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David Maradan, chargé de cours
UNIGE et HEG-Genève;
Directeur Ecosys SA
IFFP – Institut fédéral des hautes études en formation professionnelle
La monnaie : INTRODUCTION
22.01.2010, Lausanne8h45 – 12h | 12h45 – 16h
La monnaie
Définition: l’argent (la monnaie) remplit la fonction demoyen d’échange et de paiement communémentaccepté
3 fonctions sont attribuées à la monnaie: – Intermédiaire des échanges: plus simple que le troc (qui
demande la double coïncidence des besoins)
– Unité de compte: étalon permettant d’exprimer la valeuret le prix de B&S de manière unique et de tenir lescomptes en additionnant des quantités hétérogènes
– Réserve de valeur: transfert d’une période à l’autre
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Types de monnaies
Deux grandes formes de monnaie coexistent:
1.
La monnaie fiduciaire légale: émise
dans chaque pays (ou union monétaire)
par une institution plus ou moins
autonome vis-à-vis du (des)
gouvernements. Cette monnaie est
tangible et a un cours légale, il s’agit:
• de piéces métalliques
• de billets de banque
Types de monnaies (2)
2. La monnaie scripturale: cette monnaie est représentéepar une simple écriture comptable. Elle est doncintangible. Elle circule au moyen de chèques et d’ordresde paiement. Elle peut être transformée en monnaiesfiduciaire légale à tout moment et est donc aussi liquideque cette dernière. Elle est composé de:
•
dépôts à vue auprès du système de bancaire• comptes courants postaux
Elle est apparue au 19ème siècle en GB. Les banquiers ontinventé le règlement par simple jeu d’écritures quipermettait de se passer de la monnaie fiduciaire légale.
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Les banques
Deux grands types de banques ont pour rôle de
mettre à disposition des acteurs économiques de
la monnaie et d’organiser un système de
paiements:
1. La banque centrale (ou banque d’émission ou
banque nationale)
2.
Les banques commerciales
Les fonctions de la BC
Quels rôles jouent la BC ?
1. Elle crée la base monétaire (H = pièces et
billets en circulation et comptes de virement
des banques commerciales), elle fait office de
banque des banques.
2. Elle veille à la stabilité du système
monétaire.
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Les fonctions de la BC
1. La création de la base monétaire et banque des
banques
• La BC met à disposition des banques commerciales (oubanques secondaires) la base monétaire.
• La base monétaire est constituée de:
1.
Pièces et billets que le banques commerciales doivent
pouvoir fournir en tout temps aux titulaires de comptes
effectuant des retraits (ex. billets des bancomats)
2. La monnaie scripturale des comptes de virements détenus
par les banques commerciales auprès de la Banque centrale.
Ces comptes servent aux paiement interbancaires.
Les fonctions de la BC
La BC est donc la banque des banques• Ses clients sont les banques commerciales (et
non les ménages ou les entreprises)
• Elle met à disposition des banques commercialesles pièces et billets et de la monnaie scripturale
•
La banque centrale gère les paiements entre lesbanques sur le comptes de virements (sans cela,les virement entre acteurs économiques d’unebanque commerciale à une autre banquecommerciale seraient difficiles).
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La création de la base monétaire (1)
La BC ne donne pas la monnaie qu’elle crée.
Elle échange avec les banques commerciales des billets ou
des avoirs en compte de virement uniquement contre unecontrepartie qui peut être:
• de l’or
• des devises (monnaie étrangère)
•
des reconnaissances de dettes (la BC fait crédit)
La BC achète donc avec sa monnaie de l’or, des devises ou
des titres.
Elle ne fournit jamais de monnaie sans contrepartie.
Les fonctions de la BC
2. Assurer la stabilité du système monétaire
•
à la stabilité des prix sur les marchés
•
à la stabilité des taux de change
•
au bon fonctionnement du système bancaire:
réserve obligatoire
•
site de la BNS : www.bns.ch/f
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Pourquoi mesurer la masse monétaire?
La taille de la masse monétaire devrait évoluer enfonction de la quantité des transactions se déroulantsur le marché, c’est-à-dire, en fonction de l’évolutiondu PIB.
Lorsque la masse monétaire et PIB n’évoluent pasau même rythme ou dans le même sens, desproblèmes économiques (inflation, chômage)peuvent s’accentuer.
Les BC entreprennent donc des actions visant àinfluencer l’évolution de la masse monétaire.
Pourquoi mesurer la masse monétaire?
La mesure de la masse monétaire permet donc à laBNS par exemple de savoir s’il est nécessaire d’agir sur la quantité de monnaie à disposition dansl’économie en cas de déséquilibres.
Cette mesure permet également à la BNS de savoir
si les actions qu’elle entreprend en vue d’influencer la taille de la masse monétaire aboutissent ouatteignent leur objectif.
Il s’agit donc en quelque sorte d’un indicateur sur letableau de bord de la politique monétaire suisse.
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UNI Fribourg, Maradan © 15
David Maradan, chargé de cours
UNIGE et HEG-Genève;
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IFFP – Institut fédéral des hautes études en formation professionnelle
La politique monétaire
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L’offre de monnaie :
représentation graphique
Massemonétaire, M
T a u x
d ’ i n
t é r ê t ,
i
M
Ms
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La demande de monnaie
• Les déterminants de la demande de monnaie :
–
Le niveau des prix
– Le taux d’intérêt
–
Le revenu
Md = PY L(i)
Md = demande de monnaie
PY = revenu nominal (niveau des prix * revenu)
L(i) = fonction du taux d’intérêt nominal
La demande de monnaie :
représentation graphique
Md Massemonétaire, M
T a u x
d ’ i
n t é r ê t ,
i
M
i
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L’équilibre sur le marché monétaire :représentation graphique
Md T a u x
d ’ i n t é r ê t ,
i
i
M
Masse
monétaire, M
Ms
• A
En A : - les gens qui souhaitent détenir une quantité de monnaie estégale au volume de monnaie existant.
- l’offre de monnaie est égale à la demande de monnaie.
Exemple (1)
•
Comment varie l’équilibre sur le marché
monétaire (taux d’intérêt et masse
monétaire) suite à :
1) une augmentation du revenu
2) une augmentation de la masse
monétaire
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Exemple (2)
Md T a u x
d ’ i n t é r ê t ,
i
i
M
Masse
monétaire, M
Ms
• A
1) augmentation du revenu : le taux d’intérêt augment, la masse monétaireest inchangée.
2) augmentation de la masse monétaire : le taux d’intérêt diminue
Md’
i ’
Ms’’
•
•
i’’
Politique monétaire
Variation de la masse monétaire de la part de la BC
Quelles conséquences ?
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Transmission de la politique monétaire
Effets sur le taux d’intérêt Augmente (diminue) lorsque M diminue (augmente).
Effet sur les investissementsDes taux d’intérêt élevés (faibles) diminuent (augmentent) le
volume et la quantité des investissements
Effets sur les cours de changeRenchérissement des produits suisses (étrangers) si
appréciation (dépréciation).Effets sur les prix d’autres actifs
Pressions à la hausse (baisse) sur le prix des actifs (immobilier, actions) lorsque le taux d’intérêt diminue (augmente).
Corrolaire : Effet sur l’inflation
•
hypothèse de base:
la quantité de monnaie présente dans
l’économie est étroitement liée au nombre
d’unités monétaires échangées dans le cadre
des transactions
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Equation quantitative de lamonnaie
monnaie x vitesse de circulation ! prix x transactions
M V ! P T
•
le membre de droite de cette identité décrit les
transactions où T représente le nombre total de
transactions sur une période donnée et P est le prix de la
transaction moyenne; le produit de ces deux variables
représente ainsi le nombre d’unités monétaires échangéesdurant la période
•
le membre de gauche décrit la monnaie utilisée dans les
transactions où M est la quantité de monnaie et V la
vitesse de circulation de la monnaie
Equation quantitative de la
monnaie modifiée• un des problèmes de l’équation quantitative de la
monnaie est de déterminer le nombre de
transactions T dans l’économie pendant une
période donnée
• on remplace ainsi cette dernière variable par la
production totale de l’économie (i.e. le PIB réel) Y ;
on a donc
M V = P Y (1)
• dans ce cas, V devient la vitesse de circulation
de la monnaie en tant que revenu
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Monnaie, prix et inflation
•
A ce stade, nous avons déduit une théorie
(classique) qui nous permet de dire que:
– la capacité productive d’une économie
détermine le PIB réel
– la quantité de monnaie détermine le PIB
nominal
– le déflateur du PIB est le rapport entre le PIB
nominal et le PIB réel
toute variation de l’offre de monnaie
induit une variation proportionnelle du
PIB nominal
Monnaie, prix et inflation•
comme le PIB réel est déjà déterminé parles facteurs de production et la fonction deproduction (i.e. la capacité technologique),toute variation du PIB nominal représentenécessairement une modification du niveau
des prix•
la théorie quantitative de la monnaieimplique donc que le niveau des prix estproportionnel à l’offre de monnaie
( M %) + ( V %) = ( P %) + ( Y %)
( hyp: > 0 + 0 = > 0 + 0 )
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Monnaie, prix et inflation (III)La théorie quantitative de la monnaie établit par
conséquent que la banque centrale, qui contrôle
l’offre de monnaie, contrôle du même fait le taux
d’inflation.
Si elle préserve la stabilité de l’offre de monnaie, le
niveau des prix sera également stable. Si, par
contre, elle accroît rapidement le stock de monnaie,
le niveau des prix augmentera lui aussi rapidement
«L ’inflation est toujours et partout un phénomène
monétaire » Milton Friedman
macroéconomie 2007-200830
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Conséquences sur la politiquemonétaire ?
Variation de la masse monétaire : impact sur
l’économie dépend de la réaction du niveau des prix
A court terme: les prix ne fluctuent pas, la politique
monétaire a un effet réel
A long terme: les prix s’adaptent, la politique monétairen’a pas d’effet réel
Indépendance des Banques
Centrales
•
Les banques centrales subissent beaucoup depressions de la part de leur gouvernement (déficitpublic important, élections prochaines, taux dechange). Cependant pour avoir une bonneréputation et mener une politique monétaire libre,elles doivent rester indépendantes.
•
L’autonomie d’une banque centrale peut êtremesurée par : –
L’indépendance politique ; la possibilité de mener à bienses propres objectifs.
–
La liberté d’action économique ; être libre des instrumentsutilisés pour sa politique monétaire
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Indépendance des BanquesCentrales
•
Il existe des indices d’indépendance, ils tiennent
compte de :
–
La durée et le prolongement des mandats des
responsables
– La présence de responsable de l’Etat dans les organes de
direction
–
La fréquence des contacts avec le gouvernement• Les résultats empiriques (Alesina et Summers,
1993) montrent une relation négative entre
l’indépendance de la banque centrale et le taux
d’intérêt.
macroéconomie 2007-200834
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