No mês de Julho, vimos a continuidade do discurso enfático de Trump com relação à China. Ameaças de elevações das tarifas dos produtos importados para U$500 bilhões trouxeram ainda mais volatilidade aos mercados. Em meio a estas turbulências, o FED decidiu manter as taxas de juros inalteradas, como amplamente esperado pelo mercado. Na ata do FOMC, manifestou-se confiança com o crescimento da maior economia do mundo, ao mesmo tempo em que mostrou-se acreditar que a inflação se manterá próximo de 2%, permitindo que o aperto monetário continue ocorrendo de forma gradual. No curto prazo, os dados da medida de inflação mais utilizada pelo Banco Central Americano - o PCE - corroboram a expectativa de inflação ainda controlada, apresentando resultado de 1.9%, abaixo dos 2.2% esperados pelo mercado. No mercado local ocorreu a decisão dos juros e o BCB também optou por manter as taxas estáveis. Amparando a decisão, estavam as projeções dos seus modelos, que apontam inflação comportada tanto no cenário que utiliza as expectativas do FOCUS quanto naquele que pressupõe SELIC, e câmbio estáveis. Importante ressaltar que o COPOM adicionou mais um risco ao atingimento da meta de inflação, afirmando que o elevado nível de ociosidade da economia poderia levar a novas surpresas baixistas na carestia. Mirae Asset Global Investments Brasil Rua Olimpíadas, 194/200, 12º andar, Vila Olímpia, São Paulo / SP, Brasil - CEP 04551-000 T 55 11 2608 8500 www.miraeasset.com.br Relatório de Gestão/ Julho 2018 Mirae Asset Multimercado Macro Strategy FI Comentários da Gestão Cenários Macroeconômicos e Perspectivas Fonte: Bloomberg e Mirae Asset. Posições e Atribuições de Performance Gráfico de Rentabilidade MA Macro x CDI Com relação às posições, aproveitamos o recuo relevante das taxas nominais para substituir a posição vendida na parte curta da curva de juros por posição aplicada em juros reais de prazo semelhante. Além disto, com a continuidade do recuo da inflação implícita, optamos por construir um hedge na compra. Desta forma, a tendência que o prêmio da curva de juros se reduza com o tempo deverá trazer resultado favorável no médio prazo, enquanto a proteção provavelmente exercerá papel importante diante de um cenário de curto prazo tão incerto. No book de equity, especificamente na estratégia direcional, zeramos a posição em São Martinho e montamos posição em Valid. A reestruturação da Valid segue dando bons resultados: a divulgação dos números do segundo trimestre confirmam a tendência de melhora e com a ação ainda negociando bem descontada, vemos uma boa oportunidade de investimento. Na estratégia de long & short, iniciamos um par entre Itaú/Santander e outro entre CCR/BOVA. Acreditamos que a CCR esteja muito atrativa nos níveis de preços atuais, já parecendo contemplar todos os riscos envolvidos. Em opções, temos estratégias com Vale, Petrobras e uma estrutura (Condor) com opções de Ibovespa visando alta moderada da bolsa após primeiro turno das eleições. 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% nov-13 jul-14 mar-15 nov-15 jul-16 mar-17 nov-17 jul-18 Mirae Asset MM Macro Strategy FI CDI
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Relatório de Gestão/ Julho 2018 · No mês de Julho, vimos a continuidade do discurso enfático de Trump com relação à China. Ameaças de elevações das tarifas dos produtos
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No mês de Julho, vimos a continuidade do discurso enfático de Trump com relação à China. Ameaças de elevações das tarifas dos produtos importados para U$500 bilhões trouxeram ainda mais volatilidade aos mercados. Em meio a estas turbulências, o FED decidiu manter as taxas de juros inalteradas, como amplamente esperado pelo mercado.
Na ata do FOMC, manifestou-se confiança com o crescimento da maior economia do mundo, ao mesmo tempo em que mostrou-se acreditar que a inflação se manterá próximo de 2%, permitindo que o aperto monetário continue ocorrendo de forma gradual. No curto prazo, os dados da medida de inflação mais utilizada pelo Banco Central Americano - o PCE - corroboram a expectativa de inflação ainda controlada, apresentando resultado de 1.9%, abaixo dos 2.2% esperados pelo mercado.
No mercado local ocorreu a decisão dos juros e o BCB também optou por manter as taxas estáveis. Amparando a decisão, estavam as projeções dos seus modelos, que apontam inflação comportada tanto no cenário que utiliza as expectativas do FOCUS quanto naquele que pressupõe SELIC, e câmbio estáveis. Importante ressaltar que o COPOM adicionou mais um risco ao atingimento da meta de inflação, afirmando que o elevado nível de ociosidade da economia poderia levar a novas surpresas baixistas na carestia.
Mirae Asset Global Investments Brasil
Rua Olimpíadas, 194/200, 12º andar, Vila Olímpia, São Paulo / SP, Brasil - CEP 04551-000
T 55 11 2608 8500 www.miraeasset.com.br
Relatório de Gestão/ Julho 2018 Mirae Asset Multimercado Macro Strategy FI
Comentários da Gestão Cenários Macroeconômicos e Perspectivas
Fonte: Bloomberg e Mirae Asset.
Posições e Atribuições de Performance
Gráfico de Rentabilidade MA Macro x CDI
Com relação às posições, aproveitamos o recuo relevante das taxas nominais para substituir a posição vendida na parte curta da curva de juros por posição aplicada em juros reais de prazo semelhante. Além disto, com a continuidade do recuo da inflação implícita, optamos por
construir um hedge na compra. Desta forma, a tendência que o prêmio da curva de juros se reduza com o tempo deverá trazer resultado favorável no médio prazo, enquanto a proteção provavelmente exercerá papel importante diante de um cenário de curto prazo tão incerto. No book de equity, especificamente na estratégia direcional, zeramos a posição em São Martinho e montamos posição em Valid. A reestruturação da Valid segue dando bons resultados: a divulgação dos números do segundo trimestre confirmam a tendência de melhora e com a ação ainda negociando bem descontada, vemos uma boa oportunidade de investimento. Na estratégia de long & short, iniciamos um par entre Itaú/Santander e outro entre CCR/BOVA. Acreditamos que a CCR esteja muito atrativa nos níveis de preços atuais, já parecendo contemplar todos os riscos envolvidos. Em opções, temos estratégias com Vale, Petrobras e uma estrutura (Condor) com opções de Ibovespa visando alta moderada da bolsa após primeiro turno das eleições.
Relatório de Gestão/ Julho 2018 Mirae Asset Multimercado Macro Strategy FI
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O livro de moedas teve contribuição negativa no mês de julho. O Real incorporou uma significativa melhora conforme expectativas dos acontecimentos e pesquisas eleitorais, ocasionando perdas no ativo e no valor a mercado da opção dólar/real. As posições envolvendo o dólar da Nova Zelândia, Franco Suíço, Euro e a Libra apresentaram os maiores ganhos.
Os riscos eleitorais vinculados ao Real ainda podem influenciar negativamente o livro de moedas, mas beneficiarão as demais posições do fundo, de forma a fornecer um seguro em caso de stress ou cenário de pessimismo. Ainda seguimos observando os desdobramentos da escalada da disputa comercial entre EUA e CHINA (Trade War) e os efeitos da aversão a risco global.
Fundada em 1997, a Mirae Asset Global Investments (MAGI) é o braço de gerenciamento de ativos e negócios centrais do Mirae Asset Financial Group, uma das principais empresas independentes de serviços financeiros da Ásia com AuM de US$ 320 Bilhões. Aproveitamos da nossa presença global e expertise em mercados emergentes, com o objetivo de contribuir para o sucesso na gestão de investimentos dos nossos clientes buscando atingir seus objetivos de longo prazo. • Expertise e Independência na Gestão de Investimentos. • Liderança em investimento nos mercados emergentes. • Cobertura de pesquisa em mercados estrategicamente
importantes. • Estratégias de investimento com performance consistente. • Diversificada plataforma de investimento.
Vitor Batista Head of Product Development & MKT 55 11 2608 8504 [email protected]
North America Mirae Asset Global Investments (USA) 1350 Avenue of the Americas, New York, NY, 10019, USA Tel. +1-212-205-8300 Horizons ETFs Management (USA) 1350 Avenue of the Americas, New York, NY, 10019, USA Tel. +1-212-205-8300 Horizons ETFs Management (Canada) 26 Wellington Street E., Suite 700/608, Toronto, Ontario, M5E 1S2 Tel. +866-299-7929 Latin America Mirae Asset Global Investments (Brazil) Rua Olimpiadas, 194/200, 12 andar, CJ 121 Vila Olimpia – Sao Paulo – SP – Brazil. CEP 045551-000 Tel. +55-11-2608-8500 Horizons ETF Management (Latam – Colombia) Carrera 7 # 71-21 Torre B Oficina 1501 Bogotá, Colombia Tel. +57-1-319-2706
Europe Mirae Asset Global Investments (United Kingdom) 4-6 Royal Exchange Buildings, London, EC3V 3NL Tel. +44-20-7715-9900 Asia Pacific Mirae Asset Global Investments (Korea) East Tower 36F, Mirae Asset CENTER1 Bldg, 67, Suha-dong, Jung-gu, Seoul, Korea (100-210) Tel. +82-2-3774-6644 Mirae Asset Global Investments (Hong Kong) Level 15, Three Pacific Place, 1 Queen’s Road East, Hong Kong, HK Tel. +852-2295-1500 Mirae Asset Global Investments (Taiwan) 6F, No. 42, Zhongshan N. St, Taipei city 10445, Taiwan Tel. +886-2-7725-7555 Mirae Asset Global Investments (China) 5th Floor, Mirae Asset Tower, 166 Lujiazui Ring Road, Pudong, Shanghai, China, 200120 Tel.+86-21-3135-2088
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