6.11.2013. 1 Procjena boniteta poduzeća doc.dr.sc. Anamarija Delić Što je bonitet? „… kvaliteta, pouzdanost, poslovna i posebice kreditna sposobnost pravne i fizičke osobe.” (Leko, 1996) posao temeljitog studiranja i analiziranja financijskih izvještaja Kako se „priprema”? Podaci iz prošlosti „svježi” pokazatelji poslovanja
This document is posted to help you gain knowledge. Please leave a comment to let me know what you think about it! Share it to your friends and learn new things together.
Transcript
6.11.2013.
1
Procjena boniteta poduzeća
doc.dr.sc. Anamarija Delić
Što je bonitet?
„… kvaliteta, pouzdanost, poslovna i
posebice kreditna sposobnost pravne i
fizičke osobe.” (Leko, 1996)
posao temeljitog studiranja i analiziranja
financijskih izvještaja
Kako se „priprema”?
Podaci iz prošlosti „svježi” pokazatelji poslovanja
6.11.2013.
2
…a može i ….
kupovinom od specijaliziranih institucija za
procjenu boniteta:
◦ Standard & Poor’s Coorporation
◦ Moody’s Investors Service
◦ International Banking Credit Analysis
◦ Keefe, Bruyette & Wood’s Inc
◦ Fitch Investor Service
Zašto se radi?
Saznati što više relevantnih financijskih informacija o potencijalnom poslovnom partneru, klijentu, kupcu, dobavljaču…
S kim stupamo u poslovne odnose i kakav rizik preuzimamo
Provjera poslovne sposobnosti i „zdravlja” potencijalnog partnera
Ili…što je puno rjeđe kod nas, kada trgovačko društvo želi izdati dugoročne vrijednosne papire
…i još samo ovo…
BONITAS (lat, odnosno fran) znači
dobrota, valjanost, odnosno u trgovačkom
smislu – sposobnost plaćanja
Ekonomski leksikon – „formalna i
materijalna svojstva subjekta koja ga čine
sigurnim dužnikom bilo da je riječ o
poslovnoj banci u koju se ulažu financijska
sredstva ili o poduzeću kojem se
odobravaju krediti.”
6.11.2013.
3
Bonitet jest …
„ukupna poslovna sposobnost trgovačkog
društva, njegova financijska snaga u okviru
koje dobivamo odgovor o financijskoj
sposobnosti poduzeća da podmiri svoje
obveze, te da posluje profitabilno i
stabilno na dug vremenski rok, a uz sve to
da ima „dobar glas” (goodwill) u javnosti”
Leko, 1996
Financijska analiza
Samo jedan dio, onaj financijski, koji se
rabi za procjenu boniteta nekog
trgovačkog društva
Financijska analiza
horizontalna analiza
vertikalna analiza
financijski pokazatelji
tijek gotovine
financijske projekcije
6.11.2013.
4
Temeljni instrumenti i postupci
analize financijskih izvještaja
Horizontalna analiza
sagledavanje promjena u toku vremena
uočava se tendencija i dinamika promjena pojedinih pozicija temeljnih financijskih izvještaja
ključna varijabla je vrijeme – usporedbom elemenata financijskih izvještaja, iskazanih u novčanim jedinicama, između dva ili više razdoblja donosi se zaključak o kretanju pojave kroz promatrano razdoblje (trend)
Vertikalna analiza
podrazumijeva međusobno uspoređivanje elemenata
financijskih izvještaja tijekom jedne godine
uobičajeno se kod bilance ukupna aktiva i pasiva izjednačuju sa 100 te se izračunavaju udjeli pojedinih elemenata koji čine aktivu i pasivu
kod računa dobiti i gubitka obično se ukupni prihod
i/ili neto prodaja izjednačavaju sa 100
6.11.2013.
5
I… vaš zadatak je…
Analiza poduzeća „Poslovni pokloni” d.o.o.
Djelatnost poduzeća
Pakiranje i distribucija tradicionalnih
hrvatskih proizvoda
Poduzeće nudi: džemove, maslinovo ulje,
ocat (kvasina), med, smokvenjak,
limoncelo
Prodaja i distribucija – veliki trgovački
lanci (Metro), sajmovi, web shop
Izvoz na tržište EU (od 2002. do 2013.)
Povijest poduzeća
osnovano 1997. godine
djelatnosti:
6.11.2013.
6
Financijski pokazatelji
pod pokazateljem se podrazumijeva racionalan broj koji se dobije stavljanjem u odnos jedne ekonomske veličine s drugom ekonomskom
veličinom
kod stavljanja u odnos dvije veličine uvijek treba razmisliti o tome ima li smisla računati takav pokazatelj
svaki pokazatelj može biti dodatna informacija za donošenje određenih odluka
pokazatelje možemo promatrati i kroz prizmu planiranja i kontrole
Grupe financijskih pokazatelja
pokazatelji likvidnosti (liquidity ratios)
mjere sposobnost poduzeća da podmiri svoje kratkoročne obveze
pokazatelji zaduženosti (leverage ratios)
mjere do koje se granice poduzeće financira iz tuđih izvora
pokazatelji aktivnosti (activity ratios)
mjere kako efikasno poduzeće upotrebljava svoje resurse
likvidnost je svojstvo imovine ili njezinih pojedinih dijelova da se mogu pretvoriti u gotovinu dostatnu za pokriće preuzetih obveza
poduzeća u svom poslovanju teže očuvanju likvidnosti odnosno sposobnosti da pravovremeno podmiruju svoje obveze
uspoređuju kratkoročne obveze s kratkoročnim izvorima dostupnima za podmirivanje kratkoročnih obveza
značajni su financijskim managerima koji donose odluke vezane za podmirivanje obveza prema dobavljačima, kreditorima, državi, ali su također značajni i samim kreditorima i dobavljačima
ako je manji od 1 znači da se iz dijela dugoročnih izvora mora
financirati kratkotrajna imovina
ako je veći od 1 znači da je dugotrajna imovina financirana iz
kratkoročnih obveza odnosno da postoji deficit obrtnog kapitala
Neto obrtni kapital
neto obrtni kapital = kratkotrajna imovina –
kratkoročne obveze
koncept upravljanja obrtnim kapitalom obuhvaća određivanje oblika kratkoročnog financiranja obrtnih sredstava te dugoročnog financiranja za onaj dio obrtnih sredstava koji treba biti dugoročno prisutan u poslovanju poduzeća
s obzirom da je obrtni kapital uvjet likvidnosti i financijske stabilnosti poduzeća, banke često zahtijevaju minimalni iznos obrtnog kapitala od svojih dužnika
6.11.2013.
9
Neto obrtni kapital – struktura
bilance
Pokazatelji zaduženosti
pokazuju strukturu kapitala i putove kojima poduzeće financira svoju imovinu
oni određuju stupanj korištenja financijskih sredstava za koja se firma zadužila
poduzeća sa značajno visokim stupnjem zaduženosti gube financijsku fleksibilnost, mogu imati probleme pri pronalaženju novih investitora, a mogu se suočiti i s rizikom
bankrota
zaduženost nije nužno loša, naime, ukoliko je stupanj zaduženosti pod kontrolom, a posuđena sredstva se koriste na pravi način, zaduženost može rezultirati porastom povrata na investirano
treba imati na umu vezu između pokazatelja zaduženosti i
pokazatelja profitabilnosti
Najučestaliji pokazatelji zaduženosti
koeficijent zaduženosti
koeficijent vlastitog financiranja
odnos duga i glavnice
stupanj pokrića I
stupanj pokrića II
6.11.2013.
10
Koeficijent zaduženosti
Koeficijent zaduženosti = ukupne obveze
ukupna imovina
pokazuje do koje mjere poduzeće koristi zaduživanje kao oblik
financiranja odnosno koliki je postotak imovine nabavljan
zaduživanjem
što je veći odnos duga i imovine, veći je financijski rizik (rizik da
neće biti u mogućnosti vratiti dug), a što je manji, niži je financijski
rizik
u pravilu bi vrijednost koeficijenta zaduženosti trebala biti 50% ili
manja
Koeficijent vlastitog financiranja
Koeficijent vlastitog financiranja = glavnica
ukupna imovina
govori o tome koliko je imovine financirano iz vlastitog kapitala
njegova bi vrijednost trebala biti veća od 50%
Odnos duga i kapitala
Odnos duga i glavnice = ukupni dug (obveze)
kapital
Konzervativno pravilo granice zaduživanja je 1:1
ovdje se kapital može procjenjivati na temelju tržišne vrijednosti kako bi se bolje istakao rizik
gornja granica odnosa duga i glavnice je 2:1
visoka vrijednost ovog pokazatelja ukazuje na moguće poteškoće pri vraćanju posuđenih sredstava i plaćanju kamata
6.11.2013.
11
Stupanj pokrića I i II
Stupanj pokrića I = vlastiti kapital x 100
dugotrajna imovina
Stupanj pokrića II = (vlastiti kapital+dugoročne obveze)x100
dugotrajna imovina
govore o pokriću dugotrajne imovine kapitalom (stupanj pokrića I)
odnosno kapitalom uvećanom za dugoročne obveze
vrijednost pokazatelja stupanj pokrića II veća od 1 – znači da je dio
dugoročnih izvora iskorišten za financiranje kratkotrajne imovine
Pokazatelji aktivnosti
koriste se pri ocjeni djelotvornosti kojom manageme nt angažira
imovinu koju su mu povjerili vlasnici
poznati su još pod nazivom odnosi efikasnosti, odnosi obrtaja ili
koeficijent obrtaja
upućuju na brzinu cirkulacije imovine u poslovnom procesu
ako je poznat koeficijent obrta, moguće je izračunati prosječne
dane vezivanja sredstava
općenito pravilo govori da je bolje da je koeficijent obrta što veći
odnosno da je vrijeme vezivanja ukupne i pojedinih vrsta imovine
što kraće
Najučestaliji pokazatelji aktivnosti
koeficijent obrta ukupne imovine
koeficijent obrta dugotrajne imovine
koeficijent obrta kratkotrajne imovine
analiza zaliha:
koeficijent obrta zaliha
prosječno vrijeme investiranja u zalihe
omjer zaliha prema prodaji
analiza potraživanja:
koeficijent obrta potraživanja
trajanje naplate potraživanja
omjer potraživanja prema prodaji
6.11.2013.
12
Koeficijent obrta ukupne imovine
Koeficijent obrta ukupne imovine = ukupni prihod
ukupna imovina
koliko puta se ukupna imovina poduzeća obrne u tijeku jedne
godine odnosno koliko poduzeće uspješno koristi imovinu s
ciljem stvaranja prihoda
najčešće korišten pokazatelj koji izražava veličinu imovine potrebne za postizanje određene razine prodaje ili kune iz prodaje koje donosi svaka kuna imovine