Política Económica para el Desarrollo del Mercado de ...procapitales.org/eventos/webmailing11102016/Ccooper.pdf · El doble listado de valores importantes en mercados de mayor liquidez,

Política Económica para el Desarrollo del Mercado de

Capitales 2016-2021

Claudia Cooper FortViceministra de Economía

Lima, 11 de octubre de 2016

Índice

1. Entorno Internacional y Local

2. Panorama del Mercado de Capitales Peruano

3. Propuestas para promover el Mercado de Capitales

2

Índice

1. Entorno Internacional y Local

2. Panorama del Mercado de Capitales Peruano

3. Propuestas para promover el Mercado de Capitales

3

Se incrementa la brecha en el crecimiento del producto entreeconomías emergentes y avanzadas

4Fuente: FMI, Proyecciones MEF.

Diferencial de tasas de crecimiento(Var.% real anual)

• Economías avanzadas: bajo crecimiento debido a la postergación de reformas estructurales.

• Brexit: deterioro del entorno de negocios y potencial reubicación de entidades financieras a Europa.

• China: sostenibilidad de corto plazo en el proceso de transición económica hacia el consumo interno.

-2

0

2

4

6

8

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018

Brecha PBI Eco. Emergentes - Eco. Avanzadas

Proyección MMMR

Proyección

2019-4

-2

0

2

4

6

8

10

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018

PBI Eco. Emergentes

PBI Eco. Avanzadas

Emergentes MMMR

Avanzadas MMMR

Proyección

2019

PBI: economías avanzadas y emergentes (Var.% real anual)

Alianza del Pacífico destaca en Latinoamérica

5Fuente: FMI, Proyecciones WEO Octubre 2016.

Latinoamérica: brecha entre economías AP y otras(Var.% real anual promedio)

• Economías emergentes: proceso de ajuste a la “nueva normal”.

• Latinoamérica: notoria diferencia en las perspectivas de crecimiento entre la AP y el resto de LATAM.

(1) Incluye Argentina, Bolivia, Brasil, Ecuador, Costa Rica, Uruguay y Venezuela

* Proyección

La AP lidera el crecimiento regional(Var.% real anual promedio)

-2.00

0.00

2.00

4.00

6.00

8.00

2011 2012 2013 2014 2015 2016*

AP LATAM (1) sin AP

0.00

2.00

4.00

6.00

2011 2012 2013 2014 2015 2016*

Flujos a mercados emergentes e instrumentos alternativos

6

Flujos de inversión a mercados emergentes(Índices 1T2011=100)

60

70

80

90

100

110

120

EM Large Cap EM Small Cap

Desempeño de los instrumentos representativos de

REITS (US) y FIBRAS (México)(Índice 2011=100)

REITS: Este tipo de instrumento ligado al real-estatedemuestra un desempeño atractivo, mayor incluso enmercados menos desarrollados como México, con granespacio de desarrollo inmobiliario.

Rendimiento anual: 7%

Rendimiento anual: 18%

70

100

130

160

190

220

250

280

Índice MSCI US REIT Índice FBMEX

Índice

1. Entorno Internacional y Local

2. Panorama del Mercado de Capitales Peruano

3. Propuestas para promover el Mercado de Capitales

7

Financiamiento empresarial concentrado en créditos bancarios

Corporativa: Ofertas públicas y crédito bancario(Miles de millones de S/.)

Las colocaciones de valores OPP desde el 2010 seviene concentrando en empresas del sistemafinanciero.…..

Fuente: BCRP, SMV.

Perú: Ofertas públicas por subsectores(En porcentaje)

26

37

44

74

63

56

0

10

20

30

40

50

60

70

80

dic-10 dic-13 jul-16

Bancos, Financieras y Cajas Otros sectores

Gran empresa: Ofertas públicas y crédito bancario(Miles de millones de S/.)

56

16

0

20

40

60

2010 2011 2012 2013 2014 2015 Jul 2016

Créditos Corporativos Saldo OPP

40

6

0

20

40

60

2010 2011 2012 2013 2014 2015 Jul 2016

Créditos Gran empresa Saldo OPP

8

Alto costo de financiamiento para las PYME

Elevados costos de financiamiento en segmentosempresariales de baja productividad…

… obstaculizan su acceso a los servicios queofrece el sistema financiero formal.

Perú: Tasa de interés por tamaño de empresa(%)

Perú: Acceso al sistema financiero según tamaño de empresa

(miles de empresas y porcentaje)

1,518

713 8

4

44

69

85

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

Microempresa Pequeña Mediana Gran Empresa

Empresas Formales (eje izq.) Empresas en el SF (eje der.)

Fuente: SBS, Produce.

0.0

20.0

40.0

60.0

80.0

100.0

120.0

140.0

Microempresa PequeñaEmpresa

MedianaEmpresa

Gran Empresa Corporativos

Mínima

Promedio

Máxima

… para lo cual se requiere un instrumento de financiamiento para este segmento empresarial de menortamaño es el factoring, el cual viene incrementándose desde el 2010.

9

La Bolsa de Valores es pequeña, ilíquida, y poco diversificada

Fuente: SMV y FIAB

Luego de controlar por el precio de los metales,específicamente del cobre, el monto negociado en rentavariable se ha recuperado…

… pero aún mantiene un rezago importanterespecto a sus pares MILA.

MILA: Monto anual negociado en bolsa (Promedio 2011 – 2015 como % del PBI)

Monto negociado anual en renta variable BVL(Miles de millones S/ deflactados por el precio del cobre 2006=100)

2.8

8.1

10.8

15.5

Perú Colombia México Chile

* Anualizado

10

0.00

5.00

10.00

15.00

20.00

25.00

30.00

35.00

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 *2016

Entrada en vigenciadel IGK

Exoneración del IGK

Bolsa peruana se encuentra poco diversificada

Alta correlación de la bolsa local respecto al precio de los metales, generando un efecto de arrastre sobre losrendimiento de otros tipos de activos…

BVL: Estructura sectorial por capitalización de mercado(porcentaje)

Fuente: BVL y S&P

Perú: Índice General de la BVL y precio del cobre(Índice Dic-91=100, ¢US$/lb)

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

500

0

5000

10000

15000

20000

25000

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016

Índice General BVL (eje izq.) Precio del cobre (eje der.)

… el descenso en la concentración del mercado en minería se debe al descenso de su capitalización y no a ladiversificación sectorial del mercado, reflejado en el número de valores mineros en el índice Lima 25, 9 de 25.

55%

15% 15%

8% 7%

34%

24%22%

11%8%

Minería Diversas Bancos yFinancieras

Industriales ServiciosPúblicos

2010 2016

11

Mayor negociación de valores peruanos en mercados internacionales

Fuente: BCRP, SBS y SMV

Inversionistas retail activos en la BVL Volúmenes negociados por bolsa en 2015(Millones de US$)

0

1500

3000

4500

6000

7500

9000

El doble listado de valores importantes en mercados de mayor liquidez, impacta en el desarrollo del mercadolocal.

* Cotiza en la Toronto Stock Exchange (TSX)

Valor BVL - Local Extranjera - NYSE

SCCO 22 11,109

BAP 147 8,621

BVN 40 1,756

EPU 0.2 425

TV * 5 179

12

A pesar de la flexibilización de la normativa, no ha incrementado el acceso al MAV

Ninguna empresa

6 empresas

13 empresas

2016

2013-2015

2012

2008: Se aprobó el marco normativo diferenciado de requisitos para facilitar el acceso al mercado de valores. 2012: Se aprobó reglamento MAV

2013: Se facultó a la SMV flexibilizarlos requisitos de inscripción.2013: Se permitió ingresar al MAV a empresas de reciente creación.

2016: Se incrementó el umbralmáximo de ventas que debentener las empresas para participaren el MAV.

13

Estructura de los flujos de capitales hacia el Perú

Fuente: BCRP

Los flujos de inversión al país han continuado llegando, pero no se canalizan hacia el mercado decapitales, sino fundamentalmente a la inversión directa, mediante adquisiciones de private equity.

Cuenta financiera del sector privado: inversión directa e inversión en cartera(Millones de US$)

14

* Anualizado

-2,000

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 *

Inversión extranjera directa

Inversión extranjera de cartera

Descalce entre demanda y oferta de instrumentos de inversión

Fuente: BVL, SBS y SMV

Sostenido crecimiento de cartera administrada por inversionista, sin embargo, el declive de la bolsa y unmercado de emisiones poco dinámico, no ofrecen alternativas suficientes para canalizar este ahorro.

Cartera administrada por inversionistas institucionales (AFP, seguros y fondos mutuos)versus capitalización bursátil y saldo de OPP

(Índices 2010 = 100)

60

85

110

135

160

2010 2011 2012 2013 2014 2015 Jun-16

Cartera administrada por inversionistas institucionales

Capitalización bursátil y saldo de OPP

15

Fondos Mutuos AFP Seguros

Depósitos 83 8 4

Bonos 13 34 56

Gobierno nd 21 32

Privado nd 13 24

Acciones 3 9 3

Inversiones Exterior 0.9 39 24

Otros 0.1 10 14

Totales 100 100 100

Composición del portafolioTipos de instrumentos

Los inversionistas institucionales requieren mayor diversidad de instrumentos para ofrecer mayores rendimientos

Fuente: SBS

… y a la vez limitan la obtención de mejores rentabilidades para sus clientes.

Perú: Rentabilidad por Tipo de Fondos(Var. % )

La carencia alternativas de inversión a la medida de sus perfiles de inversión, limitan su participación en el mercado local …

Perú: Composición por tipo fondo(porcentaje del total administrado, junio 2016)

Año Fondos Mutuos AFP Seguros

2010 8.7 20.4 11.7

2016 1.8 6.4 8.9

Rentabilidades (%)

16

Fondos mutuos en búsqueda de alternativas para generar mayorvalor

1/ Promedio incluye México, Chile, Colombia y Brasil.Fuente: SMV

Concentración de inversiones de fondos mutuos en depósitos bancarios, limita la rentabilidad del fondo …

… pese a la enorme oportunidad de crecimientoen este sector

Perú: Patrimonio de los fondos mutuos(% del PBI)

Perú: Estructura de fondos mutuos por clase de FM, 2010 - 2016

(porcentaje del patrimonio administrado total)

3,2

10,8

0

2

4

6

8

10

12

Perú Promedio AL 1

x 3,4

• Rendimiento de fondos mutuos: 3,8% • Tasas de los depósitos en banca en MN: 4,8% • Tasas de depósitos en CMAC en MN: 5,7%

34.6

45.6

15.1

4.70.1 0.0

78.9

13.9

1.8 1.1 1.1 3.2

0.0

20.0

40.0

60.0

80.0

100.0

Money Market Renta Fija Renta Mixta Renta Variable Internacional Estructurados yfondos de

fondos

2010 2016

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Índice

1. Entorno Internacional y Local

2. Panorama del Mercado de Capitales Peruano

3. Propuestas para promover el Mercado de Capitales

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Aumentar la participación de empresas emisoras en el MK.

Aumentar la participación de nuevos segmentos (Infraestructura, FIRBIS y Factoring)

Facilitar listado de productos tradicionales y alternativos (Fondos mutuos, fondos de inversión locales y extranjeros)

Convergencia a estándares internacionales (AP y EE.UU)

Reforzamiento del regulador Simplificar estructura tributaria Aplanar la cancha entre el SF y MK Promover la liquidez de instrumentos

Repatriación de capitales

Incentivar la participación en mercados regulados

Atracción de inversionistas internacionales

Infraestructura

Enfoque de propuestas

Comercialización

OFE

RTAD

EMA

ND

A

REGULACIÓN TRIBUTACIÓN

Se debe acelerar la integración financiera para dinamizar la profundidad y liquidez del mercado de capitales…

…respecto a otros mercados emergentes que compiten por los flujos en inversiones globales con el mercado local.

Reconocimiento mutuo de emisores entre países AP

Facilitar inversión: permitir que AFP puedan comprar

directamente instrumentos de países AP

Pasaporte de fondos: fondos mutuos y fondos de

inversión

Ampliar instrumentos y mecanismos de

negociación

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Política Económica para el Desarrollo del Mercado de

Capitales 2016-2021

Claudia Cooper FortViceministra de Economía

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