Lasanoz Finance Bankowość Inwestycyjna Luty 2011
Spis Treści
3
6
14
27
34
45
53
Ogólne informacje o Lasanoz Finance
Osiągnięcia
Doświadczenie sektorowe
Usługi doradcze
Zespół
Kreacja wartości – studium przypadku
Informacje kontaktowe
Lasanoz Finance
Bankowość Inwestycyjna3
Poland
CzechRepublic
Slovakia
Hungary
SloveniaCroatia
Ukraine
Romania
Bulgaria
Lithuania
Latvia
Estonia
Serbia
Poland
CzechRepublic
Slovakia
Hungary
SloveniaCroatia
Ukraine
Romania
Bulgaria
Lithuania
Latvia
Estonia
Serbia
Ogólne Informacje o Lasanoz Finance
Butik inwestycyjny oferujący usługi w zakresie Corporate Finance oraz M&A, założony w 2004 roku przez
Alexandra Neubera
Świadczymy usługi w zakresie:
• Fuzji i Przejęć (zarówno po stronie kupującego jak i sprzedającego)
• Finansowanie dłużne (w odniesieniu do przedsiębiorstw, projektów i akwizycji)
• Specjalistyczne usługi doradcze (np. pomoc dla P4 w zdobyciu licencji MNO w 2005 r.)
Szczególne doświadczenie sektorowe w zakresie telekomunikacji, energetyki, dystrybucji stali, usług
finansowych, sektora IT, mediów, nieruchomości oraz projektów infrastrukturalnych
Znaczne doświadczenie i wiedza w realizowaniu transakcji w sektorze internetowym
w Europie Środkowej i Wschodniej
Zaangażowanie Partnerów przy każdej transakcji aż do zamknięcia
Pełna satysfakcja klienta jest celem przy każdej transakcji
Royal Bank of Scotland Londyn
Dresdner Kleinwort / Commerzbank Londyn
Arma Partners Londyn, Palo Alto
Unicredit MIB Warszawa, Mediolan
Solon Management Consulting Monachium, Budapeszt
Wood & Co Praga, Bukareszt
IEG - Investment Banking Berlin
Wybrani Partnerzy Lasanoz Finance
NASZA OFERTA
Lasanoz Finance
Bankowość Inwestycyjna4
Ogólne Informacje o Lasanoz Finance
Lasanoz Finance to grupa najwyższej klasy bankierów inwestycyjnych z ponad 15 letnim
doświadczeniem w M&A, Corporate Finance, rynkach kapitałowych i zarządzaniu
aktywami w regionie Europy Środkowo-Wschodniej
Nasi analitycy posiadają dodatkowe certyfikaty (CFA lub ACCA)
Mamy dogłębną wiedzę dotyczącą rynku polskiego, wspartą międzynarodowymi
standardami działania w zakresie świadczonych usług
Nasza kultura oraz praktyczne podejście zorientowane na rozwiązywanie problemów, jest
wysoko oceniane przez naszych dotychczasowych klientów, którymi są wiodące firmy
międzynarodowe i fundusze PE
ZESPÓŁ
Lasanoz Finance
Bankowość Inwestycyjna6
Ogólne Informacje o Lasanoz Finance
NAJNOWSZE SUKCESY
May 2008
divestment of 85% stake
(value not disclosed)
sell-side co-advisor
July 2008
Project financing
exclusive financial advisor
EUR 640 000 000
August 2009
acquisition of 84% stake
exclusive buy-side advisor
PLN 54 000 000
July 2010
acquisition of 29% stake
(value not disclosed)
buy-side co-advisor
7Lasanoz Finance
Bankowość Inwestycyjna
Osiągnięcia
Prowadząc działania z naszego biura w Warszawie
wykonaliśmy transakcje w Polsce i na terenie Europy
Środkowo-Wschodniej
W ostatnich czterech latach pracowaliśmy nad transakcjami
w Czechach, Rumunii, Serbii i Chorwacji, dobrze poznając
środowiska biznesowe, prawne oraz podatkowe w każdym z
tych krajów
Wierzymy, że przyczyniliśmy się do zrozumienia działalności
biznesowej i sektora, każdej firmy z którą współpracowaliśmy
(więcej o tym w następnej sekcji)
W rezultacie mamy dobre zrozumienie realiów finansowych i
rynkowych różnych sektorów gospodarki od przemysłu
ciężkiego i infrastruktury do telekomunikacji i Internetu
PRZEGLĄD DOKONAŃ
Doświadczenie
w Regionie
Doświadczenie
Sektorowe
Dzięki naszemu bezpośredniemu doświadczeniu przy transakcjach na tych rynkach,
rozwinęliśmy sieć firm współpracujących z nami, które na bieżąco przekazują nam
informacje o rynku i pomagają przy realizacji nowych projektów
8Lasanoz Finance
Bankowość Inwestycyjna
Osiągnięcia | Doświadczenia w Regionie
W Polsce pracowaliśmy dla zagranicznych koncernów, będących liderami w swoich
branżach, przy realizacji licznych transakcji
M&A (PO STRONIE KUPUJĄCEGO I SPRZEDAJĄCEGO) W POLSCE
Źródła obrazów: inch.com, germes-online.com, cybernetnews.com, wikipedia
Doradca przy przejęciu największej w Europie
Środkowo-Wschodniej platformy aukcyjnej jak również
jednego z największych portali finansowych w Polsce
przez Naspers Limited
Wyłączny doradca większościowego zagranicznego
akcjonariusza polskiego konglomeratu przy sprzedaży
działu zajmującego się dystrybucją stali
Wyłączny doradca przy przejęciu największego
polskiego komunikatora Internetowego przez MIH
Limited
Doradca przy zakupie wiodącego polskiego operatora
autostrad przez AtlantiaSpA
Patrz str. 46
Patrz str. 50
Patrz str. 52
9Lasanoz Finance
Bankowość Inwestycyjna
W ostatnich czterech latach pracowaliśmy przy wielu transakcjach M&A po stronie
kupującego jak i sprzedającego poza Polską, w różnych sektorach gospodarki
SERBIA Doradztwo przy sprzedaży największej prywatnej
spółki ochroniarskiej
Wyłączny doradca przy przejęciu operatora
wiodącego portalu Internetowego
Doradca przy sprzedaży wiodącego operatora
telewizji kablowej
Wyłączny doradca przy sprzedaży wiodącego
sprzedawcy oprogramowania
Patrz str. 48
Patrz str. 49CHORWACJA
RUMUNIA
CZECHY
Zrealizowane Transakcje | Doświadczenia w RegionieM&A (PO STRONIE KUPUJĄCEGO I SPRZEDAJĄCEGO)
10Lasanoz Finance
Bankowość Inwestycyjna
Wartość Firma i sektor Nasza rola Aranżer / Gwarant Godne uwagi
EUR 490m P4 Sp. z o.o. Telefonia komórkowa
Wyłączny doradca
finansowy
Największy chiński
projekt w Europie
(2008)
EUR 170m P4 Sp. z o.o. Telefonia komórkowa
Wyłączny doradca
finansowy
Chińskie i Izraelskie
finansowanie (2006)
USD 392m PAK S.A.Energetyka
Główny negocjator/
Główny aranżer
Największe polskie
finansowanie dłużne w
2001 r.
USD 200m PTC EraTelefonia komórkowa
CFO
większościowego
udziałowcy
Obligacje typu High
Yield, 2001
EUR 650m PTC EraTelefonia komórkowa
Główny negocjatorNajwiększe polskie
finansowanie dłużne w
2000 r.
Zrealizowane Transakcje | Doświadczenia w Regionie
Od 1993r., czyli praktycznie od początku okresu transformacji, prowadzimy działalność
corporate finance w Polsce
Wierzymy, że sukces można osiągnąć dzięki profesjonalizmowi wspartemu doświadczeniem,
znajomością sektora oraz praktyką na rynku
Dokładnie badamy globalne i regionalne uwarunkowania poszczególnych branż zanim
rozpoczniemy doradzać klientowi w konkretnym sektorze
Kilka przykładowych zrealizowanych transakcji corporate finance:
CORPORATE FINANCE W POLSCE
11Lasanoz Finance
Bankowość Inwestycyjna
Przy wykonywanych projektach Lasanoz Finance jest zatrudniane zarówno przez
podmioty polskie, jak i firmy międzynarodowe
Dodatkowo, drugą stroną transakcji są często duże spółki międzynarodowe
Lokalizacja kontrahentów
Lokalizacja klientów
Lokalizacja klientów oraz
kontrahentów
Butik Inwestycyjny o Zasięgu MiędzynarodowymKLIENCI I KONTRAHENCI WEDŁUG LOKALIZACJI GEOGRAFICZNEJ
12Lasanoz Finance
Bankowość Inwestycyjna
Lasanoz Finance posiada bogate doświadczenie w dziedzinie doradztwa przy
transakcjach kupna oraz sprzedaży dotyczące podmiotów polskich oraz europejskich
Doradztwo przy transakcji sprzedaży
Doradztwo przy transakcji kupna
Doradztwo przy transakcjach
kupna i sprzedaży
(transakcja sprzedaży)
(transakcja kupna)
(transakcja kupna)
(transakcja kupna)
(transakcja kupna oraz
transakcja sprzedaży)
(transakcja kupna)
(transakcja kupna)
Butik Inwestycyjny o Zasięgu MiędzynarodowymPRZEDMIOTY TRANSAKCJI WEDŁUG LOKALIZACJI GEOGRAFICZNEJ
13Lasanoz Finance
Bankowość Inwestycyjna
Zrealizowane TransakcjeTRANSAKCJE ZREALIZOWANE OD 2000
2010 2009 2009 2008 2008 2008 2008
USD [ ]*m PLN 20m PLN 54m PLN 22m EUR [ ]*m EUR 490m GBP 946m
Acquisition of 29% in
Digital Sky
Technologies
2.6 GHz Telecom
License Tender
Acquisition of
Bankier.pl
Acquisition of
Air Bites PolskaSale of Progard Project financing Acquisition of Tradus
M&A co-AdvisorExclusive Financial
Advisor
Exclusive Financial
Advisor
Exclusive Financial
Advisor
Sell-side M&A
co-Advisor
Exclusive Financial
Advisor
Financial Advisor
Due Diligence
2007 2007 2007 2007 2006 2006 2005
PLN 400m EUR [ ]*m EUR 70m PLN 139m EUR 150m EUR 20m USD [ ]*m
Acquisition of 96.43%
in Gadu-Gadu S.A.Sale of Adriatic Kabel
Acquisition of 50%+ in
Stalexport S.A.
Steel Business
Divestment
10-year Senior
Corporate Loan Facility
6-year Senior Vendor
Financing FacilitySale of TotalSoft
Exclusive Buy-side
M&A Advisor
Sell-side M&A
co-AdvisorM&A co-Advisor M&A co-Advisor
Exclusive Financial
Advisor
Exclusive Financial
AdvisorSell-side M&A Advisor
2005 2004 2004 2003 2001 2001 2001
EUR 85m USD 15m USD 17m USD 6.5m USD 392m EUR 589m USD 200m
UMTS Licence TenderSale of
Pekao Development
Sale of
NFI Jupiter
Sale of
Bank Pekao Tel Aviv
14-year Project
Finance Facility
Sale of 2% in
Elektrim
Telekomunikacja
High-Yield Bond
Facility
Exclusive Financial
Advisor
Head of seller’s M&A
department
Head of seller’s M&A
departmentHead of seller’s M&A
department
CFO of controlling
shareholderCFO of selling company
CFO of controlling
shareholder
*Wartość transakcji nie została ujawniona
15Lasanoz Finance
Bankowość Inwestycyjna
Doświadczenie Sektorowe
Wierzymy, że sukces można osiągnąć dzięki profesjonalizmowi oraz know-how sektora
Dokładnie badamy globalne i regionalne uwarunkowania poszczególnych branż zanim
rozpoczniemy doradzać klientowi w konkretnym sektorze
Nasi specjaliści w ciągu ostatnich 15 lat zdobyli znaczącą wiedzę w poniżej wymienionych
sektorach (wybrane sektory przedstawione są na kolejnych stronach):
• Telefonia Komórkowa i Kablowa
• CATV / Internet / Media / Reklama
• Technologia Informacyjna
• Infrastruktura / Transport
• Nieruchomości
W sytuacjach, kiedy nasza firma nie ma wystarczającego doświadczenia w poszczególnej
branży, doradzamy klientowi wspólnie z jednym z naszych partnerów (m.in. Dresdner
Kleinwort, Royal Bank of Scotland)
• Usługi Biznesowe
• Sektor Finansowy
• Energetyka / Sektor Paliwowy
• Farmacja / Sektor Medyczny
• Spożywczy
PRZEGLĄD DOKONAŃ
16Lasanoz Finance
Bankowość Inwestycyjna
Doradzając firmie PLAY, niezależnemu polskiemu operatorowi
komórkowemu, przy różnych projektach w ciągu ostatnich
pięciu lat, zdobyliśmy znaczące doświadczenie w obszarze
telefonii komórkowej
W maju 2008 r. zakończyliśmy projekt zapewniający naszemu
klientowi finansowanie na kwotę EUR 640m z China
Development Bank (udzielający pożyczkę i gwarant)
Przedmiotowa pożyczka jest pierwszą tak dużą inwestycją
chińskiego banku w Europie w sektorze telefonii komórkowej
Bardzo dobrze rozumiemy zagadnienia związane z biznesem
telekomunikacyjnym (TV, Internet i usługi głosowe), dzięki
doradztwu dla drugiej co do wielkości chorwackiej telewizji
kablowej
W szczególności specjalizujemy się w:
• Głównych czynnikach wzrostu, m.in. telewizji cyfrowej i triple play
• Modelowaniu finansowym firm telekomunikacyjnych
• Technologiach i technicznych uwarunkowaniach sieci kablowych
• Wymaganiach CapEx, aby osiągnąć system HFC
TELEFONIA KOMÓRKOWA I KABLOWA
HERing extension
Optical node
Access network
Transport network
In-House network
HERing extension
Optical node
Access network
Transport network
In-House network
Spaghetti networkSpaghetti network
Serial networkSerial networkTwo-way Star networkTwo-way Star network
Źródło obrazów: mobilecowboys.com, Lasanoz Finance
Doświadczenie Sektorowe | TMT
17Lasanoz Finance
Bankowość Inwestycyjna
Mamy bezpośrednie doświadczenie w sektorze
internetowym w Polsce, Republice Czeskiej,
Słowacji i Szwajcarii, poznaliśmy również rynki
w Rosji, na Ukrainie, Węgrzech, Danii i
Norwegii
Zbudowaliśmy i audytowaliśmy wiele modeli
finansowych różnych firm zajmujących się
reklamą w Internecie, m.in. czasowym
wynajmem powierzchni, CPM, PPC, IP radio,
VoIP, IM, wyszukiwaniem oraz klasyfikowaniem
treści
E-COMMERCE ORAZ MEDIA INTERNETOWE
12m
9m
6m
Użytkownicy w miesiącu
Wyszukiwarki Portale Inne
Główne Portale Internetowe w Polsce
Doświadczenie Sektorowe | TMT
18Lasanoz Finance
Bankowość Inwestycyjna
Pracowaliśmy przy dwóch projektach związanych z niezależnymi sprzedawcami
oprogramowania ERP
W 2005 byliśmy doradcą sprzedającego – Small Enterprise
Assistance Fund (SEAF) i czterech niezależnych udziałowców
przy sprzedaży TotalSoft S.A, czołowego rumuńskiego sprzedawcy ERP,
greckiemu Global Finance
W latach 2006-2007 byliśmy doradcą udziałowca BPSC S.A., czołowej polskiej firmy ERP,
przy tworzeniu różnych możliwych wariantów sprzedaży firmy inwestorowi strategicznemu
lub finansowemu
Chociaż negocjacje z dwoma czołowymi światowymi firmami z branży oraz
z dwoma funduszami PE były bardzo zaawansowane, firma zdecydowała się
wejść na Giełdę Papierów Wartościowych poprzez IPO (spółka ostatecznie
zawiesiła proces IPO)
Doświadczenie Sektorowe | Technologia Informacyjna
19Lasanoz Finance
Bankowość Inwestycyjna
Doświadczenie naszego zespołu obejmuje trzy podsektory: drogi, lotniska
oraz porty
Od blisko 4 lat współpracujemy z Atlantia SpA, jednym z czołowych
operatorów autostrad na świecie, przy ekspansji w rejonie Europy
Środkowo-Wschodniej
Od 2007 do 2009 roku doradzaliśmy polsko-włoskiemu konsorcjum
przy przetargu i finansowaniu projektu BOT autostrady A2
pomiędzy Warszawą, a Łodzią, przy którym nasz klient został
zakwalifikowany do ostatniej rundy negocjacji
Przeanalizowaliśmy możliwości inwestycyjne dotyczące lokalizacji
lotnisk w różnych miejscach w Polsce i mamy dobre rozeznanie w
związanym z lotniskami biznesie, prowadzonym przez sklepy
wolno-cłowe
Źródło obrazów: Pirometal, Stuttgart Airport Authority, UK Transport cafe
Doświadczenie Sektorowe | Infrastruktura
Nasz zespół był również aktywny w branży
stoczniowej, doradzając klientowi przy
ciągnącej się prywatyzacji stoczni w Gdańsku
i Gdyni
20Lasanoz Finance
Bankowość Inwestycyjna
Teren dla potencjalnego
rozwoju
Istniejąca Wieża
Doświadczenie Sektorowe | Nieruchomości
Nasze doświadczenie w branży nieruchomości obejmuje segmenty: biurowy, komercyjny oraz
mieszkaniowy
Doradzaliśmy Izraelskiej firmie przy identyfikacji i analizie możliwości inwestycyjnych w
sektorze nieruchomości w Polsce i na Litwie. Nasze zadania obejmowały due diligence,
doradztwo przy finansowaniu oraz koordynowanie projektów
Ostatnio przygotowaliśmy dla jednej z największych włoskich firm opracowanie polskiego
rynku nieruchomości (150 stron), obejmujące developerów, pośredników i firmy zarządzające
nieruchomościami, jako potencjalnych celów przejęć
W 2007 przygotowaliśmy analizę dotyczącą polskiej firmy inwestycyjnej z sektora
nieruchomości, aktywnej w segmencie komercyjnym oraz nieruchomości gruntowych,
wycenianą na ponad EUR 200m; sprzedaż nie została sfinalizowanego przez sprzedającego w
związku z załamaniem rynku nieruchomości
21Lasanoz Finance
Bankowość Inwestycyjna
Doświadczenie Sektorowe | Usługi Biznesowe
Źródło obrazów: Progard Securitas
Lasanoz Finance doradzało przy sprzedaży lidera serbskiego sektora ochroniarskiego
Progard Securitas, kontrolowany przez osoby prywatne oraz
fundusz Private Equity, został kupiony przez brytyjską spółkę G4S,
jednego z liderów w światowej branży ochroniarskiej, notowanego
na London Stock Exchange
Pomimo braku wcześniejszego doświadczenia w tym sektorze oraz
na rynku serbskim, Lasanoz Finance przeprowadziło
konkurencyjny proces zakończony wysoką wyceną
Wykazaliśmy się wysokimi umiejętnościami szybkiej nauki nowego
sektora, a także skutecznym zarządzaniem procesem i twardymi
negocjacjami z czołowym graczem branżowym
22Lasanoz Finance
Bankowość Inwestycyjna
Zespół Lasanoz Finance przeprowadził w 2005 roku szczegółową analizę Pekaes SA pod
kątem podziału i sprzedaży poszczególnych elementów przedsiębiorstwa
Pekaes, spółka notowana na giełdzie, była idealnym celem do przejęcia z możliwością
podziału aktywów na kluczowe i pozostałe. Planowane przychody ze sprzedaży tych
aktywów do różnych grup inwestorów przewyższały ówczesną wycenę rynkową spółki
Nasza prezentacja dotycząca tego projektu jest dostępna na stronie:
http://www.lasanozfinance.com/pl/research/
Doświadczenie Sektorowe | Transport
23Lasanoz Finance
Bankowość Inwestycyjna
W ciągu ostatnich trzech lat, niemalże nieprzerwanie nasz zespół zaangażowany był w
projekty związane z usługami finansowymi
Przeprowadziliśmy pełną analizę inwestycyjną Citi Handlowy (szósty bank w Polsce), po
tym jak dowiedzieliśmy się, że bank został przeznaczony na sprzedaż przez swojego
właściciela Citigroup
• Wielu naszych klientów było zainteresowanych zakupem banku,
ale, do dnia dzisiejszego, Citigroup nie zdecydowało się na opuszczenie polskiego rynku
W 2007 wspólnie z Dresdner Kleinwort doradzaliśmy czołowej europejskiej instytucji
finansowej przy akwizycji wiodącego polskiego banku (wartość transakcji ponad EUR
2bln)
• Po 10 miesiącach oferta końcowa została przygotowana, ale niestabilna sytuacja na rynkach
międzynarodowych spowodowała iż nasz klient odłożył decyzję o zakupie
W zeszłym roku przygotowaliśmy również, dla klientów oraz potencjalnych klientów,
szczegółową analizy największych lokalnych banków działających na Białorusi, Gruzji,
Bułgarii oraz Bośni i Hercegowinie
Doświadczenie Sektorowe | Usługi Finansowe
24Lasanoz Finance
Bankowość Inwestycyjna
Doświadczenie Sektorowe | Zasoby Naturalne
Posiadamy międzynarodowe doświadczenie w sektorze paliwowym
Mamy znakomite kontakty z dominującym na rynku PGNiG oraz z wieloma mniejszymi
firmami, działającymi zarówno przy wydobyciu, produkcji jak i zaopatrzeniu
Członkowie naszego zespołu pracowali przy wielu projektach z firmami takimi jak KGHM -
największym polskim producentem miedzi; Basell-Orlen - największym polskim producentem
poliolefin; i głównymi firmami z branży z Niemiec, Włoch, Irlandii oraz USA
25Lasanoz Finance
Bankowość Inwestycyjna
Źródło obrazów: Wikimedia
Doświadczenie Sektorowe | Energetyka
Mamy duże doświadczenie w pozyskiwaniu finansowania dłużnego oraz doradztwie
finansowym w sektorze energetycznym
Wstępne finansowanie elektrowni o mocy 460MW w Pątnowie w Polsce (PAK) było
negocjowane przez zespół prowadzony przez Alexa Neuber, w tym czasie CFO akcjonariusza
większościowego (Elektrim), razem z Tomaszem Majem, który kierował negocjacjami ze strony
WestLB i grupy banków zaangażowanych w transakcję
Ta transakcja pozostaje jedna z największych w sektorze energetycznym w Polsce od 1989 r.
Obecnie analizujemy możliwość budowy elektrowni wiatrowych dla Naszego Klienta ze
Skandynawii
26Lasanoz Finance
Bankowość Inwestycyjna
Lasanoz Finance i jego pracownicy posiadają doświadczenie w
branży usług medycznych na rynku polskim
Nasze doświadczenie obejmuje pozyskanie w 2003 roku
finansowania dla nowopowstającej kliniki onkologicznej
Euromedical
Była to pierwsza w Polsce tego typu prywatna klinika
Alexander Neuber jako wyłączny doradca finansowy
Euromedical przygotował złożony model finansowy, na bazie
którego zostały przygotowane dokumenty konieczne do
pozyskania finansowania
Projekt zakończył się sukcesem – Bank BPH PBK udzielił
finansowania na kwotę 6 milionów USD
Doświadczenie Sektorowe | Sektor Medyczny
28Lasanoz Finance
Bankowość Inwestycyjna
Lasanoz Finance oferuje usługi doradztwa transakcyjnego obejmujące m.in.:
transakcje fuzji i przejęć
pozyskiwanie kapitału i finansowanie dłużne przedsięwzięć
zbywanie przedsiębiorstw i aktywów
wykupy menadżerskie (management buy-out) i wykupy lewarowane (leveraged buy-out)
transakcje private equity
Co nas odróżnia od banków inwestycyjnych i międzynarodowych firm doradczych:
Zaangażowanie doświadczonych członków zespołu w tym Partnera Zarządzającego we
wszystkie etapy transakcji, a w szczególności w planowanie strategii transakcji oraz
negocjacje
Ścisła współpraca z klientem, jego wewnętrznymi zespołami oraz zewnętrznymi doradcami
Zorientowanie na wyniki, a nie na proces
Proaktywne podejście do transakcji – na bieżąco monitorujemy sytuację i w porozumieniu z
klientem modyfikujemy podejmowane działania
Wysoka jakość usług – nie dysponujemy znaną marką, więc podstawą naszego działania są
rekomendacje zadowolonych klientów i nastawienie na długotrwałą współpracę
Usługi Doradztwa FinansowegoCO NAS WYRÓŻNIA?
29Lasanoz Finance
Bankowość Inwestycyjna
7,5
8
8,5
9
9,5
11-05 29-05 19-06 9-07 29-07
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
26-Feb 11-Apr 25-May 09-Jul 21-Aug 02-Oct 14-Nov 28-Dec 11-Feb 24-Mar
Share
Price (
PLN
)
Ogłoszenie oferty
Zamknięcie oferty
Cena w ofercie 23.50 zł
26.02 11.04 25.05 09.07 21.09 02.10 14.11
Nabycie spółki giełdowej Gadu-Gadu –
transakcja prowadzona przez Lasanoz
Finance dla Naspers/MIH z udziałem
zewnętrznych doradców – zespół
transakcyjny liczył ogółem ponad 50 osób.
Cena akcji zaczęła rosnąć dopiero po
opublikowaniu wezwania
Nabycie spółki giełdowej Bankier.pl –
transakcja prowadzona przez Lasanoz
Finance dla Naspers/MIH z udziałem
zewnętrznych doradców – zespół
transakcyjny liczył ogółem ponad 30 osób.
Cena akcji zaczęła rosnąć dopiero po
opublikowaniu wezwania
Dla większości transakcji zachowanie całkowitej poufności jest kluczowym warunkiem
powodzenia – dotyczy to zarówno spółek publicznych jak i prywatnych
Lasanoz Finance ma doświadczenie w prowadzeniu transakcji przy zachowaniu całkowitej
poufności
Ogłoszenie oferty*
Zamknięcie oferty*
*cena pierwotnie wynosiła PLN 8,7/akcję (9,09 wliczając dywidendę) i została podniesiona 15 lipca do PLN 9/akcję
Usługi Doradztwa FinansowegoPOUFNOŚĆ – KLUCZOWY ELEMENT TRANSAKCJI
30Lasanoz Finance
Bankowość Inwestycyjna
W każdym projekcie zakładamy ścisłą współpracę z klientem, jego wewnętrznymi zespołami
oraz doradcami zewnętrznymi np. prawnym, podatkowym, technicznym – naszym zadaniem
jest koordynacja wszystkich działań w celu usprawnienia realizacji transakcji
Na bieżąco przekazujemy klientowi wszelkie niezbędne informacje, oraz przygotowujemy
prezentację kluczowych zagadnień po każdym zakończonym etapie
Advisor
Legal Advisor
SA
Przedmiot
Transakcji
Lasanoz Finance
Legal Advisor
Instytucje
Finansowe /
Regulatorzy
Sprzedający
Doradcy
Sprzedającego
Kupujący
Doradcy Instytucji
Finansowych /
Inwestorów
Inni Doradcy
Kupującego
Usługi Doradztwa FinansowegoŚCISŁA WSPÓŁPRACA Z KLIENTEM
31Lasanoz Finance
Bankowość Inwestycyjna
DORADZTWO PRZY TRANSAKCJACH M&A
Usługi Doradcze
Formułowanie strategii
transakcyjnej
Wstępne spotkanie z
głównymi udziałowcami
Wstępna wycena na potrzeby
negocjacji
Wstępna oferta i uzyskanie
okresu wyłączności
Due Diligence i przygotowanie
końcowej wyceny i oferty
Zatwierdzenie oferty przez
potencjalnego nabywcę
Przygotowanie i rozpoczęcie
oferty publicznej
Zamknięcie TransakcjiNegocjacje i zawarcie umowy
z głównymi udziałowcami
Negocjacje z głównymi
udziałowcami
Okres subskrypcji
Faza Wstępna Porozumienie z Udziałowcami Oferta Publiczna
Dla firm notowanych na giełdzie
Świadczymy usługi doradcze w zakresie M&A w segmencie spółek o średniej
kapitalizacji, który jest najliczniejszym segmentem w Europie Środkowo-Wschodniej i nie
jest obsługiwany w wystarczającym stopniu przez międzynarodowych doradców z
Londynu
Poza transakcjami PE, mamy duże doświadczenie w transakcjach typu public to private
(m.in. spółek notowanych na GPW)
32Lasanoz Finance
Bankowość Inwestycyjna
CORPORATE FINANCE
Nasze doradztwo w zakresie corporate finance jest przystosowane do warunków w
krajach Europy Środkowo-Wschodniej, gdzie rynki kapitałowe do niedawna były
aktywne i płynne, rynek obligacji jest mniej rozwinięty i występuje znaczna konkurencja
ze względu na dużą liczbę zagranicznych i krajowych banków
Obszary w których mamy bezpośrednie doświadczenie w zakresie corporate finance w
krajach Europy Środkowo-Wschodniej:
• Zdobywanie kapitału
• Finansowanie Projektów
• Finansowanie Nieruchomości
• Restrukturyzacja Długu
• Obligacje i Inne Instrumenty
* Zawiera Polskę, Republikę Czeską, Węgry, Słowacje, Słowenie i kraje Bałtyckie
Źródło: Bakker and Gross, World Bank
Krajowe źródła kredytów w krajach EU8*
Banki, 75%
ECM, 16%
Dług, 4%
Leasing, 5%
Usługi Doradcze
33Lasanoz Finance
Bankowość Inwestycyjna
W niektórych sytuacjach świadczymy specjalistyczne usługi doradcze w odpowiedzi na
nietypowe potrzeby naszych klientów
W 2005 doradzaliśmy Netii S.A. przy wygranym konkursie
na czwartą w Polsce licencje UMTS wartą USD 110mln
Obecnie Netia Mobile działa pod nazwą Play i od
rozpoczęcia działalności w marcu 2007 ma już 1.4mln
klientów
W 2007 doradzaliśmy największemu operatorowi autostrad
we Włoszech, firmie Atlantia SpA w konsolidowaniu nowo
przejętych aktywów w Polsce
Nasza praca polegała na przygotowaniu wyceny metodą
DCF polskiej firmy i budowie modelu konsolidacji przy
współpracy z konsultantami Atlantia i ich departamentem
finansowym
Usługi DoradczeDORADZTWO SPECJALISTYCZNE
35Lasanoz Finance
Bankowość Inwestycyjna
Lasanoz Finance to grupa najwyższej klasy bankierów inwestycyjnych z wieloletnim
doświadczeniem w M&A, Corporate Finance, rynkach kapitałowych i zarządzaniu
aktywami w regionie CEE
Mamy dogłębną wiedzę dotyczącą zarówno rynku polskiego, jak i rynków środkowo-
europejskich, wspartą międzynarodowymi standardami działania w zakresie
świadczonych usług
Kultura butiku, praktyczne podejście zorientowane na rozwiązywanie problemów, jest
wysoko oceniane przez naszych dotychczasowych klientów, którymi są wiodące firmy
międzynarodowe i fundusze private equity
Kompetencje Lasanoz FinanceWŁAŚCIWY ZESPÓŁ DO PRZEPROWADZENIA TRANSAKCJI
36Lasanoz Finance
Bankowość Inwestycyjna
DLACZEGO MY?
Mamy doświadczenie w opracowaniu wycen dla przedsiębiorstw krajowych i zagranicznych
Współpracowaliśmy z międzynarodowymi koncernami zarówno po stronie sprzedającego jak i
kupującego, nasze kompetencje dotyczące wyceny przedsiębiorstw zostały wielokrotnie
potwierdzone
Mamy doświadczenie w transakcjach dotyczących Zorganizowanej Części Przedsiębiorstwa
specyfika tego typu transakcji ma istotny wpływ na realizację transakcji, ryzyka z nią
związane, a co za tym idzie na wycenę aktywa mającego taką formę
Mamy doświadczenie w wielu sektorach m.in. transportowym, medycznym, hotelarskim,
ochrony mienia
Potrafimy szybko przyswajać wiedzę i wykorzystywać doświadczenie zdobyte w innych
sektorach
Członkowie naszego zespołu pracowali wcześniej w Europejskim Banku Odbudowy i Rozwoju,
McKinsey, KPMG, WestLB, Banco Espirito Santo oraz UniCredit, mają kwalifikacje CFA oraz
FCCA
Partnerzy LF są bezpośrednio zaangażowani w projekt i nadzorują realizację zlecenia
Kompetencje Lasanoz Finance
37Lasanoz Finance
Bankowość Inwestycyjna
Alexander Neuber (Partner Zarządzający) ma ponad 14 lat
doświadczenia w zakresie M&A i Corporate Finance w Europie
Środkowo-Wschodniej
Założyciel i Partner Zarządzający Lasanoz Finance, niezależnego
butiku doradztwa finansowego i inwestycyjnego działającego od 2004
Dyrektor działu M&A i Portfolio Management największego polskiego
banku notowanego na giełdzie, Pekao S.A., którego większościowym
udziałowcem jest UniCredit (2003/4)
Dyrektor finansowy Elektrimu, jednego z największych holdingów
przemysłowych w Polsce z ponad 100 spółkami zależnymi;
negocjował największej w Polsce w 1999 roku inwestycji
bezpośredniej; odpowiedzialny za sprzedaż 50 spółek zależnych oraz
nabycie spółek internetowych (1999-2001)
5 lat doświadczenia inwestycyjnego zdobytego w EBOiR w Londynie i
Warszawie, włącznie z reprezentowaniem EBOiR w komitetach
inwestycyjnych pięciu funduszów private equity (1994-99)
Ukończył studia na London School of Economics (Bsc, MSC) oraz
posiada tytuł MPA uzyskany na Kennedy School of Government,
Harvard University
Mówi płynnie po angielsku, niemiecku, polsku i włosku;
konwersacyjnie po hiszpańsku, rosyjsku, francusku i portugalsku
Kompetencje Lasanoz FinanceNOTKI BIOGRAFICZNE WYBRANYCH CZŁONKÓW ZESPOŁU
38Lasanoz Finance
Bankowość Inwestycyjna
NOTKI BIOGRAFICZNE WYBRANYCH CZŁONKÓW ZESPOŁU
Mateusz van Wollen, CFA, (Partner), 10 lat doświadczenia w
finansach.
Dołączył do Lasanoz Finance w 2005, aby prowadzić projekty sell-
side i buy-side w sektorach TMT i media, w szczególności
związane z telewizją oraz e-commerce
Obywatel Kanadyjski i Polski z ponad 10 letnim doświadczeniem w
rynkach kapitałowych. Wcześniej pracował dla funduszu PE/VC w
Vancouver oraz spędził 2 lata jako asystent Portfolio Manager
Bezpośrednie doświadczenie w wielu sektorach, m.in. Internet,
TMT, infrastruktura oraz górnictwo
2 lata jako Dyrektor Finansowy spółki technologicznej, notowanej
na Toronto Venture Exchange
Otrzymał tytuł inżyniera na Uniwersytecie British Columbia, ma
również tytuł CFA od 2001 roku
Kompetencje Lasanoz Finance
39Lasanoz Finance
Bankowość Inwestycyjna
Paweł Dobrowolski (Starszy Doradca) ma ponad 15 lat
doświadczenia w finansach
W Lasanoz Finance zajmuje się business development, analizami
finansowymi i zarządzaniem projektami.
Od 1995 prowadzi dla klientów transakcje kupna i sprzedaży firm.
W tym czasie kierował kilkudziesięcioma transakcjami, w tym
kilkunastoma zawartymi na łączną sumę ponad US$ mln 800.
Autor „Podstawy Analizy Finansów Firm” opublikowanej nakładem
COSZ - Stowarzyszenie Księgowych Polskich.
Autor koncepcji wprowadzenia do polskiego porządku prawnego
anglosaskiej instytucji public hearing (pol. publiczne
wysłuchanie).
Płynny angielski i polski oraz komunikatywny rosyjski.
Absolwent Harvard University.
Kompetencje Lasanoz FinanceNOTKI BIOGRAFICZNE WYBRANYCH CZŁONKÓW ZESPOŁU
40Lasanoz Finance
Bankowość Inwestycyjna
Wojciech Jezierski, (Dyrektor) ma 9 lat doświadczenia w
finansach
Dołączył do Lasanoz Finance w 2006, zajmuje się analizą
inwestycji oraz zarządzaniem projektami
6 lat współpracy z Pekao Access (Grupa UniCredit) w projektach z
zakresu strategicznego doradztwa finansowego, kupna i sprzedaży
przedsiębiorstw, fuzji spółek oraz pozyskania kapitału
Znaczące doświadczenie w projektach w wielu sektorach w tym
infrastruktury, usług finansowych, nieruchomości, paliwowego
oraz ubezpieczeniowego
Ukończył studia z ekonomi i księgowości na PWSBiA w Warszawie
oraz studia podyplomowe w Szkole Głównej Handlowej
Płynny polski i angielski
Kompetencje Lasanoz FinanceNOTKI BIOGRAFICZNE WYBRANYCH CZŁONKÓW ZESPOŁU
41Lasanoz Finance
Bankowość Inwestycyjna
Ewa Kacprzak-Olszewska, FCCA, (Dyrektor) ma 11 lat
doświadczenia w finansach
Ponad 4 lata w Lasanoz Finance zajmuje się analizą finansową
oraz zarządzaniem projektami
5 lat doświadczenia w zakresie audytu finansowego i doradztwa w
KPMG Polska; szczególne doświadczenie w zakresie
skonsolidowanych sprawozdań finansowych i raportowania
finansowego dla Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie
3 lata jako Zastępca Dyrektora Finansowego Elektrimu, jednego z
głównych holdingów przemysłowych w Polsce z ponad 100
spółkami zależnymi; odpowiedzialna za zrestrukturyzowanie
raportowania i działu finansowego
Członkini ACCA od 1999
Członkini FCCA od 2004
Płynny polski i angielski
Kompetencje Lasanoz FinanceNOTKI BIOGRAFICZNE WYBRANYCH CZŁONKÓW ZESPOŁU
42Lasanoz Finance
Bankowość Inwestycyjna
Aleksander Skołożyński (Manager) ma ponad 4 lata
doświadczenia w finansach
Dołączył do zespołu Lasanoz Finance w 2007 roku, i odpowiada za
analizy inwestycyjne, zarządzanie projektami, wyceny oraz
modelowanie finansowe
Doświadczenie branżowe obejmuje sektory IT, telekomunikacja,
Internet, płatności oraz usługi finansowe
Znaczące doświadczenie w project finance, modelowaniu
finansowym oraz wycenach
2 lata współpracy z Concordia Espirito Santo Investment (Grupa
Banco Espirito Santo), w szczególności w zakresie wycen
przedsiębiorstw, ocen strategii oraz negocjacji
Absolwent Szkoły Głównej Handlowej na kierunku Finanse i
Bankowość oraz programu CEMS z zakresu Zarządzania
Międzynarodowego
Kandydat do program CFA, 2 poziom
Płynny polski, angielski i francuski
Kompetencje Lasanoz FinanceNOTKI BIOGRAFICZNE WYBRANYCH CZŁONKÓW ZESPOŁU
43Lasanoz Finance
Bankowość Inwestycyjna
Teresa Darmetko (Starszy Analityk) ma ponad 3 lata
doświadczenia w finansach
Dołączyła do Lasanoz Finance w 2009 roku, zajmuje się analizami
inwestycyjnymi oraz modelowaniem finansowym (szczególne
doświadczenie w obszarze infrastruktury oraz produkcji FMCG)
Ponad 2 lata współpracy z butikiem inwestycyjnym Access (Grupa
Unicredit), w szczególności w zakresie wycen przedsiębiorstw oraz
rok współpracy z Azimutus (firmą doradczą założona przez byłych
konsultantów McKinsey) w zakresie projektów dotyczących
zarządzania strategicznego oraz fuzji i przejęć
Absolwentka Szkoły Głównej Handlowej w Warszawie
(specjalizacja Finanse i Bankowość) oraz programu
magisterskiego w Aarhus School of Business w Danii
(specjalizacja Finance and International Business)
Płynny polski, zaawansowany angielski, rosyjski w stopniu
komunikatywnym
Kompetencje Lasanoz FinanceNOTKI BIOGRAFICZNE WYBRANYCH CZŁONKÓW ZESPOŁU
44Lasanoz Finance
Bankowość Inwestycyjna
Lidia Fabrykiewicz (Starszy Analityk) ma 3 lata
doświadczenia w finansach
Dołączyła do zespołu Lasanoz Finance w 2011 roku i odpowiada za
analizy inwestycyjne, modelowanie finansowe oraz wyceny
Doświadczenie branżowe obejmuje sektory: spożywczy, transport,
infrastruktura, energetyczny, IT oraz telekomunikacja
Prawie 3 lata współpracy z Grupą Corporate Finance KPMG
Advisory, w szczególności w zakresie wycen, modelowania
finansowego, finansowania projektów oraz procesów fuzji i przejęć
Absolwentka Szkoły Głównej Handlowej na kierunku Finanse i
Bankowość; programy stypendialne na Universidade Nova de
Lisboa (Portugalia) oraz Michael Smurfit Graduate School of
Business (Irlandia)
Kandydatka do programu CFA, 2 poziom
Płynny polski i angielski; zaawansowany rosyjski
Kompetencje Lasanoz FinanceNOTKI BIOGRAFICZNE WYBRANYCH CZŁONKÓW ZESPOŁU
46Lasanoz Finance
Bankowość Inwestycyjna
Kreacja Wartości - Studium Przypadku 1
Gadu Gadu S.A., operator największego polskiego komunikatora internetowego, wszedł na
Giełdę Papierów Wartościowych, kiedy Lasanoz Finance zostało wybrane przez
Naspers/MIH wyłącznym doradcą finansowym przy zakupie spółki
Pomimo problemów z dostępem do informacji, udało nam się zbudować pełny model
finansowy z czterema różnymi scenariuszami, każdy zweryfikowany przez ekspertów
Naspers zajmujących się Internetem
Struktura transakcji była złożona, wymagała intensywnych negocjacji z głównymi
udziałowcami, zanim doszło do złożenia oferty na 100% akcji, co było niezbędne aby
zapewnić jej powodzenie
Jednym z wyzwań, które udało się spełnić, było utrzymanie poufności transakcji
PRZEJĘCIE 97% GADU-GADU (2007)
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
26-Feb 11-Apr 25-May 09-Jul 21-Aug 02-Oct 14-Nov 28-Dec 11-Feb 24-Mar
Share
Price (
PLN
)
Oferta jest ogłoszona
Oferta jest zamknięta
Cena w ofercie 23.50 zł
P2P Communication
Radio
Value-Added Reselling
Collective intelligence
Social Internet
P2P Communication
Radio
Value-Added Reselling
Collective intelligence
Social Internet
Instant
Messenger
MVNO
Naglos(VOIP)
Sonda(polling)
Gaming
& other
GG Wtyczka(ADSL, dialup)
mojagene-
racja.pl
GADU-GADUgadu
radio.pl
Contacts window of GG IM client
Transakcje typu Public-to-Private
26.02 11.04 25.05 09.07 21.09 02.10 14.11
47Lasanoz Finance
Bankowość Inwestycyjna
Naspers/MIH, bardzo zadowolony z naszych usług przy transakcji Gadu-Gadu,
kontynuował współpracę przy komercyjnym i finansowym due diligence spółki Tradus plc,
operatora Allegro.pl
Do naszych zadań należało szczegółowe zbadanie kilku spółek należących do holdingu
Tradus, w szczególności spółek wymienionych poniżej:
Odwiedziliśmy siedziby spółek w Poznaniu, Zug (Szwajcaria) i w Londynie, w celu
przeprowadzenia szczegółowych rozmów z zarządami i ważniejszymi pracownikami
Konsekwentnie, kierowaliśmy przygotowaniami modelu finansowego w skali makro przy
pomocy Citibank, uwzględniając rozwój spółki w 7 krajach
Uczestniczyliśmy razem z Citibank, Slaughter&May oraz Deloitte w przekazywaniu naszych
ustaleń członkom Komitetu Inwestycyjnego Naspers
PRZEJĘCIE 100% TRADUS plc (2008)
Wykorzystanie Kluczowych Umiejętności w Sektorze
Kreacja Wartości - Studium Przypadku 2
48Lasanoz Finance
Bankowość Inwestycyjna
Uczestniczyliśmy w zeszłorocznej aukcji Centrum.CZ Holdings, właściciela odpowiednio
drugiej i czwartej co do wielkości firmy internetowej w Republice Czeskiej i na Słowacji
Zostaliśmy wybrani jako wyłączny doradca buy-side firmy Naspers/MIH
Nasza praca polegała na przygotowaniu oferty wstępnej (zawierającej DCF oraz wycenę
porównawczą), bazującej na naszych wstępnych badaniach oraz spotkaniach z zarządem
spółki w Pradze
Kiedy nasz klient przeszedł do kolejnej rundy negocjacji, uczestniczyliśmy aktywnie w
komercyjnym, prawnym i finansowym due diligence oraz zweryfikowaliśmy nasz model z
modelem zarządu
Po analizie biznes planu spółki - celu, przeprowadziliśmy dodatkowe konsultacje z
Zarządem spółki celem wyjaśnienia zdiagnozowanych niejasności / nieścisłości
W rezultacie nie byliśmy w stanie pogodzić naszej potencjalnej wyceny spółki z
oczekiwaniami kupującego i doradziliśmy naszemu klientowi, aby nie składał oferty
końcowej
Initial View Case View Case after Commercial Due
Diligence (17 Oct 2007)
"Optimistic" View Case after resolving
some issues and leaving out commercial
judgements (24 Oct 2007)
Final MIH View after focus meeting with
Target CEO (31 Oct 2007)Stahuj.cz
Czech operating entity
Slovakian operating entity
Stahuj.cz
Czech operating entity
Slovakian operating entity
Extra EUR Ym
in Mgmt Case EUR X initial bid
Mgmt Case
Indicative Equity
Value
Update 2007 est.
no. of unique users
to current value
Revise forecast
growth in PV / user
Implement 15%
price discount on
display ads
Correct calculation
of clicks per PV in
PPC model of
search revenues
Revise forecast no.
and price of Real
Estate classifieds
Implement
commissions for
internal sales staff
Increase growth
rate in outsourced
cost of content
View Case
Indicative Equity
Value
Mgmt Case
Indicative Equity
Value
Update 2007 est.
no. of unique users
to current value
Revise forecast
growth in PV / user
Implement 15%
price discount on
display ads
Correct calculation
of clicks per PV in
PPC model of
search revenues
Revise forecast no.
and price of Real
Estate classifieds
Implement
commissions for
internal sales staff
Increase growth
rate in outsourced
cost of content
View Case
Indicative Equity
Value
DORADZTWO BUY-SIDE PRZY CENTRUM ORAZ ATLAS (2007)
Nasz Cel – Nie Przepłacić
Kreacja Wartości - Studium Przypadku 3
49Lasanoz Finance
Bankowość Inwestycyjna
No. 1 player
Adriatic Kabel
Precedent European cable TV transactions
Liberty's acquisition of Karneval
Adriatic Kabel transaction
Sales exit multiple EBITDA exit multiple
DORADZTWO SELL-SIDE PRZY ADRIATIC KABEL (2007)
Adriatic Kable, czołowy operator telewizji kablowej w Chorwacji, przedstawiał się jako silna
spółka po dokonaniu 11 przejęć w ostatnich 2 latach
Zostaliśmy wybrani przez Copernicus Capital, firmę PE, aby świadczyć usługi doradcze, razem
z Ernst & Young Corporate Finance, przy sprzedaży spółki
W tym samym czasie sprzedawana była firma będąca liderem rynku oraz głównym
konkurentem Adriatic Kable; taka sytuacja cały czas zagrażała transakcji i wymagała
przestrzegania krótkiego terminu realizacji
Austriacka spółka energetyczna BEWAG została wyłoniona jako nabywca w ramach procedury
aukcyjnej, w której brało udział 11 oferentów, przeprowadzane było równoczesne due
diligence (5 data rooms)
Ostateczna wartość transakcji wytyczyła nowe standardy transakcji na europejskim rynku
telewizji kablowej, z mnożnikami wyższymi niż w przypadku podobnych transakcji
zakończonych w ostatnich 2 latach
Adriatic Kable uzyskał również wyższą cenę na abonenta niż największy operator na rynku
pomimo, że posiadał niższy procent sieci dostosowany do nowoczesnego standardu
Wartość osiągnięta
powyżej średniej
13% - 25% wyższa cena
na abonenta
Cena / CATV ab.
Cena / RGU
Uzyskanie Najlepszych Mnożników Podczas Aukcji
Kreacja Wartości - Studium Przypadku 4
Lider rynku
50Lasanoz Finance
Bankowość Inwestycyjna
DORADZTWO BUY-SIDE PRZY STALEXPORT S.A. (2006)
Stalexport S.A., notowany na giełdzie konglomerat prowadzący działalność w zakresie handlu
stalą oraz zarządzania i obsługi autostrad, doświadczał ogromnych trudności finansowych
związanych z historycznym zadłużeniem
Lasanoz Finance było członkiem zespołu doradczego, który w 2005 roku zidentyfikował
możliwość zwiększenia wartości Stalexportu jako właściciela jednej z dwóch koncesji
autostradowych w Polsce, poprzez znalezienie inwestora strategicznego i sprzedaż aktywów
związanych z handlem stalą
Trudna sytuacja finansowa spółki wpływała na ograniczone zainteresowanie wśród funduszy
inwestujących w infrastrukturę i operatorów autostrad, mających niewielką skłonność do
ryzyka
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
Jun
JulAug
Sep O
ctNov
Dec
JanFeb M
ar Apr
May Ju
nJu
lAug
Sep O
ctNov
Dec
JanFeb M
arM
ay
Cena akcji na
Początku transakcji PLN 1.50ł
Stalexport
Indeks WIG
StworzonaWartość
Cena akcji na końcu transakcji PLN 7.00+
2005 2006 2007
Cena akcji 30 June 2005 = 100
Zdefiniowaliśmy Wartość Spółki i Osiągnęliśmy Ją w Ciągu 24 Miesięcy
Kreacja Wartości - Studium Przypadku 5
2005 2006 2007
W ostatniej fazie transakcji główny
akcjonariusz Stalexport S.A., kontrolowany
przez rząd, stwarzał trudności pomimo, że
transakcja miała poparcie większości
akcjonariuszy, rządu oraz Ministerstwa
Transportu
Mimo trudności, Atlantia zapłaciła 268mln
PLN za 50% akcji, które po zakończeniu
transakcji warte były 900mln PLN w 2007
51Lasanoz Finance
Bankowość Inwestycyjna
Lasanoz Finance doradził P4 (Play) i jego założycielom Novator i Netii, przy budowie
wartość spółki poprzez realizację następujących kroków:
• Wygranie czwartej w Polsce licencji na telefonię mobilną 3G (2004/5)
• Wygranie przetargu na 3,6GHz – 3,8GHz (WiMax) dla Netii (2005)
• Pozyskanie Novatora jako głównego partnera strategicznego dla Netii oraz jako
strategicznego udziałowca Playa (inwestycja wyceniana na EUR 200mln) (2005)
• Uzyskanie 10-letniej pożyczki w wysokości EUR 150mln od China Development Bank i
6-letniej pożyczki w wysokości EUR 20mln od Comverse (Izrael), na finansowanie rozwoju
sieci Play (2006)
• Doradztwo Play przy bezgotówkowym przejęciu Germanos, czołowej sieci sklepów telefonów
komórkowych, aby zapewnić operatorowi dostęp do sieci sprzedaży detalicznej (2007)
• Uzyskanie EUR 490mln w drugiej rundzie finansowania na rozwój sieci oraz realizację
biznesplanu spółki
Doradztwo Finansowe
Pozyskanie Finansowania Doradztwo Buy-side
EUR 640 000 000 Poufne
4 Licencja dla
Telefonii Mobilnej
POMÓC PLAY OSIĄGNĄĆ SUKCES
Kreacja Wartości Spółki Na Kolejnych Etapach Jej Rozwoju
Kreacja Wartości - Studium Przypadku 6
Lasanoz Finance
Bankowość Inwestycyjna52
60%
70%
80%
90%
100%
110%
120%
130%
140%
150%
160%
01-Sep 01-Nov 01-Jan 01-Mar 01-May 01-Jul 01-Sep
WIG Media
Bankier.pl
Level of Tender Price Including Dividend
WIG
DORADZTWO BUY-SIDE PRZY BANKIER.PL S.A. (2009)
Bankier.pl, notowany na GPW od 2006 roku, największy niezależny portal finansowy w Polsce,
obejmującym swoim zasięgiem, poprzez sieć pośredników finansowych, około 7 mln klientów
Bankier.pl przez ponad rok szukał inwestora, co utrudnione było pogarszającymi się wynikami
finansowymi oraz obniżającą się ceną akcji (spadek o 40% w ciągu pół roku do Marca 2009)
Transakcja była trudna ze względu na rozdrobniony akcjonariat, założyciel posiadał jedynie
18% akcji, pozostała część była w rękach inwestorów instytucjonalnych, którzy zakupili akcje
po znacznie wyższych cenach w latach 2006 i 2007
LF został zaproszony przez MIH Allegro w maju 2009, kiedy założycielowi nie udało się znaleźć
inwestora i groził sprzedażą swoich akcji funduszowi PE, uniemożliwiając tym samym zdobycie
dominującej pozycji strategicznym graczom
Ogłoszenie przetargu
Wygranie Aukcji Typu Transakcja Public-to-Private
Kreacja wartości – Studium przypadku 7
W ciągu zaledwie pięciu tygodni udało nam
się dokonać kompleksowej analizy
możliwości, uzyskać poparcie komitetu
inwestycyjnego, zorganizować ofertę
przetargu publicznego wraz z prawnikami i
domem maklerskim oraz wynegocjować z
założycielem wiążące zobowiązanie do
transakcji z naszym klientem—całkowicie
pokonując konkurencję
3% wzrost ceny po
ogłoszeniu oferty
Przetarg kończy się
83% akcji sprzedanych100% = cena końcowa z dnia
9 Lipca 2009, daty ogłoszenia przetargu.
Poziom Ceny Oferty Uwzględniający Dywidendę
Lasanoz Finance
Bankowość Inwestycyjna53
Dane Teleadresowe
Lasanoz Finance
Budynek Warsaw Financial Center, XV piętro
ul. Emilii Plater 53
00-113 Warszawa
Tel: +48 (22) 35 67 150
Fax: +48 (22) 35 67 151
Alexander Neuber
Tel: +48 606 33 08 33