7/26/2019 Portofolio Investasi Bab 9 Penilaian Obligasi
1/27
Penilaian obligasi
I Nyoman Abyasa Negara
110810301129Dony Krisna Indiyata110810301149
M Sholehdin !osyid120810301139
Shaemi
1208103011"2
7/26/2019 Portofolio Investasi Bab 9 Penilaian Obligasi
2/27
CAKUPAN PEMBAHASAN
Penilaian obligasi
Harga obligasi
Tingkat bunga pasar dan harga obligasi
Maturitas dan harga obligasi
Tingkat kupon dan harga obligasi
Durasi obligasi
1/33
7/26/2019 Portofolio Investasi Bab 9 Penilaian Obligasi
3/27
PENILAIAN OBLIGASI
Penilaian obligasi berarti penentuan harga obligasi
Pada penilaian sekuritas (termasuk obligasi), pada
umumnya, digunakan konsep nilai sekarang
(present value) Dengan prinsip ini, nilai obligasi akan ditentukan
oleh nilai intrinsiknya
Nilai (intrinsik) obligasi bisa diestimasi dengan
mendiskonto! semua aliran kas yang berasal daripembayaran kupon, ditambah pelunasan obligasi
sebesar nilai par, pada saat "atuh tempo#
$/33
7/26/2019 Portofolio Investasi Bab 9 Penilaian Obligasi
4/27
PENILAIAN OBLIGASI
Persamaan matematika untuk menentukan nilaiintrinsik obligasi%
dalam hal ini%
P & nilai sekarang obligasi pada saat ini (t&')
n & "umlah tahun sampai dengan "atuh tempo obligasi
i & pembayaran kupon untuk obligasi i setiap tahunnya
r & tingkat diskonto yang tepat atau tingkat bunga pasar
Pp& nilai par dari obligasi
2n
&2n
1t t
i
r'2(1)
P
r'2()1
'2*
P ++
+==
3/33
7/26/2019 Portofolio Investasi Bab 9 Penilaian Obligasi
5/27
3 TIPE OBLIGASI
/33
7/26/2019 Portofolio Investasi Bab 9 Penilaian Obligasi
6/27
3 TIPE OBLIGASI
*/33
7/26/2019 Portofolio Investasi Bab 9 Penilaian Obligasi
7/27
HARGA OBLIGASI
Dengan membandingkan antara tingkat bunga
yang disyaratkan dan tingkat kupon, harga
obligasi dapat dikelompokkan men"adi tiga
tipe%
a# +ika tingkat bunga yang disyaratkan sama
dengan tingkat kupon, harga obligasi akan
sama dengan nilai parnya, atau obligasidi"ual sebesar nilai par#
1'/33
7/26/2019 Portofolio Investasi Bab 9 Penilaian Obligasi
8/27
b#+ika tingkat bunga yang disyaratkan lebih
tinggi daripada tingkat kupon, harga
obligasi akan lebih rendah dari nilai
parnya, atau obligasi di"ual dengan diskon#
-#+ika tingkat bunga yang disyaratkan lebih
rendah daripada tingkat kupon, harga
obligasi akan lebih tinggi dari nilai parnya,atau obligasi di"ual dengan premi#
HARGA OBLIGASI
11/33
7/26/2019 Portofolio Investasi Bab 9 Penilaian Obligasi
9/27
HARGA OBLIGASI SEPANJANG WAKTU
%argaobligas
i )+darinilai&ar(
30 15 0
,a-t sam&ai .ath tem&o
130
100
80
Premium
Par
Discount
/ambar 91 %arga obligasi se&an.ang a-t
1$/33
7/26/2019 Portofolio Investasi Bab 9 Penilaian Obligasi
10/27
HARGA OBLIGASI SEPANJANG WAKTU
Harga obligasi sepan"ang .aktu
Pada saat "atuh tempo, nilai obligasi seharusnya samadengan nilai parnya#
+ika r di"aga konstan%
Nilai dari suatupremium bondakan menurunsepan"ang .aktu, hingga nilainya men-apai nilai par(misalnya p 1#''')#
Nilai dari suatu discount bondakan meningkatsepan"ang .aktu, hingga nilainya men-apai nilai par#
Nilai dari suatupar bondakan bertahan sebesar nilaipar#
13/33
7/26/2019 Portofolio Investasi Bab 9 Penilaian Obligasi
11/27
TINGKAT BUNGA DAN HARGA
OBLIGASI
Harga obligasi sangat terkait dengan
besarnya nilai r, yaitu tingkatkeuntungan yang disyaratkan atau yield
obligasi#
10/33
7/26/2019 Portofolio Investasi Bab 9 Penilaian Obligasi
12/27
erikut adalah -ontoh hubungan antara
harga obligasi dan yield untuk obligasi
dengan umur $' tahun dan kupon sebesar
12 %
TINGKAT BUNGA DAN HARGA
OBLIGASI
ield )+(%arga obligasi
)!&(
8101182024
1"9154416145"21000500
89256804532"0562
14/33
7/26/2019 Portofolio Investasi Bab 9 Penilaian Obligasi
13/27
TINGKAT BUNGA DAN HARGA
OBLIGASI
%arga)!&(
0 4 8 12 1 2024
"0562
1"915442000
1600
1000
600
ield)+(
/ambar 92 %bngan antara harga obligasi dan yield nt-obligasi dengan mr 20 tahn dan -&on sebesar 1+
12/33
7/26/2019 Portofolio Investasi Bab 9 Penilaian Obligasi
14/27
TINGKAT BUNGA DAN HARGA
OBLIGASI
5elain menun"ukkan adanya hubungan yang terbalik
antara yield dengan harga obligasi, gambar tersebut
"uga men-erminkan adanya empat hal penting
lainnya, yaitu%
1# +ika yield di ba.ah tingkat kupon, harga "ual obligasi akan
lebih tinggi dibanding nilai parnya (harga premi)#
$# +ika yielddi atas tingkat kupon, maka harga obligasi akan
lebih rendah dari nilai parnya (harga diskon)#
3# +ika yieldsama dengan tingkat kupon yang diberikan maka
harga obligasi tersebut akan sama dengan nilai parnya#
0# Hubungan antara hargayield tidak berbentuk garis lurus
tetapi membentuk sebuah kur6a -ekung#
17/33
7/26/2019 Portofolio Investasi Bab 9 Penilaian Obligasi
15/27
MATURITAS DAN HARGA OBLIGASI
Perubahan harga obligasi, akibat perubahan
tingkat bunga pasar, dipengaruhi oleh maturitas
dan tingkat kupon dari obligasi#
ila ter"adi kenaikan (penurunan) tingkat bungamaka harga obligasi yang mempunyai maturitas
lebih lama akan mengalami penurunan
(kenaikan) harga yang lebih besar dibandingkan
dengan obligasi yang mempunyai maturitas
yang lebih pendek, ceteris paribus#
1/33
7/26/2019 Portofolio Investasi Bab 9 Penilaian Obligasi
16/27
Perubahan harga obligasi pada berbagai tingkat
bunga pasar, pada berbagai maturitas, dan
pada kupon 12%
MATURITAS DAN HARGA OBLIGASI
Maturi
tas(tahun)
Harga obligasi pada tingkat bungadan maturitas yang berbeda (Rp)
6 % 10% 16% 18% 20%
16
1016
1186531425401"44511980 00
1105812315"13"359140 "
1000100010001000
9"52093654490853289 93
93508""50830512811 1
1*/33
7/26/2019 Portofolio Investasi Bab 9 Penilaian Obligasi
17/27
TINGKAT KUPON DAN HARGA
OBLIGASI
Perubahan harga obligasi karena adanya
perubahan tingkat bunga "uga tergantung pada
tingkat kupon yang diberikan oleh obligasi
tersebut#ila ter"adi perubahan tingkat bunga maka
harga obligasi yang mempunyai tingkat kupon
yang lebih rendah akan relati8 lebih
ber8luktuasi dibandingkan dengan hargaobligasi yang tingkat kuponnya lebih tinggi#
$'/33
7/26/2019 Portofolio Investasi Bab 9 Penilaian Obligasi
18/27
Perubahan harga obligasi dan tingkat bunga
pasar pada obligasi maturitas 1' tahun, pada
berbagai tingkat kupon obligasi%
TINGKAT KUPON DAN HARGA
OBLIGASI
Kupon
(%)
Harga obligasi pada tingkatbunga dan kupon yang berbeda
(Rp)
6 % 10% 16% 18% 20%
8101620
1231501425"6204052218560
82853999596
1428592186"590
6235004252694053"123856
42528695868385""110"5"
41351610596"66542
99959
$1/33
7/26/2019 Portofolio Investasi Bab 9 Penilaian Obligasi
19/27
DURASI
9bligasi yang mempunyai umur maturitas sama,
tetapi memberikan kupon yang berbeda,
ternyata tidak bisa dianggap sama umur
maturitasnya#Misalnya:
9bligasi yang memberikan kupon 1 akan
lebih -epat menutupi harga beli obligasi
dibandingkan dengan obligasi : yang kuponnya
hanya 12, meskipun umurnya sama (1' tahun)
$$/33
7/26/2019 Portofolio Investasi Bab 9 Penilaian Obligasi
20/27
Durasi merupakan "umlah tahun yang
diperlukan untuk bisa mengembalikan hargapembelian obligasi tersebut# Durasi diukur
dengan menghitung ratarata tertimbang
maturitas aliran kas obligasi, berdasarkan
konsep nilai sekarang (present value).
DURASI
$3/33
7/26/2019 Portofolio Investasi Bab 9 Penilaian Obligasi
21/27
DURASI
!8
1600
1080
1000
600
80
0 056 1 156 2 256 3 356 4456 6
,a-t)thn(
/ambar 93 Pola aliran -as &ada obligasi yang -&onnya 1+'thn)dibayar setia& blan( dan .ath tem&o dalam 6 tahn
A
liran
Kasdari7bligasi
)!&(
$0/33
7/26/2019 Portofolio Investasi Bab 9 Penilaian Obligasi
22/27
PENENTUAN DURASI
;ntuk menghitung besarnya durasi dapat digunakan
persamaan berikut%
Durasi Ma-aulay & D &
dalam hal ini%
t & periode dimana aliran kas diharapkan akan diterima
n & "umlah periode sampai "atuh tempo
PTM
P & Harga pasar obligasi
tP
(P8)*9n
1t
t
=
$4/33
7/26/2019 Portofolio Investasi Bab 9 Penilaian Obligasi
23/27
FAKTOR PENENTU DURASI
?ama durasi suatu obligasi akan ditentukan
oleh tiga 8aktor yaitu%
Dari ketiga 8aktor tersebut, hanya 8aktor
maturitas sa"a yang mempunyai hubungan
searah dengan durasi#
$7/33
7/26/2019 Portofolio Investasi Bab 9 Penilaian Obligasi
24/27
ARTI PENTING DARI KONSEP DURASI
1# @onsep durasi tersebut bisa men"elaskan kepada kita
mengenai perbedaan antara umur e8ekti8 berbagai
alternati8 pilihan obligasi#
$# @onsep durasi dapat digunakan sebagai salah satustrategi pengelolaan in6estasi, terutama strategi
imunisasi (akan di"elaskan lebih lan"ut pada ab A)#
3# Durasi dapat digunakan sebagai ukuran yang lebih
akurat untuk mengukur sensiti6itas harga obligasiterhadap pergerakan tingkat bunga, karena durasi
sudah mengkombinasikan kupon dan maturitas
obligasi#
$/33
7/26/2019 Portofolio Investasi Bab 9 Penilaian Obligasi
25/27
DURASI MODIFIKASIAN
;ntuk menghitung persentase perubahan harga
obligasi karena adanya perubahan tingkat bunga
tertentu, maka kita bisa menggunakan durasi yang
sudah dimodi8ikasi dengan -ara berikut%
dalam hal ini%DB & durasi modi8ikasian
r & >TM obligasi
r()1DDanmodi:-asiDrasi +==
$*/33
7/26/2019 Portofolio Investasi Bab 9 Penilaian Obligasi
26/27
Durasi modi8ikasian dapat digunakan untuk
menghitung persentase perubahan harga suatu
obligasi akibat adanya perubahan tingkat bunga
pasar%
DURASI MODIFIKASIAN
( )rdalam+&erbahan
r1
;D