PERSPECTIVAS MACROECONÓMICAS PERSPECTIVAS MACROECONÓMICAS 2009-10 2009-10 COYUNTURA Especial para Venamcham Enero 2009
Jan 25, 2016
PERSPECTIVAS PERSPECTIVAS
MACROECONÓMICAS 2009-10MACROECONÓMICAS 2009-10
COYUNTURA
Especial para VenamchamEnero 2009
CONTENIDOCONTENIDO1. DETERMINANTES DEL PRECIO PETROLERO
2.1. BALANZA DE PAGOS
2.4.CRECIMIENTO E INFLACIÓN2.5 PLANEAR A CORTO PLAZO
2.2. BALANCE FISCAL
2.3 MERCADO MONETARIO Y TASAS DE INTERES
2. VENEZUELA: ESCENARIOS PROBABLES Y OPCIONES DE POLÍTICA EN 2009
3. REPERCUSIONES PARA 2010
1.1. CRISIS FINANCIERA Y RECESIÓN MUNDIAL1.2. MERCADO PETROLERO
A. BALANCE DE OFERTA Y DEMANDA
B. MERCADOS A FUTUROC. ESCENARIOS DE PRECIOS EN 2009
CRISIS FINANCIERA Y RECESIÓN CRISIS FINANCIERA Y RECESIÓN
MUNDIALMUNDIAL
PROBABILIDADES DE DURACIÓN Y PROBABILIDADES DE DURACIÓN Y
FACTORES CLAVESFACTORES CLAVES
LA RECESIÓN SE TRASLADA AL 2009LA RECESIÓN SE TRASLADA AL 2009
Ene 092008 2009 2008 2009 2008 2009 2008 2009 2009
MUNDO 3,9 3,0 3,7 2,2 n.d. n.d. n.d. n.d. n.d.Estados Unidos 1,6 0,1 1,4 -0,7 1,6 0,6 1,4 -0,2 -1,2Unión Europea 1,7 0,6 1,5 -0,2 n.d. n.d. n.d. n.d. n.d.
Eurozona 1,3 0,2 1,2 -0,5 1,2 0,6 1,1 -0,1 -1,4Alemania 1,8 0,0 1,7 -0,8 1,6 0,6 1,4 -0,2 -1,4Francia 0,8 0,2 0,8 -0,5 1,1 0,7 0,9 n.d. -1,0Italia -0,1 -0,2 -0,2 -0,6 0,1 0,3 -0,1 -0,4 -1,2España 1,4 -0,2 1,4 -0,7 1,4 0,3 1,3 -0,5 -1,3
Reino Unido 1,0 -0,1 0,8 -1,3 1,1 0,1 0,9 -1,0 -1,7Rusia 7,0 5,5 6,8 3,5 7,5 6,8 7,5 6,8 3,7Japón 0,7 0,5 0,5 -0,2 0,7 0,6 0,5 -0,1 -1,4Asia en desarrollo 8,4 7,7 8,3 7,1 n.d. n.d. n.d. n.d. n.d.
India 7,9 6,9 7,8 6,3 7,3 6,8 7,3 6,8 6,1China 9,7 9,3 9,7 8,5 9,8 8,5 9,8 8,5 7,5
América Latina 4,6 3,2 4,5 2,5 n.d. n.d. n.d. n.d. n.d.Brasil 5,2 3,5 5,2 3,0 5,3 2,7 5,3 2,7 2,4México 2,1 1,8 1,9 0,9 1,9 0,9 1,9 0,9 -0,2
Fuente: FMI, The Economist
The Economist
PROYECCIONES DE CRECIMIENTO(Var. %)
NovOctFMI
Nov Oct
¿SE ESTABILIZAN LOS MERCADOS?¿SE ESTABILIZAN LOS MERCADOS?CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL
0
10
20
30
40
50
60
70
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 N
MMM US$
Asia-Pacifico
Total
América
Europa-Africa-Oriente Medio
Fuente: World Federation of Exchanges members
EVOLUCIÓN MENSUAL ÍNDICES BURSÁTILES.ENERO 2002-ENER0 2009
7.000
8.000
9.000
10.000
11.000
12.000
13.000
14.000
15.000
Jan-
09 1
3se
p-08
may
-08
Jan-
08se
p-07
may
-07
Jan-
07se
p-06
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-06
ene-
06se
p-05
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p-04
may
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ene-
04se
p-03
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03se
p-02
may
-02
Jan-
02
Dow Jones
800
900
1.000
1.100
1.200
1.300
1.400
1.500
1.600 S&P 500
Dow Jones (Derecha)
S&P 500 (Izquierda)
Fuente: Yahoo Finance
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2007
E F M A M J J A S O N D20
08 E F M A M J J A S O N
2009
E
Crudo OroMaíz SoyaTrigo CobreDow Jones
Ene 1998 = 100
Fuente: CRB, cálculos de Coyuntura Internacional
PRECIOS DE COMMODITIES Y DOW JONES
EXPERIENCIA EN DURACIÓN DE LAS CRISISEXPERIENCIA EN DURACIÓN DE LAS CRISIS
DuraciónTotal 1980's 1990's 2000's Actual (Trim. Promedio)
Total 113 37 42 34 16 2,4Sector Bancario 43 12 19 12 4 2,4Mercados de valores 50 19 12 19 11 2,4Mercados cambiarios 20 6 11 3 1 2,4
Fuente: FMI
Número de Episodios
EPISODIOS DE TENSIONES FINANCIERAS
¿CUANDO COMENZÓ ESTA CRISIS?¿CUANDO COMENZÓ ESTA CRISIS?¿DICIEMBRE 2007? ¿SEPTIEMBRE 2008?¿DICIEMBRE 2007? ¿SEPTIEMBRE 2008?
MERCADOS FINANCIEROS: MERCADOS FINANCIEROS: TAMAÑOS COMPARATIVOSTAMAÑOS COMPARATIVOS
2005 2006 2007 Marzo JunioTotal Activos 23.910,8 29.472,5 37.438,6 40.358,0 39.069,6
Prest. Bancarios 14.886,1 18.238,5 23.340,1 25.337,2 24.414,3Prest. No Bancarios 9.024,8 11.234,0 14.098,5 15.020,8 14.655,3
Fuente: Banco Internacional de Pagos
Diciembre 2008
ACTIVOS MERCADO BANCARIO INTERNACIONAL(Miles de millones de US$)
2006 2007 Marzo JunioTOTAL 18.419,2 22.713,5 24.191,0 25.278,2
Bonos y pagarés 17.544,1 21.576,7 22.851,2 23.873,5Inst. mercado monetario 875,0 1.136,8 1.339,8 1.404,7
Papeles comerciales 635,4 696,2 802,5 806,7
Fuente: Banco Internacional de Pagos
MERCADO INTERNACIONAL DE TÍTULOS DE DEUDA(Miles de millones de US$)
Diciembre 2008
2005 2006 2007 Marzo JunioBillones de US$Total 1.407,0 1.808,1 2.289,1 692,0 600,5Futuros 1.004,4 1.261,6 1.586,9 486,4 429,8
Tasas de interés 939,6 1.169,3 1.433,8 441,9 390,8Divisas 11,1 15,2 20,3 5,9 6,7Índices bursátiles 53,7 77,2 132,8 38,6 32,3
Opciones 402,6 546,5 702,2 205,6 170,6Tasas de interés 328,8 446,0 547,6 170,3 135,4Divisas 0,9 1,1 2,1 0,8 0,8Índices bursátiles 72,9 99,3 152,4 34,5 34,5
Fuente: Banco Internacional de Pagos
2008
MERCADOS DE DERIVADOS. CONTRATOS EN BOLSA
CLAVE: EFECTIVIDAD Y OPORTUNIDAD CLAVE: EFECTIVIDAD Y OPORTUNIDAD DE PLANES DE ESTIMULO.DE PLANES DE ESTIMULO.
MEDIDAS/TAMAÑO EN LA PRÁCTICA
EEUU:Plan Paulson: US$ 700 billones. Merril Lynch AIGFEDERAL RESERVE
Utilizado 30%
Tasa 0,25%
Unión Europea US $ 364 b Tasas variadas
Japón US $ 50 Tasa cerca de Cero
China ¿?
FMI
Varios programas
Total: Entre 3,4 T un 1% GDP US No han llegado al mercado
Solo anuncios!!
IMPACTO EN ELIMPACTO EN EL
MERCADO PETROLERO MUNDIALMERCADO PETROLERO MUNDIAL
CAMBIOS EN EL MERCADO REAL DE CRUDOCAMBIOS EN EL MERCADO REAL DE CRUDO
2007 2008 2009 2008 2009DEMANDA 85,8 85,9 85,1 0,1 -0,8
OECD 49,1 47,7 46,4 -1,4 -1,3EE.UU. 20,7 19,5 19,1 -1,2 -0,4Europa 15,3 15,2 14,7 -0,1 -0,5Japón 5,0 4,9 4,8 -0,1 -0,1
No OECD 36,7 38,2 38,7 1,5 0,5Ex-URSS 4,3 4,3 4,3 0,1 0,0China 7,6 8,0 8,3 0,4 0,3Otros Asia 8,8 9,2 9,1 0,5 -0,2
OFERTA 84,4 85,5 84,9 1,1 -0,5OPEP 35,4 35,8 35,0 0,3 -0,7
Crudo 30,9 31,3 30,0 0,4 -1,3No OPEP 49,0 49,7 49,9 0,7 0,2
OECD 21,5 20,9 20,7 -0,6 -0,2EE.UU. 8,5 8,5 8,9 0,0 0,4Canadá 3,4 3,4 3,5 -0,1 0,1México 3,5 3,2 2,9 -0,3 -0,3Mar Norte 4,5 4,3 3,9 -0,3 -0,4
No OECD 27,5 28,8 29,2 1,3 0,3Ex-URSS 12,6 12,6 12,9 0,0 0,3
Fuente: Energy Information Administration (EIA) Enero 2009
OFERTA Y DEMANDA MUNDIALDE PETRÓLEO
Millones b/d Var. MM b/d
OPEP + RUSIALíderes de mercado2009:
47,7 M b/d 56,1% Total
¡Tendencia al alza!
REZAGO EN 2008REZAGO EN 2008AJUSTE EN EL 2009AJUSTE EN EL 2009
FUTUROS DE CRUDO: ¿TOCARON SU PISO?FUTUROS DE CRUDO: ¿TOCARON SU PISO?
20
40
60
80
100
120
140
160
Feb
200
9
May
200
9
Aug
200
9
Nov
200
9
Feb
201
0
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201
0
Aug
201
0
Nov
201
0
Feb
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1
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1
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201
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201
1
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201
2
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2
Nov
201
2
US$/b
03-Jul 08 25-ago 08 09-ene 09
Fuente: Nymex
COTIZACIONES A FUTURO DEL CRUDO
EN 2008: SIGUIERON AL MERCADO REALEN 2008: SIGUIERON AL MERCADO REAL
020406080
100120140160
2002
E M S20
03 E M S
2004
E M S20
05 E M S
2006
E M S20
07 E M S
2008
E M S20
09 E
US$/b
0,600,750,901,051,201,351,501,651,80US$/Euro
Crudo (US$/b)US$/Euro
Fuente: CRB, cálculos de Coyuntura
PRECIO DEL CRUDO Y VALOR DEL DÓLAR
EL DÓLAR Y LOS PRECIOS DEL CRUDOEL DÓLAR Y LOS PRECIOS DEL CRUDO
TENDENCIA DE LAS INVERSIONESTENDENCIA DE LAS INVERSIONES
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2007
E F M A M J J A S O N D20
08 E F M A M J J A S O N
2009
E
Crudo OroMaíz SoyaTrigo CobreDow Jones
Ene 1998 = 100
Fuente: CRB, cálculos de Coyuntura Internacional
PRECIOS DE COMMODITIES Y DOW JONES
¡MENOR VOLATILIDAD!¡MENOR VOLATILIDAD!0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2007
E F M A M J J A S O N D20
08 E F M A M J J A S O N
2009
E
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
CrudoOroDow JonesBT30 A (%)
Ene 1998 = 100
Fuente: CRB, cálculos de Coyuntura Internacional
COMMODITIES, DOW JONES Y BONOS TESORO
%
PRECIOS PETRÓLEO: RANGOS PROBABLESPRECIOS PETRÓLEO: RANGOS PROBABLES
Cesta VenezolanaRangos para 2009
US$/b 30-60Escenario Promedio
US$/b 40
0153045607590
105120135
2007
I II III
IV
2008
I II III
IV
2009
I II III
IV
US$/b
Cesta Vzla (Ene 09)WTI (Ene 09)
Fuente: DOE, MEP, Cálculos de Coyuntura
PROYECCIÓN DE PRECIOS PETROLEROS
Proyección
PROYECCIONES PRECIOS PETRÓLEO(US$/b)
2009 Dif. 2008FMI (Nov08) 68,00 -31,75Banco Mundial (Nov08) 74,50 -26,70BCE (Dic08) 67,30 -32,60DOE (Ene09) 43,25 -56,30
Fuente: Banco Mercantil
UNA MUESTRA DE LA INCERTIDUMBREUNA MUESTRA DE LA INCERTIDUMBRE
VENEZUELA: VENEZUELA: ESCENARIOS PROBABLES Y ESCENARIOS PROBABLES Y
OPCIONES DE POLÍTICAOPCIONES DE POLÍTICAEN 2009EN 2009
¡NO ESTAMOS BLINDADOS!¡NO ESTAMOS BLINDADOS!
BALANZA DE PAGOS: RESULTADOS 2008 BALANZA DE PAGOS: RESULTADOS 2008
2009 ¡SI NO HAY CAMBIOS!2009 ¡SI NO HAY CAMBIOS!
2007 2008Precio cesta (US$/b) 64,74 88,74
CUENTA CORRIENTE 20,0 46,0 Saldo en Bienes 23,7 52,3 Exportaciones 69,2 99,9 Petroleras 62,6 92,9 Importaciones 45,5 47,6CTA FINANCIERA -23,3 -37,9ERRORES Y OMISIONES -2,4 -3,9SALDO BOP -5,7 4,2
RESERVAS BCV 33,5 37,6
Fuente: BCV
BALANZA DE PAGOS(Miles de millones de US$)
Corregido a US$ 42,2 MMM después de Mensaje Fin de Año del BCVIng. Neto adicional US$ 4,6 MMM
Mantener desempeño de 2008 con reducción en las exportaciones
petroleras significaría
2009Precio cesta (US$/b) 40,00
CUENTA CORRIENTE -8,6 Saldo en Bienes -2,3 Exportaciones 45,3 Petroleras 38,5 Importaciones 47,6CTA FINANCIERA -37,9ERRORES Y OMISIONES -3,9SALDO BOP -50,5
BALANZA DE PAGOS:BALANZA DE PAGOS:
OPCIONES DE POLÍTICAOPCIONES DE POLÍTICA
¿Devaluar?
Uso de Reservas BCV y Activos externos públicos
Endeudamiento Externo
Restricciones crecientes y Presupuesto de divisas
Mercado Paralelo
ACTIVOS EXTERNOS SECTOR PUBLICOACTIVOS EXTERNOS SECTOR PUBLICO
ESC 1 ESC 2Total Aportes 46,1 46,1
Proyectos 37,9 42,5Desembolsos 29,7 34,3Disponibilidad 16,4 11,8
No comprometida 8,2 3,6
Esc. 2 Incluye venta al BCV de fondos en Dic
FONDEN. ENERO 2009
MMM US$
RESERVAS INTERNACIONALES
20
25
30
35
40
45
2007
E M M J S N
2008
E M M J S N
2009
E
MMM US$
BCV FEM
Fuente: BCV
ACTIVOS EXTERNOS PÚBLICOS
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
I 20
06 II III
IV
I 20
07 II III
IV
I 20
08 II III
MMM US$
Inv. DirectaInv. CarteraTotalMonedas y dep.Créd. Comerciales
Fuente: BCV
US $ 73.000 m TotalUS $ 73.000 m Total(No incluye Reservas BCV)(No incluye Reservas BCV)
US $ 26,400 Monedas y Dep.US $ 26,400 Monedas y Dep.
US $ 20,400 Créd. ComercialesUS $ 20,400 Créd. ComercialesUS $ 10,000 Título/ ValoresUS $ 10,000 Título/ Valores
DEUDA EXTERNA: TOTAL VENEZUELA DEUDA EXTERNA: TOTAL VENEZUELA
RIESGO PAÍS
0
250
500
750
1.000
1.250
1.500
1.750
2.000
2006
E A J O
2007
E A J O
2008
E A J O
2009
E
México BrasilVenezuela Argentina
Puntos Básicos
Fuente: J.P. Morgan
DEUDA EXTERNA TOTAL
0
10
20
30
40
50
60
70
1997
1998
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2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
MMM US$
Privada Total Pública
Fuente: BCV, Coyuntura
DEUDA EXTERNA TOTAL
0
10
20
30
40
50
60
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
% PIB
PrivadaTotalPública
Fuente: BCV, Coyuntura
SERVICIO DEUDA EXTERNA
05
101520253035404550
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
PrivadaTotalPública
Fuente: BCV, Coyuntura
% Exportaciones
DIFICIL ACCESO Y MUY ELEVADO COSTODIFICIL ACCESO Y MUY ELEVADO COSTO
PRESUPUESTO DIVISAS EN 2009PRESUPUESTO DIVISAS EN 2009
MMM US$Reservas 31-12-2008 42,2
Ingresos 36,5Pdvsa 24,0Otros S. Público 5,5Privados 7,0
Egresos 49,7Deuda Pública 4,5Otros S. Público 2,5Transf. FONDEN 12,2BCV 0,5Sector Privado 30,0
Reservas 31-12-2009 29,0
Fuente: Estimaciones de Coyuntura
MOVIMIENTO CAMBIARIO, 2009
2008 2009 Var. %TOTAL 48,0 30,0 -37,5
Importaciones 38,7 25,5 -34,1Resto 9,4 4,5 -51,9
Fuente: Estimaciones de Coyuntura
PRESUPUESTO CADIVIMMM US$
MERCADO PARALELO ESTIMADOMERCADO PARALELO ESTIMADO
Indicadores de tamaño del mercado* Piso: diferencia flujos de importación
(totales - CADIVI) y otros destinos2006 2007 2008 2009
Diferencia 10,4 14,4 8,9 13,4
DIFERENCIAS EN IMPORTACIONES(Millones US$)
* Diferencia entre autorizado 2008 y presupuesto de divisas 2009 (US $ 18,0 MMM)
* Demanda de inversión especulativa
* Emisiones de títulos Bs./US $ públicas y colocaciones directas
Tamaño del MercadoRango
US$ 15-20 MMM Oferta probable
¿US $ 12.000FONDEN?
BAJOS BENEFICIOS ALTOS COSTOS
* Mayores ingresos en Bs. de PDVSA y Fisco * Eleva costos importaciones
* Corrección sobrevaluación * Mayor inflación
* Opciones menos costosas * ¿Bolívar Fuerte?
* Fiscal: Deuda e impuestos
*Fracasa la Reconversión Monetaria
* Elevados costos políticos
* BOP:
Shock externo no suficiente
Cuenta corriente y reservas
No se justifica por Balanza de Pagos•Exportaciones petroleras inelásticas al Tipo de
cambio
* Exportaciones no petroleras .irrelevantes
COSTOS Y BENEFICIOS DE DEVALUARCOSTOS Y BENEFICIOS DE DEVALUAR
DEVALUAR: MEDIDA DE ÚLTIMA INSTANCIADEVALUAR: MEDIDA DE ÚLTIMA INSTANCIA
BALANZA DE PAGOS: DESPUES DEL AJUSTEBALANZA DE PAGOS: DESPUES DEL AJUSTE¡El Gobierno pasa el “Rubicón”!¡El Gobierno pasa el “Rubicón”!
!Un ajuste severo!!Un ajuste severo!
Nota: Se corrigió la cuenta financiera en 2008 para registrar el aumento de reservas
2007 2008 2009Precio cesta (US$/b) 64,74 88,74 40,00
CUENTA CORRIENTE 20,0 46,0 0,3 Saldo en Bienes 23,7 52,3 6,4 Exportaciones 69,2 99,9 45,3 Petroleras 62,6 92,9 38,5 Importaciones 45,5 47,6 38,9
Cadivi 31,1 38,7 25,5CTA FINANCIERA -23,3 -33,3 -11,0ERRORES Y OMISIONES -2,4 -3,9 -2,5SALDO BOP -5,7 8,8 -13,2
RESERVAS BCV 33,5 42,2 29,0
Fuente: BCV, proyección de Coyuntura
BALANZA DE PAGOS(Miles de millones de US$)
BALANCE FISCALBALANCE FISCAL
CUENTAS FISCALES: SIN AJUSTECUENTAS FISCALES: SIN AJUSTE
Mantener desempeño de 2008 con reducción del aporte petrolero
significaría
Un déficit financiero del Gobierno Central en torno a
14% del PIB
Tope en los últimos años 12,7% en 2003
2007 2008eIngresos 29,6 27,1
Ordinarios 26,8 23,5 Petroleros 14,4 12,3 No Petroleros 12,5 11,2
Extraordinarios 2,8 3,6Gastos 27,8 26,8
Operación 26,0 25,5Amortización 1,8 1,3
Balance Global 1,8 0,3Balance Financiero -0,9 -3,3
Gto Ordinario + Cuasifiscal 31,5 28,8
Fuente: BCV, Pdvsa, estimado de Coyuntura
GESTIÓN DEL GOBIERNO CENTRAL(% PIB)
OPCIONES DE POLÍTICA FISCAL: SECUENCIAOPCIONES DE POLÍTICA FISCAL: SECUENCIAY MEZCLA PROBABLEY MEZCLA PROBABLE
Reservas de Tesorería.Bs. F 35,0 MMM cierre 2008 (5,3% PIB)
Ingresos ordinarios internos: Nuevos impuestos Tasa del IVA IDB o equivalente Sucesores / Activos Patrimonial
Ajuste (Rebaja) del gasto: Limite crecimiento necesario/esperado
GOB. CENTRAL. GASTO OPERACIÓN
16
18
20
22
24
26
28
30
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
% PIB
Fuente: BCV, Cálculos de Coyuntura
Precondición: situación probable de PDVSA en 2009
Ingresos extraordinarios: Margen de deuda (en Bs.)
PDVSA: PRECARIA SITUACIÓN FINANCIERAPDVSA: PRECARIA SITUACIÓN FINANCIERA
2005 2006 2007 2007 2008 Var. % INGRESOS 82.915 99.252 96.242 68.767 115.446 67,9
COSTOS Y GASTOS 64.958 78.557 72.324 54.067 81.478 50,7Compra crudo y productos 32.001 38.778 28.137 23.199 27.300 17,7Gastos de operación 14.034 14.779 14.958 10.210 16.915 65,7Gastos de exploración 118 100 154 72 491 581,9Gtos venta, administración y generales 1.667 2.184 2.702 1.981 2.109 6,5Depreciación y amortización 3.191 3.640 4.018 2.564 3.686 43,8Gastos de financiamiento 183 267 584 185 -233 -225,9Impuesto explotación y otros 13.318 18.435 21.981 14.720 27.614 87,6
Ganancias antes gtos desarrollo e ISLR 19.031 23.247 25.292 15.904 35.158 121,1Gtos Desarrollo social (inc. Fonden) 7.287 11.993 14.102 8.983 12.954 44,2ISLR 5.793 4.031 5.017 3.201 10.093 215,3Ganancias operaciones discontinuadas 154 20 100 14 34 142,9
Utilidad Neta Consolidada 6.105 7.243 6.273 3.734 12.145 225,3
ACTIVO 70.365 80.529 106.894 n.d. 141.861Documentos y ctas por cobrar cto plazo 8.625 10.322 11.225 n.d. 24.236
PASIVO 23.270 27.426 50.832 n.d. 69.041Corriente 17.161 19.155 30.476 n.d. 44.001
Deuda Total 3.433 2.914 16.006 n.d. 14.824PATRIMONIO 47.095 53.103 56.062 n.d. 72.820
Fuente: Estados Financieros PDVSA, 2007 y 2008
Ene-Sep
PRINCIPALES INDICADORES DE PDVSA(Millones de US$)
Proy. Anualcostos2008
US $ 25,4 MMM
Restricción2009:
Exportación Real
US$ 27,0 MMM
Vencimiento deuda
Sep 08-Dic09US$ 2,3 MMM
PASIVOS CONTINGENTES: CEMENTO, BANCOS, SIDOR, EXXON, CONOCOPASIVOS CONTINGENTES: CEMENTO, BANCOS, SIDOR, EXXON, CONOCO
MARGEN DE ENDEUDAMIENTO FISCAL MARGEN DE ENDEUDAMIENTO FISCAL IMPACTO MONETARIO/CREDITOIMPACTO MONETARIO/CREDITO
DEUDA PÚBLICA
0
5
10
15
20
25
30
35
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
MMM US$
Interna Externa
Nota: Excluye PdvsaFuente: MF, BCV, Cálculos propios
DEUDA PUBLICA (*)
0
10
20
30
40
50
60
70
80
19
90
19
92
19
94
19
96
19
98
20
00
20
02
20
04
20
06
20
08
% PIB
Externa Interna
(*) Excluye Pdvsa y pasivos laboralesFuente: BCV, Cálculos de Coyuntura
Nov 2007 Nov 2008 VarTOTAL ACTIVO 216,0 277,8 61,7
DISPONIBILIDADES 53,0 68,0 15,0
INVERSIONES EN VALORES 48,1 62,1 14,0SECTOR PRIVADO 30,2 32,3 2,1DEL ESTADO 34,3 36,9 2,6 Letras del Tesoro 0,3 0,2 0,0 Bonos del Tesoro 0,0 0,0 0,0 DPN 19,7 15,8 -4,0 Bonos del BCV 13,1 19,8 6,7 Otros avalados por la Nación 1,2 1,2 0,0
CARTERA DE CRÉDITOS 103,0 129,6 26,6
OTROS ACTIVOS 11,9 18,0 6,1
Fuente: Sudeban
Miles de millones de Bs.F
ACTIVO DEL SISTEMA BANCARIO
CAMBIO CD´S BCV PORCAMBIO CD´S BCV POR DPN´S GOBIERNODPN´S GOBIERNOMARGEN LETRAS DEL TESOROMARGEN LETRAS DEL TESORO
IMPACTOS EN EL MERCADO MONETARIOIMPACTOS EN EL MERCADO MONETARIO
LIQUIDEZ Y BASE MONETARIA
-20
0
20
40
60
80
100
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Var. %
Base LM
Fuente: BCV, Cálculos de Coyuntura
GRADO DE MONETIZACIÓN
10 15 20 25 30 35 40 45 50 55
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
% PIB
Fuente: BCV, Cálculos de Coyuntura
Menor crecimiento de liquidez Se mantienen episodios de
iliquidez Presión al alza la tasa
“overnight”
Menor disponibilidad de fondos para crédito privado
Reingreso del fisco a la competencia por fondos
BALANCE FISCAL: DESPUES DEL BALANCE FISCAL: DESPUES DEL AJUSTE Y APORTE PDVSAAJUSTE Y APORTE PDVSA
GOBIERNO CENTRAL. BALANCE
-14-12-10
-8-6-4-20246
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
% PIB
GlobalFinanciero
Fuente: BCV, Cálculos de Coyuntura
0
5
10
15
20
25
30
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
% PIB
I Petroleros I No PetrolerosI Extraord. Gto Ordinario
Fuente: BCV, Cálculos de Coyuntura
GOBIERNO CENTRAL. INGRESOS Y GASTOS
2007 2008e 2009 pIngresos 29,6 27,1 21,4
Ordinarios 26,8 23,5 13,3 Petroleros 14,4 12,3 3,5 No Petroleros 12,5 11,2 9,8
Extraordinarios 2,8 3,6 8,1Gastos 27,8 26,8 24,1
Operación 26,0 25,5 22,7Amortización 1,8 1,3 1,4
Balance Global 1,8 0,3 -2,7Balance Financiero -0,9 -3,3 -10,8
Gto Ordinario + Cuasifiscal 31,5 28,8 25,1
Fuente: BCV, Pdvsa, estimado y proyección de Coyuntura
GESTIÓN DEL GOBIERNO CENTRAL(% PIB)
CRECIMIENTO EN 2009CRECIMIENTO EN 2009
-6-4-202468
101214
2005 2006 2007 2008 2009
% Anual
PIBPetroleroNo Petrolero
Fuente: BCV, Proyección de Coyuntura
PROYECCIÓN DE CRECIMIENTO DEL PIB
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
2006 2007 2008 2009
% Anual
Cons Priv Cons PúbVar Exist InversiónExport ImportPIB
Fuente: BCV, Cálculos de Coyuntura
CONTRIBUCIÓN AL PIB
EVOLUCIÓN DE LOS PRONÓSTICOS DE CRECIMIENTO PARA 2009
0
1
2
3
4
5
2008
E F M A M J J A S O N D
%
Fuente: Consensus Economics
INFLACIÓN EN 2009INFLACIÓN EN 2009
INFLACIÓN CONSUMIDOR AMC
0
10
20
30
40
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
%
Promedio Puntual
Fuente: BCV EVOLUCIÓN DE LOS PRONÓSTICOS DE INFLACIÓN PUNTUAL AMC 2009
10
15
20
25
30
35
40
2008
E F M A M J J A S O N D
%
Fuente: Consensus Economics
PLANEAR A MAS CORTO PLAZOPLANEAR A MAS CORTO PLAZO
MONITOREAR PERIODOS CORTOSMONITOREAR PERIODOS CORTOS
INFLACIÓN Y BASE ELECTORALINFLACIÓN Y BASE ELECTORAL
INFLACIÓN POR INGRESO AMC 2008
25
30
35
40
Estrato I Estrato II Estrato III Estrato IV
%
Fuente: BCV
General
ENMIENDA ¿Sí o No?
MENOS RENTA QUE REPARTIR
GOBERNABILIDAD EN JUEGO
REPERCUSIONES EN 2010REPERCUSIONES EN 2010
REPERCUSIONES EN 2010REPERCUSIONES EN 2010
¡ELECCIONES DE ASAMBLEA!
BALANZA DE PAGOS y RESERVAS
IMPORTACIONES Y PAGOS EXTERNOS RESTRINGIDOS
FISCO: RESTRICCIONES DE CRECIMIENTO
INFLACIÓN REDUNDANTE
¿DEVALUAR? AHORA SI…pero…
BALANZA DE PAGOS:DATOS RELEVANTESBALANZA DE PAGOS:DATOS RELEVANTES
Oficial No Oficial Dif.Producción (mm b/d) 3,3 2,4 0,9Exportaciones (mm b/d) 2,9 2,1 0,7Ingresos por exportación (MMM US$) 92,9 69,0 23,9
2008
DIFERENCIAS INFORMACIÓN PETROLERA
Saldo se traslada a la cuenta financiera. Crecimiento fundamental en los créditos comerciales (Enero-Sep US$ 10 MMM US $)
2006 2007 2008Totales (BoP) 32.498 45.463 47.601Autorizadas Cadivi (Reservas) 22.139 31.108 38.667Diferencia 10.359 14.356 8.934
DIFERENCIAS EN IMPORTACIONES(Millones US$)
AUTORIZACIONES DE CADIVIAUTORIZACIONES DE CADIVI
2006 2007 2008Importaciones 22.139 31.108 38.667
Ordinarias 16.805 20.501 26.418Conv. ALADI 5.333 10.606 12.249
Estudiantes 118 183 235Casos Especiales 65 85 108Líneas Aéreas 372 534 1.011Deuda Ext. Privada 1.346 1.216 567Consulados y Embajadas 20 58 73Seguros y Reaseguros 105 123 118Inversión Extranjera 1.676 3.790 1.170Jubilados 18 23 42Remesas a Familiares 191 672 833Tarjetas de Crédito 1.229 5.067 4.786Efectivo para Viajes 47 211 344Servicios 12 18 11Telecomunicaciones 31 26 64Total 27.369 43.113 48.029
Fuente: Cadivi
CADIVI: DIVISAS AUTORIZADAS(Millones US$)
2006 2007 2008Alimentos 2.089 2.348 4.519Salud 1.402 2.105 2.775Automotríz 2.734 3.870 3.729Comercio 2.298 2.751 4.088Telecomunicaciones 1.222 1.602 1.737Maquinarias y Equipos 1.031 1.471 1.778Químico 957 1.034 1.339Informático 762 879 1.096Metalúrgico 780 890 1.163Caucho y Plástico 564 535 595Servicios 360 461 507Electrodoméstico 377 395 499Electrónico 333 363 445Eléctrico 343 364 323Minerales No Metalicos 264 246 229Textil 261 269 464Construcción 235 277 362Tabaco - Bebidas Alcohólicas 180 61 24Gráfico 194 140 213Papel - Cartón - Madera 199 208 223Librería y Útiles Escolares 90 88 129Comunicaciones - Prensa 76 76 98Ciencia y Tecnología 30 47 51Veterinario 23 21 30Total General 16.805 20.501 26.418
Fuente: Cadivi
CADIVI: IMPORTACIONES AUTORIZADAS(Millones US$)