This document is posted to help you gain knowledge. Please leave a comment to let me know what you think about it! Share it to your friends and learn new things together.
Produsele societăţii sun comercializate pe piaţa internă, în toate judeţele din ţară, iar pe piaţa
externă sunt exportate în peste 40 de ţări din Europa de Vest, Europa de Est, Orientul Mijlociu,
Asia-Pacific, America Latină.
Ponderea principalelor produse din totalul vânzărilor
2.Analiza fondului de rulment, a necesarului de fond de rulment şi a trezoreriei nete
6
Raport analiză
1. Fondul de rulment
Fondul de rulment este perceput ca o marjă de securitate financiară care garantează
solvabilitatea întreprinderii. Cu cât sursele permanente sunt mai mari decât necesităţile permanente de
alocare a fondurilor banesti, cu atât intreprinderea dispune de o marjă de securitate, care o pune la
adapost de evenimente neprevazute.
Acest surplus de resurse permanente, degajat de ciclul de finantare al investitiilor, poate fi rulat
pentru reînoirea stocurilor şi creanţelor. Această utilizare potentială a marcat şi denumirea lui, şi anume
aceea de fond de rulment. El este expresia echilibrului financiar pe termen lung şi a contribuţiei
acestuia la realizarea echilibrului finanţării pe termen scurt.
Fond de rulment = Capitalul permanent – Active imobilizate
Fond de rulment = (Capitaluri proprii + Datorii pe termen lung +Provizioane pentru riscuri si
cheltuieli + Subventii pentru investitii) – Active imobilizate in sens larg
a) În 31.12.2003 avem:
Capitalul propriu = -11.533.534
Datorii pe termen lung = 228.029.906
Provizioane pentru riscuri şi cheltuieli= 0
Subvenţii pentru investiţii=5.716.370
Active imobilizate în sens larg=532.687.874
Fond de rulment= (-115.335.345+2.280.299.068+0+57.163.700) - 5.326.878.743
Fond de rulment= -310.475.132 <0
b) În 31.12.2004 avem:
Capitalul propriu = 304.717.428
Datorii pe termen lung = 295.810.064
Provizioane pentru riscuri şi cheltuieli= 0
Subvenţii pentru investiţii=4.874.278
Active imobilizate în sens larg=767.941.420
7
Raport analiză
Fond de rulment= (3.047.174.285+2.958.100.640+0+48.742.780) - 7.679.414.205
Fond de rulment= -162.539.650 <0
c) În 31.12.2005 avem:
Capitalul propriu = 323.429.804
Datorii pe termen lung = 233.669.693
Provizioane pentru riscuri şi cheltuieli= 0
Subvenţii pentru investiţii=6.751.862
Active imobilizate în sens larg=772.800.745
Fond de rulment= (323.429.804+233.669.693+0+6.751.862) - 772.800.745
Fond de rulment= -208.949.386 <0
Astfel, fondul de rulment rămâne unul negativ, insa deficitul s-a redus cu 148 milioane RON în
2004 dar apoi în 2005 se măreşte deficitul faţă de anul precedent cu 46 milioane RON . Activele
imobilizate au înregistrat o creştere în această perioadă, de 235 milioane RON, având aşadar o slabă
influenţă negativă asupra fondului de rulment, care nu se compara însă cu influenţa pozitivă majoră
exercitată de creşterea datoriilor pe termen lung (cu 67 milioane RON ) şi a capitalurilor proprii (cu
293 milioane RON). Creşterea datoriilor pe termen lung a asigurat o creditare bună a imobilizărilor,
aceste datorii reprezentând principala sursă de finanţare pe termen lung. De asemenea, capitalurile
proprii ale companiei au crescut mult în această perioadă, devenind pozitive şi în valoare ridicată, pe
semana profiturilor înregistrate. Oltchim a efectuat ultima reevaluare a imobilizărilor în anul 2001, deci
patrimoniul nu este reflectat la valoarea lui reala în bilanţ. Ţinând cont de dimensiunea societăţii, o
nouă reevaluare ar aduce modificări substanţiale echilibrului financiar, de obieci aceasta operaţiune
ameliorând echilibrul (cu diferenţa dintre rezervele din reevaluare şi surplusul de amortizare aferentă
noii valori a imobilizarilor).
2.Necesarul de fond de rulment
8
Raport analiză
Necesarul de fond de rulment este expresia echilibrului financiar pe termen scurt, a echilibrului
dintre necesarul şi resursele de capitaluri circulante (ale exploatării).Necsarul de fond de rulment este
un element de active şi reprezintă activele circulante care trebuie finanţate din fondul de rulment.
Necesar de fond de rulment = Active circulante- Datorii curente
Necesar de fond de rulment = (Stocuri+Creanţe+Cheltuieli în avans)- (Venituri în avans+ Datorii
nefinanciare pe termen lung)
a) În 31.12.2003 avem:
Stocuri= 136.344.474
Creanţe=138.016.778
Cheltuieli în avans=3.090.193
Venituri în avans=6.097.780
Datorii nefinanciare pe termen scurt=151.483.443
Necesar de fond de rulment=(1.363.444.742+1.380.167.783+30.901.937)-
(60.977.806+1.514.834.431)
Necesar de fond de rulment=119.870.222 > 0
b) În 31.12.2004 avem :
Stocuri=166.213.464
Creanţe=134.788.129
Cheltuieli în avans=1.213.091
Venituri în avans=48.742.780
Datorii nefinanciare pe termen scurt=98.355.867
Necesar de fond de rulment=(1.662.134.648 +1.347.881.294+12.130.915)-
(48.742.780+983.558.679)
Necesar de fond de rulment=198.984.539 > 0
c) În 31.12.2005 avem:
Stocuri=223.629.770
Creanţe=179.505.435
Cheltuieli în avans=2.375.007
Venituri în avans=7.382.916
9
Raport analiză
Datorii nefinanciare pe termen scurt= -11.799.575
Necesar de fond de rulment=(223.629.770 +179.505.435+2.375.007)- (7.382.916-11.799.575)
Necesar de fond de rulment= 409.926.871> 0
La nivelul necesarului de fond de rulment a avut loc o creştere considerabilă din anul 2003 spre
anul 2004 cu 79 milioane RON. Reamintim că acest necesar e bine să fie pozitiv, dar cât mai mic în
comparaţie cu fondul de rulment, astfel încât trecerea la o valoare pozitiva poate fi considerată o
evolutie bună. În perioada analizată, creşterea necesarului a fost generată de creşterea stocurilor şi
creanţelor pe de o parte şi diminuarea datoriilor nefinanciare pe termen scurt, pe de altă parte. În mod
normal, aceste evoluţii sunt considerate a fi de natură negativă, deoarece duc la creşterea necesarului de
fond de rulment, adică la nevoia de suplimentare a surselor de finanţare în condiţiile în care cele proprii
nu sunt suficiente. Excepţia o constituie situaţia în care a avut loc concomitent şi o creştere a cifrei de
afaceri. Este şi cazul Oltchim, unde cifra de afaceri a crescut mai mult decât stocurile şi creanţele, ceea
ce se reflectă în reducerea duratei medii de valorificare a stocurilor (de la 61 de zile la 37 zile) şi a
duratei medii de recuperare a creanţelor (de la 62 zile la 52 zile). Conform administratorilor companiei,
majoritatea plăţilor către furnizori sunt la 30 de zile, rămânând astfel constantă problema asigurării
capitalului de lucru. Cu toate acestea, datoriile curente au scăzut în primele 3 trimestre ale anului trecut,
crescând în schimb datoriile pe termen lung, mutaţie favorabilă unei companii.
3.Trezoreria netă
Trezoreria neta este expresia cea mai concludentă a desfăşurării unei activităţi echilibrate şi
eficiente. Ea relevă calitatea echilibrului general al întreprinderii atât pe termen lung cât şi pe termen
scurt.
Trezoreria netă= Fond de rulment- Necesar de fond de rulment
Trezoreia netă = Disponibilităţi- Datorii financiare pe termen scurt
a) În 31.12.2003 avem:
Disponibilităţi = 10.861.566
Datorii financiare pe termen scurt =223.653.560
Trezoreria netă= 108.615.667-2.236.535.609
Trezoreria netă= -212.791.994<0
b)În 31.12.2004 avem:
10
Raport analiză
Disponibilităţi = 11.838.945
Datorii financiare pe termen scurt =189.119.916
Trezoreria netă= 118.389.458-1.891.199.168
Trezoreria netă= -177.280.971<0
c) În 31.12.2005 avem:
Disponibilităţi = 18.058.127
Datorii financiare pe termen scurt =321.844.333
Trezoreria netă= 18.058.127-321.844.333
Trezoreria netă= -30.378.620<0
Trezoreria neta nu prezinta o modificare substantiala, lichiditatile crescând cu 10 miloane RON din anul 2003 în 2004, in timp ce datorile bancare curente au crescut din anul 2003 cu 200 milioane RON .Astfel încât avem o scădere a deficitului de trezorerie din 2003 în 2004 cu 95 milioane RON, apoi asisăm la o creştere a deficitului de terzorerie cu aproximativ 126 milioane RON.
Tabelul echilibrului finaciar al societăţii SC. OLTCHIM SA.
Echilibru bilanţier RON
31.12.2003 31.12.2004 31.12.2005Active imobilizate în sens larg 532.687.874 767.941.420 772.800.745Datorii pe termen lung 228.029.906 295.810.064 233.669.693Provizioane pt.riscuri şi chelt 0 0 0Capitalul propriu -11.533.534 304.717.428 323.429.804Subvenţii pentru investiţii 5.716.370 4.874.278 6.751.862FOND DE RULMENT -310.475.132 -162.539.650 -208.949.386Stocuri 136.344.474 166.213.464 223.629.770Creanţe 138.016.778 134.788.129 179.505.435Cheltuieli în avans 3.090.193 1.213.091 2.375.007Datorii nefinanciare pe termen scurt 98.355.867 98.355.867 -11.799.575Venituri în avans 6.097.780 4.874.278 7.382.916
NECESAR DE FOND DE RULMENT
119.870.222 198.984.539 409.926.871
Disponibilităţi 10.861.566 11.838.945 18.058.127Datorii financiare pe termen scurt 223.653.560 189.119.916 321.844.333TREZORERIA NETĂ -212.791.994 -177.280.971 -303.786.206
3.Analiza ratelor financiare
11
Raport analiză
3.1 Analiza ratelor financiare uzuale
A. Rate financiare de analiză a capacităţii pe plată
1.Rata curentă- indică în ce măsură drepturile creditorilor sunt acoperite de valoarea activelor care
pot fi transformate la nevoie în bani lichizi.
Rata curentă=
Rata curentă=
Rata curentă 2003 = =0.47 <1,8
Rata curentă 2004= = 0.65 <1,8
Rata curentă 2004= = 0.66 < 1,8
2.Rata rapidă-sau lichiditatea rapidă constă în identificarea stării de lichiditate a întreprinderii
Rata rapidă=
Rata rapidă =
Rata rapidă 2003= = 0,25 < 0,8
12
Raport analiză
Rata rapidă 2004= = 0,3 < 0,8
Rata rapidă 2005= = 0,31 < 0,8
3. Rata cash-sau lichiditatea la vedere (lichiditatea imediată) arată dacă firma SC.OLTCHIM SA.
poate face faţă plăţilor
Rata cash=
Rata cash=
Rata cash 2003= = 0,018 < 0,2
Rata cash 2004= = 0,02< 0,2
Rata cash 2005= = 0,028 <0,2
B.Rate financiare de analiză a finanţării prin credite(gradul de îndatorare)
1.Rata îndatorării-arată ce pondere deţin datoriile în totalul activelor.Ea arată cât la sută din totalul
fondurilor de care dispunde firma provine din credite
13
Raport analiză
Rata îndatorării=
Rata îndatorării= x 100
Rata îndatorării 2003= x100 = x100=100% >68%
Rata îndatorării 2004= x100= x100=71,4%>68%
Rata îndatorării 2005= =72,4%> 68%
2.Rata de acoperire a dobânzilor-exprimă măsura în care veniturile pot scădea fără să apară probleme
financiare pentru firmă.
Rata de acoperire a dobânzilor=
Rata de acoperire a dobânzilor 2003= = 1 < 2,4
Rata de acoperire a dobânzilor 2004= 5,04 > 2,4
Rata de acoperire a dobânzilor 2005= =1,82< 2,4
C.Rate financiare de anali ză a eficienţei utilizării activelor
1.Rata de rotaţie a stocurilor-se calculează raportând cifra de afaceri la valoarea stocurilor
14
Raport analiză
Rata de rotaţie a stocurilor=
Rata de rotaţie a stocurilor 2003= = 5,90 rotaţii < 8 rotaţii
Rata de rotaţie a stocurilor 2004= = 8,26 rotaţii >8 rotaţii
Rata de rotaţie a stocurilor 2005= =6,44 rotaţii < 8 rotaţii
2. Durata medie de încasare a clineţilor-arată numărul de zile dintre momentul livrării mărfurilor,
execuţiei lucrărilor, pretării serviciilor şi cel al încasării contravalorii acestora, altfel spus arată în câre
zile o firmă primeşte banii pentru produsele vândute.
Durata medie de încasare a clienţilor=
Vânzări zilnice=
Vânzări zilnice 2003=
Durata medie de încasare a clienţilor 2003= = 62,55 zile > 30 zile
Vânzări zilnice 2004=
Durata medie de încasare a clienţilor 2004= 35,80 zile > 30 zile
15
Raport analiză
Vânzări zilnice 2005=
Durata medie de încasare a clienţilor 2005= 45,43 zile > 30 zile
3.Rata de utilizare a activelor fixe-măsoară eficienţa cu care firma utilizează maşinile şi echipamentele
de care dispune.
Rata de utilizare a activelor fixe=
Rata de utilizare a activelor fixe 2003= 1,56 rotaţii < 7,5 rotaţii
Rata de utilizare a activelor fixe 2004= 1,82 rotaţii < 7,5 rotaţii
Rata de utilizare a activelor fixe 2005= 1,90 rotaţii < 7,5 rotaţii
D.Rate financiare de analiză a echipei manageriale
1.Rata profitului-arată profitul obţinut la o unitate monetară din cifra de afaceri.
Rata profitului= x100
Rata profitului 2003= 0 % < 1,2%
16
Raport analiză
Rata profitului 2004= 6,08 % > 1,2%
Rata profitului 2004= 1,57 % > 1,2%
2.Rentabilitatea investiţiilor-măsoară gradul de rentabilitate al întregului capital investiti în firmă.
Rata investiţiilor= x100
Rata investiţiilor 2003= 0 % < 13%
Rata investiţiilor 2004= 7,73%<
13%
Rata investiţiilor 2005= 1,89 % < 13%
3.Rata rentabilităţii financiare-măsoară gradul de rentabilitate al investiţiei făcute de acţionari.
Rata rentabilităţii financiare=
Rata rentabilităţii financiare 2003= 0 % < 9,2%
Rata rentabilităţii financiare 2004= 27,44 % > 9,2%
17
Raport analiză
Rata rentabilităţii financiare 2005= 7,00 % < 9,2%
Tabelul ratelor financiare uzuale
Obiectiv Rate necesare 31.12.2003 31.12.2004 31.12.2005 Media pe industrie
Analiza capacităţii societăţii OLTCHIM SA. de a-şi onora obligaţiile de plată viitoare
Indicatori de lichiditateIndicatorul lichidităţii curente
0,47 0,65 0,67
Indicatorul utilităţii imediate
0,25 0,31 0,32
24
Raport analiză
Indicatori de riscIndicatorul gradului de îndatorare
-1977% 97,07% 72,24%
Indicatorul privind acoperirea dobânzilor
1 ori 5,4 ori 1,81 ori
Indicatori de activitate
Viteza de rotaţie a stocurilor
5,38 rotaţii 6,96 rotaţii 6,44 rotaţii
Nunăr de zile de stocare 67,88 zile 52,46 zile 56,64 zile
Viteza de rotaţie a debitelor-client
52,53 zile 48,10 zile 52,48 zile
Viteza de rotaţie a creditelor furnozor
314,8 zile 117,29 zile 129,78 zile
Viteza de rotaţie a activelor imobilizate
1,51 rotaţii 1,79 rotaţii 1,87 rotaţii
Indicatori de profitabilitateRetabilitatea capitalului angajat
10,29 % 17,36 % 9,02 %
Marja brută din vânzare 9,6 % 5,99 % 3,47 %
Pentru anul 2004, nivelul indicatorilor economico-financiari prezinta o îmbunătăţire faţă de anul
2003. Prin Bugetul de Venituri si Cheltuieli prezentat s-a fundamentat un nivel al productiei marfa si
implicit, al veniturilor totale superior fata de realizarile anului anterior iar pe total activitate societatea
si-a propus realizarea unui profit de 35 miliarde lei.
In fundamentarea acestui buget s-a avut in vedere functionarea la capacitate a instalatiilor puse
in functiune in anul 2003, unerea in functiune a instalatiei de soda perle, marirea in contiunuare a
capacitatii de productie la instalatia de polioli-polieteri, cresterea productiei de PVC prin importul de
clorura de vinil, aprovizionarea cu energie electrica la un pret de 45 USD/MWh, precum si cresterea
pretului extern la principalele produse: PVC si polioli-polieteri.
3.3 Analiza altor rate financiare
Indicatori privind rezultatul pe acţiune
a)Rezultatul pe acţiune de bază este calculat prin împărţirea profitului net atribuibil acţionarilor la numărul mediu ponderat de acţiuni ordinare în circulaţie pe parcursul anului, mai puţin acţiunile răscumpărate de către Societate în cursul anului.
Media ponderata a acţiunilor ordinare 61.501.637 3.546.956.001 3.546.956.001 existente în timpul anului
Profit per acţiune – de baza 1.397,08 0,0236 0.0066 (în RON per acţiune)
Media ponderata a acţiunilor, pentru anul 2003, s-a calculat funcţie de numărul de zile din an aferente numărului de acţiuni pana la majorare si după majorarea de capital, majorare aprobata la 28 noiembrie 2003 de către acţionari.
b)Raportul dintre preţul pe piaţă al acţiunii şi rezultatul pe acţiune
2003 2004 2005
Preţul mediu pe piaţă al acţiunii (RON) (i) 1.142,87 0,1583 0,3460
Profit pe acţiune (RON) (ii) 1.397,08 0,0236 0.0066
Raportul dintre preţul pe piaţă al 0,82 6,7 52,42 acţiunii şi rezultatul pe acţiune (i)/(ii)
4.Analiza soldurilor intermediare de gestiune
Soldurile intermediare de gestiune reprezintă palierele succesive în formarea rezultatului
final.Tabelul Soldurilor intermediare de gestiune cuprinde următorii indicatori: marja comercială,