-
PENGARUH KEBIJAKAN DEVIDEN, KEBIJAKAN HUTANG
DAN PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
(Studi kasus pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di
BEI
periode 2012-2015)
Disusun sebagai salah satu syarat menyelesaikan Program Studi
Strata 1 pada
Program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Disusun oleh :
ANANDIA PUTRI NUR FATMALA
B100140287
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMASIYAH SURAKARTA
2018
-
i
-
ii
-
iii
-
1
PENGARUH KEBIJAKAN DEVIDEN, KEBIJAKAN HUTANG
DAN PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
(Studi kasus pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di
BEI
peroiode 2012-2015)
ABSTRAK
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menguji pengaruh
kebijakan dividen,
kebijakan hutang dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan.
Penelitian ini
menggunakan populasi perusahaan manufaktur yang terdaftar di
Bursa Efek
Indonesia dengan periode pengamatan 2012-2015. Metode
pengumpulan data
menggunakan purposive sampling. Jumlah sampel menggunakan 80
sampel.
Sedangkan data analisis yang digunakan adalah uji asumsi klasik
dan uji hipotesis
serta analisis regresi. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa :
Kebijakan dividen
berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan, Kebijakan
Hutang tidak
berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan, Profitabilitas
berpengaruh
signifikan terhadap nilai perusahaan, Kebijakan dividen,
kebijakan hutang dan
profitabilitas secara bersama-sama berpengaruh signifikan
terhadap nilai perusahaan.
Kata Kunci : Nilai Perusahaan, Kebijakan Dividen, Kebijakan
Hutang dan
Profitabilitas
ABSTRACT
The aim of this research is to test the influence of dividend
policy, debt policy
and profitability toward corporate value. This research uses
manufacturing
companies population that listed on Indonesian Stock Exchange
with the observation
period 2012-2015. Data collection method used purposive sampling
method. The
amount of sampling using 80 samples. While the analytical data
used are classical
assumption and hypothesis testing and regression analysis. The
result of this study
show that dividend policy has significant on corporate value,
debt policy has not
significant on corporate value, profitability has significant on
corporate value,
dividend policy, debt policy and profitability together have
positif significant effect
on the value of the company.
Keywords: Dividend Policy, Debt Policy, Profitability, Corporate
Value
-
2
1. PENDAHULUAN
Perkembangan dunia bisnis saat ini mengalami kemajuan yang
sangat pesat
serta persaingan yang begitu ketat. Saat perusahaan semakin
berkembang, maka
tingkat kesenjangan sosial dan kerusakan lingkungan pun semakin
tinggi karena
adanya aktivitas perusahaan yang tidak terkendali terhadap
berbagai sumber daya
untuk meningkatkan laba perusahaan.
Sebuah perusahaan memiliki tujuan jangka pendek dan jangka
panjang. Dalam
jangka pendek perusahaan bertujuan memperoleh laba secara
maksimal dengan
menggunakan sumber daya yang ada. Sementara dalam jangka panjang
tujuan utama
perusahaan adalah memaksimalkan nilai perusahaan. Sedangkan
menurut pandangan
manajemen keuangan, tujuan perusahaan pada dasarnya adalah
mengoptimalkan nilai
perusahaan. Semakin tinggi nilai perusahaan menggambarkan
semakin sejahtera pula
stakeholdernya.
Nilai perusahaan merupakan nilai pasar atau surat berharga
hutang dan ekuitas
perusahaan yang beredar (Keown, 2004:16) dalam Desi dan Altje
(2014). Nilai
perusahaan dapat dilihat dari kemampuan perusahaan membayar
dividen. Besarnya
dividen dapat mempengaruhi harga saham. Apabila dividen yang
dibayarkan tinggi
kepada pemegang saham kecil maka harga saham perusahaan yang
membagikannya
tersebut juga rendah. Dengan deviden yang besar akan
meningkatkan nilai
perusahaan. Nilai perusahaan merupakan persepsi investor
terhadap tingkat
-
3
keberhasilan perusahaan yang sering dikaitkan dengan harga
saham. Harga saham
yang tinggi akan membuat nilai perusahaan juga akan tinggi.
Selain itu kebijakan hutang juga dapat dihubungkan dengan nilai
perusahaan.
Kebijakan hutang merupakan kebijakan perusahaan tentang seberapa
jauh perusahaan
menggunakan pendanaan hutang.
Suatu perusahaan untuk dapat melangsungkan aktivitas operasinya,
haruslah
berada dalam keadaan yang menguntungkan. Tanpa adanya keuntungan
akan sulit
bagi perusahaan untuk menarik modal dari luar. Perusahaan yang
memiliki tingkat
profitabilitas yang tinggi akan diminati sahamnya oleh investor.
Sehingga, dengan
demikian profitabilitas dapat mempengaruhi nilai
perusahaaan.
Dengan demikian, penulis memilih dan menentukan judul penelitian
yaitu : “
Pengaruh Kebijakan Dividen, Kebijakan Hutang dan Profitabilitas
terhadap Nilai
Perusahaan (Studi kasus pada perusahaan manufaktur yang
terdaftar di BEI periode
2012-2015).
Berdasarkan latar belakang masalah yang telah dikemukakan,
maka
permasalahan yang menjadi pusat perhatian dalam penelitian ini
antara lain : Apakah
kebijakan dividen berpengaruh terhadap nilai perusahaan, Apakah
kebijakan hutang
berpengaruh terhadap nilai perusahaan, Apakah profitabilitas
berpengaruh terhadap
nilai perusahaan?, Apakah kebijakan dividen, kebijakan hutang
dan profitabilitas
berpengaruh terhadap nilai perusahaan?
Sedangkan Tujuan dalam peneitian ini adalah Untuk memberikan
bukti empiris
tentang pengaruh kebijakan deviden terhadap nilai perusahaan,
Untuk memberikan
-
4
bukti empiris tentang pengaruh kebijakan hutang terhadap nilai
perusahaan, Untuk
memberikan bukti empiris tentang pengaruh profitabilitas
terhadap nilai perusahaan,
Untuk memberikan bukti empiris tentang pengaruh kebijakan
dividen, kebijakan
hutang dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan.
2. METODE PENELITIAN
Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan
manufaktur
yang telah terdaftar di Bursa Efek Indonesia dari tahun
2012-2015 yaitu sebanyak
144 perusahaan. Teknik sampel yang digunakan dalam penelitian
ini adalah metode
purposive sampling, yaitu sample yang ditarik dengan menggunakan
pertimbangan,
didapatkan 80 sampel yang di gunakan dalam sampel
penelitian.
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data
kuantitatif berupa
laporan keuangan yang dipublikasikan tahunan oleh Bursa Efek
Indonesia selama
empat tahun berturut-turut dari periode tahun 2012 sampai dengan
tahun 2015
melalui penelusuran dari www.idx.com .
Teknik analisis data yang digunakan adalah uji asumsi klasik,
uji regresi linier
berganda, uji ketepatan parameter (uji t), uji ketepatan model
(uji F), dan uji koefisien
determinasi (
http://www.idx.com/
-
5
3. HASIL DAN PEMBAHASAN
3.1 Hasil Uji Asumsi Klasik
Tabel IV.1
Hasil pengujian normalitas
Kolmogrov-Smirnov-Z 0.133 Data Berdistribusi
Asymp. Sig. (2-tailed) 0.000 Normal
Pengujian normalitas residual kini menunjukkan bahwa model
regresi
sudah memiliki nilai residual yang bedistribusi normal. Hal ini
ditunjukkan
dengan nilai probabilitas uji Kolmogorov Smirnov berada di atas
0,05. Jumlah
data yang menghasilkan nilai residual yang berdisribusi normal
adalah
sebanyak 80 sampel.
Tabel IV.2
Hasil Pengujian Multikolonieritas
Model Tolerance VIF Keterangan
DPR 0,92 1,086 Tidak terjadi
multikolonieritas DER 0,998 1,002
ROE 0,919 1,088
Dari hasil tersebut menunjukkan bahwa tidak ada satupun variabel
bebas
yang mempunyai nilai tolerance lebih kecil dari 0,1. Begitu juga
nilai VIF
masing-masing variabel tidak ada yang lebih besar dari 10.
Dengan demikian
-
6
dapat disimpulkan bahwa tidak ada korelasi yang sempurna antara
variabel bebas
(independent), sehingga model regresi ini tidak ada masalah
multikolonieritas
Tabel IV.3
Hasil Pengujian Heteroskedastisitas
Variabel Rs Sig. Keterangan
DPR 0,242 0,31 Tidak terjadi
heteroskedastisitas DER 0,086 0,45
ROE 0,48 0,675
Berdasarkan hasil perhitungan dengan menggunakan bantuan program
SPSS
20.0 for windows diperoleh nilai untuk masing-masing variabel
dengan
probability lebih besar dari 0,05. Perbandingan antara
probability dengan signifikansi
yang sudah ditentukan diketahui bahwa nilai probability
masing-masing variabel
lebih besar dari 0,05; sehingga menunjukkan bahwa model regresi
dalam penelitian
ini tidak terdapat permasalahan heteroskedastisitas.
3.2 Uji Regresi Linier Berganda
Tabel IV.4
Hasil Pengujian Regresi Linier Berganda
Model Coefficients Beta P
(Constant
1) -438,87 -4,844 .000
X1 .073 .209 4.037 .000
X2 .044 .022 .441 .660
X3 .323 .819 15.799 .000
-
7
Berdasarkan table IV.4 yang merupakan hasil pengujian regresi
linier berganda
dapat di buat persamaan regresi sebagai berikut :
Y = -438,874 + 0,73 +0,044 + 0,323 + e
Persamaan regresi diatas diketahui bahwa nilai koefisien regresi
untuk variabel
Kebijakan Dividen ( ), Kebijakan Hutang ( ), Profitabilitas ( )
yang
berparameter positif, hal ini menunjukkan bahwa ketiga variabel
tersebut
memberikan kontribusi yang positif terhadap nilai
perusahaan.
Hasil perhitungan menunjukkan bahwa profitabilitas mempunyai
nilai koefisien
beta sebesar 0,819 jauh lebih besar jika di bandingkan dengan
variabel yang lainnya.
Hal ini menunjukkan bahwa profitabilitas paling dominan
berpengaruh terhadap nilai
perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia.
3.3 Hasil Uji Ketepatan Parameter (Uji t)
Tabel IV.5
Hasil Uji Ketepatan Parameter (Uji t)
Model P Keterangan
X1 4.037 .000 Ho ditolak
X2 .441 .660 Ho diterima
X3 15.799 .000 Ho ditolak
Berdasarkan tabel 5, hasil pengujian ketepatan parameter (uji t)
dapat dijelaskan
sebagai berikut :
-
8
a. Kebijakan Dividen (DPR)
Hasil analisis untuk pengaruh kebijakan dividen terhadap nilai
perusahaan
manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia diperoleh
nilai sebesar
4,037 (p= 0,000). Berdasarkan hasil perhitungan diketahui bahwa
nilai
(4,037) > (1,992) dengan p < 0,05; maka Ho ditolak, yang
berarti bahwa
kebijakan dividen berpengaruh signifikan terhadap nilai
perusahaan manufaktur yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
b. Kebijakan Hutang (DER)
Hasil analisis untuk pengaruh kebijakan hutang terhadap nilai
perusahaan
manufaktur yang terdaftar di BEI diperoleh nilai sebesar 0,441
(p=0,660).
Berdasarkan hasil perhitungan diketahui bahwa nilai (0,441) <
(1,992)
dengan p > 0,05; maka Ho diterima, yang berarti bahwa
kebijakan hutang tidak
berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan manufaktur yang
terdaftar di BEI.
c. Profitabilitas (ROE)
Hasil analisis untuk pengaruh profitabilitas terhadap nilai
perusahaan
manufaktur yang terdaftar di BEI diperoleh nilai sebesar
(15,799) (p=0,000).
Berdasarkan hasil perhitungan diketahui bahwa nilai (15,799)
> (1,992)
dengan p < 0,05; maka Ho ditolak, yang berarti bahwa
profitabilitas berpengaruh
signifikan terhadap nilai perusahaan manufaktur yang terdaftar
di BEI.
-
9
3.4 Hasil Uji Ketepatan Model (Uji F)
Berdasarkan hasil analisis Uji F diperoleh nilai (109,941)
>
(2,68) dengan p < 0,05 maka Ho ditolak, hal ini berarti bahwa
kebijakan
dividen, kebijakan hutang dan profitabilitas secara bersama-sama
berpengaruh
signifikan terhadap nilai perusahaan manufaktur yang terdaftar
di BEI.
3.5 Hasil Uji Koefisien Determinasi (
Dalam analisis regresi berganda diperoleh angka koefisien
determinasi atau
sebesar (0,813). Hal ini berarti variasi perubahan nilai
perusahaan manufaktur yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia (80%) dapat dijelaskan oleh
variabel kebijakan
dividen, kebijakan hutang dan profitabilitas, sementara sisanya
sebesar (20%)
diterangkan oleh varibel lain diluar model.
4. PENUTUP
Berdasarkan hasil penelitian tentang kebijakan dividen,
kebijakan hutang dan
profitabilitas terhadap nilai perusahaan manufaktur yang
terdaftar di Bursa Efek
Indonesia dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut :
1) Kebijakan dividen berpengaruh signifikan terhadap nilai
perusahaan pada level
of signifikan 5% sehingga yang menyatakan bahwa kebijakan
dividen
berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan diterima
kebenarannya.
-
10
2) Kebijakan Hutang tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai
perusahaan ,
sehingga yang menyatakan kebijakan hutang berpengaruh negatif
terhadap
nilai perusahaan ditolak kebenarannya.
3) Profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan ,
sehingga yang
menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh positif diterima
kebenarannya.
4) Kebijakan dividen, kebijakan hutang dan profitabilitas secara
bersama-sama
berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan, sehingga
yang
menyatakan bahwa kebijakan dividen, kebijakan hutang dan
profitabilitas
secara bersama-sama berpengaruh terhadap nilai perusahaan
diterima
kebenarannya.
Koefisien determinasi mengungkapkan bahwa variabel independen
mampu
menjelaskan variasi variabel dependen sebesar 80% dan sisanya
dijelaskan variabel
independen lain diluar model penelitian.
Penelitian ini diharapkan bermanfaat bagi calon investor, bagi
peneliti dan
untuk penelitian selanjutnya agar lebih memperluas jangkauan
penelitian dengan
mencari faktor-faktor lain yang dapat berpengaruh terhadap nilai
perusahaan.
DAFTAR PUSTAKA
Adibah, Nuraini. Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan
Institusional,
Kebijakan Dividen dan Profitabilitas terhadap Kebijakan Hutang.
Skripsi.
Yogyakarta : Fakultas Ekonomi, Universitas Muhammadiyah
Yogyakarta.
Alfredo Mahendra, Luh Gede Sri Artini dan A.A Gede
Suarjaya.2012.” Pengaruh
Kinerja Keuangan terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan
Manufaktur di
BEI”.Jurnal Manajemen, Strategi Bisnis dan Kewirausahaan
6(2).
-
11
Ayu Sri dan Ary Wijaya. 2013. ”Pengaruh Struktur Modal,
Profitabilitas dan Ukuran
Perusahaan pada Nilai Perusahaan”. E-Jurnal Akuntansi
Universitas
Udayana.4.2:358-372.
Ciaran,Walsh.2003.key management ratios: Rasio-rasio manajemen
penting
penggerak dan pengendali bisnis. Terjemahan oleh Shalahuddin
Haikal.2004.Jakarta:Erlangga
Daud, Ruflah M. dan Abrar Amri.2008. Pengaruh Intellectual
Capital dan Corporate
Social Responsibility terhadap Kinerja Perusahaan (Studi Empiris
pada
Perusahaan Manufaktur di BEI). Jurnal Telaah & Riset
Akuntans, 1(2), Juli
2008, h: 213-231.
Desi Irayanti dan Altje L.2014.”Analisis kinerja keuangan
pengaruhnya terhadap nilai
perusahaan pada industri makanan dan minuman di BEI”. Jurnal
EMBA.2
(3):1473-1482
Elva, Nuraina.2012 ”Pengaruh Kepemilikan Institusioanal dan
Ukuran Perusahaan
terhadap Kebijakan Hutang dan Nilai Perusasahaan (Studi pada
perusahaan
manufkatur yang terdaftar di BEI)”. AKRUAL 4(1):510-70.
Gusti Ayu Made Ervina Rosiana, Gede Juliarsa dan Maria M. Ratna
Sari.2013.
“Pengaruh Pengungkapan CSR terhadap Nilai Perusahaan dengan
Profitabilitas
Sebagai Variabel Pemoderasi”. E-Jurnal Akuntansi Universitas
Udayana
5.3:723-738.
Leli Amnah Gunawan.2011.” Pengaruh Keputusan Investasi,
Keputusan Pendanaan,
Kebijakan Dividen dan Tingkat Suku Bunga terhadap Nilai
Perusahaan”.Jurnal
Investasi7(1): 31-45.
Mggee Senata. 2016. Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Nilai
Perusahaan yang
Tercatat di Indeks LQ-45 Bursa Efek Indonesia. Jurnal Wira
Ekonomi
Mikroskill 6(01).
Michell Suharli.2007.” Pengaruh Profitability dan Investment
Opportunity Set
terhadap Kebijakan Dividen Tunai dengan Likuiditas sebagai
Variabel
Penguat”.Jurnal Akuntasi dan Keuangan 9(1): 9-17.
Ni Luh Putu R dan I Ketut Mustanda.”Pengaruh Struktur Modal,
Kebijakan Dividen
dan Keputusan Investasi terhadap Nilai
Perusahaan”.Skripsi.Bali:Fakultas
Ekonomi dan Bisnis, Universitas Udayana
Nur, Achmad.2016.Buku Latihan METODOLOGI PENELITIAN
BISNIS.Surakarta
Pancawati, Hardiningsih.2009.”Determinan Nilai
Perusahaan”.JAI.5(2):231-250
Purwanto, Agus. 2011. Pengaruh Tipe Industri, Ukuran Perusahaan,
Profitabilitas
terhadap Corporate Social Resposibility. Jurnal Akuntansi &
Auditing, 8(1) : 1-
94.
Ridwan S. Sudjaja, MSBA dan Inge Barlian.2003. Manajemen
Keuangan 2edisi ke 4.
Jakarta : Literata Lintas Media
Rika dan Islahuddin.2008.”Pengaruh Corporate Social
Responsibility terhadap Nilai
Perusahaan dengan Prosentase Kepemilikan Manajemen sebagai
variabel
Moderating pada Perusahaan Manufaktur terhadap yang terdaftar di
BEI”.
Skripsi. Semarang : Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas
Diponegoro.
-
12
Rika, Nurlela dan Islahudin. 2008. Pengaruh Corporate Social
Responsibility
terhadap Nilai Perusahaan dengan Prosentase Kepemilikan
Manajemen sebagai
Variabel Moderating. Simposium Nasional Akuntansi XI.
Rizka Putri dan Ratih Handayani.2009.”Pengaruh Kepemlikan
Manajerial,
Kepemilikan Institusional, Dividen, Pertumbuhan Perusahaan, Free
Cash Flow
dan Kebijakan Hutang Perusahaan”.Jurnal Bisnis dan
Akuntansi.11(3):189-207
Singh, I. and J- L.W.M. Zahn. 2008. Determinants of Intellectual
Capital Disclosure
in Prospectuses of Initial Public Offerings. Accounting and
Business Research,
38 (5), 409-431.
Stephani dan Agus.2014.”Pengaruh Struktur Kepemilikan dan
Kebijakan Keuangan
terhadap Nilai Perusahaan”Diponegoro Journal of
Accounting.3(2):1-12.
Syofian, S. 2013. Metodologi Penelitian Kuantitatif edisi 1,
Jakarta : Kencana
Premadia Grup
Ta’dir Eko, Parengkuan Tommy dan Ivone, S.Saerang.2014.”Struktur
Modal, Ukuran
Perusahaan dan Risiko Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan
Otomotif yang
terdaftar di BEI”.Jurnal EMBA.2(2):879-889
Tatang Ary Gumanti.2013.Kebijakan dividen.Yogyakarta:UPP STIM
YKPN
Umi Mardiyati, Gatot Nazir dan Ria Putri.2012”Pengaruh Kebijakan
Deviden,
Kebijakan Hutang dan Profitabilitas terhadap Nilai
Perusahaan”.Jurnal Riset
Manajemen Sains Indonesia(JRMSI).3(1)
Wahyu Widarjo. 2011. “ Pengaruh Modal Intelektual dan
Pengungkapan Modal
Intelektual pada Nilai Perusahaan yang Melakukan Initial Public
Offering”.
Jurnal Akuntansi dan Keuangan Indonesia. 8(2).
Waryanti, 2009. Pengaruh Karakteristik Perusahaan Terhadap
Pengungkapan Sosial
Pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia. Skripsi.
Semarang :
Fakultas Ekonomi, Universitas Diponegoro.
Yulia Efni.2017. ”The Mediating Effect of Investment Decisions
and Financing
Decisions on The Effect of Corporate Risk and Dividend Policy
against
Corporate Value”. Journal of Advanced Research in Law and
Economics 1(23):
40 – 51.