Julkinen Suomen Pankki Rahapolitiikka ja ajankohtainen taloustilanne Talous tutuksi 2015 Seppo Honkapohja 10.9.2015 1
Julkinen
Suomen Pankki
Rahapolitiikka ja
ajankohtainen taloustilanne
Talous tutuksi 2015
Seppo Honkapohja
10.9.2015 1
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Maailmantalouden muuttuvat kuviot
Kehittyneiden talouksien elpyminen edennyt – Euroopan taloudessa suunta ylöspäin, Yhdysvalloissa kasvu
jatkuu
Nousevien talouksien kasvu hidastunut
– Kiina erityisesti huomion kohteena
Öljyn hinta laskenut
Rahapolitiikka – Euroalue: riittävätkö päätetyt toimet?
– Yhdysvallat: milloin nollakorkopolitiikasta luovutaan?
2 Seppo Honkapohja 10.9.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
20
40
60
80
100
120
140
160
20
40
60
80
100
120
140
160
2008 2010 2012 2014
Raakaöljyn hinta, Pohjanmeren brent, dollari/barreli (vasen asteikko)
Teollisuuden raaka-aineet pl. energia, dollari (oikea asteikko)
USD/barreli Indeksi, 2010 = 100
Lähteet: Bloomberg ja HWWA.
28149 rpr3(3)
Öljyn hinta laskenut Taustalla sekä tarjonnan kasvu että kysynnän heikkous
3 Seppo Honkapohja 10.9.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
IMF:n kasvuennusteet heinäkuussa 2015
0
1
2
3
4
5
6
2013 2014 2015 2016
Kehittyneet taloudet Nousevat taloudet
%
Lähde: IMF. Ennuste: heinäkuu 2015. 31644
Ennusteet
• Tänä vuonna erityisesti Venäjän ja Brasilian
kasvuennusteita on tarkistettu alaspäin
4 Seppo Honkapohja 10.9.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
30
40
50
60
70
80
90
100
110
120
130
140
150
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Euroalue, STOXX Indeksi, EUR Yhdysvallat, S&P 500 Indeksi, USD
Japani, TOPIX Indeksi, JPY Kiina, Shanghai Composite Indeksi, CNY
Indeksi 1.1.2008 = 100
Lähde: Macrobond ja Suomen Pankki. 32119 @Chart1
Viime viikkoina Kiinan pörssiromahdus
laskenut osakkeiden hintoja muuallakin
5 Seppo Honkapohja 10.9.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Kehittyneissä talouksissa inflaatio hyvin
hidasta
-4
-2
0
2
4
6
8
10
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Euroalue USA Japani Kiina
Prosenttimuutos edellisestä vuodesta
Lähteet: Eurostat, BLS, Bloomberg23162@Inflaatio (FI)
6 Seppo Honkapohja 10.9.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Työttömyys vähentynyt kehittyneissä
talouksissa
0
2
4
6
8
10
12
14
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Euroalue Yhdysvallat Japani Iso-Britannia
Työttömyysaste, %
Lähteet: BLS, Eurostat, Bloomberg ja Tilastokeskus. 23162
7 Seppo Honkapohja 10.9.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Kehittyneiden talouksien
keskuspankkikorot nollarajalla
8 Seppo Honkapohja 10.9.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Rahapolitiikka tukenut euroalueen
elpymistä
9 Seppo Honkapohja 10.9.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Inflaatio nyt alle tavoitteen Tavoite: ”lähellä mutta alle 2 % keskipitkällä aikavälillä”
-1
0
1
2
3
4
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
YKHI YKHI pl. energia ja jalostamattomat elintarvikkeet
Prosenttimuutos edellisestä vuodesta
Lähde: Eurostat. 22887@Chart45(2)
10 Seppo Honkapohja 10.9.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Rahapolitiikka vuonna 2014
Keskuspankkikorot laskettu alarajalle
Pankkien keskuspankkirahoituksessa täydenjaon
menettelyä jatketaan vähintään vuoden 2016
loppuun
Pankeille tarjotaan pitkäkestoista (2018 erääntyvää)
keskuspankkirahoitusta reaalitalouden (pl. asunnot)
luototukseen 0,05 prosentin kiinteällä korolla
Katettujen joukkolainojen ja omaisuusvakuudellisten
arvopaperien osto-ohjelmat (CBPP3 ja ABSPP)
11 Seppo Honkapohja 10.9.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
EKP:n neuvoston päätökset 22.1.2015
Laajennettu omaisuuserien osto-ohjelma uutena ostokohteena euroalueen valtioiden ja
yhteiseurooppalaisten laitosten joukkolainat
kolmen ohjelman yhteenlasketut ostot yhteensä 60 mrd. euroa
kuukaudessa maaliskuusta 2015 vähintään syyskuuhun 2016
(yhteensä 1140 mrd. euroa)
− Suomen Pankki ostaa ensisijaisesti Suomen valtion lainoja, joihin
liittyvän luottoriskin se kantaa itse
Ennakoiva viestintä Ostoja jatketaan tarvittaessa syyskuun 2016 jälkeenkin, kunnes
EKP:n neuvosto katsoo inflaatiovauhdin palautuvan kestävästi
tavoitteen mukaiseksi
12 Seppo Honkapohja 10.9.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Keventyneen rahapolitiikan
vaikutuskanavat
Alentaa reaalikorkoja ja keventää rahoitusoloja
− yhä pidemmät korot laskevat, yritysten ja kotitalouksien rahoitusolot
kevenevät, arvopapereiden hinnat nousevat
− inflaatio-odotusten nousu alentaa reaalikorkoja
Kasvattaa kysyntää ja helpottaa
hintavakaustavoitteen saavuttamista
− kulutusmahdollisuudet ja investointien kannattavuus kasvavat
− euron ulkoinen arvo laskee
− yritysten ja kotitalouksien luottamus vahvistuu
13 Seppo Honkapohja 10.9.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Markkinoiden inflaatio-odotukset toipuivat
rahapolitiikkatoimien jälkeen, nyt taas laskeneet
14 Seppo Honkapohja 10.9.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
0
1
2
3
4
5
6
7
2005 2007 2009 2011 2013 2015
10v. valtionvelkakirjan tuotto, AAA
Uusien yrityslainojen keskikorko
Uusien kotitalouslainojen keskikorko%
Lähde: EKP, Macrobond. patu30199@FBFC
Yritysten ja kotitalouksien lainakorot
laskeneet
15 Seppo Honkapohja 10.9.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
0,7
0,8
0,9
1
1,1
1,2
1,3
1,4
1,5
1,6
1,7
1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015
Euron Yhdysvaltain dollarikurssi
Lähde: Bloomberg.
Kun käyrä laskee, euro heikkenee dollaria vastaan
31591
Euron dollarikurssi laskenut rahapolitiikkaa
koskevien odotusten erkaantumisen myötä
16 Seppo Honkapohja 10.9.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Euroalueen talouskasvu käynnistynyt
vähitellen
85
90
95
100
105
110
2008 2010 2012 2014
Euroalue Saksa Ranska Espanja Italia
BKT, indeksi, 2008 I =100
Lähde: Suomen Pankki. 32111 @Chart3(2)
17 Seppo Honkapohja 10.9.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Tekijät euroalueen talouden
kääntymisen taustalla
1. Öljyn hinnan lasku
2. Rahapoliittiset päätökset
(ja niiden vaikutus valuuttakurssiin)
Neljä muuta taustatekijää vahvistavat
käännettä
– Julkisen talouden sopeutusta viety eteenpäin
– Yksityisen sektorin velkatasot alentuneet
– Rakenneuudistukset etenemässä
– Pankkisektoria vahvistettu
18 Seppo Honkapohja 10.9.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
30
35
40
45
50
55
60
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Teollisuus Palvelut
Saldoluku
Lähde: Bloomberg.27255@Chart1
OstopäällikköindeksitOstopäällikköindeksien mukaan talouskasvu
jatkunut viime kuukausina
19 Seppo Honkapohja 10.9.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Rahapolitiikan toimintaympäristö
muuttumassa
Euroopan pankkiunioni etenee
– Pankkien valvonta ja kriisinratkaisu osa unionia, talletussuoja
ei ainakaan vielä
– Suurten pankkien valvonta siirtynyt EKP:lle
Makrovakauspolitiikka
– Uusi politiikka-alue
– Keskustelu oikeasta mitoituksesta ja välineistä jatkuu
20 Seppo Honkapohja 10.9.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Suomen talouden vaikeudet suurelta osin
rakenteellisia
21 Seppo Honkapohja 10.9.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Suomen BKT pienentynyt
90
92
94
96
98
100
102
104
106
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Indeksi, 2007 = 100
* Saksa, Ranska, Alankomaat, Belgia ja Itävalta.** Kreikka, Italia, Irlanti, Portugali ja Espanja.Lähteet: Eurostat ja Suomen Pankin laskelmat.
Bruttokansantuote
27221
Suomi
Euroalueen korkean luottoluokituksen maat pl. Suomi*
GIIPS-maat**
22 Seppo Honkapohja 10.9.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Viennin kehitys historiallisen heikkoa
Suomen
vienti
supistunut
poikkeuksel-
lisen paljon
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
1965 1975 1985 1995 2005
Suomi 2012-2014 Portugali 1975-1978
Heikoin muista OECD-maista
Tavaroiden ja palveluiden viennin määrä, muutos 6 vuotta aiemmasta, %
Nykyiset 34 OECD-maata. Tiedot alkavat vuoden 1994 jälkeen: CZ, PL, EE, HU, SK, SI, Israel ja Chile. Vuosikeskiarvoja: DK, EL, CZ, HU, SK ja Turkki.
Lähteet: OECD, Euroopan komissio ja Tilastokeskus. 27745
23 Seppo Honkapohja 10.9.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Kasvun edellytyksissä ollut hyvää ja
huonoa muihin maihin verrattuna
Talouskasvun taustatekijöitä Suomessa v. 2008–
Vahvuuksia
• Ei voimakasta yksityistä
tai julkista
velkaantumista ennen
kansainvälistä
finanssikriisiä
• Pankkien tila hyvä
Heikkouksia
• Teollisuuden
rakennemuutos
• Kustannuskilpailukyky
heikentynyt
• Työikäisen väestön
määrä alkanut supistua
• Venäjän talousvaikeudet
24 Seppo Honkapohja 10.9.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
-8
-7
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Sähkö- ja elektroniikkateollisuus Muu metalliteollisuus
Metsäteollisuus Kemianteollisuus
Muu tehdasteollisuus
Prosenttia vuoden 2007 BKT:n arvosta
Lähde: Tilastokeskus. 27748
Arvonlisäyksen muutos vuodesta 2007
Sähkö- ja
elektroniikka-
teollisuuden
tuotannon
supistumisen
suora vaikutus
BKT:hen -4,5 %
25 Seppo Honkapohja 10.9.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Vienti supistumisen taustalla muutakin
kuin elektroniikka ja metsä
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
70
Suo
mi
Luxe
mb
urg
Irla
nti
Itäv
alta
Ran
ska
Ital
ia
Slo
ven
ia
Bel
gia
Kre
ikka
Saks
a
Ala
nko
maa
t
Mal
ta
Po
rtu
gali
Kyp
ros
Esp
anja
Slo
vaki
a
Vir
o
Latv
ia
Liet
tua
Elektroniikka-, sähkö- ja metsäteollisuuden osuus
Lähteet: OECD, Eurostat ja Tulli.
%
Tavaraviennin arvon muutos vuodesta 2008 vuoteen 2013
26 Seppo Honkapohja 10.9.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
90
95
100
105
110
115
120
1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015
Toteutunut Ennuste
Indeksi, 1999 = 100
*) 21 keskeistä kauppakumppanimaata samassa valuutassa.Ennuste: Euroopan komissio, toukokuu 2015.Lähteet: Euroopan komissio, Tilastokeskus ja Suomen Pankin laskelmat.
27664
Koko talous, Suomi suhteessakauppakumppanimaiden* keskiarvoonSuomen ulkomaankaupan painoilla
Suhteelliset yksikkötyökustannukset
Kustannuskilpailukyky heikentynyt,
heikkeneminen pysähtymässä
Suhteelliset yksikkötyökustannukset
27 Seppo Honkapohja 10.9.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Tuotannon hinnan muutos tehdasteollisuuden
ulkopuolella vuoden 2007 jälkeen
- Merkittävä vaikutus vientituotannon kannattavuuteen
0
2
4
6
8
10
12
Suomi Euroalue Saksa Ruotsi
Muutos vuodesta 2008 vuoteen 2013, %
*) Arvonlisäyksen implisiittinen deflaattori.Lähteet: Eurostat ja Suomen Pankin laskelmat.
30200
28 Seppo Honkapohja 10.9.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
98
100
102
104
106
108
1990 2000 2010 2020
Suomi EU27
Indeksi, 1990 = 100
Lähteet: Tilastokeskus ja Eurostat.
Työikäisen väestön määrä (15–64-vuotiaat)
27747
Työikäinen väestö supistuu
29 Seppo Honkapohja 10.9.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Korkojen lasku välittynyt pankkien
asiakkaille
1
2
3
4
5
6
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Suomi Euroalue
%
Lähde: Euroopan keskuspankki. 27736
Uusien asuntolainojen keskikorko
30 Seppo Honkapohja 10.9.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
-6 -3 0 3 6 9 12
KreikkaRomania
LatviaViro
TshekkiUnkariLiettua
ItaliaSlovakia
MaltaSlovenia
PortugaliEspanja
IrlantiPuola
RanskaSaksa
ItävaltaIso-Britannia
BelgiaAlankomaat
BulgariaLuxemburg
RuotsiTanskaKyprosSuomi
Lähde: Euroopan komissio.
BKT-suhteen muutos vuodesta 2008 vuoteen 2014, prosenttiyksikköä
27795
Julkisen velan taso v. 2008
finanssipolitiikkaa oli tilaa keventää Julkisen talouden rakenteellinen jäämä / BKT, muutos
vuodesta 2008 vuoteen 2013, prosenttiyksikköä Finanssipolitiikka
keventynyt ← │→ kiristynyt
31 Seppo Honkapohja 10.9.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Yksityisen kulutuksen arvo kasvanut
6
8
10
12
15
20
25
30
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Käypähintainen, mrd euroa neljännesvuosittain
*) Investoinnit pl. asuinrakennukset.Lähde: Tilastokeskus.
26664
Vienti
Yksityinen kulutus jaasuinrakennusinvestoinnit
Tuotannolliset investoinnit*(oikea asteikko)
32 Seppo Honkapohja 10.9.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Työllisten määrä supistunut erityisesti
vientituotannossa
370 000 henkeä
180 000 henkeä
1 090 000 henkeä
720 000 henkeä
Viimeisin lkm
80
85
90
95
100
105
110
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014
TeollisuusRakentaminenJulkinen hallinto, koulutus, terveys- ja sosiaalipalvelutMuut palvelut
Indeksi, 2007 = 100
Lähde: Tilastokeskus. 27074
Teollisuus
Rakentaminen
Muut palvelut
Julkinen hallinto, koulutus, terveys- ja sosiaalipalvelut
33 Seppo Honkapohja 10.9.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Julkisessa taloudessa rakenteellinen vaje Valtion ja kuntien tulot ja menot (v. 2015- SP:n ennusteesta)
50
60
70
80
90
100
110
2001 2006 2011 2016
Tulot Menot
Mrd. euroa
Lähteet: Suomen Pankki ja Tilastokeskus24903
34 Seppo Honkapohja 10.9.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Suomen Pankin arvio pitkän aikavälin
kasvusta
Talouskasvu noin 1 % vuosina 2014–2030
keskimäärin
Heikkojen näkymien taustalla:
– Työikäisten määrän väheneminen
– Rakennemuutos
Korkean arvonlisän tuotantoa menetetty
Kysyntä tulee kasvamaan hitaan tuottavuuskasvun
aloilla
– Viime vuosien kehityksen heikkous
Tuotannolliset investoinnit supistuneet
35 Seppo Honkapohja 10.9.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Talouskasvu Suomessa historian valossa
0
1
2
3
4
5
6
19
50
-lu
ku
19
60
-lu
ku
19
70
-lu
ku
19
80
-lu
ku
19
90
-lu
ku
20
00
-lu
ku
20
10
-lu
ku
20
20
-lu
ku
Ennusteet: Suomen Pankki, joulukuu 2014.Lähteet: Suomen Pankki ja Tilastokeskus.
27891
BKT:n määrän vuotuinen muutos keskimäärin
36 Seppo Honkapohja 10.9.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Lähivuosien näkymät
37 Seppo Honkapohja 10.9.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Jääkö Suomi jälkeen?
90
92
94
96
98
100
102
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Euroalue Suomi
BKT:n määrä, indeksi, 2008 = 100
Lähteet: Macrobond ja Euroopan komissio.
Ennusteet: Euroopan komissio,toukokuu 2015
31576
38 Seppo Honkapohja 10.9.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Lähivuosien kasvunäkymät
Vuodenvaihteen jälkeen Suomen kansainvälinen
ympäristö pääosin parantunut
– Euroopan kasvunäkymät kohentuneet
– Euro heikentynyt ja raaka-aineiden hinnat alentuneet
– Korot laskeneet
– Kuitenkin Venäjän talouden heikkous painaa Suomen vientiä
Euroalueesta poiketen Suomen
talousindikaattoreissa ei käännettä parempaan
39 Seppo Honkapohja 10.9.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Toistaiseksi Suomessa ei juuri merkkejä paremmasta:
Teollisuus ja vienti
24515
70
80
90
100
110
120
130
140
2006 2008 2010 2012 2014
Tehdasteollisuus Koko tavaraviennin määrä
Volyymi-indeksi, 2005 = 100
Kausipuhdistettuja lukuja.Lähteet: Tilastokeskus, Tullihallitus ja Suomen Pankki (tavaraviennin määrän kausipuhdistus).
Teollisuustuotanto ja viennin määrä
40 Seppo Honkapohja 10.9.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Toistaiseksi Suomessa ei juuri merkkejä paremmasta:
Työllisyys ennallaan, työttömyys lisääntynyt
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
2200
2300
2400
2500
2600
2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014
Työlliset, trendi (vasen asteikko)
Työttömyysaste, trendi (oikea asteikko)
1 000 henkeä %
Lähteet: Tilastokeskus. 24515@Työttömyysaste&työlliset_trend
41 Seppo Honkapohja 10.9.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Toistaiseksi Suomessa ei juuri merkkejä paremmasta:
Liike-elämän luottamus
24515
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
2007 2009 2011 2013 2015
Palvelut Rakentaminen Teollisuus Vähittäiskauppa
Saldoluku
Kausipuhdistettuja lukuja.Lähde: Euroopan komissio.
42 Seppo Honkapohja 10.9.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Korjaavat toimenpiteet
Kustannuskilpailukyvyn palauttaminen
Rakenneuudistukset
Julkisen velan kasvun pysäyttäminen
– Kansantalouden ja julkisen talouden ongelmat suurelta osin
pitkäaikaisia, rakenteellisia
43 Seppo Honkapohja 10.9.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Kustannuskilpailukyvyn palauttaminen
Tarve alentaa yksikkötyökustannuksia suhteessa kauppakumppaneihin n. 10–15 %
– Lisäisi vientiä ja työllisyyttä vientialoilla
– Parantaisi tulonmuodostusta ja sitä kautta kestävästi työllisyyden edellytyksiä myös kotimarkkinatuotannossa
Maltilliset palkkaratkaisut kurovat eroa kiinni, mutta hitaasti
• Tänä ja ensi vuonna ehkä noin ½ % vuodessa
Suomen hinta- ja kustannustason sopeuduttava suhteessa euroalueen keskiarvoon
– Kustannuskilpailukyky rahaliiton sisällä menestyksen edellytys
– Deflaation välttäminen rahaliiton laajuinen asia
44 Seppo Honkapohja 10.9.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Talouteen kasvumahdollisuuksia
rakenneuudistuksilla
Rakenneuudistusten avulla voidaan parantaa
talouden pitkän aikavälin kasvumahdollisuuksia
– Tuntuva parannus edellyttäisi merkittäviä uusia
rakenneuudistuksia
Rakenneuudistusten keskeisiä alueita
– Kilpailua rajoittavan sääntelyn purkaminen
– Asuntojen tarjonnan edellytysten parantaminen
– Työvoiman tarjonnan lisääminen
– Tuottavuuden parantaminen julkisissa palveluissa
– Myös innovaatiopolitiikkaa on mahdollista kehittää ja
yritystoiminnan edellytyksiä parantaa
45 Seppo Honkapohja 10.9.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Julkisen velan kasvu pysäytettävä
Koska pidemmälläkään ajalla odotettavissa ei ole
nopeaa kasvua, finanssipoliittinen elvytys ei
ratkaisu
– Väestön ikääntyminen painaa kasvumahdollisuuksia ja
julkisen talouden tasapainoa
Mahdollisten rakenneuudistusten vaikutukset
tuntuvat suurelta osin vasta vuosien kuluttua ja
vaikutusten koko on tänään epävarma
Julkisen talouden sopeuttamista on siksi
välttämätöntä jatkaa
46 Seppo Honkapohja 10.9.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Kiitos!
47 Seppo Honkapohja 10.9.2015