photographed by Clare Bloomfield @ freedigitalphotos.net
phot
ogra
phed
by
Clar
e Bl
oom
field
@ fr
eedi
gita
lpho
tos.n
et
Hello from Editor!
ฉบบท 41/2559
04 - กาวไปกบสมาคมแอคชวรไทย08 - โสด...ชวยชาต11 - สสงคม...สงวยไทย13 - Strategic Asset Allocation (SAA) – Part II (Final)18 - Net Premium Valuation (NPV) และ Gross Premium Valuation (GPV)26 - บทลงโทษ...ของคนออมเงน28 - Entertainment
สวสดครบเผลอแปปเดยวเราเดนทางกนมาถงไตรมาสท3ของป2559กนแลวฉบบนเรามาตดตามกนวาไตรมาสทผานมาทางสมาคมนกคณตศาสตรประกนภยแหงประเทศไทยไดด�าเนนการอะไรไปบางใน “กาวไปกบสมาคมแอคชวรไทย”ตองบอกวาสมาคมฯ ของเราไดด�าเนนการพฒนาวงการแอคชวรในหลายๆดานตลอดไตรมาสทผานมามากๆเลยครบ ตอไปเราจะพาทกทานเขาสปญหาระดบชาตส�าหรบหลายๆทานทยงโสดอย กบ “โสด...ชวยชาต” เรามาดกนวาประเทศเพอนบานเขามแนวคดหรอวธการแกปญหาประชากรคนโสดทเพมขนทกวนนอยางไรบางเพอรองรบประชากรในอนาคตของเขาเผอวาหลายๆทานจะเปลยนความคดหาคนรใจดกวาอยเหงาๆคนเดยวนะครบ ไหนๆเรากมปญหาคนโสดระดบชาตกนแลวลองมาตดตามอกปญหาคลาสสคของสงคมไทยในยคปจจบนนนคอการเขาสการเปนสงคมผสงอายกบบทความ“สสงคม...สงวยไทย”ลองดกนครบรบรองวามประโยชนแกเพอนๆชาวสวสดแอคชวรมากๆเลย แลวเรามาตอกนทบทความตอเนองจากเลมทแลวเกยวกบแนวคดเรองของการจดสรรสนทรพยในการลงทน
กบ“StrategicAssetAllocation(SAA)-PartII(Final)”เรามาดกนวามขอควรพจารณาอะไรบางเกยวกบ SAA การประยกตSAAและตวอยางการเปรยบเทยบเพอใหชาวแอคชวรเหนภาพกนครบ จากนนมาตอกนทสาระดๆ กบอกหนงคอลมนซงเกยวกบเงนส�ารองทางคณตศาสตรประกนภยนนคอ“NetPremiumValuation(NPV)และGrossPremiumValuation(GPV)”เรามาดกนวาเงนส�ารองทางคณตศาสตรประกนภยนมแนวความคดความแตกตางอยางไรบางตลอดจนตองพจารณาปจจยอะไรในการปฎบตบอกไดเลยวาคอลมนนคดมาพเศษจรงๆ และปจจบนนการออมนนเปนเรองส�าคญทตองไดรบการวางแผนเปนอยางดจงขอฝากบทความทนาสนใจเกยวกบการออมในชอ“บทลงโทษ...ของคนออมเงน”เรามาดกนวาคนออมเงนถกลงโทษอยางไรกบสภาวะเศรษฐกจในยคปจจบนกนครบ และสวน“Entertainment”ในฉบบนกยงกไมยอมนอยหนาคอลมนอนๆยงมของรางวลพเศษทนาตดตามเพอแจกใหกบชาวสวสดแอคชวรทกทานครบ สามารถดาวนโหลดสวสดแอคชวรยอนหลงไดทwww.sawasdeeactuary.com
พเชฐ เจยรมณทวสน (ทอมม)บรรณาธการ
Hello from Editor!
003
CONTENTS
004
กาวไปกบสมาคมแอคชวรไทย ในไตรมาสทผานมา สมาคมนกคณตศาสตรประกนภยแหงประเทศไทย เปนตวแทนของประเทศไทยในการเปนศนยกลางการจดสอบหลกสตรนกคณตศาสตรประกนภยใหกบ สมาคมนกคณตศาสตรประกนภยประเทศสหรฐอเมรกา ไดแก Society of Actuaries (SOA) และ Casualty Actuarial Society (CAS) ส�าหรบฤดกาล Spring 2016 ณ หองประชมชน 2 ส�านกงานคณะกรรมการก�ากบและสงเสรมการประกอบธรกจประกนภย และ หองประชมชน 6 สมาคมประกนชวตไทย ระหวางวนท 2-10 พฤษภาคม 2559 โดยทางสมาคมฯ จะมการอ�านวยการสอบอกครงในชวง Fall 2016 ระหวางวนท 26-31 พฤษภาคม 2559
ผลการด�าเนนงานคณะกรรมการสมาคมฯ 1. คณพเชฐเจยรมณทวสนเปนตวแทนของสมาคมฯในการใหสมภาษณทมงานTheActuarialSocietyofHongKongในการลงนตยสารHongKongActuariesฉบบไตรมาสท2ป2559เพอเผยแพรพนธกจของสมาคมฯแกวงการแอคชวรนานาชาตเมอวนท10พฤษภาคม2559
005
2.Mr.AndrewChun-WaiLeungทปรกษาดานมาตรฐานวชาชพเปนประธานการจดงานเวรคชอปDataAnalyticsโดยม“Mr.ColinPriest”ใหเกยรตเปนวทยากรในการบรรยายและสาธตการเรยนรโดยมบรรดาแอคชวรอาจารยและนกศกษาเขารวมจ�านวน32ทานณหองTrainingRoom231สมาคมประกนวนาศภยไทยเมอวนท13พฤษภาคม2559
3.คณพเชฐเจยรมณทวสนนายกสมาคมฯและดร.จฑาทองจารมลนทกรรมการสมาคมฯเปนประธานการจดงานสมมนาNon-LifeInsuranceForum2016ในหวขอ“CreatingInsights-SimplifyingComplexity”โดยไดรบเกยรตจาก “คณกเดช อนนตศรประภา” ผอ�านวยการบรหารสมาคมประกนวนาศภยไทยกลาวเปดงาน โดยมบรรดาแอคชวร บคลากรจากสายงานบรหารความเสยง พจารณารบประกนภย บญชการเงน ตลอดจนอาจารยและนกศกษาเขารวมงานจ�านวนกวา140ทานณโรงแรมสวทโฮเตลปารคนายเลศเมอวนท24มถนายน2559
006
4.คณพเชฐเจยรมณทวสนไดรบเกยรตมอบรบรางวล“นกสถตวชาชพดเดนแหงชาตประจ�าป2559”จากสมาคมสถตแหงประเทศไทยโดยไดมพธมอบรางวลในงานประชมวชาการสถตและสถตประยกตระดบนานาชาตประจ�าป2559ภายใตหวขอ“SolvingRealWorldProblemswithStatistics”ณโรงแรมPhuketGracelandResort&Spaจงหวดภเกตเมอวนท13-15กรกฎาคม2559
5. คณพเชฐเจยรมณทวสนนายกสมาคมฯและผศ.ชาญาณาพลทรพยอปนายกสมาคมฯเขารวมงานเลยงรบประทานอาหารเพอรวมแสดงความขอบคณแกบรรดาสอมวลชนในการใหความอนเคราะหประชาสมพนธขาวของสมาคมฯอยางตอเนองณหองอาหารTheHourglassRestaurantชนB1โรงแรมเอทสลมพนเมอวนท26กรกฎาคม2559
007
6. คณพเชฐเจยรมณทวสนนายกสมาคมฯคณนตพงษปรชญานมตกรรมการสมาคมฯและประธานฝายมาตรฐานวชาชพและคณนวรตนธนโชคสวางคณะกรรมการฝายมาตรฐานวชาชพเปนประธานการจดสมมนาJointRegionalSeminar2016ในหวขอ“BacktotheBasics-EvolvingTechnicalMatters”โดยมบรรดาแอคชวรและผสนใจเขารวมกวา170ทานณโรงแรมพลแมนกรงเทพกรนเดสขมวทเมอวนท1สงหาคม2559
008
นคงเปนหนงในเสยงตอบรบจากคนทเคยไดยนเรองของการทม “แนวคดหรอขอเสนอ” ใหมการจบเกบภาษคนโสดใหเกดขนในประเทศไทยโดยแนวคดทวานไดเสนอใหมการจดเกบภาษคนโสดขนมาโดยผใดทก�าลงโสด(หรอไมอยากโสดเพยงแตลงมาจากคานไมไดกเทานน)กจะตองถกใหเสยภาษเพมขน
เรองนจงเปนทฮอฮาและถกวพากษวจารณกนเปนอยางมากจนกลายเปนทอรคออฟเดอะทาวน(talkof the town) กนไปในชวงนน หลายคนอาจจะบนวาถาจะอยบนคานแลวท�าไมจะตองเสยภาษบนคานอก อกทงเรองนยงพวพนไปถงเพศทสามทไมสามารถแตงงานได ท�าใหอาจน�าไปส ป ญหาเรองการแบงแยกชนชน(discrimination)ขนมาอกเรองหนงโดยไมรตว
เหตการณนนมนซาไปแลว ผมเลยขอหยบยกตวอยางนขนมาชวนคยเพราะแททจรงแลวเรองนมวาระซอนเรน(hiddenagenda)อยทเรองการจดการสดสวนประชากรหรอประชากรศาสตรของประเทศ ระหวางคนวยท�างานกบคนสงอายใหอยในปรมาณทเหมาะสม ยกตวอยางเชน ในประเทศจนเอง กมการออกระเบยบการของการมลกซงขนกบเงอนไขของตระกลโคตรเหงาวามผสบสกลมาแลวกคนถาตนตระกลมลกนอยกอะลมอลวยใหมลกไดมากกวา1คนแตถาตนตระกลของทงฝงผชาย
โสด...ชวยชาตโดย พเชฐ เจยรมณทวสน (ทอมม แอคชวร), FSA, FIA, FSAT, FRM
ตอนนกโสดจนเซงจะตายอยแลว
ยงจะเอาอะไรกบคนโสดอก !?
และผหญงนนมลกมากกวา1คนแลวกจะตองเสยเงนในรปของคาปรบหรอภาษเพมเตมในกรณทครอบครวนนยงมลกมากกวา1คนขนมาอกเปนตน
สวนประเทศสงคโปรเองนนกจะมกฎระเบยบทออกมาในรปแบบของการลดหยอนภาษ ส�าหรบคนทไมโสด (หรอไดแตงงานอยดวยกน) หน�าซ�าทางรฐยงถงขนสงจดหมายเชญไปถงคนโสดทยงไมแตงงานให มการชมนมพบปะประสาคนโสดเป นประจ�าทกเดอนดวย เพอทคนในประเทศจะไดมค กน เรยกไดวารฐบาลคอยเปนกามเทพใหเสยเอง พวกจบคหารก(matchmaker)จงคอนขางนยมกนมากในสงคโปร
จากตวอยางของประเทศจนและสงคโปรนนจะเหนไดทางภาครฐไดใชภาษเปนเครองจงใจพฤตกรรมของคนในประเทศในการควบคมปรมาณประชากรใหมสดสวนทเหมาะสมโดยจนนนตองการจะจ�ากดจ�านวนประชากรซงตรงขามกบสงคโปรทตองการจะเรงผลตจ�านวนประชากร
จะเหนไดวาประเทศไทยเองกก�าลงจะประสบกบปญหาทมประชากรผสงอายอยมากจากยคเบบบมเมอร(babyboomer) ท�าใหภาครฐมเงนไมพอไปเลยงคนกลมนในอนาคต โดยเฉพาะอยางยง คนไทยเรมจะมลกนอยลงท�าใหประชากรทอยในวยท�างานคอยๆเหลอนอย
009
ลงเมอเทยบกบประชากรทอยในวยเกษยณทก�าลงเพมมากขน
และนนจงเปนสาเหตทมแนวคดอยากใหคนไทยหนมาแตงงานและมลกกนมากขนเพอใหเดกทเกดมานเปนก�าลงส�าคญในการจายภาษเขารฐและเกอหนนกลมคนเกษยณอายทขยายตวขนอยางกาวกระโดด ซงจะท�าใหรฐดแลไมไหวในอนาคตอนใกลน!!!
แตสงทแนวคดเรองภาษคนโสดนไดมองขามไปกคอการมลกมากไมไดหมายความวาจะเกบภาษไดมากในอนาคตมหน�าซ�ายงอาจจะเปนภาระของรฐบาลในการจดงบประมาณเพอขดเกลาสงเสรมการศกษาใหอยในระดบมาตรฐาน เพราะถาบคคลากรของประเทศไดผลตออกมาอยางไมมคณภาพไม
เพยงแตรฐจะจดเกบภาษไมไดแตอาจน�ามาซงปญหาของยาเสพตดทะเลาะววาทรวมถงการโจรกรรมตางๆนานาในภายหลง
สงส�าคญทควรจะพจารณาในการวางแผนประชากรและจดเกบภาษส�าหรบอนาคตกคอ การพฒนาการวางแผนการเงนอยางบรณาการและยงยนของประชาชนในประเทศ ซงภาครฐสามารถเตรยมความพรอมของคนในยคเบบบมเมอร (babyboomer)ทก�าลงจะเกษยณ ใหรจกการออมส�าหรบยามเกษยณได ถาลองคดตามกนดแลวกคงจะเหนวาวธการนนาจะเปนการแกปญหาทตนเหตไดดทสด
010
ดงนนแทนทจะไปเกบ“ภาษคนโสด”เพอแกปญหาประชากรผสงอายในอนาคตผมวา“การเพมคาลดหยอนภาษจากการซอประกนชวต”นาจะเปนทางเลอกทแกปญหาประชากรผสงอายไดเหมอนกนแตดกวาการไปเกบภาษจากคนโสดหลายเทาเนองจากการไปจดเกบภาษคนโสดนนถงแมวาจะชวยแกปญหาไดอยางหนง แตมนอาจไปท�าใหเกดปญหาตางๆ เพมขนมาอกหลายอยาง เรยกไดวาการเกบภาษคนโสดเปนการแกปญหากนไมถกจดเสยมากกวา
หากภาครฐใสเครองจงใจใหประชาชนหนมาออมเงนกนมากขนขอใหแตละคนมการวางแผนทางการเงนทดพอไมตองรอพงพงสวสดการจากรฐเมอยามเกษยณกไดเพราะอนาคตมนไมแนนอนจรงไหมครบ?
ปนส�าหรบคนทยงโสดอยขอให“อยเยนเปนโสด”กนครบ...^_^
011
โดย พเชฐ เจยรมณทวสน (ทอมม แอคชวร), FSA, FIA, FSAT, FRM
กรณของบานเรา ผสงอายจะหวงพงเงนงบประมาณรฐทางดานสวสดการสงคมหรอสาธารณสขกคงไมพอหวงใหลกหลานเลยงดกไมแนใจเพราะวฒนธรรมเลยงดคนแกในปจจบนกเรมเปลยนไป(ไมใชเพราะอกตญญแตเพราะลกหลานของเรากไมมเงนเหมอนกน)ครนจะหวงพงเงนสะสมของตวเองกไมรวาจะพอใชจนถงบนปลายชวตหรอเปลามหน�าซ�าอาจจะตองกลมใจกบอายทยนยาวโดยไมทนรตว
ผมแอบขอองตวเลขทางสถตนดนง...ในอก15ปขางหนาคาดวาประชากรในประเทศไทยเราจะมอตราสวน
ของผสงอายมากถง 25% เลยทเดยว(สมมตวาโยนหนไปกลางอากาศ4ครงจะมอย1ครงทหนจะตกลงมาโดนคนสงอายซงคนๆนนอาจจะเปนผมเองกได...555)และเมอถงตอนนน ประเทศไทยเราจะกลายเปนประเทศทมสงคมผสงอายมากเปนอนดบตนๆในเอเชย
ยงถาไปถามคนวยรนหรอวยท�างานสมยนวาจะใชชวตยามเกษยณอยางไรเดยวนบางคนถงกบตอบวา“อยากมชวตอยถงแคอาย60”แลวขอลาโลกไปเลยดกวากมเพราะไมรจะจดการกบชวตตวเองในยามเกษยณอยางไรไมวาจะเปนคาใชจายประจ�าวนและคารกษาพยาบาลตางๆในอนาคตนนทนบวนกมแตสงขนบางคนกกลวจะเปนภาระใหลกหลานหรอบางกกลววาจะเกษยณแบบไมมคณภาพชวต(แบบกดกอนเกลอกน)หรอเจบไขไดปวยเชนปวยเปนอลไซเมอรหรออมพาตอยบนเตยงเปนตนโดยจากสถตการจายเคลมของบรษทประกนภยแลวจะเหนวาโรครายแรง3อนดบแรกทคอยถามหาคนไทยกคอโรคมะเรงโรคหวใจและโรคเกยวกบเสนเลอดในสมองซงนกยงไมนบรวมถงโรคอลไซเมอรและโรคอมพาต
ลองนกสภาพโรคแตละโรคทเราตองมาเปนในตอนสงอายกนดสครบ ฟงดแลวนากลวทงนน ไมใช
สงเกตวาในชวงนจะมคนออกมาเปนหวงและมองหามาตรการรองรบการดแลผสงอายกนอยางจรงจง เพราะเหนวาในไมชา โครงสรางประชากรโลกจะมสดสวนของผสงอายเพมมากขน อนเปนผลมาจากพฤตกรรมการมลกนอยลง ประกอบกบการทเรามอายเฉลยยนยาวขน ซงเราอาจจะใชชวตหลงเกษยณยาวนานมากกวา 20 ปกนเลยทเดยว
สสงคม...สงวยไทย
012
เพราะวาทรมานจากโรคแตเพยงอยางเดยว แตยงมเรองการทรมานจากการหาเงนมาจายบลคารกษา โดยเฉพาะอยางยงคาใชจายในการรกษาพยาบาลทวงขนสงลวเฉลยปละ6%-8%มาตลอดซงกประเมนกนไววาคารกษา
พยาบาลในอก 10 ปขางหนา จะสงขนอยางนอยเปนเทา
ตวจากตอนน!
ดวยเหตนการประกนบ�านาญจงเปนเครองมอทางการเงน ทถกคดคนขนมา ใหชวยบรหารความเสยงส�าหรบผตองการวางแผนการเกษยณโดยเฉพาะซงกเรมแพรหลายและเปนทรจกกนในประเทศไทยเนองจากภาครฐสนบสนนใหสามารถในมาลดหยอนภาษไดถง200,000บาทตอป
การจายเงนคนของประกนบ�านาญกจะเปนการจายรายงวดไปจนถงอายทก�าหนดไวในสญญาหรอจายไปจนกวาจะเสยชวตโดยคนทซอประกนบ�านาญอาจจะจายเงนสะสมไปเรอยๆหรอใชเงนกอนทไดจากการเกษยณมาซอกได
พดงายแตท�ายาก...เศรษฐกจกฝดเคอง แคเงนใชจายในแตละวนกไมคอยจะพอ ไหนจะคาเลาเรยนลกไหนจะตองผอนบานผอนรถกนอกปญหามนจงอยทวา...ไมใชทกคนทจะมเงนกอนหรอเงนสะสมไปซอประกน
บ�านาญกนหรอก สมบตทอาจจะเหลอตดตวยามเกษยณบางกคอลกหลานและบานหลงหนงกบเงนเพยงนอยนด
แตมอยสองสงทหามประมาทในยามเกษยณโดยเดดขาดครบ คอ อยาประมาทวทยาการทางการแพทยทท�าใหคนเราอายยนยาวมากขนในอนาคตและอยาประมาทคาบลรกษาพยาบาลทวงสงขนเรวกวาอตราเงนเฟอ
แลวเราจะใชชวตยามเกษยณในตอนนนได
อยางไร ถาเราไมวางแผนทางการเงนเพอการเกษยณ
แลวเรมตนเกบเงนเอาไวตอนน
การลงทนแบบ “เมา...เกาชวต” ทยงไงกตองรกษาเงนตนเอาไวใหได และมองเปาหมายการลงทนในระยะทยาวๆ ใหเชอมกบการวางแผนยามเกษยณนน จงเปนหนงในค�าตอบทพวกเราจะตองตนตวกนตอนน
“ตองอยกนไปอกนาน ยามเกษยณน...ทนอย
อกหลายสบป คงตองมเงนใหอาศย...เกษยณแลวมอง
ทองฟา ไปวายน�า ปนภเขา ปลกตนไม... แลวเราจะอย
อยางไร ถาไมมเงนบ�านาญเหลอเลย” ขอยมเพลง“บานของเรา”ของพเบรดมานดนง...ถาใครคนๆเพลงนแสดงวาตองเรมวางแผนเพอการเกษยณกนแลวครบ
013
ในฉบบทแลว ทางผเขยนไดกลาวถง สถานการณทางเศรษฐกจและธรกจโลก สภาวะการปรบลดลงของอตราดอกเบย ความเกยวเนองของเหตการณขางตนและความจ�าเปนในการจดสรรสนทรพยในการลงทน (SAA: Strategic Asset Allocation) เพอใหผอานไดเหนความส�าคญและประโยชนของการท�า SAA ในฉบบนผเขยนจะขออธบายรายละเอยดเกยวกบขอควรพจารณาในการท�า SAA และ การประยกต SAA เขากบกรอบการด�ารงเงนกองทนตามระดบความเสยง (RBC: Risk Based Capital) เพอใหผอานเขาใจกระบวนการในการท�า SAA ในสวนสดทาย ผเขยนจะแสดงขอมลเปรยบเทยบสดสวน SAA ในระดบกองทนของกลมบรษทประกนใน ASEAN ซงแบงตามประเภทของผลตภณฑ เพอใหผอานเหนภาพวา ผลตภณฑทบรษทขายนน มผลกระทบตอการท�า SAA ดวย
StRAtEGiC ASSEt AllOCATION (SAA) Part II (Final)By Sumit Narayanan, Vanessa Lou and Beau Treerattanapun
ขอควรพจารณาหลกในการท�าSAAนนประกอบไปดวย1.การวดผลตอบแทนและความเสยง(ReturnandRiskMeasurement)2.ผลตอบแทนทคาดหวง(DesiredReturn)3.ระดบความเสยงทยอมรบได (WillingnessandAbilitytotakerisk)
014
1.
2.
3.
ทมา: การสรางแบบจ�าลองโดยEY
การวดผลตอบแทนและความเสยงนนมวธด�าเนนการทหลากหลายโดยการวดผลตอบแทนนนอาจจะเปนในรปแบบของผลตอบแทนทแทจรง(AbsoluteReturn)ผลตอบแทนเปรยบเทยบ(RelativeReturn)ผลตอบแทนหลงปรบคาเงนเฟอ (Real Return) ผลตอบแทนหลงหกภาษ (Post-tax Return) ฯลฯ ในขณะทการวดความเสยงนน อาจจะอยในรปแบบของสวนเบยงเบนมาตรฐาน (Standard Deviation) คาความคลาดเคลอนของผลตอบแทนเมอเทยบกบเกณฑอางอง(TrackingRisk)มลคาความเสยง(ValueatRisk)ฯลฯ
ผลตอบแทนทคาดหวง(DesiredReturn)คอระดบผลตอบแทนทบรษทคาดหวงวาจะไดรบจากการลงทนเพอใหผลตอบแทนนนเพยงพอกบจดมงหมายทางการเงนของบรษท (FinancialObjectives) โดยบรษทมกจะพจารณาผลตอบแทนทตองการ(RequiredReturn)ควบคไปกบการก�าหนดคาผลตอบแทนทคาดหวง(DesiredReturn)เชนบรษททมการขายผลตภณฑประเภทUniversalLifeซงมการก�าหนดผลตอบแทนขนต�าใหผเอาประกน (GuaranteedReturn)ม ผลตอบแทนขนต�าใหผเอาประกน(GuaranteedReturn)นเปนผลตอบแทนทตองการ(RequiredReturn)ซงควรจะมคานอยกวาผลตอบแทนทคาดหวง (DesiredReturn)
ส�าหรบการก�าหนดระดบความเสยงทยอมรบได(WillingnessandAbilitytotakerisk)บรษทประกนภยควรค�านงถงประเภทและความเสยงของ
สนทรพยทบรษทสนใจลงทนเชนบรษทสามารถรบความเสยงจากสนทรพยทางเลอก(AlternativeInvestmentAssets)ไดหรอไม (ผเขยนจะขยายความเรองสนทรพยทางเลอกในตอนทายของบทความ) ทงนในการก�าหนดระดบความเสยงทยอมรบไดนน บรษทประกนยงตองค�านงถงเงนกองทนทมอย (AvailableCapital) ขดความสามารถในการรองรบความเสยงของเงนกองทนนน และขอจ�ากดดานการลงทนตามกฎเกณฑในการก�ากบดแลอาทสดสวนของการลงทนในตางประเทศตองไมเกน15%โดยผเขยนจะกลาวถงความสมพนธของขอพจารณาทงสามดงตวอยางการท�าSAAในล�าดบตอไป
ตวอยางการท�าSAAและการประยกตSAAเขากบRBCนนผเขยนมจดมงหมายสามประการคอ
แสดงใหผอานเขาใจหลกการประยกตSAAของบรษทประกนแสดงใหผอานเขาใจความสมพนธระหวางSAAและRBCแสดงใหผอานเขาใจวาสนทรพยทางเลอกสามารถชวยบรษทประกนภยในการบรหารความเสยงและเพมคาผลตอบแทนทคาดวาจะเปน(ExpectedReturn)
ส�าหรบตวอยางการท�าSAAนผเขยนจะก�าหนดการวดผลตอบแทนส�าหรบบรษทประกนภยเปน EmbeddedValue บนแกน Y และการวดความเสยงเปน RBC บนแกน X เพอสะทอนภาพธรกจประกน โดย EmbeddedValueคอมลคาของบรษทประกนทค�านงถงก�าไรในอนาคตจากExistingIn-forcePoliciesและRBCคอระดบเงนกองทนตามความเสยงของบรษทประกนภยนน
015
กราฟตวอยางขางตนเกดจากการพลอตจดทเปนไปไดจากการแบงสนทรพยหลายๆแบบเชนพอรตโฟลโอปจจบน(CurrentPortfolio)พอรตโฟลโอX(PortfolioX)พอรตโฟลโอY(PortfolioY)และพอรตโฟลโอZ(PortfolioZ)
กราฟขางตนประกอบดวยEfficientfrontier2แบบคอแบบทไมมสนทรพยทางเลอก(EfficientFrontier
WithoutAlternativeAsset)และแบบทมสนทรพยทางเลอก(OptimizedEfficientFrontier)โดยEfficientFrontierคอจดoptimalของการจดสนทรพยกลาวคอทระดบความเสยงAจดบนEfficientFrontierคอจดทบรษทมคาEmbeddedValueสงสดอกมมหนงคอทระดบEmbeddedValueBจดบนEfficientfrontierคอจดทบรษทมความเสยงต�าสด
กราฟขางตนแสดงใหเหนวาพอรตโฟลโอปจจบน(CurrentPortfolio)สามารถปรบเปลยนเพอใหบรษทมEmbeddedValueเพมโดยทระดบความเสยงเทาเดมคอเปลยนพอรตโฟลโอปจจบน(CurrentPortfolio)ไปเปนพอรตโฟลโอC(PortfolioC)อกทางเลอกหนงคอการลดระดบความเสยงของบรษทลงโดยทEmbeddedvalueเทาเดมคอเปลยนพอรตโฟลโอปจจบน(CurrentPortfolio)ไปเปนพอรตโฟลโอD(PortfolioD) โดยในการสรางกราฟขางตนนน สมมตฐานหลกประกอบไปดวย 1. ผลตอบแทนทคาดวาจะเปน(Expected Return) ของสนทรพยแตละประเภท 2.สวนเบยงเบนมาตรฐาน (Standard Deviation) ของสนทรพยแตละประเภท3.คาสหสมพนธ(correlation)ระหวางสนทรพยแตละประเภท บรษทประกนหลายแหงจะใชการจ�าลองสถานการณ (Simulation) เพอ จ�าลองสถานการณผลตอบแทนทนาจะเกด บนสมมตฐานของผลตอบแทนทคาดวาจะเปน (Expected Return) และสวนเบยงเบนมาตรฐาน (Standard Deviation) ซงวธในการจ�าลองสถานการณ (Simulation) นนจะมความซบซอนแตกตางกนไปจากนนกน�าผลลพธทไดมาท�าการ
ทมา: การสรางแบบจ�าลองโดยEY
ประมาณการผลตอบแทนของการลงทนรายรบรายจายของบรษทมลคาของสนทรพยมลคาของหนสนฯลฯเพอหาคาEmbeddedValueและRBCส�าหรบสดสวนการจดสนทรพยรปแบบตางๆแลวน�ามาพลอตกราฟ
ส�าหรบรายละเอยดเรองสนทรพยทางเลอกทผเขยนไดเกรนไวในตอนตนบทความนนผเขยนขออธบายรายละเอยดดงน สนทรพยการลงทนสามารถแบงไดเปน2แบบคอสนทรพยแบบดงเดม(TraditionalAssets)กลาวคอ สนทรพยประเภท พนธบตร หนก หน ฯลฯและสนทรพยทางเลอก(AlternativeAssets)กลาวคอสนทรพยประเภทอสงหารมทรพยกองทนHedgeFundสนคาโภคภณฑ(Commodity)กองทนPrivateEquityฯลฯ
คณลกษณะเฉพาะทพบในสนทรพยทางเลอกนนมกจะประกอบไปดวย1.การมสภาพคลองต�า2.การมคาใชจายในการซอ-ขายสง3.การมคาเบยงเบนมาตรฐานสงผอานอาจจะเกดค�าถามวาหากพจารณาจากคณลกษณะ3ขอขางตนแลวท�าไมบรษทประกนจงควรลงทนในสนทรพยทางเลอก
016
แมคณสมบต3ขอขางตนท�าใหการลงทนในสนทรพยทางเลอกมความนาสนใจไมมากแตขอดงดดส�าคญในการลงทนของสนทรพยทางเลอกคอประโยชนจากการกระจายความเสยง(DiversificationBenefit)จากการทมสนทรพยทางเลอกในพอรตโฟลโอ(Portfolio)ดวยคาสหสมพนธ(Correlation)ระหวางสนทรพยทางเลอก(AlternativeAssets)และสนทรพยหลกทบรษทลงทนมกจะมคาคอนขางต�า หรอ อาจจะตดลบท�าใหความเสยงรวมของพอรตโฟลโอ(Portfolio)มคาลดลงเมอมการเพมสนทรพยทางเลอกเขาไป
ผอานจะเหนวาEfficientFrontierแบบทมสนทรพยทางเลอกนนจะเลอนออกไปจากEfficientFrontierแบบทไมมสนทรพยทางเลอกท�าใหบรษทมโอกาสไดรบผลตอบแทนทมากกวา ทระดบความเสยงเดม หรอ มความเสยงลดลง ทระดบผลตอบแทนเดมซงเราสามารถเรยกผลลพธตรงนวาผลประโยชนจากการกระจายความเสยงนนเอง (DiversificationBenefit)
ส�าหรบความเกยวเนองระหวางกรอบการก�ากบเงนกองทนตามระดบความเสยงRBC2ทก�าลงทดสอบกนอย กบการท�า SAA ของบรษทประกนในอนาคตนน ขอสงเกตหนงทผเขยนพบจากกรอบการก�ากบเงนกองทนตามระดบความเสยง RBC2ทก�าลงทดสอบกนอย คอคาความเสยงของตราสารทน(EquityRiskCharge)ทเพมขนคอนขางมากคาความเสยงทเพมขนนท�าใหตนทนในการลงทนในตราสารทนเพมขนท�าใหความนาสนใจในการลงทนในตราสารทนลดลงจงมแนวโนมวาสดสวนการลงทนในตราสารทนของบรษทประกนภยจะลดลง
สดทายนผเขยนขอน�าเสนอขอมลเปรยบเทยบสดสวนSAAในระดบกองทนของกลมบรษทประกนในASEANซงแบงตามประเภทของผลตภณฑเพอใหผอานเหนภาพวาผลตภณฑทบรษทขายนนมผลกระทบตอการท�าSAA
ทมา: ฐานขอมลของEY
018
โดย พเชฐ เจยรมณทวสน (ทอมม) FSA, FIA, FSAT, FRM
หนสนหลกๆ ของธรกจประกนภย โดยเฉพาะธรกจประกนชวตนนสวนใหญจะอยในรปของเงนส�ารองทางคณตศาสตรประกนภย ทตองใชวธการค�านวณทพเศษพรอมดวยสมมตฐานทตองตงไวมากมาย โดยในการค�านวณเงนส�ารองทางคณตศาสตรประกนภยนน สามารถแยกออกมาเปนสองสายหลกๆ โดยสายแรกจะเปนสายเกาทเรยกวา Net Premium Valuation และอกสายหนงทเปนสายใหมนนจะเปนแบบ Gross Premium Valuation ซงแตละสายนนจะแตกตางกนอยางสนเชง เพราะขนอยกบกรอบความคดวาเราจะจดการกบงบดลและงบก�าไรขาดทนอยางไร และเลอกใชใหเหมาะสมกบสภาพแวดลอมทเราจะด�าเนนอยตอไปอยางไร
เราลองมาท�าความเขาใจกบคอนเซปของเทคนคทงสองแบบกนดกวาครบ
NET PREmium VAluAtiON (NPV) GROSS PREmium VAluAtiON (GPV)
019
จากการอธบายใหคนทไมใชนกคณตศาสตรประกนภยไดเขาใจนนผมจะเลอกอธบายจากมมมองทเราเปรยบเทยบกบการประเมนมลคาสนทรพย
ถาบรษทคดวาจะมพนธะสญญาระยะยาวอยกบลกคาในแตละกรมธรรมตลอดไปการประเมนมลคาหนสนกสามารถมองในมมของการประเมนมลคาทางบญช หรอBookValueซงเปรยบเหมอนกบHeld-To-Maturityของการถอพนธบตรไดท�าใหอตราดอกเบยและสมมตฐานตางๆถกตงไวลวงหนาไวตงแตออกกรมธรรม และมการค�านวณทางบญชโดยวธการAmortizeทจะร scheduleลวงหนา
โดย พเชฐ เจยรมณทวสน (ทอมม) FSA, FIA, FSAT, FRM
• อะไรคอ Gross Premium Valuation (GPV) และ Net Premium Valuation (NPV) ?
มหลกแนวคดอยางไรทจะแบงแยกเทคนคทงสองแบบนในการน�าไปใชงาน และคาดหวงอะไรจากมน
เรมจากชอเรยกของมนกอน ขนชอวาValuation กคอการประเมนมลคา โดยในทนจะเปนการประเมนมลคาของหนสนอนเกดจากกรมธรรมประกนภยทบรษทประกนไปสญญากบลกคาเอาไววาจะเกดพนธะในระยะยาวนกคณตศาสตรประกนภยจงจะใชเทคนคเหลาน (ถาจะใหละเอยดกตองกลบไปอานแนวปฏบตในการเลอกแบบประกนทตองใชเทคนคในการค�านวณน ซงอาจจะแตกตางกนในแตละประเทศ)
ส�าหรบGPVนนจะใชGrossPremiumหรอเบยทรบจรง(เปนเบยประกนภยทเปนราคาขายและคาดวาจะไดรบเขามาจรงๆ)ซงGrossPremiumนจะรวมถงก�าไรทคาดหวงไวในตวเบยประกนภยไวเรยบรอยแลว
สวนNPVนนจะใชNetPremiumหรอเบยสทธทหกลบผลก�าไรออกซงกจะเหลอแตตวตนทนของพนธะสญญาระยะยาวทมไวค�าวาสทธในทนจงไมใชสทธจากการประกนภยตอแตเปนสทธจากprofitmarginของเบยประกนภย
วา ในแตละปจะตองมการตงเงนส�ารองเพมเทาไร (ถาทกอยางเปนไปตามทสมมตฐานไดวางไว)
แตถาคดวาการทมพนธะสญญาระยะยาวกบลกคาน ควรจะตองมการ up to date มลคาหนสน เผอมการซอขายตลอดเวลาซงเราอาจจะมองมนเปนมลคาตลาด (MarketValue)หรอมลคายตธรรม(FairValue)กไมผดนกเปรยบเหมอนกบการทเราซอพนธบตรมาแลวค�านวณหามลคาตลาดวาถาขายพนธบตรทถออยในวนนจะไดมลคาเทาไร ซงมลคาตลาดของพนธบตรนนจะผนผวนกบอตราดอกเบยในตลาดทน�ามาประเมน(จะผนผวนมากหรอนอยกขนกบDurationซงเปนเรองของAssetLiabilityManagement-ALM)
NET PREmium VAluAtiON (NPV) GROSS PREmium VAluAtiON (GPV)
020
ค�าตอบคอไมใชครบ เพราะเมอ GPV จวหวตงตนวาตองใชGross Premium ดงนน GPV จะตงอยในสมมตฐานทประมาณการกระแสเงนสดในอนาคตขางหนาทงหมดตามความเปนจรง โดยสมมตฐานนนจะขนอยกบประสบการณจรงของบรษทมาปรบปรงดดแปลงใหเปนสมมตฐานทคาดวาจะ “เดา” ไดใกลเคยงกบอนาคตทจะเกดขน ซงใน GPV จะเรยกสมมตฐานนวา Best Estimated assumptions ทงน ประสบการณจรงของบรษทจะมการเปลยนแปลงอยตลอดเวลา ท�าใหในแตละครงทท�าการค�านวณ GPV จะตองอพเดทสมมตฐานเพอหาคา “การประมาณการกระแสเงนสดในอนาคต” ใหมทกครง กระแสเงนสดทวานรวมถง คาใชจายทวไปของบรษท คาคอมมชชน คาโสหย มลคาเวนคนเงนสด เงนคนของลกคา คามรณกรรม คาสนไหมทดแทน เงนปนผลกรมธรรมและอนๆ เปนตน
สวน NPV นน จะใชสมมตฐานทค�านวณเพอใหไดซงเบยตนทนขนมา และปจจยสมมตฐานทกตวนน
จะถกฝงคาเอาไว เรยกวา Lock In ไปจนกวาจะสนสดกรมธรรมประกนภย ดงนน การค�านวณแบบ NPV นนจะค�านวณแลวค�านวณเลย และเราคอยวดคาการเปลยนแปลงวาสมมตฐานทLock in อยนน ยงมคาเพยงพออยหรอไม การท�า NPV จงควรตองดการทดสอบภาวะความเพยงพอของหนสนไปดวย(Liability Adequacy Test -LAT*)เปรยบเสมอนกบทางฝงสนทรพยทการประเมนมลคาของบญชจะตองดควบคกบมลคาตลาดวาตองมการท�า Impairment(ซงหมายถง การดอยคาของสนทรพย)หรอไม เพราะถามลคาตลาดของสนทรพย เกดต�ากวามลคาบญชของสนทรพยอยางมนยส�าคญ กจะตองมการท�า Impairment และตดมลคาทางบญชของสนทรพยใหเทากบมลคาตลาดของสนทรพย(ลงบนทกมลคาสนทรพยทต�ากวา)
* ในทางหนสนนน ถามลคาตลาดของหนสน เกดสงกวามลคาบญชของหนสน กแปลวาการตงมลคาบญชของหนสน (หรอ NPV)นนไมเพยงพอ(ลงบนทกมลคาหนสนทสงกวา)
• แค Gross Premium กบ Net Premium เทานนหรอทเปนขอแตกตางของ GPV กบ NPV?
ความสอดคลองกนระหวางการประเมนมลคาสนทรพยและหนสน-กอนจะเลอกใชGPV หรอ NPV ควรดใหดๆ กอนวา ทางฝงหนสนนนจะประเมนกนแบบไหน เชน
ถาเปนหลกการด�ารงเงนกองทนขนต�า(Solvency Margin)ในสมยกอน กจะใหสนทรพยนนสามารถประเมนคาเปน Held To Maturity ไดตามแตวตถประสงคของการใช ท�าใหทางฝงหนสนนยมค�านวณแบบ NPV เพราะจะไดไมตองเกดความผนผวนจากสมมตฐานตางๆ โดยเฉพาะจากอตราดอกเบยในตลาด เปนตน แตถาเปนหลกการด�ารงเงนกองทนขนต�า แบบ RBC(Risk Based Capital)ในปจจบนนทนยมใชมลคายตธรรม(Fair Value)ซงท�าเปนมลคาตลาดกนทงฝงสนทรพยและหนสน จงท�าใหGPV ถกน�ามาใชโดยปรยายถาเปนเรองของงบการเงนททางสภาวชาชพบญช
ก�าหนด เชน IFRS (International Financial Reporting Standard)4 Phase 1 กจะตองตความมาตรฐานบญชตามแตพนฐานและวตถประสงคของธรกจทจะท�า โดยทางฝงหนสนนน กอนญาตใหเลอกวาจะใชGPV หรอ NPV ไดซงกแลวแตวาบรษทอยากจะจดการงบการเงนในรปแบบไหน ทจะเหมาะสมกบสภาพของตวเองไดดทสดเงนส�ารองทางภาษ(Tax Reserve)ซงในประเทศไทยนน ไมไดใชแมแตGPV หรอ NPV เลย แตจะเปนสตรทเปนรปแบบเฉพาะทใหนกคณตศาสตรประกนภยค�านวณ
การปรบเปลยนของสมมตฐาน -ถาเลอกใชNPV กไมตองคอยมาอพเดทสมมตฐานเรอยๆ แตอาจจะตองคอยเปรยบเทยบวาสวนตางระหวางสมมตฐานกบประสบการณทเกดขนจรงนนจะท�าใหเกดความแตกตาง
• ขอควรระวงส�าหรบการเลอกใช GPV หรอ NPV
1.
a.
b.
c.
2.
021
วธการ
(Methodology)
การตงเงนส�ารองกรมธรรมทางคณตศาสตรประกนภยโดยใชสมมตฐานทก�าหนดตายตว (fixedprescribedassumption)ไวลวงหนา
การตงเงนส�ารองกรมธรรมทางคณตศาสตรประกนภย โดยใช สมมต ฐ านท เ ก ดจากประสบการณจรงของบรษท (เรยกวา BestEstimate Assumption) ซงตองมการปรบเปลยนสมมตฐานใหสะทอนภาพทแทจรงอยสม�าเสมอ
Comparison NPV GPV
บทสรป
เพอใหเหนภาพทตรงกนส�าหรบหลกการทางคณตสาสตรประกนภยผมไดลองสรปความแตกตางระหวางNPVกบGPVไวเพอใหเปนอางองไดดงน
Variance ขนไดอยางไรบาง แตเมอเทยบกบ GPV ทตองคอยปรบเปลยนสมมตฐานอยทกครง โดยเฉพาะกบอตราดอกเบยคดลด(Discount rate)แลว กนบวา NPV มความผนผวนนอยกวาการรบรก�าไร และรปแบบของงบก�าไรขาดทนในแตละปในอนาคตขางหนา-จะแตกตางกนอยางมากส�าหรบการเลอกใชGPV หรอ NPV เพราะการใชGPV นนเปนการทน�ากระแสเงนสดทเกดขนจรงทงหมด (เบยประกนภยรบกเปนเบยทรบจรง คาใชจายกเปนการประเมนการจรงทแมแตอตราเงนเฟอของคาใชจายกควรน�าไปตงในสมมตฐานดวย) ท�าใหการใช GPV นนจะคดรวมก�าไรทจะเกดขนในอนาคตทงหมดมาเปนสวนหนงในเงนส�ารองดวย จงไมแปลกใจเลยทวาในวนแรกทขายกรมธรรมออกไป เราจะเหนวา GPV จะมคาตดลบ (ซงเงนส�ารองทตดลบ กหมายถงก�าไรในอนาคตทมไดทงหมด)ถา GPV ตดบวกในวนแรก แปลวาแบบประกนตวนขาดทนอยางแนนอน เพราะ
คาใชจายในอนาคตมมากกวาเบยทจะไดรบในอนาคตประสทธภาพในการจดการ-เพราะถาบรษทเลอกทจะท�าแบบใดแบบหนง กจะท�าใหประหยดทรพยากรในบรษท ไมตองมานงค�านวณหลายรอบ แตทส�าคญคอ ไมตองวเคราะหหลายรอบ เพราะวายงมหลายวธการค�านวณในบรษท กยงจะตองท�ารายการเปรยบเทยบและหาเหตผลวาท�าไมวธการแบบหนงถงแตกตางกบวธการอกแบบหนงอยเรอยไป ความรและความเขาใจของผมสวนไดสวนเสย - โดยเฉพาะนกลงทน สอ ลกคา และผบรหารในบรษท ทจะตองน�างบการเงนไปประเมนขดความสามารถและผลประกอบการของบรษท ยงในสมยนไมใชแตเพยงตองดวาจะไดก�าไรเทาไร แตจะตองคอยแสดงใหเหนถงการเตบโตอยางยงยน(Sustainable Profit Growth)ใหเหนอกดวย การทก�าไรของบรษทแกวงขนลงอยางผนผวนและควบคมไมได จงเปนเรองทบรษทควรหลกเลยงอยางมาก
3.
4.
5.
022
สมมตฐาน
อตรามรณะ /
อตราการเจบปวย
(Mortality /
Morbidity)
คาใชจาย
(Expense)
เนองจากสมมตฐานตางๆไดถกออกแบบวาจะไมมการเปลยนแปลงในอนาคตดงนนในการก�าหนดสมมตฐานจงจะตองมความconservativeหรอprudentกวาการใชแบบGPVเพอใหสมมตฐานนอยไดไปจนจบอายสญญาของกรมธรรม
เลอกใชตามตารางมรณะท คปภ. ใหใชส�าหรบก�าหนดเพดานอตราเบยหรอจะใชของบรษทเองกได
เลอกตงคาใชจายทเปน Expense Allowanceลวงหนาไดหลายแบบหรอจะเลอกใชแบบทคปภ.ก�าหนดไวส�าหรบการค�านวณอตราเบยประกนภยมาอางองกได
และในบางประเทศอาจจะเลอกใหมการใชDeferredAcquisitionCost(DAC)ซงเปนการAmortizeเฉลยคาใชจายทเอาไวใชส�าหรบการขายกรมธรรมใหมกได
สมมตฐานตางๆไดถกออกแบบใหมการอพเดททกครง โดยองจากคาประสบการณจรงของบรษท ดงนน สมมตฐานจงเปนตวแปรส�าคญในการค�านวณแบบGPV
ตงสมมตฐานตามคาประสบการณของบรษทโดยถาเปนGPVในRBCกจะมการตงProvisionAdverseDeviation(PAD)ซงเปนเหมอนคาทตงเปนbufferใสลงไปเพมในเงนส�ารองเขาไป
ตงตามคาใชจายทจะเกดขนจรงทงนควรจะตงสมมตฐานเรองอตราเงนเฟอเขาไปดวย
สวนคาใชจาจากการลงทนนน สวนใหญจะถอเปนสวนหนงทหกออกจากผลตอบแทนของการลงทนจงอาจจะไมตองน�ามารวมเขาไวกได
Comparison NPV GPV
023
ความคงอย
ของกรมธรรม
(Persistency)
อตราดอกเบย
คดลด
(Discount rate)
การปรบเปลยน
สมมตฐาน
(Assumption
change)
รปแบบของเงน
ส�ารองในอนาคต
(Reserve
Pattern)
ใหสมมตวาไมมการขาดการตออาย
สวนใหญจะใชPricingInterestRateหรออตราดอกเบยตอนทค�านวณเบยประกนภยแลวฝงไวในการค�านวณเลย ถงแมอตราดอกเบยในตลาดจะเปลยนไป แตเงนส�ารองทางคณตศาสตรประกนภยจะไมเปลยนแปลง เพราะเราสมมตวา NPVจะถอแบบHeldtoMaturity
ไมเปลยนแปลง เวนเสยแตวาจะมการพสจนวาเงนส�ารองทางคณตศาสตรประกนภยนนไมเพยงพอจรงๆ แลวท�าการค�านวณโดยใชสมมตฐานชดใหมเพอฝงเขาไป(unlockedandthenlockinagain)
สามารถคาดการณเงนส�ารองของกรมธรรมหนงๆไดลวงหนาไปจนถงการสนสดสญญาของกรมธรรมเปรยบไดกบพนธบตรทถอจนหมดอายสญญาทสามารถประเมนมลคาทางบญชไดลวงหนา
ตงสมมตฐานตามจรง
ขนอยกบวาจะใชGPVกบเรองอะไรเชนถาเปนเรองของRBCกจะใชRiskFreeRateทอาจจะอางองถงพนธบตรรฐบาลหรอSWAPในตลาดกได
สมมตฐานทวไปจะปรบเปลยนปละ1ครงแตบางอยางอาจจะเปนรายไตรมาสขนอยกบการเปลยนแปลงของประสบการณจรงจากบรษทวามมากนอยเพยงใด
ไมสามารถคาดการณเงนส�ารองไดลวงหนาเพราะเงนส�ารองจะถกประเมนดวยสมมตฐานจากภาวะตลาดในปจจบน
Comparison NPV GPV
024
การรบรก�าไร
(Profit
Pattern)
การใชงานควบค
กบการประเมน
มลคาสนทรพย
(Asset
Valuation)
การประเมน
มลคาหนสน
(Liabilities
Valuation)
สามารถคาดการณก�าไรทจะเกดขนไดลวงหนาและแมนย�าถาทกอยางเปนไปตามสมมตฐานทก�าหนดไว
แตในกรณทสมมตฐานแตกตางกบประสบการณจรงมากเกนไป กจะกลายเปนก�าไร/ขาดทนทมาจากสวนตางเกดขนมาในแตละครงทท�ารายงานยกตวอยางเชนเงนปนผลของผถอกรมธรรม (ถาไมถกน�ามาค�านวณในNPVกจะท�าใหส�ารองไมพอเวลาจายเงนปนผลจรง) การขาดอายกรมธรรม(ปกตจะถอวากรมธรรมไมขาดอาย-heldtomaturity)หรออตรามรณะ(ทความเปนจรงเสยชวตนอยกวาสมมตฐานทตงไว)เปนตน
ควรใชควบคกบการประเมนมลคาสนทรพย ทไมมการเปลยนแปลงตามอตราดอกเบยในตลาดเชนใหสนทรพยสวนใหญถกบนทกเปนHeld-to-maturityเปนตน
สมมตฐานถกก�าหนดไวคงท (locked-in assumption)ดงนน จงไมมการเปลยนแปลงมลคาเงนส�ารองตามการเปลยนแปลงของอตราดอกเบย เปรยบไดกบการค�านวณมลคาบญช(BookValue)ของมลคาหนสน
รบรก�าไรสวนใหญทจะเกดขนในอนาคตณวนทท�ารายงานโดยจะผนผวนไปตามสมมตฐานทเปลยนไปทกครงอนจะท�าใหเกดความผนผวนจากภาวะตลาดทคาดไมถงได
ควรใชควบคกบการประเมนมลคาสนทรพย ทบนทกตามมลคาตลาดโดยอางองจากอตราการเปลยนแปลงของดอกเบย
มลคาเงนส�ารองทค�านวณไวจะมการปรบเปลยนตามการเปลยนแปลงของอตราดอกเบยในตลาด เปรยบไดกบการค�านวณมลคาตลาด (MarketValue)ของมลคาหนสน
Comparison NPV GPV
025
ประสทธภาพการ
ท�างาน
(Efficiency)
ขอสงเกตอนๆ
(Other
observations)
ในประเทศไทยจะมขอบงคบใหค�านวณเงนส�ารองตามหลกการของRBCโดยใชGPVเทานนการค�านวณNPVในปจจบนจงอาจเปนการค�านวณทตองท�าเพมขนมาแยกอกตางหาก (doubleresource) (ทงน ขนกบแนวทางปฏบตของการค�านวณเงนส�ารองทางภาษ (tax reserve) หรอการค�านวณเบยประกนของแตละบรษทวาจะมการจะน�าNPVมาใชหรอไม)
เนองจากเปนวธทภาคธรกจคนเคยกนด บรษทประกนภยในประเทศไทยจะมความเขาใจในวธการน เพราะใชมานานและเปนการค�านวณตามหลกคณตศาสตรประกนภยซงเปนสากลโดยเงนส�ารองจะมConsistencyเพราะสมมตฐานคงทและไมเปลยนแปลง
ปจจบนOICไมรบรอง(ยกเลกประกาศNPV)ส�าหรบการประเมนมลคาหนสนของความสามารถในการช�าระหนไดของบรษทหรอในการค�านวณเงนกองทนRBC
สวนใหญมลคาของเงนส�ารองแบบ GPV จะต�ากวาแบบNPV เนองจากการค�านวณแบบGPVจะใชประสบการณจรงและน�าก�าไรทจะเกดขนในอนาคตมาเปนสวนหนงของเงนส�ารองดวย(ซงจะท�าใหเงนส�ารองลดลง)
เงนส�ารองสอดคลองกบหลกการ RBC ซงถกก�าหนดไวจงอาจไมตองมการค�านวณหลายรอบ
วธบนทกมลคาสนทรพยโดยใหสะทอนตามมลคาตลาด(Mark-to-market)พรอมไปกบGPVจะชวยท�าใหเหนDurationของสนทรพยและหนสนมความสมดลกนมากขน ซงถามการท�าAssetLiabilityMatchingทดกจะท�าใหความผนผวนของก�าไรจากภาวะอตราดอกเบยมนอยลง
เงนส�ารองมความผนผวนเนองจากตองเปลยนสมมตฐานทงการขาดอายการเวนคนกรมธรรมรวมถงอตราดอกเบย ท�าใหงบการเงนมความผนผวนและยากตอการสอสารใหผมสวนไดสวนเสยเมอผลก�าไรแกวงคอนขางมาก
Comparison NPV GPV
026
ดอกเบยตดลบกแปลวาการทคนฝากเงนจะตองมาจายเงนใหกบคนมายมเงนซงมนกเหมอนกบอยดๆมเพอนมายมเงนเราแลวบอกวา“เฮย...เราอยากยมเงน1,000นงขอเอามาใชกอนแลวเดยวคนแตตอนคนนนขอคนแค800นะ”แลวแทนทเราจะโกรธเราทเปนคนใหยมกลบรสกดใจทมคนมาขอยมเงนเรา(แตในความเปนจรงถาใครเจอคนมาขอยมเงนกนแบบนแลว...แคะขมกมาปายกนยงจะโกรธนอยกวา555)
โชคยงดทอตราดอกเบยเงนฝากในบานเรายงไมตดลบแตชากอน...ถงแมจะเหนวาการฝากเงนเอาดอกเบยเปนการเพมมลคาของเงนในกระเปาเราถงกระนนเรากยงมเพอนคใจทเรยกวา “อตราเงนเฟอ” ทคอยบนทอนมลคาของเงน แอบตดสอยหอยตามมาดวย และถาอตราเงนเฟอนนสงกวาอตราดอกเบยเงนฝากมนกเหมอนกบการทดอกเบยตดลบอยด
เมอมองไปรอบๆ ตวเราในตอนน กจะเหนวาดอกเบยเงนฝากนนต�าเตยเหลอเกน แถมรฐบาลหลายๆ แหงทวโลกกเรมใชนโยบายดอกเบยตดลบ ไมวาจะเปน ญปน หรอ สหภาพยโรป ซงเรามาถงจดนไดยงไงกไมร แตทแนๆ คอมนเรมจะเปนนโยบายทหลายๆ ประเทศเรมใหความสนใจจะน�ามาใช... และมนกมผลกระทบกบชวตประจ�าวนของเราไปแบบไมทนตงตวแลวครบ
บทลงโทษ...ของคนออมเงน
“รตวหรอเปลา...วาเงนออมตอนนก�าลงจะโดนท�าโทษอย?”
โดย พเชฐ เจยรมณทวสน (ทอมม แอคชวร), FSA, FIA, FSAT, FRM
“รตวหรอเปลา...วาเงนออมตอนนก�าลงจะโดนท�าโทษอย?”
โดยโอกาสจะเกดเงนเฟอทสงขนในอนาคตนนมอยมาก เพราะเหนกนอยวานโยบายพมพแบงคออกมาเปนวาเลน(หรอทเรยกตดปากกนวาQE-QuantitativeEasing) ไดแพรหลายในหลายๆประเทศจนกลายเปนแฟชนกนไปแลวท�าใหเมดเงนมหาศาลจากทวทกมมโลก...ไดถกผลกออกมาปลววอนเขาภาคการผลตสนคาและบรการซงลองคดดวาถาปรมาณเงนมเยอะขนแตจ�านวนสนคามเทาเดมกหมายถงเงนจะมมลคาลดลง(เพราะใชปรมาณเงนทเยอะขนเพอมาซอสนคาจ�านวนเทาเดม)
การกดอตราดอกเบยในตลาดใหต�ากวาทควรจะเปนและใหต�ากวาอตราเงนเฟอก...เหมอนกบเปนการ
ลงโทษคนออมเงน แตทส�าคญคอ ในขณะเดยวกนก
เปนการใหรางวลคนทเปนหน เนองจากเงนเฟอสามารถ“กดกรอน”มลคาหนไดเรวขนพรอมๆกบเงนออมทโดน“กดกรอน”เพราะใหเงนท�างานสเพอเอาชนะอตราเงนเฟอยงไมไดเลย
จงไมแปลกเลยทเมอกอนจะเหนรฐบาลของประเทศทมหนสนลนมอนยมใชนโยบายแบบนกน...เชนเมอประมาณ50ปทแลว (ชวงค.ศ. 1945 - 1980)ทหลายๆ ประเทศเจาะจงท�าดอกเบยใหตดลบ พรอมๆกบการพยายามคอยๆ ท�าใหมอตราเงนเฟอทสงขน เพอท�าใหมลคาหนทมอยโดนกดกรอนไปทละมากๆ...และยงเศรษฐกจโลกในทกวนนไดถกผกกนไวอยางเหนยวแนนมากอยางกบอนเตอรเนตทเชอมโยงกนทวโลกปญหาตอน
นจงไมไดอยทวาดอกเบยจะผนผวนหรอตดลบแตเพยง
อยางเดยว แตอยทวาถาทกอยางยงคงเปนอยางนอยตอ
ไปแลว เราจะปรบตวการวางแผนการเงนทงในระยะสน
(เอาไวเทยว) และระยะยาว (เอาไว
เกษยณ) ไดอยางไร
การลงทนในสถานการณท
งงๆ เชนน จงตองเขาใจและวางแผน
ใหเหมาะสมทจะลงทนสกบภาวะอตรา
ดอกเบยทแทจรงตดลบ ซงกตองมองหาการลงทนในสนทรพยทจะเอาชนะอตราเงนเฟอไดเชนพนธบตรทใหผล
ตอบแทนทผกกบอตราเงนเฟอ(ยงเงนเฟอมากกจะไดผลตอบแทนมา)หรอสนคาโภคภณฑซงอาจไมจ�าเปนจะตองเปนทองค�าหรอน�ามนเสมอไปกได
ในอกมมหนง ผมเหนวาการใชนโยบายการลงโทษคนออมเงนหรอคนเปนเจาหนนนกหมายความวาเราควรจะตองเปลยนจากเจาหน (ลงทนในเงนฝากหรอ
พนธบตร) ไปเปนเจาของกจการ (ลงทนในหน) แทน ซงกเปนเหมอนการสนบสนนใหเงนไหลออกจากตลาดพนธบตรและวงเขาสตลาดหน...ท�าใหตลาดหนคกคกขนโดยเฉพาะการเลอกลงทนในหนของบรษททสามารถจะผองถายอตราเงนเฟอไปสราคาสนคาได ซงกถอเปนการหลบอตราเงนเฟอหรอดอกเบยตดลบไดดอกทางหนง
ในยคทเอา เงนใสไวใน “ตม” แลวฝงดน นน
ยงจะดกวาการฝากเงน...ใครทยงไมรตววาก�าลงจะเสย
เปรยบคนอนในฐานะทเปนเจาหนอย คงตองหนกลบมา
คดและศกษาท�าความเขาใจวาตอนนกระแสของโลกเรา
นนก�าลงวงไปทศทางไหนอย...
สมยน...เงนท�างานยากขนนะครบ!!!
027
Entertainment โดย พทธนนท วณชปรชากล (หนย) [email protected]
1.
2.
3.
เวลาผานไปเรวมากเลยนะคะผานมาครงปแลวแตความสนกความตนเตนยงรอเพอนๆชาวสวสดแอคชวรกนอยฉบบทแลวเพอนๆทตอบถกตองมนอยเหลอเกนแตไมเปนไรคะความสนกยงมมาใหเพอนๆไดรวมลนกนทกไตรมาศและแนนอนวาฉบบนเรามอะไรททาทายอกเชนเดมแตกอนอนเรามาตอบค�าถามจากบก.คนเกงกอนคะ
NPV&GPVตางกนอยางไร เครองมอทชวยบรหารความเสยงส�าหรบผสงวยมอะไรบาง อะไรคอบทลงโทษของคนออมเงน
028
ส�าหรบฉบบนขอน�าเสนอเกมสทหลายๆ คนคดถงและถามกนเขามามากเลยทเดยวนนกคอทายค�าจากภาพคะพรอมแลวลยเลยคะ
1. 5.
2. 6.
3. 7.
4. 8.
029
เพอนๆทตอบถกตองครบถวนมเพยง2ทานนะคะส�าหรบเพอนๆทตอบผดไปบางอยาเสยใจนะคะของรางวลฉบบหนา
ยงรอเพอนๆอยคะ
เพอนๆทตอบถกตองทกทานรอลนรบของรางวลจากสวสดแอคชวรกนไปเลยคะ
ส�าหรบเฉลยประจ�าฉบบท 40
เปนอยางไรกนบางคะเปนศพททเพอนๆคนเคยกนเปนอยางดเลย
รายชอผโชคดทตอบถกตองครบถวน ไดแก 1.คณณชานนททองรตน 2.คณจฑารตนมวงเจรญ
รวมสนกและเปนผโชคดกบเราไดในฉบบตอไปนะคะ
มค�าศพทซอนอย5ค�าคอ
1.PROBABILITY2.DERIVATIVE3.ANALYSIS
4.ENDORSEMENT5.ACTUARY
มมสงทาย.....
030
ขอเปดโอกาสใหเพอนๆ พๆ นองๆ ทมค�าถามหรอขอสงสยเกยวกบ “แอคชวร”
สงค�าถามหรอขอสงสยของคณมา เรามค�าตอบ
ค�าถามทไดรบเลอก จะไดรบ “กระเปาผา Be An Actuary” ฝากไวแทนค�าขอบคณนะคะ
พเศษสด!ส�าหรบเพอนๆ ทสงไอเดยเกมสเจงๆ
และไดรบการตพมพ รบไปเลย
ของขวญสดฮฟจากสวสดแอคชวร
ส�าหรบเพอนๆ ทสงไอเดยเกมสเจงๆ
และไดรบการตพมพ รบไปเลย
ของขวญสดฮฟจากสวสดแอคชวร