio como consecuencia del cambio en la ponderación de activos dispuesta por el banco central. Adicionalmente, la calificadora entiende que, en caso de ser necesario, los accionistas estarían dispuestos a realizar nuevos aportes de capital.
Rombo Compañía Financiera S.A. 7 9 de enero, 2014
Instituciones Financieras
Rombo Compania FinancieraEstado de Resultados
9 meses Como % de Anual Como % de 9 meses Como % de Anual Como % de Anual Como % de Anual Como % de
ARS mill Activos ARS mill Activos ARS mill Activos ARS mill Activos ARS mill Activos ARS mill Activos
Original Rentables Original Rentables Original Rentables Original Rentables Original Rentables Original Rentables
6. Operaciones de Pase y Colaterales en Efectivo n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. -
7. Otros Depósitos y Fondos de Corto Plazo 0,0 0,00 0,0 0,00 0,0 0,00 258,4 17,29 74,0 9,36 n.a. -
8. Total de Depósitos, Préstamos a Entidades Financieras y Fondeo de Corto Plazo1.120,3 43,87 1.022,0 51,26 1.066,6 55,98 675,5 45,21 522,0 66,03 170,3 35,54
9. Pasivos Financieros de Largo Plazo 663,8 25,99 412,1 20,67 343,2 18,01 489,9 32,78 60,5 7,65 139,0 29,01
3. Depositos de clientes / Fondeo Total excluyendo Derivados n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
Rombo Compañía Financiera S.A. 10 9 de enero, 2014
Instituciones Financieras
Dictamen
El Consejo de Calificación de FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO
(antes denominada Fitch Argentina Calificadora de Riesgo S.A., cuyo cambio de denominación se encuentra en trámite de inscripción ante la Inspección General de Justicia), reunido el 9 de enero de 2014, asignó las siguientes calificaciones de Rombo
Compañía Financiera S.A. (Rombo):
- Serie 26 de ON hasta $ 150 millones: AA(arg), perspectiva negativa
- Serie 27 de ON hasta $ 50 millones: AA(arg), perspectiva negativa.
La calificación de Rombo Compañía Financiera (Rombo) se fundamenta en el posible apoyo de sus accionistas. Por un lado, el Grupo Renault, que posee el 60% del capital a través del
banco francés RCI Banque S.A. (RCI), y por el otro, el BBVA Banco Francés, propietario del restante 40%, y con calificación nacional AA(arg) con perspectiva negativa por FIX SCR S.A..
Categoría AA(arg): “AA” nacional implica una muy sólida calidad crediticia respecto de otros
emisores o emisiones del país. El riesgo crediticio inherente a estas obligaciones financieras difiere levemente de los emisores o emisiones mejor calificados dentro del país.
Nuestro análisis de la entidad se basa en los estados contables hasta el 30.09.13, con
auditoría a cargo de Deloitte & Co., que no emite opinión por el carácter de revisión limitada, pero señala ciertas diferencias entre las normas contables profesionales y las establecidas por el BCRA. Adicionalmente, se ha tenido acceso a información no auditada, que entiende
suficiente para evaluar la situación de la compañía.
Nota: En caso de figurar en el informe, entiéndase Fitch o Fitch Argentina como FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO (antes denominada Fitch Argentina Calificadora de
Riesgo S.A., cuyo cambio de denominación se encuentra en trámite de inscripción ante la Inspección General de Justicia).
Características de las emisiones
- Serie Nº 26 de Obligaciones Negociables por un valor nominal de hasta $ 150.000.000 menos el valor nominal de las obligaciones negociables de la Serie 27 que se emitan.
La Serie Nº 26 será por un valor nominal de hasta $ 150 millones, menos el valor nominal de
las obligaciones negociables de la Serie 27 que se emitan, en el marco del Programa Global de ON por hasta un monto total en circulación de $ 1.000 millones. El plazo de la serie es de 21 meses con amortización en tres cuotas pagaderas a los 15, 18 y 21 meses. La tasa de
interés es variable equivalente a la tasa base (tasa BADLAR Privada) más un margen de corte y los intereses serán pagados trimestralmente, en forma vencida, a partir de la fecha de emisión. Las ON constituyen obligaciones directas, incondicionales, no subordinadas y con
garantía común de Rombo.
El valor nominal conjunto de las obligaciones negociables Serie 26 y Serie 27 que se emitan en ningún caso podrá superar los $ 150 millones.
- Serie Nº 27 de Obligaciones Negociables por un valor nominal de hasta $ 50.000.000.
La Serie Nº 27 será por un valor nominal de hasta $ 50 millones, en el marco del Programa Global de ON por hasta un monto total en circulación de $ 1.000 millones. El plazo de la serie
es de 36 meses con amortización en tres cuotas pagaderas a los 30, 33 y 36 meses. La tasa de interés es variable equivalente a la tasa base (tasa BADLAR Privada) más un margen de
Rombo Compañía Financiera S.A. 11 9 de enero, 2014
Instituciones Financieras
corte y los intereses serán pagados trimestralmente, en forma vencida, a partir de la fecha de emisión. Las ON constituyen obligaciones directas, incondicionales, no subordinadas y con
garantía común de Rombo.
Fuentes de información
La información procurada para el análisis se considera adecuada y suficiente por lo que no
corresponde aplicar la categoría E.
El emisor ha suministrado entre otras, la siguiente información:
• Estados contables trimestrales auditados (último 30.09.2013), disponibles en www.cnv.gob.ar.
• Balance General Auditado (último 31.12.2012), disponible en www.cnv.gob.ar. • Prospectos de emisión de las ONs emitidas, disponibles en www.cnv.gob.ar. • Suplemento de precio preliminar de las ONs clase 26 y 27 a emitir, recibido del emisor el 3/01/2014.
Rombo Compañía Financiera S.A. 12 9 de enero, 2014
Instituciones Financieras
Glosario
(1) Global Financial Institutions Rating Criteria: Metodología global de calificación de
instituciones financieras, disponible en www.fitchratings.com.
Joint Venture: alianza estratégica
ROE: Retorno sobre Patrimonio Neto
ROA: Retorno sobre Activo
Capital Ajustado: Es el Patrimonio Neto (incluido participaciones de terceros en sociedades controladas) de la entidad al que se le deducen intangibles; impuestos diferidos; activos netos en compañías de seguro; y certificados de participación en fideicomisos.
Rombo Compañía Financiera S.A. 13 9 de enero, 2014
Instituciones Financieras
Las calificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO (antes denominada Fitch Argentina Calificadora de Riesgo S.A., cuyo cambio de denominación se encuentra en trámite de inscripción ante la Inspección General de Justicia) –en adelante FIX SCR S.A. o la calificadora-, ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación.