-
KELOMPOK 4 :Famila Febri K (13.0102.0113)Wahyu Wulan N
(13.0102.0115)Iqbal DS (13.0102.0116)Denitto Giantoro
(13.0102.0117)Teori Portofolio & Analisis
InvestasiOPSIAkuntansi C
-
SUB POKOK BAHASANDEFINISI OPSITIPE KONTRAK OPSITERMINOLOGI DASAR
OPSIPAYOFF DAN LABA DARI OPSIPENGGUNAAN OPSI UNTUK LINDUNG
NILAIMELINDUNGI OPSIPENGGUNAAN OPSI UNTUK SPEKULASI VALUASI DARI
OPSIMODEL BLACK-SCHOLESPENENTU-PENENTU HARGA OPSIOPSI INDEKS
-
DEFINISI OPSIOpsi adalah suatu tipe kontrak antara dua pihak
yang satu memberikan hak kepada yang lain untuk membeli atau
menjual suatu aktiva pada harga yang tertentu dalam jangka waktu
tertentu. Pihak yang mendapatkan hak disebut dengan pembeli opsi
(option buyer). Pihak yang menjual opsi dan harus bertanggung jawab
terhadap keputusan pembeli opsi kapan opsi tersebut akan digunakan
disebut dengan penerbit opsi (option writer). Kadangkala opsi
dijual dengan sahamnya dan kadangkala juga dijual sendiri.
-
TIPE KONTRAK OPSIAda dua macam tipe kontrak opsi saham, yaitu
opsi beli (call option) dan opsi jual (put option). Ada dua macam
tipe dari opsi beli maupun opsi jual, yaitu opsi Eropa (European
option) dan opsi Amerika (American option). Opsi Beli (Call
Option)adalah suatu tipe kontrak yang memberikan hak kepada pembeli
opsi untuk membeli (call) dari penjual opsi sejumlah lembar saham
tertentu pada harga tertentu dalam jangka waktu tertentu. Opsi Jual
(Put Option)yaitu suatu tipe kontrak yang memberikan hak kepada
pembeli opsi untuk menjual (put) kepada penjual opsi sejumlah
lembar saham tertentu pada harga tertentu dalam jangka waktu
tertentu.
-
TERMINOLOGI DASAR OPSIIstilah-istilah (terminologi) dasar yang
digunakan di opsi :Harga saham di pasar (stock price) yang diberi
notasi PHarga saham jika menggunakan opsi yang disebut dengan
exercise price atau strike price dan diberi notasi EHarga dari opsi
yang diberi notasi HOTanggal kadaluwarsa opsi yaitu tanggal
terakhir opsi dapat digunakan yang disebut dengan expiration
date
-
Untuk kasus opsi jual, hubungan antara harga saham (P) dan
exercise price (E) berlawanan dengan hubungan di opsi beli.
Hubungan hubungan ini untuk opsi beli dan opsi jual dapat diringkas
di tabel sebagai berikut :
HubunganIstilah istilah dasarOpsi beli (call option)Opsi jual
(put option)Jika P > EJika P = EJika P < EIn the moneyAt the
moneyOut the moneyOut the moneyAt the moneyIn the money
-
PAYOFF & LABA DARI OPSIPayoff adalah keuntungan akibat
menggunakan (exercise) dari opsi.Payoff masih menunjukan keuntungan
kotor dari selisih harga saham di pasar dengan harga penggunaan
opsi (exercise price).Laba (profit) adalah keuntungan bersih yaitu
payoff dikurangi dengan harga pembelian opsi.
-
Payoff dan Laba untuk Opsi Beli
Jika pembeli opsi beli diuntungkan dengan mendapatkan payoff
sebesar (P E), maka penjual opsi beli akan rugi sebesar nilai yang
sama.Payoff dan Laba untuk Opsi Jual
Jika pembeli opsi jual diuntungkan dengan mendapatkan payoff
sebesar (E P), maka penjual opsi jual akan rugi sebesar nilai yang
sama.
HubunganPayoffLaba = Payoff HOB atauKeteranganJika P E0Laba = -
HOBOpsi tidak akan digunakanJika P > E(P E)Laba = (P E
HOB)Pembeli opsi beli diuntungkan
HubunganPayoffLaba = Payoff HOJ atauKeteranganJika P E0Laba = -
HOJOpsi tidak akan digunakanJika P < E(E P)Laba = (E P
HOJ)Pembeli opsi jual diuntungkan
-
Tujuan membeli opsi adalah untuk perlindungan (hedging) dari
aktiva yang akan dilindungi dan untuk spekulasi. Melindungi nilai
saham dengan suatu opsi ini disebut dengan hedge yang didefinisikan
sebagai suatu cara menggunakan turunan-turunan (derivatives) untuk
mengurangi atau kalau mungkin saling menghilangkan (offset) risiko
dari aktiva yang akan dilindungi. Perlindungan Penurunan Harga
SahamOpsi jual (put option) digunakan untuk melindungi dari
penurunan harga saham yang dimiliki investor. Strategi penggunaan
opsi ini disebut dengan nama jual terproteksi (protective put).
Perlindungan Kenaikan Harga SahamOpsi beli (call option) digunakan
untuk menghindari kerugian yang besar dari kenaikan harga saham
yang harus dibeli oleh investor yang melakukan transaksi penjualan
pendek (short selling).
PENGGUNAAN OPSI UNTUK LINDUNG NILAI
-
MELINDUNGI OPSIPenerbit opsi beli akan mengalami kerugian jika
harga saham naik. Pembeli opsi beli akan menggunakan haknya untuk
membeli sahamnya dengan harga lebih murah dibandingkan dengan pasar
saham yang naik tersebut. Penjual opsi beli harus menyediakan saham
ini dan membelinya di pasar dengan harga yang lebih tinggi. Untuk
mengatasi kerugian ini, penjual opsi beli dapat membeli terlebih
dahulu sahamnya dan pada saat bersamaan menjual opsi belinya.
Strategi lindung nilai ini disebut dengan covered call. Disebut
dengan covered call karena membeli saham terlebih dahulu untuk
menutup (covered) kenaikan harga saham pada saat menjual opsi
beli.
-
PENGGUNAAN OPSI UNTUK SPEKULASI Opsi digunakan untuk spekulasi
jika opsi dibeli tidak untuk melindungi suatu aktiva, tetapi dibeli
untuk tujuan dijual kembali dengan harga yang tinggi. Spekulasi
terjadi karena harga opsi bisa naik melambung tinggi, tetapi bisa
juga turun drastis bahkan bernilai Rp.0,- jika sampai jatuh
temponya. Spekulasi Membeli Opsi JualJika harga saham naik, maka
pemegang opsi tidak akan menggunakannya tetapi akan menjual
langsung ke pasar dengan harga yang tinggi. Jika harga saham turun,
pemegang opsi tidak akan menjualnya di pasar dengan harga murah,
tetapi menggunakan opsi untuk menjualnya dengan harga yang lebih
tinggi yang ditetapkan di opsi exercise price. Jika harga saham
turun, maka opsi jual akan mempunyai nilai (in the money).
-
Spekulasi Membeli Opsi BeliNilai opsi beli (call option) akan
turun jika harga saham yang diacu nilainya turun, karena investor
lebih baik membeli saham di pasar yang lebih murah. Penurunan
maksimum nilai opsi beli ini adalah sebesar 100%, yaitu jika opsi
beli tidak digunakan dan jatuh tempo. Nilai opsi beli sebaliknya
akan naik jika harga saham yang diacu nilainya naik, karena
investor akan lebih murah membeli menggunakan opsi beli yang lebih
murah dibandingkan dengan membeli di pasar dengan harga yang
naik.
-
VALUASI DARI OPSI Mengetahui nilai sebenarnya dari suatu opsi
adalah hal yang penting. Jika seseorang dapat menentukan nilai
intrinsik ini, maka nilai pasar dari opsi akan dapat ditentukan.
Menentukan nilai intrinsik suatu opsi tidaklah sederhana, karena
banyak ditentukan oleh faktor-faktor eksternal. Nilai Intrinsik
Opsi Beli
Nilai Intrinsik Opsi Jual
Nilai Waktu Opsi
Nilai Intrisik opsi beli = Maksimum {(P E), 0}Nilai Intrisik
opsi jual = Maksimum {(E - P), 0}Nilai waktu = Nilai pasar opsi
Nilai intrinsik
-
MODEL BLACKSCHOLES Salah satu model yang terkenal untuk
menghitung nilai pasar dari opsi adalah Model Harga Opsi
BlackScholes yang dikembangkan oleh Fisher Black dan Myron Scholes
di tahun 1973. Dalam membangun modelnya, BlackScholes menggunakan
beberapa asumsi sebagai berikut ini :Saham yang dihubungkan dengan
opsi tidak pernah membayar dividen selama umur dari opsi.Tidak ada
biaya transaksi untuk membeli dan menjual opsi dan sahamnya.Tingkat
suku bunga bebas risiko (riskfree interest) konstan selama umur
opsi.Pembeli saham dapat meminjam pinjaman jangka pendek dengan
tingkat suku bunga bebas risiko.
-
Penjualan pendek (shortselling) diijinkan dan penjual pendek
akan menjual sahamnya dengan harga pasar saat itu.Opsi hanya dapat
digunakan (exercise) pada saat jatuh tempo.Pasar likuid dan
perdagangan semua sekuritas dapat terjadi terus-menerus.Harga pasar
saham-saham bergerak secara acak.
Rumus penilaian opsi Black-Scholes untuk opsi beli (call option)
adalah sebagai berikut :
HOB = P[N(d1) - [N(d2)]]d1 =d2 = d1 -
-
PENENTU-PENENTU HARGA OPSI Dari rumus harga opsi Black Scholes,
maka dapat diketahui penentupenentu dari harga opsi sebagai berikut
ini : Harga Saham Bersangkutan Exercise Price Waktu Sisa Jatuh
Tempo Opsi Deviasi Standar Return Saham Tingkat Suku Bunga Dividen
Kas
-
OPSI INDEKSSelain opsi dihubungkan dengan saham tertentu, opsi
juga dapat dihubungkan dengan nilai indeks pasar, misalnya indeks
S&P 500, indeks Nasdaq100 dan lainnya. Opsi yang dihubungankan
dengan nilai indeks ini disebut dengan opsi indeks-saham
(stockindex option).Investor dapat membeli opsi beli ataupun opsi
jual untuk opsi indekssaham ini. Dengan opsi indekssaham ini
investor dapat bertransaksi berdasarkan pergerakan dari pasar.
Dengan membeli opsi indekssaham ini, investor hanya perlu mengambil
keputusan berdasarkan pergerakan dari pasar saja. Misalnya investor
mengekspektasi bahwa pasar akan membaik, maka dia dapat membeli
opsi beli dan sebaliknya jika mengekspektasi pasar akan turun, maka
dia dapat membeli opsi jual.