Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora Cauê Pinheiro, CNPI, Larissa Nappo, CNPI-P & Yuri Medeiros, CNPI-P Agosto/2015
Relatório Mensal de Fundos Imobiliários
Citi Corretora
Cauê Pinheiro, CNPI, Larissa Nappo, CNPI-P & Yuri Medeiros, CNPI-P
Agosto/2015
Índice
Resumo.................................................................................................................................................... 03
Visão Geral do Mercado .......................................................................................................................... 04
Garantias de rentabilidade........................................................................................................................ 10
Guia - Fundos Imobiliários........................................................................................................................ 11
Fundos em Destaque................................................................................................................................ 14
Fundos Agências Bancárias (BBPO11, SAAG11, AGCX11)............................................................................ 19
Fundos Escritórios (BMLC11, BRCR11, CEOC11, HGJH11, HGRE11, THRA11, EDGA11, KNRI11, FFCI11, RNGO11,
TBOF11, TRNT11, XTED11, VLOL11 e XPCM11)................................................................................................ 22
Fundos Galpões Logístico (HGLG11 e SDIL11)............................................................................................. 37
Fundos Hotel (HTMX11).............................................................................................................................. 39
Fundos Recebíveis (JSRE11, KNCR11 e WMRB11)....................................................................................... 40
Fundos Shopping/Varejo (HGBS11, FLRP11, FIGS11, RBGS11, JRDM11 e MAXR11).......................................... 44
Fundos Universidades (FAED11 e FCFL11)................................................................................................. 49
Disclaimer................................................................................................................................................. 51
Citi Corretora
• Em julho, o índice de fundos de investimentos imobiliários (IFIX) apresentou valorização de 0,7%. No mês, a variação média dos três
maiores fundos do índice, do segmento de escritórios, foi de 1,1% (BRCR11: +2,9%, KNRI11: -1% e HGRE11: +1,3%);
• Taxa de vacância em imóveis de escritórios classe A alcançou 24,2% no 2T15, em São Paulo, e 19,4% no Rio de Janeiro. Nos
últimos dois anos, o preço médio pedido caiu de R$ 141/m² (2T13) para R$ 114/m² (2T15), uma queda nominal de 19% (maiores
detalhes na pág.9);
• No dia 29 de julho, o Copom manteve o ritmo de aperto monetário e elevou a Taxa Selic em 0,50 pp, para 14,25%. Mantemos a
expectativa de fim do ciclo de alta, mas alteramos o cenário para 2016, com manutenção da taxa Selic no patamar atual até
dezembro/16;
• A mediana do dividend yield dos fundos apresentou queda entre junho e julho (de 0,92% para 0,88%). No mesmo período, foi
observado o movimento contrário ao rendimento do CDI. O spread entre a mediana do dividend yield dos fundos imobiliários e o CDI
(líquido de IR) no mês de julho é menor em relação ao spread médio dos últimos 12 meses (-0,04% vs. 0,13%);
• As cotas dos Fundos Imobiliários seguem negociando com desconto médio de 23% em relação ao valor patrimonial, o que nos
parece um bom ponto de entrada para investidores focados em valor e com uma visão de longo prazo;
• No entanto, o cenário desafiador continua sugerindo uma abordagem cautelosa em relação aos fundos imobiliários. Acreditamos que
a recuperação dessa classe de ativos depende da superação de alguns desafios, tais quais a desaceleração da inflação e a
subsequente redução dos juros, além da absorção da oferta nova em algumas regiões, sobretudo na cidade de São Paulo.
Recomendamos uma carteira bem diversificada, com imóveis de qualidade, boa localização, já concluídos, baixa taxa de vacância e
cronograma de vencimento dos contratos dissolvido.
Resumo
3
Citi Corretora
Taxa Selic e a Performance dos Fundos Imobiliários
Fonte: Banco Central do Brasil, Economatica, Bloomberg
RESUMO
BOLETIM FOCUS
• Nos EUA, dados de emprego seguiram mostrando força, enquanto o PIB do 2T15
veio abaixo das expectativas. A reunião do Fed, na última semana do mês, não
deixou claro quando será o início da alta dos juros;
• No Brasil, indicadores econômicos seguiram mostrando deterioração, com
destaque para os dados do mercado de trabalho referentes a maio. O IBGE
mostrou aumento na taxa de desemprego para 6,9%, e o Caged mostrou
contração de 111 mil vagas de trabalho para o mesmo período. Em 29/julho, o
Copom elevou a Taxa Selic em mais 50pp, para 14,25%, em linha com as
expectativas. Mantemos a expectativa de fim do ciclo de alta, mas alteramos o
cenário para 2016, com manutenção da taxa Selic no patamar atual até
dezembro/16;
• Juros em níveis elevados significam menor competitividade para diversas classes
de ativos, incluindo fundos imobiliários.
Mercado acredita em Selic a 14,25% para 2015
CURVA DO DI
VARIAÇÃO DO CÂMBIO (R$/US$) - ÚLTIMOS 12 MESES
4
Citi Corretora
11,5
12
12,5
13
13,5
14
14,5
set/15 mar/18 set/20 mar/23 set/25 mar/28
06/2015 07/2015 08/2015
2,15
2,35
2,55
2,75
2,95
3,15
3,35
3,55
IPCA 9,25% ↑ (16) 5,40% = (2)
Meta Taxa Selic 14,25% = (1) 12,00% = (2)
PIB (% do crescimento) -1,80% ↓ (3) 0,20% = (1)
* comportamento dos indicadores desde o últ imo Relatório de M ercado; os valores entre parênteses expressam o
número de semanas em que vem ocorrendo o últ imo comportamento
31/07/2015
2015 2016
Dividend Yield por Setor nos Últimos 12 Meses
ESCRITÓRIOS
SHOPPINGS/VAREJO
GALPÕES LOGÍSTICOS
AGÊNCIAS BANCÁRIAS
RECEBÍVEIS
OUTROS
5
Citi Corretora
1) Proventos dos últimos 12 meses/cotação no final do período
2) Média ponderada do Dividend Yield 12 meses das ações que compõem o IFIX
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses. Considerando alíquota de IR de 22,5%
Performance dos Fundos Imobiliários
COMPARATIVO IFIX VS CDI E IBOVESPA
Janeiro 2012 = 100
Variação (%)
Divid. Yield Médio vs CDI Líquido
Fonte: Economatica
1) Variação da cota ajustado por provento
2) Provento/Cota do início do período
70
80
90
100
110
120
130
140
150
IFIX CDI IBOV
1,2
7,2
12,1
-4,2
1,7
-8,9
0,7
10,0
4,3
Mês No ano 12 Meses
CDI Ibovespa IFIX
0,0%
0,2%
0,4%
0,6%
0,8%
1,0%
ago-1
3
out-13
dez-
13
fev-
14
abr-
14
jun-1
4
ago-1
4
out-14
dez-
14
fev-
15
abr-
15
jun-1
5
Mediana Yield CDI Líquido6
Citi Corretora
Código Nome Var. Cota¹ (%) TIR (% ao mês) TIR (% ao ano)
Mês Mês 12 Meses Desde o lançamento 12 Meses
AGCX11 Agências Caixa 1,7 0,813 8,84 7,2 6,2
ALMI11B Torre Almirante 5,5 0,973 9,78 23,7 -0,4
BBFI11B BB Progressivo 0,9 0,866 9,69 24,4 -19,0
BBPO11 BB Progressivo II 0,7 0,765 8,78 11,3 5,1
BBRC11 BB Renda Corporativa 0,5 0,310 3,46 0,9 3,8
BBVJ11 Cidade Jardim Continental Tower -4,1 1,097 6,44 -4,7 -15,7
BCFF11B BTG Fundos de Fundos -2,0 0,977 9,31 8,9 5,8
BPFF11 Absoluto 1,3 1,016 10,72 -3,1 6,3
BRCR11 BC Fund 2,9 0,945 10,07 12,5 0,6
CBOP11 Castello Branco Office Park -1,9 1,021 10,17 -12,9 -9,9
CNES11B Cenesp 3,7 0,799 8,74 11,8 -3,6
EDGA11B Ed Galeria 1,1 1,255 10,83 -0,9 2,9
FAMB11B Almirante Barroso 1,0 0,978 8,88 29,8 9,3
FCFL11B Campus Faria Lima 1,9 0,737 9,81 15,7 20,3
FEXC11B Excellence -1,2 1,087 10,30 17,0 5,5
FIGS11 General Shopping -2,1 1,149 12,58 -5,4 0,9
FIIP11B Rb Capital Renda I 1,4 0,821 10,62 11,5 7,6
FLMA11 Continental Square Faria Lima 0,8 0,837 10,33 5,5 14,4
FPAB11 Projeto Água Branca -1,1 0,824 9,26 22,4 0,5
FVBI11B VBI FL 4440 -4,6 0,683 9,24 -1,5 4,5
HGBS11 CSHG Brasil Shopping 3,0 1,204 10,03 20,7 6,1
HGCR11 CSHG Recebíveis Imobiliários 1,3 1,305 10,41 14,9 10,9
HGJH11 CSHG JHSF Prime Offices 1,1 0,860 9,47 12,3 -1,2
HGLG11 CSHG Logística 0,7 1,097 12,67 15,9 10,5
HGRE11 CSHG Real Estate 1,3 1,110 11,90 17,8 13,5
JRDM11B Shopping Jd Sul -1,9 1,065 11,39 -3,3 -1,9
JSRE11 JS Real Estate 0,6 1,021 11,17 9,7 15,9
KNCR11 Kinea Rendimentos Imobiliarios 4,1 1,009 10,94 13,1 17,7
KNRI11 Kinea Renda Imobiliária -1,0 0,739 9,24 13,6 12,4
MBRF11 Mercantil Brasil 2,0 1,022 10,97 13,9 3,1
MXRF11 Maxi Renda -4,3 1,237 11,66 12,8 14,9
NSLU11B Hospital Nossa Sr de Lourdes -1,8 0,906 10,89 23,6 15,2
PQDP11 Parque D. Pedro Shopping Center 2,8 0,364 5,27 15,6 12,7
PRSV11 Presidente Vargas -0,9 1,047 9,22 2,5 -36,6
RBRD11 RB Capital Renda II 1,1 0,674 10,06 7,2 2,3
RNDP11 FII Bbrpap 3,4 1,163 12,09 7,1 15,2
RNGO11 Rio Negro -4,0 0,935 10,95 2,8 4,6
SAAG11 Santander Agências -0,3 0,808 9,18 5,0 4,7
SDIL11 SDI Logística -2,8 0,928 9,80 0,2 -4,4
SHPH11 Higienópolis -1,0 0,468 7,30 18,9 28,7
SPTW11 SP Downtown 0,9 1,149 12,58 -3,7 5,5
TBOF11 Tb Office 0,8 0,613 7,62 -19,0 -5,8
TRNT11B Torre Norte 2,6 0,753 8,34 21,7 -5,2
TRXL11 TRX Realty Logística 2,0 0,998 10,20 8,7 -1,8
VLOL11 Vila Olímpia Corporate 0,5 0,547 5,44 -7,9 -0,7
VRTA11 Fator Verita 2,0 1,105 10,96 14,9 4,4
XPCM11 XP Macaé 1,5 1,032 10,56 0,3 -0,0
XPGA11 XP Gaia -4,7 1,134 8,98 15,1 -4,8
Dividend Yield2 (%)
7
Volumes Negociados
FUNDOS MAIS NEGOCIADOS
Fonte: Economatica
1) R$ Mil / dia
2) Volume Médio Diário Mês / Volume Médio Diário 12 Meses
3) Quantidade de Negócios Mês/ Quantidade Média mensal de Negócios 12 Meses
FUNDOS IMOBILIÁRIOS - VOLUME TOTAL (R$ Milhões)
Julho 2015 / Julho 2014: 12%
QUANTIDADE DE NEGÓCIOS (Milhares)
Julho 2015 / Julho 2014: 71%
O volume total negociado no mercado de fundos imobiliários em julho teve alta de 12% a/a e a quantidade de negócios obteve forte alta
de 71% a/a.
Código Nome Presença
3 Meses¹ Mês/12M² (%) Mês Mês/12M³ (%) (%)
BBPO11 BB Progressivo II 3.616 87 13.706 112 100
BRCR11 BC Fund 2.986 63 14.919 71 100
KNRI11 Kinea Renda Imobiliária 2.009 118 11.507 150 100
HGRE11 CSHG Real Estate 1.176 123 3.681 230 100
JSRE11 JS Real Estate 865 83 1.252 133 100
SAAG11 Santander Agências 842 175 6.938 202 100
HGBS11 CSHG Brasil Shopping 760 99 1.977 211 100
KNCR11 Kinea Rendimentos Imobiliarios 652 104 2.249 101 100
HGLG11 CSHG Logística 621 128 1.504 181 100
FIIB11 Industrial do Brasil 540 1.078 235 386 71
TBOF11 Tb Office 431 119 4.734 218 100
AGCX11 Agências Caixa 420 217 903 187 100
BCFF11B BTG Fundos de Fundos 406 95 1.218 90 100
MXRF11 Maxi Renda 375 134 7.839 353 100
RNGO11 Rio Negro 287 119 12.198 437 100
FVBI11B VBI FL 4440 225 85 9.800 417 100
EDGA11B Ed Galeria 221 87 3.578 191 100
CEOC11B Ceo Cyrela 219 130 1.012 91 100
XPCM11 XP Macaé 207 72 2.981 155 100
BPFF11 Absoluto 205 102 933 89 100
TRXL11 TRX Realty Logística 199 131 688 106 100
XPGA11 XP Gaia 174 143 1.382 149 100
FEXC11B Excellence 170 74 827 111 100
THRA11B Cyrela Thera Corporate 167 120 840 105 100
FIGS11 General Shopping 162 106 728 124 100
JRDM11B Shopping Jd Sul 160 114 887 125 100
XTED11 TRX 159 76 783 80 100
FLCI11 LCI Premium 157 - 41 200 75
PQDP11 Parque D. Pedro Shopping Center 150 122 414 129 100
FMOF11 FII Memorial 131 1.019 87 275 62
SPTW11 SP Downtown 129 73 552 62 100
CPTS11B Capitania Securities II 128 - 75 138 75
RNDP11 FII Bbrpap 126 55 67 134 70
FCFL11B Campus Faria Lima 124 108 269 132 98
SDIL11 SDI Logística 123 93 1.118 121 100
Vol. Médio Diário Quant. Negócios
397429 414
386411
301328
503
412454 460 470
ag
o-1
4
set-1
4
ou
t-14
no
v-14
de
z-14
jan
-15
fev-1
5
ma
r-15
ab
r-15
ma
i-15
jun
-15
jul-1
5
8194
87
6875
5059
104
8371
167
126
ag
o-1
4
set-1
4
ou
t-14
no
v-14
de
z-14
jan
-15
fev-1
5
ma
r-15
ab
r-15
ma
i-15
jun
-15
jul-1
5
Citi Corretora
8
Destaques
DIVIDEND YIELD (%) VARIAÇÃO DA COTA (%)
Maiores - Mês Maiores - 12 Meses
Menores - Mês
Maiores - Mês Maiores - 12 Meses
Menores - Mês
Fonte: Economatica
1,64
1,44
1,31
1,26
1,24
1,21
1,20
1,16
1,15
1,15
RBGS11
XTED11
HGCR11
EDGA11B
MXRF11
HTMX11B
HGBS11
RNDP11
FIGS11
FIGS11
0,68
0,67
0,61
0,55
0,54
0,53
0,50
0,47
0,36
0,31
FVBI11B
RBRD11
TBOF11
VLOL11
MAXR11B
CEOC11B
FIXX11
SHPH11
PQDP11
BBRC11
14,92
14,26
13,80
12,96
12,90
12,84
12,67
12,58
12,58
12,29
HTMX11B
CEOC11B
RBGS11
RBBV11
MFII11
FAED11B
HGLG11
FIGS11
SPTW11
THRA11B
8,40
8,34
8,28
7,62
7,33
7,30
6,44
5,44
5,27
3,46
-10 10 30 50
EURO11
TRNT11B
FLRP11B
TBOF11
RBVO11
SHPH11
BBVJ11
VLOL11
PQDP11
BBRC11
Menores - 12 Meses
6,55
5,52
4,98
4,28
4,12
3,74
3,44
3,39
2,98
2,91
HTMX11B
ALMI11B
THRA11B
RBVO11
KNCR11
CNES11B
XTED11
RNDP11
HGBS11
BRCR11
-2,59
-2,73
-2,74
-2,76
-4,04
-4,10
-4,30
-4,57
-4,68
-7,01
-40 -20 0
FAED11B
WPLZ11B
FIXX11
SDIL11
RNGO11
BBVJ11
MXRF11
FVBI11B
XPGA11
BMLC11B
27,84
20,46
17,63
17,54
16,31
15,43
15,43
15,21
14,51
14,40
SHPH11
FCFL11B
FAED11B
KNCR11
JSRE11
NSLU11B
RNDP11
MXRF11
FLMA11
HGRE11
Menores - 12 Meses
Citi Corretora
-5,6
-6,5
-7,1
-9,4
-9,7
-15,3
-15,5
-18,4
-24,1
-24,1
-40 -20 0
TBOF11
RBGS11
ONEF11
CBOP11
FIXX11
CEOC11B
BBVJ11
BBFI11B
XTED11
HTMX11B
9
Citi Corretora Vacância em Escritórios São Paulo e Rio de Janeiro
Fonte: Cushman & Wakefield e Citi research
TAXA DE VACÂNCIA EM ESCRITÓRIOS - SÃO PAULO
TAXA DE VACÂNCIA EM ESCRITÓRIOS – RIO DE JANEIRO
• De acordo com a Cushman, a vacância no mercado de São Paulo classe-A (CBDs
apenas, não incluindo Alphaville) atingiu 24,2% no 2T15, acima dos 20,4% reportado no
2T14 e 17,4% reportado no 2T13.
• Pressionado por um ambiente mais propenso à negociação de preços, ajustes
permanecerão sendo feitos. Nos últimos dois anos, o preço médio pedido caiu de R$
141/m² (2T13) para R$ 114/m² (2T15), uma queda nominal de 19%;
• O mercado classe A CBD de São Paulo tem um pipeline de 286 mil m² para o ano de
2015. Neste sentido, espera-se que haja um incremento de 11% no estoque de lajes
corporativas de alto padrão (A-1) até o final do ano. As principais regiões afetadas serão
a Paulista, Itaim, Berrini e Vila Olímpia;
• Dentre os fundos com imóveis localizados nessas regiões, destacamos os seguintes:
Alphaville (RNGO11); Vila Olímpia (VLOL11); Faria Lima (HGJH11); Marginal (TBOF11);
Itaim Bibi (BMLC11) e Berrini (THRA11).
• No Rio de Janeiro, a menor demanda levou a vacância na classe A (CBDs apenas, não
inclui a Barra da Tjuca) chegar a 19,4% no 2T15, de 11,4% no 2T14. O preço pedido
médio manteve-se estável nos últimos dois anos;
• As entregas previstas para o ano de 2015 devem acarretar em uma elevação nos níveis
de vacância para o Rio de Janeiro, caso a absorção líquida se mantenha nos patamares
atuais. Desse modo, é esperado que os preços pedidos de aluguel corporativo sejam
pressionados no curto e médio prazo;
• A Cushman prevê que uma média de ~275 mil m²/ano pode ser entregue no Rio durante
os próximos 4 anos, a maioria no Porto Maravilha. Enquanto as obras de infra-estrutura
estão em curso na área, vários projetos podem ser adiados, os baixos preços do
petróleo têm impactado a indústria de Oil & Gas e reduziu a demanda no local;
• Entre os fundos com imóveis localizados nessas regiões, destacamos os seguintes:
Centro (EDGA11) e Barra da Tijuca (CEOC11).
Vacância em imóveis de escritórios alcançou 24,2% no 2T15 em São Paulo e 19,4% no Rio de Janeiro
10
Garantias de rentabilidade
• Ceo Cyrela – CEOC11: Período de rentabilidade mínima garantida
se encerrou em junho/15. A administradora do fundo informou que
recebeu uma proposta para locação da integralidade do Imóvel,
incluindo a totalidade dos andares de propriedade do fundo que
ainda estão em processo de negociação das condições jurídicas e
comercias;
• Cyrela Thera – THRA11: Período de rentabilidade mínima
garantida se encerrou em junho/15 e até o momento
aproximadamente 36% da área bruta locável esta locada. No
entanto, contratos se encontram em período de carência;
• Shopping Jardim Sul – JRDM11: Fundo conta com rentabilidade
mínima garantida de 8,9% a.a. até set/2015 e de 9,1% a.a. até
set/16. Em junho, a renda real do fundo foi de R$0,52/cota. A média
da renda real dos últimos 12 meses divulgados é de R$0,57/cota
(23% abaixo da renda mínima garantida);
• Shopping Sulacap – RBGS11: Durante o período de construção e
de maturação do shopping (5 anos), o Fundo receberá um prêmio
de locação que garante uma rentabilidade de, no mínimo, 85% do
CDI. A renda mínima garantida será paga até Outubro/2016. Em
junho, o fundo obteve renda real de R$0,16/cota. A média da renda
real dos últimos 12 meses divulgados é de R$0,18/cota;
1) Amostra de fundos distribuídos com proventos garantidos
2) Média da rentabilidade real considerando os últimos doze meses divulgados
*Estimado; baseado na previsão de conclusão das obras segundo comunicados dos fundos ou ao saldo
da conta vinculada
Fonte: Citi Corretora e fundos
TEMPO RESTANTE ATÉ O FINAL DA GARANTIA DE RENTABILIDADE¹
Os períodos de rentabilidade mínima garantida dos fundos Ceo Cyrela e Cyrela Thera se encerraram em junho/15.
DESTAQUES
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
CEOC11 THRA11 JRDM11 RBGS11* FIGS11*
Citi Corretora
Previsão
Término
Rend Mín
Garantida
Renda Real /
Estimada
CEOC11 jun-15 0,75 -
THRA11 jun-15 0,75 -
JRDM11 set-16 0,74 0,57
RBGS11 out-16 0,79 0,18
11
Guia - Fundos Imobiliários – Julho/2015
Fonte: Economatica, Bloomberg e BM&F Bovespa
1) Média de 3 Meses
2) Provento/Cota do início do período
3) Variação da cota ajustado por provento
4) Taxa interna de retorno ao ano (últimos 12 meses)
5) Taxa interna de retorno ao mês
6) Desde o lançamento do fundo
7) Data-ex -1
Citi Corretora
Código Nome Preço Valor Merc. (1) Valor Patrim. (2) (1)/(2) VP / Cota Vol. Méd. Diário¹ Presença¹ TIR4
TIR5
R$/Cota R$ milhões R$ milhões R$/Cota R$ mil % Mês Ano 12 Meses Início6 Mês Data7 Mês Ano 12 Meses Início6 Máx Mín 12 Meses Início6
Agências Bancárias
AGCX11 Agências Caixa 968,0 392 447 0,9 1.103 420 100 0,8 5,5 8,8 21,3 8,00 31-jul 1,7 6,5 6,2 20,1 970 874 6,2 7,2
BNFS11 Banrisul Novas Fronteiras 87,3 61 68 0,9 98 5 48 0,5 3,4 5,4 15,6 0,50 31-jul (7,2) (3,4) (3,7) 2,3 95 76 (3,9) 1,1
BBRC11 Renda Corporativa 90,5 144 153 0,9 96 117 100 0,3 2,2 3,5 12,8 1,13 31-jul 0,5 4,6 3,9 2,7 95 79 3,8 0,9
BBPO11 BB Progressivo 104,7 1667 1483 1,1 96 3616 100 0,8 5,4 8,8 23,5 0,80 31-jul 0,7 5,8 5,3 30,0 106 94 5,1 11,3
SAAG11 Santander Agências 89,0 501 547 0,9 97 842 100 0,8 5,8 9,2 20,9 0,73 31-jul (0,3) 7,9 5,0 13,2 91 79 4,7 5,0
Média 0,6 4,5 7,1 (0,9) 4,3 3,3 3,2 5,1
Escritórios Large Cap 0,31
BRCR11 BC Fund 109,0 2096 3028 0,7 158 2986 100 0,9 6,5 10,1 47,5 1,01 7-jul 2,9 6,7 1,1 59,8 111 93 0,6 12,5
HGRE11 CSHG Real Estate 1418,0 1047 1189 0,9 1.613 1176 100 1,1 9,2 11,9 81,9 11,60 31-jul 1,3 26,1 14,4 160,8 1.471 1.065 13,5 17,8
KNRI11 Kinea Renda Imobiliária 122,3 1688 2159 0,8 156 2009 100 0,7 6,1 9,2 42,9 0,92 31-jul (1,0) 22,6 12,8 71,0 127 94 12,4 13,6
Média 0,9 7,3 10,4 1,1 18,5 9,4 8,8 14,6
Escritórios
ALMI11 Torre Almirante 2.560,0 268 344 0,8 3.281 46 84 1,0 6,1 9,8 190,5 20,58 31-jul 5,5 4,9 (0,1) 571,1 2.721 2.264 (0,4) 23,7
BBFI11 BB FII Progressivo 2.420,0 315 518 0,6 3.980 100 95 0,9 6,5 9,7 226,9 21,13 31-jul 0,9 1,5 (18,4) 509,5 2.995 2.241 (19,0) 24,4
BBVJ11 Cid. Jardim Continental Tower 51,0 138 309 0,4 595 89 100 1,1 4,9 6,4 33,5 0,36 31-jul (4,1) (2,6) (15,5) (26,3) 61 49 (15,7) (4,7)
BMLC11 BM Brascan Lajes Corp. 87,6 88 132 0,7 132 90 98 0,8 6,6 10,9 36,2 0,73 7-jul (7,0) (0,4) (0,8) 22,9 96 82 (0,7) 7,8
CBOP11 Castello Branco Office Park 660,0 93 117 0,8 167 25 79 1,0 7,1 10,2 11,6 6,94 31-jul (1,9) 2,2 (9,4) (15,5) 788 595 (9,9) (12,9)
CEOC11 CEO Cyrela 41,0 65 83 0,8 52 219 100 0,5 11,0 14,3 23,3 0,21 7-jul 2,4 9,7 (15,3) (39,5) 50 31 (17,5) (18,2)
CNES11 Cenesp 101,9 200 337 0,6 128 31 94 0,8 5,4 8,7 42,0 0,79 21-jul 3,7 4,0 (3,0) 46,4 114 82 (3,6) 11,8
CXCE11 Caixa Cedae 1.800,0 123 152 0,8 2.223 13 57 0,8 6,2 10,0 76,5 15,23 31-jul 0,9 11,2 11,3 182,0 1.884 1.566 11,5 24,1
DOMC11 Domo 615,0 108 191 0,6 82 8 1,2 7,9 12,2 14,7 - 1-jul (1,2) 1,1 (3,7) (24,3) 672 548 (3,9) (18,3)
DRIT11 Multigestão Renda Com. 92,0 28 64 0,4 139 1 25 0,8 6,1 9,5 36,2 0,82 6-jul (7,2) 3,7 (0,5) 29,3 106 83 0,1 7,7
EDFO11 Edifício Ourinvest 214,0 51 39 1,3 167 15 62 0,9 6,6 9,6 156,5 1,93 31-jul 5,4 20,1 9,6 398,4 258 153 8,6 21,7
EDGA11 Galeria 73,9 282 370 0,8 97 221 100 1,3 6,8 10,8 23,8 0,93 24-jul 1,1 3,8 3,2 (0,6) 77 61 2,9 (0,9)
FAMB11 Ed Almirante Barroso 4.000,0 419 393 1,1 3.758 57 71 1,0 5,1 8,9 243,6 26,02 31-jul 1,0 1,8 8,7 855,3 4.293 3.707 9,3 29,8
FFCI11 Rio Bravo 1,6 217 264 0,8 2 85 100 0,8 5,9 9,3 137,6 0,01 6-jul (0,5) 6,2 2,1 451,3 2 1 1,7 14,9
FLMA11 Continental Square Faria Lima 2,0 135 213 0,6 3 59 100 0,8 6,0 10,3 61,9 0,02 15-jul 0,8 9,1 14,5 168,6 2 2 14,4 5,5
FMOF11 Memorial Office 107,0 54 95 0,6 186 131 62 0,8 6,4 11,0 66,5 1,00 31-jul (8,5) (7,0) - 76,3 133 104 - 12,3
FPAB11 Projeto Água Branca 327,5 246 287 0,9 383 18 89 0,8 6,2 9,3 132,6 2,75 31-jul (1,1) 8,8 1,0 320,5 354 290 0,5 22,4
FVBI11 VBI 71,0 153 193 0,8 90 225 100 0,7 5,7 9,2 25,2 0,48 31-jul (4,6) 19,8 4,9 (4,4) 75 57 4,5 (1,5)
HGJH11 CSHG JHSF Prime Offices 1.060,0 175 220 0,8 1.333 89 90 0,9 6,4 9,5 49,0 9,10 31-jul 1,1 10,1 (0,8) 60,3 1.090 919 (1,2) 12,3
ONEF11 The One 729,0 66 96 0,7 1.053 90 90 0,8 6,3 9,8 29,8 6,40 6-jul (8,1) (1,3) (7,1) (1,2) 850 679 (7,4) (0,3)
PRSV11 Presidente Vargas 578,3 113 213 0,5 1.093 64 94 1,0 7,3 9,2 52,5 6,18 13-jul (0,9) (8,7) (35,2) (2,6) 902 509 (36,6) 2,5
RDES11 Renda de Escritórios 73,5 55 81 0,7 109 19 71 0,8 5,7 8,5 26,0 0,56 31-jul 0,2 6,4 (4,6) (3,1) 78 68 (4,8) (0,2)
RNGO11 Rio Negro 79,3 212 231 0,9 86 287 100 0,9 7,0 11,0 28,0 0,76 31-jul (4,0) 7,7 4,8 9,4 85 71 4,6 2,8
SPTW11 SP Downtown 70,5 127 188 0,7 104 129 100 1,1 7,8 12,6 22,0 0,81 31-jul 0,9 5,3 5,7 (6,2) 71 61 5,5 (3,7)
TBOF11 TB Office 54,0 542 843 0,6 84 431 100 0,6 4,9 7,6 13,0 0,33 21-jul 0,8 0,7 (5,6) (33,9) 65 47 (5,8) (19,0)
THRA11 Cyrela Thera Corporate 54,9 75 118 0,6 86 167 100 - 8,1 12,3 30,8 - 10-jul 5,0 8,0 (4,7) (17,9) 61 45 (5,8) (5,1)
TRNT11 Torre Norte 167,0 657 838 0,8 213 23 89 0,8 5,6 8,3 171,1 1,23 13-jul 2,6 6,8 (5,1) 426,2 197 152 (5,2) 21,7
VLOL11 Vila Olímpia Corporate 61,5 110 166 0,7 93 90 95 0,5 3,9 5,4 19,8 0,37 31-jul 0,5 21,7 (0,6) (20,4) 72 50 (0,7) (7,9)
XPCM11 XP Macaé 79,8 193 200 1,0 82 207 100 1,0 7,1 10,6 20,8 0,79 31-jul 1,5 7,2 0,4 1,5 83 70 (0,0) 0,3
XTED11 TRX 42,5 62 94 0,7 64 159 100 1,4 7,6 11,0 40,8 0,60 31-jul 3,4 (15,1) (24,1) (24,9) 58 39 (24,2) (9,4)
Média 0,9 6,5 9,9 (0,4) 4,9 (3,0) (3,4) 4,8
Média 1,4 8,0 11,1 0,4 8,6 3,1 8,4 2,7
Mediana 0,9 6,6 9,8 0,9 8,0 3,8 10,5 3,7
Dividend Yield² (%) Provento (R$/Cota) Variação da Cota3 (%) Preço (R$/Cota)
12
Guia - Fundos Imobiliários – Julho/2015
Citi Corretora
Fonte: Economatica, Bloomberg e BM&F Bovespa
1) Média de 3 Meses
2) Provento/Cota do início do período
3) Variação da cota ajustado por provento
4) Taxa interna de retorno ao ano (últimos 12 meses)
5) Taxa interna de retorno ao mês
6) Desde o lançamento do fundo
7) Data-ex -1
Código Nome Preço Valor Merc. (1) Valor Patrim. (2) (1)/(2) VP / Cota Vol. Méd. Diário¹ Presença¹ TIR4
TIR5
R$/Cota R$ milhões R$ milhões R$/Cota R$ mil % Mês Ano 12 Meses Início6
Mês Data7
Mês Ano 12 Meses Início6
Máx Mín 12 Meses Início6
Fundo de Fundos
BCFF11 BTG Pactual Fundo de Fundos 69,7 294 350 0,8 81 406 100 1,0 6,8 9,3 47,3 0,70 7-jul (2,0) 11,4 6,3 31,8 72 58 5,8 8,9
BPFF11 Absoluto 75,0 150 167 0,9 82 205 100 1,0 7,2 10,7 18,8 0,70 31-jul 1,3 11,8 6,7 (4,5) 76 65 6,3 (3,1)
GVFF11 Gávea Fundo de Fundos 790,0 94 103 0,9 844 11 25 0,9 5,0 8,9 15,9 7,50 31-jul (1,9) (5,5) (6,5) (3,6) 874 614 (6,4) (1,4)
FIXX11 Fator Ifix 73,8 27 30 0,9 82 25 94 0,5 6,8 9,2 17,3 0,82 31-jul (2,7) 10,9 (9,7) (9,2) 85 65 (10,3) (4,7)
Média 0,8 6,5 9,5 24,8 (1,3) 7,2 (0,8) 3,6 (1,1) (0,1)
Galpões
FIIB11 Industrial do Brasil 235,0 156 231 0,7 347 540 71 0,7 4,7 7,7 31,7 1,98 31-jul (15,2) (15,0) (21,4) 4,5 304 223 (21,1) 3,3
RBRD11 RB Capital Renda II 67,3 125 128 1,0 69 76 98 0,7 4,6 10,1 39,7 0,45 31-jul 1,1 6,5 2,3 37,2 69 62 2,3 7,2
HGLG11 CSHG Logística 1.125,1 383 368 1,0 1.073 621 100 1,1 9,8 12,7 49,6 8,70 31-jul 0,7 13,5 11,0 82,8 1.145 909 10,5 15,9
CXTL11 TRX Logística 512,0 27 50 0,6 926 6 48 0,9 5,4 7,8 19,6 4,82 31-jul 2,3 (9,3) (19,6) (31,1) 708 480 (20,2) (9,5)
EURO11 Europar 175,0 62 78 0,8 221 9 70 0,9 5,6 8,4 185,0 1,50 31-jul 0,4 0,1 0,5 506,0 194 156 0,5 17,5
GWIC11 GWI Condomínios Logísticos 200,0 97 142 0,7 205 9 48 1,0 6,0 9,7 63,1 1,83 17-jul 6,3 12,0 16,9 157,6 200 153 16,4 22,8
FIIP11 Rb Capital Renda I 149,5 139 167 0,8 182 68 98 0,8 7,2 10,6 57,0 1,23 31-jul 1,4 8,1 7,7 78,8 150 131 7,6 11,5
SDIL11 SDI Logística 77,8 112 148 0,8 103 123 100 0,9 6,6 9,8 22,6 0,68 31-jul (2,8) 5,8 (4,0) (0,1) 85 69 (4,4) 0,2
TRXL11 TRX Realty Logística 88,3 141 168 0,8 102 199 100 1,0 6,6 10,2 46,1 0,87 15-jul 2,0 2,5 (1,8) 43,6 97 83 (1,8) 8,7
Média 0,9 6,3 9,7 57,2 (0,4) 2,7 (0,9) 97,7 (1,1) 8,6
Hospital
NSLU11 Hospital N.S. Lourdes 189,0 216 192 1,1 168 106 100 0,9 6,9 10,9 155,6 1,66 31-jul (1,8) 18,1 15,4 370,2 196 154 15,2 23,6
HCRI11 Hospital da Criança 230,0 46 55 0,8 274 28 81 0,9 6,5 10,6 161,1 1,97 13-jul 3,1 16,0 16,9 345,7 230 179 16,3 20,7
Média 0,9 6,7 10,8 158,4 0,7 17,1 16,2 358,0 15,8 22,1
Hotel
HTMX11 Hotel Maxinvest 121,9 87 113 0,8 178 73 100 1,2 8,9 14,9 214,3 0,78 31-jul 6,6 (2,4) (24,1) 246,2 165 92 (25,2) 25,5
Média 1,2 8,9 14,9 214,3 6,6 (2,4) (24,1) 246,2 (25,2) 25,5
Misto
MBRF11 Mercantil do Brasil 1.075,0 109 168 0,7 1.653 117 97 1,0 6,9 11,0 45,2 10,88 6-jul 2,0 4,3 3,2 58,5 1.094 924 3,1 13,9
FTCE11 Opportunity 2.640,4 46 2412 0,0 3.725 0 0 - - - 107,6 108,29 23-jul - - - - - - - -
GWIR11 GWI Renda Imobiliária 289,6 77 82 0,9 214 79 21 0,6 4,5 7,6 17,9 1,80 20-jul 1,2 5,2 8,5 20,3 290 267 8,6 8,1
Média 0,8 5,7 9,3 56,9 1,6 4,7 5,9 39,4 5,8 11,0
Média 1,4 8,0 11,1 0,4 8,6 3,1 8,4 2,7
Mediana 0,9 6,6 9,8 0,9 8,0 3,8 10,5 3,7
Dividend Yield² (%) Provento (R$/Cota) Variação da Cota3 (%) Preço (R$/Cota)
13
Guia - Fundos Imobiliários – Julho/2015 Citi Corretora
Fonte: Economatica, Bloomberg e BM&F Bovespa
1) Média de 3 Meses
2) Provento/Cota do início do período
3) Variação da cota ajustado por provento
4) Taxa interna de retorno ao ano (últimos 12 meses)
5) Taxa interna de retorno ao mês
6) Desde o lançamento do fundo
7) Data-ex -1
Código Nome Preço Valor Merc. (1) Valor Patrim. (2) (1)/(2) VP / Cota Vol. Méd. Diário¹ Presença¹ TIR4
TIR5
R$/Cota R$ milhões R$ milhões R$/Cota R$ mil % Mês Ano 12 Meses Início6 Mês Data7 Mês Ano 12 Meses Início6 Máx Mín 12 Meses Início6
Recebíveis
RNDP11 BB Renda de Papéis Imob. 935,0 100 109 0,9 1.011 126 70 1,2 7,3 12,1 26,5 11,76 31-jul 3,4 10,4 15,4 26,4 935 804 15,2 7,1
HGCR11 CSHG Recebíveis Imobiliários 1.050,0 110 107 1,0 1.018 53 97 1,3 7,7 10,4 58,0 9,80 31-jul 1,3 23,6 11,9 90,2 1.085 793 10,9 14,9
FEXC11 Excellence 103,0 151 146 1,0 100 170 100 1,1 8,8 10,3 67,8 1,15 7-jul (1,2) 19,1 6,4 105,0 109 80 5,5 17,0
VRTA11 Fator Verita 109,9 32 134 0,2 108 109 100 1,1 6,9 11,0 50,4 1,3 31-jul 2,0 7,0 4,6 - 112 98 4,4 14,9
KNCR11 Kinea Rendimentos Imob. 109,3 1177 908 1,3 101 652 100 1,0 6,6 10,9 25,3 1,14 31-jul 4,1 10,5 17,5 39,1 109 91 17,7 13,1
JSRE11 JS Real Estate 94,5 610 686 0,9 106 865 100 1,0 7,6 11,2 35,2 1,00 31-jul 0,6 19,0 16,3 42,4 96 77 15,9 9,7
MXRF11 Maxi Renda 87,9 202 235 0,9 101 375 100 1,2 8,3 11,7 31,6 0,80 31-jul (4,3) 19,7 15,2 37,3 92 71 14,9 12,8
PORD11 Polo CRI 103,0 0 102 - 107 27 41 5,7 10,5 10,0 25,0 0,00 30-jun 2,1 - 10,6 30,9 104 91 10,5 12,2
PLRI11 Polo FII Rec. Imobiliários I 105,0 100 103 1,0 107 6 49 1,4 6,9 9,1 42,0 1,8 31-jul 4,0 4,8 (4,6) 47,2 116 93 (5,1) 16,7
RBVO11 Rio Bravo Crédito Imobiliário 94,0 48 53 0,9 101 29 75 1,0 5,1 7,3 22,4 0,00 1-jul 4,3 15,0 (2,2) 18,9 96 78 (2,9) 6,8
WMRB11 WM RB Capital 386,6 26 29 0,9 435 10 24 0,4 22,1 23,0 89,7 1,43 31-jul 6,3 13,1 12,3 58,8 393 321 11,1 9,4
XPGA11 XP Gaia 91,4 96 109 0,9 104 174 100 1,1 6,9 9,0 40,5 0,75 31-jul (4,7) 11,1 (4,1) 50,3 97 77 (4,8) 15,1
Média 1,6 7,5 10,3 1,5 13,9 8,3 49,7 7,8 12,5
Residencial
KNRE11 Kinea II Real Estate Equity 1,1 197 138 1,4 1 7 33 - - - - 0,0 - 4,9 3,8 4,9 8,0 1 1 4,9 4,1
RBPR11 RB Capital Prime Realty I 4,9 4 15 0,3 16 4 78 1,4 111,4 84,0 128,3 0,1 31-jul 2,0 33,3 25,9 96,5 6 4 21,0 15,6
RBDS11 RB Capital Des. Residencial II 850,0 32 105 0,3 896 9 40 6,3 33,3 40,1 104,7 31,61 31-jul 1,9 11,4 0,4 102,2 857 647 (4,1) 17,2
Média 2,6 48,2 41,4 2,93 16,17 10,36 68,88 7,30 12,32
Shopping/Varejo
ABCP11 Grand Plaza Shopping 10,9 662 642 1,0 11 5 87 0,6 5,4 8,4 167,2 0,1 31-jul 0,2 17,4 14,8 635,1 12 8 14,8 20,7
CSHP11 CSHG Des. Shop Populares 1.149,0 115 273 0,4 1.717 75 10 0,1 0,5 0,5 1,0 0,0 30-jun - - - - 1.243 1.095 - -
HGBS11 CSHG Brasil Shopping 1.699,0 765 1107 0,7 2.076 760 100 1,2 7,5 10,0 110,5 13,8 31-jul 3,0 23,8 6,9 246,8 1.745 1.325 6,1 20,7
PQDP11 Pq Dom Pedro Shopping Center 1.352,4 323 523 0,6 2.138 150 100 0,4 2,4 5,3 55,8 4,7 31-jul 2,8 11,5 12,6 106,6 1.376 1.154 12,7 15,6
FLRP11 Floripa Shopping 630,0 30 60 0,5 1.258 19 76 1,0 6,6 8,3 46,1 6,0 24-jul 0,9 19,4 11,8 3,8 645 507 11,8 1,8
FIGS11 General Shopping 70,2 182 247 0,7 95 162 100 1,1 7,9 12,6 20,2 0,8 31-jul (2,1) 1,2 0,7 (10,3) 74 68 0,9 (5,4)
SHPH11 Shopping Pátio Higienópolis 600,0 347 350 1,0 612 42 75 0,5 3,9 7,3 79,4 2,9 6-jul (1,0) 13,0 27,8 255,5 651 469 28,7 18,9
RBGS11 Shopping Sulacap 54,6 59 108 0,5 101 109 100 1,6 10,5 13,8 30,2 1,0 31-jul 1,0 10,7 (6,5) (17,0) 60 45 (7,7) (5,0)
JRDM11 Shopping Jardim Sul 67,5 150 198 0,8 89 160 100 1,1 7,4 11,4 24,7 0,7 7-jul (1,9) 3,9 (1,7) (9,3) 71 62 (1,9) (3,3)
WPLZ11 West Plaza 62,3 62 88 0,7 89 18 79 - 0,4 1,0 48,3 - 13-abr (2,7) 8,7 0,6 6,5 64 55 0,6 2,2
Média 0,8 5,3 7,9 0,0 12,2 7,5 135,3 7,3 7,4
Universidades
AEFI11 Aesapar 110,0 83 113 0,7 150 87 100 0,9 6,7 10,0 39,5 1,0 31-jul 0,9 11,6 5,7 56,5 112 94 5,3 14,3
FAED11 Anhanguera Educacional 144,0 75 92 0,8 149 85 100 0,8 8,4 12,8 73,5 1,2 7-jul (2,6) 11,3 17,6 164,0 149 118 17,4 21,1
FCFL11 Campus Faria Lima 1289,2 215 228 0,9 1.367 124 98 0,7 5,9 9,8 52,1 9,40 17-jul 1,9 14,8 20,5 103,8 1.330 1.062 20,3 15,7
Média 0,8 7,0 10,9 0,1 12,6 14,6 108,1 14,3 17,0
Média 1,4 8,0 11,1 0,4 8,6 3,1 8,4 2,7
Mediana 0,9 6,6 9,8 0,9 8,0 3,8 10,5 3,7
Dividend Yield² (%) Provento (R$/Cota) Variação da Cota3 (%) Preço (R$/Cota)
14
Fundos em destaque • No caso do BC Fund, Kinea Renda Imobiliária e o CSHG Real Estate a diversificação e a gestão ativa mitigam riscos;
• Fundos de agências bancárias (Agências Caixa) e universidades (Campus Faria Lima) oferecem risco mais baixo. O Santander Agências e BB Progressivo II seriam
outras opções no segmento de agências bancárias;
• Do segmento de galpões logísticos, o CSHG Logística é uma boa alternativa;
• O Kinea Rendimentos Imobiliários (segmento de Recebíveis Imobiliários) conta com diversificação das fontes de receita, que é uma característica bastante atrativa.
Atualmente, o fundo conta com investimentos em 21 CRIs.
1) Dividend Yield ao ano, considerando proventos constantes nos próximos 12 meses. Yield tem como base o atual preço das cotas
Fonte: Economatica
Citi Corretora
FUNDO Código SegmentoCotação
(R$/Cota)
Dividend
Yield¹ (%)Comentários
BC Fund BRCR11 Escritórios 109 11% □ Maior e mais líquido fundo do mercado. Conta com diversificação geográfica e gestão ativa
□ 13,4% das receitas são provenientes de contratos com vencimento em 2015
CSHG Real Estate HGRE11 Escritórios 1.418 10%□ Fundo possui atualmente participação em 199 unidades locáveis, localizadas em 24 empreendimentos
diferentes. Atualmente, 25% dos contratos são atípicos
□ Gestão ativa e comprometimento com a manutenção dos rendimentos nos patamares atuais tornam o fundo
relativamente atrativo
Kinea Renda Imobiliária KNRI11 Escritórios e 122 9%□ Fundo conta com 16 ativos imobiliários sendo 9 edificios comerciais (56% da receita do fundo) e 7 centros
logísticos (44% da receita do fundo). Atualmente, 27% dos contratos são atípicos;
Galpões Logísticos □ Consideramos o fundo atrativo por conta da diversificação nos investimentos
CSHG Logística FII HGLG11 Galpões Logísticos 1.125 9% □ Vencimentos longos dos contratos (sendo boa parte atípicos)
□ Conta com gestão ativa e grande diversificação
Agências Caixa AGCX11 Agências Bancárias 968 10% □ Contratos são reajustados pelo IGP-M. Risco de vacância baixo no curto e médio prazo
□ Fundo terá acréscimo de R$1,34/cota nos rendimentos até janeiro/16 referente a receita de locação aprovada
pela Caixa Econômica Federal que será devida após a entrega dos imóveis
Campus Faria Lima FCFL11 Universidade 1.289 9% □ Fundos de universidades oferecem risco relativamente baixo
□ Vencimentos longos dos contratos. Contrato da Insper tem vencimento em 2037.
Kinea Rendimentos Imobiliários KNCR11 Recebíveis Imobiliários 109 10%□ Atualmente, a alocação dos investimentos em LCI é de 23% e 74% em CRI. 65% da carteira do fundo está
indexado ao IPCA e 29% indexado ao CDI;
□ A diversificação das fontes de receita do fundo é uma característica atrativa.
Yield Médio 10%
15
Rentabilidade – Fundos em destaque x IFIX
Fonte: Economatica
Citi Corretora
RENTABILIDADE – MÊS A MÊS
RENTABILIDADE – NO MÊS E EM 12 MESES
16
Simulação do impacto de trocas no fluxo de proventos¹
Fonte: Economatica
1) Considerando último preço de fechamento, último provento pago e desconsiderando custos de corretagem
2) Considerando provento médio dos últimos 12 meses
Citi Corretora
AGCX11 BBPO11 BMLC11 BRCR11 CEOC11 EDGA11 FAED11 FCFL11 FIGS11 FLRP11 FFCI11 HGBS11 HGLG11 HGJH11 HGRE11 KNCR11 KNRI11 JRDM11 JSRE11 MAXR11 RBGS11 RNGO11 SAAG11 SDIL11 TBOF11 TRNT11 VLOL11 XPCM11 XTED11
AGCX11 0,0% -7,4% 1% 12,1% -38,0% 16,5% -1,8% -11,7% 43,1% 15,0% -2,1% -1,7% -6,4% 3,9% -1,0% 26,2% -9,0% 32,7% 28,0% -2,2% 121,3% 16,0% -0,1% 5,7% -25,9% -10,5% -27,1% 19,8% 70,4%
BBPO11 8% 0% 9,4% 21,0% -33,1% 25,7% 6,0% -4,7% 54,5% 24,1% 5,6% 6,1% 1,0% 12,1% 6,8% 36,2% -1,8% 43,2% 38,1% 5,6% 138,8% 25,2% 7,8% 14,1% -20,0% -3,4% -21,3% 29,3% 83,9%
BMLC11 -1,4% -8,6% 0% 10,6% -38,9% 14,9% -3,1% -13,0% 41,2% 13,4% -3,5% -3,1% -7,7% 2,5% -2,4% 24,5% -10,2% 30,8% 26,2% -3,5% 118,2% 14,4% -1,5% 4,3% -26,9% -11,8% -28,1% 18,1% 68,0%
BRCR11 -10,8% -17,4% -9,6% 0% -44,7% 3,9% -12,4% -21,3% 27,7% 2,6% -12,7% -12,3% -16,5% -7,3% -11,7% 12,6% -18,8% 18,3% 14,2% -12,7% 97,4% 3,5% -10,9% -5,7% -33,9% -20,2% -35,0% 6,8% 52,0%
CEOC11 61,3% 49,5% 63,6% 80,8% 0% 87,9% 58,4% 42,4% 130,9% 85,5% 57,9% 58,5% 50,9% 67,6% 59,7% 103,6% 46,8% 114,0% 106,5% 57,8% 256,9% 87,1% 61,1% 70,5% 19,5% 44,3% 17,6% 93,2% 174,9%
EDGA11 -14,1% -20,4% -12,9% -3,7% -46,8% 0% -15,7% -24,2% 22,9% -1,3% -15,9% -15,6% -19,7% -10,8% -15,0% 8,4% -21,8% 13,9% 9,9% -16,0% 90,0% -0,4% -14,2% -9,2% -36,4% -23,2% -37,4% 2,9% 46,3%
FAED11 1,8% -5,7% 3,2% 14,1% -36,9% 18,6% 0% -10,1% 45,7% 17,1% -0,3% 0,1% -4,7% 5,8% 0,8% 28,5% -7,3% 35,1% 30,3% -0,4% 125,3% 18,1% 1,7% 7,6% -24,6% -8,9% -25,8% 22,0% 73,5%
FCFL11 13% 5% 14,9% 27,0% -29,8% 32,0% 11,3% 0,0% 62,2% 30,3% 10,9% 11,4% 6,0% 17,7% 12,2% 43,0% 3,1% 50,3% 45,0% 10,9% 150,7% 31,4% 13,2% 19,8% -16,1% 1,4% -17,4% 35,7% 93,1%
FIGS11 -30,1% -35,3% -29% -21,7% -56,7% -18,6% -31,4% -38,3% 0,0% -19,7% -31,6% -31,3% -34,6% -27,4% -30,8% -11,8% -36,4% -7,3% -10,6% -31,6% 54,6% -19,0% -30,2% -26,1% -48,2% -37,5% -49,1% -16,3% 19,0%
FLRP11 -13,0% -19,4% -11,8% -3% -46,1% 1,3% -14,6% -23,3% 24,5% 0,0% -14,9% -14,5% -18,6% -9,7% -13,9% 9,7% -20,9% 15,4% 11,3% -14,9% 92,4% 0,9% -13,1% -8,1% -35,6% -22,2% -36,6% 4,2% 48,2%
FFCI11 2,2% -5,3% 3,6% 14,5% -36,7% 19,0% 0,3% -9,8% 46,2% 17,5% 0,0% 0,4% -4,4% 6,1% 1,1% 28,9% -7,0% 35,5% 30,8% 0,0% 126,1% 18,5% 2,0% 8,0% -24,3% -8,6% -25,5% 22,4% 74,1%
HGBS11 1,7% -5,7% 3,2% 14,1% -36,9% 18% -0,1% -10,2% 45,6% 17,0% -0,4% 0,0% -4,8% 5,7% 0,7% 28,4% -7,4% 35,0% 30,2% -0,5% 125,1% 18,0% 1,6% 7,6% -24,6% -9,0% -25,8% 21,9% 73,4%
HGLG11 6,9% -1,0% 8,4% 19,8% -33,7% 24,5% 5% -5,7% 53,0% 22,9% 4,6% 5,0% 0,0% 11,0% 5,8% 34,9% -2,7% 41,8% 36,8% 4,6% 136,5% 24,0% 6,8% 13,0% -20,8% -4,4% -22,1% 28,0% 82,1%
HGJH11 -4% -11% -2,4% 7,9% -40,3% 12,1% -5,4% -15,0% 37,8% 10,7% -5,8% -5,4% -9,9% 0,0% -4,7% 21,5% -12,4% 27,7% 23,2% -5,8% 113,0% 11,6% -3,8% 1,8% -28,7% -13,9% -29,8% 15,3% 64,0%
HGRE11 1,0% -6,4% 2% 13,3% -37,4% 17,6% -0,8% -10,8% 44,6% 16,2% -1,1% -0,7% -5,5% 4,9% 0,0% 27,5% -8,1% 34,0% 29,3% -1,2% 123,5% 17,2% 0,9% 6,8% -25,2% -9,6% -26,3% 21,0% 72,1%
KNCRI11 -20,8% -26,6% -20% -11,2% -50,9% -7,7% -22,2% -30,1% 13,4% -8,9% -22,4% -22,1% -25,9% -17,7% -21,6% 0,0% -27,9% 5,1% 1,4% -22,5% 75,3% -8,1% -20,9% -16,2% -41,3% -29,1% -42,2% -5,1% 35,0%
KNRI11 9,9% 1,8% 11,4% 23,2% -31,9% 28% 7,9% -3,0% 57,3% 26,4% 7,6% 8,0% 2,8% 14,1% 8,8% 38,7% 0,0% 45,8% 40,6% 7,5% 143,1% 27,4% 9,8% 16,1% -18,6% -1,7% -19,9% 31,6% 87,2%
JRDM11 -24,6% -30,2% -24% -15,5% -53,3% -12,2% -26,0% -33,5% 7,9% -13,3% -26,2% -25,9% -29,5% -21,7% -25,4% -4,9% -31,4% 0,0% -3,5% -26,2% 66,8% -12,6% -24,7% -20,3% -44,2% -32,5% -45,0% -9,7% 28,4%
JSRE11 -21,9% -27,6% -21% -12,4% -51,6% -9,0% -23,3% -31,0% 11,8% -10,2% -23,5% -23,2% -26,9% -18,8% -22,7% -1,4% -28,9% 3,6% 0,0% -23,6% 72,9% -9,4% -22,0% -17,4% -42,1% -30,1% -43,0% -6,4% 33,1%
MAXR11 (2) 2,2% -5,3% 4% 14,6% -36,6% 19,0% 0,4% -9,8% 46,3% 17,5% 0,0% 0,5% -4,4% 6,2% 1,2% 29,0% -7,0% 35,6% 30,8% 0,0% 126,2% 18,5% 2,1% 8,0% -24,3% -8,5% -25,5% 22,4% 74,2%
RBGS11 -54,8% -58,1% -54% -49,3% -72,0% -47,4% -55,6% -60,1% -35,3% -48,0% -55,8% -55,6% -57,7% -53,1% -55,3% -43,0% -58,9% -40,0% -42,2% -55,8% 0,0% -47,6% -54,9% -52,2% -66,5% -59,6% -67,0% -45,9% -23,0%
RNGO11 -13,8% -20,1% -13% -3,3% -46,6% 0,4% -15,3% -23,9% 23,4% -0,8% -15,6% -15,3% -19,3% -10,4% -14,7% 8,8% -21,5% 14,4% 10,4% -15,6% 90,8% 0,0% -13,9% -8,9% -36,1% -22,9% -37,1% 3,3% 46,9%
SAAG11 0,1% -7,2% 2% 12,2% -37,9% 16,6% -1,7% -11,6% 43,3% 15,1% -2,0% -1,6% -6,3% 4,0% -0,9% 26,4% -8,9% 32,8% 28,1% -2,1% 121,5% 16,1% 0,0% 5,8% -25,8% -10,4% -27,0% 19,9% 70,6%
SDIL11 -5,4% -12,4% -4% 6,1% -41,4% 10,2% -7,1% -16,5% 35,4% 8,8% -7,4% -7,0% -11,5% -1,7% -6,4% 19,4% -13,9% 25,5% 21,1% -7,4% 109,3% 9,7% -5,5% 0,0% -29,9% -15,4% -31,0% 13,3% 61,2%
TBOF11 35,0% 25,1% 37% 51,3% -16,3% 57,2% 32,6% 19,1% 93,2% 55,2% 32,1% 32,7% 26,3% 40,2% 33,6% 70,4% 22,8% 79,1% 72,8% 32,1% 198,7% 56,6% 34,8% 42,7% 0,0% 20,8% -1,6% 61,7% 130,0%
TRNT11 11,8% 3,5% 13% 25,3% -30,7% 30,1% 9,8% -1,4% 60,0% 28,5% 9,4% 9,8% 4,6% 16,1% 10,6% 41,0% 1,7% 48,3% 43,0% 9,3% 147,3% 29,6% 11,6% 18,1% -17,2% 0,0% -18,5% 33,9% 90,4%
VLOL11 37,2% 27,1% 39% 53,8% -15,0% 59,7% 34,7% 21,0% 96,3% 57,7% 34,2% 34,8% 28,3% 42,5% 35,8% 73,1% 24,8% 81,9% 75,5% 34,2% 203,5% 59,1% 37,0% 45,0% 1,6% 22,7% 0,0% 64,3% 133,7%
XPCM11 -16,5% -22,7% -15% -6,4% -48,2% -2,8% -18,0% -26,3% 19,5% -4,0% -18,3% -18,0% -21,9% -13,3% -17,4% 5,4% -24,0% 10,7% 6,8% -18,3% 84,7% -3,2% -16,6% -11,8% -38,2% -25,3% -39,1% 0,0% 42,2%
XTED11 -41,3% -45,6% -40% -34,2% -63,6% -31,7% -42,4% -48,2% -16,0% -32,5% -42,6% -42,3% -45,1% -39,0% -41,9% -25,9% -46,6% -22,1% -24,9% -42,6% 29,9% -31,9% -41,4% -38,0% -56,5% -47,5% -57,2% -29,7% 0,0%
Preço / Valor Patrimonial 0,88 1,12 0,66 0,69 0,79 0,76 0,81 0,94 0,74 0,50 0,82 0,69 1,04 0,80 0,88 1,30 0,78 0,76 0,89 0,61 0,55 0,92 0,92 0,76 0,64 0,78 0,66 0,97 0,66
Dividend Yield 9,9% 9,2% 10,1% 11,1% 6,1% 11,5% 9,7% 8,8% 14% 11,4% 9,7% 9,7% 9,3% 10,3% 9,8% 12,5% 9,0% 13,2% 12,7% 9,7% 21,9% 11,5% 9,9% 10,5% 7,3% 8,9% 7,2% 11,9% 16,9%
Variação Cota Desde o Início 20,1% 30,0% 22,9% 59,8% -39,5% -0,6% 164,0% 103,8% -10,3% 3,8% 451,3% 246,8% 82,8% 60,3% 160,8% 39,1% 71,0% -9,3% 42,4% 85,9% -17,0% 9,4% 13,2% -0,1% -33,9% 426,2% -20,4% 1,5% -24,9%
Vacância 0% 0% 3% 16,4% 100% 4% 0% 0% - 2,5% 2,3% 4,6% 2,0% 4,9% 7,4% - 3,4% 2,3% - 0,0% 12% 0% 0% 9% 42% 13% 0% 0% 0%
Venc. Renda Garantida - - - - jun/15 - - - abr/19 - - - - - - - - set/16 - - out/16 - - - - - - - -
Compra
Ven
da
17
Destaques Citi Corretora
• BB Progressivo (BBPO11): Reajuste dos contratos de aluguel é feito pelo IPCA com mês base de reajuste em Agosto. Proventos que serão recebidos em setembro/15 devem
contemplar o aumento;
• BC Fund (BRCR): Em julho, o fundo celebrou um novo contrato de locação no edifício Brazillian Financial Center. O fundo realizará investimentos para adequação dos andares a
serem ocupados, o que deverá ser concluído até o final do ano, momento em que o valor de locação mensal passará a ser devido. Da vacância financeira do portfólio de 16,4%
(2T15), a área recém-locada representa 6,0 p.p. Em contrapartida, recentemente, o fundo recebeu três devoluções: Gerdau (0,7% da ABL) desocupou um andar do Eldorado, Raízen
(0,6% da ABL) desocupou dois andares do Ed. Montreal e o Santander desocupou uma área no 5º subsolo do edifício Brazillian Financial Center;
• BM Brascan Lajes Corporativas (BMLC11): 30% das receitas são provenientes de contratos com vencimento em 2015. Em abril/15, a taxa de vacância foi de 3,46%. A área vaga
do fundo pertence ao imóvel localizado no Rio de Janeiro e está desocupada desde Janeiro/14. Em 17/abril, a locatária Odfjell notificou a saída pelo término da locação das salas
2704, 2705 e 2706. A entrega das chaves ocorrerá em 16/07/2015. Em 22/junho, a locatária Cipasa notificou a saída pelo término da locação das salas 1501, 1502, 1503 e 1504
(~10% área locável do fundo). O término do contrato será em 26/09/2015. Portanto, no último trimestre do ano, caso não haja nenhum anuncio de locação, proventos devem ser
menores refletindo a nova taxa de vacância;
• Ed. Galeria (EDGA11): A administração do fundo informou que recebeu em junho os valores que estavam em atraso do locatário inadimplente, portanto, houve um aumento
expressivo na distribuição de julho/15. Este rendimento não será recorrente;
• Ceo Cyrela (CEOC11): Em 24/julho, a administração do fundo informou que o prazo para o exercício do direito de preferencia se encerrou. Durante o prazo para o exercício do
direito de preferencia, houve a colocação de 90.957 cotas (41% do total proposto), remanescendo, portanto, 131.180 cotas a serem distribuídas a investidores aptos a subscreverem
cotas em ofertas primarias com esforços restritos de colocação. Quanto a locação das áreas vagas, a administração do fundo não divulgou nenhuma novidade. O imóvel continua
com 100% de vacância;
• Cyrela Thera (THRA11): Em 28/julho, a administração do fundo informou que o prazo para o exercício do direito de preferencia se encerrou. Durante o prazo para o exercício do
direito de preferencia, houve a colocação de 39.692 cotas (38% do total proposto), remanescendo, portanto, 64.789 cotas a serem distribuídas a investidores aptos a subscreverem
cotas em ofertas primarias com esforços restritos de colocação. Quanto a locação, o fundo detém aproximadamente 36% da área bruta locável locada. No entanto, contratos se
encontram em período de carência e não há receita de aluguel até o momento;
• Tb Office (TBOF11): Rendimento recebido em julho/15 já contempla a vacância atualizada do fundo (42%), após a rescisão parcial da locatária Zurich;
• SDI Logística (SDIL11): Em 20/agosto, o fundo recebeu aviso de devolução da empresa Coroa Industria e Comércio, locatária do módulo 4, do Galpão A, do Condomínio Multi
Modal, que possui área de 1.995 m2 de área privativa, equivalente a 4,5% da ABL do Fundo e representa aproximadamente 5% da receita imobiliária do Fundo. Será paga multa
rescisória antecipada de aproximadamente 2,12 (dois vírgula doze) alugueis.
18
Destaques Citi Corretora
• Rio Bravo Renda Corporativa (FFCI11): Em 28 de julho, o fundo recebeu aviso sobre desocupação do 14º andar do edifício Parque Cultural Paulista pela International Paper. A
alocação corresponde a 6,7% da ABL e aproximadamente 6,4% da vacância financeira. No fechamento de junho/2015, o fundo apresentou vacância de 2,9%.Destacamos que este
número ainda não representa a desocupação recém anunciada;
19
BB Progressivo
• Meta do fundo é manter o yield anualizado em 8,5%;
• Principal imóvel é o Edifício Administrativo (Brasília), que representa 20% do valor total integralizado dos ativos;
• Reajuste dos contratos de aluguel é feito pelo IPCA com mês base de reajuste em Agosto;
• Patrimônio do fundo está alocado 85,4% em imóveis, 13,2% em renda fixa e 1,34% em renda variável;
• Após a reavaliação dos 64 imóveis que compõem a carteira do fundo (30/jun/2015), o valor patrimonial do fundo
apresentou uma queda de 15%. A administradora do fundo informou que a principal variável que determinou a
redução dos valores dos imóveis foi a taxa de desconto utilizada no calculo, derivada do aumento da taxa de juros
base da economia brasileira verificada nos últimos meses;
o Considerando rendimento de R$0,80 e os preços atuais (R$105), o dividend yield anualizado ficaria em 9,2%, abaixo
da mediana do mercado (10,3%), mas atrativo considerando a ausência de risco de vacância por conta dos contratos
de aluguel atípicos (vencimento em 2022) que tornam o fundo uma boa alternativa defensiva (alta previsibilidade em
relação ao fluxo de proventos).
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
• Fundo conta com 64 imóveis distribuídos por todo o país e alugados para o Banco do Brasil por 10 anos (vencimento
em 2022) por contrato de locação atípico.
DESTAQUES
70
75
80
85
90
95
100
105
110
dez/12 mar/13 jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15
BBPO11 IFIX
Citi Corretora
Nome BB Progressivo
Código BBPO11
Último Preço R$ 105
Valor de Mercado (R$ MM) 1.667
Valor Patrimonial (R$ MM) 1.483
Data Inicial 12/12/2012
Tipo de imóvel Agências Bancárias
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 3.616
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Não
Administrador Votorantim
Performance4 BBPO11 Vs. IFIX
No mês 0,7 0,0
No ano 5,8 -4,2
Em 12M 5,3 0,9
% CDI Líq³
No mês¹ 0,77 84
No ano¹ 5,41 97
Em 12M¹ 8,78 94
Em 12M² 9,10 97
TIR 12M (a.a.) 5,13
TIR Desde o Lançamento (a.a.) 11,27
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
ago/14 29/ago/14 0,80 0,72%
set/14 30/set/14 0,80 0,74%
out/14 31/out/14 0,80 0,75%
nov/14 28/nov/14 0,80 0,77%
dez/14 30/dez/14 0,80 0,77%
jan/15 30/jan/15 0,80 0,77%
fev/15 27/fev/15 0,80 0,79%
mar/15 31/mar/15 0,80 0,79%
abr/15 30/abr/15 0,80 0,78%
mai/15 29/mai/15 0,80 0,77%
jun/15 30/jun/15 0,80 0,77%
jul/15 31/jul/15 0,80 0,77%
Dividend Yield %
20
Santander Agências
• Fundo conta atualmente com 28 agências bancárias, sendo 13 em São Paulo (53,68% da receita de locação), 7 no Rio
de Janeiro (20,68% da receita de locação), 3 em Minas Gerais (11,5% da receita de locação), 1 no Rio Grande do Sul,
1 em Pernambuco, 2 no Ceará e 1 no Paraná;
• Contratos de locação serão reajustados anualmente (75% em dezembro e 25% em junho) pelo IGP-M;
• O último rendimento anunciado (R$0,73/cota) já contempla o reajuste integral do IGP-M (5,59%) em 25% dos contratos;
o Considerando rendimento de R$0,73 e os preços atuais (R$87,5), o dividend yield anualizado ficaria em 10%, abaixo
da mediana do mercado (10,3%) e atrativo considerando a ausência de risco de vacância por conta dos contratos de
aluguel atípicos (vencimento em 2022) que tornam o fundo uma boa alternativa defensiva (alta previsibilidade em
relação ao fluxo de proventos).
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
1) Sale leasebak é um acordo comercial pelo qual uma propriedade é, simultaneamente, vendida e alugada de volta ao antigo proprietário
• Fundo tem por objeto a aquisição de agências do Banco Santander no modelo Sale & Leaseback1. Foram
celebrados contratos atípicos de locação por prazo inicial de 10 anos (vencimento em 2022).
DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho
65
70
75
80
85
90
95
jan/13 abr/13 jul/13 out/13 jan/14 abr/14 jul/14 out/14 jan/15 abr/15 jul/15
SAAG11 IFIX
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
Nome Santander Agencia
Código SAAG11
Último Preço R$ 89
Valor de Mercado (R$ MM) 501
Valor Patrimonial (R$ MM) 547
Data Inicial 09/01/2013
Tipo de imóvel Agências Bancárias
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 842
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Não
Administrador Rio Bravo
Performance4 SAAG11 Vs. IFIX
No mês -0,3 -1,0
No ano 7,9 -2,1
Em 12M 5,0 0,7
% CDI Líq³
No mês¹ 0,81 88
No ano¹ 5,83 105
Em 12M¹ 9,18 98
Em 12M² 9,60 103
TIR 12M (a.a.) 4,73
TIR Desde o Lançamento (a.a.) 4,97
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
ago/14 29/ago/14 0,70 0,76%
set/14 30/set/14 0,70 0,77%
out/14 31/out/14 0,70 0,81%
nov/14 28/nov/14 0,70 0,82%
dez/14 30/dez/14 0,71 0,81%
jan/15 30/jan/15 0,72 0,83%
fev/15 27/fev/15 0,72 0,84%
mar/15 31/mar/15 0,72 0,86%
abr/14 30/abr/15 0,72 0,83%
mai/15 29/mai/15 0,72 0,80%
jun/15 30/jun/15 0,73 0,81%
jul/15 31/jul/15 0,73 0,82%
Dividend Yield %
21
Agências Caixa
• Patrimônio do fundo está alocado 51% em imóveis para renda acabados, 38% em Letras de Créditos Imobiliários e 11% em imóveis em
construção/reforma;
• Fundo conta atualmente com 26 agências bancárias locadas em formato Buy To Lease e 15 agências bancárias locadas em formato Buil to Suilt;
• O fundo ainda conta com R$ 145 milhões disponível para investimentos;
• As agências estão localizadas nos estados de Rio de Janeiro, São Paulo e Minas Gerais. Os contratos terão prazos de 10 anos, contados a partir
da entrega do imóvel, e serão reajustados, anualmente, pelo IGP-M;
• Em fato relevante, a administração do fundo informou a intenção de prorrogação da suspensão de assinatura de novos contratos de locação na
modalidade Built to Suit por período indeterminado, É importante ressaltar que a suspensão não tem impacto sobre os 15 imóveis já adquiridos.
Estes imóveis tiveram contratos de locação firmados antes da aquisição, e terão a locação garantida assim que a entrega de cada uma das
agências ocorrer, portanto proventos devem ter um acréscimo de R$1,252/cota até janeiro/16 referente a receita de locação aprovada pela Caixa
Econômica Federal que será devida após a entrega dos imóveis;
o Considerando rendimento de R$8,0 e os preços atuais (R$961), o dividend yield anualizado ficaria em 10%, abaixo da média do mercado mas
atrativo considerando a ausência de risco de vacância por conta dos contratos de aluguel atípicos;
o Riscos: Risco de desenvolvimento das agências que estão em construção.
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
• O fundo tem por objetivo investir em agências bancárias locadas exclusivamente à Caixa Econômica Federal em
dois formatos de operação, Buy to Lease (BTL) e Built to Suit (BTS). O formato BTL consiste na aquisição de
imóveis de propriedade da Caixa, os quais foram adquiridos pelo Fundo no momento de sua constituição. O formato
BTS consiste na aquisição de imóveis e desenvolvimento sob medida para posterior locação como agências
bancárias. O processo de desenvolvimento de agências BTS ocorrerá até a alocação total do capital disponível para
investimento.
DESTAQUES
Último relatório mensal divulgado: Julho
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
700,0
750,0
800,0
850,0
900,0
950,0
1.000,0
nov/12 mar/13 jul/13 nov/13 mar/14 jul/14 nov/14 mar/15 jul/15
AGCX11 IFIX
Nome Agências Caixa
Código AGCX11
Último Preço R$ 968
Valor de Mercado (R$ MM) 392
Valor Patrimonial (R$ MM) 447
Data Inicial 14/11/2012
Tipo de imóvel Agências Bancárias
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 420
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Não
Administrador Rio Bravo Investimentos
Performance4 AGCX11 Vs. IFIX
No mês 1,7 1,0
No ano 6,5 -3,5
Em 12M 6,2 1,9
% CDI Líq³
No mês¹ 0,81 89
No ano¹ 5,54 100
Em 12M¹ 8,84 94
Em 12M² 9,10 97
TIR 12M (a.a.) 6,19
TIR Desde o Lançamento (a.a.) 7,15
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
ago/14 29/ago/14 7,10 0,72%
set/14 30/set/14 7,10 0,72%
out/14 31/out/14 7,10 0,73%
nov/14 28/nov/14 7,10 0,74%
dez/14 30/dez/14 7,30 0,76%
jan/15 30/jan/15 7,30 0,76%
fev/15 27/fev/15 7,40 0,75%
mar/15 31/mar/15 7,60 0,80%
abr/15 30/abr/15 7,60 0,78%
mai/15 29/mai/15 7,80 0,80%
jun/15 30/jun/15 7,80 0,81%
jul/15 31/jul/15 8,00 0,83%
Dividend Yield %
22
BM Brascan Lajes Corporativas
• Fundo contava com rentabilidade mínima garantida de R$0,83/cota ao mês até janeiro de 2015;
• Média da rentabilidade real, considerando os últimos doze meses divulgados, é de R$0,92/cota;
• Fluxo de proventos do fundo não é constante devido a um descasamento entre a data da distribuição de rendimentos e a data de recebimento
das receitas de locação;
• Em agosto, 31% dos contratos serão reajustados pelo IGP-M. 30% das receitas são provenientes de contratos com vencimento em 2015 e 13%
em 2016;
• Em junho/15, a taxa de vacância foi de 3,45%. A área vaga do fundo pertence ao imóvel localizado no Rio de Janeiro e esta desocupada desde
Janeiro/14. Em 17/abril, a locatária Odfjell notificou a saída pelo término da locação das salas 2704, 2705 e 2706 (~7,6% área locável do fundo).
A entrega das chaves ocorrerá em 16/07/2015 . Em 22/junho, a locatária Cipasa notificou a saída pelo término da locação das salas 1501, 1502,
1503 e 1504 (~10% área locável do fundo). O término do contrato será em 26/09/2015. Portanto, no último trimestre do ano, caso não haja
nenhum anuncio de locação, proventos devem ser menores refletindo a nova taxa de vacância;
o Considerando a média da renda real dos últimos doze meses, o yield anualizado aos preços atuais é de 12,5%, acima da média de seus pares
(11%). No entanto, proventos devem diminuir o último trimestre do ano;
o Riscos: 20% da área locável do fundo está localizada em uma região (Itaim Bibi, São Paulo) em que a taxa de vacância tem avançado
rapidamente e há expectativa de diversas inaugurações nos próximos anos. Em 2015, 30% dos contratos irão vencer.
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
• Fundo detém dois andares do Brascan Century Plaza, localizado no bairro do Itaim Bibi, em São Paulo, e quatro
andares do Torre Rio Sul, anexo ao Shopping Rio Sul na região Sul do Rio de Janeiro.
DESTAQUES
Último relatório mensal divulgado: Julho
75
80
85
90
95
100
105
110
fev/12 mai/12 ago/12 nov/12 fev/13 mai/13 ago/13 nov/13 fev/14 mai/14 ago/14 nov/14 fev/15 mai/15
BMLC11 IFIX
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
Nome Brascan Lajes Corporativas
Código BMLC11
Último Preço R$ 88
Valor de Mercado (R$ MM) 88
VM/ABL (R$) 12.003
Valor Patrimonial (R$ MM) 132
VP/ABL (R$) 18.138
Data Inicial 13/02/2012
Tipo de imóvel Lajes Corporativas
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 90
Presença Pregão % 98
Renda Garantida Sim - Até Jan/2015 (E)
Administrador BTG Pactual
Performance4 BMLC11 Vs. IFIX
No mês -7,0 -7,7
No ano -0,4 -10,4
Em 12M -0,8 -5,2
% CDI Líq³
No mês¹ 0,77 85
No ano¹ 6,63 119
Em 12M¹ 10,87 116
Em 12M² 12,30 131
TIR 12M (a.a.) -0,71
TIR Desde o Lançamento (a.a.) 7,76
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
ago/14 07/ago/14 0,83 0,86%
set/14 05/set/14 0,83 0,86%
out/14 07/out/14 1,10 1,13%
nov/14 07/nov/14 0,95 1,01%
dez/14 05/dez/14 0,83 0,87%
jan/15 08/jan/15 1,01 1,05%
fev/15 06/fev/15 0,83 0,86%
mar/15 06/mar/15 0,89 0,95%
abr/15 08/abr/15 0,83 0,89%
mai/15 08/mai/15 0,82 0,84%
jun/15 08/jun/15 1,12 1,22%
jul/15 07/jul/15 0,73 0,80%
Dividend Yield %
23
BTG Pactual Corporate Office Fund
• Em junho, a receita contratada de locação foi de R$20,9 milhões, queda de 2,2% m/m;
• Em junho, a vacância financeira passou para 16,4% (ante 7,4% em jan/15). A vacância é representada por seis andares do Eldorado, dois
andares e meio do CENESP, seis andares do Flamengo, seis andares do BFC, dois do Monetral e um conjunto do Transatlântico;
• O Fluxo de Caixa Operacional (FFO), ajustado² pela cota dos últimos seis meses, é de R$0,89. No mês de junho, o FFO ajustado foi de
R$0,86/cota, valor abaixo do distribuído para os cotistas (de R$1,01);
• Nos próximos três meses, 4,8% da carteira de contratos serão reajustados pela inflação, enquanto 1,7% expirarão e poderão passar por
processo de renovação;
• Em julho, o fundo celebrou um novo contrato de locação no edifício Brazillian Financial Center. O fundo realizará investimentos para
adequação dos andares a serem ocupados, o que deverá ser concluído até o final do ano, momento em que o valor de locação mensal
passará a ser devido. Da vacância financeira do portfólio de 16,4% (2T15), esta área recém-locada representa 6,0 p.p. Em contrapartida,
recentemente, o fundo recebeu três devoluções: Gerdau (0,7% da ABL) desocupou um andar do Eldorado, Raízen (0,6% da ABL) desocupou
dois andares do Ed. Montreal e o Santander desocupou uma área no 5º subsolo do edifício Brazillian Financial Center;
o Patrimônio líquido é de R$ 3,053bilhões (cotas negociadas com desconto de 31%);
o Considerando fluxo de caixa operacional ajustado² dos últimos seis meses (R$0,89) e os preços atuais (R$107), o dividend yield anualizado
ficaria em 9,8%, abaixo da média do mercado (10,3%), o que parece relativamente atrativo considerando a diversificação do BC Fund em
relação aos demais fundos de escritórios;
o Risco: 9,1% das receitas são provenientes de contratos com vencimento em 2015.
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
1) Vacância Financeira: Percentual estimado que representa a potencial locação mensal de áreas vagas sobre a locação total mensal do portfólio somada
à potencial locação mensal das áreas vagas
2) FFO ajustado é uma medida não contábil que corresponde ao lucro líquido, excluindo (adicionando) os efeitos do ganho (perda) na venda de propriedade
para investimento, o ganho com valor justo de propriedade para investimento, receitas e despesas não recorrentes e despesas financeiras não caixa.
• Portfólio do fundo é composto por 13 imóveis de escritórios localizados em São Paulo, Rio de Janeiro e Brasília,
concentrado em edifícios comerciais corporativos de alta qualidade (Classe AAA, A e B). É o maior e mais líquido fundo do
mercado, o BC Fund conta com diversificação geográfica e gestão ativa.
DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
70
80
90
100
110
120
130
jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15
BRCR11 IFIX
Nome BTG Pactual Corporate Office Fund
Código BRCR11
Último Preço R$ 109
Valor de Mercado (R$ MM) 2.096
VM/ABL (R$) 7.253
Valor Patrimonial (R$ MM) 3.028
VP/ABL (R$) 10.480
Data Inicial 21/12/2010
Tipo de imóvel Lajes Corporativas
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 2.986
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Não
Administrador BTG Pactual
Performance4BRCR11 Vs. IFIX
No mês 2,9 2,2
No ano 6,7 -3,3
Em 12M 1,1 -3,2
% CDI Líq³
No mês¹ 0,95 103
No ano¹ 6,48 117
Em 12M¹ 10,07 108
Em 12M² 11,10 119
TIR 12M (a.a.) 0,64
TIR Desde o Lançamento (a.a.) 12,50
Mês Taxa
ago/14 07/ago/14 1,01 0,84%
set/14 05/09/204 1,01 0,84%
out/14 07/out/14 1,01 0,86%
nov/14 07/nov/14 1,01 0,91%
dez/14 05/dez/14 1,01 0,96%
jan/15 08/jan/15 1,01 0,92%
fev/15 06/fev/15 1,01 0,92%
mar/15 06/mar/15 1,01 0,97%
abr/15 08/abr/15 1,01 0,95%
mai/15 08/mai/15 1,01 0,95%
jun/15 08/jun/15 1,01 0,95%
jul/15 07/jul/15 1,01 0,91%
Dividend Yield %
24
CEO Cyrela
• Fundo contava com provento garantido de R$ 0,75/cota/mês até 2 anos após o “Habite-se” (Junho/2015);
• Patrimônio líquido caiu para R$ 82,4 milhões (-36%) ao final de Dezembro/2014 (de R$ 129,7 milhões anteriormente). Número elevado de
inaugurações em um cenário de baixo nível de atividade econômica e concorrência com novas ofertas no centro da cidade do Rio de Janeiro
parecem estar por trás do momento desfavorável para o mercado imobiliário da Barra da Tijuca;
• Atualmente, as cotas são negociadas com desconto de ~21% em relação ao seu valor patrimonial (R$51,88/cota);
• Vacância do fundo está em 100%;
• Em assembleia realizada no dia 30/junho, foi aprovada a segunda emissão de cotas do fundo. Segundo a administradora, o valor da oferta será
destinado a arcar com as despesas ordinárias do fundo e com investimentos a serem realizados no imóvel integrante do patrimônio do fundo, a fim
de que se torne mais competitivo. Adicionalmente, a administradora informou que recebeu uma proposta para locação da integralidade do imóvel,
incluindo a totalidade dos andares de propriedade do fundo, que ainda está em processo de negociação das condições jurídicas e comerciais;
• Em 24/julho, a administração do fundo informou que o prazo para o exercício do direito de preferencia se encerrou. Durante o prazo para o
exercício do direito de preferencia, houve a colocação de 90.957 cotas (41% do total proposto), remanescendo, portanto, 131.180 cotas a serem
distribuídas a investidores aptos a subscreverem cotas em ofertas primarias com esforços restritos de colocação;
o Baixa visibilidade quanto à demanda é fator de risco. Alertamos também que o imóvel está localizado em uma região onde a vacância em lajes
corporativas de alto padrão está superior à média (~31% no 1T15, de acordo com a consultoria imobiliária Lang LaSalle);
o Seguimos com viés negativo para fundos cujos ativos estão em fase de desenvolvimento.
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
• Fundo detém sete andares e meio do Edifício Corporate Executive Offices, localizado na Barra da Tijuca (Rio
Janeiro).
DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho
25
35
45
55
65
75
85
dez/12 mar/13 jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15
CEOC11 IFIX
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
Nome CEO Cyrela
Código CEOC11
Último Preço R$ 41
Valor de Mercado (R$ MM) 65
VM/ABL (R$) 5.478
Valor Patrimonial (R$ MM) 83
VP/ABL (R$) 6.933
Data Inicial 10/12/2012
Tipo de imóvel Lajes Corporativas
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 219
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Sim - Até Jun/2015
Administrador BTG Pactual
Performance4 CEOC11 Vs. IFIX
No mês 2,4 1,7
No ano 9,7 -0,4
Em 12M -15,3 -19,6
% CDI Líq³
No mês¹ 0,53 57
No ano¹ 11,01 198
Em 12M¹ 14,26 152
Em 12M² 20,60 220
TIR 12M (a.a.) -17,50
TIR Desde o Lançamento (a.a.) -18,23
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
ago/14 07/ago/14 0,75 1,25%
set/14 05/set/14 0,75 1,25%
out/14 07/out/14 0,75 1,29%
nov/14 07/nov/14 0,75 1,41%
dez/14 05/dez/14 0,75 1,62%
jan/15 08/jan/15 0,75 1,75%
fev/15 06/fev/15 0,75 1,89%
mar/15 06/mar/15 0,75 1,93%
abr/15 08/abr/15 0,75 2,18%
mai/15 08/mai/15 0,75 2,24%
jun/15 08/jun/15 0,75 1,80%
jul/15 07/jul/15 0,21 1,12%
Dividend Yield %
25
CSHG JHSF Prime Offices
• Até julho/13, os empreendimentos estavam 100% locados. No entanto, vacância atual é de 5,0% (ante 1,6% em julho/14);
• Contratos são atualizados com base no IGP-M. 6% das receitas são provenientes de contratos com vencimento em 2015 e
56% vencem em 2016;
• Em 2015, ocorrerá a revisional de 50% dos contratos, portanto, vemos algum risco de queda nos preços dos aluguéis;
• De abril para maio, rendimentos diminuíram para R$9,10. Buscando a preservação de caixa do Fundo, administradora
informou que tomou a decisão de reduzir o valor do rendimento, considerando o momento do mercado para locação mais
desafiador;
o Fundo está sendo negociado a 0,80x o valor patrimonial e com um yield anualizado (considerando a cotação atual) de 10,3%
(vs. média do mercado de 10,3%);
o Risco: vacância está avançando mais rapidamente na região da Faria Lima. Considerando que 4% das receitas do fundo são
provenientes de contratos com vencimento em 2015 e que neste ano ocorrerá a revisional de 50% dos contratos vemos algum
risco de downside nos aluguéis e na taxa de vacância. Movimento que já ocorreu de abril para maio/2015.
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
1) Vacância Financeira: Percentual estimado que representa a potencial locação mensal de áreas vagas sobre a locação total
mensal do portfólio somada à potencial locação mensal das áreas vagas
• Fundo possui atualmente participação em 2 empreendimentos, que estão localizados na região da Faria Lima em
São Paulo (Ed. Metropolitan – Rua Amauri e Ed. Platinum – Rua Jerônimo da Veiga).
DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
700
800
900
1.000
1.100
1.200
1.300
jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15
HGJH11 IFIX
Nome Hedging Griffo JHSF Prime Offices
Código HGJH11
Último Preço R$ 1.060
Valor de Mercado (R$ MM) 175
VM/ABL (R$) 13.757
Valor Patrimonial (R$ MM) 220
VP/ABL (R$) 17.298
Data Inicial 03/11/2010
Tipo de imóvel Lajes Corporativas
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 89
Presença Pregão % 90
Renda Garantida Não
Administrador Credit Suisse Hedging-Griffo
Performance4 HGJH11 Vs. IFIX
No mês 1,1 0,4
No ano 10,1 0,0
Em 12M -0,8 -5,1
% CDI Líq³
No mês¹ 0,86 94
No ano¹ 6,42 116
Em 12M¹ 9,47 101
Em 12M² 10,60 113
TIR 12M (a.a.) -1,15
TIR Desde o Lançamento (a.a.) 12,28
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
ago/14 29/ago/14 9,40 0,79%
set/14 30/set/14 9,40 0,81%
out/14 31/out/14 9,40 0,86%
nov/14 28/nov/14 9,40 0,89%
dez/14 30/dez/14 9,40 0,92%
jan/15 30/jan/15 9,40 0,90%
fev/15 27/fev/15 9,40 0,89%
mar/15 31/mar/15 9,40 0,91%
abr/15 30/abr/15 9,40 0,86%
mai/15 29/mai/15 9,10 0,87%
jun/15 30/jun/15 9,10 0,86%
jul/15 31/jul/15 9,10 0,86%
26
CSHG Real Estate
• Em julho, 86% da receita total do fundo foi proveniente da locação de imóveis (sendo 95% em lajes corporativas), 7% em fundos imobiliários,
4% em CRI/LCI e 3% referentes à receita de renda fixa;
• No mesmo período, as regiões que continham maior concentração da carteira imobiliária eram: Barueri (16%), Paulista (16%) e Chácara
Santo Antônio (14%);
• Contratos são atualizados com base no IGP-M (60%) e IPCA (34%). 12% das receitas são provenientes de contratos com vencimento em
2015-16. Atualmente, 25% dos contratos são atípicos. Em 2015, ocorrerá a revisional de 8% dos contratos;
• Em abril/15, 83% da carteira eram ativos classificados em A (25%) e B (58%) e 17% eram ativos classificados como AA;
• Vacância financeira1 está em 7,0%;
• Em julho/2015 foi concluída a operação de venda do Módulo nº 09 do CLA – Centro Logístico Anhanguera. No fechamento de maio/2015, o
imóvel representava aproximadamente 0,5% das receitas imobiliárias do Fundo;
o Gestão ativa e comprometimento com a manutenção dos rendimentos nos patamares atuais tornam o fundo relativamente atrativo;
o Riscos: 12% das receitas são provenientes de contratos com vencimento em 2015-16. 16% da área bruta locável do fundo está localizada em
uma região (Barueri) onde a vacância em lajes corporativas de alto padrão está muito superior à média (~33% no 1T15, de acordo com a
consultoria imobiliária Lang LaSalle).
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
1) Vacância Financeira: Percentual estimado que representa a potencial locação mensal de áreas vagas sobre a locação
total mensal do portfólio somada à potencial locação mensal das áreas vagas
• Fundo tem como objetivo auferir ganhos pela aquisição, para exploração comercial, de imóveis com potencial geração de
renda, predominantemente lajes corporativas. Possui atualmente participação em 199 unidades locáveis, localizadas em 23
empreendimentos diferentes com 73 contratos de locação.
DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho
900
1.000
1.100
1.200
1.300
1.400
1.500
1.600
jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15
HGRE11 IFIX
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
Nome CSHG Real Estate
Código HGRE11
Último Preço R$ 1.418
Valor de Mercado (R$ MM) 1.047
Valor Patrimonial (R$ MM) 1.189
Data Inicial 11/02/2009
Tipo de imóvel Lajes Corporativas
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 1.176
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Não
Administrador Credit Suisse Hedging-Griffo
Performance4 HGRE11 Vs. IFIX
No mês 1,3 0,7
No ano 26,1 16,1
Em 12M 14,4 10,1
% CDI Líq³
No mês¹ 1,11 121
No ano¹ 9,24 166
Em 12M¹ 11,90 127
Em 12M² 11,80 126
TIR 12M (a.a.) 13,46
TIR Desde o Lançamento (a.a.) 17,79
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
ago/14 29/ago/14 11,60 0,85%
set/14 30/set/14 11,60 0,84%
out/14 31/out/14 11,60 0,85%
nov/14 28/nov/14 11,60 0,92%
dez/14 30/dez/14 36,10 2,95%
jan/14 30/jan/15 11,60 0,89%
fev/15 27/fev/15 11,60 0,91%
mar/15 31/mar/15 11,60 0,90%
abr/15 30/abr/15 11,60 0,89%
mai/15 29/mai/15 11,60 0,86%
jun/15 30/jun/15 15,71 1,11%
jul/15 31/jul/15 11,60 0,82%
Dividend Yield %
27
Cyrela Thera Corporate
• Fundo contava com rentabilidade mínima garantida mensal de R$0,75/cota até 27/Jun/2015 (12 meses após a obtenção do Habite-se);
• Patrimônio líquido caiu para R$ 117,1 milhões – R$85,60/cota (-22,5%) ao final de Dezembro/2014 (de R$ 151 milhões anteriormente). O número elevado de
inaugurações em um cenário de baixo nível de atividade econômica está por trás do momento desfavorável no curto prazo para o mercado imobiliário na
Berrini;
• Em assembleia realizada no dia 06/julho, foi aprovada a segunda emissão de cotas do fundo. Segundo a administradora, o valor da oferta será destinado a
arcar com as despesas do fundo e com investimentos a serem realizados no imóvel integrante do patrimônio do fundo, a fim de que se torne mais competitivo,
incluindo, mas não se limitando, a adaptação necessária do conjunto 31 e de parte do conjunto 32, locados em 20/05/2015. O valor aprovado foi de R$ 5,2
milhões (4% do PL do fundo de R$ 118 milhões), no valor unitário de emissão da cota de R$ 49,77 por cota, sem considerar os custos unitários de distribuição,
correspondente a 104.481 cotas (aumento de 7,6% no número de cotas atual de 1.368.247);
• Adicionalmente, a administradora informou que foram locados o conjunto 161 e parte do conjunto 162 com início em 23/06/2015. Portanto, aproximadamente
36% da área bruta locável esta locada. No entanto, contratos se encontram em período de carência e não há receita de aluguel até o momento;
• Em 28/julho, a administração do fundo informou que o prazo para o exercício do direito de preferencia se encerrou. Durante o prazo para o exercício do direito
de preferencia, houve a colocação de 39.692 cotas (38% do total proposto), remanescendo, portanto, 64.789 cotas a serem distribuídas a investidores aptos a
subscreverem cotas em ofertas primarias com esforços restritos de colocação.
o O empreendimento está localizado em uma região de alto risco em função do aumento da vacância e da expectativa de diversas inaugurações nos próximos
anos;
o Seguimos com viés negativo para fundos cujos ativos estão em fase de desenvolvimento.
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
• Fundo detém cinco andares do Edifício Thera Corporate, localizado na Avenida Engenheiro Luís Carlos Berrini,
em São Paulo. O empreendimento tem 15 pavimentos com lajes de grande porte, heliponto e quatro subsolos. O
habite-se foi emitido em Junho/2014 (27/Jun).
DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Junho
40
50
60
70
80
90
100
jan/12 jul/12 jan/13 jul/13 jan/14 jul/14 jan/15 jul/15
THRA11 IFIX
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
Nome BM Cyrela Thera Corporate
Código THRA11
Último Preço R$ 55
Valor de Mercado (R$ MM) 75
VM/ABL (R$) 7.910
Valor Patrimonial (R$ MM) 118
VP/ABL (R$) 12.470
Data Inicial 13/01/2012
Tipo de imóvel Lajes Corporativas
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 167
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Sim - Até Jun/2015
Administrador BTG Pactual
Performance4 THRA11 Vs. IFIX
No mês 5,0 4,3
No ano 8,0 -2,1
Em 12M -4,7 -9,0
% CDI Líq³
No mês¹ 0,00 0
No ano¹ 8,05 145
Em 12M¹ 12,29 131
Em 12M² 15,00 160
TIR 12M (a.a.) -5,81
TIR Desde o Lançamento (a.a.) -5,12
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
ago/14 07/ago/14 0,75 1,13%
set/14 05/set/14 0,75 1,11%
out/14 07/out/14 0,75 1,12%
nov/14 07/nov/14 0,75 1,14%
dez/14 05/dez/14 0,75 1,29%
jan/15 08/jan/15 0,75 1,34%
fev/15 06/fev/15 0,75 1,34%
mar/15 06/mar/15 0,75 1,44%
abr/15 08/abr/15 0,75 1,55%
mai/15 08/mai/15 0,75 1,52%
jun/15 08/jun/15 0,75 1,52%
jul/15 - - -
Dividend Yield %
28
Edifício Galeria
• Em agosto/2015, 3% dos contratos serão reajustados por IGP-M. Não há vencimento dos contratos no curto prazo (até o final 2015);
• Taxa de vacância do edifício é de 3,6% (vs. 14% em Dezembro/13);
• Rendimentos estão sendo afetados negativamente por conta de inadimplência. A administração do fundo informou que recebeu em junho os valores que
estavam em atraso do locatário inadimplente, portanto, houve um aumento expressivo na distribuição de julho/15. Este rendimento não será recorrente;
• Em 09/maio, a locatária da sala 202a (Baker Bootts), que representa ~1,9% da área locável do empreendimento, notificou que entregará o imóvel em até
90 dias (agosto/15);
• Em 30/junho, o locatário (Azul Blue) entregou as chaves e a rescisão está em andamento. A área que a locatária ocupava representava menos de 2% da
área total;
• Neste ano, ocorrerá a revisional de 53% dos contratos, portanto vemos algum risco de downside nos aluguéis.
o Considerando o penúltimo rendimento (R$0,71) e as cotas atuais, o yield anualizado aos preços atuais é de 11,5%, acima da média dos fundos
imobiliários focados em lajes corporativas (11%). No entanto, vemos algum risco de queda nos preços dos aluguéis caso haja revisionais dos contratos;
o Riscos: O mau momento da indústria de Oil & Gas vem reduzindo a demanda de escritórios no mercado do Rio de Janeiro e afetando a vacância na
região. No longo prazo, o Projeto Porto Maravilha (que deve aumentar consideravelmente a oferta de escritórios na cidade do RJ) pode adicionar algum
risco ao fundo. 9% dos contratos tem vencimento em 2016 e 53% em 2017. Há ainda a possibilidade de eventuais devoluções antes do término do contrato
podendo afetar diretamente os rendimentos distribuídos.
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
• Fundo possui 100% do imóvel Edifício Galeria (24.835 m² de ABL), localizado no Centro do Rio de Janeiro, que
inclui oito pavimentos de lajes corporativas, além de um Mall no térreo e subsolo.
DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho
55
60
65
70
75
80
85
90
set/12 dez/12 mar/13 jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15
EDGA11 IFIX
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
Nome Ed. Galeria
Código EDGA11
Último Preço R$ 74
Valor de Mercado (R$ MM) 282
VM/ABL (R$) 11.349
Valor Patrimonial (R$ MM) 370
VP/ABL (R$) 14.914
Data Inicial 12/09/2012
Tipo de imóvel Lajes Corporativas
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 221
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Não
Administrador BTG Pactual
Performance4 EDGA11 Vs. IFIX
No mês 1,1 0,4
No ano 3,8 -6,2
Em 12M 3,2 -1,1
% CDI Líq³
No mês¹ 1,26 137
No ano¹ 6,76 122
Em 12M¹ 10,83 116
Em 12M² 11,80 126
TIR 12M (a.a.) 2,85
TIR Desde o Lançamento (a.a.) -0,91
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
ago/14 22/ago/14 0,82 1,04%
set/14 23/set/14 0,72 0,86%
out/14 24/out/14 0,72 0,89%
nov/14 21/nov/14 0,71 0,92%
dez/14 19/dez/14 0,58 0,77%
jan/15 23/jan/15 0,82 1,09%
fev/15 20/fev/15 0,70 0,96%
mar/15 24/mar/15 0,60 0,90%
abr/15 23/abr/15 0,71 1,04%
mai/15 22/mai/15 0,70 0,97%
jun/15 23/jun/15 0,71 0,97%
jul/15 24/jul/15 0,93 1,21%
Dividend Yield %
29
Kinea Renda Imobiliária
• Vacância financeira1 do portfólio estava em 1,82% em março/15 e passou para 3,44% em junho/15;
• Em junho de 2015, o fundo teve um m aumento de vacância por conta da desocupação de um conjunto do Edifício
Athenas pela empresa Setee Serviços. No mesmo mês, o fundo concluiu a renovação de três contratos de locação com
as empresas JGP, SPX Gestão de Recursos e Credit Suisse, todas locatárias do Ed. Largoa Corporate;
• Em 2015, ocorrerá a revisional de 8% dos contratos. Atualmente, 27% dos contratos são atípicos. 9% das receitas são
provenientes de contratos com vencimento em 2015 e 19% em 2016;
o Patrimônio líquido é de R$ 2,16 bilhões. Cotas negociam com desconto em relação ao seu valor patrimonial (0,78x);
o Considerando o último rendimento de R$0,92 e os preços atuais (R$125), o dividend yield anualizado ficaria em 9%,
abaixo da mediana dos fundos imobiliários (10,3%), mas atrativo considerando a diversificação nos investimentos do
fundo;
o Risco: 9% das receitas são provenientes de contratos com vencimento em 2015 e 19% em 2016.
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
1) Vacância Financeira: Percentual estimado que representa a potencial locação mensal de áreas vagas sobre a locação total
mensal do portfólio somada à potencial locação mensal das áreas vagas
• O fundo é composto por 16 ativos imobiliários localizados em São Paulo, Rio de Janeiro e Minas Gerais sendo 9
edificios comerciais (56% da receita do fundo) e 7 centros logísticos (44% da receita do fundo).
DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho
80
90
100
110
120
130
140
150
jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15
KNRI11 IFIX
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
Nome Kinea Renda Imobiliária
Código KNRI11
Último Preço R$ 122
Valor de Mercado (R$ MM) 1.688
Valor Patrimonial (R$ MM) 2.159
Data Inicial 01/12/2010
Tipo de imóvel Lajes Corporativos e Galpões
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 2.009
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Não
Gestor Kinea
Performance4 KNRI11 Vs. IFIX
No mês -1,0 -1,7
No ano 22,6 12,6
Em 12M 12,8 8,4
% CDI Líq³
No mês¹ 0,74 81
No ano¹ 6,15 111
Em 12M¹ 9,24 99
Em 12M² 9,00 96
TIR 12M (a.a.) 12,35
TIR Desde o Lançamento (a.a.) 13,55
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
set/14 30/set/14 0,92 0,78%
out/14 31/out/14 0,92 0,79%
nov/14 28/nov/14 0,92 0,82%
dez/14 30/dez/14 0,92 0,87%
jan/15 02/jan/15 0,12 0,11%
jan/15 30/jan/15 0,80 0,73%
fev/15 27/02/2015 0,92 0,83%
mar/15 31/mar/15 0,92 0,83%
abr/15 30/abr/15 0,92 0,81%
mai/15 29/mai/15 0,92 0,78%
jun/15 30/jun/15 0,92 0,74%
jul/15 31/jul/15 0,92 0,75%
Dividend Yield %
30
Rio Bravo Renda Corporativa
• Atualmente, o portfólio esta dividido em: 33,9% no ed. JK Financial Center (Itaim Bibi, SP), 14,1% no ed. Cetenco Plaza (Paulista, SP), 13,4% no
ed. Parque Cultural Paulista (Paulista, SP), 10% no ed. Jatobá (Brooklin Novo, SP), 9,7% no ed. Internacional Rio (Falmengo, RJ), 8,5% no ed.
Candelária Corporate (Centro, RJ), 6,6% no ed. New Century (Itaim Bibi, SP) e 3,8% no ed. Parque Paulista (Paulista, SP);
• Contratos são atualizados com base no IGP-M (72,7%), IPCA (22,8%) e IPC (4,4%). 7% das receitas é proveniente de contratos com vencimento
em 2015 e 6% em 2016. Em 2015, 37% dos contratos entrarão em processo revisional, portanto, vemos algum risco de queda nos preços dos
aluguéis;
• Em julho/15, a distribuição de rendimentos teve uma redução de 3,86% por conta das renegociações de contratos de locação já realizadas e a
previsão de fechamento das renegociações em andamento;
• Em 28 de julho, o fundo recebeu aviso sobre desocupação do 14º andar do edifício Parque Cultural Paulista pela International Paper. A alocação
corresponde a 6,7% da ABL e aproximadamente 6,4% da vacância financeira;
• No fechamento de junho/2015, o fundo apresentou vacância de 2,9%.Destacamos que este número ainda não representa a desocupação do 14º
andar do edifício Parque Cultural Paulista;
• O fundo informou que iniciou processo de negociação para locação do 17º andar do edifício Candelária Corporate;
o Considerando a média da renda real dos últimos doze meses, o yield anualizado aos preços atuais é de 10%, em linha com a média do mercado
(10,3%);
o Riscos: o fundo tem baixa participação nos empreendimentos do seu portfólio. Em 2015, 37% dos contratos entrarão em processo revisional,
portanto, vemos algum risco de queda nos preços dos aluguéis.
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
• Fundo tem por objetivo a aquisição de lajes corporativas preferencialmente no eixo Rio São Paulo para auferir
ganhos através de receitas de locação. Atualmente, o fundo possui participação em 8 imóveis.
DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
1,0
1,5
2,0
jun/11 out/11 fev/12 jun/12 out/12 fev/13 jun/13 out/13 fev/14 jun/14 out/14 fev/15 jun/15
FFCI11 IFIX
Nome Rio Bravo Renda Corporativa
Código FFCI11
Último Preço R$ 2
Valor de Mercado (R$ MM) 217
Valor Patrimonial (R$ MM) 264
Data Inicial 05/11/2003
Tipo de imóvel Lajes Corporativos
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 85
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Não
Administrador Rio Bravo Investimentos
Performance4 FFCI11 Vs. IFIX
No mês -0,5 -1,2
No ano 6,2 -3,8
Em 12M 2,1 -2,2
% CDI Líq³
No mês¹ 0,80 87
No ano¹ 5,86 105
Em 12M¹ 9,28 99
Em 12M² 10,00 107
TIR 12M (a.a.) 1,73
TIR Desde o Lançamento (a.a.) 14,85
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
ago/14 07/ago/14 0,01 0,80%
set/14 05/set/14 0,01 0,81%
out/14 07/out/14 0,01 0,80%
nov/14 06/nov/14 0,01 0,81%
dez/14 05/dez/14 0,01 0,82%
jan/15 07/jan/15 0,01 0,85%
fev/15 05/fev/15 0,01 0,86%
mar/15 05/mar/15 0,01 0,87%
abr/15 07/abr/15 0,01 0,89%
mai/15 07/mai/15 0,01 0,88%
jun/15 05/jun/15 0,01 0,86%
jul/15 06/jul/15 0,01 0,78%
Dividend Yield %
31
Rio Negro
• Atualmente, o imóvel está totalmente ocupado. No entanto, o inquilino Leaseplan notificou interesse em não renovar a
locação dos conjuntos 101 e 102 do bloco B (~3,8% da área locável), que deverá ser desocupado a partir de 30/09/2015;
• A administradora do fundo informou que as locatárias Adidas e Neoris renovaram os contratos por mais cinco anos.
Atualmente, 7,6% das receitas são provenientes de contratos com vencimento em 2016 e 27% dos contratos vencem em
2017;
• Rendimentos anunciados em julho/15 foram afetados negativamente por conta de um pagamento de uma despesas não
recorrente;
o Considerando proventos mensais de R$0,76, o yield anualizado com base nos preços atuais seria de 11,5%, acima da
média dos fundos de escritórios (11%). No entanto, o imóvel está localizado em uma região onde a vacância em lajes
corporativas de alto padrão está muito superior a média (~33% no 1T15, de acordo com a consultoria imobiliária Lang
LaSalle). Há ainda a possibilidade de eventuais devoluções antes do término do contrato podendo afetar diretamente os
rendimentos distribuídos.
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
• Fundo é proprietário das torres Demini e Padauiri, além de um deckpark, lojas comerciais e depósitos,
localizados no Centro Administrativo Rio Negro, situado em Alphaville (SP).
DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho
60
65
70
75
80
85
90
jul/12 out/12 jan/13 abr/13 jul/13 out/13 jan/14 abr/14 jul/14 out/14 jan/15 abr/15 jul/15
RNGO11 IFIX
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
Nome Rio Negro
Código RNGO11
Último Preço R$ 79
Valor de Mercado (R$ MM) 212
VM/ABL (R$) 6.636
Valor Patrimonial (R$ MM) 231
VP/ABL (R$) 7.225
Data Inicial 31/05/2012
Tipo de imóvel Lajes Corporativas
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 287
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Não
Administrador Citibank
Gestor XP Gestão de Recursos Ltda.
Performance4 RNGO11 Vs. IFIX
No mês -4,0 -4,7
No ano 7,7 -2,3
Em 12M 4,8 0,4
% CDI Líq³
No mês¹ 0,94 102
No ano¹ 7,04 127
Em 12M¹ 10,95 117
Em 12M² 11,70 125
TIR 12M (a.a.) 4,55
TIR Desde o Lançamento (a.a.) 2,79
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
ago/14 29/ago/14 0,75 0,89%
set/14 30/set/14 0,75 0,88%
out/14 31/out/14 0,78 0,94%
nov/14 28/nov/14 0,78 0,97%
dez/14 30/dez/14 0,82 1,04%
jan/15 30/jan/15 0,78 0,97%
fev/15 27/fev/15 0,78 1,01%
mar/15 31/mar/15 0,78 1,02%
abr/15 30/abr/15 0,78 1,02%
mai/15 29/mai/15 0,78 0,99%
jun/15 30/jun/15 0,78 0,93%
jul/15 31/jul/15 0,76 0,96%
Dividend Yield %
32
TB Office
• Fundo não divulga novos locatários desde Outubro/2013 e a ocupação atual do imóvel é de 58%, ou seja, parte representativa do imóvel
(42%) ainda está desocupada. Contratos contam com vencimento a partir de fevereiro de 2018;
• Em fevereiro /15, foi negociada a permanência do locatário Fleury, com a redução de 50% na aplicação do índice de atualização
monetária;
• Em 05/fevereiro, a administração do fundo informou que a locatária Zurich Minas Brasil Seguros S.A informou o encerramento imediato
da locação do terraço e do mezanino e devolução do 24º andar em 30/04/2015, sujeito a multa. A locatária passa ocupar apenas os
andares 21, 22, 23;
• Rendimento recebido em junho/15 foi afetado positivamente por conta do pagamento da multa de rescisão da locatária Zurich;
o Considerando proventos mensais de R$0,33, o yield anualizado com base nos preços atuais seria de 7,35%, abaixo da média dos
fundos de escritórios (11%). Portanto, o fundo não nos parece atrativo considerando a lenta ocupação do empreendimento e os riscos
associados à sua localização;
o Vacância de escritórios de alto padrão onde o imóvel está localizado é maior do que à média do mercado (~23% no 1T15, de acordo
com a consultoria imobiliária Lang LaSalle). No entanto, vemos algum risco de upside no curto prazo, caso a administração do fundo
consiga preencher a totalidade das áreas vagas.
Fonte: Economatica
• Fundo adquiriu o empreendimento denominado Tower Bridge Corporate, localizado na Av. J. Roberto Marinho (São
Paulo). Imóvel conta área bruta locável de 56.464 m².
DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho
PERFORMANCE DO FUNDO4
45
50
55
60
65
70
jun/13 ago/13 out/13 dez/13 fev/14 abr/14 jun/14 ago/14 out/14 dez/14 fev/15 abr/15 jun/15
TBOF11 IFIX
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
Nome TB Office
Código TBOF11
Último Preço R$ 54
Valor de Mercado (R$ MM) 542
VM/ABL (R$) 9.604
Valor Patrimonial (R$ MM) 843
VP/ABL (R$) 14.926
Data Inicial 17/06/2013
Tipo de imóvel Lajes Corporativas
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 431
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Não
Administrador BTG Pactual
Performance4 TBOF11 Vs. IFIX
No mês 0,8 0,1
No ano 0,7 -9,4
Em 12M -5,6 -10,0
% CDI Líq³
No mês¹ 0,61 67
No ano¹ 4,91 88
Em 12M¹ 7,62 81
Em 12M² 8,80 94
TIR 12M (a.a.) -5,76
TIR Desde o Lançamento (a.a.) -19,02
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
ago/14 19/ago/14 0,38 0,62%
set/14 18/set/14 0,43 0,65%
out/14 21/out/14 0,37 0,55%
nov/14 17/nov/14 0,39 0,62%
dez/14 16/dez/14 0,40 0,71%
jan/15 20/jan/15 0,39 0,68%
fev/15 13/fev/15 0,39 0,69%
mar/15 19/mar/15 0,38 0,74%
abr/15 17/abr/15 0,39 0,72%
mai/15 19/mai/15 0,36 0,65%
jun/15 18/jun/15 0,53 0,98%
jul/15 21/jul/15 0,33 0,61%
Dividend Yield %
33
Torre Norte
• Taxa de vacância do edifício é de 13% (vs. 5% em junho/2014);
• Em agosto, aproximadamente 14% da receita será reajustado pela inflação. 7% da receita possui contratos com vencimento
em 2015 e 17% em 2016;
• Em abril/14, o fundo anunciou que serão realizadas obras de modernização do imóvel com objetivo de alinhamento do imóvel
aos atuais padrões do mercado imobiliário, visando a manutenção do valor do ativo, bem como a otimização de sua
rentabilidade. O fundo informa que vem provisionando os valores para as obras de forma a não afetar a distribuição de
rendimentos mensais aos cotistas. As obras estão em andamento e o valor total previsto é de R$12.774.029. O Fundo possuía
saldo de reserva de contingencia de R$6.283.433 que está sendo gasto conforme previsto;
o Considerando a média dos últimos 12 rendimentos distribuídos (R$1,34/cota) e o valor da cota atual (R$167), o dividend yield
anualizado (9,6%) abaixo da média atual dos fundos de lajes corporativas (11%);
o Riscos: Volume médio diário está abaixo da média do mercado. 7% da receita é proveniente de contratos com vencimento em
2015 e 17% em 2016. Vacância de escritórios de alto padrão onde o imóvel está localizado esta levemente abaixo da média
do mercado (~17% no 1T15, de acordo com a consultoria imobiliária Lang LaSalle).
Fonte: Economatica
• Fundo possui 100% do imóvel Torre Norte (55.816 m² de ABL), localizado no Centro Empresarial Nações Unidas
(CENU), em São Paulo/SP , que inclui 38 andares, heliporto para até 3 toneladas e 1.983 vagas de
estacionamento.
DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho
PERFORMANCE DO FUNDO4
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
100
150
200
250
jun/11 out/11 fev/12 jun/12 out/12 fev/13 jun/13 out/13 fev/14 jun/14 out/14 fev/15 jun/15
TRNT11 IFIX
Nome Torre Norte
Código TRNT11
Último Preço R$ 167
Valor de Mercado (R$ MM) 657
Valor Patrimonial (R$ MM) 838
Data Inicial 08/06/2004
Tipo de imóvel Lajes Corporativos
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 23
Presença Pregão % 89
Renda Garantida Não
Administrador BTG Pactual
Performance4 TRNT11 Vs. IFIX
No mês 2,6 1,9
No ano 6,8 -3,2
Em 12M -5,1 -9,4
% CDI Líq³
No mês¹ 0,75 82
No ano¹ 5,63 101
Em 12M¹ 8,34 89
Em 12M² 9,60 103
TIR 12M (a.a.) -5,19
TIR Desde o Lançamento (a.a.) 21,73
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
ago/14 13/ago/14 1,49 0,78%
set/14 12/set/14 1,49 0,77%
out/14 13/out/14 1,33 0,69%
nov/14 13/nov/14 1,29 0,69%
dez/14 15/dez/14 1,15 0,64%
jan/15 13/jan/15 1,43 0,83%
fev/15 11/fev/15 1,39 0,78%
mar/15 13/mar/15 1,41 0,84%
abr/15 13/abr/15 1,18 0,68%
mai/15 13/mai/15 1,38 0,82%
jun/15 12/jun/15 1,27 0,74%
jul/15 13/jul/15 1,23 0,72%
Dividend Yield %
34
TRX Ed. Corporativos
• Edifício locado para a Petrobras responde por 64% dos recursos alocados em ativos imobiliários (99%). Contrato de locação vence em 2017;
• Edifício locado para a Pegeout responde por 36% dos recursos alocados em ativos imobiliários. Contrato de locação vence em 2021;
• Contratos são reajustados pelo IGP-M no mês de Julho (Petrobras) e Janeiro (Peugeot);
• Em 12/mai, a administração do fundo divulgou fato relevante informando que a Peugeot-Citroen, um dos dois locatários do fundo, comunicou a
intenção de desocupar o imóvel até o dia 27/agosto. Hoje, a receita de locação deste contrato representa 36% da receita total do fundo. A
administração informou que já esta em busca de novo(s) locatário(s) para ocupar o imóvel. No entanto, se a vacância do imóvel perdurar, poderá
haver redução na rentabilidade mensal do fundo, a partir do mês subsequente ao da devolução do imóvel. Conforme previsto no contrato de
locação entre a Peugeot e o fundo, o locatário pode rescindir o contrato, se manifestar a intenção formalmente com uma antecedência mínima de
6 meses e após este período, pagará no momento da entrega do imóvel, uma multa equivalente a 3 aluguéis mensais, proporcionais ao tempo
decorrido do contrato, a título de indenização por rescisão antecipada. A administração do fundo informou que o valor da multa, será calculado
no momento da entrega do imóvel e comunicado aos investidores.
o Fundo está sendo negociando a 0,66x o valor patrimonial. No entanto, sugerimos cautela já que o imóvel localizado em São Paulo não é um
imóvel de alto padrão (inaugurado em 1991 e com um retrofit feito em 2011) e o contrato com o imóvel localizado no Rio de Janeiro, locado
atualmente para a Petrobras, é um contrato típico e tem vencimento em junho de 2017.
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
• O Fundo conta com dois edifícios corporativos, sendo que um deles, localizado em Macaé (RJ), está locado para
a Petrobras e o outro, localizado em São Paulo (SP), está locado para a Pegeout. Os contratos de locação são
típicos.
DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Junho
35
40
45
50
55
60
65
nov/12 fev/13 mai/13 ago/13 nov/13 fev/14 mai/14 ago/14 nov/14 fev/15 mai/15
XTED11 IFIX
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
Nome TRX Ed. Corporativos
Código XTED11
Último Preço R$ 43
Valor de Mercado (R$ MM) 62
VM/ABL (R$) 4.663
Valor Patrimonial (R$ MM) 94
VP/ABL (R$) 7.052
Data Inicial 19/11/2012
Tipo de imóvel Lajes Corporativos
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 159
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Não
Administrador BTG Pactual
Gestor TRX
Performance4 XTED11 Vs. IFIX
No mês 3,4 2,8
No ano -15,1 -25,1
Em 12M -24,1 -28,4
% CDI Líq³
No mês¹ 1,44 158
No ano¹ 7,63 137
Em 12M¹ 11,03 118
Em 12M² 16,60 177
TIR 12M (a.a.) -24,16
TIR Desde o Lançamento (a.a.) -9,42
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
ago/14 29/ago/14 0,58 0,90%
set/14 30/set/14 0,59 0,93%
out/14 31/out/14 0,58 0,94%
nov/14 28/nov/14 0,58 1,03%
dez/14 30/dez/14 0,58 1,07%
jan/15 30/jan/15 0,57 1,09%
fev//15 27/fev/15 0,59 1,13%
mar/15 31/mar/15 0,61 1,20%
abr/15 30/abr/15 0,56 1,03%
mai/15 29/mai/15 0,59 1,41%
jun/15 30/jun/15 0,60 1,44%
jul/15 31/jul/15 0,60 1,41%
Dividend Yield %
35
Vila Olímpia Corporate
• Rentabilidade garantida de 9% ao ano, até um ano após a expedição do “Habite-se” (22/08/2013), expirou. Rendimentos
agora são baseados exclusivamente na receita operacional do fundo;
• A ocupação atual é de 100%, no entanto, boa parte dos contratos estão em período de carência;
• A administração divulgou, em fato relevante, projeção do nível de rendimentos com o fim das carências. O valor das
locações da ocupação atual será pago de forma integral pela primeira vez em jun/2017;
• 15% da receita é proveniente de contratos com vencimento em 2018 e 85% em 2019;
o Assumindo a ocupação atual do empreendimento, preço médio de R$100/m2 e despesas de aproximadamente R$90 mil, o
fundo teria capacidade de distribuir proventos mensais de ~R$0,53, o que implica um yield de 6,4% para quem comprou a
R$100/cota. Aos preços atuais, o dividend yield anualizado ficaria em 10,4%, levemente acima da mediana do mercado de
fundos imobiliários;
o Vacância de escritórios de alto padrão onde o imóvel está localizado é maior do que à média do mercado (~28% no 1T15,
de acordo com a consultoria imobiliária Lang LaSalle).
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
1) O cálculo da Área Locável conforme critério BOMA (Building Owners and Managers Association -USA) considera a Área Privativa do
pavimento mais o rateio das áreas de uso exclusivo dos usuários do empreendimento, tais como: Auditório, Sky Lobby, andar técnico.
• Fundo é proprietário de 6 lajes comerciais na Torre B do empreendimento Vila Olímpia Corporate (Triple A).
DESTAQUES
Último relatório mensal divulgado: Julho
40
50
60
70
80
90
100
ago/12 nov/12 fev/13 mai/13 ago/13 nov/13 fev/14 mai/14 ago/14 nov/14 fev/15 mai/15
VLOL11 IFIX
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
Nome Vila Olimpia Corporate
Código VLOL11
Último Preço R$ 61
Valor de Mercado (R$ MM) 110
VM/BOMA¹ (R$) 10.585
Valor Patrimonial (R$ MM) 166
VP/BOMA¹ (R$) 15.995
Data Inicial 13/08/2012
Tipo de imóvel Lajes Corporativas
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 90
Presença Pregão % 95,2380952
Renda Garantida Sim - Até Ago/14
Administrador Oliveira Trust
Gestor RB Capital
Performance4 VLOL11 Vs. IFIX
No mês 0,5 -0,1
No ano 21,7 11,7
Em 12M -0,6 -4,9
% CDI Líq³
No mês¹ 0,55 60
No ano¹ 3,91 70
Em 12M¹ 5,44 58
Em 12M² 5,80 62
TIR 12M (a.a.) -0,71
TIR Desde o Lançamento (a.a.) -7,90
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
ago/14 29/ago/14 0,55 0,75%
set/14 30/set/14 0,04 0,06%
out/14 31/out/14 0,08 0,13%
nov/14 28/nov/14 0,07 0,11%
dez/14 30/dez/14 0,08 0,16%
jan/15 30/jan/15 0,43 0,72%
fev/15 27/fev/15 0,28 0,47%
mar/15 31/mar/15 0,30 0,51%
abr/15 30/abr/15 0,29 0,49%
mai/15 29/mai/15 0,33 0,57%
jun/15 30/jun/15 0,34 0,55%
jul/15 31/jul/15 0,37 0,60%
36
XP Corporate Macaé
Fonte: Economatica
• Contrato de locação foi assinado em Agosto/13. O primeiro pagamento integral de locação foi feito em Janeiro/14;
• Índice aplicado para a correção dos aluguéis é o IGP-M e a correção será todo mês de Outubro;
• Em novembro/14, a Petrobras iniciou a ocupação do imóvel The Corporate. Atualmente, a Petrobrás já ocupa o imóvel com cerca de
1.400 funcionários. O imóvel esta passando por algumas obras de customização. De acordo com o último relatório de
acompanhamento feito por empresa especializada, a obra de customização está 99,2% concluída;
• Os funcionários que ocupam o prédio pertencem à Unidade de Serviços Submarinos da Petrobras (US-SUB), Unidade de Serviços de
Contratação e também as equipes de apoio da TIC e Serviços Compartilhado;
• A multa por rescisão do contrato de locação por parte da Petrobrás é composta pelo valor atual da parte atípica do contrato (~21% da
receita atual) multiplicado pelo prazo contratual remanescente, somado a um aviso prévio de 12 meses da parte típica do contrato
(~79% da receita atual);
o Com a distribuição de R$0,79/cota, o yield anualizado é de 11,9% aos preços atuais;
o Considerando o prazo do contrato de locação (10 anos) e os resultados operacionais estimados para esse Fundo, vemos uma relação
risco/retorno relativamente atrativa. No entanto, alertamos que o contrato foi assinado em 2013 e há a possibilidade de ocorrer a
revisão contratual do valor do aluguel no próximo ano;
o Riscos: O mau momento da indústria de Oil & Gas vem reduzindo os investimentos na região de Macaé.
PERFORMANCE DO FUNDO4
• Fundo é proprietário de um edifício comercial corporativo denominado The Corporate, com 18.640,64 m² de área
bruta locável, localizado em Macaé (RJ) e locado para a Petrobras até Out/2023.
DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho
60
65
70
75
80
85
mar/13 jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15
XPCM11 IFIX
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
Nome XP Corporate Macaé
Código XPCM11
Último Preço R$ 80
Valor de Mercado (R$ MM) 193
VM/ABL (R$) 10.337
Valor Patrimonial (R$ MM) 200
VP/ABL (R$) 10.708
Data Inicial 08/03/2013
Tipo de imóvel Lajes Corporativas
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 207
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Sim
Administrador Rio Bravo
Gestor XP Gestão de Recursos Ltda.
Performance4 XPCM11 Vs. IFIX
No mês 1,5 0,8
No ano 7,2 -2,8
Em 12M 0,4 -4,0
% CDI Líq³
No mês¹ 1,03 113
No ano¹ 7,06 127
Em 12M¹ 10,56 113
Em 12M² 11,80 126
TIR 12M (a.a.) -0,04
TIR Desde o Lançamento (a.a.) 0,30
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
ago/14 29/ago/14 0,75 0,85%
set/14 30/set/14 0,75 0,83%
out/14 31/out/14 0,79 0,91%
nov/14 28/nov/14 0,79 0,94%
dez/14 30/dez/14 0,82 1,03%
jan/15 30/jan/15 0,79 0,97%
fev/15 27/fev/15 0,79 0,99%
mar/15 31/mar/15 0,79 1,07%
abr/15 30/abr/15 0,79 1,03%
mai/15 29/mai/15 0,79 1,02%
jun/15 30/jun/15 0,82 1,03%
jul/15 31/jul/15 0,79 0,99%
Dividend Yield %
37
CSHG Logística FII
• Em julho, 87% da receita total do fundo foi proveniente da locação de imóveis, 8% de investimentos em ativos imobiliários (FIIs)
e 5% em renda fixa;
• No mesmo período, as regiões que continham maior concentração da carteira imobiliária eram: Blumenau – SC (24%), Joinville -
SC (21%) e Santo Amaro – SP (16%);
• Vacância financeira1 está em 1,9%. 7% da área locável conta com contratos com vencimento em 2015 e 16% em 2016.
Atualmente, 59% dos contratos são atípicos;
• Em 04 de março, foi concluído a venda da unidade autônoma 27 do condomínio Tech Town (Hortolândia). No fechamento de
janeiro-2015, representava aproximadamente 3,5% da área locável e 9,4% da receita imobiliária do Fundo. Segundo a
administração do fundo, a venda foi realizada em linha com a estratégia de gestão ativa do fundo. Proventos foram afetados
positivamente no primeiro semestre de 2015;
o Considerando proventos de R$8,70/cota, o yield anualizado (9,3%) abaixo da mediana do mercado de fundos imobiliários
(10,3%);
o Vencimentos longos dos contratos (sendo boa parte atípicos), gestão ativa e grande diversificação tornam o fundo atrativo em
nossa visão.
PERFORMANCE DO FUNDO4
• Fundo tem como objetivo auferir ganhos pela aquisição para exploração comercial de imóveis com potencial geração de renda,
com foco predominantemente em galpões logísticos e industriais. Atualmente, tem participação em 119 unidades locáveis
localizadas em 8 empreendimentos diferentes, com 74 contratos de locação.
DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho
600
700
800
900
1.000
1.100
1.200
jun/11 out/11 fev/12 jun/12 out/12 fev/13 jun/13 out/13 fev/14 jun/14 out/14 fev/15 jun/15
HGLG11 IFIX
Fonte: Economatica
1) Vacância Financeira: Percentual estimado que representa a potencial locação mensal de áreas vagas sobre a locação total
mensal do portfólio somada à potencial locação mensal das áreas vagas
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
Nome CSHG Logística FII
Código HGLG11
Último Preço R$ 1.125
Valor de Mercado (R$ MM) 383
Valor Patrimonial (R$ MM) 368
Data Inicial 25/06/2010
Tipo de imóvel Galpões Logístico
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 621
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Não
Administrador Credit Suisse Hedging-Griffo
Performance4 HGLG11 Vs. IFIX
No mês 0,7 0,0
No ano 13,5 3,5
Em 12M 11,0 6,7
% CDI Líq³
No mês¹ 1,10 120
No ano¹ 9,81 176
Em 12M¹ 12,67 135
Em 12M² 13,10 140
TIR 12M (a.a.) 10,45
TIR Desde o Lançamento (a.a.) 15,90
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
ago/14 29/ago/14 8,70 0,77%
set/14 30/set/14 8,70 0,77%
out/14 31/out/14 8,70 0,81%
nov/14 28/nov/14 8,70 0,83%
dez/14 30/dez/14 36,40 3,34%
jan/15 30/jan/15 8,70 0,81%
fev/15 27/fev/15 8,70 0,84%
mar/15 31/03/2015 12,40 1,22%
abr/15 30/abr/15 12,40 1,09%
mai/15 29/mai/15 12,40 1,10%
jun/15 30/jun/15 12,40 1,10%
jul/15 31/jul/15 8,70 0,77%
Dividend Yield %
38
SDI Logística
• O período de rentabilidade mínima garantida do fundo terminou em 22 de novembro de 2014. Como consequência, a partir de
dezembro/14 o fundo passa a vigorar em regime de renda real;
• Empreendimento conta com 44.131 m² de Área Bruta Locável;
• Brasil Foods é o principal locatário, correspondendo a 77% da área locável. Mais de 86% da área locável conta com contratos com
vencimento após 2022;
• Em julho, a taxa de vacância estava em 9,1%, mas deve se elevar com o anúncio de devolução de 4,55 da ABL. A administração do
fundo informou que existem tratativas com empresas interessadas para a locação de um dos módulos vagos;
• Em julho/15, as despesas do mês ficaram um pouco acima da média devido à cobrança de honorários advocatícios e despesas com
auditoria, impactando o resultado do fundo em cerca de R$0,02/cota;
• Em 20/agosto, o fundo recebeu aviso de devolução da locatária Coroa Indústria e Comércio do módulo 4, do Galpão A, equivalente
a 4,5% da ABL e representante aproximadamente de 5% da receita imobiliária do Fundo. Será paga multa rescisória antecipada de
aproximadamente 2,12 alugueis.
• Considerando renda real de R$0,68/cota e os preços atuais, o yield anualizado seria de 10,5%, levemente acima da mediana do
mercado (10,3%) - Foco no segmento de galpões logísticos e vencimento longo da maior parte dos contratos tornam o fundo
relativamente atrativo, em nossa visão.
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
• Fundo é proprietário do centro logístico denominado Multi Modal Duque de Caxias, localizado no município de
Duque de Caxias (RJ).
DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho
65
70
75
80
85
90
nov/12 fev/13 mai/13 ago/13 nov/13 fev/14 mai/14 ago/14 nov/14 fev/15 mai/15
SDIL11 IFIX
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
Nome SDI Logistica Rio
Código SDIL11
Último Preço R$ 78
Valor de Mercado (R$ MM) 112
Valor Patrimonial (R$ MM) 148
Data Inicial 21/11/2012
Tipo de imóvel Galpões Logísticos
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 123
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Sim - Até Nov/14 (E)
Administrador Rio Bravo
Gestor XP Gestão de Recursos Ltda.
Performance4 SDIL11 Vs. IFIX
No mês -2,8 -3,4
No ano 5,8 -4,2
Em 12M -4,0 -8,4
% CDI Líq³
No mês¹ 0,93 101
No ano¹ 6,57 118
Em 12M¹ 9,80 105
Em 12M² 11,40 122
TIR 12M (a.a.) -4,37
TIR Desde o Lançamento (a.a.) 0,18
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
ago/14 29/ago/14 0,75 0,83%
set/14 30/set/14 0,75 0,83%
out/14 31/out/14 0,75 0,88%
nov/14 28/nov/14 0,75 0,94%
dez/14 30/dez/14 0,73 0,93%
jan/15 30/jan/15 0,71 0,87%
fev/15 27/fev/15 0,72 0,86%
mar/15 31/mar/15 0,67 0,90%
abr/15 30/abr/15 0,78 1,03%
mai/15 29/mai/15 0,75 0,96%
jun/15 30/jun/15 0,75 0,93%
jul/15 31/jul/15 0,68 0,87%
Dividend Yield %
39
Hotel Maxinvest
• Fundo vendeu 2 unidades em junho (abaixo da média de 3 unidades/mês nos últimos 12 meses), fechando o mês com um estoque de
308 unidades;
• Excluindo o lucro das venda dos imóveis, o dividend yield dos últimos 12 meses (apenas das unidades hoteleiras) é de 7,5%
considerando a cotação atual;
• Fundo tem pago uma média de R$ 0,38 por unidade vendida por cota/mês. Considerando o estoque atual e não levando em conta a
perspectiva de valorização das unidades, o fundo ainda deverá pagar R$118/cota (R$1,24 cota/mês);
o Considerando a média passada, acreditamos que o processo de desinvestimento levará mais de 7 anos, o que deve sustentar um fluxo
de proventos elevado no curto/médio prazo;
o Ainda que consideremos uma queda de ~36% nas receitas de aluguel das unidades hoteleiras (devido à redução do estoque associada
ao ciclo de desinvestimento) o dividend yield ainda seria superior à média do mercado;
o Evolução dos preços e da demanda por estes ativos é variável-chave na estratégia de maximização dos ganhos para os cotistas.
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
• Fundo foi criado com intuito de aproveitar a recuperação do mercado hoteleiro da cidade de São Paulo. Após a valorização
das unidades hoteleiras, o Fundo iniciou em agosto de 2011 um longo ciclo de desinvestimento. Buscando maximizar o ganho
final dos cotistas, essa estratégia está sendo desenvolvida de maneira gradual, realizando o lucro com venda dos flats e
devolvendo o capital aplicado inicialmente.
DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho
95
115
135
155
175
195
215
235
jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15
HTMX11 IFIX
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
Nome Hotel Maxinvest
Código HTMX11
Último Preço R$ 122
Valor de Mercado (R$ MM) 87
Valor Patrimonial (R$ MM) 113
Data Inicial 13/07/2007
Tipo de imóvel Hotel
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 73
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Não
Administrador BTG Pactual
Gestor Hotel Invest
Performance4 HTMX11 Vs. IFIX
No mês 6,6 5,9
No ano -2,4 -12,5
Em 12M -24,1 -28,5
% CDI Líq³
No mês¹ 1,21 132
No ano¹ 8,92 161
Em 12M¹ 14,92 159
Em 12M² 23,90 255
TIR 12M (a.a.) -25,24
TIR Desde o Lançamento (a.a.) 25,48
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
out/14 31/out/14 1,67 0,93%
nov/14 28/nov/14 3,21 1,95%
dez/14 30/dez/14 1,93 1,40%
dez/14 30/dez/14 1,21 0,89%
jan/15 30/jan/15 2,15 1,55%
fev/15 27/fev/15 0,76 0,57%
mar/15 31/mar/15 1,32 1,24%
abr/15 30/abr/15 0,97 0,91%
abr/15 30/abr/15 1,06 1,01%
mai/15 29/mai/15 1,24 1,12%
jun/15 30/jun/15 1,40 1,21%
jul/15 31/jul/15 0,78 0,64%
Dividend Yield %
40
JS Real Estate Multigestão
• Atualmente, a alocação dos investimentos em cotas de fundos imobiliários é de 13,6%, 45,7% em LCI
e 36,6% em CRI. ~75% da carteira do fundo esta indexado ao CDI;
• Dentre os investimentos em CRI, a maior participação esta alocada em CCP (10,4%) e Even (11%);
• Dentre os investimentos em cotas de fundos de investimentos imobiliários, SAAG11 (6,85%) e
EDGA11 (3,74%) detém maior participação da carteira do fundo;
• A média dos últimos 12 rendimentos distribuídos é de R$0,85/cota;
o A diversificação das fontes de receita do fundo é uma característica atrativa. No entanto, yield
anualizado, considerando o preço atual da cota e os últimos 12 rendimentos distribuídos, é de 11,4%,
acima da mediana do mercado de fundos imobiliários (10,3%).
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
• Fundo tem como objetivo realizar investimentos imobiliários de longo prazo, com intuito de auferir
rendimento e ganhos de capital através das cotas de outros fundos de investimento imobiliários,
rendimentos de investimentos em CRIs , LCIs e fundos de renda fixa.
DESTAQUES
Último relatório mensal divulgado: Julho
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
60
65
70
75
80
85
90
95
100
105
jul/11 nov/11 mar/12 jul/12 nov/12 mar/13 jul/13 nov/13 mar/14 jul/14 nov/14 mar/15 jul/15
JSRE11 IFIX
Nome JS Real Estate Multigestão
Código JSRE11
Último Preço R$ 95
Valor de Mercado (R$ MM) 610
Valor Patrimonial (R$ MM) 686
Data Inicial 09/06/2011
Tipo de imóvel Fundo de Fundos
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 865
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Não
Administrador J. Safra
Performance4 JSRE11 Vs. IFIX
No mês 0,6 -0,1
No ano 19,0 8,9
Em 12M 16,3 12,0
% CDI Líq³
No mês¹ 1,02 112
No ano¹ 7,61 137
Em 12M¹ 11,17 119
Em 12M² 10,80 115
TIR 12M (a.a.) 15,90
TIR Desde o Lançamento (a.a.) 9,74
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
ago/14 29/ago/14 0,73 0,81%
set/14 30/set/14 0,74 0,83%
out/14 31/out/14 0,98 1,09%
nov/14 28/nov/14 0,79 0,87%
dez/14 30/dez/14 0,85 1,00%
jan/15 30/jan/15 0,90 1,05%
fev/15 27/fev/15 0,90 1,02%
mar/15 31/03/2015 0,94 1,07%
abr/15 30/abr/15 0,94 1,06%
mai/15 29/05/2015 0,94 1,06%
jun/15 30/jun/15 0,97 1,02%
jul/15 31/jul/15 1,00 1,06%
Dividend Yield %
41
Kinea Rendimentos Imobiliários
• Atualmente, a alocação dos investimentos em LCI é de 18,1%, 18,2% em Caixa e 63,7% em CRI;
• 65% da carteira do fundo está indexado ao IPCA e 29% indexado ao CDI;
• Dentre os investimentos em CRI, a maior participação está alocada em General Shopping (12,5%),
Petrobras (9,3%), BR Malls (9,3%) e Magazine Luíza (8,6%). Atualmente, o fundo conta com
investimentos em 21 CRI;
• A média dos últimos 12 rendimentos distribuídos é de R$0,95/cota;
o A diversificação das fontes de receita do fundo é uma característica atrativa. No entanto, yield
anualizado, considerando o preço atual da cota e os últimos 12 rendimentos distribuídos, é de 10,4%,
em linha com a mediana do mercado de fundos imobiliários (10,3%);
o Riscos: O principal risco ao qual este fundo esta exposto seria um possível default de algum dos ativos
que o fundo tem na carteira, podendo afetar diretamente os proventos distribuídos.
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
• Fundo tem como objetivo investir os recursos do fundo em títulos de renda fixa com natureza
imobiliária, especialmente Certificados de Recebíveis Imobiliários ("CRI"), com o objetivo de gerar
renda aos cotistas por meio do recebimento dos juros e correção monetária dos papéis.
DESTAQUES
Último relatório mensal divulgado: Julho
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
60,0
70,0
80,0
90,0
100,0
110,0
120,0
nov/12 mar/13 jul/13 nov/13 mar/14 jul/14 nov/14 mar/15 jul/15
KNCR11 IFIX
Nome Kinea Rendimentos Imobiliários
Código KNCR11
Último Preço R$ 109
Valor de Mercado (R$ MM) 1.177
Valor Patrimonial (R$ MM) 908
Data Inicial 12/11/2012
Tipo de imóvel Recebíveis Imobiliários
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 652
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Não
Administrador Kinea
Performance4 KNCR11 Vs. IFIX
No mês 4,1 3,4
No ano 10,5 0,5
Em 12M 17,5 13,2
% CDI Líq³
No mês¹ 1,01 110
No ano¹ 6,57 118
Em 12M¹ 10,94 117
Em 12M² 10,40 111
TIR 12M (a.a.) 17,74
TIR Desde o Lançamento (a.a.) 13,07
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
ago/14 29/ago/14 0,84 0,79%
set/14 30/set/14 0,85 0,81%
out/14 31/out/14 0,99 0,94%
nov/14 28/nov/14 0,85 0,80%
dez/14 30/dez/14 0,99 0,94%
jan/15 30/jan/15 0,95 0,89%
fev/15 27/fev/15 0,85 0,79%
mar/15 31/mar/15 1,05 0,98%
abr/15 30/abr/15 0,98 0,91%
mai/15 29/mai/15 0,98 0,92%
jun/15 30/jun/15 1,07 1,01%
jul/15 31/jul/15 1,14 1,04%
Dividend Yield %
42
WM Rb Capital
• Em junho, a alocação dos ativos tinha a seguinte composição: 98,7% em Certificados de Recebíveis Imobiliários
e 1,4% em Cotas de Fundo Referenciado DI;
• Investimentos em CRIs estão divididos em: 23% no CRI Aliansce Shopping Centers (venc. Mar/23), 23% no CRI
Ferrovia Centro-Atlântica S.A. e Vale Operações S.A. (venc. Mar/21), 23% no CRI Petrobras Distribuidora S.A.
(venc. Fev/23), 10% no CRI Carrefour (venc. Jan/20) e 20% no CRI Br Foods (venc. Set/22);
• Rendimentos em fevereiro e março são maiores por conta de pagamentos de PMTs de dois CRIs que não são
recorrentes;
o O regulamento do fundo prevê que os CRIs e LCIs a serem adquiridos não poderão ter prazo de resgate
excedente ao prazo de duração do Fundo (Junho/2023) e, visto que a alteração da política de investimentos não
foi aprovada pelos cotistas em assembléia, o fundo iniciou processo de amortização das cotas em
Fevereiro/2014. Desde então, o fundo já pagou de amortização R$ 613/cota.
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
• O Fundo tem por objetivo a aquisição de ativos com lastro em empreendimentos imobiliários,
preponderantemente através da aquisição de Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRI) e de Letras de
Créditos Imobiliários (LCI). O fundo terá duração até Junho/2023.
DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Junho
200
220
240
260
280
300
320
340
360
380
400
set/11 mar/12 set/12 mar/13 set/13 mar/14 set/14 mar/15
WMRB11 IFIX
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
Nome WM RB Capital
Código WMRB11
Último Preço R$ 387
Valor de Mercado (R$ MM) 26
Valor Patrimonial (R$ MM) 29
Data Inicial 15/07/2011
Tipo de imóvel CRI
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 10
Presença Pregão % 24
Renda Garantida Não
Administrador Citibank
Performance4 WMRB11 Vs. IFIX
No mês 6,3 5,7
No ano 13,1 3,1
Em 12M 12,3 8,0
% CDI Líq³
No mês¹ 0,40 44
No ano¹ 22,10 398
Em 12M¹ 23,04 246
Em 12M² 26,50 283
TIR 12M (a.a.) 11,05
TIR Desde o Lançamento (a.a.)
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
set/14 30/set/14 1,47 0,34%
out/14 31/out/14 1,32 0,30%
nov/14 28/nov/14 1,34 0,31%
dez/14 30/dez/14 1,32 0,30%
jan/15 30/jan/15 1,40 0,32%
fev/15 27/fev/15 9,96 2,35%
mar/15 31/mar/15 7,94 1,89%
abr/15 30/abr/15 1,06 0,25%
abr/15 30/abr/15 69,61 16,23%
mai/15 29/mai/15 3,07 0,85%
jun/15 30/jun/15 1,46 0,40%
jul/15 31/jul/15 1,43 0,37%
Dividend Yield %
43
CSHG Brasil Shopping FII
• Em julho, 90% da receita total do fundo vem de Shopping Centers (incluindo FII ilíquidos e CRI conversíveis), 5% de investimentos em CRI não conversíveis, 2% de
Renda Fixa, 2% de LCIs e 1% de FII líquidos;
• No mesmo período, a composição da carteira imobiliária por administradora era: Sonae Sierra (53%), Br Malls (25%), GESC - Goiabeiras Shopping Center (9%),
Aliansce (9%) e Iguatemi (4%);
• O fundo encerrou o mês com investimentos em oito Shopping Centers, distribuídos em sete cidades e quatro estados, que juntos totalizam mais de 369 mil m² de
Área Bruta Locável (ABL), com vacância atual de 4,8%;
• Em junho/15, foi finalizada uma operação que possibilitou ao fundo deter participação final de 49% do Outlet Novo Hamburgo;
• Em relação às pendências judiciais que resultaram na penhora dos bens e créditos que constituem garantia dos Certificados de Recebíveis Imobiliários adquiridos
(CRIs contam com lastro no financiamento da expansão do Shopping Goiabeiras e corresponde a 11,59% do Patrimônio Líquido do fundo), a administradora
informa que continua acompanhando ativamente os procedimentos adotados pela Gaia Securitizadora, a fim de resguardar os interesses dos cotistas do Fundo;
• Em Janeiro/12, o fundo vendeu sua participação de 30% do Shopping Plaza Sul por meio de uma operação de permuta pelo Shopping Penha, mais uma reposição
financeira no valor de R$ 63,9 milhões, dividida em 42 parcelas, corrigidas pelo CDI. Esta venda contribuiu significativamente para o aumento dos rendimentos
distribuídos: nos 12 meses que antecederam a operação, a média dos rendimentos distribuídos por cota foi R$11,04. Já nos 12 meses seguintes, esta média
alcançou R$13,64 por cota. Segundo o fundo, algumas características importantes do portfólio estão sendo trabalhadas para evitar possíveis impactos nos
rendimentos distribuídos após Junho/15, mês do último recebimento do lucro desta operação. Atualmente, parcela significativa da carteira está em fase de
consolidação, sendo 36% da ABL própria inaugurada há menos de 3 anos, e aproximadamente 34 mil m² de potencial de expansão em ABL próprio.
Adicionalmente, o Fundo possui aproximadamente R$ 13 milhões de resultados acumulados a distribuir;
o Considerando rendimentos correntes de R$13,80 e os preços atuais (R$1.699), o dividend yield anualizado ficaria em 9,7%, abaixo da mediana do mercado, mas
levemente atrativo considerando os investimentos diversificados do fundo;
o Riscos: Pendências judiciais relacionada aos CRIs mencionados acima e desaceleração da economia sugere cenário desafiador para o segmento de Shoppings.
PERFORMANCE DO FUNDO4
• Fundo tem como objetivo auferir rendimentos através da aquisição e exploração comercial de participações em shoppings centers,
atuando de forma ativa na gestão da carteira de investimentos. O fundo investe em Shopping centers com pelo menos 15.000 m² de
área bruta locável (ABL), localizados em regiões com área de influência de no mínimo 500 mil habitantes e administrados por empresas
especializadas.
DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho
Fonte: Economatica
1.000
1.200
1.400
1.600
1.800
2.000
jun/11 out/11 fev/12 jun/12 out/12 fev/13 jun/13 out/13 fev/14 jun/14 out/14 fev/15 jun/15
HGBS11 IFIX
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
Nome CSHG Brasil Shopping FII
Código HGBS11
Último Preço R$ 1.699
Valor de Mercado (R$ MM) 765
Valor Patrimonial (R$ MM) 1.107
Data Inicial 11/12/2009
Tipo de imóvel Shopping
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 760
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Não
Administrador Credit Suisse Hedging-Griffo
Performance4 HGBS11 Vs. IFIX
No mês 3,0 2,3
No ano 23,8 13,8
Em 12M 6,9 2,6
% CDI Líq³
No mês¹ 1,20 132
No ano¹ 7,52 135
Em 12M¹ 10,03 107
Em 12M² 10,50 112
TIR 12M (a.a.) 6,14
TIR Desde o Lançamento (a.a.) 20,67
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
ago/14 29/ago/14 13,80 0,85%
set/14 30/set/14 13,80 0,85%
out/14 31/out/14 13,80 0,82%
nov/14 28/nov/14 13,80 0,88%
dez/14 30/dez/14 20,00 1,36%
jan/15 30/jan/15 13,80 0,89%
fev/15 27/fev/15 13,80 0,87%
mar/15 31/03/2015 13,80 0,86%
abr/15 30/abr/15 13,80 0,83%
mai/15 29/mai/15 13,80 0,85%
jun/15 30/jun/15 20,10 1,20%
jul/15 31/jul/15 13,80 0,81%
Dividend Yield %
44
Floripa Shopping
• Vacância atual é de 2,5% (ante 6,54% em dezembro/13);
• Receita do fundo tem sido afetada pela redução das receitas de estacionamento (gratuito durante a semana até às 15h), que chegou a
representar ≈19% do total em 2013 e caiu para 11% , média dos últimos doze meses;
• A média dos rendimentos distribuídos é de R$4,22/cota. Comportamento das receitas tem sido errático, provavelmente por conta das
receitas de aluguéis percentuais e do estacionamento que vêm apresentando movimento descendente;
• Em 15/08/2014, foi assinado um Contrato de Compromisso de Futura Instituição de Servidão de Passagem, entre o fundo e a Base
Construções e Incorporações Ltda. A empresa Base Construções desenvolverá um prédio comercial ao lado do Floripa Shopping e, com
assinatura do contrato com o Shopping, a Base Construções poderá aprovar o projeto do prédio comercial junto à prefeitura como uma
expansão do Floripa Shopping com um acréscimo relevante (de pelo menos 88%) do potencial construtivo do prédio comercial. Em troca, a
Base Construções dará ao Floripa Shopping unidades futuras do prédio comercial cuja área corresponde a 496,24 m² e oito vagas de
garagem do Empreendimento Base.
o Considerando a média da renda real dos últimos doze meses (R$4,22/cota) e os preços atuais, o yield anualizado seria de 8,0%, abaixo da
mediana do mercado (10,3%);
o Riscos: Desaceleração da economia sugere cenário desafiador para o segmento de Shoppings.
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
• Fundo tem por objeto exclusivo a aquisição, para posterior exploração comercial por meio de locação de 35,4%
do empreendimento imobiliário designado “Florianópolis Shopping Center”, integralmente finalizado e
operacional.
DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho
-
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15
FLRP11 IFIX
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
Nome Floripa Shopping
Código FLRP11
Último Preço R$ 630
Valor de Mercado (R$ MM) 30
Valor Patrimonial (R$ MM) 60
Data Inicial 19/10/2009
Tipo de imóvel Shopping
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 19
Presença Pregão % 76
Renda Garantida Não
Administrador BTG Pactual
Performance4FLRP11 Vs. IFIX
No mês 0,9 0,3
No ano 19,4 9,3
Em 12M 11,8 7,4
% CDI Líq³
No mês¹ 0,95 104
No ano¹ 6,62 119
Em 12M¹ 8,28 88
Em 12M² 8,00 85
TIR 12M (a.a.) 11,76
TIR Desde o Lançamento (a.a.) 1,84
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
ago/14 22/ago/14 3,44 0,55%
set/14 23/set/14 2,69 0,43%
out/14 24/out/14 2,85 0,47%
nov/14 21/nov/14 2,42 0,44%
dez/14 19/dez/14 2,20 0,40%
jan/15 23/jan/15 4,62 0,77%
fev/15 20/fev/15 9,76 1,57%
mar/15 24/mar/15 4,41 0,68%
abr/15 23/abr/15 4,25 0,65%
mai/15 22/mai/15 3,93 0,65%
jun/15 23/jun/15 4,10 0,64%
jul/15 24/jul/15 5,99 0,94%
Dividend Yield %
45
General Shopping
• Fundo conta com rentabilidade mínima garantida de 10% ao ano por 48 meses, após a inauguração do Shopping Maia (abr/15);
• Shopping Bonsucesso está em operação desde 2006, tem um total de 160 lojas, taxa de ocupação de 97% (Maio/13) e foco predominantemente em
população de classe C;
• Parque Shopping Maia tem como público alvo as classes A, B e C. O shopping está em fase de construção, a inauguração estava prevista para abril de
2014. No entanto, após ajustes de calendário com os lojistas, definiu-se nova data de inauguração para abril de 2015 (a inauguração ocorreu dia
16/abril/2015);
• Em maio, a renda real do fundo foi de R$0,17/cota referente as operações do Shopping Bonsucesso. A média da renda real dos últimos 12 meses
divulgados é de R$0,17/cota;
• Segundo as estimativas da CBRE, quando o período de renda mínima garantida terminar (2019) os dois ativos do fundo terão capacidade de distribuir
proventos de ~R$0,81/cota/mês;
• A publicação dos relatórios mensais está com atraso;
o Aos níveis atuais (R$70/cota) e dada a rentabilidade mínima garantida elevada por um longo período de tempo (2019) tornam o fundo relativamente
atrativo, em nossa visão. No entanto, recomendamos menor exposição por se tratar de um fundo com ativo em fase de desenvolvimento;
o Riscos: Vemos a falta de informações operacionais como um risco relevante, visto que é necessário o acompanhamento dos resultados, especialmente, do
Parque Shopping Maia, que foi inaugurado em abril/15 e representará mais de dois terços do resultado projetado após o final do período de renda mínima
garantida, segundo estimativas da CBRE.
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
• Fundo adquiriu parte de dois shoppings (36,5% do Shopping Bonsucesso e 36,5% do Parque Shopping Maia),
localizados em Guarulhos (SP) e administrados pela General Shopping.
DESTAQUES
60
70
80
90
jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15
FIGS11 IFIX
Citi Corretora
Último relatório mensal divulgado: Maio
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
Nome General Shopping
Código FIGS11
Último Preço R$ 70
Valor de Mercado (R$ MM) 182
Valor Patrimonial (R$ MM) 247
Data Inicial 27/06/2013
Tipo de imóvel Shopping
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 162
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Sim - Até Abr/19 (E)
Administrador Socopa
Gestor Olimpia Partners
Performance4 FIGS11 Vs. IFIX
No mês -2,1 -2,8
No ano 1,2 -8,9
Em 12M 0,7 -3,7
% CDI Líq³
No mês¹ 1,15 126
No ano¹ 7,86 141
Em 12M¹ 12,58 134
Em 12M² 14,30 153
TIR 12M (a.a.) 0,91
TIR Desde o Lançamento (a.a.) -5,35
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
ago/14 29/ago/14 0,83 1,02%
set/14 30/set/14 0,83 1,01%
out/14 31/out/14 0,83 1,02%
nov/14 28/nov/14 0,83 1,12%
dez/14 30/12/201 0,83 1,11%
jan/15 30/jan/15 0,83 1,11%
fev/15 27/fev/15 0,83 1,11%
mar/15 31/mar/15 0,83 1,13%
abr/15 30/abr/15 0,83 1,13%
mai/15 29/mai/15 0,83 1,13%
jun/15 30/jun/15 0,83 1,15%
jul/15 31/jul/15 0,83 1,19%
Dividend Yield %
46
RB Capital General Shopping Sulacap
• Durante o período de construção e de maturação do shopping (5 anos), o Fundo receberá um prêmio de locação que
garante uma rentabilidade de, no mínimo, 85% do CDI. A renda mínima garantida será devida até Outubro/2016;
• Em relação à área locada, o último dado divulgado (dezembro/14) é que 12% da área bruta locável esta vaga;
• Em dezembro/14, o Shopping tinha 69% das lojas inauguradas, 14% lojas em obras/projeto e 3% em negociação
comercial;
• Em julho, o fundo obteve renda real de R$0,18/cota. A média da renda real dos últimos 12 meses divulgados é de
R$0,19/cota;
o Considerando a atual taxa Selic (14,25%), a garantia implica um rendimento de cerca de 12,1% ao ano. O aumento da
taxa Selic é positivo para os rendimentos;
o Riscos: Desaceleração da economia sugere cenário desafiador para o segmento de Shoppings.
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
• O fundo possui participação de 44% no Parque Shopping Sulacap. O empreendimento está localizado na cidade
do Rio de Janeiro e a construção do Shopping foi finalizada em Outubro/2013.
DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho
40
50
60
70
80
90
100
set/11 mar/12 set/12 mar/13 set/13 mar/14 set/14 mar/15
RBGS11 IFIX
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
Nome RBCapital General Shopping Sulacap
Código RBGS11
Último Preço R$ 55
Valor de Mercado (R$ MM) 59
Valor Patrimonial (R$ MM) 108
Data Inicial 28/12/2010
Tipo de imóvel Shopping
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 109
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Sim - Até Out/16 (E)
Administrador Oliveira Trust
Gestor RB Capital
Performance4 RBGS11 Vs. IFIX
No mês 1,0 0,3
No ano 10,7 0,7
Em 12M -6,5 -10,8
% CDI Líq³
No mês¹ 1,64 180
No ano¹ 10,55 190
Em 12M¹ 13,80 147
Em 12M² 17,40 186
TIR 12M (a.a.) -7,71
TIR Desde o Lançamento (a.a.) -5,01
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
ago/14 29/ago/14 0,73 1,07%
set/14 30/set/14 0,77 1,13%
out/14 31/out/14 0,80 1,21%
nov/14 28/nov/14 0,71 1,16%
dez/14 30/dez/14 0,81 1,47%
jan/15 30/jan/15 0,79 1,47%
fev/15 27/fev/15 0,70 1,34%
mar/15 31/mar/15 0,88 1,74%
abr/15 30/abr/15 0,80 1,58%
mai/15 29/mai/15 0,84 1,61%
jun/15 30/jun/15 0,90 1,64%
jul/15 31/jul/15 1,00 1,83%
47
Shopping Jardim Sul
• Fundo conta com rentabilidade mínima garantida de 8,9% a.a. até set/2015 e de 9,1% a.a. até set/16;
• Em junho, a renda real do fundo foi de R$0,52/cota. A média da renda real dos últimos 12 meses divulgados é de
R$0,57/cota (23% abaixo da renda mínima garantida);
• Vacância atual é de 2,34% (ante 0,66% em dezembro/13);
• Shopping conta com Lojas Renner, Pão de Açúcar, Fleury Medicina e Saúde e Lojas Americanas como lojas âncoras;
• Em junho/15, a receita de vendas teve alta de 6% a/a;
o Considerando a média da renda real dos últimos doze meses (R$0,57/cota) e os preços atuais, o yield anualizado seria
de 10,1%, levemente abaixo da mediana do mercado (10,3%);
o Riscos: Desaceleração da economia sugere cenário desafiador para o segmento de Shoppings.
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
• O fundo possui participação de 40% no Shopping Center Jardim Sul. O empreendimento está localizado na
cidade de São Paulo, no bairro do Morumbi, na Av. Giovanni Gronchi, 5819.
DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
60,0
65,0
70,0
75,0
80,0
85,0
90,0
set/12 jan/13 mai/13 set/13 jan/14 mai/14 set/14 jan/15 mai/15
JRDM11 IFIX
Nome Shopping Jardim Sul
Código JRDM11
Último Preço R$ 68
Valor de Mercado (R$ MM) 150
Valor Patrimonial (R$ MM) 198
Data Inicial 11/09/2012
Tipo de imóvel Shopping
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 160
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Sim - Até Set/16 (E)
Administrador BTG Pactual
Performance4 JRDM11 Vs. IFIX
No mês -1,9 -2,5
No ano 3,9 -6,1
Em 12M -1,7 -6,1
% CDI Líq³
No mês¹ 1,07 116
No ano¹ 7,40 133
Em 12M¹ 11,39 122
Em 12M² 13,10 140
TIR 12M (a.a.) -1,94
TIR Desde o Lançamento (a.a.) -3,25
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
ago/14 07/ago/14 0,73 0,93%
set/14 05/set/14 0,73 0,93%
out/14 07/out/14 0,74 0,95%
nov/14 07/nov/14 0,74 0,97%
dez/14 05/dez/14 0,74 1,04%
jan/15 08/jan/15 0,74 1,05%
fev/15 06/fev/15 0,74 1,05%
mar/15 06/mar/15 0,74 1,07%
abr/15 08/abr/15 0,74 1,10%
mai/15 08/mai/15 0,74 1,11%
jun/15 08/jun/15 0,74 1,09%
jul/15 07/jul/15 0,74 1,05%
Dividend Yield %
48
Max Retail
• Aluguéis dos cinco imóveis locados para as Lojas Americanas contam com um aluguel mínimo anual e um variável mensal, que depende do faturamento. O
aluguel mínimo é pago ao fundo nos meses de janeiro e julho, e para aos cotistas nos meses de fevereiro e agosto;
• Próximo pagamento de rendimento a maior será em agosto/2015 com data ex-1 no 5º dia útil do mês;
• Reajustes dos contratos de alugueis são feitos pelo IGP-M. Os seis contratos das Lojas Americanas tem como mês base de reajuste em Janeiro (68% da
receita) e o restante em Agosto (32% da receita);
• Conforme definido no contrato, após três anos de aluguel, tanto o locatário como o locador, podem solicitar a revisão dos valores dos contratos vigentes. Em
05 de dezembro a administradora divulgou um comunicado informando que após exaustivas tentativas de um acordo comercial com a locatária, a
administradora ingressou com ações revisionais, a fim de que os valores dos aluguéis sejam ajustados ao valor de mercado. Atualmente, o fundo move 04
ações revisionais em relação às Lojas de Taguatinga/DF, Brasília/DF, Nilópolis/RJ e João Pessoa/PB;
• Em julho/15, o fundo assinou contrato de construção por preço fechado para a realização de reparos estruturais e necessários no imóvel em que hoje está a
Loja Bom Preço, em João Pessoa, no valor estimado de R$1,2 milhão (~R$20,38/cota), com execução prevista para 240 dias e desembolsos mensais de
acordo com avanço físico da obra e medições realizadas. O fundo informou que tais obras são de responsabilidade do locador, nos termos do contrato de
locação e da legislação aplicável. Parte da obra será paga com a reserva de contingência do fundo;
• Considerando as informações acima, os rendimentos podem ser afetados negativamente em ~R$1,66/cota por mês, nos próximos oito meses;
o Yield anualizado abaixo da mediana do mercado (9,7% aos preços atuais), diversificação focada no segmento de Varejo e vencimento longo dos contratos
(15% em 2018 e 85% em 2019) tornam o fundo relativamente atrativo.
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
• Fundo detém 100% de oito imóveis em diferentes cidades destinados à exploração comercial varejista. Seis lojas
estão locadas atualmente para as Lojas Americanas (vencimento Jan/19), uma para o Carrefour (vencimento
Abr/19) e uma para o Supermercado Bom Preço, do grupo WalMart (vencimento Ago/18).
DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho
600
700
800
900
1.000
1.100
1.200
1.300
jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15
MAXR11 IFIX
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
Nome Max Retail
Código MAXR11
Último Preço R$ 1.170
Valor de Mercado (R$ MM) 69
Valor Patrimonial (R$ MM) 114
Data Inicial 17/06/2010
Tipo de imóvel Lojas de Comércio
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 77
Presença Pregão % 94
Renda Garantida Não
Administrador BTG Pactual
Performance4 MAXR11 Vs. IFIX
No mês -0,3 -1,0
No ano 10,8 0,7
Em 12M 12,9 8,6
% CDI Líq³
No mês¹ 0,54 59
No ano¹ 5,99 108
Em 12M¹ 9,93 106
Em 12M² 9,70 104
TIR 12M (a.a.) 13,08
TIR Desde o Lançamento (a.a.) 13,59
Mês Valor Taxa
ago/14 07/ago/14 21,73 1,92%
set/14 05/set/14 7,26 0,64%
out/14 07/out/14 4,97 0,40%
nov/14 07/nov/14 6,01 0,51%
dez/14 05/dez/14 6,53 0,56%
jan/15 08/jan/15 6,24 0,55%
fev/15 06/fev/15 29,25 2,48%
mar/15 06/mar/15 4,94 0,45%
abr/15 08/abr/15 6,06 0,57%
mai/15 08/mai/15 7,07 0,65%
jun/15 08/jun/15 7,06 0,60%
jul/15 07/jul/15 6,42 0,54%
Dividend Yield %
49
Anhanguera Educacional
• Contratos são corrigidos pelo IPCA no mês de Dezembro; 27% vencem em 2020 e 73% vencem em 2024;
• Em 2010, foram realizadas obras de expansão nos imóveis de Leme e Valinhos e, por conta da situação de mercado, foi
cancelado o processo da 3ª emissão de cotas do Fundo para financiar a expansão e o locatário arcou com as despesas;
• Em 01/abr/15, em Assembleia Geral Ordinária e Extraordinária, foi aprovada a distribuição publica com esforços restritos de
colocação das cotas da 4ª emissão. A 4ª emissão foi encerrada em 29/maio;
• Em maio/2015, além da distribuição mensal, foi divulgada a distribuição extra, no valor de R$1.318.821,45, referente a 95%
do pagamento da revisão da locação das unidades de Taboão da Serra, Leme e Valinhos conforme divulgado no
comunicado ao mercado em 01/04/2015;
• O valor distribuído em julho/15 foi menor, dado que no mês de junho o fundo ainda não tinha recebido a renda adicional das
• expansões, mas a quantidade de cotas já havia sido aumentada pela emissão encerrada no dia 02/junho;
o Foco no setor de Educação e vencimentos longos dos contratos tornam o fundo relativamente defensivo;
o Fusão da Anhanguera com a Kroton adiciona algum risco ao fundo, sobretudo no que diz respeito à ocupação da sede da
Anhanguera em Valinhos/SP. Contratos contam com vencimentos a partir de 2020.
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
• Fundo detém 100% de três imóveis adquiridos e locados para a Anhanguera Educacional
DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
70
80
90
100
110
120
130
140
150
160
jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15
FAED11 IFIX
Nome Anhanguera Educ.
Código FAED11
Último Preço R$ 144
Valor de Mercado (R$ MM) 75
Valor Patrimonial (R$ MM) 92
Data Inicial 08/01/2010
Tipo de imóvel Universidade
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 85
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Não
Administrador BTG Pactual
Performance4 FAED11 Vs. IFIX
No mês -2,6 -3,3
No ano 11,3 1,3
Em 12M 17,6 13,3
% CDI Líq³
No mês¹ 0,78 86
No ano¹ 8,39 151
Em 12M¹ 12,84 137
Em 12M² 12,70 136
TIR 12M (a.a.) 17,42
TIR Desde o Lançamento (a.a.) 21,12
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
set/14 05/set/14 1,25 0,86%
out/14 07/out/14 1,25 0,88%
nov/14 07/nov/14 1,24 0,89%
dez/14 05/dez/14 1,25 0,92%
jan/15 08/jan/15 1,41 0,97%
fev/15 06/fev/15 1,41 0,96%
mar/15 06/mar/15 1,42 0,97%
abr/15 08/abr/15 1,40 0,97%
mai/15 08/mai/15 1,39 0,98%
mai/15 29/mai/15 2,55 1,81%
jun/15 08/jun/15 1,38 0,99%
jul/15 07/jul/15 1,17 0,79%
50
Campus Faria Lima
• Imóvel passou por uma expansão e no final das obras (maio/2013) totalizou 19.676 m² de área bruta locável (+96%).
• Atualmente, a taxa de ocupação do imóvel é de 98,6%;
• Contratos são atualizados com base no IGP-M. Vencimento dos contratos: Jan/2022 - Estacionamento Estapar (7% da receita
atual do fundo) e Mai/2037 - Insper (93% da receita atual do fundo);
• Atualmente, 81% da receita de locação correspondem a contratos atípicos (Built to Suit);
• Em 18/mai foi publicado comunicado ao mercado, em complemento ao último comunicado ao mercado informando que o
Locatário Itaú e o Fundo acordaram distratar o contrato de locação, tendo por objeto a locação do posto de agência bancária –
PAB, a partir de 31/05/2015. A multa rescisória e o pagamento de alugueis pendentes correspondem a R$ 932.417,48
(~R$5,6/cota). Este valor impactou o rendimento recebido em junho/15;
o Fundos de universidades oferecem risco relativamente baixo;
o Em nossa visão, o fundo oferece uma combinação atrativa de características defensivas (vencimentos longos dos contratos) e
dividend yield (8,8%) abaixo da mediana do mercado de fundos imobiliários (10,3%).
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
• Fundo detém 100% de um imóvel localizado na Vila Olímpia, São Paulo/SP cujo principal locatário é o Instituto
de Ensino e Pesquisa (Insper).
DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho
700
800
900
1.000
1.100
1.200
1.300
1.400
jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15
FCFL11 IFIX
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
Nome Campus Faria Lima
Código FCFL11
Último Preço R$ 1.289
Valor de Mercado (R$ MM) 215
Valor Patrimonial (R$ MM) 228
Data Inicial 26/07/2010
Tipo de imóvel Universidade
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 124
Presença Pregão % 98
Renda Garantida Não
Administrador BTG Pactual
Performance4 FCFL11 Vs. IFIX
No mês 1,9 1,2
No ano 14,8 4,7
Em 12M 20,5 16,1
% CDI Líq³
No mês¹ 0,74 81
No ano¹ 5,85 105
Em 12M¹ 9,81 105
Em 12M² 9,00 96
TIR 12M (a.a.) 20,32
TIR Desde o Lançamento (a.a.) 15,65
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
ago/14 18/ago/14 9,14 0,78%
set/14 18/set/14 9,29 0,78%
out/14 17/out/14 9,28 0,78%
nov/14 17/nov/14 9,05 0,78%
dez/14 16/dez/14 9,29 0,79%
jan/15 16/jan/15 9,31 0,78%
fev/15 18/fev/15 9,30 0,78%
mar/15 18/mar/15 9,31 0,78%
abr/15 16/abr/15 9,31 0,79%
mai/15 18/mai/15 9,30 0,77%
jun/15 18/jun/15 13,69 1,10%
jul/15 17/jul/15 9,40 0,74%
51
Disclaimer
Este relatório foi elaborado por Cauê Pinheiro, Yuri Medeiros e Larissa Gatti Nappo (“Analistas”), analistas de investimentos credenciados junto à Apimec e vinculados à Citigroup
Global Markets Brasil CCTVM S.A. (“CGMB”), uma afiliada do Citigroup Global Markets Inc. (“CGMI”). Larissa Gatti Nappo é a responsável principal pelo conteúdo deste relatório de
acordo com a Instrução CVM nº 483, de 6 de julho de 2010.
Este material tem caráter meramente informativo, não constituindo oferta de compra ou de venda de títulos e/ou valores mobiliários pela CGMB, ainda que aqui mencionados. As
informações constantes deste material podem auxiliar o investidor em suas decisões de investimento, porém o investidor será responsável, de forma exclusiva, pela verificação da
conveniência e oportunidade da movimentação de sua carteira de investimentos e pela tomada de decisão quanto à efetivação de operações de compra e/ou venda de títulos e/ou
valores mobiliários. Este material apresenta informações para diversos perfis de investimento e o investidor deverá verificar e atentar para as informações próprias ao seu perfil de
investimento, uma vez que as informações constantes deste material não são adequadas para todos os investidores. Quaisquer projeções de risco ou retorno potenciais são
meramente ilustrativas e não são e não devem ser interpretadas pelo investidor como previsão de eventos futuros e/ou garantia de resultados. Além disso, não garantimos a exatidão
das informações aqui contidas e recomendamos ao investidor que não utilize este relatório com única fonte para embasar suas decisões de investimento. Os investimentos realizados
pelo investidor para sua carteira estão sujeitos a diversos riscos inerentes aos mercados e aos ativos integrantes da carteira, incluindo, sem limitação, risco de mercado, risco de
crédito, risco de liquidez, risco cambial, risco de concentração, risco de perda do capital investido e de disponibilização de recursos adicionais, entre outros.
Com relação às companhias, mercados e valores mobiliários ora analisados, nos termos da regulamentação em vigor, os Analistas declaram que:
(i) As recomendações do presente relatório de análise refletem única e exclusivamente as suas opiniões pessoais, sendo certo que o relatório foi elaborado de forma
independente, inclusive em relação à CGMB e da CGMI.
(ii) A remuneração recebida pelos Analistas está condicionada ao cumprimento de premissas qualitativas e quantitativas estabelecidas pela CGMB, podendo
inclusive levar em consideração o resultado total da CGMB, mas não é influenciada, direta ou indiretamente, por recomendações específicas ou opiniões expressas pelos Analistas
neste relatório de análise.
(iii) A CGMB é membro do grupo Citi, que possui empresas e negócios em mais de 100 países. Considerando a atual estrutura do grupo Citi, é provável que alguma
empresa do grupo, inclusive as próprias CGMB e CGMI, tenham interesses financeiros e/ou comerciais relevantes em relação às companhias, mercados e aos valores mobiliários
objeto do presente relatório de análise.
As opiniões aqui constantes foram elaboradas com base em informações e dados obtidos de diversas fontes, inclusive no material de análise elaborado pela Citi Investment Research
& Analysis (“CIRA”), conforme devidamente identificadas e indicadas no corpo do documento. CIRA é a divisão de análise de investimento da CGMI, cuja política aplicável às suas
opiniões e relatórios de análises está disponível em http://www.citigroupgeo.com. O presente relatório foi elaborado de forma independente pelos Analistas vinculados à CGMB e não
obstante a utilização do material de análise elaborado pela CIRA, as opiniões dos Analistas podem divergir das opiniões da CIRA.
Citi Corretora
52
Informações para Contato
SAC Citi - Serviço de Apoio ao Cliente
Reclamações, Cancelamentos e Informações
0800 979 2484 (deficientes auditivos - 0800 724 2484)
Todos os dias, 24h
Se não ficar satisfeito com a solução apresentada, de posse do protocolo, contate a Ouvidoria
0800 970 2484 (deficientes auditivos - 0800 722 2484).
Em dias úteis das 9h às 18h
Fale Conosco: www.citicorretora.com.br
Citi Corretora