Ratajczyk 19 01 10

Fazy rozwoju produktuod startup-u do profesjonalnej firmy

dr Piotr Ratajczyk, UEP

?→$

Idea

Idea produktu Atrybuty Korzyści Rynek docelowy

Cereality – sieć lokali

gastronomicznych z

płatkami

śniadaniowymi

Śniadania przez cały czas, domowy

wystrój, stroje personelu –pidżamy

Czas serwowania, atmosfera, dbałość o zdrowie

Szeroki wybór płatków z mlekiem, jogurtami,

sokami owocowymi,

Rodziny, konsumenci

ukierunkowani na zdrowe

odżywianie

Logitech Quickcam Mała kamera do laptopów

Małe wymiary i masa

Przenośność, ergonomia Ludzie pracujący poza domem i

podróżujący z laptopami

Przenośny defibrylator Philips

„Heart Start”Mały, przenośny, instrukcje głosowe,

prosty w obsłudze w sytuacjach

stresowych, nie wymaga

zasilania zewnętrznego

Możliwy do wykorzystania w każdym miejscu

bez wykwalifikowanego personelu,

bezpieczeństwo dla użytkownika

Do wykorzystania w biurze,

domu, w trakcie podróży

B+R vs. E

http://www.businessinsider.com/sai25/live

Company name Angel Investor Business Investment Value at Exit

Apple Computer (Name Witheld) Computer

hardware

$91.000 $154 million

Amazon.com Thomas Alberg Online

bookshop

$100.000 $26 million

Blue Rhino Andrew

Filipowski

Propane

cylinder

replacements

$500.000 $24 million

Lifeminders.com Frans Kok Internet e-mail

reminder

service

$100.000 $3 million

Body Shop Ian McGlinn Body care

products

£4.000 £42 million

ML Laboratories Kevin Leech Kidney

medical

treatment

£50.000 £71 million

Matcon Ivan Semenenko Bulk

containers

£15.000 £2.5 million

Source: partially adapted from unpublished data provided by Amis Vntures in 1999

260

48

30

10500

1420

166

1692

X

Podmiot gospodarczy jako produkt• DealWatch zarejestrował w III kwartale 2008. 151 transakcji z

udziałem polskich podmiotów. Łączna wartośd tych transakcji wyniosła 3,47 mld USD

• 53 transakcje transgraniczne, w tym 40 napływowych. Największymi inwestorami były podmioty z Niemiec (5 transakcji) oraz Francji, Czech i Cypru (po 4 każdy).

• Polskie firmy dokonały 13 transakcji poza Polską, w tym po 2 w Niemczech, Norwegii, Rumunii i Wielkiej Brytanii.

9

Specyfika wyceny przedsiębiorstwa

1. Złożonośd i niepowtarzalnośd przedsiębiorstw jako dóbr o charakterze jednostkowym

2. Mniejsza liczba transakcji przedsiębiorstw w porównaniu z innymi przedmiotami obrotu

3. Brak pełnej wiedzy o warunkach i cenie transakcji

Enron: zysk netto i EPS

0

200

400

600

800

1000

1200

1996 1997 1998 1999 2000

Rok

Zysk n

etto (

mln

$)

0

0,2

0,4

0,6

0,8

1

1,2

1,4

1,6

EP

S (

$)

Zysk netto (mln $) EPS ($)

11

Ewolucja mierników finansowych wartości

wartośd księgowa vs. wartośd rynkowa

• Wartośd księgowa: 170 850 tys. zł

• Wartośd rynkowa: 436 275 tys. zł

Rynkowa wartośd dodana

MVA>0

MVA<0

MVC

MVC

rynkowapremia rynkowe

dyskonto

W rachunkowości wartość podmiotu jest

to różnica między ceną nabycia innej

jednostki lub jej zorganizowanej części a

wartością godziwą przejętych aktywów

netto.

(aktywa netto = aktywa – zobowiązania)

Źródła wartości – klasyczne ujęcie

• menedżerowie

• efektywnie pracująca załoga przedsiębiorstwa

• pozycja na rynku wyznaczona przez udział sprzedaży

• siła marki

• perspektywy jednostki na tle sytuacji rynkowej

• renta położenia

• korzystne warunki finansowania

Źródła przewagi konkurencyjnej

• przywództwo kosztowo-cenowe• skala produkcji/obrotu• duże doświadczenie i biegłośd operacyjna• kontrola kosztów• różnicowanie kompozycji marketingowej• unikalnośd technologii• cechy użytkowe• image firmy, znajomośd marki• oryginalna/skuteczna dystrybucja• sprawnośd obsługi• segmentacja• prawidłowe rozpoznanie rynku (badania + monitoring)• obserwacja i śledzenie nabywców• kreowanie nowych potrzeb

Podejście od strony zasobów zewnętrznych ► Kontrola

Podejście systemowe od wewnątrz ► Innowacje

Podejście techniczne ► Sprawność

Wartośd odzyskiwalna

Wartośd w użyciu

Wartośd utopiona

Trwała/tymczasowa utrata wartości

Zewnętrzne przesłanki

trwałej utraty wartości

• Zmiany rynkowe

• Wzrost stóp procentowych

• Zmiany technologiczne

• Rynkowy spadek wartości

Wewnętrzne przesłanki

trwałej utraty wartości

• Nadmierne zużycie

• Uszkodzenia

• Zmiana profilu działalności

EVA TM

EBIT (1 – T) WACCIC

Poziom przychodów

ze sprzedaży

Poziom kosztów

zmiennych

Poziom kosztów

stałych

Stopa podatku

CIT

Zapotrzebowanie

na kapitał

obrotowy

Inwestycje

w majątek

Struktura

finansowania

Ryzyko branży

Va

lue

Dri

ver

sDrzewo wartości i jej nośniki

Zmienna XX wiek XXI wiek

Typ organizacji

Skupienie uwagi

Styl

Źródła siły

Struktury

Zasoby

Operacje

Produkty

Zasięg

piramida

wewnątrz

sztywne

stabilne/materialne

samowystarczalne

fizyczne aktywa

integracja pionowa

Produkt/y masowe

krajowy

?

zewnątrz

elastyczne

zmienne

wzajemnie zależne

dane/informacji

dez/integracja

produkty IQ

globalne

• Andreas von Bechtolscheim inwestuje 200.000 $ w Google

• Aktualna wartość tego pakietu udziałów ~ 1,5 mld USD

• Kapitalizacja Google 15/04/2008 = 140 mld USDIBM = 160 mld USDBoeing = 58 mld USDFord Motor = 18 mld USDGM = 10 mld USD

dr hab. Jerzy Supernat

Cykl życia organizacji

narodziny organizacji

transformacja organizacji

adaptacja do otoczenia

nawiązywanie współpracy z innymi organizacjami i budowanie sieci pwoiązań

wkraczanie na nowe obszary aktywności

zmiana kierownictwa

zmiany przypadkowe

„śmierć” organizacji

Kreowanie wartości

Satysfakcja klienta

Rozwiązywanie problemów

Nowe możliwości:

Organizacyjne

Technologiczne

Techniczne

Marketingowe

• Okres inkubacji pomysłu i koncepcji działania• Narodziny – wejście na rynek, pozyskanie zamówieo i

zachowanie płynności finansowej.• Mobilizacja kapitału w celu szybkiego rozwoju• Pierwsze bariery pojawiające się wskutek wzrostu (potrzeba

reorganizacji, zmiany struktury, strategii, przywództwa)• Dojrzałośd – faza stabilizacji, koncentracja na marce i udziale

w rynku• Ewentualny „drugi rozwój”• Dążenie do osiągnięcia wyjątkowej pozycji drogą konkurencji

niecenowej• Trudności wynikające ze stagnacji i przystosowaniem się dużej

firmy do zmian

Fazy rozwoju organizacji

Drgająca ekonomia. Zmiana paradygmatów i podejść.

Znak i wielkośd różnicy między MV a BV zależą od:

– stopy zwrotu z kapitału (ROC – return on capital),

– stopy kosztu kapitału (COC – cost of capital),

– wielkości kapitału (C – capital).

Jak zmienił się świat w ostatnich

5-10-15 latach?

(estymacje vs. wizjonerstwo)

A jak zmienił się kraj, w którym

mieszkasz?

Analizowanie vs. kreowanie rynku

Dziękuję za uwagę