Perspectives 11.2010

PersPectivesNovembre 2010

Moteurs d'un nouvel équilibre ? //////// Analyse MacroQuelles perspectives ? //////// Analyse secteurQuelles opportunités d'investissement ? //////// Focus expertise

BanQue de financeMent & d'investisseMent / éPArgNe / services financiers spécialisés

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les émergents

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PerformancesLes chiffres cités ont trait aux années écoulées. La valeur d’une action de Sicav ou d’une part de FCP est soumise à l’évolution des marchés financiers et enregistre des fluctuations. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Les références à un classement, un prix ou à une notation d’un OPCVM ne préjugent pas des résultats futurs de ce dernier.

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Responsable de la publication : F. Lenoir /// Comité de rédaction : Th. Benoist, Ch. Lacoste, K. Massicot, Ph. Le Mée, R. Monclar, F. Nicolas, Ch. Point, S. de Quelen, ML Rouy, JP. Snel, B. Thiery, Ph. Waechter ///

Coordination - Rédaction : C. Boutou, N. Clémot /// Conception graphique : F. Dupertuys /// Ont aussi contribué à ce numéro : B. Boulay-Mégard, D. Levadoux, M. Louvrier-Clerc.

NAtixis Asset MANAgeMeNt21, quai d'austerlitz - 75634 paris cedex 13tél. +33 1 78 40 80 00société anonyme au capital de 50 434 604,76 €agréée en qualité de société de Gestion de portefeuille sous le numéro Gp 90-009 en date du 22 mai 1990 immatriculée au rcs de paris sous le numéro 329 450 738www.am.natixis.com

AnAlyse secteur ////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////

actualités ////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////

indiCes internationaux //////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////////

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Natixis Asset Management Perspectives /// novembre 2010

PAgE 3

*Fonds géré par Absolute Asia Asset Management Ltd, filiale de Natixis Global Asset Management implantée à Singapour.

PhiliPPe zaouatiDirecteur Général délégué Directeur du Développement

AgeNdAPrix de l’Investisseur Responsable 2010

Pour la 3e année consécutive, natixis Asset Management, pionnier de l’isR en france et Amadeis(1), s’associent avec Les Échos pour remettre le "Prix de l’investisseur Responsable".

Ce prix a pour objectif de récompenser les investisseurs institutionnels qui, à travers leurs actions, se sont illustrés au cours des 12 derniers mois dans leur démarche d’investisseur responsable. Comme lors des précédentes éditions, les candidats seront soumis au vote d’un Jury de professionnels sensibilisés aux problématiques de l’isR et du développement durable. la cérémonie de remise des prix 2010 se déroulera le 24 novembre prochain à Paris sous la présidence de louis schweitzer. à suivre...

l'équilibre et la dynamique de l'économie mondiale connaissent de profonds bouleversements. la reprise semble avoir été clairement tirée par les pays émergents qui ont connu un retournement rapide, fort et durable de leur activité tandis que

les pays industrialisés sont restés au second plan dans ce mouvement global.

selon Philippe Waechter, directeur de la Recherche economique, la contribution des émergents à ce regain de l'économie reste néanmoins disparate, tous ne progressant pas à la même vitesse. Plusieurs interrogations s'imposent dès lors : comment prolonger cette période de croissance sans toutefois engendrer des déséquilibres trop importants au sein des émergents ? Comment éviter que l'expansion vigoureuse des émergents ne soit trop lourde de conséquences sur le devenir des pays industrialisés ? Tout cela renvoie à la nécessité de gérer le cycle économique en réduisant les déséquilibres et les excès.franck nicolas, directeur Allocation Globale et AlM, revient ainsi sur les diverses actions de politiques économiques qui ont été mises en œuvre afin de freiner la vigueur du rebond des économies émergentes et éviter la formation de tensions inflationnistes trop vives. des mesures "fraîchement" accueillies par les marchés selon lui mais qui font effet puisque, d’un rythme proche de la surchauffe, le taux de croissance des émergents est désormais proche de son potentiel en se stabilisant à un niveau relativement élevé.

dans ce contexte de marchés dominé par les émergents, natixis Asset Management revient sur les opportunités d’investissement liées à ces zones en plein essor. focus sur l'Asie et l'europe de l'est, avec Absolute Asia AM emerging Asia fund* et natixis emerging europe fund, deux fonds proposés par natixis Asset Management dans le cadre d'un modèle multiboutique qui s’appuie sur le savoir-faire d’équipes locales pour tirer parti du dynamisme de ces zones [Cf. Focus Expertise en pages 8 et 9].

Bonne lecture,

(1) Amadeis est un cabinet indépendant de conseil en gestion d’actifs qui accompagne des investisseurs institutionnels dans leur stratégie d’investissement. Amadeis est un des leaders en France avec plus de 20 milliards d’euros d’actifs sous conseil.

editorial

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Perspectives /// novembre 2010 Natixis Asset Management

PAgE 4

Pays industrialisés versus émergentsles pays industrialisés sortent difficilement d'une période marquée par une rupture profonde. Ainsi, à la mi-2010, leur niveau d'activité est encore très en-dessous de celui d’avant-récession. Ce n'est plus le cas au Brésil, en Corée du sud, à Taiwan ou encore en Chine où il est désormais nettement supérieur à ce niveau d'avant-crise. C'est ce qu'indique le graphique ci-contre.

Cette hiérarchie plutôt inhabituelle en sortie de récession reflète l'impact de la crise financière et bancaire qui a affecté les pays industrialisés. les pays émergents n'ont pas été pénalisés de la sorte : ils ont subi la phase de rupture de l'activité, mais leur phase de reprise n'a pas été entravée par les contraintes liées aux excès financiers constatés dans les pays industrialisés.

Des dynamiques différenciéesla reprise enregistrée pour l'économie globale depuis plusieurs mois trouve son origine notamment dans le retournement rapide, fort et durable de l’activité des émergents. Cet ensemble est néanmoins disparate : les régions ne progressent pas à la même vitesse et n'ont pas un impact équivalent sur l'économie globale.

C'est l'Asie qui tire le plus vers le haut l'économie globale. C'est dans cette région que la production a le plus progressé tandis que ses échanges augmentaient rapidement. l’Asie est la seule région à disposer d'un niveau de production industrielle et d'échanges en volume nettement supérieur à celui d'avant la récession. L'Amérique latine, notamment via le Brésil, a progressé aussi rapidement mais dans des proportions plus réduites qu'en Asie.

Cela modifie sensiblement la perception de la régulation conjoncturelle. si la croissance a redémarré dans les pays émergents et que le niveau d'activité s'élève, alors les tensions habituelles d'une économie en croissance apparaissent. il faut que les autorités et la banque centrale soient particulièrement attentives afin d’éviter ou de limiter l'apparition de ces déséquilibres. d’où les mouvements récents opérés par les banques centrales, notamment en Asie et au Brésil, afin de s’ajuster au niveau d’activité en pleine expansion.

du côté des pays industrialisés, la question ne se pose pas encore puisque, pour ces derniers, l'activité en niveau est encore réduite, le marché du travail peine à s'ajuster et le taux de chômage reste fort. l’objectif des autorités est de limiter les contraintes pouvant peser sur l'économie. Cet aspect est important car il reflète bien les contraintes différenciées qui affectent les différentes zones de l'économie mondiale.

Pays émergents : moteurs d'un nouvel équilibre ?

"L'équilibre et la dynamique de l'économie mondiale ont profondément changé."C'est peut être ce que l'on pourra écrire lorsque l'on se penchera rétrospectivement sur la crise qui a bousculé les principaux pays industriels au tournant de la première décennie des années 2000. Ce changement de perspectives pourrait alors refléter l'impact conjoint d'une crise financière et bancaire de grande ampleur au sein des pays industrialisés et une plus grande maturité des pays émergents.

PhIlIPPe WaechteRdirecteur de la Recherche économique

le contexte Les pays émergents ont joué un rôle majeur dans la reprise de l'activité économique globale. L'Asie notamment, sous l'impulsion de la Chine, a tiré la croissance globale. La contribution des pays industrialisés fut, quant à elle, beaucoup plus limitée.

l’essentielLe prolongement de la dynamique cyclique est au cœur des interrogations des émergents. Il faut prolonger la période de croissance sans toutefois engendrer des déséquilibres trop importants, et ce, afin de satisfaire une classe moyenne en pleine expansion.

l’enjeuLes relations entre pays émergents et industrialisés vont nécessairement évoluer. L'équilibre qui existait se modifie. L‘expansion vigoureuse des émergents ne sera pas sans consé-quence sur le devenir des pays indus-trialisés.

analYse Macro

Natixis Asset Management Perspectives /// novembre 2010

PAgE 5

Émergents : une nouvelle maturité ?Autre différence majeure : l’évolution du comportement même des pays émergents qui essaient désormais de gérer le cycle économique de façon à ce que celui-ci se prolonge et se diffuse in fine le plus possible au sein de chaque économie. leur comportement était plus versatile par le passé et engendrait souvent une inflation forte qui pénalisait la croissance.

Rien de tel aujourd'hui. on peut voir dans ce changement une plus grande maturité politique en phase avec le développement d'une classe moyenne dans bon nombre de ces pays. favoriser et satisfaire cette classe moyenne permet de prolonger le cycle économique et de recentrer les sources de la croissance sur une dynamique interne plus autonome.

Ce rééquilibrage prendra du temps car il est nécessaire de créer des institutions pour accompagner l'apparition d’une classe moyenne de consommateurs. il faut réduire l’incertitude et mettre en place les organisations qui assureront un environnement plus serein et moins incertain. Cette dynamique est déjà à l’œuvre dans plusieurs pays d'Asie "avancée" comme la Corée.

néanmoins, pour réussir une telle transition dans la durée, il faut disposer d'une dynamique macroéconomique stable. Cela renvoie à la nécessité de gérer le cycle économique en réduisant les déséquilibres ; une gestion complexe qui va nécessairement engendrer des changements dans les modes de fonctionnement de ces économies.

Des interrogations qui subsistentCette perception de la dynamique émergente fait surgir trois questions majeures :

• Est-il préférable d'avoir un régime politique fort pour favoriser la croissance ? Probablement pas. à moyen terme les régimes trop directifs favorisent rarement la mise en place d'une croissance durable.

• Quelles relations mettre en place avec les pays industrialisés ? les émergents sont à la fois des concurrents et des sources de croissance au vu du dynamisme de leurs marchés.

• en conséquence, comment définir un équilibre sur l'activité économique (échanges), sur le domaine politique (climat par exemple) et sur la sphère financière (taux de change) ?

Conclusionune hiérarchie nouvelle apparaît. elle s'observe notamment à travers le nouveau positionnement de la Chine, désormais 2e puissance économique mondiale devant le Japon. Ce changement avait déjà été pris en compte lorsque le G7 est devenu G20. Ce nouveau regroupement avait permis la mise en œuvre de politiques de relance coordonnées et plus efficaces lors de la récession de 2008.

si l’on assiste peut-être à une transition et un changement d'équilibre au sein de l'économie mondiale, rappelons que l'histoire n'est pas déterministe. le chemin ne sera pas linéaire et la transition vers ce nouvel équilibre prendra du temps.

Rédigé le 20/10/2010

évolutions comparées du PIB - Base 100 au 1er semestre 2010

Source : Datastream - Calculs : Natixis Asset Management

80

100

90

2006 2007

BrésilCoréeTaiwanAustralieÉtats-UnisFranceAllemagneZone euroJaponAngleterre

2008 2009 2010

110

analYse Macro

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Perspectives /// novembre 2010 Natixis Asset Management

PAgE 6

Quelles perspectives pour les marchés émergents ?

Environnement généralla crise économique ayant lourdement entamé le dynamisme des zones en développement, le découplage tant attendu en 2008 entre économies développées et économies émergentes n’a pas vraiment eu lieu. dans la reprise de 2009, en revanche, les économies émergentes ont rebondi rapidement et sont revenues à un niveau d’avant-crise, tandis que les économies occidentales sont toujours très en-dessous des niveaux de 2007.les autorités chinoises ont donc été amenées à freiner un peu la conjoncture afin d'éviter la formation rapide de tensions inflationnistes. Ces actions de politiques économiques ont engendré un ralentissement relatif, mais néanmoins mal accueilli par les marchés financiers.

la croissance émergente semble se stabiliser à un niveau sensiblement élevé. d’un rythme proche de la surchauffe, le taux de croissance est désormais proche de son potentiel.

Approche par zonedans les grandes zones émergentes, seule l’Inde semble avoir une valorisation un peu excessive. l’inflation s’y situe au-dessus de 10 %, notamment en raison du manque d’infrastructures qui génère des goulets d’étranglement dans l’appareil productif. Ce niveau d’inflation demeure préoccupant, car même si les investissements restent importants, leur mise en place prendra du temps.

La Chine, quant à elle, est confrontée à un taux d’urbanisation qui est en train de plafonner après une croissance régulière et très forte depuis plusieurs années. il lui faudra se recentrer sur sa demande intérieure car les exportations tendent à perdre de la vitesse. les autorités chinoises ont maîtrisé la surchauffe avec le relèvement des taux de réserves obligatoires des banques et des taux d’intérêt, et des taxations supplémentaires sur les transactions immobilières. la croissance devrait désormais retrouver un rythme plus en ligne

avec le potentiel mais aussi se prolonger davantage : une tendance durable, inédite et positive pour l’économie chinoise. Pour l’instant, cette croissance a surtout bénéficié aux classes aisées. Ces derniers mois, le gouvernement chinois a donc augmenté le salaire minimum dans la grande majorité des régions. Cette progression des salaires a nécessairement des répercussions sur les marges des entreprises. Cela explique peut être que les prévisions de croissance des bénéfices pour les sociétés chinoises soient inférieures à celles d’autres pays émergents.

La Russie constitue un réservoir de matières premières stratégiques qui ne se réduit pas seulement au pétrole mais s'étend à plusieurs autres ressources indispensables à l’industrialisation des régions émergentes. sur le plan boursier, la Russie présente donc une valorisation très attractive.

Mais ce sont surtout les pays concentrés sur la croissance intra-émergente qui devraient le mieux tirer parti de la croissance de ces zones. La Corée, Taïwan ou la Malaisie par exemple captent très bien la dynamique émergente dans son ensemble. Le Mexique ou certains pays d’Europe centrale, sont a contrario plus sensibles aux économies développées voisines.

Thématique spécifiqued’un point de vue des valeurs, les entreprises locales ou étrangères implantées dans les pays émergents sont les mieux placées pour profiter d’une demande domestique en plein essor. elles sont à privilégier par rapport aux sociétés exportatrices dont les perspectives sont hypothéquées par la faible croissance attendue dans les pays développés. le secteur de la consommation devrait tirer parti de cette mutation et l’immobilier pourrait encore monter dans les régions où son prix n’est pas excessif.

Rédigé le 20/10/2010

Classes de risques

Sous-classes de risques

Allocation tactique*

09/10 10/10

TAUX = =ACTIoNS + +

TAUX états-Unis - -

euro = =grande-Bretagne - -Pays émergents = =Japon = =

eMeTTeURS eURo

Corporate + +

ACTIoNS états-Unis = =euro + +

grande-Bretagne - -

Japon = =

devISeS dollar = =

(fACe à l’eURo)

Yen = =

livre Sterling + +

MATIÈReS PReMIÈReS

Pétrole = =

or = =

* Ecart de pondération par rapport à une allocation stratégique de référence d’un investisseur.

echelle allant de - - à ++

analYse secteur

FRanck nIcolasdirecteur Allocation globale et AlM

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Natixis Asset Management Perspectives /// novembre 2010

PAgE 7

Les monnaies émergentes

Pendant la crise, les monnaies des pays émergents ont beaucoup fluctué. en témoignent les mouvements constatés sur le won coréen et le réal brésilien. à l'automne 2008, le dollar a été perçu comme une monnaie refuge face à un environnement très incertain. le billet vert s'est donc rapidement apprécié. Puis, la reprise aidant, l'aversion au risque a changé et les pays émergents, fers de lance de l'économie mondiale, ont vu leur monnaie s'apprécier.

la probable mise en place d'une politique encore plus accommodante aux états-unis incite désormais à imaginer que la remontée des taux d'intérêt de la banque centrale américaine ne sera pas pour tout de suite. Cela alimente les flux de capitaux vers les émergents où les

rendements sont attractifs. leur monnaie s'apprécie donc encore. les autorités locales, au Brésil par exemple, sont incitées à mettre en place des taxes sur les transactions afin de limiter l'impact de ces mouvements de capitaux. elles veulent éviter que ceux-ci ne viennent déstabiliser l'équilibre de leur processus de croissance.

Indice du mois

900

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1700

jan 08 mai 08 sep 08 jan 09 mai 09 sep 09 jan 10 mai 10 sep 101,5

1,7

1,9

2,1

2,3

2,5

2,7Won coréen Réal brésilien

Dépréciation du dollar

Appréciation du dollar

Source : Datastream

Taux 1 an 2010 eonia 0,878 % 0,345 0,468euribor 3 mois 0,892 % 0,139 0,192euribor 6 mois 1,146 % 0,130 0,152euribor 1 an 1,433 % 0,197 0,185fed funds 0,150 % 0,080 0,100

Taux 1 an 2010 oAT 5 ans 1,745 % -0,773 0,734usTn 5 ans 1,283 % -1,025 -1,403oAT 10 ans 2,659 % -0,878 -0,934usTn 10 ans 2,515 % -0,787 -1,318oAT 30 ans 3,272 % -0,793 -0,988usTn 30 ans 3,685 % -0,359 -0,945

Valeur 1 an 2010euro/dollar 1,3652 -6,60 % -4,85 %euro/yen (100) 114,0488 -12,86 % -14,61 %euro/sterling 0,8664 -5,21 % -2,49 %dollar/yen 83,5400 -6,70 % -10,26 %

Monétaire

Obligataire

Devises

Valeur 1 an 2010CAC 40 3 715,18 -2,11 % -5,62 %CAC Mid 100 6 577,33 6,44 % 7,93 %iT CAC 20 3 456,11 2,01 % 2,56 %sBf 120 2 766,39 -0,34 % -3,26 %sBf 250 2 705,10 -0,27 % -3,02 %

Valeur 1 an 2010MsCi europe 90,02 6,80 % 1,96 %euro stoxx 50 2 747,90 -4,34 % -7,32 %dAX 3 652,00 6,37 % 1,33 %footsie 5 548,62 8,08 % 2,51 %

Valeur 1 an 2010dow Jones 10 788,05 11,08 % 3,45 %

s&P 500 1 141,20 7,96 % 2,34 %nasdaq 2 368,62 11,60 % 4,38 %Brent Crude future 82,11 18,88 % 5,36 %

Valeur 1 an 2010nikkeï 9 369,35 -7,54 % -11,16 %

HongKong 22 358,17 6,69 % 2,22 %singapour 3 097,63 15,90 % 6,90 %shanghaï 262,77 35,80 % 4,11 %

Valeur 1 an 2010MsCi Monde 1 179,19 4,63 % 0,92 %

France

Europe

Etats-Unis

Asie

Monde

Chiffres au 30/09/2010

Won coréen et réal brésilien face au dollar

indices internationaux

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Perspectives /// novembre 2010 Natixis Asset Management

PAgE 8

fOcus expertise

Les marchés asiatiques : une zone attractive "Les banques centrales asiatiques sont prudentes en se positionnant en faveur d’une croissance durable, même si ceci risque de favoriser la volatilité et certaines pressions inflationnistes dans les prochains mois. Cette politique sera favorable pour les marchés d’actions asiatiques en cas de rebond”, explique Gary lim, gérant d’Absolute Asia AM Emerging Asia Fund, compartiment de la siCAV de droit luxembourgeois Natixis International Funds (lux) i.

Avec près de 70 millions de dollars d'encours sous gestion au 30/09/2010, ce fonds géré à singapour(1) offre un accès privilégié à la Chine et l’inde(2) . le processus d’investissement du portefeuille est qualitatif et se base sur la recherche fondamentale. il se différencie

par une sélection de valeurs sans contrainte de taille de capitalisation ni de style, afin de profiter de toutes les opportunités sur la zone : Chine, inde, Corée du sud, Taiwan, Malaisie, indonésie, Thaïlande et Philippines. l’équipe d’investissement gère un portefeuille concentré (50 à 70 titres) adoptant une approche thématique et sectorielle, s’appuyant sur l’identification des tendances micro et macro de la région. le recentrage de la croissance vers les demandes locales constitue un des piliers de résistance et d’indépendance de la zone à la conjoncture mondiale.

Absolute Asia AM Emerging Asia Fund se positionne dans le 1er quartile sur 1 an et 2e quartile sur 5 ans dans la catégorie lipper equity emerging Markets Asia au 30/09/2010. entre le 23/01/1998 et le 30/09/2010, le fonds présente en effet une performance nette annualisée(3) en dollar us de 8,6 % et une volatilité de 27,28 % contre une performance de 9,01 % et une volatilité de 25,82 % pour son indice de référence à titre indicatif, le MsCi emerging Markets Asia free.

(1) Créé le 23/01/1998, Absolute Asia AM Emerging Asia Fund est géré par l’équipe de gestion qui est également en charge du compartiment actions investi en Asie développée (Absolute Asia AM Pacific Rim Equities Fund) dont l’indice de référence à titre indicatif est le MSCI Pacific Free Ex Japan (composé de l’Australie aux 2/3, complétés par Hong-Kong et Singapour). Les 7 membres de l’équipe d’Absolute Asia AM Ltd bénéficient d’une expérience moyenne de 20 ans et gèrent des portefeuilles actions Asie développée et émergente pour plus de 900 millions d’euros au 30/06/2010 (source : Natixis Global Associates).

(2) Près la moitié de l’indice de référence (à titre indicatif) à eux deux. Au 30/09/2010, la Chine représentait près d’1/3 de l’indice MSCI Emerging Markets Asia Free.

(3) Part H-I / A : EUR-LU0147917446 et USD-LU0095830419. Performance nette de frais de gestion et de fonctionnement. Les chiffres cités ont trait aux années écoulées : les performances passées ne sont pas des indicateurs fiables des performances futures (sources : Natixis AM et Natixis Global Associates).

Zones émergentes : quelles opportunités ?

Gary lim gérant de Absolute Asia AM emerging Asia fund

Pour nombre de pays émergents, le niveau de l'activité est aujourd’hui plus élevé que ce qu'il était avant-crise. le choc subi n'aura été que temporaire.

"Néanmoins, après un fort rebond jusqu'au printemps 2010, l'activité mondiale s'infléchit", selon Philippe Waechter, directeur de la Recherche économique. "Elle continue de pro-gresser mais à un rythme moindre. Ainsi, l'expansion sera un peu moins vive sur la 2e partie de l'année".

les pays industrialisés doivent donc trouver les relais qui permettront de dessiner une croissance plus durable et robuste, notamment grâce à un rééquilibrage du marché du travail et la mise en oeuvre de politiques économiques actives.

il faut également consolider et pé-renniser l'activité des émergents qui joue un rôle majeur dans la reprise mondiale. la crise n'a cependant pas remis en cause la dynamique de long terme des marchés émergents.

La crise n'a pas remis en question la dynamique long terme des marchés émergents.

Après la hausse du début d’année, les marchés actions connaissent une période de volatilité accrue, avec des publications macroéconomiques indécises tant aux États-Unis qu’en Europe. Les équipes de gestion spécialisées de Natixis Global Asset Management et Natixis Asset Management maintiennent néanmoins une opinion positive sur le potentiel des marchés émergents tant asiatiques qu’européens d’ici la fin de l’année, compte tenu des perspectives de croissance économique soutenue dans la plupart des pays et de leur niveau de valorisation attractif du fait de la hausse attendue des bénéfices.

Natixis Asset Management Perspectives /// novembre 2010

PAgE 9

fOcus expertise

de leur côté, les gérants de Natixis Emerging Europe Fund bénéficiant d’un univers d’investissement diversifié (Russie, Turquie, Pologne, Kazakhstan, Hongrie, République Tchèque etc.), expliquent que : "La zone se traite en moyenne à 8 fois les résultats 2010, en nette décote par rapport aux marchés développés et en décote de près de 50 % par rapport aux autres zones émergentes(5) ".

Avec un marché domestique de 450 millions de consommateurs dont le pouvoir d'achat devrait progresser, l'europe émergente est devenue un des moteurs de la croissance mondiale et l’un de ses premiers bénéficiaires. dominée par la Russie et les secteurs liés aux matières premières (pétrole, gaz, minerais, acier), les gérants poursuivent la stratégie de diversification suivante :

• d’un point de vue géographique : en dehors de la Russie, la Turquie et la Pologne sont privilégiées pour le dynamisme de leur demande interne et leur intégration croissante au sein de l'économie mondiale ;• d’un point de vue sectoriel : positionnement sur des thématiques de croissance de long terme qui accompagneront le développement de ces pays (développement des infrastructures, émergence d'une classe moyenne, croissance du secteur tertiaire).

Natixis Emerging Europe Fund, compartiment de la siCAV de droit luxembourgeois Natixis International Funds (LUX) I, est classé 2e quartile sur 1 an et 1er quartile sur 5 ans dans la catégorie Lipper Equity emerging markets Europe au 30/09/2010. Avec un actif de près de 195 millions de dollars, Natixis Emerging Europe Fund présente une performance nette annualisée(6) en dollars de 10,20 % avec une volatilité 11 ans de 29,95 % (contre une performance de 8,67 et une volatilité de 33,25 % pour le MsCi emerging europe, son indice de référence à titre indicatif) entre le 17/05/2002 et le 30/09/2010.

Notre offre sur la zone émergente en vue d’une allocation active entre les différentes classes d’actifs des marchés émergents, natixis Asset Management a sélectionné 10 oPCVM actions, obligations et diversifiés sur ces zones.

François théret et Matthieu Belondrade(4)

Co-gérants du fonds Natixis emerging europe fund

(4) Chartered Financial Analyst.

(5) Source : Factset au 30/09/2010.

(6) Part H-I / A (EUR): LU0258447001- (USD) LU0095830922. Performance nette de frais de gestion et de fonctionnement. Les chiffres cités ont trait aux années écoulées : les performances passées ne sont pas des indicateurs fiables des performances futures (source: Natixis AM et Natixis Global Associates).

L'Europe émergente : une zone dynamique en pleine évolution

OPCVM marchés émergents Univers d’investissement Indice de référenceDurée de

placement recommandée

Natixis Obli global émergentsIC EUR : FR0010716381

Obligations souveraines ou garanties par les Etats (devises dures couvertes en euro)

JP Morgan Emerging Market Bonds- global Diversified

2 ans

Natixis Obli Europe Convergence IC EUR : FR0010175422

Produits de taux émis par des émetteurs européens publics (80 % min) et privés bénéficiant d’une notation Investment grade

50 % Citigroup Europe WgBI + 50 % Barclays Capital Central Europe Treasury

3 ans

Loomis Sayles Emerging Debt & Currencies Fund IC EUR : LU0255249939

Obligations souveraines et corporate en devises localesJP Morgan government Bond Index Emerging

Markets-global Diversified3 ans

Reactis émerging (Natixis Multimanager)IC EUR : FR0010634345

OPCVM actions, obligations et alternatifs de pays émergents60 % MSCI Emerging Markets DNR + 40 % JPM

government Bond Emerging Markets- DNR5 ans

Dorval Flexible émergents (Dorval Finance)IC EUR : FR0010312991

OPCVM et ETF actions (de O à 100 %), OPCVM taux émergents et euro

50 % MSCI Emerging Markets PI + 50 % Eonia capitalisé

5 ans

Natixis Actions global émergentsIC EUR : FR0010711051

ETF actions pays, régionaux et/ou globaux et futures MSCI Emerging Markets DNR 5 ans

Natixis Emerging Europe Fund IC EUR : LU0147917792

Actions Russie, Turquie, Pologne, Kazakhstan, Hongrie, République Tchèque etc

NA (MSCI Emerging Europe Index, à titre indicatif)

5 ans

Absolute Asia AM Emerging Asia Fund(Absolute Asia Asset Management Ltd) IC EUR : LU0258446615

Actions Chine, Corée du Sud, Inde, Malaisie, Indonésie, Taiwan, Thaïlande et Philippines

NA (MSCI Emerging Markets Asia Free gRUSD, à titre indicatif)

5 ans

Absolute Asia AM golden Dragon Renaissance Fund (Absolute Asia Asset Management Ltd) IC EUR : LU0258450138

Actions Chine, Taïwan et Hong-KongNA (MSCI AC golden Dragon DNR en dollar,

à titre indicatif)5 ans

Hansberger Emerging Latin America Fund(Hansberger global Investors) IC EUR : LU0147917107

Actions Brésil, Mexique, Argentine, Chili, Pérou et Colombie MSCI Emerging Latin America 5 ans

www.am.natixis.com

Perspectives /// novembre 2010 Natixis Asset Management

PAgE 10

actualités

En complément des fonds de trésorerie en euro, Natixis Asset Management propose au sein de sa gamme monétaire un fonds libellé en dollar : Natixis Dollar Reserve. Celui-ci permet aux investisseurs de bénéficier de l’expertise d’un des leaders européen de la gestion monétaire pour la gestion de leur trésorerie en dollar.

natixis dollar Reserve a pour objectif d'obtenir une progression de sa valeur liquidative supérieure au taux au jour le jour du marché interbancaire américain (Effective Federal Funds Rate) en dollar sur un horizon de placement recommandé d'une semaine.

Pour y parvenir, la gestion investit sur des titres de créances à taux fixe ou des titres portant sur un taux du marché monétaire usd, soit directement en raison de leur condition d'émission, soit indirectement par l'utilisation de swap de taux d'intérêt. l'univers d'investissement se compose d'émetteurs notés Investment Grade appartenant généralement au secteur privé.

l'équipe de gestion de natixis dollar Reserve s'appuie sur le scénario central établi par le Comité macroéconomique et le Comité monétaire de natixis Asset Management. en fonction des anticipations sur les politiques monétaires des banques centrales et les mouvements de la courbe des taux, l'équipe de gestion décide de l'allocation adéquate taux fixe / taux variable.

Source : Natixis Asset Management.

www.am.natixis.com [ rubrique Nos produits ]

natixis dollar Reserve est noté AA/V2* par l'agence fitch Ratings, ce qui souligne un faible niveau de risque de crédit, ainsi qu'une volatilité modérée de la valeur liquidative.

Répartition du portefeuille par types d’instruments au 30/09/2010

Instruments Poids

Commercial paper 53,01 %

Certificats de dépôt 26,87 %

dépôts 12,79 %

obligations 7,27 %

liquidités comptant 0,06 %

Titrisation 0 %

ToTAl 100 %

Succès du premier NAM Investors Forum

Natixis AM, partenaire de la Semaine de la Finance Solidaire

Respectivement leader de la gestion solidaire avec 36,6 % de part de marché(1) et n°1 de l’épargne salariale solidaire avec 56,5% de parts de marché(2), natixis Asset Management et natixis interépargne ont participé pour la 3e année consécutive à la semaine de la finance solidaire organisée par finansol(3).

du 3 au 10 novembre 2010, de nombreuses manifestations ont ainsi été organisées à travers la france afin de faire connaître la finance solidaire, un vecteur privilégié d'épargne pour concilier performance et solidarité.

(1) Source : Edition 2010 du baromètre professionnel des finances solidaires de Finansol.

(2) Source : Finansol. www.finansol.org

(3) Finansol est une association professionnelle visant à développer la solidarité dans l'épargne et la finance.

les 21 et 22 octobre derniers, natixis Asset Management a rassemblé clients et experts internationaux autour d’enjeux clés de la gestion d’actifs à l'occasion du 1er NAM Investors Forum à Paris.

Pionnier de l'investissement responsable depuis plus de 25 ans, natixis Asset Management a choisi de consacrer la première journée du NAM Investors Forum au thème "Investir Responsable".

les participants ont pu assister aux débats de spécia-listes autour de la thématique "Les enjeux environne-mentaux et sociaux redéfinissent-ils les contours du monde économique et financier ?" avec notamment sylvie lemmet, directrice de la division Technologie, industrie et economie au sein de l’uneP et Blaise desbordes, directeur du développement durable à la Caisse des dépôts et Consignations.

etaient également présents Carlos Joly, Président du Comité scientifique Climate Change et plusieurs experts de natixis Asset Management.

ACTu Produits

* Au 06/04/2010, la notation Fitch Ratings reflète la qualité de crédit des fonds (sur une échelle décroissante de AAA à CCC) et la volatilité/liquidité du fonds (sur une échelle croissante de V1 à V6).

En savoir plus : www.fitchratings.com

le 1er NAM Investors Forum a réuni plus de 160 participants

pour la gestion de trésorerie en dollar

Natixis dollar reserve

Natixis Asset Management Perspectives /// novembre 2010

PAgE 11

Christophe PointDirecteur [email protected]

01 78 40 80 70Pour joindre directement vos interlocuteurs nPar téléphone : composer le 01 78 40 suivi des 4 chiffres entre parenthèsesnPar mail : sur le modèle [email protected]

Contacts Service ClientsContacts Clientèles directes de natixis Asset ManagementPar téléphone : 01 78 40 83 72 - 01 78 40 32 81 - 01 78 40 86 21Par mail : [email protected]

Contacts Clientèles distribution externePar téléphone : 01 78 40 84 00Par mail : [email protected]

Antoine Tiago Directeur Commercial Adjoint (81 68)

Céline Ferrand Responsable Relations Consultants (83 40)

contacts

(83 27)

Jean-Pierre Snel Directeur

Chargés d'affaires dominique Bourgeois (83 36)Anne Breil (83 37)david Hascal (90 63)Anne-laure lenormand (88 41)Bertrand Quiminal (80 92)

Assistantes Josiane Bizien (80 93)Marie-france Bonnin (83 35)

Direction Institutionnels

(83 97)

Roland MonclarDirecteur

(83 12)

Philippe Le MéeDirecteur

Direction Grands Comptes

Direction Banques et Institutions Financières

(37 71)

Thomas BenoistDirecteur

Direction Entreprises

Chargés d'affaires Sylvie Barbier de Chalais (83 10)Lionel Allouche (32 84)Julien Scellier (83 99)

Assistante Touria Neau (83 98)

(83 30)

Stefan de QuelenDirecteur

Direction Distribution Externe

Responsable Roxane st-Martin (39 54)Chargés d'affaires Philippe secnazi (32 85)

fabienne Vallet (83 51)

Responsable Cédric Michel (85 79)Chargés d'affaires fabien ize (86 34)

Mehdi Rachedi (83 55)Geoffrey Repellin (83 24)

Chargées d'affaires Catherine Morvan (83 13)Angélie Reynier (85 05)sophie Torikian (38 92)

Assistante Tounsia sebaa (83 15)

CGPI & Compagnies d'assurances-vie Multigérants et Banques Privées

Assistante sandrine spieler (83 28)

Chargés d'affaires nathalie Corrao (83 58)Philippe Guéret (37 29)Hector Henriques (37 34)

Assistante Romualda Czapka (39 38)

A S S o C I e R l e S e X P e R T I S e SP o U R C R é e R d e l A v A l e U R

Grâce au modèle multiboutique de natixis Global Asset Management, natixis Asset Management offre un accès privilégié aux expertises d’une vingtaine de sociétés de gestion spécialisées, implantées notamment en Asie et aux états-unis.

Pour répondre aux nouveaux besoins de ses clients, natixis Asset Management mobilise les savoir-faire de ses équipes sur l’ensemble des classes d’actifs et styles de gestion.

Avec près de 302 milliards d’euros d’actifs sous gestion au 30 juin 2010, natixis Asset

Management apporte à ses clients de nouvelles solutions de création de valeur.

Expert européen de Natixis Global Asset Management

www.am.natixis.com

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