2016 RELATÓRIO E CONTAS CCAM BAIRRADA E AGUIEIRA Sede: Mealhada
2 0 1 6
RE L ATÓR IOECONTA S
CCAM
BAIRRADA E AGUIEIRA
Sede: Mealhada
� � ����������������������
� � ��������� ��������� ���������
�
�������
�
�
��� ������� ���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
��� ��������� ��������������������������������������������������������������������������������������������������������������
��� ����� ���������������� ����� ������������������������������������������������������������������������������������!�
"�� ��� �������� �������������������������������������������������������������������������������������������������������������������
��� #��#�� �����#����� �������� ����������������������������������������������������������������������������������������
��� ����� ���$��%�������������������������������������������������������������������������������������������������������������
!�� #�������������&��%��������������������������������������������������������������������������������������������������������'�
(�� #�������������&�������� ��������������������������������������������������������������������������������������������"��
'�� �� �%���� ����������� ��������������������������������������������������������������������������������������������������"��
���� � �� �����#�) ���������������� )������������������������������������������������
���� ��*��������������+������ ��� �������� ��������������������������������������������������������������
�
�
�
�
�
�
�
�
� �
� � ����������������������
� � ��������� ��������� ���������
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�������������� ������������������������ ����
�
� � ����������������������
� � ��������� ��������� ���������
�� �������������������,�������������� ����,����2���� �
B�8��:���� ��9����;���/A�� �1�;��� �����������,�����$��;��*����C���D�;��� ���B��)����"���� �����"����<��0����
��
� �����*�� �� �������48�� �B�8���������������;���;��� ��:���� ��:������ ������� ������� ���:���� ��B����:�������,������ ������� ���7���� ��������!����:������� ������� ���
�������B�8��!������������;���<�#���
��
� �����*��:������ �"����:���#�����:������;��� ��������B������2��#��� ��<��$��C����������2��4���������������*��2����C���������������)���<�#���; �������� ��������� ���<�����<�#���
��� �����*���������$�� �� ��,���E����-�:���� ��
;��� ���
� ������"�� ����� ���� �� :���� ��B��)���� �����:�������,�����
������ �����-�7�0����A�������<������������C�-�
�
�
� !3��� !7�A7!3��!72FA7!�����!EFA<��!3<A7!3�G��<<3�7�93<���
<��� � � �!$������3?������� ��������
� � ����������������������
� � ��%������ ��������� ���������
�� ��������� �����������
��� ���������� ����������
�������$������������#����#����)�����*��$��?��� �������������� ��;7����� ���� ����H����&�5��
$����� ��?����� ���� ���H� �����4� ��� �� �&�% � �� ���?�������� ��� �#���$��� �� ��0� �� ����� � ���������
���+����������?����� � ������� ������8����� ���� ��&&( �
�
��
�
�
���� �� ����� ?��������� /�&&'1�� ��� ��������� ������ $��*��� �#����� �� ������ � ���������
��#��������.�&H�� � ���������������� ����� /�&&'��&�51��#���� ��������������������� �����&H �
A?��$����� #���� �&�5�� �� :�7� ����#�� ��� ��������� ��� ���I���� ��� #����� ������ � ���H�� $�����
�)���� ������H������ ������&�% �;��� ���,��� �����#��#��$� ��#�����������������,������&�5���
�#���� ��#��� $���48�� �� ���� �������� �������� �� ��� ��D� ���*����)��� ���� ����$����48�� ���� �� �
5�.H����;7�� ��������������������,�������������� � ��((&�/��(H1 �
A��$����������������� �������������������� ���������� ���#����� ��$��$� ����)�������������?�� ��
���� ������48�� ����H�����&�%��#������5H�����&�5 ���)�,������ ��#�*�� ���AF�����I�����������
������ � �-��� ���5H����&�%�#������5H����&�5����������#����48����� ���#���� ����#���4J�� /)��
?����� #�I� ��� ���� ��� ������� #��� ?���������� �� +���� ��������1� � ��� ���#���� �� ��$������
/��� ������ ��#������#������� ���#�4��� ��#�+���)�� ����������� ��&�5�������$����,�����1 �
���������� ��K����A�����������������������?����� ��&�5�/��5H1�����������������)����#��#��$����
��� ��� ��?�������� ����� �����&�%� /��&H1����)�� $�0������,����#������ �$��>����� �#���4J��������
��#���0$������0�����)��������?��� �����������������8�� ���� ������� �
3����)�������������$�������?��� ��#��������$����� ��#�*�� ������� ��������� ��:���4�� /���L�
�������������� ��K����A���1 �;���������� �����:�7����������)����#���� ����$��4�������� ������2�������������
;7����#���� ��� ��&��H����&�%�#����M&��H����&�5����� �$� ��� ��2���������������N������0$��O��� ������
#��-��/�'&H� ��;7�1 ������ ���#��-�������������#������������������+��������K����A�����8����� ��� �������
���1����$��� ��!����F�� ��#���� �������F��8��A���#����#�������� ����#4J���������������������������
��� �#��� ����� ?��� �� #������� ���0���� ���� A�� ��� F�� ��� )�� #� �0� �� ����)�>������ ����$��� ����
���������������/�������� ���)���������?�������4J������������������A���#�1 �
1 �������������#�,������#��$� �����#���������$��� �� �$� �������$� ��������#�������� � ����$�������������������#��,�������������,���0�����8�����#���������$� ���������$��� � ��#������#��������#���������$� ��
Fonte: Bloomberg, Janeiro 2017
� � ����������������������
� � ��5������ ��������� ���������
��
�
������ � ��#�������K����A����?��� ������� ��#������������� ������ ������������� �����?����� ��&�5�
��������#�$���� ��&�%H��$����������,����� � ��&����)�����#��������������&H������ ������?����� ��&�% �
�8���,������� �48�� ����$�� � ��#����������������������������������� ������$���*����������
�$� �� �
����AF����&�5�?������,�������#���������� �� ���,��*��������� ��#�����������������������������'H��
�#����� ����$��������������*������������� ������&&. ����)������=�������48���� ���#���*�����
������������(H�?�����9-�,��� ��&�%����)���� �-��������������� � ��&&( �
��
�
A������������ ��� ��K����A������� ��?��48��#��#��$� ��#�����&�5� ?��� �&��H��)�����#�����������&�&H�
����� ������&�% �A������#��48������ ��������#���������$����?���������,I��$�� ���&H� ?��� ��#�����A��
����������,���������,���48�� �������������#�4�� ��������������� ������#��48�����+���� ��
������� � ����0�������#����� �����?����� ��������#����� ����#��� ����$�����������#�,����������
?����� � ��� ?��4��=� ��?��48�����$��� � �����$���=�������� ����������� ��,� �� ���#�4�����������*�����
#�������$����#������������)������A������ ���� )�� ��#�����������������,��� � ����+�������������
��#���0$����$��������*�#+�� �����#�����?��� ��#�������� �)������$������ �
P��,�������?��48������AF��?�����,�� ����������� ��&�5��#�����#������������ ���� � ������������ ��
�� )�� ?�)�� ���� ���H�� ������ ��� &��H� ����� ��� �� �&�% � A�� ������ ?��� ��#��� �� #��� ?��� �� ������ �
)� �������#�4��� ��#�+���� ��� ��)���� ����� �������� ������ � ������ �����,��48������$����
�&�5�����4����������������,����#����$����#������������ ���#�4������������� �� �
Fonte: Bloomberg, Janeiro 2017
Fonte: Bloomberg, Janeiro 2017
� � ����������������������
� � ��.������ ��������� ���������
3� ���� � �&�5� ?����� ��� �� ����� �� #��� �����>����� � �$����� $���� #�������� � ����)�>������
#�������������� ����#�$�� �
���A���#��������� ��&�5�?����� ����$��������� ��#���$�+���� ������������!����F�� ���$���)��#� �0�
��� ��������������48�����+��������$���48�� ������� �����?��48�� �����������$��4���)����$�*�����
$��?�������� �������� ��#��������������� ���� �� ��!����F�� �� ��F��8��A���#�� �P*������Q�����*?� ��
��$����,��R������#��������$�����������%&����� ��?����� ����4�� ��&�.��#���)�����)��8����0����
�����#�������� ,��#�������������� ��=�����-�48�� ���4J����:���4�����������*������ �������0���
?����� ��F��8��A���#�������#�+���������� ��
����AF���9���� �P���#�$���������4J��#��� ��������������� ���������+�������������#�� �� ��#�������
������������ ������)���������� ��������#�������������� ����#�����������/�����4J��=���$���������48��
�#�������,��1�� ����?�����������#����������$��������/��#���������������)��1 �
�
��� �����������������
�
�� �������� #��������� #����-� �� #��� ��� ��������� ?����� �� ��$������ � #��� ?������ � �� ��� ��$�� ���
�#���4J������#������������ ��&�5�����$���� >����� � ������48�������� �����������������
� �&�%�� � �� ����� �� �#���� &�(H� �� ����� *��+����� � �� �����48�� ����� �� ��� ���� �� ����� �
�&�5�� ����� #��� ����� �� $���48�� �� ���$� � � �������� � �� �������� #��$� ��� #������ )�� �� ���������
����������������������H����&�52��$�������# # ��,����� ���������������� �����&�%�/��5H1 �
�
�
��
�
3����#������� ����#���4J������������ ?������ ������ ��#��������>����� � �$����� ?������� �������
)����� �� ������ �� #������ #����� � � �� ����48�� ���+����� �� ������� /�� ����� *��+������� ���
B�������3��,��������#���4J�� �,���#����������� �������������(H1��������?�� ��#���,�����#�4�� �
#�+����#���?���� ������?����������� ���#���������#��� ������������ ������/��)��?-�����)�����
�#���4J�� ����,���$��� �����������(��H����3��,��1 �
A����� ����$������������ ���������������������������������#���4J�� ���$�4��� �(��H ��
�
2 ����)�� ���������������8��A���#�����*�������������$���#�����&�.���&�'���#��� ��������)���������������4����5H����%H����#��$����/����������������#�$��J�� �3�����#��������������� ��;7�� ����H����&�.�����H����&�'1
Fonte: Bloomberg, Janeiro 2017
� � ����������������������
� � ��'������ ��������� ���������
Indicadores macroeconómicos (2014-2016)
���" ���� ����
#-./0-1�234-51 316 "7� �7( �7�
AF!@F<9�P���� ��R�,���/H1 �$ ����(. ��&��� ����'
;�4�� ��;�+���/H1 �$ ����& ��.�5 %.�&
#-.803.��534-5.��-03. 316 �7' �7� �7�
��������;��$� � �$ ��� ��5 ���
��������;�,���� �$ �&�. &�' ��&
:����48������� ���#����:���� �$ ��� ��% ���.
A�#���4J� �$ ��� 5�� ��.
7�#���4J� �$ 5�� '�� ��%
S� ���T������-� �� �;�4������������� �� �$ &�. &�% &�'
P���� �;��#��4��/H1 $�� 5�( .�& %�&
P���� �A�#��� H %&�. %��� %��&
P���� �9��#��� H ���( ���� ���&
!�����4J��#���P��,��*� ���/�����#��$� �1 �$ ���� &�& ��%
�����4��������� ���#����/H;7�1 �$ ��� ��. ���
�����4�� ������<�$�4���/H;7�1 �$ ��� ��' ���
P���� ��?�>����� ����A�/�� ��1 H &��5 &�&% &�&&
A���,���������/�� ��1 H &��� &�&& �&��&�
U�� � ���3P����8���&������/�� ��1 H &�%� &�5� &��&
U�� � ���3P�;����������&������/�� ��1 H ��5( ��%� ��.5
��� ������������������������������ ���������������!�����������������������������"��#�����$�
��% �&�'����������%��#�()*�%�� �%��#�()��+�#������
3���������#��$� �����������H����&�5�� �%�# # ��,����� ��$��?��� �����&�% �;�������� �������$������
������#�� �� �&�5� ���� � >����� � ���#��48�� ��� ����� ���� �������� ������ �� ��� ?����� � �&�� � ��
?����48�� ,���� � ��#���� ?���� ������� ��� �� ������ ���������� *��+������ ������$���� ������ ���� ��
#�������� ������� /���.H�� ����H� � ���%H1 � 3�� ?������ )�� ����� �����,������ #���� �� ��0���� ?����� ���
����-��� ������ /$������ � � ��� ���� ��� ��� ������� �� ���� � ����-��� #�������1� � ����-��� �������
/$��,��� � � ������48��#��������#��,��������,�����#�������1�)���?������������$�� ��� �;��������� ������
�,��$����� ��,��� ���� ��� �� �� ��$������ #�,����� #���� ��$��� *���������� ,������ /��� <�,���
�������������)�,��� ��.�5H����?����48��,���� ���#����?����#���#��� ���� �������4J��#�,�����1 �
������� ����,������ #���� ����#��� �����B��*�� ��&�%�����4�� ��&�5���)�������� � ��#����
������� ����(H�#��������H������������������ ��&�5��������������� >����� ���*������������������
����#��������&�%H����B��*���<�,������$����������,����� � ���?����� ��&&(����)��#������?�*�����
���������������� � ��#���� ����&H �
A������� ��$���48�� ���#�4�������&�5�$��?�������#�����������������48�� ����$������� ���������
������� I0�)���� ��?��48�� �� ���#�����&�5� $�0� ��� ������ &�'H�� ��������������� ���&�%H� ����� ��� ��
�&�% �
�
�� Fonte: Agência de Gestão da Tesouraria e da Dívida Pública, Janeiro 2017
� � ����������������������
� � ��(������ ��������� ���������
A���&�5���� �$� ��#�,�����#�������������������������V����)���#�������������� �(�%������V�?�����
�&�% �;������������ ����H������,�������������J�� ��)�� ��� ������������ ��)��#�����������J�� �
P������ ��� �����$���0$��/�����$�����������)��#��������#�������� ����������V� ��#����4J�� ���
?�������1� � #���� ��� ����J�� � ���?��� ��� �� P������ /)�� ��������� ���� ���� �V1 � ;��� ��� �� ��� ���
�#���������������%�5������V�������������,��� ����,���������#� �� ���%������V����� � ���#���:�7����
R�,��� ��;�������� ������>�����A���+������:�������� �
��F�� � �P������� ��#����3�4������/FP�31������)���� �$� ��#�,������*����,� ��#������&��H� ��;7�����
���I���� � �&�5 � A��� �����$��� �� ���?��������� �����?���� ��� ��������� ?��� ��� $����� ����� �� ��� ?����� ��
������ ������ � �&�5�� � �����H� �� ;7��� ���� �����?���� �������� ��� ������ �� ���48�� �� �&�%� � ���
�$���?������#�$����#������?����� ������#������������� ���:����4������R�,��� ��3�4����� ��A�� ��#����
�&�.�/��(�.H1 �;������ �$����0������,�� �������������� � #+����� ��� �������48�������� ����������
�V����?����� ��&�%�#�����.��������V��)��� ����������$��#�$�������3A�&�.�������,���-�48� �
�
��FP�3������)���� �$� ��#�,����� ��)�� �� /� ������� ����� #+����� ��� �������48�������1�#� �0��������
��&�'H� ��;7�����?����� ��&�5����)���#�������� ��������� �&�'�# # �?������&�% ���������8��A���#��������
#�$��J�����+������ �7�$����������)���� �$� ��#�,�����#������������+#���� ��������*���*����,� ��
#������&�%H� ��;7�����&�5 �
�� ������8�� A���#���� ���� #�$��J�� ���+������ � 7�$����� ����� ��� �� )�� �� �?��� ��4������ #�����>��
�*�� ��� �� #���� ���H� �� ;7�� �� �&�5�� ?���� �� �,����� �� ��� ?��� �� #���� �� ?��� �� #������� � ���4J��
/��%H1�������� ���$��� ����?������ � � ���?����4���#�,��������������� �������� �48�� ������?�����?��������
��4���� �� �� �&�5�� � �� ��� ?��� �� �� #��������� ���#��� �� #��� ������ � ��������� /)�� $������
&��%H� �� ;7��� ���$��� �� ;�������� A�#����� � ! �48�� �� A� �$� ����� ��� A�� �1� � #��� ����48�� �
�#��������� ����)��� ������� � �������� ��0�������� �?�����4������#�����>�� ?�������������5H� ��
;7� �
�
��� �����������)�������������
�
3� ���� � �&�5� � �� ������� � �&�.� ?����� ����� ��� #��� ���� �������48�� �����?����$�� ��� #�����#���� ,������
#�������� �� �� ������� ������� ���� �� ��4��� ��� ��8�� � ���� �������� � �������� ��������� � A�� �����
������������6���#����� ����#����-�48���������48�� �������$��)��#�� ���8��#�������29�/��,����� �
��#����� #�,�����1W� �� ��� �� � �?��4�� � ��� ��$�� ���������� /?�� �� �*��>�� :����1� ��� ��;� � �� #������� ��
������?���� �.&&�V� ���#��������,������������ ���4J�����$��$��� /)���*����������-���� &&&�V1W���
�?���#�,����� ��)����48�����4� ��#������#������8����������X���,������#���� ���;7�)���*�#������� )������
����#���48�� �'��%�H�/#�����#�48��)�����#��������������������%�%H1W���$�� ��;��������=��#��#�����
;�;@�A� ����������-�48�� ����$�������������� �� ���A<���#������� ���)�� �48������?��4�� ���������4J��
��������� �;����������:�� �� �!����48��������� � ����=��)����48�� ����$��������/� �?�� ��"���<��1�
#�����������8�� ��#������ �
�
� � � A$���48�� ������ ����������� � #+�����/9-�,��� ��&���9-�,��� ��&�51�
�
<��� �� �� ��?����48�� ����� ���� ��#���,���-� �� #��� ������ � ;������� �?��� �� 9-�,��� � �&�5�� ��
$����� � #+����� ������� ���H� �� 9-�,��� � �&�5� ?��� ��� #��� �� *��+����� � �&�% � ;���� ����
$���48�������,������������� ����������� ��� #+����� ��#�������'��H�/M'���# # �)�����&�%1��
����������������������� #+����� �#��������������&H�/���'�# # �)�����&�%1 �
�
� � ����������������������
� � ���&������ ��������� ���������
��
�
� � � A$���48�� ������ ����������� ���� ���/9-�,��� ��&���9-�,��� ��&�51�
�
�����$��������� ���,������������ � �������������������� ��������� ����H���9-�,��� ��&�5�?������
����� �����?����� ��&�% ���)�,�������������?����$��$��?������������� ������#�����/�%�%H1��������,���?���
�������� ������� �48�������� �����#����������/���5H1����,���?�����9-�,��� ��&�% �
�
�
��
9����� ����������?����48�� �$���� ��#��������� �;�����������9- �&�%��9- �&�5������� �������� �-���
���H� ���� ���� )�,��� #������� ����� �#����$�� / � ���� �����1� ��� ������ ��� �#����� ���� ���J��
��+����������� ������� �C����� ���������<�,����;������ �A��"��,��������� ������#������������5�����
���*J�� ���������)���#���������� �%%H� ��)�,�������� �����#��� �
� � ����������������������
� � ���������� ��������� ���������
C�����������*���� �����
6.90:;.�8.�/-<8=3.�3.319�>.-�-4?=;.�@��4A�����
#1-3=/091-4B C>-4B1B .319 #1-3=/091-4B C>-4B1B .319
�$��� % %(' � '�� ' ��� ���H ���(H �%��H ����H
�I� � �(& ��� � .�� &�(H ���%H �&�.H ���&H
����� 5 �(� � �5. ( .5& %�&H ���'H �'�(H �%��H
������4� (&� �5� � �5. &�5H ����H �&�(H &��H
������������ � ��. �&� � '�� &�(H ���.H ���%H ����H
����,�� � '�� � �(� % ��� ��5H ���5H ���H ����H
Y$��� � 5.5 '(. � %.� ���H ����H �5�.H ��'H
:��� � 55� � .�. 5 �&' ���H �5�(H ��%H ���.H
2��� � '.( �.� � �%� &�5H ���(H �%��H ����H
"���� � ��� � �'( 5 5�& ���H ����H ���%H ����H
"��,�� �� �5� �� &(& '. �%� ���(H ��.H �%�'H ����H
;������ '5( �.5 � ��% &�5H ���'H ��5��H �.��H
;��� �. �5' �� ��5 �( ��� �%��H ���&H ����H ����H
<������ � &�� � %&. % %�� ��'H ���.H �&��H ���'H
<�,�� ( ��. � .5( �� �&5 %�.H ���(H ��%��H �%��H
C����� ������� � 5�� �'' � ��( ���H ����H �����H �(��H
C����!�� � ��. ��5 � 5'� &�(H ���%H ���H ����H
C��� � %�� � &'� � 5�% ��(H ���.H 5��H &�%H
!� ���+������4��� � 5&. .(5 � �&� ��'H ����H �����H ����%H
!� ���+������� ��� � (�� � ��' � �%( ���H ���'H �����H �.��H
.319 ��!��'� !!���! �'"���� ���D @�7�D @�7�D @�7�D
:��6������� �;������
�-<8=3. #4B.�3.319�
D
�1-��&.CE9.?1
�
�������� �� ��*� ���� �� ��� ��� �� #����������� $��?������ )�� �� ��������� $���� ���������� =�
������48�� �� ��� ��� =� *�,��48�� /���&H� �� 9-�,��� � �&�5� ?��� ��� #��� �� *��+����� � �&�%1� )��
�#�����'&�'H� ������ ����� �����#��������� �!���$���������� ���$��� �� �������#��������������
��������������(H������$� ���#�����#������#������ �����������?����)������ �����������$�� ����#� ��#���
�������� �� ���� �� �
�
6.90:;.�8.�C4-/18.�84�/-<8=3.�1�>1-3=/091-4B�>.-�3=>.9.?=1�@��4A�����
=>.9.?=1� �.90C4�84�/-<8=3.�F�GH �1-��&.CE9.?1 #4B.�3.319�D �-<8=3.�645/=8.�D
T�,��48� (� .'& ���&H '&�'H ��%H
������� �� .�% ���.H ���.H 5��H
3�����?��� ' .(� �%�'H .�%H �%��H
.319 ��!��'! @�7�D ���D �7'D:��6������� �;������ �
�
�������� ����� ������#�������� ��������� �%�%H� $����#�����#�����=�� �48�� ����� ������#�����
�� ����� �� ������48��� ���$� � �� ���,���0����� � 0���� � ������� � �#���� ���� ������ �� ����������� �
#���������I������������48������ ���#������������ �� ������������$���?���#����$��$��?��������������
����� ������� � ��/%�&H����.H�����H��&�'H����#��$���1 ��
�
�
!���$���� ��� ��� ��� $��� �� �� �#������ �� �������� ���� �%�.H�� �� �� )�� ��� ������ ���� ������
�����#������ ��������� �� ��� �� �� ������48��� �� ���������� ��� ���$� � �� ���,���0����� � ��� �� �������
�����$����)�����>���$� ���#�����$� � �������� ����� ������#���� �
�
� � ����������������������
� � ���������� ��������� ���������
�/3=6=8184�4/.5EC=/1 �1-��&.CE9.?1 .319��-<8=3. #4B.�DD��-<8=3.�
�45/=8.
������������;���� %�&H � �(� ��&H %�(H
7� �������A�����$�� &�'H �%5 &��H �&�%H
7� �������P����?���� ���� �&��H �� '�� �5�.H �&��H
A����� �'��H � ��� ��&H &�.H
Z�����<������ �����H � �%' ��'H ��&H
������48� ����'H �� ��� ���.H �%�'H
�������� �&�(H �� ��. �%�.H ���5H
P����#��������-���� �%��H 5 '�. '�(H .�%H
���I������!�����48� ��.H � %5. %�(H �&��H
���$� � ��7��,�� �0���� ��%��H ( %&' ����H �%�5H
<�� ���#����<����� ���H � �(� ��.H ��.H
3���� ���.H �� �(' �5�&H �&��H
.319 @�7�D !!���! ���D ��7!D
:��6������� �;������
C�����������*J�� �����
6.90:;.�8.�C4-/18.�84�/-<8=3.�1�4C>-4B1B�>.-����@��4A�����
��
��" ��������%����������
�
Mercados accionistas
���?����� ��#������������� ��&�5��������������,��� ��$��8�����������#� ��?��4� �3���A��?��4���������
#����������0��������� ����� ����*�����#������������$������� �� � ��� ������������������ ��$�����
�������� � �3��AF�� �$�������� � ������+������#��� �������!��$��: ������������� �� �����)��
����� � ���� ���� ��,� �� ��� ����� � I��� � ��� �� ������� ������ �� ��� �� ���� ���������� � ,��R������� �� )����
���� � � ��� #�����#���� �� ���� ����������� ������� #� ��� ��#������ �� �&H�� #����������� ��$���� ����
���� ������0���� ����� �$�����-�4J�� ��������� �������,���#��� �����#���� �����)�� �����#�������
,������ � ��&&' �
�
�
&�5�
&�(%
���'
��.'��55
��'.
&�&&
&��&
&��&
&�5&
&�'&
��&&
���&
���&
��5&
��'&
��&&
�&�& �&�� �&�� �&�� �&�� �&�% �&�5
�58=/4B��//=.5=B31B�FI1B4�����H
;<7��& 7�A[��% �����& <;�%&& 9�[ �7\\A7
�
�
��?�����-�����#��������� � �������������� �� ���?�� ������-� �����!����F�� �����������$��������� �
�]��,���J�� ������� ������,�������#���� ���� ������$�� ��������)� ���,��#�� ����� �������������� �A��
�����#���48��� ��� #��#��$��� � #�������� ����� �#����������� ���� AF�� ���� �� $�+���� � P���#� ���� ��4J��
Fonte: Bloomberg, Janeiro 2017
� � ����������������������
� � ���������� ��������� ���������
����������� �� ���#��48�� ��� #�4��� �� #�+��� � ���� ���$� � � ���+����� ������� �$����� ��� �� ����
���������� �� �������� ��$��� �0������ *��+������ ��� ?����� � �&�5�� ���� �� 9�^� B����� <G;� %&&� � ��� �)� ��
��������$�����-�4J��������� ��%H����H��(H����#��$��� �
�
3�� ?������ )�� ?����� �?��� �� �� A���#�� ��� ������ �� ����� ���,��� ��� ���� ��� � ��� ���+������ #�����
���#�� �����,����#����$�����$��������,������ ��A���#���������� ��#�*����������� � �A�������
���������<����5&&������������#� �� ����H��������9�[����8��$�����$���48��,�����#����$��/M5�'.H1 �
3�� #����� �� #��?���� ?����� ��� ����� $����0$��� ���� ��$��$������ ��� A���#��� ���� �� ;<7� �&� � �� �� ��� �
�?�>����� �������� �� �������� #� ��� � ���(H� � �&��H�� ��#��$��� � A�� A�#��*�� �� ��� �� �8�� ?��� 8��
����� ��/��H1 �
�
Mercados monetários - Taxas de câmbio e taxas de juro de referência
A���&�5��?���������� ���)� ��� ������/AF!1�?������ +����/F<91��#��������������������$��������)���8��
�������� � �?������ ��&&� �����#��� ������� ��#��� ��#��� � �������#�����������0����� ����A�� ��
:A9����A������������(H�#���������&%�(�F<9����?����� �������� ���*�� ���������������������� �9-�,���
��&&� ��
�
�
�
3������ �� ��������?���������?����$��������,������������ ������ ����� ���#����� ��#�*�����
�&�5�� � ���� ?��� �� �� ���48�� ���� �����&� F<9 � ���� ������ � �$� �� ����-��� �� 7�� ��������� ��
�#�����������#�#�� ��� ���?����������&�5����F<9�#� �������?������7������� ����(.H������
�� ��F<9���$������5�(5�7������?����� ����� �
�
�8�� �,���� �� �$�����-�48�� ?��� ��� 7��� �� F<9�� �� ���48�� ��� �� ��� � �?�>����� ��� #�����#���� �� ���
��� �����/9[U1������#����������&��#�������9-�,����$�����)���8���������� �� � �?����� ��&&��/ �� ��
���&�5��� ������48�� �N������ ������$� O1 �
�&���
&�&&
&�.%
&��%
�&�5
�&��
�&��
&�&
&��
&��
&�5
&�'
��&
���
���
��5
�&�& �&�� �&�� �&�� �&�� �&�% �&�5
121B�84�-4J4-K5/=1�5.B��4-/18.B��.543L-=.B
A���,����� P������A P����:A9 P�����3A
Fonte: Bloomberg, Janeiro 2017
Fonte: Bloomberg, Janeiro 2017
� � ����������������������
� � ���������� ��������� ���������
���)�����?��������� �����0�������K����A�����$��?���������������� �� ����������#�������$�� ��� ��
��������A���,�� ����?����� �������������A���,���������>����$�����&��5'H����A���,������������#����$����
$����� � �&�&'�H � ���� AF��� ��� ����� "7�3!� �� F<9� ��� ��� ���� ���,����� #��� ��,��� ��� ������ �� ����� � ��
�#���� ����$����� ���5'5H����?����� ������ ��&�5 �
�
Matérias-primas
3��#�������� ���� ���� �� ���� ?���������� ���#������� ��,� �� ���#�4��� =� $���� /N�#�O1� �������� ��� ���
��������#������ /����� ���1� )�� ���� ���� �� ������ ��� ��$�� ��� � 3� ������ �� #���������� �� ���� ��
�����*��������*���)�����&H�����#��������5����� ����� �3��#�4��� ��#�+�����,����� �F<]�(�#���,������
���?����� ����4��#����)����F<]%&�#���,���������?����� �B��*� �3��#�� ������������������������I������4��������
���*��������� 8�����,����#�����������*���������� ������� �
�
�
�
�
������� ���� � ��&�5�$��?�����������$���48��������� �� �� ���#�4��� �����������#����� �3������
�$������ ��� ��*�)��#����� ���������� ��� ����� ���� �������$�� �������$��� ��#�����������������
���$�� � �?������ �� )�� #������ ���� $�����-�48�� � '��H� ���� ������� ������� =� $��48� � �#+�� ��� ��4J��
#��� ���������������������������,���#���#� ��#��� �����$������� ������� ����������$�����-���(���H�
���&�5 �
�
��� ?����� �� ��� ������� �� 3;A;� �� ��� )�� �� #�� �48�� � ��� � ����� ���� �� �� #����� � B������ � �&�.��
��� �-�� ����������,� �� ���#�4��� ��#�+�� �3����� ������ ������ �������������*�� �%�H��������
���� ������� ?�*�� �� �������� ���48�� � F<]%5�'�� #���,����� � B0���_�� P���� 7��� ����,��$������
�� ����������� ��%H�������� ����������F<]%��.��#���,����� �
�
Mercado obrigacionista
�� �$� ��#�������� $���� ���#����� ��#�*������K����A��� �A���&�5���� ���� �� �$� �� ��,������� -�
���������������%�# # �� ���%�5H�#������.5�H �����,� �� ��#������ �������?������ ������������ �������� ��
������ �����#������ ��%5�#�����,���?���=� �$� �����8���?�>��������K����A��� ��
�
����,����4J�������������?�������,���������,� �������� ��������Q�� �����#������� � �������� �� �$� ����
�&�� ����#��-�� ��&�������� �$� ����,���������������,��� ���%(�H����������� ������#���������'��H����?����� ��
����/M����#�����,��1���������0���� �� �$� ���#��*����)���#���������������� � ������������� ��� �� �
��.55H����������� ������#����������'&H����?����� ������/��'�5�# , 1 �
�
�
Fonte: Bloomberg, Janeiro 2017
�
� � ����������������������
� � ���%������ ��������� ���������
��
�
�� �$� �����8�?������ ������$���������*��� ��#�*�����&�5��#�����#������������� � ����&����������
���������4�������������������Q�� � �&�5�(H�����,�������������������Q�� � �&��&'H�������� ������
$����48�� �������#�����,�� ������� ����������� ����� �� �$� �����8����������������������$���
�*��� �� �� Q�� � �� �&� ����� �� ������� �� $����� � �&��(&H � 9�� ����� �� �� �� ��R������ ���� AF��� �� Q�� � ���
�,����4J�� �� �$� ����,�����������������&����������������������������Q�� � ����.�H�������������������
�������5H�/M�.���#�����,��1 �
�
��� #�����#���������������� ,���#�������!�
�
��$���48�� ���������������#�����������,��� � �#�����������+������?���� ���?��������4J����:���4���
���T���� ��� ����#����48�� ����������������������� ��?����� �#����#�48��#�����&�. �����48�� �
��$������������� �������#���������#����� �?�� ��� I������������ ������-�48�� �� ��� �� ��!����
F�� �� ��F��8��A���#���#� �������?���������� ���������������������������?��� ��F��8��A���#���������������
��������0$��� ���� ��������� ���#�����)�� ��� ?�-��#�� ����� ?����� ������ I����������� �������� ��
���� �� ��48�� � 9���� � P���#� ����� ;��� �� ��� AF��� )�� ������ ���� ��8�� ������������ � ����,��� � �
��#�������)��#� �0���-������������-��)�����=�$���48�����+�������� ����#�������#�+���������� �
�
3� ���� � �&�.� ��0� ����� ��� ���� ����� �� #��� ��������48�� � �$����� ���>������ ��#����� ��� �����
?��������������#������,��������#�������$��� ��������������A���#��/��A1�������#������,��������������#���
����� ��� �������� �;�������/� ;1 �
���������� ��&�.���������� �;��������#�����)��������� �� ��?��������)����������,���0���������������
?���������������8����6�
� ��*����� �?���������� ���������� �,��� � W�
�� � �#�����=����$������>�����������+����������������������,��$R����W�
��� ���� �-��� ����4J�� ��� �� ��� � ��$���� � ��� ������� ������-�������� )�� #������ ���#���� ��
���?���4�� �����X*�� ��W��
�$ ��$���������$�48����������#����������������$�� ��#���48�� ���$�4������������ �
�
����� ��������?��4�� ���� �,��� � � ���,���������� ��?���#����� ����#�����������#�����������#����������
��#����������� ����� ��������������� �4J��)��#������#`����#�0������������� 6�
� � �48�� ��#��� ������$�����#�� ��$���/��� ������+$��1�����,����4��W�
�� ��$����48�� ����� ���� ���+��������$���������0����������?������/������48�� ��N�$�,��X���O1��
�I��� ��������$��#��� ����� �,����� �����W��
Fonte: Bloomberg, Janeiro 2017
� � ����������������������
� � ���5������ ��������� ���������
��� �� ��4����������� ����#������������$������ ���#���������?���4�������,��� � � �� ������
����� ���� �
�
;��������� ��� ���� ����� ����������������� ������� ������4J�� ���� ����������� � �� ?�����������8��
��,��� �,����� ��� #��� ��������48�� ��� �� #���� ����� � �� ����� ����� �� ���� �� � ��#����� � ���
���$� � �� � ��$������ / � � A<��3�� ��C�1�� ��� �� ��� R�,��� �,����� ��� #��� ��$��� �)������� �
���������������#����48�������������������������)��������������������2��#����� ����������� �
�
3 European Securities and Markets Authority
� � ����������������������
� � ���.������ ��������� ���������
�� ����� ���������������� ����� �
��� ���� �������������
� � � ��0����:��������� ����+��������0���� ��2��#�����/<7���1�
���6�3�� � ������+�����?�����������#���� ���#������<7����/��������������������������� ��1���?����
����������� ��&�5����������$������#��$��+�������8���� �� �� �
�
�1915:.
����� �������������
�IB� D
�/3=6.
9��#���,��� � � ��� &%. ��% '�� �% ��� ����H
�#����4J����7�����4J�� ���� �� (� '�. 5 &�% �'' .(� �(��5H
��� �����������/��)�� �1 . %.. ..% . ((. 5�5 ��( '5& %�%H
���������� �������������� ��������� ���� ���� �� ���! ���H
"��#��$���%�&�'�������()��� �� �*����� ��*���� +� ����� ��5�&H
�#����4J����P������/��)�� �1 � .�( 5&� % ��� (.5 � %'� �.� ����H
���$����8��������� � ���#����$� � ��% ��� �(% &�% �%& �(5 �����H
7�$� �:��������P����$����7�����$�� ��& (%' ��& .'& ��& �.' ����H
3��������$�� �5& ��( ��� ��( ��5 '�& �%�'H
.319��/3=6. �����'�!'� �"�((����" ��(���(�� ��7'D
#1BB=6.
!������� �,��������������37� 5�% '�. � %.' (&� (%� &'5 �%���H
!������� ������ �& (5( '�� �� ..& .�' '&& (�. .��H
;����$���<�,�� ��� �� ��& �&( ��5 %�� �� '.5 ����H
3�����;����$�� �.� ��' �'. &5� �% (�5 (��H
.319�#1BB=6. ���((!���� ���������' ��!����!� �"7'D
��#�����;�+#���� � �.� 5�5 � ��. �.% %� .�( ��.H
.319�8.��1>=319�#-E>-=.�M�#1BB=6. �����'�!'� �"�((����" ��(���(�� ��7'D
���� �����1-=1:;.
�4C.5B3-1:;.�84��4B09318.B
����� �������������
�IB� D
B�������� �������������� �&& �'� �(5 �.& �� (�� ���&H
B���������������������� �%% &%� ��& �%5 ��� .(% �����H
�1-?4C�%=515/4=-1 �"����' �!����� ���((" ��7�D
������J����)�� �� ��& �(� ��' �(� . ((( 5��H
!��� � ��#��4J��?��������� (' (�� �' %5� �5& �%� �5��&H
3���������� ��� ��#����48��/a1 �' %�� �� .55 �5 .%5 ����.H
#-.803.��15/L-=. ����!�� "!"���� @�(���� @�7�D
������ �A������ �&& '�' ��� ��� �� �(� ���H
������ �#����� �55 %�5 �.% ��& ' '(% %��H
2������������ ��������$�� ��� �%� ��� 5'� � %�& ��(H
�����-�4J� �� �.& �� ��' 5' &�%H
;��$��J�����#��� � � ��5 (&� %5 ��� �.& ..' �%%�'H
�4B09318.�1534B�84�=C>.B3.B !����! �����!( ������ "�7�D
7�#�������#+������� �� �?�� �� �' .&5 �� &�& �� ��� .5�%H
�4B09318.��NO0=8. ������ !����! ���!"� �(7�D
�1-=1:;.���� ����
/a1�7�������� ������ ����������� ���#���������� ��� ���$����48�����,���������� ��� ������48�� ����������$����
����������� ��� ��#����48�
� � ����������������������
� � ���'������ ��������� ���������
�#+�� �� ����� � ���#��48�� ���+����� �� �� �� �� ;�������� �� ���� � �&�5� $��� �,��� ��� ��������� ��
��I�+���� ������ �����&��������������� �;�����������������A���+����� �9-�,�������#�����#�������
��������� ��;7�� ����H���$������)���� �����5H������ ������&�% ������>����� ����$��>��������� ?���=�
0��� �� ���� $�� �?���� �� �� #����>����� � �������������� ��������� ��� ��������� �� ��������
#������������)�����������������$R������#���������$� �����$��� �� �$� ����� ���������#�,������
#��$� �������$���48�� ����0?���� �?�$��0$�����#����>����� ���?���>�������������� ��� ����,��*��� ��
#�� ��� )�� �)���� �� �������48�� �� #������� � �?������ �������� � 3� ?��� ��������� �� ��������
����� �������������������$�������� ��=� �#�����,��� ��� ����������������#��� ��������-�48��
� ���J��� �� ��� �����������8�� ��&����&�� ��#���� �������� ��#����������������&�5������������
=�� �48�� ����$�� ����$������� ����������/?���������<�:%�������#�,����1��=�� �48��*��+����� ����� ���
���� � ��/���.H1 �
�7�
�"7�
��7�
!�7�
�&�� �&�� �&�% �&�5
Evolução do Resultado líquido(em milhões de euros)
A���&�5������� �������������#�������������� ����)�� ��#��$���� ����+����,���0����/<7���1� ������
�.�������*J�� ������)�� �#�������������� ��5����*J�� ������ ?��� ����%5������*J�� ������
�����4� ������&�% �
�
Valores em milhões de euros
��@C1-@�� ��@P05@�� ��@B43@�� ��@84A@��
�������������� �� �%�% �5�� %5�� '&�5
����������� %�� ����' ����. �(��
<7����/������� � �1 �&�( ���( ���' .���
Evolução do Resultado Líquido
�
�#���� �� ����� �� ��)�� �� �� <7���� �� �&�5� ��� �����?����$���� ��#����� ��� �� ���� �������� �� #�� ���
,���0���� �������� �� ��� �� ��$����� ���� )�,��� � %�5H � A��� )�,��� ������ ��,�� �� � ���� � �48��
�����?����$�� �������� ��� ����$���?���������� ��#���$���#����$� ��/�5��&H1��?���#������������#��� ��
���$��� �������� ��������?���������� ���������J����)�� ��������5H��5��H����#��$��� ��
�
4 Para 2017 e 2018, prevê-se um crescimento de 1,4% e 1,5%, respectivamente. Fonte: Boletim Económico do Banco de Portugal (Dez.2016).
5 Sociedades não financeiras.
� � ����������������������
� � ���(������ ��������� ���������
Valores em milhões de euros, excepto percentagens
���" ���� ���� Q��IB� Q�D
������:�������� ��' ��% �.5 �� ���5H
���������#������� ��)���6 �&5 �%' �(( �%( ����(H
������J����)�� �� ��( ��& ��' ' 5��H
!���� �� ��#��4J��?��������� �.� ('�( �'�5 �5& �5��&H
3���������� ��� ��#����48� . �( �� �. ����.H
;�� �������0��� %%� %&� �.% ��' �%�5H
Decomposição do Produto Bancário - SICAM
��������?��������� ��<7����������� ����5H��#����� �� ���%����*J�� ���������&�%�#�����.5����*J��
���������&�5������$����48��#����$��������� ��?��� ��� �48�� ��� ����� �������48��/ �����$���
#+����� � ��� ���$�4J�1� ��� �� )�� �#���� �� �� ��� $����� � #+����� ��#����� ��� ����� �� ��� #��� ��
*��+���� �
�
Y���� �� ����4���)�������������������&�5�?���������?��4�� �� �48�� ��������48�� ����������� ���
�������������� �������$������� �-�����#���8����,����������?��������� ������������������ �������������� ���
��$��� #����� ��� ��� ���� ��� �����?���� �� �� ���� ������ ?�������� � ���� ��� ��� ������4J�� >�� $�� �� ��
� �-�������$���� ��#������������*����=��#����� ���������� � �9�)���)���?���������$�0$��)����
#������� � ���$��>����� ���� �� ���� �� �� ����*�� �� �&�.�� �� )�� ��#�����0� ��?���� ������ ��� �
���,��� � �#��������������������� �� ��
�
Valores em milhões de euros
�1-?4C�
%=515/4=-1
�.C=BBR4B�
�NO0=81B
�4B���>��
%=515/4=-1B
�1-?4C�
�.C>94C4531-
#-.803.�
�15/L-=.
�������������� �� �%5 ��. & ��' �(�
����������� �& �� �% �. .'
<7����/������� � �1 �.5 ��' �( �(( �.%
Produto Bancário - SICAM
�
� � ����������������������
� � ���&������ ��������� ���������
E����� ���� ������ � ������� �� <7����� $��?������� ��� ������ � ���H� /����� ���*J�� � ����1 � A��
����$����� I���?������#��������� ���������������#��������'�(����*J�� ������ /M%��H1�� ���������
������� ��������$�������%����*J�� ������/M��(H1 ��
�
Valores em milhões de euros, excepto percentagens
���" ���� ���� Q��IB� Q�D
������ �A������ �&& �&� ��� �� ���H
������ �;����� �5% �5. �.% ( %��H
2�����2������ �������$�� ��� ��� ��% � ��(H
�����-�4J� �� �� �� & &�%H
Evolução dos Custos de Estrutura - SICAM
�
�������0����=�$����48��*��+����������?�>���������������� ��&�5��$��?�����6��
�
� �������� �� ���'���������������� �����������$����� �%�(H���������������#������/ ���&�.����*J��
������#������(�&����*J�� �����1���#���� ��#������ ����$����� �����$������ ����/�&�5��&�'1��
��������� ��#����48�� �)�� ����)����?��� ������������ �?��4J����+��8����������� �?������-�48����
���5H������������������ ��������$���/ ��&��5����*J�� ������#�����&%������*J�� �����1W��
�� ���������������� �������$����� �&��H����� ������ ����#������ / ��%�'����*J�� ������#�����%�'�
���*J�� �����1�� ����&H������������������ ��������$���/ ��(�&����*J�� ������#������������*J��
�����1 �
�
�������0��������� ��*� �����#����$��$��?�����)�������,������)������������,������#����������$����� ���
����������#������������������������ �������$����� �'������*J�� ���������#�������?�� �� �#��J��/M��&�
���*J�� �����1��=��������4J���������+��8����������� ���8��� � ?������-�48�� /M��&����*J�� �����1��
��������������� �� ������������������������������#����������$�����������*��������#��� ��*��+������
��� ��)�����*������� ���������$����������,����� ��� ���-�4J����������� �
�
�����,������)������������,������#����������$����� ���������������� ��������$���?����6�
• ���������������������������� ��������*J�� ��������#�������������������$�4��� ��<7�<�/� �
���J�1������������I� �������� ������������ ������� ���=���$�4����*����0�����/� ����#��48�� �
��� ���������48�� ���� �����8��#�� ��$��1����������������?����48�W��
• ������������������ ���������������� ���.����*J�� ������ ��#��� ����������=�#�,���� � ������
��$�4��� ��� �������������$�4��� ��<7�<�/� ������ �#����������������$�4��1��=����������4J��
�,����+�����#����������/�# �48�1�������������/� ���+$����� �48�1 �
�
3���� ���������������������H���������� ������#������� �������48��#�,�������������%�&H������� �����
#���������������������H�?������&�% �
�
Valores em milhões de euros, excepto percentagens
���" ���� ���� Q��IB� Q�D
��� ���,��� ' ��. ' ��& ' .�� �'� ���H
;��$��J��@�7�#��� � � '�' '%� .�5 ���5 ��5�&H
��� �����)�� � . ��& . %.' . ((' ��& %�%H
Evolução do Crédito a Clientes
��������� ���� ��� ��2��#����� ������������������� � ��&���������������0$����*����������$�� �����#�?���
� ������� �� #��������� ��� ���� �� ����� � �&�5�� ��� $��?����� ���� � �48�� ����� �����?����$�� �� ��� ���
$��� ��������� ��������*J�� ������/��)���#�������� ��������� ������ ��'H1�����$�������
� � ����������������������
� � ���������� ��������� ���������
?����� � �&�%�� ���� �� ������ �� *�,��48�� � �� ��� ��� �#�������� �� ���� ��� #�����#���� ��#���0$��� #���
�����$����� �����$��� ���������� � � ����������� ��#������������,�� ����������48����� �������?���-�
����,�� ���� ��2��#�����=�����$� � �� �����#��*���������#��48�� ���� ��������#��� ������ �
�,��������$��/^����??�1 ��
�
Valores em milhões de euros, excepto percentagens
���" ���� ���� Q��IB� Q�D
��� ���������,������� ' ��. ' ��& ' .�� �'� ���H
��� ����I�����$��� ���/���1 5.� 55' %�. ���� ��'��H
��� ����I�����$��� ���b�(& �' �' �� �� ����(H
��� ����I�����$��� ���c�(& 5�� 5%& %�� ���. ��'�&H
!0���� ��C�c�(& '�&H .�'H 5��H ���5�# # � �
Evolução do Rácio de Crédito Vencido
�
A���&�5�$��?�������������,��������� �48�� �������� � �� �#��$����������@��?��4�� �����#��� � �� ��
������� ���� �� �A�����48����� �0���� ���,����� ����� ���$��� �� �������������������#����� �� �
��'H� �� �&�%� #���� ���H� �� �&�5�� #�������� �� �� ��� ��� ��������� ���� ���� ��8�� �8� � #�� �� ��� )��
��#�������������� �
�
Valores em milhões de euros, excepto percentagens
���" ���� ���� Q��IB� Q�D
�����48�� �$���������� ��� ������ �5& '� �' �'( ��&(��H
7�#��� � � ����������$�� �& �% 5� �( ���%H
#-.6=BR4B�4�=C>1-=8184B�8.�424-/N/=. ��� ��! �� @!� @��7(D
;��$��J�����#��� � ��/���X1 '�' '%� .�5 ���5 ��5�&H
�L/=.�84�/.I4-30-1�8.�/-<8=3.�645/=8. ���D ��(D ���D �7���>�>� @
Evolução das Provisões/Imparidades
�
!���$����=�������� �,����4��������������������� ����(H�������$������ ��<7����)��#������ �
�� &5&����*J�� ���������&�%�#������ ''�����*J�� ���������&�5�������,��� ��#��������������� ��
���$�� ��)�� ���� ������ ����� ��� �� ������ ����H� /�'�����*J�� �����1� ��� ������ ��� �#����4J����
������/M��5��������*J�� �����1 ��
�
�
3�#����$�� ���� �� <7����������� ����� ���'����� ���*J�� ������� #��� ����� �������� � �������� ��
,�������������/(%�����*J�� �������� �M�%�H1��#���$��� ������� ��������� �������/'&�����*J�� �
������� �M.��H1 �
�
� � ����������������������
� � ���������� ��������� ���������
Valores em milhões de euros
�/3=6. #1BB=6.�1>=31=B�
#-E>-=.B
�������������� �� �� '�. �� %�( � �(.
����������� . (5� . .�% ��(
<7����/������� � �1 �� ''� �� 5%� � ��. �
<����������$���48������$�� ���0���� �����?����48��)������&�5�?������&�%������������ ��������� �
����# # �/ �5(��H�#����5.�(H1 �A����$�� �����?����48��?����������)���� ���� ��� ��������,���0����� ���
������ ������������ �� �� �#���� I���?��� �� #��� ?���� �� ���� �� #�������� �� ��� ��� ��������� �)�����
,������?�����#�����?���� �
Valores em milhões de euros, excepto percentagens
���" ���� ���� Q��IB� Q�D
��� �����������/� �)�� �1 . ��& . %.' . ((' ��& %�%H
!������� ������ �& 5�& �& (.& �� ..� '&� .��H
!0���� �P����?����48� 5'�'H 5(��H 5.�(H �����# # �
Evolução do crédito e recursos de clientes
�
� � � 3�����?�������$����
�
3� ����*������ �� ������ ��� #��� #��� �� #�,������ ����� �� �� ?���� �� �$�� � � ���?���4�W� ��� #�������
�,� ���� ��� ���� �&�5�� �)����� N��*��� ������ ��� <�$�4�� � �� ����� ��� ����O� � N3� ������ �����
!���� � ���������������������<���?���OW���� ?���� ��<7�������������������� ������4J�������
������ ������������,���0���5��#������?��������,��� ��#�*�� ����� ���������������&�5 ��
A������*�������8����������������+����,���0������� � ����=��<���� ������=�2����� ����$���
��2��#� �;������������������$��������<������?�������*�� �������N����*���<���� �����8��C� �� �����
������ � ����8�O. � ;��� ��� �� ��� �� ��� C� �� ?��� #���� �� ����� N�� ��*��� 2��� � <���� ���� �� !����
C� �O' � �� ��� C� �� ��� �� ��� ���X����� � "�� � � �� ����� � � 7������ ���� ������?���4J�� �,� ��� ��� S� ���
��������� �<���?�48�� ������� ��A�<7�;��������&�5 �
3���� ��������������#�����#� ��� ��$��$� ����4J�� �#����48��I���� ��#������ �� ��� �����6�
6 Segundo dados do relatório de supervisão comportamental do Banco de Portugal (1ºS’2016), o Crédito Agrícola (SICAM) apresenta 2
reclamações por cada 100 mil contas de depósitos à ordem enquanto a média do sistema atingiu as 11. 7 Prémio atribuído pela revista Exame em parceria com a Deloitte e Informa D&B. 8 Estudo elaborado pela EY e a Ignios e divulgado na Star Company, uma edição especial do jornal Dinheiro Vivo, distribuída com o Diário de
Notícias e o Jornal de Notícias.
� � ����������������������
� � ���������� ��������� ���������
• 3� ������ � ����0����� ��,�� �� ��� �#�� �������� �)�� �� �� ��� �L� �48�� �� N;������
A�#�� ������� � 7��$�48�O�� ������ �� �� #������������ � ���#�� ?��������� )�� �#���� �
����*������ ���#��������#�����>�W��
• 3�^��X�*�#�N���#����#����A�#����O� ����� �����#��0������#�� ����� �������*���?�������W�
• ��*�������=���#������������������������� �;�A�"� ���;�A�A���>��������&�%������-� ��
#��������������������$�������$���)����,���*���������,��� ���A�#������������ ��2��#���
#���������#��$� � ����������� ����������#�������W�
• 3� ��������� � C��*��� �� ��� ��� ���������� )�� ������ #��� ������ ���� �������$��� ����-� ��
I�������������������48�� ���A����4J�� �;�������� ���� ����;�� ���������#���$��� �� ���
��� ���J�� $��$��������� �� #��� � ��� ����+����� � ����� � #������� �������� ��� A��?��:����� ��
"��,�� �
�
Inauguração da 1ª Agência na Madeira
��� R�,��� �� ���� �������� � ��,����� ���� �� ���+���� ���������� ?��� �������� �� ���� ��>����� ��� :���*����
�� ���������=����$� � � ����*�����!��8����+����� ���� ����#������ ����������� �
�� ����+���� � ��������48�� �� ��>������
����-� ����3��,��� ��&�5������������
�� #���4�� � �$����� �� � �� ��������
��� ���� �� ;��� �� �� 2�$����
!������� ���� �������������,�)��)� �
�
9� �� �� ��#��R����� )�� �� ��$�� ��>�����
�#����� #���� �� 2��#�� ���� ?���
��$��$� �� ���� ���#��*�� ;�,����0����
������������N������A��$����P8��;�+�����O ������#��*��#������PC��!0 ����7�#��������#��� ��!��8���
�$��$��<��$�����,����������������������������� ����#������=��*�� ��=��� ��� �
�
��� ������� �� ��8�� � ���$���� �� ��� ��� ��������� ��������� �,�� �� ��*��� �� �,��� � � �� �>�� ��� ����
:�� ��� � 7�$������ ��,���0����� ���� ��#��$��� ���������� ��� ��� #��� ���$�� ���� �������$�� ���� ��
�� �,��� � �� �$���� ��� #��� �������48�� ;�������� � :�� ��� � 7�$������� ;��J�� � ;����+��� � 3� ���
���0����� :�� �� � 7�$��������,���0�����,��� ������ �����0����� ���������$�� � ��������� /�����
������ �������1�������� �,��� � � �&��&H����&�5����������#������$�������������$�����#�������
������ ��� �������� :�� ��� �� ���� �� ���0���� A��� � 3� ��� !� ������ :�� �� � 7�$������ ��,���0����
�,��� � 3,����4J��� ���� ��� ��$�� � ������ ���� � ���� �� �,��� � � � ���%H� �� �&�5�� ?��� �� $�� ��� ��
��������:�� ��� ��3,����4J�� �P����7� �� ��A����#���)����������������$� �A���&�5��#���#�������$-����
���������$���:�� �� �7�$������������$���,���:���$���?�����$�� ��� ����������:�� ���������$���
:���$���� 7<!!� � � P������ � ��� ?�� �� � ��$������ ���� ��� ��$�� � ������ � �>�� � ���� �� �,��� � � �
���&H����&�5 �
3� ��$�4�� ����8�� ��� /���1� ������� �� ���� �&�5� ���� �%'� ��$�4��� �� ?������������ �#����� �� ���
��������� *��+����� � �H� ���� ��$�4��� ��������-� �� � 3� ������ � ������4J�� ���� ���� ������� ���
��������� �.H�?������#��� ��*��+���� ��������� ��� �����?�>����� ���������4J�����������������
����.H�/����������# # �?������&�%1 ���$���48��������� ��$����� �������4J��D��#��4J������������D�
����-� ��������$�4�����������������&�5�������������� �'H��5H���#��$����������#���48������
�������#��� ��� ��&�% �
�
��������&�5����#��)�� ��P�� ����� ���������������������������� ��H��#����� �� �� �(.�#����� %�&�
/$��������?����� �#��� �1 �A�������48��#�������?��4�����)���� ����� �� ��2��#��������� �<7�<���
� � ����������������������
� � ���������� ��������� ���������
&��%�# # ����)�����?����������� �������4J�����P�� ����� ���������������������������,� �� �5H��
������ ��������� �'5����*J�� �������4J� �
�
A�� �&�5�� �� #��)�� � P;�� �� ��� ��� ��������� ������ ��H�� ����-�� �� ��� �& .�(� P;�� ���$�� � 3� ������ �
������4J����,����'H�?������&�%��� ��������� ������� �������*J�� �������4J� �
�
A�� ����� *��+������� �� �&�5�� $��?������� ��� ������ �� ������� � ���J�� � #������� �� �,��� ��
��� ������������ � ���H� ����� � �48�� �� ������� � ���J�� �#��������� ��� ��� ����� ������������ �
.�%H �A���$���48���������������������� ��)���� ����� �� ����� ������������ �&�5�# # ��������J�� �
�,��������#� �� �&���# # ��������J����� �� �
�
������ �� � �����-��������$� � ���������� �����������,��������#����������#�������������������
�����,���48���� ���� ��������-� ������� ��������-� ����������$������I���������$0������� � ��#��$� ���
���������������������)������� �����6�
����9�����������48�����������9����������� ��W�
��A�A!27A�D�A��������������� ��R����W�
���;;�A������? ��48��;�������� ����������;)�������� ����A�#����W�
���!������������48����������� ��!��������+$�W�
�����*��P������: ��48��;�������� ��������4J�� �9��$��$�����"����W�
����������������48�� ����� ���� ���$�������������W�
���2!3;3!P�"�D���#���� ����� �������W��
��P��� ���D�;���� ��)�����"�I�����#����$��*�����-����������#�� ���� �������� � �
�
������� ��&�5� �����$�����������#��*������ �����-�48�� ����#��*���� �������,I��$�� ������,����
#���� ��� ������ �$��$����� � � ��� ��� ����,��� ���� ���� ?��4J�� ���������� ��� ���������-�48�� �
#�� ��������������� ����� ����������������$� �
����������-�48�� ���� ����������N?��,��XO��N��������O������ ��������������$�� �����?��4���������#���4��
I���� ����#�,����������I�$���� ������� ������� �(& &&&�?8�����?��,��X����?����� ��&�5 �
�
9����� ��� .� ����� � ��������8�� �� #�������� � ������ � � ?���������� �����0����
)�� �� #��������� #������ ��#����� ����� � � �&& &&&� ��#�� ���� #��� �����
���$����� ��������������� � � ���������� �
�
C������.�-0>.��-<8=3.��?-N/.91�C153464�1�B01�>.9N3=/1�84�/.53=50=8184�4B3-13<?=/1�84�
>13-./N5=.B�1�19?05B�84B>.-3=B31B7�C.819=8184B�4�46453.B7�/.C.�B4P1C��
• P�������� ������#8� ����� �� ��� Q,��� ����&��W�
• �0����;��8������#8����������� �PP�� ��������N�������O����!����9�X���
�&�5���������������W�
• B�8��!��$���C������#8����������� �!���������������7W�
• ����,�4�� ���,� � ���������� ���� ��)�� #���� �� �������� ; ��� "�#�� #��� ��
�����4� �� �� ����� � ���#8�� ��������� � ��������+����� ��� �������� �
�� �W�
• ��L�C����������I����������� �
��������� ����������� �������������������#���4���� �$�����?������$��������
���)��������<��8��7��,���0���� �;�������/<7"1��<��8��7����������� ��<�������������
�,� ���/<7<��1��;3!PF2�"��2!3��:����"���������:����������� �
�
�
� � ����������������������
� � ���%������ ��������� ���������
"� ��� �������� ���
A�����#������ ������ ������������#�$�����$���������*�� �� �������48�� ������� �������� ���
���������� ! " ��#����������������� ����#���� ������8�����0����������+�������������#���������������
?�� ������� �9-�,��� ��&�5 �
�
"�� �� �������������������������
�
�8���,��������� ������ ��������������*������������ �4J�� ��#����48��������������?����������I������
���+���������� �����������48�� �������� ����#��4J�����$�������$���*����������,������)���
#���$��� ���$������ ���� ���� ��?�>���������A���,���/)���������������������$�1��)���#���$��� ���
�'������?��� ���������� �������?����� ������������� ������� � � �
�
3� $����� � ��� ��� ������ ��� ��������� � �&H�� ?��� ��� #��� �� *��+������ ���� ��� �� ��� �� ��#����
�I� �� ��� ��$��8�� �� � >����� �� ������ :��������� #��� $��� �� ?��� #�4� � P�� #��������� ��$R����� ��
�?��4��?��� ������I������� �������� ����#��4J��#����$�� ��
�
�����$�� ������������ �,��������#���$�������������������� ����������� ��&�5��?�������������
�������� � ��$��$���������������8������� ���� ?�����?��� �#������ � ����������������?��� ��
���� $���� �)�� � ��$�4��� ?���������� � � #���48��� ������� �� �� �,��� � � ���� ���� ������� ��� �
����������$��� ���$0���������*������� ����#����� ��2��#����� ����������� �
�
��#����������������#�� � ��#�������������� ������� ��#������#����� ����#��*��� ����X������
������ ������������#����,I��$���������� ?��� ���#�����������������#����� ������*��� ������48��� ���
�,I��$��� ���������� #���� �� ��� ��� ���������� ���� �� �� ��� ?���� ��� ������8�� � ��� ��� ����� ?����� �
���$��������������:���������#���$��� ��$����� ���� ������� � � �
�
��������������������$� ����?��4��������� �� �����#��48�� ���� ���$��� ��,����������#����48�� ��
$� �� ��� ��+$��� ��,� ��� #��� ��,����� � ��� �� � Y� �#�0$�� )��� #���������� ���� �� ��*����� ���
��� �4J�� ����� �������������������������������������,���0����)��#�������������48�� �����+$�����
������ �
�
����� ��� �� ��� ����4J�� ����������� ���� �-� ��� #��� �$���� %@�&�%� ���� �#����� ��#���� ��� ��$�� ���
��#��� � �� ���� ���#���$��� ���$���48�� ���$�����@(%�������� ��&�.��?�������� ��?����#���)��������
�#����� ��$R����� �� ���#��48�� � ��� ��� $��� ����� ����#��*������#������ �� ������� � ��� ��� �
?�������#�$����$����������4J�� ������#����� �
�
��� ����4J�� � ��� ��� �� ������ �8��� ��#�� )�� ����� $��,��� � �� ������*� ��� #���� �������4J�� )��
#������ �#����� ��� ���0����� ��� ���#������ ��� ����� ��#����,��� � � � A��� �����48�� )�� $�� �� ��
#�0���� �� �������� #���� �� ������ � � ��� ������� �$���� � �#����� ��#��R����� ��� ������ )�� ���
�������$��������#�,����48�� � �$����� �#������ �#���48������������ �����������9����"����.@�&��� �
�%� � 3��,��� )�� ������ �� �#����48�� #���� ������4J�� ,���0����� �� ;����� � ��48�� #���� �� !����� �
7����#������/;�!71�� ��;��� �����A���I� ������ �!������-�48�� �<���4J�� �7����#������/;A!<71 ��
A�� ������ �� ������� ���������� ������ ������� ����� ?����������� ��� ��#�*�� ����?�+�����,� �����
!���� ��"�)�� �� �.����������� �
�
� � ����������������������
� � ���5������ ��������� ���������
3� ��#�*��#����$�� ���������������������� �� ����?�����#����#�������� ���#��48�� ������48�� �
�)����,���� ?���������#��$��� ��#��� �����#���48�� ��������� ����0����)�� ���� �� �?����� ��#��� I0�
�?�� �� ����48�� ��� ��� �4J�� � �#����48��� ���#����� � $����� �� )�� �� �� ��$��$� �� ��
���$� � �,���0��� ��8���,�����������������������$� ���� �������?��4��������� �� ���������#��48���
� ������ �������������� ��������� ���� ��� ��<7��������������� ����8��������� �������*�� �
������������,��� �������� ��� ������� ���#���������,�� ��� � �
�
!A�F!<3<�TF���3<�
�
A�� ���*�� ���� ��� ����� ��������� �� ������� ��������� �� $�����-��� �� )����?���48�� ��� ���� �������� *��������
���$��� �$���� �����4J�� �?����48������-� ������������������#�������� �:����48�� ���������������
�� ���#�������48��=�0�������������������#������ ����)������������ �
�
A�� �&�5� ?����� ?�)��� ��� � ('�� *����� � ?����48��� �$� � ��� �� ���J�� #��������� � �� ����� � ��
�����,���� ��� �������#��I���?�����$��N����3�A!�7�"MO �
�
"�� ��)����%���������
�
� � � !A�F!<3<�9A��"7A�PA<�
�
3�� �������� ��� ������ ����-������ ��� ?����� �� ��������� (5�.�V�� �� )�� �#����� ���� ��,� �� � %�'H�
����$���� ��� ���� ������ � �#���� �� ���� �� ,���0���� ��������� �� �I����� �� ,����� �� ������48�� ���
#+��������� ����������������?����������>�����#������������ ������ �
�
Evolução dos depósitos
�
�
���"� ����� �����
9#+�����=�3� �� �� '5� 5&�� �. '%' ��(� �� .'� .5��
�4>EB=3.B�1�#-1A.�4�#.0>15:1B� ����!'�"�(� ���������'� ���'�!�!���
�
�
��
� � ����������������������
� � ���.������ ��������� ���������
3� �0���� � ����?����48�� � #+����� �������� ���� 5��5.H�� ���� �� ������ ��?����� #���� �� �#���8�� �
��+���� �������� �
�
���"� ����� �����
9#+����� '' ��� &�&� (� �.' �('� (5 .%� �(.�
��� ��� %� %5. �(�� %� �5� .�.� %( 55. ��'�
�>9=/1:R4B�D� ��7("D� �'7�(D� ��7�!D�
�
� � � �!Y97P3�<3�!A��"7A�PA<�
�
A������)�>����� ����*����� �����������+����� ��#�������&�5������� ������������#�������������� �
��������� ��&H�?���������� ��&�% ��
3� ��� ��� $�$�� ,����� �#����� ����� � ''H� �� ��� ��� ����� �� �� )�� %�H� �8�� �#��4J�� ���� ������
#��������� �
�
Evolução do crédito
�
���"� ����� �����
��� ���C�$�� �' ��� �'%� �. '�' �%�� %� 5�� ��(�
121�84��-4B/=C453.�� @�7�"D� @�7��D� ��7�"D�
��� ���C��� �� 5 ��� �&5� 5 ��� �(�� . &�5 &&(�
121�84��-4B/=C453.� @��7��D� �7��D� '7��D�
��������-�� � *��*������� *���������� *����������
&�'��������,�#���� -. /01� -� .�1� 0 0�1�
�
�
��
�
��������� ���� ��� �������������,I��� �����#��*�����#���#��� ��Z��� �!����������#��*�����
���� �������#��� ����#����������48����$�������������� �;�!7@;A!<7 �
�
Crédito vencido
� � ����������������������
� � ���'������ ��������� ���������
�
���������,�������&�5����������� �#���48�� ���$�4������������#���� �� $��� ���������� �� �
�?��4���������#��*����� ����#��4J�� $��� ��������� ?������� I� ������� I� ������� ����������� ���� ���
���������� � �����#�����������$�� �
�
3�$����� ���� ���$��� ��,���������������������������?������&�%�������� �(H �
��������������������������������+�����#�� �����������,����� ����� ���$��� ��#���#��$��J�� ���� ���
���������������,��� �� �
�
� � � 3FP!3<�;!39FP3<�93�2!F;3�
�
��������,$���� ��#�*�������#����$��������� ��&�5����)�� �� �?�� =� ������48�� �#�� ���� ��
2��#�� � =� ������-�48�� ��� �,I��$��� ?��� ��� #��� ������ ����� � 9�������� ��� ?���� #����$��� ��
����������������,� ��#������$�� �
�
�� ������� � �������� � ������ �� ����� �#���� ��� �� #�� ���� �� ���#�� ���� � �� ���.� ���*J�� � �����
�� �-�� �� �� )�,��� � %�5H� d��(� ���*J�� � ����e� ����� ��� �� �� #� �� � �� �,��� � � ��� #�� ����
$��?��� �������������0��� �
��� ���� ��@84A@����� ��@P05@������IP4/3=6.�
�������@84A@�����
�1-=1:;.�&.CE9.?1�D��.5/-�
�IB.9031� D�
"A�<7�2� .�& �&��V� (�� ((��V� .�' 5���V� ..% 5�.�V� %% ����V� .�.H� �&5�%H�
�
��� ���� ��@84A@����� ��@P05@������IP4/3=6.�
�������@84A@�����
�1-=1:;.�&.CE9.?1�D��.5/-�
�IB.9031� D�
:F�93<������2A<P�/�3� 1� % �'( �''�V� � (%' ����V� 5 &%' %'(�V� � .�. ��(�V� �.5� '�(�V� ����(H� .'�&H�
:F�93<���<EF�!A��<<AP�
� �/7�3� 1�� 55� ��&�V� � '(� '(��V� � ..& 55��V� � &&% %�'�V� ��� ��'�V� ���(H� �&'�%H�
�� �� �� �� �� �� �� �� ��
#����� ���.61� ��@84A@����� ��@P05@������IP4/3=6.�
�������@84A@�����
�1-=1:;.�&.CE9.?1�D��.5/-�
�IB.9031� D�
���C� ����#����-�48�� � '�& �%(�V� � �5& 5'%�V� � ��& ��&�V� (5% %���V� �� '%� .�'�V� �5%�'H� ����H�
���C� ��!����� �&� ((��V� �(� %%&�V� ��% '�(�V� ��( %(%�V� �5 5&��V� ����H� �&���H�
�
#-.80:;.��.61� ��@84A@����� ��@P05@������IP4/3=6.�
�������@84A@�����
�1-=1:;.�&.CE9.?1�D��.5/-�
�IB.9031� D�
���<������ (� '���V� .� �'&�V� ��& ��'�V� ��5 5���V� %� ..'�V� %(�5H� ����'H�
�
�
�
�
�
� � ����������������������
� � ���(������ ��������� ���������
� � � AC3"Ffg3�93<�!A<F"P�93<�
�
��������:�������������#�����������V��������� ��������$����48������$�� �(�(%H�?������&�%��I���?��� ��
#��� ��� �� ��AF!7�3! �
�
�#���� �������� ��������������������8��?��� ��?�����#������,���-�����;�� �������0����)����?���
���� ��� �� ����%H������#���$��� �� ��� �� ��������:�����������������,���#�����������#��48�� �
��� ��������,�0$�� �
�
�
���"� ����� �����
������:��������� � �.� ���� � ��' �'�� � ��� .&.�
121�84��-4B/=C453.� @!7�!D� @�7�'D� @'7'�D�
;�� �������0���� � (.% %55� � ��� %'&� � '�� ��&�
121�84��-4B/=C453.� @'7'(D� '7��D� @��7��D�
!���� �� �"�)�� ��� %�� 5(%� � &�� .��� .�� �%%�
121�84��-4B/=C453.� �7��D� '�7�'D� @��7��D�
���*�:��^� .'� &�(� � �&. &%'� '(% %(��
121�84��-4B/=C453.� @"�7��D� ��7'�D� @��7(�D�
�
�
�
�
�
�
;���,�������,��� ���������$���������������������!���� ��"�)�� ���)��������������.�� �%%����
������$������������,����#������������ ��<���48��"�)�� �� ��������� �
�
� � % <7PF�fg3�"SEF79��
�
��������������������#����������$���48��?�$��0$��������,������#���$��� �������#���48�� �������� �� ���
$��?����������� >������������48����)�� �� ��������#� �0����������,�$�$������#����$�� �
�
���"� ����� �����
� � ����������������������
� � ���&������ ��������� ���������
<���48��"�)�� �� �% 5�' .5�� �� 5�% &�(� �� '�% %((�
�
�
�
�
�
� � 5 :F�93<�;!h;!73<�
�
���"� ����� �����
������������� ���������� ���������� ����������
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
� � ����������������������
� � ���������� ��������� ���������
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�������������� ������������������������ �����
� � ����������������������
� � ���.������ ��������� ���������
5 � 9A�3�<P!�fg3�93<�:"F[3<�9A���7[��� � C��������A�����
%902.B�84�/1=21�81B�1/3=6=8184B�.>4-1/=.51=B �������&�5 �������&�%
!�,����� �I������������J� � &�& %5& � 5&� .�5
;������� �I������������J� /�%. &&&1 /'%� '5�1
;�����������#�������?���� ��� /� .5� �&51 /� '�� �.�1
�����,��4J��#������?�� �� �#��J� /' ''�1 /� �5�1
/;������1�@���,����� ���#������,������ ���� /�%& %�%1 /�(( �'%1
3�������,������@�/#�������1�����$���=����$� � ��#�������� �(& �5' %.. ���
�4B09318.B�.>4-1/=.51=B�1534B�81B�1934-1:R4B�5.B�1/3=6.B�.>4-1/=.51=B (����'� ���''�!'�
F�0C453.BH�S�8=C=50=:R4B�84�1/3=6.B�.>4-1/=.51=B�
���$���?���������� � ���#����������48������������$������BC � �
���$��� ��#���$���#����$� � �� 5.% /.� (.%1
�#����4J����������4J�� ���� �� � .�� (5& . ��% %�(
��� ���������� % �.' %�5 /��� (�(1
7�$������� � ������=������ � � �
9��$� ��� ���,���� � �
���$����8��������� � ���#����$� � /�55 �.(1 �%� '&(
3��������$�� /�'� ��&1 ��5 ���
/i1 � �
(�((����� !���!��(�
�0C453.B�S�F8=C=50=:R4BH�84�>1BB=6.B�.>4-1/=.51=B�
;����$���?���������� � ���#����������48��� ��$� ��� ���,���� � �
!������� �������������4J�� ���� �� � .(� '�� � &�& '��
!������� ���������������#������� % �'( �(' � '.. (&�
3�����#����$�� /�� �%'1 �� ��5
/i1 � �
'���!�(�� ��'�'�(��
'(��"'� F�!!�'��H
%902.B�84�/1=21�84�1/3=6=8184B�84�=564B3=C453.
C����48�� ����$�������$����������$�� %( '�� /�& ��&1
!�,����� � �$� � �� /�'1 /5 &&�1
C����48�� �#���� ���#�������#�����?��������������� �� � %�� ���
/i1 � �
�1=21�9NO0=81�81B�1/3=6=8184B�84�=564B3=C453. �'�!(� "���''(
������ ���#��� (� %&% .. ��%
9������48�� ���#��� � �
;������� � �$� � �� � �
C����48�� �#����$�����,�� ��� �� ��' /. (�%1
!��$�� /�% ���1 /'5 ���1
/i1 � �
�(���� F���'��H
�0C453.�S�F8=C=50=:;.H�84�/1=21�4�B40B�4O0=6194534B '(����� F����(��H
�1=21�4�B40B�4O0=6194534B�5.�=5N/=.�8.�424-/N/=. ���"(���' ����(�(��
����'���� ���"(���'
�1=21�9NO0=81�81B�1/3=6=8184B�.>4-1/=.51=B�
%902.B�84�/1=21�81B�1/3=6=8184B�84�J=515/=1C453.
�1=21�9NO0=81�81B�1/3=6=8184B�84�J=515/=1C453.
�1=21�4�B40B�4O0=6194534B�5.�J=C�8.�424-/N/=.�
�
�
�
� � ����������������������
� � ���&������ ��������� ���������
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�������������� ������������������������ �����
� � ����������������������
� � ���������� ��������� ���������
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�������������� ������������������������ �����
� � ����������������������
� � ���������� ��������� ���������
'� �� �%���� ����������� ����
� � ����������������������
� � ���������� ��������� ���������
� � ����������������������
� � ���%������ ��������� ���������
� � ����������������������
� � ���5������ ��������� ���������
� � ����������������������
� � ���.������ ��������� ���������
� � ����������������������
� � ���'������ ��������� ���������
� � ����������������������
� � ���(������ ��������� ���������
� � ����������������������
� � ��%&������ ��������� ���������
��� � �� �����#�) ���������������� )��������������������������������
��� � �� ���������������� )����
�
�� ������ � ��� ��� ��������� ����� �� ������ �� � ��������� �!"� � �#�� �� �� ��� � ��$���48�� $��������
���*�� �������N�������?��4� �O��������� ��#��������*�� �� �������48��������*��:�������!$�����3?������
������ �:�-���,���#��� ���h��8���<���������������*���������$� �
�
3�� ��,���� ��� +��8��� �������� � �� ���� �� ����,���� 2���� �8�� ����� #��� ����,���� 2����� #���� ���
��� ��� ��>������ �
�
�� ��������������������*��������� ����������
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�� �������������
�
������ ������,����2������������� ��#������;��� ������C���;��� ������<��0��� �
�
������.C>.B=:;.�81��4B1�81��BB4CI94=1�4-19�
;��� �6�B�8��9����:���� ��;���/A�� �1�
C���;��� �6����������,�����$��;��*����
<��0���6�B��)����"���� �����"����
�
�
�����.C>43K5/=1�81��BB4CI94=1�4-19�
�� ����,���� 2���� ��,��� ��,�� � ��� ��� �������� #���� ��� )����� �� "�� � ��� A������ �*� ���,����
���#>����������#�� ���*�����#����6��
� A��������#� ��� ���������������� �������������������������� ���������;��� ��W�
� C���� �� #��#���� � #����� � ���$� � �� � � ��4����� �� ������ ��������� #���� �� ��������
�����W�
� C���������+�������,����4������������ ����������������W�
� �#��$�����?��8��������8����� ������48�� ����������������W�
� �#��$��� �� �������48�� � �� �����48�� �� ������ ��������� �� ��7[�� �A�P!�"� � � �����������
���#���$��� ��������#����W�
-����.��/�����
"���������0�����
-����.�����"������+1��
��2����$��������-�����
-����.��-�����2��
� � ����������������������
� � ��%������� ��������� ���������
� :�������������48�� ���������� ���+��8����������� ����������������W�
� 9�� ��� �� �������� �� ����� � ��48�� ��$�� ��� #���� ������ �� �$����� �?������ � �������
� ������� ����� ������ ��������� �0����������,���� �������*�� :������ � �� ���� ��
����,����2���W�
� 9�� ��� ������48�� ���A����� �
�
�� ������&����������� ��� ���
�
3������*�� �� �������48�������#����#��������������#��� ���,����?��$�������������� ��>��� �
�����#�� �
���������������*�� �� �������48�������#����#���)�������,����?��$����������� ���#�������������
�&�5@��&�' �
�
"�����.C>.B=:;.�8.��.5B49T.�84��8C=5=B3-1:;.��
;��� �6�B�8���������������;���
� ������� ��6�:���� ��:������ ������
� ������� ��6�:���� ��B����:�������,�����
� ������� ��6�7���� ��������!����:������
�
"�����.C>43K5/=1B�8.��.5B49T.�84��8C=5=B3-1:;.��
��� ���#>������ �� �����*�� � � �������48�� ������ �� "��� ���#�� ���*�� �� �#����� � �
���� ���������A�����6�
� � �����������#����������������������W�
� A��,������ #���� $��48�� #��� ����,���� 2����� ���� #��#���� � #����� � ���$� � �� � �
��4�����#�������������������W�
� A��,������ #���� $��48�� #��� ����,���� 2����� �� ���+���� � ��� ������ ����$��� ��� ��������
������W�
� � �#������� � �������0�����=��������� �����$�,��� � ����)�� -� ����������������W�
� 9�� ��� ����#��4J�� ���� ��� ����������������W�
� :������-������#����48�� �����#��������� ��W�
� ;����$������,���4�������$�� ������ ���� ������������������$��� �����8��#����W�
� 3�����-���� �������� ����#�����������$�4�� �
�
�� �� �����%������,�� ��
�
��?������-�48�� �������� ���� ���������������#�����������*��:������������!$�����3?������ ��������������
<��� � � �!$������3?������� ������ �
�
������#>������ ���+��8��� �?������-�48���8�����)�� ������ ���������#�� ������ �����������*��:������� �
���� ���������A������������#�������,����#��#���� �#����� ����$� � �� ���4���� �
�
������.5B49T.�%=B/19�
3������*��:�����������#����#����>����,����?��$���� ������#��� �
�
�������.C>.B=:;.�8.��.5B49T.�%=B/19�
;��� �6�"����:���#�����:������
C����6�������B������2��#��� ��<��$���
C����6������2��4���������������*��2����
�
� � ����������������������
� � ��%������� ��������� ���������
�
������46=B.-��J=/=19�84��.531B�
A��������� ����� ��#������������������?��$���!�,�����!�����������)����!������G�������� ����<��� � �
�!$������3?������� ������ �
�
�� �����&�������� �����
�
3������*���������$�������#����#��������������#��� ���,�����8����#�������� �
���������������*���������$�������#����#����>����,������������ ���#��������������&�5@��&�' �
�
������.C>.B=:;.�8.��.5B49T.��.5B093=6.�
;��� �6���,���E����-�:���� ��
C����6�:���� ��B��)���� �����:�������,�����
C����6�������"�� ����� ����
C����6������� �����-�7�0����
C����6�A������� ���<������������C�-�
�
������.C>43K5/=1B�8.��.5B49T.��.5B093=6.��
������#>������ �������*�� ��������$�� ������ ��"������#�� ���*�����#������ ����� ��
�������A�����6�
� 9���#�������,�����#��#����� ����#��8��������8�� �������� ��� ����������������W�
� 9���#�������,����#����� ����$� � �����4����� ����������������W�
� 9���#�������,�������+�������,����4������������ ����������������W�
� 9���#�������,�������#��8����� ����48�� �������� �+��8����������W�
� 9���#�������,����?��8��������8��� ������48�� ����������������W�
� 9��� #����� ��,�� �� �������� � ����� � ��48�� ��$�� ��� #����� ������ � ������� �����
������ ������ ��� �0������ !$����� 3?������ � ������ ��� ��,���� �� �����*�� �
� �������48��� �������*��:������� �������*���������$����� ������ ������,����2���W�
� 9���#�������,������48�� ���A�����W�
� ;������������ ��,�� )����)��� ������ �������� )�� �� �����*�� � � �������48�� �� ��
��,����* �
�
�
�� #��� ������������� ��
�
!����A���'� �9-�,��� ��&�%�������,����2����3� ��0���� �������� ���� ����������������� �������� ���
�������� �#������ � �#��$��� �� ;������� � !�����48�� ��� h��8��� � � �������48�� � � :������-�48�� ��
7�����48��#���������� ��&�5 �
�
!�������� ������#������� ?���� ������ ���� � �5�� �� �$���� �������� �;������� ���&@�&���� �#�� �-�����
�?�� ��;�������������������������)��?����#��$� ��#����������� ��� �������� ���� ���������������� �
�
!.��� ������� ��� �/����� �� ���(���� ��*0+�� ��� 1�,����2�� � ��� &�������3$��� ��� �������� �� 4�)������� 5���)�����
�12&�45�6�'��#���'� ��7�)����+8����0����%��6���� �����7�9�����6������)3:��;��� ���<������'� ��7�)����+8���
�0��*�%�!��6����������=������6�#���������� ������(��������3:�����(&>(�7���1?7&-=�(21@�=8(�AB-C=�7(�
�(&11(7(���(2C&�&1(6��18�����#�����(&>(�(21@�=8(�6����������D�'��#3:����(����� ���2�� ��"� E��)����
1������3:�� ����A������� ����F�,:��� ���(��������3:�� �� ��� 5��) �93:�� �� �(&>(�(21@�=8(� '�� �� ��� ���
�!����
�
� � ����������������������
� � ��%������� ��������� ���������
"��'$�+���;����"� E��)����1������3:������A�����������F�,:������(��������3:�������5��) �93:�����(&>(�
(21@�=8(�'�����������!�����G�'��#��������,�������������H�
�
�� ��&23�4563��
�
���)��'�����������������#��' �)I#� 6��"� E��)����1������3:������A�����������F�,:������(��������3:����
���5��) �93:�����(&>(�(21@�=8(�<�����<�������� ����������������< �)������;�����'��'��)��� �������
������:�6� � ��,��93:�� ������� �� � �����9� �� &�������3:�6� �� J������ �� � )��' ������� �� )��#����� '��� ���
�����#� #��6�������9�����,��������������)��������������������������,������)���� �93:������ �,3:�����
'������������ �)�������������������&�������3:���
�
(� ����� "� E��)� ��� 1������3:�6� ������ �� <)��� ��� ��)�� ��� "����, � �:�� ���� ���� '��#��� ;� ;����
������������ ��,� ������ ;��� ��#�,��6� ����� ��� ��������� �� (#���� �0� �!%�!��6� ������ ;��� �� &�����3$��� �0��
�%�!�*���*%�!�*6�'�� �)�������*����K���������!�*6� ��<����+���D����������"� E��)�����1������3:�6����
�������� ;����� � ��#� ,3:�� ��� ��<���3:�� ;�������#� � � � �������6� ��#�� ��� )�������3:�� ��� ��,�������
������������H�
�
� =�12&�45L�
�� =�(#���������)�����"����, ��0��!%�!��6�;�����D��������������)�������;����:����G����)��'�E#����
)����)�� ����)3:�����12&�456��������� ���3$����������������9����'� ��7�)����+8����0��*�%�!�����
'��� ��' ���� �����;������6� �� ;��� �:�� ��#�6� '��� ����6� )��������+��� ��#�,��� ��� <��3:�� ��� ����
���3$��L�
)� (�8����0���%�!!�6����������K����6������)3:��;��� ���<������'� ��7�)����+8����0��*�%�!��L�
�� (�7���)��#��0��!� % �%�C6����"� ����������'������������� ����&M�7���)��#����1�;������������'�� �L�
�� =� 1�,� ������ �0� *�*%�!� 6� ��� "� ������ ����'��� �� ��� ����� ��� �1�,� ������ ��� 1�;�������� ���
�'�� ���
�
�� �2������37�8�29�7�
�
=���,���� �, �����,� ������������#�,���'�����#��' �)3:�����'���)E'�����'��'��)��� ���������<���3:��
��� '� E��)�� ��� �������3:�6� '� �� ;��� ��� ������ � �� �#J�)�� ��� � �������� )���� � �����9� G��E��)� ���
)��'����#� �� &�������3:�� �� � ��'���3:�� ��� ������3$��� ��� �����9� ,��,�I<�)� D� )��3:�� �� ���� &�������3:�6�
<)������;�������������;��������<��3$���)�����'�����������#�9����������3$������# ������:������N �)�6�
'� �� ������ ��<������ �� �� ����� ���� �� ��������� �� &�������3:�6� ������ '��� )����,������ ���� �������3$���
�����)�'�E#���� ��� ;� ;���� )��'�3:�� )��� �� ;��� �:�� �<������ ��� ������ ��� 4�)���� ��)I���6� � � )���� �:��
�����)�'�E#���� ��� �#�� D� ����3:�� ��� ���)��� ��)����#��� ��� ��� 'O�� ��� )��� ��� ����������� ��� ��,�� '�9�� ��
&�������3:�6���������� �����<���)������������������)'�� ��
�
.����'���'�)��#6�'�� ���������������;���)��������� ��' �)I#����D��(&>(�(21@�=8(�����������'���3$������
12&�456���8����0���%�!!�������(#�����0��!%�!�������/ �����������������;������)����������)��'�E#����)�����
'��������� ;��� '�����'����� ;��� �� ��������� D�� ������ ��G����� ��#������ � �����9� G��E��)� ��� ��)�������
�N����6����#��;���'��������' �)3:�������������������������6����'���'��� ��<��P�)����'���)E'�����
'��'��)��� �����E���������)��'������0� ����������*0+�����12&�45��
�
�����;����������6� �� ��<������ '���)E'��� �� '��'��)��� ����� '�������� D� � ���3:�� �� '�������� "� E��)� ���
1������3:��;��6���������������12&�456�'�����,������������,���������G�)��#��H�
�
� � ����������������������
� � ��%������� ��������� ���������
� "����#���������)��������)������,���:��������)����:���'�����������:�� ��)����#�������3:��������)���
��'�����������E#� �������)���� �����'� �&�������3:�L�
�� 4��� )��'�E#� � )��� � ������,�� ��'����� � �� &�������3:�6� ��� ����� ��G�)��#��6� # ����� �� ����������� ���
��,��'�9������) ����������������������#����)��< ������������������L�
)� 7�����,�������<����) �����)���������'���<��3:����)��'�������<������������3:�6�<�����������
'���)�' ������ �� ��'���P�)�� '��<������ � �� �#���� �� �� ���'����� ����� ��,��9)��� � ��� )��
A���������F�,:�����(��������3:��������5��) �93:����
�
�� �3�7���295:�7�8�29�7��
�
.������������'������<����������0������������0����(#�����0��!%�!��6���) �+���;��H�
�
��(�"� E��)����1������3:������F�,:������(��������3:�������5��) �93:������<�����'� �(����� ���2�� 6�����
������#��3:�����;���;����)���� ��������������6�)������D��������#P+ �'������)�����6�'� �����������#�9�
'�����6��������������'��#3:�����������������0������������*0+�����12&�45L�
�
���(�'��������'� E��)��:��)�����' ��������3:������������3$���#��I#���L��
�
)�� M����� � �����9� �� ������$��� �� &�������3:�6� � �������P�)�� ��� �������3$��� #��I#���6� �� # ��� ���
�������3$���',�����A����������� ���'�)��#���F�,:������(��������3:�������5��) �93:������ <)�����6��:��
�������&�������3:�������)�������N���6� ���������'���E#� �',��;� ;�����������3:�������<�������)3$���
�������������������������������0� ����������*0+�����12&�456��:�����I���<��������',���������;� ;����'������
�������3:�L�
�
���(�"� E��)����1������3:����'��'E)���� ����������������������������A����������F�,:�����(��������3:��
)�������������������� ��,��'�9����&�������3:�������,� ������)������J���)����������)����#������������3:��
��)����#�������)��6������������;���'��)���9��������3:���������������3:�����# ����������6�)��'�E#� �
)���������3$�����)���������9���'�)E<�)������������(,�E)� L��
�
��� (����� � �����9� )��'����#� �� �(&>(� (21@�=8(6� �� �����'����� ���� F�,:��� ��� (��������3:�� �� ���
5��) �93:���6����'������� ���6�# ����'� ���(���)����������������(����� ���2�� 6���< �)������� �# �3:��
�:�� �N��������'������)��N��)���� &�������3:�6���� ������������� )�������������)������� �� )������� )����
��������������9�)��'����#6���) �������;� ��������� 3:������� �)���������(��������3:�������'��������
������<���3:��'���������������������������������������,N)������)�����
�
�� ������� ������������������ ����%������,�� ����
�
(��������3:������A��������������� ���5��) 6����������)�������3:��������9���)��'���3:��������F�,:��
4�)� 6�)����������) ���#����������)��'�������<��6�',���#���������������'�����3����# ���<�����'� �
(����� ���2�� ���
�
�� 2�;4��29563��37�;�;�237��3�<2863����9�;���7&29563�=��3�7�>?3����9�;���7&29563�
�
.@� 2�;4��29563��37�9�;���7&29�32�7��A��4&�B37�
�
(��������3:������A����������)���#����������� ������(��������3:��)����������) ���#����������)��'�������
<��6�',������������<�������� � �;���������)���9�������6����# ���<�����'� �(����� ���2�� ����
�
�
� � ����������������������
� � ��%%������ ��������� ���������
���,#��������,��C����9��##,���()��
�
()���)��D��������3:��<��H���
3 ������3:�����)��:�����)���������<�)�3:�������������',������������'���������'������3:�����
��������)��������������)E)������<��3$������A���������F�,:�����(��������3:�L��
3 ������3:������� ��N#� �L�
3 ������3:�����#�����������#�3��'�������������)E)������������<��3$��L��
3 <)� ������ ��� ������ ��� ��� ���'���� ��� ;��� )��'��#������� ��)���� ��� ����)E)��� ��� ����
<��3$��6��:��)��'��������������L��
3 '������ ��������)������<���)����������)�I)�������<�� �������)� ������)����������'� E��)����
'���� 6�)��;�����#���<�)�������'�����'������ �, 6���,� ���������)��#��)��� ���������,E#�����
�
9��##,�������'����#%�������#��()������!�#��#�����'���,#%����)��#�����D��������!�,,�����
�
()���)��D��������3:��<��H�
3 ������3:�����)��:�����)���������<�)�3:�������������',������������'���������'������3:�����
��������)��������������)E)������<��3$������A���������F�,:�����(��������3:�L��
3 ������3:������� ��N#� �L�
3 ������3:�����#�����������#�3��'�������������)E)������������<��3$��L��
3 <)� ������ ��� ������ ��� ��� ���'���� ��� ;��� )��'��#������� ��)���� ��� ����)E)��� ��� ����
<��3$��6��:��)��'��������������L��
3 '������ ��������)������<���)����������)�I)�������<�� �������)� ������)����������'� E��)����
'���� 6�)��;�����#���<�)�������'�����'������ �, 6���,� ���������)��#��)��� ���������,E#�����
�
9��##,�������'����#%�������#��()������!�#��#�����'���,#%�����#�����D��������!�,,���
�
��� )���)���� D� ��������3:�� <��6� �� (������������ ���I� �������6� ���� ������� ��� ;��� � � #�,���� D� ��� ��
���'���:��������'�)��#��)������������� ���������'��G�E9����'������ ��������)�� �93:��)��<�����
)���������H�
�
��(�������<E)������ ��#������4(A4L�
���(�����,��������)�������������� ��������)��������'������L�
)��Q����)��,����'��<������ 6�;������I�������������;���)������������'�)��#���������L�
���Q�)���,���������'�����������'���<������������,�����6���������'��E�������������;� �����3�
������<��3$����������� ������(��������3:��)������'���<������������,��������)����������'��
����������<��������������9� ��� 6��������+���� ��) ��:��������(�����������������'�������
'����5��������"���$��L�
���(��'������������,������'��#��������()������� �)��#�����-�� ������&�������3$��������������(,�E)� 6�
�',����������;����)����������#��)�����������������������<������()������� �)��#�����-�� ��6�
��� )��)����J�)��� ��P���)�� D�� ���� ��� ������� �� ���� (,�E)� � �� �������+��� �� <)��� ��6�
)��<����� ��<������ �� E����������6� �� ���'�� '����� ��� ����� ��� ���(��������3:�� )����I� '��
�<������������,�����L�
<��(��',��������-4C�'� �����(,�E)� 6�)�� ������)�����'����������!6�R����������3:�������
�<�)��#������',L�
,��(�G�������)����6�������)��������������;����������G��',�������� �������������(,�E)� 6�
���� )���� �� ������ ��� ��� ���'���� ��� ;��� )��'��#������� ��)���� ��� ����)E)��� ��� ����
<��3$��L�
� � ����������������������
� � ��%5������ ��������� ���������
���Q�)�� �93:�����;� ;����������'����3$���)�����<�����6�)��������� ����<�����' �)I#� ��:��
<�������'���:���������'�)��#���)�������������� ����
�
=�������(���������������I������������H�
�� ������3:������� ��N#� ��
��� ������3:�����#�����������#�3��'�������������)E)������������<��3$��L��
���� '������ ��������)������<���)����������)�I)�������<�� �������)� ������)����������'� E��)����
'���� 6�)��;�����#���<�)�������'�����'������ �, 6���,� ���������)��#��)��� ���������,E#������
������ ���������'�������;���)��'��#���������)�����������)E)����������<��3$����
�
9��##,�������'����#%�,������#��()������!�#��#�����'���,#%���
�
()���)��D��������3:��<��H�
3 ������3:������� ��N#� �5�
3 <)� ������ ��� ������ ��� ��� ���'���� ��� ;��� )��'��#������� ��)���� ��� ����)E)��� ��� ����
<��3$��L��
3 '������ ��������)������<���)����������)�I)�������<�� �������)� ������)����������'� E��)����
'���� 6�)��;�����#���<�)�������'�����'������ �, 6���,� ���������)��#��)��� ���������,E#�����
�
.������������'������<�����������������*0+������*0+5����12&�45�������0������������0����(#�����0��!%�!��6��������
��) ��;��H�
�
.@�@� E49�&3�F�9B9>�9563��3���7�;���?3�
�
��=�N�,:��)��'�������'���# �3:����������'���������#��� �����(�����������������)���#�������F�,:�����
5��) �93:�6�����'��G�E9����)��'��P�)����(����� ���2�� 6������������)������)�����L�
�
���(��������3:������(�����������������)���#����:����) ������)��'�������#��I#� 6�'� ��;����:����' �)I#����
����������*0+������*0+5����12&�45����� E������6�)�6���6���6�<�6�,�6�������������0������������0����(#�����0��!%�!����
�
.@�@� E49�&3�937�;��9��7;37����;9>47����>9G�9�H�
�
���<����� ��<������ )��6� � �������3:�� ���� (�������������� ���)���#��� �:�� ��) ��� ��� )��'������� #��I#� 6�
'� ��;����:����' �)I#��������,���)������������12&�45�;�����D�;����3:�������������D�������������)�������
�������3:���S� ��T�������#���:���S) U�)T���
�
.@�@I ��7�37�5:�7�8�29�7�
�
�� C�� #�9� ;��� � �������3:�� ���� (�������������� ���)���#��� �:�� ��) ��� ��� )��'������� #��I#� 6� �:��
��' �)I#������ E������6�)�6���6���6�<�6�,�6�������������0������������0����(#�����0��!%�!��L�
�
���.������)E)�������!�*��:��<����',�������������������#����)��'���3$������������93$����A�������
���F�,:�����(��������3:����#����D�)���3:���������<��3$��L��
�
)��(�&�������3:���:��)� ������)������A��������������F�,:�����(��������3:��;� ;����)�������;��� ����)��<���
�������� � )��'���3$��� ��� �������93$��� ��� )��� ��� ��������3:�6� ��) ������ ',������� �� )������� )��� �
���3:��������'��E�������'��+#�������) I��� �����:��)��)���P�)�6�'� ��;������������������)��'���3$������
�������93$��� ��� ��,�� ��) ���#������ '� �� ������ �,��� ' �)I#���6� ������ �����)���I����� ��� �������������
G��E��)����;��� ���������� �!0����(#�����0��!%�!��L� ��� �,� �����6� �:�� #�,����� &�������3:��;� ;���� ��,����
� � ����������������������
� � ��%.������ ��������� ���������
��'�)� � �� ��#�� � ',������� �� )������� )��� � )���3:�� ���)�'�� ��� <��3$��6� '� �� ;��� �� �,� ������
��' �)I#� ����0�������������*0+�����12&�45L�
�
��� =�� A������� ��� F�,:�� ��� (��������3:�� �� &�������3:�� �:�� �<������ ;���;���� �������3$��� ',�� '���
��)������������ 3:��������E����������,��'��)����&�������3:�L��
�
���.:��#�,������&�������3:��;���;������,�����)��' ������������'���$�����������<�������)�'�6������:��
)��)�����������<E)�������)��)���I��������'���:�L�
�
<��&��������������������<E)�����:��'�)���I������� �#�����;���'���������)�����������)�����������3:���
�
,��=��A����������F�,:�����(��������3:���:����� �9��;���;������,���������������3:��������'����� ����6�
���;���;�������������)����������)��������������)�����������������������<��������� ���������'� �����)��
����������D��������� ����������������3:��
�
���������G������E��;� ;���� �������3:���(���������������)���#��� �����'��������'��������������;���
#����)��'���I+ ��'� �)���3:�����<��3$������������6��������I����)�������3:������������������� ��,��'�9����
&�������3:�� �� ���I� ��G���� D�� ��,��� ;��� ��� )�� �������� #�,����� ;����� � �����'����6� �����'����� �����
�������� �����3:�� '� � &�������3:�6� ��<��������� �� ��#���:�6� ���� '��G�E9�� ��6� )��<����� ��<�����6� �:�� ����
)�� ��������<��������',���������;� ;����'�������������3:���
�
�� 2�B�732�3����9>�����3�&97�
(��������3:�����1�#�����=<�)� ����������������� �)���)����������'�I��)��������)�������<��������J������
���)����������'����3:��������#�3��������#��:�����)�����T�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
� � ����������������������
� � ��%'������ ��������� ���������
�� �������$��#����
�
�4C054-1:R4B�1501=B�>.-�E-?;.�B./=19�
!�����48��?��� P����������48�
�.5B49T.�%=B/19 ���(� � ���(�
"����:���#� �����:����� � �'& & � �'&
������B������2��#���<��$� � &�& & � &�&
�����2��4���������������*��2��� � �'& & � �'&
��+������������������ �� �a �'& & �'&
�.5B49T.��.5B093=6. ����� � �����
��,���E����-�:���� � � ��� & � ���
������"�� ����� � � (%� & (%�
:���� ��B��)������:�������,���� (%� & (%�
������ �����-�7�0��� 5�& & 5�&
A������� ���<������������C�- 5�& & 5�&
�.5B49T.��8C=5=B3-1:;. ����!'' � ����!''
B�8���������������;�� 5� &&& & 5� &&&
:���� ��:������ ����� �. �%& & �. �%&
:���� ��B����:�������,���� �� &&& & �� &&&
7���� ��������!����:����� �� '�( & �� '�(
������ �����-�7�0����a � .�& & � .�&
!3�
!�,�����!�����������)����!������G�������� ����<!3���" � ���'(! � ���'(!
7������7C��=������������$����
a������� ��#���� ���$���3��8���<�����������@&�@�&�5
!�����48��$����$�
����6��
����������,1���1�� 1��1��?1� ������ ���������.�� ���$�������&@�&��� ���;��8�����#������
�
�� #��� ������������� �������������������
�
9�� �����#��������� ��#������������ ���������5�� ���$���� �������� �;�����������&@�&������#��� ����
��������?����48��������=�#������� �������48�� �����,��� ���6�
�
� �3������,��� �����,����� ���#�������� ����������� ���$���� �������� �;�����������&@�&�����?���
����������48��?����#�������$-��#�������� ����� ������������ �4J�� ��#����������P� ����� ���
���������� �� )���� #� � ��� �� ������� ��� ���#����� �������$�� ������ ?����� ��,��� ��
������������������)�>����� ���I��������������$����������� �
� �P��,��������,���*����� �7��48�� �*��0���� ���,��*��=��?��4J����I����$�� ���#����,��� � �
����>����� � ��#���,��� � ���������I���?�)� �
� � ;� � ��� ���,�� �� �������� ���� ������48�� $���0$��� ?��� �� ���� ,��� ���� #������� �
�$����48�� � ��� ���I���� � ���#>������ �������� #���� �� ?��48��� �� )���� �����#�� � �#���� �� ���
#������ � ��#�*� �
� ����� �������� ��������� ��$����48�� � ��#�*����#��$� ���#���+��8�� �� �������48��� �8��
�$���� ��� ��������� �#��$� ��� � �#���� ��� � ?����� � >������ #���� �� ������ � � ���
����,��� ���� �� ������48� � 3� +��8�� � � �������48�� $��� �� ��� ����� ��� ?������ �� �$����48�� �
��#�*��?��� ��#���*����)���� ����� �������,��� ��� �
% � ;���� ��� ����,��� ���� �� �#�4�� �� ���#���� $���0$�� �� ������48�� �� � �� ����� �����
�0���������� ���� ���0����,����#����#��� � �3� ��������������4J�� ����,��48���8�� �$�����
��������#��������*�� �� �������48� �
� � ����������������������
� � ��5&������ ��������� ���������
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�������������� ������������������������ �����
�
� � ����������������������
� � ��5������� ��������� ���������
��� ��*��������������+������ ��� �������� �����
�� �� ���� ���� �����
����1=21�84��-<8=3.��?-N/.91��U30.�84��1=--181�4��?0=4=-17��������/� ���� ����� ��#����������������������� ��
� �������1� �� ���� ������48�� � ��� ��� ������� �� �� �� � �,���� � �('.� ��,� �� ?����� � ���#���$�� �
!�#����,��� � � "���� � � �������� �,I��� �� ������ �� ������8�� � ��� ��� � �� #�0���� ��� ����� �����
������=����$� � �,���0��������������#�$��������������48���#���0$� �
�
��������?�-�#��� ��<�����7���� �� ����� �����������������/<7���1���)������?���� ��#��������������� �
��� ������������������� ! " �/�����������1��#����������� ���� ����������������������������� �� ����#�=�
������ ������ ��������� �� �����48��� ?������-�48�� � �#����48�� ��� �� � �� )�� ?�-�� #��� �� <�����
7���� �� ����� ���������������� �
�
A����� �9-�,��� ��&�5�����������#������$��� ������� ������ �����!�������)���*�� ����$��*��� ������5��
������*� ��� ���$��� ����� � � �.�,���J�� ���� ������� �����*��� ����*� ������0����� ;����$�� �
<�������,��98� ��
�
� ��������#��� �� �7����#����������������%����� ���#�����#����#��� �������� ������ �����
�
� � � ����� ��#����48�� ���������
��� ������4J�� ?���������� �� ������ ?����� #�#��� ��� ��� #����#���� �� ������� � � ��� �#��4J��� ����
,��� ���� ��$���� � ������� ����,��������� ���� ��� � ���� �� ���� ��� #�����#���� �������� ��� ���� ������� �
����,��� � ��I��� ���/���1����������� ���$��������@�&&%�� ���� �:$������ ���7����4J�������@�&&���
���(@�&&%�� �������� �;������ �
��� ���� �����#�� �� ��������� =�� ������� 7������������ � !���� :��������� /7�<@7:!<1�� ���?����
� �#� ���#���F��8��A���#���� ����� ��������!�������� /�A1�����5&5@�&&�� ��;��������A���#��� ��
�����*��� � �(� � B��*��� ����#���� #���� �� �� ������ ��������� #��� 9����"�� ��� �%@�&&%�� � �.� �
:$������#����$��������@�&&%�� ���� �:$������ �������� �;����������#�����)�����?���6�
� �1�C���������� ����� ������������$����������,�� ������� $ ����/��� ��������������,�1�D�
������ �����8������� ���#���$���������������8��#� � ����� �������?��� ���#���������������������
�������������� ���#��� I����$���� �3��#��$�����8������*�� ������� ���������'���������'������
)��� �� �� ���� ��#��4J��)��#�� �-��� ?������ � ������ ��� ������ ����#��� �� ��#����� �����
�>������� ����I������������J�W�
��1� <�#�� )�� �#���0$��� ��� ������J�� � ������ ������ ��#�0$��� =� ������48�� ��� �#��4J��
��,I����� ���� ���$��� ������?��� ��� ����� ��� ��� � ������ �� ��,�� $�8�� ���� ���������
#��� �?��� ������������ ��#��� �� �$��>����� ������ ����� ����� ����������� ���?�� �����������
������W�
� � ����������������������
� � ��5������� ��������� ���������
���1�;��$���������� ����� ��������������,����������������������������� �� ?��� �����$���
�������� �#��$���������� ����� �������� ��#��������$���� �������� �;�����������@(%���������
����4J������ �-� ���#����$���� �������� �;����������'@&��� ��&� �B��*���#����$���� �������� �
;�����������@�&&%�� ���� �:$���� �A�� ������,�������� ����� ��#����,��� � �� �#���� ���
#����������������������������������� �����-����0����W�
�$1� 3�� ���$��� ����$��� �8�� �,����������� ���� ��� ��� ����� � �)����48��� �8�� �� �� �� �� ��
#����$�� �� ��� ������#��� I���� $������ ���?����#���� ��#��� 7�<��5�D����$��� ?����� ����$�� � �����
��#48�����#���� ���������� ���$����4J������� ��0������������������-� �����������)�����
�������$���������������8������� �����N!��$��� ���$����48�O �
$1���?�����������#��� �������$��� ����,������� ����#��� ��#���� �?������ �� ��#����
����,�������� ������ �������48��#���������������� ��7�<��( ��
9����� ����������$����� �������� �;�����������@�&&%� ���� �:$�����������@�&&%� ��&� �9-�,������
����*������ �� ����� ��� ������ ��� �� ��#���� �#��� �� ���� �?�>����� �� ��� � 9-�,��� � �&&.��
������ �������48��#������� 7�<@7:!<�#� ��������� �����$��� ���#����48�� ����#����� ������-�48�� �
#���4J�����?����������� �9-�,��� ��&����������#48�� ��#����?��������#���� ������48�� ��
0,��� ������� � ��=����#����,��� � ������$�������� � ����� �����#+���#�����#������)�������#����� �
�����-�48��#� ���������� �9-�,��� ��&�� �
9����������� ��&&'���������� �;�����������������$���$����/�$�������.@�&&'�� ���� �3��,��� ��&&'1��
���)����#���� �?���������#����� �������48��������� ��?��� ����#������#��� ��� �������� ��>�������?������
#��� ����#��� ����������� �
:��� ���8�� ��������#����������� �?������ �����#����� ������48����������#���� ������$�������.@�&&'�� �
��� �3��,��� ��&&' �
�
� � ���#���,��� � � ����?����48���
��� ������4J�� ?���������� �?���� �� ��� � 9-�,��� � �&�5� �8�� ������� ���#��0$��� ���� ���
������4J�� ���������������� �
�
� � !����� ���#�����#����#������������,���������
��� #�������� ����,��������� ����� �����?����$���� ����-� ��� ��� #�#���48�� ��� ������4J�� ?���������� ?����� ���
������6�
�1 A�#�����-�48�� ������������
��������� �#����#�����#�������,�������� ���#�����-�48�� ���������������48��=������� � � ���
��,������ ��� ������4J��?��������� ������������������#��$�����8������� ���=�� � ��)���8��
��� ������ #� ���� �������� �����#������������,���� �
�
,1 P������4J������ �����������
3�����$����#����$����#���������� ������������8�����$�� ���#����A���������R�,��� �l?�����l�
� � ����������������������
� � ��5������� ��������� ���������
�� ��� �� ,����4��� ���� ��#48�� ��� ��� ��� ����$��� �� ����� � �� ��� ����������� ��� )����� �8��
���$�� �������R�,����� ��� ���>���� ��� ��#��������� �;������ �
3��#��$���� � ������ ����$��� =�� ������4J������ ����������� ������������#��� ����)��
�������� ����� ��������?���)�����������4J���� �$�����>�����#���48�����,��� �
��� ��� ������������48���������#�����$� ��� ��� �����������=�$�������#��-���8������� ���
���#���48�����,��� ��
�1 7�$���������?��������������� �����#�� ���������I�����
��� �#����� ?������� �8�� �� � �� ���� )����� �� ������ ���� �������� ��,�� �� ��8�� ��� ����� � ���
�#������������ ��� �8���� � ������)����������������� ��?��>����� �����?����$��������8�� �����
������� � ����� ��?��>����� �����?����$�� �� ��� ���� #�����#�48�� ?��������� / ����� ��� �� ����1�
��#������� �&H������#� �� �#�����#������� ���J�� ��,�����#�������� ?������������#���������� ��
�� � ������������������������������������I������,�������� ���
��� �#����� ?������� � ������� ��� �8�� $�����-� ��� ��� ����� � �)����48��� �� �� �,I��� � ��0����� �
#� ���#�����#��� � ���
��� #�����#�4J�� �� �#����� ?������� � ������� ��� �� �� �� ��������� /���$��� �8�� ���0�����
$�����-� ��� ��� ����� *��+����1� �8�� ���$�� ��� =� ���� � �R�,��� *��+����� �� ��� �� ������48���
���?����#�$�������7�<��� ��
3�� �$� � ���� ����� ������� �8�� ����� ��� ����� #��$���� �� �������� �� )�� �� �� � �� �� ����
����,��48� �
1 ��� ����������$����������,��
���?���� �������������� ��������$������������������ ������$�������������� ����� ������
���$��������@�&&%� �������� �;������ �
�����#���� � I������ ������� ���� �?�����$������#������@ �������� ���,I��� � ��$�48��
����,�������� ��+����� ���� ��#��$��� ������ � ����� �� � 3�� #��$���� �8�� ����*�� ��� )��� ��
�,� ���� ����,�� ���#���#��� ����������� ���� ������� �� �� ����?��$��� )��� �� �� ��� �
�#��4J�� )�� #�� �-��� ?������ � ������ ��� ������ � ��� #��� �� ��#����� �� ��� �>� � <�#�� )��
�#���0$��� ��� ������J�� � ������ ������ ��#�0$��� =� ������48�� ��� �#��4J�� ��,I����� ����
���$��������� ��������������� $���������������#��� �?��� ������������ ��#��� �� �$��>�����
������ ��������� ������� �� ������?��$� �
;��������������� ����������$�������� ��,�� �8�� ��,�� ���=� �������48�� �#��$��J�������
����� ������� �,���� � 3�� I����� �8�� ����*�� ��� � ���� �� ���� �� #�����#��� �� �#�����-�48�� ���
���������� �� �� ��� ������J�� � ������ ������� ��� ���� ��� ���� #��� �?��� ��� ��� ������ �� $� �� ���
�#��4J����� #� ���� ����������)���8����,�� ������#���� ��
�
�
�
�
� � ����������������������
� � ��5������� ��������� ���������
2��������#��� �������#������������$��0$���
��� ��#����,��� � ��#������������#��� �������#��������� ���$��0$��� �8�� ����� ����� ��,������
���#����������� #��� $����� �� ������� �� �� ��� ?������ � I������ ������J�� ��� ������ #��$����
����� ���������� ������������ ��$� �� ����#��4J� �
�
;��$��J�� #���� ��� ��� � I����� $��� ���� ��� ���� � ��,���4�� �$� ����� ������ #���� � ������� ������ �
��� ���
3� �$���� ��� %@�&�%� �� ������ � ;������� ��,��� �� $�� ��� �� � �� #��� �� �,����� ���
��,��������� ������4J��?������������,����� �$� �������,���������� � �� ����� ���������
������� 7������������ � ����,��� � � /�7�1 � �� #�����#��� ����48�� ������� ��� ����*������
����,�������� � ��#��� � �� #���� �� ������ � � ��� ���$��� ?����������� �� ��,����48�� ��
����*����������,�������� �#��$��J��/�$������@(%� �������� �;������1 �
3� ��� ��� ��������� ,�?����� �� �#����48�� �� ����� �����+���� ��� ��� � 9-�,��� � �&�5�� �#+��
�������48�� ������������������?����#�$����������� ����������� ���$��� �
9����� ���������$���� �������� �;�����������@(%�� ��&� �B��*��/�����������4J������ �-� ���
��,�)������ ���� ���� #��� �$���� ��� �@�&&%�� � ��� � :$����1�� � ������ ��#���4J��
��� ���#��������� �;���������8��������� �������������#��$��J��#����������� ���� ��6�
�1 ;��$��8��#������� ����I�����$��� ���
9������� �� ?�-�� ?��� ���� ������� � ����-�48�� � ��� ���� ���� � ��� )�� �#����� #���4J��
$��� ��� � �8�� #����� � ��#���� ��� I���� � ��� #�������� #��$������ ��� �� ��� ��� � I����� $��� ���
#� �� ���#�� ������������������8��?��48�������� ��#��� �� ����� �� � ��� ��� �
�����#����� �
��1�;��$��8��#������� ���� ���,���4�� �$� ����
9������� =� ��,����� ��� ������� � ����-�48�� �� ��#���� $���� �� ����$�� �� ��� ���� ���� � ��� )��
�#�����#���4J��$��� �����8��#����� ���#�������I���������)���I����?������������)��
�*��������� ��#����,��� � �� $��� �� ����� ����� ���$��������@(%�� �8�� ����� �� ��� ��� ���� �
��,���4�� �$� ��������������6�
�� ��� #���4J�� $���� ��� � ���� ����� �#��48�� � ��� ��� �� )�� �� $��?�)���
����$���� =�� ��#��$��� #���4J�� �� ����� � ��#���� � I������ #��� ����� ���� ���
���������� �4J�6�
• A�� ����%H� ����#������ �$� ��������� �� �I����W�
• A������������#������*0������ 6�
� � � � � � � 5�����������#��4J������#��-����?�������%�����W�
� � � � � � � �������������#��4J������#��-�������������#�������%������������?������� -�
����W�
� � � � � � � �������������#��4J������#��-�������������#��������&����� �
3����� ������������ �4J���8������� �� ���$��� ����#����#����?���� ���������48��
� � ����������������������
� � ��5%������ ��������� ���������
�#��$��J��� �� ��#��$������ ��� ����,������� ����� �#���0$��� ��� ��� ��� $��� �� �����
�#��4J� �
�� 3�� ��� ���� $���� ��� ��,�� ��� ����� ����� ��� � ���� �� ���� �� ������?���48�� ������
?��� �������� ����I�����$��� ��� �� �������#��4J������$��������������� ���
�%H� ����� �������������� �� �I���� �3����� ������������ �4J���8��#��$������ �������
,������� � ���������#���0$���������� ����$��� �� �
7��1�;��$��8��#����������#����
9������� �� ?�-�� ?��� ���� #��,����� � ����-�48�� ��� ���$��� ?���������� � ���#����������� ��,��
��� ��� � #����� ����� �� ��� � ������ #��� ������ � ;�������� )���)��� )�� �I�� �� ���������
����-� �����������-�� �������#����������#48�6�
� � � � �� 9��� �������� ����� �����������,��� ������#����� �#�������#��0$�������� ��
��� #����� ��� � � �� �� )�� �I��� ��,���� #��� �������� ������ ��� �����
�� �W�
� � � � �� 9���#�����#�4J��?���������W�
�� 9����#��4J���������������� �������4J�� ���� ��� ����#��������� �� �� ��������
� �)����,��� �����A�� �����,���� ��F��8��A���#��W�
� � � � �� 9���)����������������� ���#����� � ���� ��� �������������� ���������%�� ��
�$��������@(%�� � �)�������������,���I���������� �����?�>����W�
� � � � �� 9����#��4J�� �?����������� ��������������� ������#��-���)�����#�������
��� �4J�� ?��� ���#��������� �;������ �
� � � � �������� � �� �#��$��J�� �8�� ����� ���#����#����48�� ���#�������� ?��� �����
7����4J�� � ������ ���������� �� ������ � ;�������� )�� ������?����� ��� #����� � ���+�����
���� �����#��� ������ �
�$1�;��$��8��#����������������� ���� ���
A�������������� �����#����$��������,�����l;��$��J�l��� ���������?�-��?������������ ���,���4�� ��
��� ������� � ��������������$����#��� �� ���
A���#��$��8����������� ��#����#����48�� ����������#�����������������=����� � � ����� ����8��
$��� ���������� ����������������$���6�
� � � � �� ��%H����)�����?�������� ���������������=���#��4J�� ���� �����#�����������
��I��?����� � ��8��#�������� ����� �W�
� � � � �� &�%H� !���$���� ��� ��� ��� ������ �� #��� *�#���� ��,�� ��+$��� ��� �#��4J�� �
����48�� ?��������� ���,���0����� �� ��,��� ��� ������ )��� �� �� ��+$�� �� ���� ��
*�,��48�� �����0���W�
� � � � �� �H����)�����?������������� ������� � � �
� � � � ������������� ��&&����&&��?��������������������?������%&H� ����?��4��� ��#��$��8��
#���� ������� ������ � ��� �� � �� #����� � �� � B������ � �&&�� ��� �?��4��� ��� #��$��8��
������� ���������?����������������� �
� � ����������������������
� � ��55������ ��������� ���������
� � � � �� ������ ������?���� �� ��� ��� $��� �� ��� #���4J�� $��� ��� � ��#���� ��� I����� ����� ���
)�� �I��� �&� ���� �#+�� �� ��� $������ � 3�� ��� ���� ���� #���4J�� $��� ��� �8��
������ ��� ���� ����� ?��� ��� ��� ������� � ��� ��� �#��$� ��� �� �� ���� ������
����� �� ��$��� ��� ���� �$� � �
;��� ����������������,��������$����� ��� ���� ����� �� ��� ����,�0$���#�������-�48��
���#��$��J�� ������� �� � A������� �$����� ���#��48�� ��� �?�� ��� ��� ����� ��� ��
����*�� ��������� ���������,�����N3���������� ��� ��#����48�O �
�
1 3��������$����#����$���?����������
�� � 3�����������$����#����$���?�����������8������*�� ����$�����-� ��� ����� ���������7�<�����
7�<��(���� ������� ������ ��� �������48��#���I����$���� �
�1� ���$��� ?���������� � ���#����������48������ I����$��������$��� ������ ����#����$���
?���������� � ���#����������48��
� � � 3�� ���$��� ?���������� � ��� #���� ������48�� ������� ������ � �� ����� $���0$��
����������� ��������� ������$����� )���� ����������,I��$�� �$� ���������#������
�����#��-���,������� ��$� �� �3�� ��$� ��� �������48������$����� ��)�� ���� ��,��
/I����$�����#����$�1��8�������� ��������,��������$���?���������� � ���#����������48� �3��
��$� ��� � ������48�� ���� $����� ��)�� �� �� #����� /I���� $����� ����$�1�� �8�� ������ ��� ���
��,�����#����$���?���������� � ���#����������48� �
�3�����$���?�������������I����$��������$��� ������ ��� ���������������� ��� �����
?���� ����������� ��������� ��� ���$���)�����������#���#��� ������� � �$������ ��� I����
$��������$��� ������ �� �
� � � 3�� ���$��� � #����$��� ?���������� � ��� #���� ������48�� � ��� ���$��� ?���������� ��� I����
$��������$��� ������ ����8������*�� ����������������I����$���� �3�����*����#� ���
������� ��$�����-�48����,�)������I����$������8������*�� ���������� �� ��
� � � 3��I������������������$���?�������������� �?��4������������� ��)����48�����$�����
�������� /#������ ��� �����1� �8�� ������� ��� � ���� �� ���� �� ��� �� �� ���� ?��$�� �
����*�� ���������� ��������,����� �NB�������� ��������������O �
� � � 3�� �$� � ����8������*�� ���)��� �����,�� ��������,� �� �9����� �����������������
��� �$� � �������#� ����8������� ��������#��$�����������������)���� ��,�� ����
���� ����,��48� �
� � � 3�I����$����� ������$���?���������� � ���#����������48�������������� ��������� ���
���$����������N,� �#���O���������48�� �?�*��=� ��� ��,����4� �<����#�4�� ����� ��
�8�� ��$�� ��#���$��� �� I���� $����� �� ��������� �� ���� �� ���� ,��� �� �������� �
$�����-�48��� )�� ������� �� ���� � �$����48�� �#�4������ �������� � N ������ � ���*�
?��^�O �
�� � � E��� ���8������-� ����������� �N ������ ����*�?��^�O�����?������?���������� ?�������8��
� � ����������������������
� � ��5.������ ��������� ���������
���� ��� � ���� �� ���� ��� �#���$��� �� ��8�� � �� ���� � ������ ����-� ��
�����#�� � =� ���� � ���� �� #���� ���������� ?���������� ���� �������������
���*��� � ���� �� ���� � �$����48�� � #�4���� ��� � ��� ����-� ��� �����#�� �� ��
��?����4J����,��#�4��� ����� � �
� � � 3�I����$����� ��� ��$� ���)���8���8������������� �����,����������� ������,������
������ )�� ����� ��,� �� ��� #���� #���� ��)�� ��� �� ������� ��� ��� �� ��0�����
����� ��� �� ��� ��� �4J�� � ���� �� $����� ,�� ����� �� )���� � � �� ������ ���
�����#��� �
��1 ���$���?���������� ��#���$���#����$� ��
� � � 3�����$��� ?���������� ��#���$���#����$� �� ������� ���������� ���#����� �$� ���)��
�8�� �I��� ������?��� ��� ����� ���$��� ?���������� � ��� #���� ������48��� ��� I���� $�����
���$��� ������ ����������� ��$��������� �����=������ � ������������ ������
������#�������������������,� ��
� � � 3�����$���?���������� ��#���$���#����$� ���8������� ������I����$������������#48�� �
���������� � ��#���� �8�� ��� ��� ���� ���� �� ���$�� � ��I�� I���� $����� �8�� #����� ���
������ ������ ?��,��� � �����)�����#������������ ���������� �3�����*����#� ���
����$��� =� $����48�� ��,�)��� �� I���� $����� �8�� �?��� ��� �� ��,����� �#��?���� ��
��#����#�+#����N���$�� �I����$����O����=�����$� ��/�������������*������ �#� ���
#��� ��#��� � 1�� ������ �� )�� �8�� ����?�� ��� #���� ����� �� � 3�� ���*��� ��� #� ���
���,����� ����$������0������8������*�� ��� �������������� ��� ��#��� � �
� � � 3��I������������������$���?�����������������*������ ��� �?��4������������� �
�)����48�����$�������������/#��������� �����1��8��������� ��� ����� ����������� �� ��
����?��$�������� ���������� ��������,����� �NB�������� ��������������O �
� � � 3�� �� ������ � ������ � �� ����� $���0$�� �8�� ����*�� ����� ����� ������ ���
��)���8�����,�� ��������,� �� �9����� �������������������� �$� � �������#� ���
�8������� ��������#��$�����������������)���� ��,�� �������� ����,��48� �
���1 7�$��������� �����=������ � �
� � � 3�� ��$��������� �����=������ � ��8�� ��$�������)��>������� �����?�����
���� ���� � I���� ���*�� �� ��� ������ �� ����8�� � ��� � ��,����� ����� ���
�� �� �������� �����������>����������������,���� �
3����$�������?������������ �����=������ � ��8������� ����������� ��)����48� �
3��I������������������$���?�����������������*������ ��� �?��4������������� �
�)����48�����$�������������/#��������� �����1��8��������� ��� ����� ����������� �� ��
����?��$�������� ���������� ��������,����� �NB�������� ��������������O �
�$1 A�#�������������������,��
9� ���� �� ���� �� ����48�� ��,��� �� #��� �$���� ��� �@�&&%�� ���� ��,����� �8�� ����� ���
�#�������$����������,�� �������������4J�� ���� �� ���
� � ����������������������
� � ��5'������ ��������� ���������
<8�����$��� ?��������������#�������� ?�������� ����0$�����8����� ����������� ��
���$����8�������� �����)���)������� ������������������ ����$���?��������� ���
��� ����*������ �������� ��� ���$��� �8�� $�����-� ��� #��� I���� $������ �-� �� �
$������������J�� ������ ����������?��$���������� �� �� ������ ������ ����������
������� ���,��$��� =� ������48� � <�,�)���� ��� ���$��� �8�� ����*�� ��� ��
,����4���������������-� ��� �-� �� �#� ���#�����#��� � ��#��$��J��#����������#��� �
3��I������8������*�� �������,��������� �� ������?��$���)��#��������������������
�����-� ����#�������� I�������� ������ ��#��� �� ����#��4J� �������?��$�����)����
)��� �� �� ����-� �� #���� ������� ��� ?������ � ������ ?������ ���� ��� ������� ��� ���
���������?������������ ��� ������*������������� �
3#��4J�� �$� ���������� �� �����#���
3�� ������ $� � ��� ���� ���� �� � ����#��� �8�� ���� ��� ��� ������� �� � ��$���
����������� ����� �� � 3�� ?�� ��� ��,� ��� �8�� ����� ���� ��� ��� � ��)�� �48��� ��
�����#�+#���� ��#����$����� ��#��� �?��� ��������#��$���I���� �
$1 3�����#����$���?����������
� � � 3��������#����$���?����������������������������� �������4J�� ���� ���� #+�����
������� � �$� ����� ��� �8�� ���������� $�����-� ��� ��� I����$������)�������#�� �=�
�����#���48����,� ����)�� �� ��������� �������48����8��#���������$�����-� ���
�������������-� � �
� � � ���?����#�$�������9����"��� ���'�@'.�� ���� ��,�����?������� ����:�� �� �2�������
����� ��������������������I��?�����������?����������� ��#���9����"����%@('��
�(� ���$�,�� � A�������� $����� ����$����� :�� �� �2������� ���� ������������
������ #���� )�� �� ����� �$��� #��� �,I��� /�1� �������� �� ��,����� � #+�����
������� ��� ��� ������ ������ � ���� ������� � ��� ��� ��������� ����� ����� ������� ��� � /��1�
#����$�� � ����-��� ��4J�� )�� $���� ��������� �� ���$�,��� � � � ��)�� -� ��� �?�� ���
������4J�������$����=� ?��� ��<�����7���� �� ����� �����������������/<7���1 �
� � � A�� ��� � 9-�,��� � �&�5�� �� ����� �� ������ �� � �������� #������� �#��������
��,�� ��� ������� � ���#���:�� �� �2������� ����� �������������������������� �
�5 &&& &&&�&&�A������ ���������������� �
$�1� 7�#��� � ������$���?����������
� � � ��������?������0�����#��+ ����� � ��#��� � ����� ���$��� ?���������� ������#48�� �
��� ������������������$����������,������?�����?�� ����������� 1 �
� � � E��� ������$� >����� ���#��� � ��������$��������#�� ����$���?��������������#� ���
#�����#��� � ����������#��������#��� �� ������ �� �
� � � ;���� ������ ��� ���� ����� ����� )�� ���� $� >����� � ��#��� � � ����� ����48�� �
�$�����-�48�� ������� �� ��� � $����� �����?����$�� ��� ���48�� ��� ����� � ;���� ������ �8��
��� ������ ����� �� ��$� >����� � ��#��� � ������>����� � ��#�������$����� ���� ��
� � ����������������������
� � ��5(������ ��������� ���������
��� ?������ � ������ ?������ �� ���$�� ?���������� � � )�� #����� ��� ���� �� ����
��-��,��� � �
� � � ����� ���� #��� �� ��,�)��� �� ����� ���� ������48�� ��� ������ ��� #� ��� #���
��#��� � ����,�� �������$������$�����#�$����� ����*�� ���� �$�� �����$��� �
�I������� =� ����� � #� ��� #��� ��#��� � � 3� ������ �� �$��8�� �� ����*�� ��
���������� ������48�� ������ �� �
� � � ��� ����� � ���$��� ��#���$��� #���� $� ��� �� ����� � $� >����� �,I��$�� � ��#��� � ��
������� � ������48�������?����$���#������� �� ��I����$����� ���������� � �?���� � ��
?���������� �� ����� �� #� �� ������� �� ��� ���$�� � ��$����48�� � I���� $����� ��
���$� �� �� ��#���� #�+#���� � ����*�� �� ���� ����� �� � ��� #� ��� #��� ��#��� � �
����� ����������� ��� �����?����#� ������$�� ������$��� ������ �����������
$��?�)�� ���� ����48�� #����$�� ��� I���� $����� �� ����� ������� � ��� $��� ������ ��
�#+�� �� �����48�� �� ��#��� � � ��� #� ��� #��� ��#��� � � ����$��� �� ������ �
�� ����� $���0$�� �8�� #� �� ��� �$�� ���� #��� )�� $������ ����� $������ #��������
������� ��� �#+�� �� ����*������ � #� ��� #��� ��#��� � � �8�� �?��� ��� ��� ���$�� �
I���� $���� � E����� �� ������ � �� ����� $���0$�� #���� ��� )����� �*�� �� �� ����� ��
��#��� � �� #�������� $����4J�� ����$��� ��� I���� $����� �8�� ��#�� ����*�� ��� ��
����� �� �
� � � �������� ����$���?���������� ��#���$���#����$� ������$� >����� ���#��� � ����#� ��
#�������������� �������$���������?�� ��#��������� �� �
?1 9��$� ��������,��� � � ���,�����
3�� ���������� ?���������� ��$� ��� �8�� ����� ��� #��� ��� I���� $����� ��� ��� �� ����
������48� �� ����������� �8�� �?��� ����� ��,������ ���#����������� #��� ��#��$�� $�����
�������� � <�,�)������ ��� ���������� ?���������� ��$� ��� �8�� ������ ��� #���
��#��$��I����$���� �3�I����$��������#��� �6�
• ����,��������4J���,� ��������� ������$��� /#�����#�������)�� ��#�����
?����������������� ��������� ���������-� ��1W�
• ���� ,��� �� �� ���� )�� �����#����� �������� � $�����-�48�� ����� ��� ���� ���
������� �����*�?��^�� ����� ������ ���� �$�����-�48�� ��#4J� �
9��$� ����,�� ���
3�� ���������� ?���������� ��$� ��� �,�� ��� ������� ���������� ?���������� �8��
���� ��� ��������� �,���� ��� �������� ��$� �����+���������R�,��� �������� 7�<�
�(����#��)�6�
• ��� ������������� ���+������ � ��� ������� �� ��$� �� �,�� �� �8�� �I���
���������������� ���������������� �,�������?���� ?��� �����������7�<��(W�
�
• ������ � � �����������?������������,��� ���8���I������� �����I����$������
� � ����������������������
� � ��.&������ ��������� ���������
�������$����4J�����I����$������?��� ���������� �� �
�
9��$� ��� ���,�����
P������� � ��$� ��������� ����������,I��$�� ���,����� ���#���48������� ����� ��
�����������=����$� � � ������� ���������?���48������� ��$� ��� ���,������������-�48�� ��
������� � ����,��� � � � ��,������ ���?���� �,����� ������� �0� ��I��� ��� ���#������
��������� ?��� ������������7�<��( �
;����� ���������4J�� ���,��������������#�#�������������� ���#��48�� ������48��?�������
)���������������������#���6�
• 3,I��$��� � ��8�� � ������ � �������� ������� �� =� ����-�48�� �� �#��48�� �
��,������ ����� ���������#�������� ���,����� ������� ?��� ��W�
• 9����48�� �/�1������/�1���,��/�1W�
• 7 ��?���48��� ����48�� �������������?������������,����� ���,����W�
• ��� �� ��$����48�� ��?��0���� ���,������#��� ��� � � ����������-�48� �
��������� �8�� ?��� ��� � ������ ��� ��� � ?��0���� ��� ��,������ ���$��� ��
���#���48�� �� $����48����� I����$����� �� ��������� ���,������ ���������,��� /���
#������ ���,��$�� ��� ������ ��,��1 � 9� ?����� �� #����,������ �� ����-�48�� � ����,��� � � �
��,����� ����� ��������������7�<��(��������48�� $�0����������������$�������'&H��
��%H � � ����������� �8��?��� ��� ��� � ?��0���� #���#��$���� � ?������� �������� ��
�#���$�� ��?��0����?����� ����,���� �
3�� ��$� ��� � ��,����� �8�� ����� ��� ��� I���� $������ �� �� ��� ����� ��� �#��� ���
�������� ����*�� ��� �� #��$���� � ������ �� ������� � ����� �� ������ )�� ��
��,�������?���-�����������?������������������� �� ������������$����48�����I����$�����
������� ��,��� ���,��$�� ��� ������ ��,�� �3� ��#���� ���� $�����-�4J�� �� �?��� ����
��,������ �N!���� ��������$����#����$����$���� ������I����$��������$��� ������ ��O ����
����� � ��$� ���)���*���������� ���������#���� �I�����/�����#�����#�����^�#�� �
���� � I���1� �� #��� �?���48�� � I����� ����$�� ��� #��� �� �� ������ � ��� ?������ ��)�� � ��� �8��
�?��� �����NB�������� ��������������O��NB����������������������O�� �� ������48�� �
����� �� �
�����$����4J��#����$��������$��� � ��$� ��� ���,������8������� ���������$���#����$���
��#��$���������,�������#��?���� ����$�����-�4J�� �����������,�����8���?��� ���
������,�������� ���������������� ����������$����#����$�� ��
9��$� ��� �������48��
<8������� �� ��� ��$� ��� �������48��� ������ ���������� ?���������� ��$� ���)���8��
�I���������� ��������4J�� ���,�����?���-�� ����� ��������������7�<��(��������� �6�
• 9��$� ��� ������ ��� #���� ��,����� � ������ �� ���$��� ��� #����$��� ����� ��� ���
I���� $����� ���$��� � ����� ���� ����� �� ������ �����0���� �� ����-�48�� �
� � ����������������������
� � ��.������� ��������� ���������
����,��� � � ���,����W�
• 9��$� ��������� ���#������,����� �������)���8������������,������?���-��
����,����� ��������7�<��(W�
• 9��$� ��������� ����������,I��$�� �N�� ���O �
3�� ��$� ��� � ������48�� �8�� ����� ��� ��� I���� $������ �� �� ��� ����� ��� �#��� ���
�������� ����*�� ��� �� #��$���� � ������ �� ��������� ���� ��,������ � N!���� ��� �
���$��� � #����$��� �$���� ��� ��� I���� $����� ���$��� � ����� ��O � ��� ��$����4J�� #����$��� �
����$����8������� ������� ��,������N���$��� ?������������� I����$��������$��� ������ ��O��
N;����$���?�������������I����$��������$��� ������ ��O����#��$��� �
�1 ;��#�� � �� ���$������
�����#�� ������+$��� � ���#����������������,I��$�� ��,�48�� ��� ���������$���
������ �����@��� ������$�����-�48� �
���#��#�� � �� ���$�������8������� ������I����$������ ����� ��������������,���
���$����4J�� �#���� ����$����4J����� I����$����� �8�� �?��� ��� ������� ������� ��+$���
�8���8����I�����������-�4J� �
*1 3��������$�������$���
3�� ���$��� ����$��� ����-� ��� #��� ������ #���� �� ��$��$����� �� ���� ���$� � � �8��
����,������������$� ���#�������� ��)����48�� /������� �������� ����������,��$��1�
�-� �� ��������-�4J��������� �� ��
�� #����48�� ������$�������$���������� �������,�������0������������� ��#��� �� �$� ��
�������� �� ��,�6�
� � � ����� �
� � � $� ������
�
� � � 7�+$��� ���$�4��#�+#���� %&�
� � � 9�#������ �?���������� � ��� �&�
� � � A)��#�������?���0����� �����+���� �����&�
� � � ��,���0�����������4J���������� 5����&�
� � � C������� ��
�
��� �#���� � ��$���������,�����8��#����$��� ����#��48�������-� ����� �?������)��
�8�� �I��� #��#�� � � �� ������� �8�� �����-� ��� �� #��-�� ���#��$�� ���� �� �� ���� ���� � �
�#�� ����� ��������� ����� ���� ��
���?���� #�$���� ��� 7:!<� ��� ��� ���$��� ����$��� � )���� ��� ��� �� � B������ � �&&5� ?�����
����� ��� #��� $����� ����,�������� ��� ��� � �����48�� #���� ��� 7�<@7:!<�� )�� �����#�� � ���
������I��� ��#�����$����4J��?��� ������������ ������ ������� ��$���48�� ��� ����
������ �#�4�� �F���#�����������#�� �����&H� �������� ��������-�4J��)���������
� � ����������������������
� � ��.������� ��������� ���������
����� ��$����4J�� �8�� �� ���� ����� ����� #���� ?���� ?�������� �� �� ����� ��� ���
�����#�� �����#����� �?�� ���#����$�� �
;��� ����������$��������>����� ��� ��� ���� ���#��� � ���8��?��� ����$����4J��
������+$��� ��� �����#�����#� ���#�����#��� � �
���$���������$���
A�����,��������#�� ������������������������)����48��� ��$��$��������#�#���48��
#�������� ���?^�������-� ����� ��$��$����� ������$� � �� ������� �3�����$���������$���
�8�� ����� ��� ��� ����� � �)����48��� �-� �� � �����-�4J�� � #� ��� #��� ��#��� � �
������� �� �
��������-�4J���8������� �������������� ���������������,�������0������������� ��$� ��
�������� �� ������$������)���������#�� ������#��� �� ������� �
�1 ���$�������$��� ��#���$���#����$� ��
3�����$����8����������������#��� ����$����#����$�������������8��������?��� �������� � ���
#����$� ����#��)���I���#�0$��)�������$����� �,����4��$�*����������#�� �����$���
��$� �����8�� ���������������� � �;����)��������$��/������#�� ����$����#����$��1��I��
������?��� ��������,�������������� �������#������ �����������)������6�
• ��#��,�,��� � � ������>����� ��$� �����$� �W��
• 3����$���0� ��#���$��#����$� ���� ������������ �������W��
• 9$�0����������#���$�� �)����$� ����$�*����������-��������������#+����
������?���48�� �����$��������,���� �
3�����$�������� ���������,������8��$�����-� ��������������������� ��)����48�����I����
$������ �-� �� ����������� ����������� $� � �3� I���� $����� ������$����� ����� ������
,������$����4J�� �#������� #� �����8���� ����I�����������-�4J� �
I1 ;��$��J��
A��� ��,����� �� #����$�� #� �0� �������� ��� #��$��J�� ������� ��� #���� ?�-�� ?��� �� ������� :��������
#��������I� ������������������������#��?����� ������� �����$� � � ��������� ����� ������
��7�<��.�/�����&1 �
X1 ��?������ ��#��� ���
����������,���$�������� �������$�� �P��,��*��C������/��PC1�#�����������,���0����#���)��
��� ���� �#��� ��� ��� ��� ����� ?�������� >�� ����� �� #��J�� � �?������ ��$��� -� �
��,�$�$>���� � ��� ������ ���� $-� )�� ��� �#��� ��� �8�� ��������� ��� <�����4�� <������� ���
��#����,��� � �� �� ������ ���� #��J�� ����$���� ���� ���� ����,��� ���� �������� ���
#������� ����#������?���������$���#�$����������PC �
;������,����� ����������#����,��� � ���������� ��������:�� �� �;��J�� ��2��#����� ���
���������� �� )���� �� ����� �� ?��������� ��� ���#������ � #��J�� � �?����� #��� $�*��� ���
��$��� -��#��J�� �$��$-����?�� � �?��� ���#���<�����4��<����� �A������#������
� � ����������������������
� � ��.������� ��������� ���������
�8��������� ����#����?�>����������PC�� ����� ������/�1���#��8�������� ��=�� � �#�����$��
� �?������ /��1� ���� �� ��?����� ��� �� ������ � ����� � ��$�4�� #��� ��� ��� =� ��� ��
�0�������/���1������������� ������ ���$�4��=� ��� ��?���� �
A��:�� �����I���,�?�����������,����#���;����� �;��J���8����� ?��� ���������� �������$��
�P��,��*��C������ ����� ��������������������������������������-�� ����:�� ������ 0�����
��� ����������8���������� �����#��*��� �<���������C� � �
9� ���� �� ���� ��� ������ �� ������� ��� ��,���� ��� ���� +��8��� �������� �8�� �8�� �,����� ���
#����,�?������ ������ �
;���� �� �0������ ��� #��J�� �� ��PC�� �� �#�� � ��$�4�� ������ �� ?��� ������� �� �� #����� ���
������� ���6�
• ;������� ������ � ��?���������#��$��$���48������0��������������������� ����
���� ��� ������� � �#����?��� ���$��� ������ � �W�
• ;���� �� �0������ ��� #�������� �� ����� C� ��� ���,��48�� ��� #��J��� ���������� ��
��� �� ����8������*�� ��#������:�� �� �;��J� �
;���� �� �#���48�� ��� ��#����,��� � �� #��� ��$�4��� #���� ��� �� ������ �� :�� �� � ;��J�� ��
��� �������������� ��������������6�
• E��� ���� ��� ������� � �#����?��� ���$��� ������ � ����#�������=� ��� �
� ����8������*�� ��#������:�� �� �;��J��������������������� �� ������0������
����#��� ���$�4��#���� ������W�
• E��� ���� ��� ������� � �#����?��� ���$��� ������ � �����������=� ��� �
� ����8������*�� ��#������:�� �� �;��J��������������������� �� ������0������
���#�� ���$�4��#���� � �
;�������#�� ���$�4��������� ���������� ������������-� ������0������ ����$��� ������ � ���
����$-�)����������#�� �=� ��� ����8���������� �
3����� ��� ��0����������-� ���?������� ��N;��I� �F����� �O�#�������?�����#���$�*����
��,�$�$>����� �?�� �� � �� ��� ;������� m������ <�����$��� #���� �� �?����� #��� ��$��� -� �
��,�$�$>������� ��� �
3��0������ ��#��8�� ���,�$�$>������#�����������������#�����#����?��$�������� ����
� ���� ���� ����� � � � �� �`�I��� �� �� #�����#��� ������ �� ��� ������ �� � �>�� ������
�������� �� �I�� �� ���� ���������� ��� ?������ � 3� �0������ �� ,�?����� ��������� ��
?��48�� ����$�� �������48�� ��#�����#���� ����� �������������C7� ����PC �
���������������������������������� �����,��48��#������:�� �� �;��J��)�������� ��
#������#��*��� � <������ ���C� ��� #���� �� ���� � � �����,������ ?��48�� �������� �
��,��*� ����������� �
3��$���� �������� �;�����������@�&&%� ���������,������� � � � ?����������� �������
#����?�� ��� �#��J�� �����#����,��� � ��#���#��J����#�������� ������$���������
� ?����������� �(%H� ��� ��#����,��� � ��������$�4���#���� ��� �#������������$� ����
� � ����������������������
� � ��.������� ��������� ���������
��������,������#��� �������+�������%��.����������$����=���,����� ��������
���#����,��� � �� ������ ��� �#48�� ��7�<��( �
3��$����.@�&&'�$���#���������#��� ��� �������� ��>������� � �?������?��������#��� ��
������������ ���������� �������� ����������� �� � ��#�������������?�� ��� �?����������
�����#���� ������$����.@�&&'� ���� �3��,��� ��&&' �
�1 7�#�������,������������
�� ������ �� ��,�� �� �� �$� ������ � �0� ��I��� ��� ����� ?������ �������� �� ��� �+ ���� ��
7�#������,����!� ����� ���;�����������$���/�+ ���� ��7!�1 ���
3� ���� ��� ��#����� ��,�� ������� ����� ��� �� ����� ��� ����,�� ��� ��#����� ������� � ���
��#����� �?�� �� ��
3� ��#���� ������ �� ������� �� ���� ,��� ��� ����� �� ?������ �� ��������� �� )���� �?�� ��
����� �� ����,�������� $� �� �� �I�������� ��� ������ ��,�0$�� �������� � ������ ���
#��$�����8����$����#����?����?�����������)���#������8������� �� ����������#��� �� �
3�� ��#����� �?�� ��� �����#�� �� ��� ��#���� ��� ��#���� �� ���#���� @� #����� �� #��� ���
?������������� � �?��4����#��0����� ��$��������,�0$��������$����� �,����4�� ���
���$����#����$����������,���?�����������-� ����� �����48�� ����������,�0$� ��
3�� #����$��� #��� ��#����� �?�� ��� �8�� ��������� ����� ��� #���� � ��� ��� �?��4���
�#��0����� ��,�0$���� �)����� )�� ��� ��#����� �?�� ��� ���$��� �+� �8�� ����� ��� ��� ���
��������)���I��#��$0$�������>����� ����������,�0$���?������)��#������������-�48��
��� �����#�� ��� �?��4��� ��,�0����� ��$��� ��� #�I��-��� ?������ � ��� ������ �8�� �8��
����� �����#����� �?�� ������������������4J�6�
• 9�?��4����#��0������������� �,���U� W�
• 9�?��4��� �#��0������������ ������ ����*������ �������� ����$��� �#����$�����
������4J��)���8���?���������� ������,���������������������,�0$�W�
• 9�?��4��� ��,�0����� ��$��� �������� � ������� �8�� ����,�� ��� #��� �#�����
?��������������� �������� � ����)�����������*����#����,��� � � ����������������
�$��8����I��#��$0$��)����������8��$�*���������������?�����#�$���$� �
3����#����� �?�� ����8��������� �������,������������ ���#����)��������#���������
$����� =� ��� �� �$��8�� ��� �?��4��� �#��0������ )�� �����#�� �� =�� ����� �#��$� ��� ���
��,�����������#��$� ������ ��� �,����4� �
3�� ��#����� ��,�� �� �� ����� /������� ��� �?�� ��1� �8�� �?��� ��� ���� ����� ��� ��
��������� ��#�� ���� ������ �� )�� ��� ������4J�� )�� ��� ����������� �*��� �� �� �?��� ���
������� ��,������ � ��#���� #�+#���� /#��� ��#���� ��� ����� �� ��$����48�� � ���$��� ?����������
��#���$��� #���� $� �1 � ���� ������� �� �����#�� �� ��#���� �� �������� �?��� �� #���
�����#��� �� ���#����#�+#������8���?��� ��������� �� ��������� �
�
�
� � ����������������������
� � ��.%������ ��������� ���������
�1 "���48��?���������
3�� ���$��� �� ����� � ����48�� ?��������� �8�� ����� ��� ��� ,����4�� ����� ��� ��� ���� � ���
�� ���� ��,���� �����$��� ��������-�4J�� ���#���� �������� ��#����� ?��������� ���
������� �3��I����������� ��������� ����8������� ��������#��$����?��������� �
�
� �� ����� ������������������ ����������V�� �����
�
�� �#����48�� ��� ������� � ����,��� � � �I��� ��� ������� #��� #������� $-� ��� �������� � �&&5�� ���
���������#���� ��� �#48�� ������������������ �?�� ������#���#���)�����������������#����
������#�����;�+#���� ������������ ��&�5��� �?������ ���#����48�� ��7�<��(�$���#��������$������
��#�����;�+#����� ������������������ ��& ����A���� �
�
" ��� ��#������ ���
� �8���#���0$��
�
� ���*������#����������������������� �����
� A�����,������������������#���48�6�
31-12-2016 31-12-2015
Caixa:Moedas nacionais 649.128 574.771 Moedas estrangeiras 28.173 19.885
677.301 594.655
�
�
9����� ��������!������������ '�'@('�� ��� �9-�,������� ��#���������������A���#�����#�����
��� � B������ ��(((���� ������4J�� � ��� ��� ��,��� ������� A�� �����,����#�����#���� �8��
��I����=��������48�� ����$�������������������I���� ���������������������������#�����#��� �
��� ������� ���������� )�� ������� �� <7���� �8�� �8�� �,���� ��� �� �� ������ ���� $-� )�� ��������
����������������:�� �� �2������� ���� �����������������/:2���1������,����� ���� ��(� ��9����
"��� ���%@(' �
��������� ���������1� ��� �%�� ���$���� �������� �;����������@�&�&�� �5� ��,�����#�,���� �����9�0����
��!#�,������77�<����/<�#����1�� ��5� ��,����������� �������,��48��������#������:�� �� �2������� ��
��� �������������������?��� ������������7����48�� �������� �;������ �
�
� ���#���������������� ������� � ���$��������� ��
� A�����,������������������#���48�6�
31-12-2016 31-12-2015Disponibilidades em Instituições de Crédito no País:
Depósitos à ordem 626.646 342.754Cheques a cobrar 1.225.353 610.322Outras disponibilidades 19 277
1.852.019 953.353
�
� � ����������������������
� � ��.5������ ��������� ���������
! �� �����%����������� �����#���������� ��
� �8���#���0$��
�
( �� ������ �����%�������������V�� ��������� ������������ �����
� �8���#���0$��
�
' �� �����%�������������#�������#���������
A�����,������������������#���48�6�
31-12-2016 31-12-2015Títulos
Emitidos por residentesInstrumentos de capital 308.931 278.300
Imparidade (106.827) (104.977)
202.104 173.323
�
3� ��$����� ������ �� ��� �������� � �&�5�� $��� ����������� =� � �48�� �� ��#���� �� :�� �� ���
���� ����� T�,��������� D� :�� �� � ��$������ ���,���0���� ?�*� �� #���� ���� ����� *�,���������� #���
���48�� ���� � �� �#�����#�48���=��)����48�� �9�$� ��;�,�����;������������$����� �%& &&&V �
�
�� �#�����$������� � ���$��������� ��
� A�����,������#����������������#���48�6�
�
31-12-2016 31-12-2015Aplicações em Instituições de Crédito no País:
Em outras instituições de crédito:Mercado monetário interbancário - -Aplicações a muito curto prazo - -Depósitos 52.235.890 48.235.890Juro de depósitos 251.702 527.742EmpréstimosOperações de compra de acordo com revenda - -Aplicações subordinadas - -Outras aplicações - -
52.487.592 48.763.632
�
�
9��?����)�������#����4J����7�����4J�� ���� �����0������� ����$����� ��5����*J�� �A�������?������
9#+�������;��-��I���� ����������������������� ����������������#���������,�� ��� �� ��:2��� ��
A����� �9-�,��� ��&�5���&�%�����#��-������ ����� ����#����4J����������4J�� ���� ����#����$�����
������������6�
31-12-2016 31-12-2015
Até três meses 19.500.000 19.900.000
Entre três meses e um ano 31.900.000 27.500.000
Entre um ano e três anos 835.890 835.890
Entre três e cinco anos - -
Mais de cinco anos - -
52.235.890 48.235.890
Juros a receber 251.702 527.742
52.487.592 48.763.632 �
� � ����������������������
� � ��..������ ��������� ���������
�� ����� �������� ��
�
� A�����,������������������#���48�6��
31-12-2016 31-12-2015
Crédito interno
Médio e longo prazos
Empréstimos à habitação bonificado 534.256 588.950
Empréstimos à habitação regime geral 19.442.967 18.103.949
Empréstimos com garantia real 17.569.243 18.156.992
Empréstimos sem garantia real 9.496.463 6.192.594
Contratos de locação financeira
Clientes 218.359 156.172
CCAM
Empresas do grupo
Empréstimos subordinados (CA Seguros)
Curto prazo
Outros créditos
Cartão crédito 310.134 317.196
Outros créditos 881.855 378.720
Créditos em conta corrente
Clientes 2.193.695 2.137.053
Empresas do grupo
Descobertos em depósitos à ordem 1.010.381 1.069.227
Empresas do grupo - -
Outros residentes - -
51.657.352 47.100.852
Crédito ao exterior
Médio e longo prazo
Empréstimos 461.760 216.628
Curto prazo
Outros créditos
divida não subordinada 500.000 500.000
Descobertos depósitos à ordem - não residentes 13 16
Outros créditos a clientes 2.114 756
963.887 717.400
Juros a receber 90.910 85.012
Comissões associadas ao custo amortizado:
Despesas com encargo diferido - -
Receitas com rendimento diferido (202.532) (164.608)
(202.532) (164.608)
Correcções de valor dos activos
que sejam objecto de cobertura - -
Total crédito não vencido 52.509.617 47.738.656
Crédito e juros vencidos
Crédito vencido 7.027.885 6.430.867
Juros vencidos 18.123 13.627
Total crédito e juros vencidos 7.046.009 6.444.494
59.555.626 54.183.150
Provisões
Para crédito e juros vencidos (5.482.348) (5.047.346)
Para crédito de cobrança duvidosa (274.525) (1.043.701)
(5.756.873) (6.091.048)
53.798.752 48.092.103 �
�
;����?�-��?�������������� �����-�48�� ����� ������� � ����������� ��#J������ �9-�,��� ��&�5�� �����
#��$��8��#����������������� ���� ������������ ��'5 ��(�A�������� �������$���������� �9-�,��� �
�&�%� ���% .�&�A����������� �������,�����N;��$��J�O� ��#����$��/�����&1 �
A����� �9-�,��� ��&�5�� ��&�%����#��-����� ���� ������ �������������#�������������������6�
31-12-2016 31-12-2015
Até três meses 1.421.597 1.105.382
Entre três meses e um ano 2.428.139 1.901.424
Entre um ano e cinco anos 9.123.599 8.974.627
Mais de cinco anos 38.068.838 34.255.707
Duração indeterminada 8.513.453 7.946.011
59.555.625 54.183.150�
� � ����������������������
� � ��.'������ ��������� ���������
�� ���� ��� ���� ������ ��+��� �������
� �8���#���0$��
�
�� �� ����������������������#���
� �8���#���0$��
�
�" ��������������� ����
�8���#���0$��
�
�� �� ������ ������� ��� �����#���������
� A�����,������#����������������#���48�6�
�
31-12-2016 31-12-2015Activos não correntes detidos para venda:
Imóveis 2.810.032 3.027.188Equipamento - -Outros - -
2.810.032 3.027.188Outros activos não correntes detidos para venda:
Filiais - -Associadas - -Outros activos não correntes detidos para venda - -
- -
2.810.032 3.027.188Imparidade:
Imóveis (622.811) (616.172)Equipamento - -Outros - -
2.187.221 2.411.017�
�
3���$����� �����,����� ����������������� ��&�5���&�%��#� �����#���� �� ��������?����6�
Valor Utilização Dotações Reposições Valor Valor bruto Imparidade Aquisições Alienações de imparidadede imparidadede imparidade bruto Imparidade líquido
Activos não correntes detidos para vendaImóveis 3.027.188 616.172 228.500 445.657 39.156 45.795 - 2.810.032 622.811 2.187.221Equipamento - - - - - - - - - -Outros - - - - - - - - - -
3.027.188 616.172 228.500 445.657 39.156 45.795 - 2.810.032 622.811 2.187.221
Valor Utilização Dotações Reposições Valor Valor bruto Imparidade Aquisições Alienações de imparidadede imparidadede imparidade bruto Imparidade líquido
Activos não correntes detidos para vendaImóveis 2.871.993 614.172 225.001 69.805 - 2.000 - 3.027.188 616.172 2.411.017Equipamento - - - - - - - - - -Outros - - - - - - - - - -
2.871.993 614.172 225.001 69.805 - 2.000 - 3.027.188 616.172 2.411.017
31-12-2015 31-12-2016
31-12-201531-12-2014
�
�� #��#������������� ��� ��
�8���#���0$��
�
�
�
�
� � ����������������������
� � ��.(������ ��������� ���������
�! �� ������ ����� �������
3���$����������� ��������,������ �N3��������$�������$��O�������� ��&�5�� ��&�%��?����������6�
�
31-12-2016
Valor Amortizações Amortizações Alienações Valor
Descrição bruto acumuladas Imparidade Aquisições Transferências do exercício Imparidade Regularizações e abates líquido
Imóveis:
De serviço próprio:
Terrenos 192.515 - - - - - - - - 192.515
Edificios 1.049.404 442.684 - - - 18.600 - - - 588.119
Outros 784.703 227.826 - - - 15.827 - - - 541.049
Obras em imóveis arrendados 319.731 106.695 - - - 6.135 - - (1.989) 204.912
Outros imóveis - - - - - - - - - -
2.346.353 777.206 - - - 40.563 - - (1.989) 1.526.595
Equipamento:
Mobiliário e material 290.059 288.082 - 566 - 1.499 - - - 1.043
Máquinas e ferramentas 672.275 654.136 - 21.326 - 25.057 - - - 14.408
Equipamento informático 509.228 508.495 - - - 166 - - - 567
Instalações interiores 386.332 385.779 - 3.416 - 1.455 - - - 2.514
Material de transporte 240.571 203.622 - 37.372 - 5.013 - - (6.742) 62.566
Equipamento de segurança 276.825 269.149 - 1.133 - 4.068 - - - 4.741
Outro equipamento 351.368 346.330 - - - 3.329 - - - 1.709
2.726.658 2.655.591 - 63.812 - 40.587 - - (6.742) 87.549
Equipamento em locação financeira:
Imóveis - - - - - - - - - -
Equipamento 56.291 56.291 - - - - - - - -
Outros activos em locação finan - - - - - - - - - -
56.291 56.291 - - - - - - - -
Outros activos tangíveis:
Património artis tico 7.482 - - - - - - - - 7.482
Activos tangíveis em curso - - - - - - - - - -
5.136.784 3.489.088 - 63.812 - 81.150 - - (8.731) 1.621.626
31-12-2015
Valor Amortizações Amortizações Alienações Valor
Descrição bruto acumuladas Imparidade Aquisições Transferências do exercício Imparidade Regularizações e abates líquido
Imóveis:
De serviço próprio:
Terrenos 192.515 - - - - - - - - 192.515
Edificios 1.049.404 424.084 - - - 18.600 - - - 606.720
Outros 784.703 211.999 - - - 15.827 - - - 556.876
Obras em imóveis arrendados 398.984 125.376 - - - 6.668 - - (53.904) 213.036
Outros imóveis - - - - - - - - - -
2.425.605 761.458 - - - 41.095 - - (53.904) 1.569.147
Equipamento:
Mobiliário e material 294.772 290.179 - - - 2.616 - - - 1.977
Máquinas e ferramentas 660.110 631.621 - 12.657 - 22.802 - - (205) 18.139
Equipamento informático 527.034 525.975 - 1.222 - 1.547 - - - 733
Instalações interiores 414.059 410.119 - - - 3.387 - - - 553
Material de transporte 240.571 199.107 - - - 4.514 - - - 36.949
Equipamento de segurança 278.049 267.075 - - - 3.093 - - (204) 7.677
Outro equipamento 351.368 338.814 - - - 7.517 - - - 5.038
2.765.962 2.662.890 - 13.879 - 45.477 - - (409) 71.066
Equipamento em locação financeira:
Imóveis - - - - - - - - - -
Equipamento 56.291 56.291 - - - - - - - -
Outros activos em locação finan - - - - - - - - - -
56.291 56.291 - - - - - - - -
Outros activos tangíveis:
Património artis tico 7.482 - - - - - - - - 7.482
Activos tangíveis em curso - - - - - - - - - -
5.255.341 3.480.639 - 13.879 - 86.572 - - (54.313) 1.647.695
31-12-2015
31-12-2014
�
�
�
�
�
�
� � ����������������������
� � ��'&������ ��������� ���������
�( �� ������� �������
3� ��$����� ������ �� ���� ��,������ � N���$��� ������$��O� ����� ��� ����� � �&�5� � � �&�%�� ?��� ��
�����6� �
�
31-12-2016
Valor Amortizações Amortizações Alienações Valor
Descrição bruto acumuladas ImparidadeAquisiçõesTransferências do exercício Imparidade Regularizações e abates líquido
Sistema de tratamento automático de dados (softw are) 388.394 388.394 - - - - - 28.214 (28.214) -
Outros activos intangíveis 55.926 55.926 - - - - - - - (0)
Activos intangíveis em curso - - - - - - - - - -
444.320 444.320 - - - - - 28.214 (28.214) (0)
31-12-2015
Valor Amortizações Amortizações Alienações Valor
Descrição bruto acumuladas ImparidadeAquisiçõesTransferências do exercício Imparidade Regularizações e abates líquido
Sistema de tratamento automático de dados (softw are) 388.394 388.394 - - - - - 28.214 (28.214) -
Outros activos intangíveis 55.926 55.926 - - - - - - - (0)
Activos intangíveis em curso - - - - - - - - - -
444.320 444.320 - - - - - 28.214 (28.214) (0)
31-12-2015
31-12-2014
�
�
�' ���� ��� �����%������7��������������#������ ������V�� ����
� A����� �9-�,��� ��&�5���&�%������,�����N��$���������?������O��������������#���48�6�
�
Participação Valor de Valor deefectiva (%) balanço balanço
Empresa Sector de actividade Sede 31-12-2016 31-12-2016 31-12-2015
Caixa Central Lisboa 0,5543% 1.680.490 1.680.490CA Seguros & Pensões SGPS Lisboa 0,5065% 646.730 646.730CA Vida Lisboa 0,0033% 500 500CA Seguros Lisboa 0,0003% 50 50CA Informática Lisboa 0,1081% 7.285 7.285Fenacam Lisboa 0,0151% 75 75
2.335.130 2.335.130 �
�
3�� � ���?��������������������?����$������� ��� ��� ������4J��?���������� �����#�����#� �����
����� ��� ��������?����6�
Activo Situação Resultado
Empresa líquido líquida líquido
Caixa Central 7.964.474.055 229.398.823 -9.278.580
CA Seguros & Pensões SGPS 137.184.439 137.183.231 9.495.152
CA Vida 1.834.749.964 91.915.653 4.235.836
CA Seguros 205.395.852 45.875.934 3.824.365
CA Informática 16.832.400 7.230.047 235.720
Fenacam 6.948.251 4.798.343 20.639
�
�
�
�
� � ����������������������
� � ��'������� ��������� ���������
�� ��#�� ��������������� ��
3����� ��� ����$����#����$���#�����#�������,������ ���������� �9-�,��� ��&�5���&�%�����
���������6�
�
31-12-2016 31-12-2015
Activos por impostos diferidosPor diferenças temporárias 965.204 1.056.948Por prejuízos f iscais reportáveis - -
965.204 1.056.948Passivos por impostos diferidos
Por diferenças temporárias - -965.204 1.056.948
Activos por impostos correntesPagamentos por contaOutros - -Imposto sobre o rendimento a recuperar 71.133 -
71.133 -Passivos por impostos correntes -
Imposto sobre o rendimento a pagar - 76.75471.133 76.754
�
�
3� ��*������$����������� ��������#����� �?�� ��� ������������� ��&�5���&�%�?����������6�
Saldo em
31-12-2015
Ajustamentos de
transição
Variação em
Resultados
Variação em Resultados Transitados
Variação em
Reservas
Saldo em
31-12-2016 Activos tangíveis e imparidade - - - - - -
Activos intangíveis - - - - - -
Prémio de antiguidade 43.074 - 106 - - 43.180
Encargos com saúde 701 - (4) - - 697Acrésc. Respons. Result. de reformas antecipadas 3.283 (278) - - 3.005
Provisões não aceites f iscalmente: - - - - -
Provisões para cobrança duvidosa 228.724 - (169.807) - - 58.917
Provisões para crédito vencido 16.732 - (600) - - 16.132
Provisões para riscos gerais de crédito 53.324 - (290) - - 53.034
Provisões para riscos bancários gerais - - - - - -
Provisão para aplicações f inanceiras - - - - - -
Provisões para imóveis - - - - - -
Provisões para outras aplicações - - - - - -
Provisões - Artº 35A CiRC e artº 57 OE 2007 711.110 - 79.128 - - 790.239
Provisões para outros riscos e encargos - - - - - -
Pensões - - -
Reformas antecipadas - - - - - -
Desvios actuariais - - - - - -
Contribuição efectuada - - - - - -
Reavaliação de imobilizado não aceite f iscalmente - - - - - -
Reavaliação de instrumentos financeiros derivado - - - - - -
Valias f iscais - - - - - -
Prejuízos f iscais reportáveis - - - - - -
Comissões - - - - - -
Correcções no justo valor dos elementos coberto - - - - - -
Valorização dos activos disponíveis para venda - - - - - -
Carteira de títulos detidos até à maturidade - - - - - -
Amortizações futuras não aceites (reavaliações l - -
1.056.948 - (91.744) - - 965.204
2016
�
� � ����������������������
� � ��'������� ��������� ���������
Saldo Variação Variação Variação Saldo
em Ajustamentos em em Resultados em em
31-12-2014 de transição Resultados Transitados Reservas 31-12-2015
Activos tangíveis e imparidade - - - - - -
Activos intangíveis - - - - - -
Prémio de antiguidade 39.254 - 3.820 - - 43.074
Encargos com saúde 701 - - - - 701Acrésc. Respons. Result. de reformas antecipadas 3.544 (261) - - 3.282
Provisões não aceites f iscalmente: - - - - -
Provisões para cobrança duvidosa 194.179 - 34.544 - - 228.724
Provisões para crédito vencido 17.026 - (294) - - 16.732
Provisões para riscos gerais de crédito 53.324 - - - - 53.324
Provisões para riscos bancários gerais - - - - - -
Provisão para aplicações f inanceiras - - - - - -
Provisões para imóveis - - - - - -
Provisões para outras aplicações - - - - - -
Provisões - Artº 35A CiRC e artº 57 OE 2007 780.335 - (69.225) - - 711.110
Provisões para outros riscos e encargos - - - - - -
Pensões - - -
Reformas antecipadas - - - - - -
Desvios actuariais - - - - - -
Contribuição efectuada - - - - - -
Reavaliação de imobilizado não aceite fiscalmente - - - - - -
Reavaliação de instrumentos f inanceiros derivado - - - - - -
Valias f iscais - - - - - -
Prejuízos fiscais reportáveis - - - - - -
Comissões - - - - - -
Correcções no justo valor dos elementos coberto - - - - - -
Valorização dos activos disponíveis para venda - - - - - -
Carteira de títulos detidos até à maturidade - - - - - -
Amortizações futuras não aceites (reavaliações l - -
1.088.363 - (31.415) - - 1.056.948
2015
�
�
3��������������#�������,�������������� ���������� ����,���������������?�������� � ��#������48��
��� �� ��48�� #���� ��#����� ��,�� ������� � �� ������ �� �������� ���� � ��#������ #� �� ���
�#���� �������������6�
�
31-12-2016 31-12-2015
Impostos correntes Impostos sobre o Resultado 160.863 266.124 Correcções de Imposto de Exercicios Anteriores (2.063) 1.647Impostos diferidos - - Registo e reversão de diferenças temporárias 91.745 31.415 Prejuízos f iscais reportáveis - -
Total de impostos reconhecidos em resultados 250.545 299.185
Lucro antes de impostos 971.800 1.331.907
Carga fiscal 25,78% 22,46%
�
9����� ��������������48����$��������� �����4J��?��������8����I�������$��8��������48��#���#��� ���
����� � ��?������� ��������#��� �� �)��������� �9���� ������ �����4J��?������� ������������$���
���� ����� � �&��� �� �&�5� #� �8�� $��� ��� �� �� ��� ��I���� �� �$��8�� � �� ������� ����0$�� �� $������
�����4J� �
���� �������#���8�� �������*�� �� �������48�� ����������8����#�$���$��)���������������4J������
��#���������?����$������ ������4J��?��������������� �9-�,��� ��&�5 �
� � ����������������������
� � ��'������� ��������� ���������
�����������48������� ��������������� ����?��$�� � ��#����������������� ��&�5���&�%�#� ����
������ ����������6�
�
Taxa de Taxa deimposto Montante imposto Montante
Resultado antes de impostos 971.800 1.331.907
Imposto apurado com base na taxa de imposto nominal 21,00% 204.078 21,00% 279.700
Diferenças geradoras de activos e passivos por impostos diferidos
Provisões temporariamente não dedutíveis ou acima dos limites legais -5,95% (57.837) -2,09% (27.818)Diferimento de comissões 0,00% - 0,00% -Activos não correntes detidos para venda 0,00% - 0,00% -Activos tangíveis e intangíveis 0,00% - 0,00% -(…) - -
Diferenças permanentes - -Mais valias na venda de participações financeiras 0,00% - 7,54% 100.480Mais valias na venda de outros activos tangíveis 0,00% - 0,00% -Correcções relativas a exercicios anteriores 0,16% 1.522 0,09% 1.183Variações patrimoniais negativas (0,61%) (5.960) -0,48% (6.381)Variações patrimoniais positivas 0,00% - 0,00% -Outras diferenças permanentes 0,43% 4.178 0,58% 7.787Tributações autónomas 0,73% 7.139 0,49% 6.534Derrama 0,67% 6.468 0,92% 12.249Retenções na Fonte 0,00% - 0,00% -Menos Valias Contabilisticas 0,10% 996 0,00% -Mais Valias Contabilisticas 0,00% - -8,08% (107.585)Menos Valias Fiscais (0,07%) (687) 0,00% (26)Mais Valias Fiscais 0,03% 307 0,00% -Beneficios Fiscais 0,07% 659 0,00% -Prejuizos Fiscais Dedutiveis 0,00% - 0,00% -Imposto corrente sobre o lucro do exercício 160.863 266.123
Registo e reversão de activos e passivos por impostos diferidos 9,44% 91.745 2,36% 31.415
Custo com imposto do exercício 25,99% 252.608 22,34% 297.538
Correcções de impostos relativas a exercícios anteriores (excesso estimat (0,21%) (2.063) 0,00% -Correcções de impostos relativas a exercícios anteriores (insuficiencia de estimativa) 1.647
Total Impostos sobre os lucros 25,78% 250.545 22,34% 299.185
2016 2015
�
�
�� �� ������ �����
� A�����,������#����������������#���48�6�
31-12-2016 31-12-2015Outros activosOutros metais preciosos 5.233 5.233Devedores por operações sobre futuros - -Sector Público Administrativo - -
IVA a recuperar - -IRC a recuperar - -
Despesas a debitar a clientes - -Bonificações a receber 2.190 2.279Outros devedores diversos 420.000 406.034Outros Juros e rendimentos similares - -Outros Rendimentos a receber 1.243 557Outros - Reembolsos pedidos IMT 31.436 31.436
460.102 445.539Despesas com encargo diferidoFundo de Pensões 20.228Outras - -
- 20.228Valores a regularizarOperações cambiais a liquidar - -Operações activas a regularizar 941.650 1.172.665Adiantamentos a empregados - -Outras - -
941.650 1.172.665Responsabilidades c/ pensões e outros benefíciosResponsabilidades Totais - -Valor Patrimonial do Fundo de Pensões - -
- -Imparidade – Outros activosOutros devedores diversos (208.748) (153.535)
(208.748) (153.535)
1.193.004 1.484.897�
�
� � ����������������������
� � ��'������� ��������� ���������
�� ������������������� �����
�8���#���0$��
�
�� #��������%����������� �����#���������� ��
�8���#���0$��
�
�" �� ����#��������%�������������V�� ��������� ������������ �����
�8���#���0$��
�
�� ������������ ������� � ���$��������� ��
A�����,������������������#���48�6�
�
31-12-2016 31-12-2015
Recursos de instituições de crédito no país
Mercado monetário interbancário - -
Recursos a muito curto prazo - -
Depósitos - -
Depósitos a prazo 6.942.754 3.150.941
Empréstimos - -
6.942.754 3.150.941
�
3� ������ ������ A���#�� /��A1� �� ��� � �#���� �#���������� � � ��� � ��������� � ��#���������
������� �� ��� ��������� #���� �� ���,��� � � ��� ���$��� �� ���� ����-� ��� ����� �������� ���� �#��4J�� �
#������� ���0���� �� A�������� � A���� � � ��� #����� =�� ������4J�� ,���0����� �,���
?������������I���� ���,������������� ��K����A���������-�� ��#����������������������������� ������,��
�������#�+#���������� �
9��������������� ��&�������A� ��#���,���-���������$�����*�� ���� ��� ����� ��P"P!3��)��#����=��
������,��?���������������������48��,����������?���=������� ���#�48�� �������� ��
��� �#��4J�� P"P!3� >�� $������� �� <�,��� � �&�'� � �8�� ������ ��� �� ���� ���� ?���� ��� =�
����� � ��?���� ��������� �?�� ����#������#��� ����,����������,���������#� ���,����+������
<�,��� � �&�5�� ����� �� $���48�� �� ��� ��� ���$�� �� <7���� ?��� ��?����� ��� ,��*���X@$����� �
��������� ?��� ��#�����A �
��������>����������������*�� �?�����������#�������� ��� ��#��4J������������������$��� ���
)������8��?�� �������?�>������ �?�� ��� ����� ����������� ������� � ��#����� ������ �
;�����#���������-���������?�>����� � ?�� ���#�������������?���������� ����� #+������#��-�� ��������
������I���� ��������������� ����)�� -�#��$���� ���P"P!3������#��� ��� � ������������������
?���������� �&��&H������������� �������,�������� �
�
A�� ��� � 9-�,��� � �&�5� � � �&�%�� �� #��-�� ��� ���� ��� �������� � ������ ������4J�� � ��� ���
�#�������������������6�
� � ����������������������
� � ��'%������ ��������� ���������
�
31-12-2016 31-12-2015
Até três meses 6.942.754 3.150.941
Entre três meses e um ano - -
Entre um ano e três anos - -
Entre três e cinco anos - -
Mais de cinco anos - -
6.942.754 3.150.941
�
�
�� �������������� ����� �����#��� �����
A�����,������������������#���48�6�
�
�
A�� ��� � 9-�,��� � �&�5� � �&�%�� ��� #��-��� ��� ����� ��� �������� � ������ � ������ �#���������
�#����$�����������������6�
31-12-2016 31-12-2015
Até três meses 60.836.047 55.634.952
Entre três meses e um ano 34.408.261 33.757.970
Entre um ano e três anos 770.842 1.440.603
Entre três e cinco anos 596.951 588.274
Mais de cinco anos 190.155 91.059
96.802.256 91.512.858
�
�! ��#��������������#��� �����#��� � �����
�8���#���0$��
�
�( #��������%������������������������� ����� ����%������
�8���#���0$��
�
�' #��������� ������� ��� �����#���������
�8���#���0$��
�
�
�
31-12-2016 31-12-2015
Depósitos
À ordem 42.762.319 37.831.907
A prazo 36.234.362 37.033.492
De poupança 17.733.374 16.486.667
Outros recursos de clientes
Cheques e ordens a pagar 6.018 9.813
Outros 15.424 16.419
Juros a pagar 50.759 134.560
96.802.256 91.512.858
� � ����������������������
� � ��'5������ ��������� ���������
�� #�����$�����#�������
� 3���$����������� ������#��$��J��������#��� � � ��������������� ��&�5�� ��&�%�?����������6�
�
Saldos em Reposições e Saldos em
31-12-2015 Reforços anulações Utilizações Transferências 31-12-2016
Provisões para créditos sobre clientes e aplicações
em instituições de crédito:
- Créditos de cobrança duvidosa 1.043.701 66.812 835.988 - 274.525
- Crédito e juros vencidos 4.972.489 1.452.767 838.128 178.375 - 5.408.753
- Outras 74.857 526 1.752 35 - 73.595
6.091.047 1.520.105 1.675.869 178.410 - 5.756.873
Provisões:
- Riscos gerais de crédito 425.729 103.770 43.151 - 486.349
- Outros riscos e encargos - - - - - -
- Riscos bancários gerais - - - - - -
- Contingências Fiscais - - - - - -
- Garantias e Compromissos Assumidos - - - - - -
- Outras provisões - - - - - -
425.729 - 103.770 43.151 - - - - 486.349
Imparidade
- Imparidade de outros activos financeiros 104.977 4.816 2.967 - 106.827
- Imparidade de outros activos: - - -
Activos não correntes detidos para venda 616.172 45.795 - 39.156 - 622.811
Outros activos tangíveis 33.858 - - - - 33.858
Outros activos 153.535 60.286 3.696 1.377 - 208.748
908.542 - 110.897 - 6.662 - 40.533 - - - 972.244
7.425.318 1.734.772 1.728.648 218.944 - 7.215.466
Saldos em Reposições e Saldos em
31-12-2014 Reforços anulações Utilizações Transferências 31-12-2015
Provisões para créditos sobre clientes e aplicações
em instituições de crédito:
- Créditos de cobrança duvidosa 892.454 265.206 113.959 - 1.043.701
- Crédito e juros vencidos 5.086.841 1.291.128 1.403.381 2.099 - 4.972.489
- Outras 76.009 3.146 1.152 3.146 - 74.857
6.055.304 1.559.480 1.518.492 5.245 - 6.091.047
Provisões:
- Riscos gerais de crédito 419.603 77.192 71.066 - 425.729
- Outros riscos e encargos - - - - - -
- Riscos bancários gerais - - - - - -
- Contingências Fiscais - - - - - -
- Garantias e Compromissos Assumidos - - - - - -
- Outras provisões - - - - - -
419.603 - 77.192 71.066 - - - - - 425.729
Imparidade
- Imparidade de outros activos financeiros 198.634 97.675 75.969 115.363 - 104.977
- Imparidade de outros activos: - - -
Activos não correntes detidos para venda 614.172 2.000 - - - 616.172
Outros activos tangíveis 33.858 - - - - 33.858
Outros activos 136.589 20.666 3.720 - - 153.535
983.253 - 120.341 - 79.689 - 115.363 - - - 908.542
7.458.161 1.757.013 1.745.216 235.971 - 7.425.318
�
�
�
� � ����������������������
� � ��'.������ ��������� ���������
�� ��� ���� ����#��� � ���������#� ���
� �8���#���0$�� �
�
�� �� ����#����������������������
� A�����,������������������#���48�6�
�
31-12-2016 31-12-2015
Empréstimos subordinados:
Titulados 16.000.000 16.000.000
Juros 41.863 41.425
Emitidos - -
Readquiridos - -
Não titulados - -
16.041.863 16.041.425
�
�
9������ ��� �?���� � �� ���+�����?����������� ������� ��� #��� #������� � ?��8�� #��� �����#���48�� �� ��
����� ����0������������ �������� ������������ ?��� ���� � ��#���:�� �� �2������� ����� ������������
������������� ��&&%������#���������,�� ��� ����������� ��5 &&& &&&V �
������� � � �� �#��������� �4J����,��� �������������������������)������� ��!�������� ��F��8��
A���#������%.%@�&��� ��.� �B��*���#����?���� ����,��� � � ���#���������,�� ��� ������ � ��#���
:2����#�������?�� ���#�+#����� ���$����� �����������)�� �48�� �����������$���������������� ������$��
������ � ������� �� ��� � B��*�� � �&�%�� ?��� ��,�� �� ��$�� ������� ���� �� :�� �� � 2������� �� ��� ���
�����������������I��#��-�� ���,�����?��������� � �"�)�� �48�� �'����*J�� ���������&� �B��*�� ��&�&��
'����*J�� ���������&� �B��*�� ��&�� �
�
P� ��������� ��48�����#��-��� �$������� ���;����$���<�,�� ��� ������ ���48����� ���� ����� ������� �
9-�,��� ��&�5����� �9-�,��� ��&�%��������������������6�
�
�
31-12-2016 31-12-2015
Até três meses - -
Entre três meses e um ano - -
Entre um ano e três anos - -
Entre três e cinco anos 8.000.000 8.000.000
Mais de cinco anos 8.000.000 8.000.000
Juros 41.863 41.425
16.041.863 16.041.425
�
�
� � ����������������������
� � ��''������ ��������� ���������
�� �� ����#��������
� A�����,������������������#���48�6��
� �
31-12-2016 31-12-2015
Credores e outros recursosCredores por operações sobre futuros - -Sector Público Administrativo
Retenção de impostos na fonte 45.358 47.812Contribuições para a Segurança Social 27.880 23.657Imposto sobre o Valor Acrescentado 1.424 4.660
Cobranças por conta de terceiros 2.312 1.806Contribuições para outros sistemas de saúde 5.269 4.575Credores diversos
Outros Fornecedores 86.942 91.463Outros credores 52.474 56.707Contribuições a entregar – Fundo de Pensões - -
Recursos DiversosRecursos conta cativa 22.361 9.029Recursos conta caução 70.906 69.594Outros recursos 19.963 17.428
Encargos a pagarPor capitais próprios e equiparados - -Comissões por operações sobre instrumentos financeiros - -Orgãos de Gestão/Fiscalização 29.355 22.989Por gastos com pessoal
Provisão para férias e subsídio de férias e Natal 164.546 164.360SAMSPrémio de antiguidade 196.989 195.434Subsídio de morte - -Remunerações variáveis - -
Por gastos gerais administrativos - - *Outros - - Receitas com rendimento diferidoComissões sobre garantias prestadas 4.326 4.252Juro antecipado-Credito interno - - *Outras 1.011 1.026
Responsabilidades c/ pensões e outros beneficiosResponsabilidades totais 680.178 638.747Valor patrimonial do Fundo (659.178) (605.286)Desvios actuariais - - Valores a regularizarPosição cambial - -Operações sobre valores mobiliários a regularizarOutras operações a regularizar 201.344 171.812
953.461 920.065
�
�" #����������� ��� ������#���������
� 3�� #����$��� ��������� � ���#��������� ������� ��� =� ���$� � � ,���0���� ���������� ����� ��� ��
��,���������#�������������#�������������� ��*6�
�
31-12-2016 31-12-2015
Garantias prestadas e outros passivos eventuais
Garantias pessoais/institucionais
Garantias e avales prestados 1.319.066 997.179
Garantias Reais
Crédito (Direitos adicionais de Crédito) - -
Outros Activos - -
Compromissos perante terceiros
Compromissos irrevogáveis 6.107.148 4.669.188
Compromissos revogáveis 1.556.378 2.121.414
Por subscrição de títulos - -
Responsabilidade potencial para com o Sistema de indemniza - -
Responsabilidades por prestação de serviços
Depósito e guarda de valores 310.676 369.899
Cobrança de valores 288.560 205.404
Outras - -
9.581.829 8.363.084
�
� � ����������������������
� � ��'(������ ��������� ���������
�� ��#� ����#������������� ��
� A����� �9-�,��� ��&�5���&�%��������������������� �����������������6�
�
N º de N º deacções Valor % acções Valor %
Titulos de Capital: Aos Associados 463.006 2.315.030 32,50% 444.293 2.221.465 31,60% Por incorporação de Reservas (Titulos Pró 961.549 4.807.745 67,50% 961.561 4.807.805 68,40%
1.424.555 7.122.775 100,00% 1.405.854 7.029.270 100,00%
31-12-201531-12-2016
�
�
� ���� ����� ��;�����������&'@((�� ��� � B��*���#�,���� �����9�0���� ��!#�,�����D� 7� <������������(�����
#������� �����8���8��#� ���������-� ���#���������,��48�� � �$� � ������#�������)����48�� ���4J��
#�+#���� �
�
�� ������7����� ����� ����� ����7��� ������� ���� �������#� �������������*�������
A�� ��� � 9-�,��� � �&�5� � �&�%�� ��� ��,������ � ���$��� � ����� ��� ������ ��� >�� �� ������
���#���48�6�
31-12-2016 31-12-2015
Reservas de reavaliação:
Reservas resultantes da valorização ao justo valor 807 -
Outras Reservas de Reavaliação - Fundo de Pensões 11.815 27.735
Reservas de reavaliação do imobilizado
Reservas por impostos diferidos
De activos financeiros disponíveis para venda
12.622 27.735
Outros instrumentos de capital
Reserva legal 1.437.047 1.437.047
Outras reservas 32.765 32.765
Resultados transitados
Aprovados (13.043.750) (14.076.471)
Diferenças resultantes da alteração de politicas (118.314) (98.086)
(11.692.252) (12.704.745)
Lucro do exercício 721.255 1.032.721
�
� A�����?���� � ������� ��#�������9����"������('@(��� ���� �9-�,�������� ��#���9����"�����
�&�@�&&��� ��5� �<�,������������ $�������������?�� �� ����$�����=��������>����� ����#�������
�� ����+���� ��� ���$��� ��$��� ������� ��� � ��� ����� ��� ������ ���� �� ��#���� � ;���� ���� $� ���
����?�� ����������#����������$������?���48���8����?��������&H� ������� ����)�� �� �����������
���#�?�-�����?�� ������� �
� A������$���+�#� ��������-� ��#��������,����� �#�I��-���������� ������#���������������#��� �
������� 3�� ����� ���#����$��� ������������ �8��������������-� ���#������,����� ��� ����� ��� ������ ���
����$����#��$����� ��������� ����0��������$��� �#������� �?��8������-� ����9-�,��� �
�&&����� �������$���������� ��� ���& ��( �5(�A���� ��
������� � � 9-�,��� � �&&��� )�� �� ����� �� ������ �� � �������� �� �#���� �� ��#����� #�+#�����
����$���� ������ �� �,���48�� #��� ?��8�� �� ����� � ���0���� )�� �� ������$�� �� #������� �
��������?�������� ��
� � ����������������������
� � ��(&������ ��������� ���������
9� � �8��� �� ���#������ ��� ������ � ���$�,��� � � �� ����� �� ������ �� � �������� �� �� ��
������� �����$��� �����#���������,�� ��� ������ � ��#���:2��� ��
�
�! V������������ ������������
� A�����,������������������#���48�6��
�
31-12-2016 31-12-2015
Juros de disponibilidades em bancos centraisDepósitos à ordem no Banco de Portugal - -Disponibilidades sobre bancos centrais no estrangeiro - -
Juros de disponibilidades em outras instituições de créditoDisponibilidades sobre instituições de crédito no país 1.371 3.627Disponibilidades sobre instituições de crédito no estrangeiro - -
Juros de outras disponibilidades - -Juros de aplicações em instituições de crédito
Aplicações em instituições de crédito no país 474.135 949.515Aplicações em instituições de crédito no estrangeiro - -
Juros de crédito a clientesCrédito não representado por valores mobiliários
Crédito internoEmpresas e administrações públicas
Desconto e outros créditos titulados por efeitos 18.784 17.104Empréstimos 635.518 721.559Créditos em conta corrente 117.624 124.784Descobertos em depósitos à ordem 133.763 132.449Créditos tomados - factoringOperações de locação financeira 4.598 4.025
Mobiliária - -Imobiliária - -
Operações de compra com acordo de revenda - -Outros créditos 506 338
ParticularesHabitação
Operações de locação f inanceira - -Outros créditos 305.555 * 318.172
ConsumoOperações de locação f inanceiraOutros créditos 347.730 * 338.650
Outras finalidadesDesconto e outros créditos titulados por efeitos 500Empréstimos 240.860 272.720Créditos em conta corrente 365 340Descobertos em depósitos à ordem 41.494 40.958Operações de locação f inanceira - -Outros créditos - -
Crédito externoParticulares
Habitação 2.383 1.052Consumo
Outros créditos 2.580 1.802Outras f inalidades
Descobertos em depósitos à ordem 19 0Dívida não Subordinada 14.967 16.105
Juros de crédito vencidoJuros de crédito vencido 52.557 95.102
Outros juros e rendimentos similares -Juros de activos f inanceiros disponiveis para venda 336
2.395.144 3.038.804 �
�
� � ����������������������
� � ��(������� ��������� ���������
�( V����������������������
A�����,������������������#���48�6��
�
31-12-2016 31-12-2015
Juros de recursos de outras instituições de créditono país (14.876) (8.080)no estrangeiro - -
Juros de recursos de clientes e outros empréstimosdo sector publico administrativo (11.834) (30.910)de emigrantes (13.432) (42.590)de outros residentes (158.933) (527.520)de não residentes (922) (1.878)
Juros de passivos financeiros de negociaçãoinstrumentos financeiros derivados - -
Juros de derivados de cobertura - -Juros de passivos subordinados (80.438) (79.342)Outras comissões pagas:
operações de crédito - -Outros juros e encargos similares - * - *
(280.437) (690.320)
�
�
�' ������ �������� ���� �������#� ���
A�����,������������������#���48�6�
�
31-12-2016 31-12-2015
Investimentos em filiais, associadas e empreendimentos conjuntosNo país
Investimentos em filiais 38 6.004Investimentos em associadas - -Investimentos em empreendimentos conjuntos - -
No estrangeiro(…) - -
38 6.004
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
�
� � ����������������������
� � ��(������� ��������� ���������
"� ������ ��������������������$��
A�����,������������������#���48�6��
�
31-12-2016 31-12-2015Por garantias prestadas
Garantias e avales 33.036 37.330Fianças e indemnizações (contragarantias) - -Créditos documentários abertos - -Outras garantias prestadas - -
33.036 37.330Por compromissos assumidos perante terceiros
Compromissos irrevogáveisLinhas de crédito irrevogáveis 57.781 57.235Subscrição de títulos - -Outros compromissos irrevogáveis 1.779 1.769
Compromissos revogáveis - -59.560 59.005
Por operações sobre instrumentos financeirosOperações de crédito - -Outras operações sobre instrumentos financeiros - -
- -Por serviços prestados
Depósito e guarda de valores - -Cobrança de valores 3.676 3.675Administração de valores - -Organismos de investimento colectivo em valores mobiliários - -
Comissão de gestão - -Comissão de emissão de unidades de participação - -Comissão de resgate de unidades de participação - -
Transferência de valores 9.084 9.135Gestão de cartões 556 448Anuidades 95.205 73.208Montagem de operações - -Operações de crédito
Por operações de factoring - -Outras operações de crédito 282.414 231.497 *Comissão Abertura e Utilização 39.908 34.107Comissão de Processamento 87.529 77.183
Outros serviços prestadosA Caixa Central - -A outras Instituições de CréditoA Clientes 3.196 6.816Cartões 378.076 350.116Intermediação 19.667 21.971Colocação e comercialização 292.896 295.526Outras 20.661 31.156
1.232.867 1.134.838Por operações realizadas por conta de terceiros
Sobre títulosEm operações de Bolsa - -Em operações fora de Bolsa - -
Outras operações realizadas por conta de terceiros - -- -
Outras comissões recebidasGestão de Conta D.O. 95.391 91.366Cheques 116.933 135.079Mora ou Contencioso 56.013 60.280Outras 31.615 47.045
1.625.416 1.564.943
�
�
�
�
�
� � ����������������������
� � ��(������� ��������� ���������
"� ��������������������������$��
A�����,������������������#���48�6��
�
31-12-2016 31-12-2015
Por garantias recebidasGarantias e avales recebidas - -
Por compromissos assumidos por terceiros - -Por serviços bancários prestados por terceiros
Depósito e guarda de valores (3.040) (3.004)Operações de créditoCobrança de valores (5.286) (2.083)Administração de valores - -Outros (133.550) (138.714)
Por operações realizadas por terceirosOutras comissões pagas - * (45)Outras comissões a Caixa Central (34.688) (20.698)
(176.564) (164.544) �
�
"� ���� ��������� ������#���������������������V�� ��������� ������������ �����
�8���#���0$��
�
"� ���� ��������� �����%�������������#�������#���������
� A�����,������������������#���48�6�
31-12-2016 31-12-2015
Resultado de activos f inanceiros disponiveis para venda 3.271 -- -
�
"" ���� ��������������� ����������
� A�����,������������������#���48�6�
�
31-12-2016 31-12-2015
Operações cambiais à vista 1.303 2.698Operações cambiais a prazo - -
�
�
"� ���� ������������� ������ ������ �����
� A�����,������������������#���48�6�
31-12-2016 31-12-2015Resultados em activos não financeiros
Outros activos tangíveis (16.564) 1.263Resultados em investimentos em filiais, associadas e
empreendimentos conjuntos - -(16.564) 1.263
�
�
�
�
� � ����������������������
� � ��(������� ��������� ���������
"� �� �������� �������*#����� ��
� A������,������>�������������#���48�6��
�
31-12-2016 31-12-2015
Ganhos em investimentos em filiais, associadas e empreendimentos conjuntos
Investimentos em filiais
Ganhos em acções - Investimentos em filiais - CA Vida, SA - 512.311
- 512.311
Ganhos em activos não financeiros
Activos não correntes detidos pra venda
Ganhos realizados - Activos não correntes detidos pra venda - -- -
Outros rendimentos de exploraçãoRendas de locação operacional - -Ganhos em operações descontinuadas - -
Reembolso de despesas 20.544 5.216
Recuperação de créditos, juros e despesas
Recuperação de créditos incobráveis 190.578 66.050
Recuperação de juros e despesas de crédito vencido 59.261 93.513
Rendimentos da prestação de serviços diversos 93.189 26.321
Outros 16.565 26.798
380.137 217.898
Outros encargos de exploração
Quotizações e donativos (6.785) (12.215)
Contribuições para o Fundo de Garantia do Crédito Agrícola Mútuo (2.054) (9.620)
Contribuições para o Fundo de Reesolução (25.444) (16.504)
Outros encargos e gastos operacionais (20.564) (26.103)
Outras perdas em Activos Tangiveis (1.989) (54.108)
Outros Impostos (34.235) (36.925)
(91.071) (155.475)
289.066 574.734�
�
"! ��� �������#������
� A�����,������������������#���48�6��
�
31-12-2016 31-12-2015
Salários e vencimentosÓrgãos de Gestão e Fiscalização (179.976) (117.122)Empregados (1.005.287) (1.048.725)
Encargos sociais obrigatóriosFundos de Pensões (Nota 18) (8.884) (3.163)Encargos relativos a remunerações:
Caixa de Abono de Família - -Segurança Social (232.007) (224.398)SAMS (49.876) (48.401)Outros - * - *
Outros encargos sociais obrigatórios:Subsídio por morte - -Outros (11.693) * (15.032) *
Outros - * - *
Encargos sociais facultativos - -
Outros custos com pessoal:Indemnizações contratuaisOutros (9.629) * (2.345) *
(1.497.352) (1.459.187)
�
� � ����������������������
� � ��(%������ ��������� ���������
3��������� ��� �����,��� ���� �����������&�5���&�%��#����������������#���48�6�
�
31-12-2016 31-12-2015
Funções de Direcção 1 1
Funções de Chefias Intermédias 11 11
Funções Técnicos 4 6
Funções Comerciais 20 20
�
"( �� ��������������� �� �����
� A�����,������������������#���48�6�
�
31-12-2016 31-12-2015
Com fornecimentos:
Água energia e combustíveis (63.055) (64.282)
Material de consumo corrente (14.433) (13.985)
Publicações (915) (1.193)
Material de higiene e limpeza (2.070) (3.766)
Outros fornecimentos de terceiros (53.445) (54.118)
(133.918) (137.344)
Com serviços:
Rendas e alugueres (23.302) (26.358)
Comunicações (96.572) (112.854)
Deslocações, estadas e representação (36.239) (40.059)
Publicidade e edição de publicações (38.209) (35.166)
Conservação e reparação (63.623) (48.492)
Transportes (25.617) (26.178)
Formação de pessoal (6.501) (5.660)
Seguros (17.697) (37.818)
Serviços especializados:
Avenças e honorários (65.206) (129.697)
Judiciais contencioso e notariado (12.609) (24.052)
Informática (425.369) (426.662)
Segurança e vigilância (2.359) (15.690)
Limpeza (23.234) (24.097)
Informações (1.001) (1.878)
Bancos de dados
Mão de obra eventual - -
Outros serviços especializados:
Estudos e consultas (117) (133)
Consultores e auditores externos (33.126) (3.157)
Multibanco (142.535) (136.241)
Avaliadores externos (27.440) (27.257)
Outras entidades (71) -
Outros serviços de terceiros (99.995) * (109.357)
(1.140.820) (1.230.806)
(1.274.738) (1.368.150)
�
� � ����������������������
� � ��(5������ ��������� ���������
"' � ������������������
� ;��������� ����#����������� ����������� ���/�����(1����������������� ���������������� ���� ������������
������������ ����������������#����� ��2��#� �
�
A����� �9-�,��� ��&�5���&�%����� ������4J�� ?���������� �������� �������������������� ����
������4J�������� � ���������� ��6�
�
Associadas Coligadas
Outras empresas do
Grupo Total Associadas Coligadas
Outras empresas do
Grupo Total
Activos:
Disponibilidades em outras instituições de crédito 626.646 626.646 336.642 336.642
Activos financeiros detidos para negociação - -
Activos financeiros disponíveis para venda - -
Aplicações em instituições de crédito 52.487.592 52.487.592 48.763.632 48.763.632
Crédito a clientes - -
Outros Activos Tangiveis 8.613 8.613 7.113 7.113
Activos Intangiveis - -
Investimantos em Filiais, associadas e emp conjunto 647.280 7.360 1.680.490 2.335.130 647.280 7.360 1.680.490 2.335.130
Outros activos 195.886 10.534 2.890 209.310 189.689 1.413 191.103
- -
Passivos: - -
Passivos financeiros detidos para negociação - -
Recursos de outras instituições de crédito 6.942.754 6.942.754 3.150.867 3.150.867
Recursos de clientes e outros empréstimos - -
Responsabilidades representadas por títulos - -
Passivos subordinados - - - -
Outros passivos 25.581 6.006 31.587 22.203 16.164 38.367
Custos:
Juros e encargos similares 14.876 14.876 8.080 8.080
Encargos com serviços e comissões 59.258 59.258 50.042 50.042
Resultados de activos e passivos avaliados
ao justo valor através de resultados 0 0
Custos com Pessoal 4.893 4.893 7.969 0 7.969
Gastos gerais administrativos 14.029 761.042 43.580 818.651 37.818 759.025 48.295 845.138
Outrso Encargos e Gastos Operacionais 2.500 2.500 8.595 8.595
0 0
Proveitos: 0 0
Juros e rendimentos similares 475.506 475.506 953.143 953.143
Rendimentos de instrumentos de capital 38 38 6.004 6.004
Rendimentos de serviços e comissões 288.216 19.388 307.604 291.649 22.251 313.900
Outros resultados de exploração 63.768 63.768 512.311 159 512.470
Extrapatrimoniais: - -
Garantias prestadas e outros passivos eventuais: - -
Garantias recebidas -
Compromissos perante terceiros - -
Operações cambiais e instrumentos derivados -
2016 2015
�
(������)3$���)�������������� )�������:���<�)����6�'�����,�6�)�����������# �����������)������
���'�)��#�������
�
�
�
�
�
� � ����������������������
� � ��(.������ ��������� ���������
�� #��$�����%�����
3�� #����#����� ���������� � ?���������� ����-� ��� ��� �0������ ��� ��#����,��� � �� �� ����� ��7!!�9�� A�
�2F7A7!�������?�>���������� �9-�,��� ��&�5�� ��&�%�?��������������6�
�
31-12-2016 31-12-2015
Pressupostos demográficos
Tábua de mortalidade TV – 88/90 TV – 88/90
Tábua de invalidez EVK 80 EVK 80
Idade de reforma (**) (**)
Método de avaliação “Projected Unit Credit”
“Projected Unit Credit”
Pressupostos financeiros:
Taxa de desconto * *
Taxa de crescimento dos salários e outros benefícios 1,40% 1,40%
Taxa de crescimento das pensões 1,00% 1,00%
Taxa de revalorização de salários para a Segurança Social:
De acordo com nº 2 artº 27 de Decreto Lei 187/2007 1,40% 1,40% De acordo com nº 1 artº 27 de Decreto Lei 187/2008 1,40% 1,40%
*) Taxa de desconto diferente para diferentes grupos de população:
Trabalhadores no activo e Licenças com idade actuarial < 55 anos: 2,30% 2,70%
Trabalhadores no activo e Licenças com idade actuarial >=55 anos: 2,10% 2,30%
Pré-Reformados. Reformados e pensionistas: 1,75% 2,00%
**) de acordo com o decreto-Lei nº 167-E/2013
�
�
A�� ��� � 9-�,��� � �&�5�� �� $����� ��� ��#����,��� � �� #��� ��$�4��� #���� ��� ���� �� #������� �
���#������ ��?��������,�$�$>��������������������� � ����� ����� ���� �#+���#����/<��<1������
��,��*� ���������$�������4������$��������#����?���� ����#��J����#�����������������6�
�
31-12-2016
Valor actual das Responsabilidades por serviços passados 680.179
Com trabalhadores no activo e ex-trabalhadores 476.679
Com licenças sem vencimento 13.777
Com pré-reformados 0
Com pensões em pagamento 189.722
�
�
3����������������� ���#����,��� � ������#��J�� ��?��������,�$�$>��������� � ����� �����#+���#����
�?���=��������7!!�9��A��2F7A7!������)�������������#����6��
� � ����������������������
� � ��('������ ��������� ���������
+ Custo do serviço corrente 21.636
+ Custo dos juros Líquido "Net Interest" 1.099
+/- (Ganhos) e Perdas atuariais 13.794
Relativos a diferenças entre os pressupostos e os valores realizados -39.729
Relativos a alterações verificadas nos pressupostos e nas condições dos planos
53.523
+ Acréscimos de responsabilidades resultantes de reformas antecipadas 0
= Acréscimo anual de responsabilidades 36.529
�
3� ��$����� ������ �� ��� )����#��� �� ?�� �� � #��J�� �?��� =� ����� ��7!!�9�� A� �2F7A7!�� ?��� ��
�����6�
(+) Valor da quota-parte do fundo de pensões em 31-12-2015 605.288
(+) Contribuições efectuadas 51.116
Pela CCAM BAIRRADA E AGUIEIRA 37.265
Pelos empregados 13.851
(+) Capitais recebidos de seguro 0(+) Rendimento dos ativos do Fundo de Pensões (liquido) 16.869
(-) Prémios de seguro pagos 14.525
(+) Participação de resultados no seguro 12.399
(-) Pensões pagas pelo fundo de pensões 6583
Por reformas antecipadas 1185
Outros 5398
(-) SAMS pago pelo fundo de pensões 5383
(=) Valor da quota-parte do fundo de pensões em 31-12-2015 659.179
Variação do valor da quota-parte do fundo de pensões em 2015 53892
(H.7.2016 - A.4.2015)�
3���$����������� �� ��������������� ��&�5������$�����$����������� �����#����,��� � ��#�����$�4���#���� ���?����������6�
�
(+) Responsabilidades Totais em 31 de Dezembro de 2015 638.748
(+) Custo do serviço corrente 21.636
Custo do serviço corrente da Entidade 7.785
Contribuições para o Fundo efectuadas pelos empregados 13.851
(+) Custo dos juros 15.925(+/-) (Ganhos) e perdas atuariais nas responsabilidades 15.837
(+) Acréscimos de responsabilidades resultantes de reformas antecipadas 0
(-) Pensões pagas pelo fundo de pensões 6.583
Por reformas antecipadas 1.185
Outros 5.398
(-) SAMS pago pelo fundo de pensões 5.383
(=) Responsabilidades totais em 31-12-2016 680.179
Variação nas responsabilidades em 2016 (F.2016 - F.2015) 41.431
�
� � ����������������������
� � ��((������ ��������� ���������
3���$�� ���,����� �����#����,��� � ������� �9-�,��� ��&�5�� ����� ���������$������@�&&�� ��������
�;������������������6�
Valor actual das responsabilidades com serviços passados 680.179
Valor por amortizar em 31 Dezembro de 2015 (Aviso 7/2008) 0
Responsabilidades por serviços passados (Aviso 12/2001) 655.656
Nível de cobertura (Aviso 12/2001) (%) 101
�
�
��������#����48������ �B������ ��&��� �������4J�� ������� ��7�<��(�!$�������� �$�������������
#��������-����#��� ���=� ��� ���� �9-�,��� ��&����?���������?�� ���#����������,����� ���� �����
�������N���$��� ���$����48�O �
����������� ��&�5����$����� ��� �$������������������������$����������� ����������������N�� �����
������O��?����������6�
�
Desvios atuariais em 31-12-2015 27.736
Desvios atuariais gerados em 2016 - Ganhos e perdas atuariais -15.921
Desvios atuariais em 31-12-2016 11.815
�
�
;������� ������� � 6�
��$���48�� ��$����� �����#����,��� � ��#�����$�4���#���� ��������#������� ������� � �?�����������
��,��*� ���������$�������4������$��������?����������6�
Prémio de Antiguidade 31-12-2015
Com trabalhadores no ativo 193.613
Com licenças sem vencimento 1.821
Total 195.434
�
Prémio de Antiguidade 31-12-2016
Com trabalhadores no ativo 188.928
Com licenças sem vencimento 8.060
Total 196.988
�
Prémio de Antiguidade Variação
Com trabalhadores no ativo -4.685
Com licenças sem vencimento 0
Total 1.555
�
�
� � ����������������������
� � ���&&������ ��������� ���������
�
�� #�� �� ������������������� �����������������������
�
�������� ���� ����������������� /����1� ������� ����������� �0� ���������������� � � � <�#�$��8�� �
<�������:�� ��� �;��J�������������� �� �� ��� �<������"��� ��� ����� ��������������'���������
�1�� ��,������ �1�� �� 9����"�� ��� ���@�&&5�� � ��� � B��*��� ��$��$� �� �� ���$� � � � ���� ��48�� ��
������$� � � ���� ��� <���� ����� �� 2��#�� ��� ��� ���������� ����� ����� �� ��� ��� ��������� <������ D�
���#��*��� �<������ �!�����!�����<��/���<�����1��)���� ��������������� �����$� � � ��������#����
� ������!������8��C� ������������ ������������C� ��D����#��*��� �<�������<��/���C� �1��)���� �������
�������� �����$� � � ��������#������!����C� ���:�� ��� �;��J� �
�
���R�,��� �����$�4��� �� ��48�� ���������������?������$� �� ��������� ��������� �� �J����
:�� ��� �;��J���#�����#����#+��$� ����������� ����#�����#�����������*����� ���#�����#�4J�� �
���������)���I�����������������J�� ������ �
�
����� �����#��� �� ��� ��$�4��� � � ��48�� � ������� #��� ��� =�� �?�� ��� ����� ������ �� ����� ��,�
������4J�� #��� � ��48�� � ������� � #��� ������48�� � � �J�� �� :�� ��� � ;��J�� ��� )����� �8��
?��� �����;����������,��� �����������������?�� ���<���� ���� �
��� ������4J�� � � ��48�� � ������� �8�� ����*�� ��� ����� ��� �� ����� ��� 9������48�� �
!���� ���� ��� ��,����� � !� ������ � <�$�4��� � ������J� � 3�� $������ � ������4J�� �� #����� #����
<���� ������=� ��� ���� �9-�,��� ��� ��������8������*�� ��������������$����������4��������,�����
�3��������$�� �n� ��� �����8�� ���#����� ������4J��?��������������������4J�� �� ��48��)��
��$��� #��� #����� �� ��� � 9-�,��� � �&�5�� ���������� I0� ��������� #����� #���� �?�� ���
<���� ���� �
�
3�)�� ��� ������$� ������� $����� ���� ��� ������4J�� �� ��48�� � ������� ��?�� ���#�������� ����
��������������/$������������16�
�
3����� <���� ���� �&��� �&�%� �&�5� H�#���3������&�5�
!������8��C� �� ���<������ '& .'(��%� ��' �5'�(�� ��( �%.���� ���'H�!����C� �� ���C� �� �(� 5%����� �5. ..%�.&� �%� '&5�(%� %��&H�:�� ��� �;��J�� ���C� �� � ����(�� % .&��&5� 5 �%��&�� ���H�
P���� � �.% ''���&� �(� 5�'�5.� �'' ��5�&'� �&&�&H�
���� ����� �8�� ?���� �� ��,���4�� � #������� #��� ����� ��� ����� ������ ��� ?���� �� ��$����48�� �
)����)��� �#��� � ?�� �������$������������� � ������ �9��� ?�������8��*0�)���)�����������$���#����$���
�� ����������������#����������$��=����$� � � �� ��48�� ������������ ��#������� �
�
�� �)�����#����������
3��:�� ���;�+#���������!0�����;�� ��������8��������� ��� ����� ����������#�������#���#����� �����������
�!9�7C�@��!!��!��������/F A 1����%.%@�&�� ��
A����� �9-�,��� ��&�5�� ��&�%���� ��*� ���?�� ���#�+#����������� ���0���� ����$�,��� � � ��������
�#������� ����� �6�
�
�