PDF Godisen - ПочетнаVIII. 'HYL]QL UH]HUYL QD 5HSXEOLND 0DNHGRQLMD 49 IX. 'YLCHZH QD NXUVRW QD GHQDURW 51 X. )XQNFLRQLUDZH QD GHYL]QLRW L PHQXYDaNLRW SD]DU 54 …

ÀÐÎÄÍÀ�¡ÀÍÊÀ�ÍÀ�°ÅÏÓÁËÈÊÀ�¬ÀÊÅÄÎÍÈÀ

£®¤¨¸¥

¨§¢¥¸² -

�� �����ÃÎÄÈÍÀ

�

6 R G U C L Q D

I. 2VQRYQL HNRQRPVNL GYLCHZD YR VYHWRW YR 1995 JRGLQD 2

II. (NRQRPVNL GYLCHZD YR 5HSXEOLND 0DNHGRQLMD YR 1995 JRGLQD 4

III. 0RQHWDUQR - NUHGLWQD SROLWLND 15

IV. 0RQHWDUQR - NUHGLWQL GYLCHZD 22

V. 7HNRYL QD NUHLUDZH L SRYOHNXYDZH QD SULPDUQL SDUL 30

VI. .DPDWQD SROLWLND 40

VII. 3ODWHQ ELODQV 43

VIII. 'HYL]QL UH]HUYL QD 5HSXEOLND 0DNHGRQLMD 49

IX. 'YLCHZH QD NXUVRW QD GHQDURW 51

X. )XQNFLRQLUDZH QD GHYL]QLRW L PHQXYDaNLRW SD]DU 54

XI. 6RVWRMED QD QDGYRUH^QLRW GROJ QD 5HSXEOLND 0DNHGRQLMD SR

NRULVWHQL VUHGQRURaQL L GROJRURaQL NUHGLWL QD 31.12.1995 JRGLQD 57

XII. 6XSHUYL]LMD QD EDQNLWH L ^WHGLOQLFLWH 62

XIII. 6DQDFLMD QD EDQNLWH 64

5H]LPH QD *RGL^QLRW L]YH^WDM ]D 1995 JRGLQD 67

�

��®ÑÍÎÂÍÈ�ÅÊÎÍÎÌÑÊÈ�ÄÂÈÆÅ|À�ÂÎ�ÑÂÅÒÎÒ�ÂÎ������ÃÎÄÈÍÀ

¥ÊÎÍÎÌÑÊÀÒÀ ÀÊÒÈÂÍÎÑÒ ÂÎ ÑÂÅÒÎÒ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÁÅØÅ ÂÎ ÏÎÄÅÌ� ¢ÐÇ ÎÑÍÎÂÀ ÍÀ ÏÎÑÒÈÃÍÀÒÈÒÅÐÅÇÓËÒÀÒÈ ÂÎ ÏÐÂÈÒÅ ÄÅÂÅÒ ÌÅÑÅÖÈ� ÑÅ Î×ÅÊÓÂÀ ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎÒÎ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÄÀ ÎÑÒÂÀÐÈ ÏÎÐÀÑÒ ÎÄ����� ±ÒÎÏÀÍÑÊÈÎÒ ÐÀÇÂÎ ÂÎ ÌÈÍÀÒÀÒÀ ÃÎÄÈÍÀ ÁÅØÅ ÏÎÐÀÌÍÎÌÅÐÍÎ ÐÀÑÏÐÅÄÅËÅÍ ÌÅeÓ ÐÀÇÂÈÅÍÈÒÅÇÅÌÈ È ÇÅÌÈÒÅ ÂÎ ÐÀÇÂÎ� À ÇÀ ÏÐÂÏÀÒ È ÇÅÌÈÒÅ ÂÎ ÒÐÀÍÇÈÖÈÀ ÎÄ ¶ÅÍÒÐÀËÍÀ È ¨ÑÒÎ×ÍÀ ¥ÂÐÎÏÀ ÊÀÊÎÃÐÓÏÀÖÈÀ ÐÅÀËÈÇÈÐÀÀ ÏÎÇÈÒÈÂÍÈ ÑÒÀÏÊÈ ÍÀ ÏÎÐÀÑÒ ÍÀ ÎÏØÒÅÑÒÂÅÍÈÎÒ ÏÐÎÈÇÂÎÄ� ¯ÎÐÀÑÒÎÒ ÍÀÅÊÎÍÎÌÑÊÀÒÀ ÀÊÒÈÂÍÎÑÒ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÁÅØÅ ÎÂÎÇÌÎÆÅÍ ÏÐÅÊÓ ÏÎÄÎÁÐÓÂÀ|Å ÍÀ ÎÏØÒÈÒÅ ÅÊÎÍÎÌÑÊÈÓÑËÎÂÈ ÇÀ ÐÀÁÎÒÅ|Å� ØÒÎ ÑÅ ÑÎÑÒÎÅØÅ ÎÄ ÍÈÑÊÈ ÑÒÀÏÊÈ ÍÀ ÈÍÔËÀÖÈÀ� ÇÃÎËÅÌÅÍ ÎÁÅÌ ÍÀ ØÒÅÄÅ|Å�ÏÎÐÀÑÒ ÍÀ ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈÒÅ� ÇÃÎËÅÌÓÂÀ|Å ÍÀ ÏÐÎÄÓÊÒÈÂÍÎÑÒÀ È ÑË�

±ÏÎÐÅÄ ÏÎÄÀÒÎÖÈÒÅ ÇÀ ÒÐÈÒÅ ÊÂÀÐÒÀËÈ ÎÄ ���� ÃÎÄÈÍÀ� ÑÅ Î×ÅÊÓÂÀ ÑÒÀÏÊÀÒÀ ÍÀ ÅÊÎÍÎÌÑÊÈÏÎÐÀÑÒ ÂÎ ÐÀÇÂÈÅÍÈÒÅ ÇÅÌÈ ÄÀ ÑÅ ÄÂÈÆÈ ÎÊÎËÓ ����� ®ÑÍÎÂÅÍ ÓÑËΠÊÎ ÎÂÎÇÌÎÆÈ È ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÄÀÏÐÎÄÎËÆÈ ÒÐÅÍÄÎÒ ÍÀ ÏÎÐÀÑÒ ÍÀ ÅÊÎÍÎÌÑÊÀÒÀ ÀÊÒÈÂÍÎÑÒ ÂÎ ÎÂÈÅ ÇÅÌÈ Å ÇÀÄÐÆÓÂÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÈÑÒÎÐÈÑÊÈÍÈÑÊÎÒÎ ÍÈÂÎ ÍÀ ÈÍÔËÀÖÈÀ� ØÒÎ ÄÅÒÅÐÌÈÍÈÐÀØÅ ÇÃÎËÅÌÅÍ ÎÁÅÌ ÍÀ ØÒÅÄÅ|Å È ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ� ÊÀÊÎ ÈÏÎÎÏÒÈÌÀËÍÀ ÀËÎÊÀÖÈÀ ÍÀ ÐÅÑÓÐÑÈÒÅ� ¨ÑÒÎÂÐÅÌÅÍÎ� ÎÄÐÆÓÂÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÄÎËÃÎÃÎÄÈØÍÈ ÍÈÑÊÈ ÑÒÀÏÊÈ ÍÀÈÍÔËÀÖÈÀ ÏÐÅÒÑÒÀÂÓÂÀØÅ ÅÄÅÍ ÎÄ ÔÀÊÒÎÐÈÒÅ ÊÎÈ ÂËÈÀÅÀ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÄÀ ÄÎÄÅ ÄÎ ÍÀÌÀËÓÂÀ|ÅÍÀ ÍÎÌÈÍÀËÍÈÒÅ È ÐÅÀËÍÈÒÅ ÊÀÌÀÒÍÈ ÑÒÀÏÊÈ� ØÒÎ ÈÑÒÎ ÒÀÊÀ ÁÅØÅ ÂÎ ÔÓÍÊÖÈÀ ÍÀ ÏÎÄÈÍÀÌÈ×ÅÍÑÒÎÏÀÍÑÊÈ ÏÎÐÀÑÒ� ±ÅÏÀÊ� ÇÀÐÀÄÈ ÑÒÐÓÊÒÓÐÍÈÒÅ ÏÐÎÁËÅÌÈ ÑÎ ÊÎÈ ÑÅ ÑÎÎ×ÓÂÀÀÒ ÂÈÑÎÊÎÐÀÇÂÈÅÍÈÒÅÇÅÌÈ� ÑÒÀÏÊÀÒÀ ÍÀ ÍÅÂÐÀÁÎÒÅÍÎÑÒ ÎÑÒÀÍÀ ÍÀ ÐÅËÀÒÈÂÍÎ ÂÈÑÎÊÎ ÍÈÂÎ� À ÏÐÈÑÓÒÍÈ ÑÅ È ÈÇÂÅÑÍÈÒÅÍÄÅÍÖÈÈ ÇÀ ÀÊÖÅËÅÐÀÖÈÀ ÍÀ ÈÍÔËÀÖÈÎÍÈÒÅ ÏÐÈÒÈÑÎÖÈ� ÀÄÌÈÍÓÂÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÎÂÈÅ ÏÐÎÁËÅÌÈ ÁÀÐÀÑÒÐÓÊÒÓÐÍÈ ÐÅÔÎÐÌÈ ÍÀ ÏÀÇÀÐÎÒ ÍÀ ÐÀÁÎÒÍÀ ÑÈËÀ� ÑÎÖÈÀËÍÀ ÇÀØÒÈÒÀ� ÐÅÑÒÐÓÊÒÓÈÐÀ|Å ÍÀ ÏÐÈÂÀÒÍÈÎÒÑÅÊÒÎÐ� ÔÈÑÊÀËÍÀ ÊÎÍÑÎËÈÄÀÖÈÀ È ÑË�

²ÀÁÅËÀ ÁÐ� �¬ÅeÓÍÀÐÎÄÍÈ ÅÊÎÍÎÌÑÊÈ ÈÍÄÈÊÀÒÎÐÈ

¡®¯ÐÅÀËÅÍ ÏÎÐÀÑÒ ÂÎ �

¨ÍÔËÀÖÈÀ�ÏÎÐÀÑÒ ÍÀ ÖÅÍÈ ÍÀ

ÌÀËÎ ÂÎ ��

ÅÂÐÀÁÎÒÅÍÎÑÒÂÎ �

¯ËÀÒÅÍ ÁÈËÀÍÑÂÎ ÌÈËÀÐÄÈ ± ¤

ÄÎËÀÐÈ

���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

¨ÍÄÓÑÒÐÈÑÊÈ ÇÅÌÈ ��� ��� ��� ��� ��� ��� � ��� ��� ��� �� ���

¥ÂÐÎÏÑÊÀ ³ÍÈÀ � ��� ��� � ��� ��� � ���� ���� � � �

± ¤ ��� ��� ��� ��� ��� ��� � ��� ��� ���� ���� ����

£ÅÐÌÀÍÈÀ ���� ��� ��� ��� ��� ��� � ��� ��� ��� ��� ���

ÀÏÎÍÈÀ ���� ��� ��� ��� ��� ���� � ��� ��� ��� ��� ���

§ÅÌÈ ÂÎ ÒÐÀÍÇÈÖÈÀ ���� ���� ���� ��� ��� ��� � � � ���� ���� ����

¶ÅÍÒ� È ¨ÑÒ� ¥ÂÐÎÏÀ � ���� ��� � ��� �� � � � � � �

§ÅÌÈ ÂÎ ÐÀÇÂÎ ��� ��� ��� �� �� �� � � � ��� ��� ���

¨ÇÂÎÐ� ,0)� :RUOG (FRQRPLF 2XWORRN �®FWREHU ������ ÏÐÅÒÕÎÄÍÈ ÏÎÄÀÒÎÖÈ

±ÏÎÐÅÄ ÏÐÅÒÕÎÄÍÈÒÅ ÏÎÄÀÒÎÖÈ� ÏÎÐÀÑÒÎÒ ÍÀ ÎÏØÒÅÑÒÂÅÍÈÎÒ ÏÐÎÈÇÂÎÄ ÂÎ ÇÅÌÈÒÅ ÂÎ ÐÀÇÂÎ ÂÎ���� ÃÎÄÈÍÀ ÑÅ ÄÂÈÆÈ ÌÅeÓ ���� È ����� ²ÎÀ ÑÅ ÄÎËÆÈ� ÏÐÅÄ Ñè� ÍÀ ÓÑÏÅØÍÈÒÅ ÑÒÀÁÈËÈÇÀÖÈÎÍÈ ÈÐÅÔÎÐÌÑÊÈ ÍÀÏÎÐÈ� ÊÀÊÎ È ÎÁÈËÍÈÎÒ ÏÐÈËÈ ÍÀ ÑÒÐÀÍÑÊÈ ÊÀÏÈÒÀË ÂÎ ÎÂÈÅ ÇÅÌÈ� ±ÅÏÀÊ� ÊÎÍÒÈÍÓÈÐÀÍÎÂÈÑÎÊÈÒÅ ÑÒÀÏÊÈ ÍÀ ÏÎÐÀÑÒ ÍÀ ÍÈÂÎ ÊÎÅ ÄÎËÃÎÐÎ×ÍÎ ÍÅ Å ÎÄÐÆËÈÂÎ ÇÀ ÒÈÅ ÅÊÎÍÎÌÈÈ� ÌÎÆÀÒ ÄÀ ÄÎÂÅÄÀÒÄÎ ÈÍÔËÀÖÈÎÍÈ ÏÐÈÒÈÑÎÖÈ� ÏÎÑÅÁÍÎ ÂÎ ÍÅÊÎÈ ÎÄ ÀÇÈÑÊÈÒÅ ÇÅÌÈ ÊÀÄÅ ØÒÎ ÑÒÀÏÊÀÒÀ ÍÀ ÅÊÎÍÎÌÑÊÈÏÎÐÀÑÒ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÍÀÄÌÈÍÓÂÀ �����

®ÑÍÎÂÍÈÎÒ ÃÅÍÅÐÀÒÎÐ ÍÀ ÅÊÎÍÎÌÑÊÈÎÒ ÏÎÄÅÌ ÍÀ ÇÅÌÈÒÅ ÂÎ ÐÀÇÂÎ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ Å ÂÈÑÎÊÈÎÒÏÐÈËÈ ÍÀ ÑÒÐÀÍÑÊÈ ÊÀÏÈÒÀË ÎÄ ÏÐÈÂÀÒÍÈ ÊÐÅÄÈÒÎÐÈ È ÑÒÐÀÍÑÊÈ ÂËÀÄÈ� ²ÀÊÀ� ÂÊÓÏÍÈÎÒ ÏÐÈËÈ ÍÀÊÀÏÈÒÀË ÂÎ ÇÅÌÈÒÅ ÂÎ ÐÀÇÂÎ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÈÇÍÅÑÓÂÀØÅ ��� ÌÈËÀÐÄÈ ± ¤ ÄÎËÀÐÈ� ÏÐÈ ØÒÎÍÀÈÍÒÅÍÇÈÂÅÍ ÏÐÈËÈ ÍÀ ÊÀÏÈÒÀË ÈÌÀØÅ ÂÎ ÇÅÌÈÒÅ ÂÎ ÐÀÇÂÎ ÎÄ  ÇÈÀ ��� ÌÈËÀÐÄÈ ± ¤ ÄÎËÀÐÈ��¯ÐÈËÈÂÎÒ ÍÀ ÑÒÐÀÍÑÊÈ ÊÀÏÈÒÀË ÂÎ ¥ÂÐÎÏÀ �ÇÀÅÄÍÎ ÑÎ ±ÐÅÄÍÈÎÒ ¨ÑÒÎÊ� ÁÅØÅ ÏÎÓÌÅÐÅÍ È ÈÇÍÅÑÓÂÀØÅ�� ÌÈËÀÐÄÈ ± ¤ ÄÎËÀÐÈ� ÀÇÀÑÒÀÏÅÍÈ ÎÁËÈÖÈ ÍÀ ÂËÎÆÓÂÀ|Å ÍÀ ÊÀÏÈÒÀË È ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÁÅÀÄÈÐÅÊÒÍÎÒÎ ÈÍÂÅÑÒÈÐÀ|Å ������ ÎÄ ÂÊÓÏÍÈÒÅ ÂËÎÆÓÂÀ|À� È ÏÎÐÒÔÎËÈÎ ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈÒÅ �ÑÎ Ó×ÅÑÒÂÎ ÎÄ�������

�

¢Î ÇÅÌÈÒÅ ÂÎ ÒÐÀÍÇÈÖÈÀ ÂÎ ÊÎÈ ÏÐÎÖÅÑÎÒ ÍÀ ÑÒÐÓÊÒÓÐÍÈ ÐÅÔÎÐÌÈ ÑÅ ÎÄÂÈÂÀØÅ ÑÎ ÍÀÁÐÇÀÄÈÍÀÌÈÊÀ� ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎÒÎ ÇÀÏÎ×ÍÀ ÄÀ ÐÀÑÒÅ ÓØÒÅ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ �±ËÎÂÅÍÈÀ� ¯ÎËÑÊÀ�� ÎÄÍÎÑÍÎ ÂÎ���� ÃÎÄÈÍÀ �·ÅØÊÀ� ³ÍÃÀÐÈÀ� ±ËÎÂÀ×ÊÀ�� ¢Î ���� ÃÎÄÈÍÀ È ÂÎ ÎÑÒÀÍÀÒÈÒÅ ÇÅÌÈ ÂÎ ÒÐÀÍÇÈÖÈÀÇÀÏÎ×ÍÀ ÏÐÎÖÅÑÎÒ ÍÀ ÐÅÂÈÒÀËÈÇÀÖÈÀ ÍÀ ÅÊÎÍÎÌÑÊÀÒÀ ÀÊÒÈÂÍÎÑÒ� ²ÀÊÀ� ÂÎ ÇÅÌÈÒÅ ÂÎ ÒÐÀÍÇÈÖÈÀ ÎĶÅÍÒÐÀËÍÀ È ¨ÑÒÎ×ÍÀ ¥ÂÐÎÏÀ ÊÎÍÅ×ÍÎ Å ÏÐÅÊÈÍÀÒ ÄÎËÃÎÃÎÄÈØÍÈÎÒ ÎÏÀeÀ×ÊÈ ÒÐÅÍÄ ÍÀ ÅÊÎÍÎÌÑÊÀÒÀÀÊÒÈÂÍÎÑÒ� ÏÐÈ ØÒÎ ÎÏØÒÅÑÒÂÅÍÈÎÒ ÏÐÎÈÇÂÎÄ ÍÀ ÎÂÈÅ ÇÅÌÈ ÎÑÒÂÀÐÈ ÇÍÀ×ÀÅÍ ÏÎÐÀÑÒ ÎÄ ����� ÎÄÍÎÑÍÎ���� �ÄÎÊÎËÊÓ ÑÅ ÈÑÊËÓ×ÀÒ °ÓÑÈÀ� ¡ÅËÎÐÓÑÈÀ È ³ÊÐÀÈÍÀ�� ¤ÎÊÎËÊÓ ÑÅ ÎÏÔÀÒÀÒ È ÇÅÌÈÒÅ ÂÎÒÐÀÍÇÈÖÈÀ ÎÄ  ÔÐÈÊÀ È  ÇÈÀ� ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎÒÎ ÂÎ ÇÅÌÈÒÅ ÂÎ ÒÐÀÍÇÈÖÈÀ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÎÑÒÀÍÀ ÂÎÇÎÍÀÒÀ ÍÀ ÍÅÃÀÒÈÂÍÈ ÂÐÅÄÍÎÑÒÈ ÎÄ ÎÊÎËÓ ����� ØÒÎ Å ÑÅÏÀÊ ÇÀ ��� ÏÀÒÈ ÏÎÌÀËÎ ÎÏÀeÀ|Å ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀÏÐÅÒÕÎÄÍÀÒÀ ÃÎÄÈÍÀ�

¯ÅÐÔÎÐÌDÍÑÈÒÅ ÂÎ ÃÐÓÏÀÒÀ ÍÀ ÅÂÐÎÏÑÊÈ ÇÅÌÈ ÂÎ ÒÐÀÍÇÈÖÈÀ ÑÅ ÐÀÇËÈ×ÍÈ� ÂÎ ÇÀÂÈÑÍÎÑÒ ÎÄÑÒÅÏÅÍÎÒ ÂÎ ÊÎ Å ÈÇÂÐØÅÍÎ ÏÐÅÑÒÐÓÊÒÓÈÐÀ|Å� ÏÐÈÂÀÒÈÇÀÖÈÀ È ÑÒÀÁÈËÈÇÀÖÈÀ� ²ÀÊÀ� ÍÀ ÂÐÂÎÒ ÍÀÍÀÓÑÏÅØÍÈÒÅ ÇÅÌÈ ÂÎ ÒÐÀÍÇÈÖÈÀ ÑÅ ·ÅØÊÀ� ¯ÎËÑÊÀ� ±ËÎÂÅÍÈÀ� ³ÍÃÀÐÈÀ� ¥ÑÒÎÍÈÀ È ±ËÎÂÀ×ÊÀ� ÊÎÈÂÐÇ ÎÑÍÎÂÀ ÍÀ ÓÑÏÅØÍÎ ÑÏÐÎÂÅÄÅÍÈÒÅ ÐÅÔÎÐÌÈ� ÏÐÈËÈÂÎÒ ÍÀ ÑÒÐÀÍÑÊÈ ÊÀÏÈÒÀË� ÈÌÏÐÅÑÈÂÍÈÎÒ ÏÎÐÀÑÒÍÀ ÈÇÂÎÇÎÒ È ÇÀÆÈÂÓÂÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÅÍÈÒÅ ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ� ÎÑÒÂÀÐÈÀ ÏÐÎÑÅ×ÅÍ ÏÎÐÀÑÒ ÍÀÎÏØÒÅÑÒÂÅÍÈÎÒ ÏÐÎÈÇÂÎÄ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÎÄ ����� ®Ä ÄÐÓÃÀ ÑÒÐÀÍÀ ÑÅ ÇÅÌÈÒÅ ÎÄ ÏÎÐÀÍÅØÍÈÎÒ ±±±°È ÍÅÊÎËÊÓ ÄÐÓÃÈ ÇÅÌÈ ÊÎÈ ÑÅÓØÒÅ ÑÅ ÂÎ ÔÀÇÀ ÍÀ ÄÅÇÈÍÔËÀÖÈÀ È ÂÎ ÊÎÈ ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎÒÎ ÂÎ ����ÃÎÄÈÍÀ Å ÍÀÌÀËÅÍÎ ÂÎ ÏÐÎÑÅÊ ÇÀ ����� ±ÅÏÀÊ� È ÂÎ ÎÂÈÅ ÇÅÌÈ ÑÅ ÎÑÒÂÀÐÅÍÈ ÇÍÀ×ÀÍÈ ÐÅÇÓËÒÀÒÈ ÂÎÑÎÁÎÐÓÂÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÈÍÔËÀÖÈÀÒÀ ÎÄ ÏÎÂÅ}ÅÖÈÔÐÅÍÈ ÍÀ ÄÂÎÖÈÔÐÅÍÈ ÈÇÍÎÑÈ� ØÒÎ ÇÀÅÄÍÎ ÑÎÇÀÁÐÇÓÂÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÐÅÔÎÐÌÈÒÅ ÂÎ ÑÒÎÏÀÍÑÊÈÎÒ È ÁÀÍÊÀÐÑÊÈÎÒ ÑÈÑÒÅÌ� ÊÀÊÎ È ÑÎ ÏÐÅÊÈÍÎÒ ÍÀ ÂÎÅÍÈÒÅÄÅÑÒÂÈÀ ÂÎ ÒÈÅ ÇÅÌÈ� ÎÄÍÎÑÍÎ ÂÎ ÍÈÂÍÎÒÎ ÎÏÊÐÓÆÓÂÀ|Å� }Å ÐÅÇÓËÒÈÐÀ ÑÎ ÇÀÆÈÂÓÂÀ|Å ÍÀÑÒÎÏÀÍÑÊÀÒÀ ÀÊÒÈÂÍÎÑÒ È ÏÎÑÒÈÃÍÓÂÀ|Å ÍÀ ÏÎÇÈÒÈÂÍÈ ÑÒÀÏÊÈ ÍÀ ÏÎÐÀÑÒ ÍÀ ÅÊÎÍÎÌÑÊÀÒÀ ÀÊÒÈÂÍÎÑÒ ÂÎ���� ÃÎÄÈÍÀ�

¯ÐÎÑÅ×ÍÈÎÒ ÏÎÐÀÑÒ ÍÀ ÖÅÍÈÒÅ ÂÎ ÐÀÇÂÈÅÍÈÒÅ ÇÅÌÈ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÑÅ ÇÀÄÐÆÀ ÍÀ ÍÈÂÎÒÎ ÎÄ����� ÊÎËÊÓ ØÒÎ ÈÇÍÅÑÓÂÀØÅ È ÂÎ ÏÐÅÒÕÎÄÍÀÒÀ ÃÎÄÈÍÀ� ¢Î ÇÅÌÈÒÅ ÎÄ ¥ÂÐÎÏÑÊÀÒÀ ³ÍÈÀ ÈÍÔËÀÖÈÀÒÀÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÈÇÍÅÑÓÂÀØÅ ���� ÍÀ ÃÎÄÈØÍÎ ÍÈÂÎ� §ÅÌÈÒÅ ÂÎ ÐÀÇÂÎ È ÇÅÌÈÒÅ ÂÎ ÒÐÀÍÇÈÖÈÀ ÂÎ ����ÃÎÄÈÍÀ ÏÎÑÒÈÃÍÀÀ ÈÇÂÎÍÐÅÄÍÈ ÑÒÀÁÈËÈÇÀÖÈÑÊÈ ÐÅÇÓËÒÀÒÈ� ÊÎÈ ÐÅÇÓËÒÈÐÀÀ ÂÎ ÏÐÅÏÎËÎÂÓÂÀ|Å ÍÀÈÍÔËÀÖÈÀÒÀ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÏÐÅÒÕÎÄÍÀÒÀ ÃÎÄÈÍÀ� ²ÀÊÀ� ÂÎ ÇÅÌÈÒÅ ÂÎ ÐÀÇÂÎ ÏÎÐÀÑÒÎÒ ÍÀ ÖÅÍÈÒÅ ÂÎ ����ÃÎÄÈÍÀ ÁÅØÅ ÑÂÅÄÅÍ ÍÀ ����� ÍÀ ÃÎÄÈØÍÎ ÍÈÂÎ� ØÒÎ Å ÇÀ ��� ÏÀÒÈ ÏÎÍÈÇÎÊ ÏÎÐÀÑÒ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ����ÃÎÄÈÍÀ� ¢Î ÇÅÌÈÒÅ ÂÎ ÒÐÀÍÇÈÖÈÀ ÄÅÇÈÍÔËÀÖÈÎÍÈÒÅ ÏÐÎÖÅÑÈ ÐÅÇÓËÒÈÐÀÀ ÑÎ ÍÀÌÀËÓÂÀ|Å ÍÀÏÐÎÑÅ×ÍÈÎÒ ÏÎÐÀÑÒ ÍÀ ÖÅÍÈÒÅ ÎÄ ������ �ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ� ÍÀ ������ ÃÎÄÈØÍÎ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ� ¢ÎÅÂÐÎÏÑÊÈÒÅ ÇÅÌÈ ÂÎ ÒÐÀÍÇÈÖÈÀ ÏÐÎÑÅ×ÍÀÒÀ ÃÎÄÈØÍÀ ÑÒÀÏÊÀ ÍÀ ÈÍÔËÀÖÈÀ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÁÅØÅÑÂÅÄÅÍÀ ÍÀ ������ ØÒÎ Å ÄÂÀÏÀÒÈ ÏÎÍÈÑÊÀ ÑÒÀÏÊÀ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ���� ÃÎÄÈÍÀ� ¡ÅÇ ¡ÅËÎÐÓÑÈÀ È ³ÊÐÀÈÍÀ�ÏÎÐÀÑÒÎÒ ÍÀ ÖÅÍÈÒÅ ÊÀ ÇÅÌÈÒÅ ÂÎ ÒÐÀÍÇÈÖÈÀ ÎÄ ¶ÅÍÒÐÀËÍÀ È ¨ÑÒÎ×ÍÀ ¥ÂÐÎÏÀ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀÈÇÍÅÑÓÂÀØÅ ����� ÍÀ ÃÎÄÈØÍÎ ÍÈÂÎ�

®ÁÅÌÎÒ ÍÀ ÑÂÅÒÑÊÀÒÀ ÒÐÃÎÂÈÀ È ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÃÎ ÇÀÄÐÆÀ ÈÍÒÅÍÇÈÒÅÒÎÒ ÍÀ ÂÈÑÎÊ ÏÎÐÀÑÒ� ÑÎÇÃÎËÅÌÓÂÀ|Å ÎÄ ÎÊÎËÓ ���� ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÏÐÅÒÕÎÄÍÀÒÀ ÃÎÄÈÍÀ� ¢Î ÒÈÅ ÐÀÌÊÈ� ÓÂÎÇÎÒ Å ÇÃÎËÅÌÅÍ ÇÀ �����ÂÎ ÈÍÄÓÑÒÐÈÑÊÈÒÅ ÇÅÌÈ�� ÎÄÍÎÑÍÎ ÇÀ ����� �ÂÎ ÇÅÌÈÒÅ ÂÎ ÐÀÇÂÎ�� ¨ÇÂÎÇÎÒ ÂÎ ÐÀÇÂÈÅÍÈÒÅ ÇÅÌÈ ÂÎÒÅÊÎÒ ÍÀ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÁÅØÅ ÇÃÎËÅÌÅÍ ÇÀ ����� ÄÎÄÅÊÀ ÂÎ ÇÅÌÈÒÅ ÂÎ ÐÀÇÂÎ ÏÎÐÀÑÒÎÒ ÍÀ ÈÇÂÎÇÎÒÄÎÑÒÈÃÍÀ ������

¤ÂÈÆÅ|ÀÒÀ ÂÎ ÏËÀÒÍÈÎÒ ÁÈËÀÍÑ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÏÎÊÀÆÓÂÀÀÒ ÂËÎØÓÂÀ|Å ÍÀ ÑÎÑÒÎÁÈÒÅ ÈÇÃÎËÅÌÓÂÀ|Å ÍÀ ÄÅÔÈÖÈÒÎÒ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ���� ÃÎÄÈÍÀ� ²ÀÊÀ� ÍÀÐÀÇÂÈÅÍÈÒÅ ÈÍÄÓÑÒÐÈÑÊÈ ÇÅÌÈ ÂÎ ����ÃÎÄÈÍÀ ÎÑÒÂÀÐÈÀ ÂÊÓÏÅÍ ÄÅÔÈÖÈÒ ÂÎ ÏËÀÒÍÈÎÒ ÁÈËÀÍÑ ÎÄ �� ÌÈËÀÐÄÈ ± ¤ ÄÎËÀÐÈ� ØÒÎ Å ÇÀ ÒÐÈÏÀÒÈÏÎÂÅ}Å ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÏÐÅÒÕÎÄÍÀÒÀ ÃÎÄÈÍÀ� ¤ÅÔÈÖÈÒÎÒ ÂÎ ÏËÀÒÍÈÎÒ ÁÈËÀÍÑ ÍÀ ÇÅÌÈÒÅ ÂÎ ÐÀÇÂÎ ÂÎ ����ÃÎÄÈÍÀ ��� ÌÈËÀÐÄÈ ± ¤ ÄÎËÀÐÈ� ÑÅ ÇÀÄÐÆÀ ÏÐÈÁËÈÆÍÎ ÍÀ ÍÈÂÎÒÎ ÎÄ ���� ÃÎÄÈÍÀ� ¢Î ÇÅÌÈÒÅ ÂÎÒÐÀÍÇÈÖÈÀ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÁÅØÅ ÎÑÒÂÀÐÅÍ ÂÊÓÏÅÍ ÄÅÔÈÖÈÒ ÍÀ ÏËÀÒÍÈÎÒ ÁÈËÀÍÑ ÎÄ ��� ÌÈËÈÀÐÄÈ ± ¤ÄÎËÀÐÈ� ØÒÎ Å ÇÀ ÍÀÄ ×ÅÒÈÐÈ ÏÀÒÈ ÏÎÂÈÑÎÊ ÄÅÔÈÖÈÒ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ���� ÃÎÄÈÍÀ�

�

��¥ÊÎÍÎÌÑÊÈ�ÄÂÈÆÅ|À�ÂÎ�°ÅÏÓÁËÈÊÀ�¬ÀÊÅÄÎÍÈÀ�ÂÎ������ÃÎÄÈÍÀ

¥ÊÎÍÎÌÑÊÀÒÀ ÏÐÎÃÐÀÌÀ ÂÎ °ÅÏÓÁËÈÊÀ ¬ÀÊÅÄÎÍÈÀ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀÐÅÇÓËÒÈÐÀØÅ ÑÎ ÇÍÀ×ÀÍÈ ÎÑÒÂÀÐÓÂÀ|À ÂÎ ÑÔÅÐÀÒÀ ÍÀ ÔÈÍÀÍÑÈÑÊÀÒÀ ÑÒÀÁÈËÍÎÑÒ�ÈÍÔËÀÖÈÀÒÀ Å ÑÎÁÎÐÅÍÀ ÍÀ ÅÄÍÎÖÈÔÐÅÍÎ ÍÈÂÎ� ÍÎÌÈÍÀËÍÀÒÀ ÂÐÅÄÍÎÑÒ ÍÀ ÄÅÍÀÐÎÒÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÃÅÐÌÀÍÑÊÀÒÀ ÌÀÐÊÀ ÎÑÒÀÍÀ ÐÅ×ÈÑÈ ÍÅÏÐÎÌÅÍÅÒÀ� ÇÍÀ×ÀÍÎ ÑÅÇÃÎËÅÌÅÍÈ ÄÅÂÈÇÍÈÒÅ ÐÅÇÅÐÂÈ ÍÀ ÇÅÌÀÒÀ� ÎÑÒÂÀÐÅÍ Å ÐÅÀËÅÍ ÏÎÐÀÑÒ ÍÀÈÍÂÅÑÒÈÖÈÑÊÀÒÀ ÀÊÒÈÂÍÎÑÒ�

¯ÎÑÒÈÃÍÀÒÀÒÀ ÑÒÀÁÈËÍÎÑÒ ÍÀ ÖÅÍÈÒÅ È ÄÅÂÈÇÍÈÎÒ ÊÓÐÑ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÅÇÍÀ×ÀÍÀ ÎÄ ÏÐÈ×ÈÍÀ ØÒÎ ÑÎÇÄÀÂÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÇÄÐÀÂÈ ÔÈÍÀÍÑÈÑÊÈ ÐÀÌÊÈ Å ÏÐÅÄÓÑËÎÂÇÀ ÈÍÒÅÍÇÈÂÈÐÀ|Å ÍÀ ÅÊÎÍÎÌÑÊÀÒÀ ÀÊÒÈÂÍÎÑÒ� ´ÈÍÀÍÑÈÑÊÀÒÀ ÑÒÀÁÈËÍÎÑÒ ÒÐÅÁÀ ÄÀÄÅËÓÂÀ ÂÎ ÍÀÑÎÊÀ ÍÀ ÏÎÈÍÒÅÍÇÈÂÍÀ ÌÎÁÈËÈÇÀÖÈÀ ÍÀ ÄÎÌÀØÍÎÒÎ ØÒÅÄÅ|Å ÈÇÀÆÈÂÓÂÀ|Å ÍÀ ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÑÊÈÎÒ ÖÈÊËÓÑ ÂÐÇ ÒÀÀ ÎÑÍÎÂÀ�

®ÑÒÂÀÐÓÂÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÂÈÑÎÊ ÑÒÅÏÅÍ ÍÀ ÔÈÍÀÍÑÈÑÊÀ ÊÎÍÑÎËÈÄÀÖÈÀ ÂÎ ����ÃÎÄÈÍÀ Å ÐÅÇÓËÒÀÒ ÍÀ ÊÎÎÐÄÈÍÈÐÀÍÈÒÅ ÑÒÀÁÈËÈÇÀÖÈÑÊÈ ÍÀÏÎÐÈ ÍÀ ÌÎÍÅÒÀÐÍÀÒÀ ÈÔÈÑÊÀËÍÀÒÀ ÏÎËÈÒÈÊÀ� ÊÀÊÎ È ÍÀ ÍÀÒÀÌÎØÍÎÒÎ ÐÅÄÓÖÈÐÀ|Å ÍÀ ËÈ×ÍÀÒÀÏÎÒÐÎØÓÂÀ×ÊÀ ÏÐÅÊÓ ÐÅÑÒÐÈÊÒÈÂÍÎ ÊÎÍÖÈÏÈÐÀÍÀÒÀ ÏÎËÈÒÈÊÀ ÍÀ ÏËÀÒÈ�ªÎÎÐÄÈÍÀÖÈÀÒÀ ÍÀ ÔÈÑÊÀËÍÀÒÀ È ÌÎÍÅÒÀÐÍÀÒÀ ÏÎËÈÒÈÊÀ ÑÅ ÎÁÅÇÁÅÄÈ ÏÐÅÊÓ ÏÐÅÍÎÑÍÀ ÑÐÅÄÑÒÂÀ ÎÄ ¡ÓÅÒÎÒ ÂÎ ÏÎÑÅÁÅÍ ÑÒÀÁÈËÈÇÀÖÈÑÊÈ ÔÎÍÄ ÊÀ ÀÐÎÄÍÀ ÁÀÍÊÀ ÍÀ°ÅÏÓÁËÈÊÀ ¬ÀÊÅÄÎÍÈÀ ÍÀÌÅÍÅÒ ÇÀ ÎÄÁÐÀÍÀ ÍÀ ÄÅÂÈÇÍÈÎÒ ÊÓÐÑ ÍÀ ÄÅÍÀÐÎÒ�±ÎÇÄÀÂÀ|ÅÒÎ ÔÎÍÄ ÇÀ ÈÍÒÅÐÂÅÍÖÈÀ ÍÀ ¶ÅÍÒÐÀËÍÀÒÀ ÁÀÍÊÀ ÍÀ ÄÅÂÈÇÍÈÎÒ ÏÀÇÀÐ ÍÅÑÀÌÎ ØÒÎ ÎÂÎÇÌÎÆÓÂÀØÅ ÎÒÊÓÏ ÍÀ ÂÈØÎÊÎÒ ÍÀ ÄÅÂÈÇÈ ÍÀÄ ÏÎÁÀÐÓÂÀ×ÊÀÒÀ ÁÅÇÈÍÈÖÈÐÀ|Å ÍÀ ÍÅÑÀÊÀÍÈ ÌÎÍÅÒÀÐÍÈ ÅÔÅÊÒÈ� ÒÓÊÓ ÈÑÒÎÂÐÅÌÅÍÎ ÎÂÎÇÌÎÆÈ ÖÅËÎÑÍÎÍÀÑÎ×ÓÂÀ|Å ÍÀ ÌÎÍÅÒÀÐÍÈÎÒ ÈÍÑÒÐÓÌÅÍÒÀÐÈÓÌ ÊÎÍ ÐÅÃÓËÈÐÀ|Å ÍÀ ÊÐÀÒÊÎÐÎ×ÍÈÒÅÎÑÖÈËÀÖÈÈ ÍÀ ËÈÊÂÈÄÍÎÑÒÀ ÍÀ ÄÅÏÎÇÈÒÍÈÒÅ ÁÀÍÊÈ�

´ÈÑÊÀËÍÈÎÒ ÑÅÊÒÎÐ ÈÌÀØÅ ÊËÓ×ÍÀ ÓËÎÃÀ ÂÎ ÏÎÑÒÈÃÍÓÂÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÂÈÑÎÊ ÑÒÅÏÅÍÍÀ ÔÈÍÀÍÑÈÑÊÀ ÑÒÀÁÈËÍÎÑÒ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ� ªÎÍÑÎËÈÄÀÖÈÀÒÀ ÍÀ ÒÐÎØÎÖÈÒÅ ÍÀÄÐÆÀÂÀÒÀ ÎÂÎÇÌÎÆÈ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÄÀ ÑÅ ÎÑÒÂÀÐÈ ÇÍÀ×ÀÍÎ ÔÈÑÊÀËÍÎÏÐÈËÀÃÎÄÓÂÀ|Å� ÏÐÈ ØÒÎ ÁÓÅÒÑÊÈÒÅ ÏÐÈÕÎÄÈ È ÐÀÑÕÎÄÈ ÁÅÀ ÄÎÂÅÄÅÍÈ ÂÎÐÀÌÍÎÒÅÆÀ� ¢ÀÊÂÎÒÎ ÓÑÎÃËÀÑÓÂÀ|Å ÏÐÅÒÑÒÀÂÓÂÀ ÏÐÎÄÎËÆÓÂÀ|Å ÍÀ ÒÐÅÍÄÎÒ ØÒÎÇÀÏÎ×ÍÀ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ� ÊÎÃÀ ÁÓÅÒÑÊÈÎÒ ÄÅÔÈÖÈÒ ÁÅØÅ ÍÀÌÀËÅÍ ÎÄ ����� ÍÀ ����ÎÄ ÎÏØÒÅÑÒÂÅÍÈÎÒ ÏÐÎÈÇÂÎÄ�

°ÅÇÓËÒÀÒÎÒ ÎÄ ÑÒÀÁÈËÈÇÀÖÈÑÊÈÒÅ ÍÀÏÎÐÈ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ Å ÓØÒÅ ÏÎÇÍÀ×ÀÅÍÀÊÎ ÑÅ ÈÌÀ ÏÐÅÄÂÈÄ ÔÀÊÒÎÒ ÄÅÊÀ ÈÍÒÅÍÇÈÂÍÎÒÎ ÑÏÐÎÂÅÄÓÂÀ|Å ÍÀ ÑÀÍÀÖÈÀÒÀ ÍÀÁÀÍÊÀÐÑÊÈÎÒ ÑÈÑÒÅÌ È ÏÐÅÑÒÐÓÊÒÓÈÐÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÑÒÎÏÀÍÑÒÂÎÒÎ ÍÅÌÈÍÎÂÍÎ ÈÌÏËÈÖÈÐÀÀÀÍÃÀÆÈÐÀ|Å ÍÀ ÇÍÀ×ÀÅÍ ÊÂÀÍÒÓÌ ÍÀ ÑÐÅÄÑÒÂÀ ÇÀ ÒÈÅ ÍÀÌÅÍÈ� ±Î ÖÅË ÄÀ ÑÅ ÎÑÒÀÍÅÍÀ ÐÅÑÒÐÈÊÒÈÂÍÈÎÒ ÊÓÐÑ� À ÂÎ ÓÑËÎÂÈ ÍÀ ÍÅÎ×ÅÊÓÂÀÍÎ ÏÎÒÔÐËÀ|Å ÍÀ ÏÐÈÕÎÄÈÒÅ ÂÎÏÐÂÀÒÀ ÏÎËÎÂÈÍÀ ÎÄ ���� ÃÎÄÈÍÀ� ÔÈÑÊÀËÍÀÒÀ ÏÎËÈÒÈÊÀ ÎÄÃÎÂÎÐÈ ÑÎ ÄÎÏÎËÍÈÒÅËÍÈÑÒÀÁÈËÈÇÀÖÈÑÊÈ ÌÅÐÊÈ ÑÎ ÊÎÈ ÄÎ ÊÐÀÎÒ ÍÀ ÃÎÄÈÍÀÒÀ ÑÅ ÏÎÑÒÈÃÍÀ ÂÈÑÎÊÀÓÑÎÃËÀÑÅÍÎÑÒ ÍÀ ÏÐÈÕÎÄÈÒÅ È ÐÀÑÕÎÄÈÒÅ ÍÀ ¡ÓÅÒÎÒ�

°ÅÔÎÐÌÈÒÅ ÍÀ ÐÅÀËÍÈÎÒ ÑÅÊÒÎÐ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÁÅÀ ÑÊÎÍÖÅÍÒÐÈÐÀÍÈ ÍÀ ÒÐÈÃËÀÂÍÈ ÑÅÃÌÅÍÒÈ� À� ÑÀÍÀÖÈÀ ÍÀ ÁÀÍÊÀÐÑÊÈÎÒ ÑÈÑÒÅÌ� Á� ÏÐÈÂÀÒÈÇÀÖÈÀ ÈÏÐÅÑÒÐÓÊÒÓÈÐÀ|Å ÍÀ ÎÏØÒÅÑÒÂÅÍÈÒÅ ÏÐÅÒÏÐÈÀÒÈÀ� ÏÐÈ ØÒÎ ÄÎ ÊÐÀÎÒ ÍÀ ����ÃÎÄÈÍÀ ÂÎ ÖÅËÎÑÒ ÑÅ ÇÀÂÐØÈ ÏÐÈÂÀÒÈÇÀÖÈÀÒÀ ÍÀ ��� ÏÐÅÒÏÐÈÀÒÈÀ È Â�ÏÐÅÑÒÐÓÊÒÓÈÐÀ|Å ÍÀ ÍÀÃÎËÅÌÈÒÅ ÄÂÀÅÑÅÒ È ÏÅÒ ÏÐÅÒÏÐÈÀÒÈÀ ÂÎ ÇÅÌÀÒÀ ÊÎÈÐÀÁÎÒÀÒ ÑÎ ÇÀÃÓÁÈ� ÇÀ ØÒÎ ÁÅØÅ ÈÇÃÎÒÂÅÍÀ ÑÏÅÖÈÀËÍÀ ÏÐÎÃÐÀÌÀ ÇÀÏÐÅÑÒÐÓÊÒÓÈÐÀ|Å� ¯ÐÎÃÐÀÌÀÒÀ ÏÐÅÄÂÈÄÓÂÀØÅ ÑÎÎÄÂÅÒÍÀ ÄÈÍÀÌÈÊÀ ÍÀ ÀÊÒÈÂÍÎÑÒÈ

�

ØÒÎ ÒÐÅÁÀ ÄÀ ÐÅÇÓËÒÈÐÀÀÒ ÑÎ ÇÀÇÄÐÀÂÓÂÀ|Å ÍÀ ÎÂÈÅ ÏÐÅÒÏÐÈÀÒÈÀ� ÈËÈ ÍÈÂÍÀËÈÊÂÈÄÀÖÈÀ� ÂÎ ÎÁÐÀÒÅÍ ÑËÓ×À�

¢Î ÐÀÌÊÈÒÅ ÍÀ ÀÊÒÈÂÍÎÑÒÈÒÅ ÇÀ ÑÀÍÀÖÈÀ ÍÀ ÁÀÍÊÀÐÑÊÈÎÒ ÑÈÑÒÅÌ� ÂÎ ����ÃÎÄÈÍÀ ÑÅ ÇÀÏÎ×ÍÀ ÑÎ ÏÐÎÖÅÑÎÒ ÍÀ ËÈÊÂÈÄÀÖÈÀ ÍÀ ÅÄÍÀ ÎÄ ÍÀÃÎËÅÌÈÒÅ ÁÀÍÊÈ� À ÑÅÇÀÂÐØÅÍÈ ÏÐÂÈÒÅ ÄÂÅ ÔÀÇÈ ÎÄ ÑÀÍÀÖÈÀÒÀ ÍÀ ÍÀÃÎËÅÌÀÒÀ ÁÀÍÊÀ ÂÎ °ÅÏÓÁËÈÊÀ¬ÀÊÅÄÎÍÈÀ �ÎÑÀÌÎÑÒÎÓÂÀ|Å ÍÀ � ÏÎÐÀÍÅØÍÈ ÔÈËÈÀËÈ ÍÀ ÁÀÍÊÀÒÀ ÑÎ ÖÅË ÄÀ ÑÅÐÀÇÁÈÅ ÍÅÇÈÍÀÒÀ ÌÎÍÎÏÎËÑÊÀ ÏÎËÎÆÁÀ� ÊÀÊÎ È ÇÀÌÅÍÀ ÍÀ ÍÅÔÓÍÊÖÈÎÍÀËÍÀÒÀÀÊÒÈÂÀ ÎÄ ÍÅÇÈÍÈÎÒ ÁÈËÀÍÑ ÑÎ ¤ÐÆÀÂÍÈ ÎÁÂÐÇÍÈÖÈ�� ²ÐÅÒÀÒÀ ÔÀÇÀ ÂÎ ÏÐÎÖÅÑÎÒ ÍÀÑÀÍÀÖÈÀ ÍÀ ÎÂÀÀ ÁÀÍÊÀ� ÊÎÀ ÏÎÄÐÀÇÁÈÐÀ ÍÅÇÈÍÀ ÖÅËÎÑÍÀ ÏÐÈÂÀÒÈÇÀÖÈÀ �ÂÎ ÒÅÊÎÒÍÀ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÑÅ ÏÐÈÂÀÒÈÇÈÐÀÍÈ ����� ÎÄ ÂÊÓÏÍÀÒÀ ÂÐÅÄÍÎÑÒ�� ÄÎÊÀÏÈÒÀËÈÇÀÖÈÀÈ ÏÐÎÌÅÍÀ ÍÀ ÀÊÖÈÎÍÅÐÑÊÀÒÀ ÑÒÐÓÊÒÓÐÀ� }Å ÑÅ ÇÀÂÐØÈ ÂÎ ÒÅÊÎÒ ÍÀ ���� ÃÎÄÈÍÀ�

¢Î ���� ÃÎÄÈÍÀ Å ÍÀÏÐÀÂÅÍ ÇÍÀ×ÀÅÍ ÏÐÎÃÐÅÑ ÂÎ ÎÄÍÎÑÈÒÅ ÑÎ ÑÒÐÀÍÑÊÈÒÅÊÐÅÄÈÒÎÐÈ� ¢Î ÒÅÊÎÒ ÍÀ ÓËÈ ���� ÃÎÄÈÍÀ Å ÏÎÒÏÈØÀÍ ÄÎÃÎÂÎÐ ÇÀ ÐÅÏÐÎÃÐÀÌÈÐÀ|ÅÍÀ ÊÐÅÄÈÒÈÒÅ ÑÎ ¯ÀÐÈÑÊÈÎÒ ÊËÓÁ ÍÀ ÊÐÅÄÈÒÎÐÈ ÏÎÄ ÏÎÂÎËÍÈ ÓÑËÎÂÈ� À� ÇÀ ÊÐÅÄÈÒÈÒÅÑÊËÓ×ÅÍÈ ÏÐÅÄ ÄÀÒÓÌÎÒ ÍÀ ÏÐÅÑÅÊ ����������� ÃÎÄÈÍÀ� ÐÎÊÎÒ ÍÀ ÎÒÏËÀÒÀ Å ����ÃÎÄÈÍÈ� ÑÎ ÃÐÅÑ ÏÅÐÈÎÄ ÎÄ � ÃÎÄÈÍÈ È Á� ÇÀ ÊÐÅÄÈÒÈÒÅ ÑÊËÓ×ÅÍÈ ÏÎ ÄÀÒÓÌÎÒ ÍÀÏÐÅÑÅÊ� ÐÎÊÎÒ ÍÀ ÎÒÏËÀÒÀ Å ��� ÃÎÄÈÍÈ� ÑÎ ÃÐÅÑ ÏÅÐÈÎÄ ÎÄ � ÃÎÄÈÍÈ� ¢Î ÎÁÀÒÀÑËÓ×ÀÀ ÊÀÌÀÒÍÈÒÅ ÑÒÀÏÊÈ }Å ÑÅ ÄÎÃÎÂÀÐÀÀÒ ÁÈËÀÒÅÐÀËÍÎ� ÑÎ ÏÎÎÄÄÅËÍÈÒÅ ÇÅÌÈ �ÊÐÅÄÈÒÎÐÈ� ¢Î ÏÎÑËÅÄÍÎÒÎ ÒÐÎÌÅÑÅ×Å ÎÄ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÑÅ ÏÐÈÑÒÀÏÈ ÊÎÍÅÔÅÊÒÓÈÐÀ|Å ÍÀ ÎÂÎ ÄÎÃÎÂÎÐ ÏÐÅÊÓ ÏÎÒÏÈØÓÂÀ|Å ÍÀ ÁÈËÀÒÅÐÀËÍÈ ÄÎÃÎÂÎÐÈ Ñ΢ËÀÄÈÒÅ ÍÀ ÎÄÄÅËÍÈ ÇÅÌÈ� ¢Î ÌÀ ���� ÃÎÄÈÍÀ Å ÏÎÂËÅ×ÅÍÀ ÂÒÎÐÀÒÀ ÒÐÀÍØÀ Îı²´ � ÊÐÅÄÈÒÎÒ ÑÎ ¬ÅeÓÍÀÐÎÄÍÈÎÒ ¬ÎÍÅÒÀÐÅÍ ´ÎÍÄ� À ÊÀÊÎ ÐÅÇÓËÒÀÒ ÍÀ ÓÑÏÅØÍÎÇÀÂÐØÅÍÈÒÅ ÏÐÅÃÎÂÎÐÈ ÑÎ ÎÂÀÀ ÈÍÑÒÈÒÓÖÈÀ Å ÏÎÒÏÈØÀÍ ÄÎÃÎÂÎÐ ÇÀ ÊÎÐÈÑÒÅ|Å ÍÀÑÐÅÄÑÒÂÀ ÏÎ Ò�Í� 6WDQG � E\ ÀÐÀÍÆÌÀÍ� ¢Î ÒÅÊÎÒ ÍÀ ÌÀ� ÎÊÒÎÌÂÐÈ È ÄÅÊÅÌÂÐÈ ����ÃÎÄÈÍÀ ÑÅ ÏÎÂËÅ×ÅÍÈ ÑÐÅÄÑÒÂÀ ÏÎ ÎÂÎ ÀÐÀÍÆÌÀÍ� ØÒÎ ÑÎ ÎÃËÅÄ ÍÀ ÑÒÐÎÃÈÒÅÊÐÈÒÅÐÈÓÌÈ ÇÀ ÊÎÐÈÑÒÅ|Å ÍÀ ÎÂÎ ÊÐÅÄÈÒÅÍ ÀÐÀÍÆÌÀÍ ÏÐÅÒÑÒÀÂÓÂÀ ÏÎÒÂÐÄÀ ÍÀÊÐÅÄÈÁÈËÈÒÅÒÎÒ È ÓÑÏÅØÍÎÑÒÀ ÍÀ ÅÊÎÍÎÌÑÊÀÒÀ ÏÎËÈÒÈÊÀ� ²ÎÀ ÏÐÈÄÎÍÅÑÅ ÄÀ ÄÎÄÅÄÎ ÏÎÒÏÈØÓÂÀ|Å ÍÀ ÓØÒÅ ÍÅÊÎËÊÓ ÇÍÀ×ÀÍÈ ÊÐÅÄÈÒÍÈ ÀÐÀÍÆÌÀÍÈ ÑÎ ÌÅeÓÍÀÐÎÄÍÈÒÅÔÈÍÀÍÑÈÑÊÈ ÈÍÑÒÈÒÓÖÈÈ� ²ÀÊÀ� ÍÀ ÊÐÀÎÒ ÍÀ ÓÍÈ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÑÅ ÏÎÒÏÈØÀ ÄÎÃÎÂÎÐÇÀ )(6$& ÊÐÅÄÈÒ �ÊÐÅÄÈÒ ÇÀ ÑÒÐÓÊÒÓÐÍÎ ÏÐÈËÀÃÎÄÓÂÀ|Å ÍÀ ÔÈÍÀÑÈÑÊÈÎÒ ÑÅÊÒÎÐ ÈÏÐÅÒÏÐÈÀÒÈÀÒÀ� ÑÎ  ÃÅÍÖÈÀÒÀ ÇÀ ÌÅeÓÍÀÐÎÄÅÍ ÐÀÇÂÎ �,'$� ÏÐÈ ±ÂÅÒÑÊÀÒÀ ÁÀÍÊÀ�¢Î ÂÒÎÐÀÒÀ ÏÎËÎÂÈÍÀ ÍÀ ���� ÃÎÄÈÍÀ Å ÏÎÂËÅ×ÅÍÀ ÏÐÂÀÒÀ ÒÐÀÍØÀ ÎÄ ÎÂÎ ÊÐÅÄÈÒ�¨ÑÒÎÂÐÅÌÅÍÎ� ÎÄ  ÃÅÍÖÈÀÒÀ ÇÀ ÌÅeÓÍÀÐÎÄÅÍ ÐÀÇÂÎ Å ÄÎÁÈÅÍ È ÊÐÅÄÈÒ ÇÀÏÎÄÄÐØÊÀ ÍÀ ÑÎÖÈÀËÍÈÒÅ ÐÅÔÎÐÌÈ ÂÎ °ÅÏÓÁËÈÊÀ ¬ÀÊÅÄÎÍÈÀ�

¥ÊÎÍÎÌÑÊÀÒÀ ÀÊÒÈÂÍÎÑÒ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÏÐÎÄÎËÆÈ ÄÀ ÑÅ ÎÑÒÂÀÐÓÂÀ ÂÎÍÅÏÎÂÎËÍÈ ÅÊÑÒÅÐÍÈ ÓÑËÎÂÈ� ÏÐÈ ØÒÎ ÁËÎÊÀÄÀÒÀ ÍÀ ÏÐÎÒÎÊÎÒ ÍÀ ËÓeÅ� ÑÒÎÊÈ ÈÔÈÍÀÍÑÈÑÊÈ ÑÐÅÄÑÒÂÀ ÏÐÅÊÓ ÓÆÍÀÒÀ È ÑÅÂÅÐÍÀÒÀ ÃÐÀÍÈÖÀ ÁÅÀ ÎÑËÎÁÎÄÅÍÈ ÄÓÐÈ ÂÎÏÎÑËÅÄÍÎÒÎ ÒÐÈÌÅÑÅ×Å ÎÄ ���� ÃÎÄÈÍÀ� ¯ÐÈÒÎÀ� È ÏÎÊÐÀ ÍÀÐÓØÅÍÈÒÅ ÒÐÀÍÑÏÎÐÒÍÈÊÎÐÈÄÎÐÈ� ÏÐÎÄÎËÆÈÀ ÍÀÏÎÐÈÒÅ ÇÀ ÎÑÂÎÓÂÀ|Å ÍÀ ÍÎÂÈ ÑÒÐÀÍÑÊÈ ÏÀÇÀÐÈ�¥ÊÎÍÎÌÑÊÈÒÅ ÍÀÑÒÀÍÈ ÏÎ ÂÎÑÏÎÑÒÀÂÓÂÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÏÐÎÒÎÊÎÒ ÍÀ ÑÒÎÊÈ È ÓÑËÓÃÈ ÏÐÅÊÓÑÅÂÅÐÍÀÒÀ ÃÐÀÍÈÖÀ À ÍÀÌÅÒÍÀÀ ÏÎÒÐÅÁÀÒÀ ÎÄ ÍÎÂÀ ÈÇÂÎÇÍÀ ÑÒÐÀÒÅÃÈÀ ÇÀ ÏÐÈÑÒÀÏÍÀ ÏÀÇÀÐÈÒÅ ÊÎÈ ÂÎ ÌÈÍÀÒÎÒÎ ÑÅ ÑÌÅÒÀÀ ÇÀ ÒÐÀÄÈÖÈÎÍÀËÍÈ� È ÊÎÍ ÊÎÈ ÑÒÐÓÊÒÓÐÍÎÁÅØÅ ÍÀÑÎ×ÅÍÎ ÌÀÊÅÄÎÍÑÊÎÒÎ ÑÒÎÏÀÍÑÒÂÎ�

¢Î ÒÀÊÂÈ ÓÑËÎÂÈ� ÑÒÎÏÀÍÑÊÀÒÀ ÀÊÒÈÂÍÎÑÒ ÂÎ ÇÅÌÀÒÀ È ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÑÅÇÀÄÐÆÀ ÂÎ ÇÎÍÀÒÀ ÍÀ ÍÅÃÀÒÈÂÍÈ ÂÐÅÄÍÎÑÒÈ� ÍÎ ÑÎ ÈÇÐÀÇÅÍÎ ÇÀÁÀÂÅÍÀ ÄÈÍÀÌÈÊÀ ÍÀÎÏÀeÀ|Å ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÏÐÅÒÕÎÄÍÈÒÅ ÃÎÄÈÍÈ� ²ÐÅÍÄÎÒ ÍÀ ÄÂÈÆÅ|Å ÍÀ ÎÏØÒÅÑÒÂÅÍÈÎÒÏÐÎÈÇÂÎÄ ÁÈ ÁÈË È ÏÎÏÎÂÎËÅÍ� ÄÎÊÎËÊÓ ÑÒÀÒÈÑÒÈ×ÊÈ ÂÎ ÎÑÒÂÀÐÓÂÀ|ÅÒÎ ÁÈ ÌÎÆÅËÅÄÀ ÑÅ ÂÊËÓ×ÀÒ ÂÎ ÖÅËÎÑÒ ÍÎÂÎÑÎÇÄÀÄÅÍÀÒÀ ÂÐÅÄÍÎÑÒ ÍÀ ÍÎÂÎÔÎÐÌÈÐÀÍÈÎÒ ÏÐÈÂÀÒÅÍÑÅÊÒÎÐ� ÊÀÊÎ È ÇÍÀ×ÀÍÀÒÀ ÀÊÒÈÂÍÎÑÒ ØÒÎ ÑÅ ÈÇÂÐØÓÂÀ ÂÎ ÐÀÌÊÈÒÅ ÍÀ Ò�Í��ÍÅÔÎÐÌÀËÅÍ ÑÅÊÒÎÐ��

�

¬ÅeÓ ÎÑÒÀÍÀÒÈÒÅ ÏÐÎÁËÅÌÈ ÑÎ ÊÎÈ ÑÅ ÑÎÎ×ÓÂÀ ÌÀÊÅÄÎÍÑÊÀÒÀ ÅÊÎÍÎÌÈÀ È ÊÎÈÂÎ ÑËÅÄÍÈÎÒ ÏÅÐÈÎÄ }Å ÁÈÄÀÒ ÏÐÈÌÀÐÍÈ ÇÀÄÀ×È ÊÎÍ ÊÎÈ }Å ÑÅ ÔÎÊÓÑÈÐÀÀÒÀÊÒÈÂÍÎÑÒÈÒÅ ÍÀ ÍÎÑÈÒÅËÈÒÅ ÍÀ ÅÊÎÍÎÌÑÊÀÒÀ ÏÎËÈÒÈÊÀ� ÑÅ ÎÃÐÎÌÍÈÒÅ ÔÈÍÀÍÑÈÑÊÈÇÀÃÓÁÈ È ÍÅËÈÊÂÈÄÍÎÑÒÀ ÍÀ ÑÒÎÏÀÍÑÊÈÒÅ ÑÓÁÅÊÒÈ� ¨ÑÒÎ ÒÀÊÀ� ÇÀ ÄÀ ÁÈÄÅÏÎÑÒÈÃÍÀÒÀÒÀ ÔÈÍÀÍÑÈÑÊÀ ÑÒÀÁÈËÍÎÑÒ ÎÄÐÆËÈÂÀ ÍÀ ÏÎÄÎËà ÐÎÊ ÏÎÒÐÅÁÍÎ Å ÄÀÏÐÎÄÎËÆÈ ÏÐÎÖÅÑÎÒ ÍÀ ÑÒÐÓÊÒÓÐÍÈ ÐÅÔÎÐÌÈ� ÊÀÊÎ È ÄÀ ÑÅ ÊÎÍÑÒÈÒÓÈÐÀ ÊÎÌÏËÅÒÅÍÔÈÍÀÍÑÈÑÊÈ ÏÀÇÀÐ ÊÎ }Å ÎÂÎÇÌÎÆÈ ÌÎÁÈËÈÇÀÖÈÀ ÍÀ ÇÍÀ×ÀÍÈ ÔÈÍÀÍÑÈÑÊÈÐÅÑÓÐÑÈ� ÏÎÎÏÒÈÌÀËÍÀ ÄÈÑÒÐÈÁÓÖÈÀ ÍÀ ÊÀÏÈÒÀËÎÒ È ÑË� ±Î ÎÃËÅÄ ÍÀ ÏÐÈÐÎÄÀÒÀ ÍÀÎÂÈÅ ÏÐÎÁËÅÌÈ� ÍÈÂÍÎÒÎ ÐÅØÀÂÀ|Å ÁÀÐÀ ÏÎÄÎËà ÂÐÅÌÅÍÑÊÈ ÏÅÐÈÎÄ� À ÏÐÅÄ Ñè�ÅÔÈÊÀÑÍÎ È ÈÍÒÅÍÇÈÂÍÎ ÑÏÐÎÂÅÄÓÂÀ|Å ÍÀ ÏÐÎÖÅÑÎÒ ÍÀ ÒÐÀÍÑÔÎÐÌÀÖÈÀ ÍÀÅÊÎÍÎÌÑÊÈÎÒ ÑÈÑÒÅÌ�

�����¡ÐÓÒÎ�ÎÏØÒÅÑÒÂÅÍ�ÏÐÎÈÇÂÎÄ

®ÏØÒÅÑÒÂÅÍÈÎÒ ÏÐÎÈÇÂÎÄ ÍÀ °ÅÏÓÁËÈÊÀ ¬ÀÊÅÄÎÍÈÀ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀÈÇÍÅÑÓÂÀØÅ ������� ÌÈËÈÎÍÈ ÄÅÍÀÐÈ� ØÒÎ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÏÐÅÒÕÎÄÍÀÒÀ ÃÎÄÈÍÀÏÐÅÒÑÒÀÂÓÂÀ ÍÎÌÈÍÀËÅÍ ÏÎÐÀÑÒ ÎÄ ������ °ÅÀËÍÈÎÒ ÎÏØÒÅÑÒÂÅÍ ÏÐÎÈÇÂÎÄ �ÏÎ ÖÅÍÈÎÄ ���� ÃÎÄÈÍÀ� ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÎÑÒÂÀÐÈ ÏÀÄ ÎÄ ����� ªÓÌÓËÀÒÈÂÍÎ� ÐÅÀËÍÈÎÒÎÏØÒÅÑÒÂÅÍ ÏÐÎÈÇÂÎÄ ÍÀ ÇÅÌÀÒÀ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÍÈÂÎÒÎ ÎÄ ���� ÃÎÄÈÍÀ Å ÍÀÌÀËÅÍ ÇÀ������

²ÀÁÅËÀ ÁÐ� �¡ÐÓÒÎ ÎÏØÒÅÑÒÂÅÍ ÏÐÎÈÇÂÎÄ

�ÂÎ ÌÈËÈÎÍÈ ÄÅÍÀÐÈ�

���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

¯Î ÒÅÊÎÂÍÈ ÖÅÍÈ ��� ��� ����� ������ ������ ������� �������

¯Î ÑÒÀËÍÈ ÖÅÍÈ �ÎÄ ���� ÃÎÄ�� ��� ��� ��� ��� ��� ��� ���

¨ÍÄÅÊÑÈ�

¯Î ÒÅÊÎÂÍÈ ÖÅÍÈ ������� ����� ����� ������� ����� ����� �����

¯Î ÑÒÀËÍÈ ÖÅÍÈ �ÎÄ ���� ÃÎÄ�� ����� ���� ���� ���� ���� ���� ����

¨ÇÂÎÐ� °ÅÏÓÁËÈ×ÊÈ ÇÀÂÎÄ ÇÀ ±ÒÀÒÈÑÒÈÊÀ

¯ÐÎÖÅÍÅÒÈ ÏÎÄÀÒÎÖÈ

°ÅËÀÒÈÂÍÎ ÁÀÂÍÎÒÎ ÒÅÌÏÎ ÍÀ ÏÐÅÑÒÐÓÊÒÓÈÐÀ|Å ÍÀ ÐÅÀËÍÈÎÒ ÑÅÊÒÎÐ ÓÑËÎÂÈ ÈÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÄÀ ÑÅ ÐÅÀËÈÇÈÐÀ ÏÀÄ ÍÀ ÏÐÎÄÓÊÒÈÂÍÎÑÒÀ ÍÀ ÒÐÓÄÎÒ� ØÒÎÐÅÇÓËÒÈÐÀØÅ ÑÎ ÐÅÀËÅÍ ÏÀÄ ÍÀ ÁÐÓÒÎ ÎÏØÒÅÑÒÂÅÍÈÎÒ ÏÐÎÈÇÂÎÄ� ÅÃÀÒÈÂÍÎÒÎÄÅÑÒÂÎ ÍÀ ÎÂÎ ÔÀÊÒÎÐ ÁÅØÅ ÇÀÑÈËÅÍÎ È ÑÎ ÍÅÊÎËÊÓ ÎÁÅÊÒÈÂÍÈ ÔÀÊÒÎÐÈ ÊÎÈÄÅËÓÂÀÀ ÈÍÕÈÁÈÒÎÐÍÎ ÂÐÇ ÅÊÎÍÎÌÑÊÀÒÀ ÀÊÒÈÂÍÎÑÒ� ÁËÎÊÀÄÈÒÅ ÍÀ ÓÆÍÀÒÀ ÈÑÅÂÅÐÍÀÒÀ ÃÐÀÍÈÖÀ� ÊÀÊÎ È ÍÈÑÊÎÒÎ ÍÈÂÎ ÍÀ ÄÎÌÀØÍÎ ØÒÅÄÅ|Å È ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ�±ÅÏÀÊ� ÒÅÌÏÎÒÎ ÍÀ ÏÀÄ ÍÀ ÎÏØÒÅÑÒÂÅÍÈÎÒ ÏÐÎÈÇÂÎÄ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÁÅØÅ ÇÀÄÂÀÏÀÒÈ ÏÎÌÀËÎ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ���� ÃÎÄÈÍÀ� ÑÎ ØÒÎ ÏÐÎÄÎËÆÈ ÄÅÖÅËÅÐÀÖÈÀÒÀ ÍÀÏÀÄÎÒ ÍÀ ÅÊÎÍÎÌÑÊÀÒÀ ÀÊÒÈÂÍÎÑÒ ÇÀÏÎ×ÍÀÒÀ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ� ²ÀÊÀ� ÏÎ ÎÑÒÂÀÐÅÍÈÎÒÂÈÑÎÊ ÏÀÄ ÍÀ ÎÏØÒÅÑÒÂÅÍÈÎÒ ÏÐÎÈÇÂÎÄ ÂÎ ���� È ���� ÃÎÄÈÍÀ ������� ÎÄÍÎÑÍÎ������ ÐÅÑÏÅÊÒÈÂÍÎ�� ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÁÐÓÒÎ ÎÏØÒÅÑÒÂÅÍÈÎÒ ÏÐÎÈÇÂÎÄ ÎÑÒÂÀÐÈÐÅÀËÍÎ ÍÀÌÀËÓÂÀ|Å ÎÄ ����� ÇÀ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÐÅÀËÍÈÎÒ ÏÀÄ ÄÀ ÑÅ ÑÂÅÄÅ ÍÀ�����±Î ÎÃËÅÄ ÍÀ ÅËÈÌÈÍÈÐÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÅÊÑÒÅÐÍÈÒÅ ÁËÎÊÀÄÈ� ÄÎËÃÎÒÐÀÍÀÒÀÑÒÀÁÈËÍÎÑÒ ÍÀ ÂÍÀÒÐÅØÍÀÒÀ È ÍÀÄÂÎÐÅØÍÀÒÀ ÂÐÅÄÍÎÑÒ ÍÀ ÄÅÍÀÐÎÒ È ÏÎÑÒÅÏÅÍÀÒÀÐÅËÀÊÑÀÖÈÀ ÍÀ ÌÎÍÅÒÀÐÍÎ � ÊÐÅÄÈÒÍÀÒÀ ÏÎËÈÒÈÊÀ� ÌÎÆÅ ÄÀ ÑÅ Î×ÅÊÓÂÀ ÂÎ ����ÃÎÄÈÍÀ ÄÀ ÑÅ ÈÇËÅÇÅ ÎÄ ÄÎËÃÎÃÎÄÈØÍÀÒÀ ÄÅÏÐÅÑÈÀ È ÄÀ ÑÅ ÐÅÀËÈÇÈÐÀÀÒ ÏÎÇÈÒÈÂÍÈÑÒÀÏÊÈ ÍÀ ÑÒÎÏÀÍÑÊÈ ÐÀÑÒ�

�������������������������������������������

¯ÐÎÖÅÍÅÒ ÏÎÄÀÒÎÊ

�

¯ÎÊÐÀ ÏÐÅÑÂÐÒÎÒ ÂÎ ÒÐÅÍÄÎÒ ÍÀ ÎÏÀeÀ|Å ÍÀ ÎÏØÒÅÑÒÂÅÍÈÎÒ ÏÐÎÈÇÂÎÄ�ÏÐÈÑÓÒÍÈ ÑÅ È ÄÐÓÃÈ ÎÕÐÀÁÐÓÂÀ×ÊÈ ÇÍÀÖÈ ÊÎÈ ÓÊÀÆÓÂÀÀÒ ÍÀ ÒÎÀ ÄÅÊÀ ÌÎÆÅ ÄÀ ÑÅÎ×ÅÊÓÂÀ ÅÊÎÍÎÌÑÊÎ ÇÀÇÄÐÀÂÓÂÀ|Å ÂÎ ÒÅÊÎÒ ÍÀ ���� ÃÎÄÈÍÀ� ¨ÌÅÍÎ� ÇÀÁÅËÅÆÀÍÈ ÑÅÈÇÂÅÑÍÈ ÏÎÇÈÒÈÂÍÈ ÄÂÈÆÅ|À ÂÎ ÈÍÄÓÑÒÐÈÑÊÎÒÎ ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎ ÂÎ ÏÎÑËÅÄÍÈÎÒÊÂÀÐÒÀË ÎÄ ���� ÃÎÄÈÍÀ� ÎÑÒÂÀÐÅÍÎ Å ÇÀÆÈÂÓÂÀ|Å ÍÀ ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÎÍÀÒÀ È ÃÐÀÄÅÆÍÀÒÀÀÊÒÈÂÍÎÑÒ� ÏÎÐÀÑÒ ÍÀ ÈÇÂÎÇÎÒ È ÑË�

¯ÐÈ ÀÍÀËÈÇÀÒÀ ÍÀ ÏÎÄÀÒÎÖÈÒÅ ÇÀ ÅÊÎÍÎÌÑÊÀÒÀ ÀÊÒÈÂÍÎÑÒ ÒÐÅÁÀ ÈÑÒÎ ÒÀÊÀ ÄÀÑÅ ÈÌÀ ÏÐÅÄÂÈÄ ÄÅÊÀ ÎÔÈÖÈÀËÍÈÎÒ ÑÒÀÒÈÑÒÈ×ÊÈ ÏÎÄÀÒÎÊ ÇÀ ÎÏØÒÅÑÒÂÅÍÈÎÒÏÐÎÈÇÂÎÄ Å ÄÅËÓÌÍÎ ÏÎÒÖÅÍÅÒ� ÑÎ ÎÃËÅÄ ÍÀ ÒÎÀ ØÒÎ ÇÀÐÀÄÈ ÊÎÍÒÈÍÓÈÐÀÍÈÒÅÏÐÎÌÅÍÈ ÍÀ ÅÊÎÍÎÌÑÊÈÎÒ ÑÈÑÒÅÌ È ÍÅÎÏÕÎÄÍÎÒÎ ÂÐÅÌÅ ÇÀ ÓÑÎÃËÀÑÓÂÀ|Å ÍÀÌÅÒÎÄÎËÎÃÈÀÒÀ ÇÀ ÏÐÅÑÌÅÒÊÀ� ÍÅ Å ÂÎ ÖÅËÎÑÒ ÏÎÊÐÈÅÍÀ ÍÎÂÎÑÎÇÄÀÄÅÍÀÒÀ ÂÐÅÄÍÎÑÒÂÎ ÍÎÂÎÎÔÎÐÌÅÍÈÎÒ ÏÐÈÂÀÒÅÍ ÑÅÊÒÎÐ� ±ÅÊÀÊÎ� ÎÔÈÖÈÀËÍÀÒÀ ÑÒÀÒÈÑÒÈÊÀ ÍÅ ÃÈÐÅÃÈÑÒÐÈÐÀ ÍÈ ÀÊÒÈÂÍÎÑÒÈÒÅ ØÒÎ ÑÅ ÈÇÂÐØÓÂÀÀÒ ÂÎ Ò�Í� �ÑÈÂÀ ÅÊÎÍÎÌÈÀ�� ÊÎÈ ÑÅÊÀÐÀÊÒÅÐÈÑÒÈ×ÍÈ ÐÅ×ÈÑÈ ÇÀ ÑÈÒÅ ÅÊÎÍÎÌÈÈ ÂÎ ÒÐÀÍÇÈÖÈÀ� À ÊÎÈ ÂÎ °ÅÏÓÁËÈÊÀ¬ÀÊÅÄÎÍÈÀ ÂÎ ÈÇÌÈÍÀÒÈÎÒ ÏÅÐÈÎÄ ÁÅÀ ÏÎÈÇÐÀÇÅÍÈ ÇÀÐÀÄÈ ÊÐÈÇÀÒÀ ÂÎ ÐÅÃÈÎÍÎÒ�

�����¤ÎÌÀØÍÎ�ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎ

¨ÍÄÓÑÒÐÈÑÊÎÒÎ ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎ ÂÎ ÏÅÐÈÎÄÎÒ ÀÍÓÀÐÈ � ÄÅÊÅÌÂÐÈ ���� ÃÎÄÈÍÀÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÈÑÒÈÎÒ ÏÅÐÈÎÄ ÎÄ ���� ÃÎÄÈÍÀ� ÎÑÒÂÀÐÈ ÏÀÄ ÎÄ ������ ØÒÎ Å ÈÄÅÍÒÈ×ÍÎÍÀÌÀËÓÂÀ|Å ÊÀÊÎ ÂÎ ÏÐÅÒÕÎÄÍÀÒÀ ÃÎÄÈÍÀ� À ÄÅÊÅÌÂÐÈÑÊÀ ÎÑÍÎÂÀ� ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎÒÎÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ� ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÊÐÀÎÒ ÎÄ ���� ÃÎÄÈÍÀ� Å ÍÀÌÀËÅÍÎ ÇÀ �����

ÀÌÀËÓÂÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÔÈÇÈ×ÊÈÎÒ ÎÁÅÌ ÍÀ ÈÍÄÓÑÒÐÈÑÊÎÒÎ ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎ ÂÎ ����ÃÎÄÈÍÀ Å ÐÅÇÓËÒÀÒ ÍÀ ÄÅÑÒÂÎÒÎ ÍÀ ÑËÅÄÍÈÒÅ ÔÀÊÒÎÐÈ� À� ÎÂÎ ÑÅÊÒÎÐ Å�ÍÀ×ÓÂÑÒÂÈÒÅËÅÍ� ÍÀ ÏÐÎÌÅÍÈÒÅ ØÒÎ ÃÈ ÍÎÑÈ ÏÐÎÖÅÑÎÒ ÍÀ ÑÎÏÑÒÂÅÍÈ×ÊÈ ÈÑÒÐÓÊÒÓÐÍÈ ÐÅÔÎÐÌÈ ÍÀ ÅÊÎÍÎÌÈÀÒÀ� Á� ÈÑÊËÓ×ÈÒÅËÍÎ ÍÅÏÎÂÎËÍÎÒÎ ÄÅÑÒÂÎ ÍÀÅÊÑÒÅÐÍÈÎÒ ÔÀÊÒÎÐ ÂÎ ÏÐÅÒÕÎÄÍÈÒÅ ÒÐÈ ÃÎÄÈÍÈ È Â� ËÎØÀÒÀ ÔÈÍÀÍÑÈÑÊÀ ÑÎÑÒÎÁÀÍÀ ÍÀÃÎËÅÌÈÒÅ ÎÏØÒÅÑÒÂÅÍÈ ÏÐÒÅÏÐÈÀÒÈÀ� ÊÎÈ ÂÎ ÇÍÀ×ÀÍÀ ÌÅÐÀ ÃÈÄÅÒÅÐÌÈÍÈÐÀÀÒ ÏÅÐÔÎÐÌÀÍÑÈÒÅ ÍÀ ÈÍÄÓÑÒÐÈÑÊÎÒÎ ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎ ÂÎ °ÅÏÓÁËÈÊÀ¬ÀÊÅÄÎÍÈÀ�

¯ÎÌÀËÈÎÒ ÏÀÄ ÍÀ ÈÍÄÓÑÒÐÈÑÊÎÒÎ ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÌÅÐÅÍÎ ÍÀÄÅÊÅÌÂÐÈÑÊÀ ÎÑÍÎÂÀ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÈÑÒÈÎÒ ÏÎÊÀÇÀÒÅË ÑËÅÄÅÍ ÏÐÅÊÓ ÃÎÄÈØÍÈÒÅÏÐÎÑÅÖÈ� ÓÊÀÆÓÂÀ ÍÀ ÇÀÏÎ×ÍÓÂÀ|Å ÍÀ ÈÇÂÅÑÍÈ ÏÎÇÈÒÈÂÍÈ ÒÐÅÍÄÎÂÈ ÂÎ ÐÀÌÊÈÒÅ ÍÀ���� ÃÎÄÈÍÀ� ²ÀÊÀ� ÂÎ ×ÅÒÈÐÈ ÌÅÑÅÖÈ ÎÄ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÑÅ ÐÅÃÈÑÒÐÈÐÀÍÈ ÂÈÑÎÊÈÏÎÇÈÒÈÂÍÈ ÑÒÀÏÊÈ ÍÀ ÐÀÑÒ ÍÀ ÈÍÄÓÑÒÐÈÑÊÎÒÎ ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÏÐÅÒÕÎÄÍÈÎÒÌÅÑÅÖ� È ÒÎÀ� ÂÎ ÔÅÂÐÓÀÐÈ È ÌÀÐÒ Å ÎÑÒÂÀÐÅÍ ÊÓÌÓËÀÒÈÂÅÍ ÏÎÐÀÑÒ ÎÄ ������ÄÎÄÅÊÀ ÂÎ ÑÅÏÒÅÌÂÐÈ È ÎÊÒÎÌÂÐÈ ÇÀÅÄÍÎ ÏÎÐÀÑÒÎÒ ÍÀ ÈÍÄÓÑÒÐÈÑÊÎÒÎ ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎÈÇÍÅÑÓÂÀØÅ ������ ¢Î ÎÑÒÀÍÀÒÈÒÅ ÌÅÑÅÖÈ ÎÄ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÔÈÇÈ×ÊÈÎÒ ÎÁÅÌ ÍÀÈÍÄÓÑÒÐÈÑÊÎÒÎ ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎ ÂÎ ÒÅÊÎÂÍÈÎÒ ÌÅÑÅÖ ÁÅØÅ ÏÎÍÈÑÊÎ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀÑÎÎÄÂÅÒÍÎÒÎ ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎ ÂÎ ÏÐÅÒÕÎÄÍÈÎÒ ÌÅÑÅÖ� ¢Î ÖÅËÈÍÀ� ÇÀÐÀÄÈ ÂËÈÀÍÈÅÒÎÍÀ ÑÅÇÎÍÑÊÈÒÅ ÔÀÊÒÎÐÈ ÂÎ ÏÎÎÄÄÅËÍÈ ÌÅÑÅÖÈ� ÄÈÍÀÌÈÊÀÒÀ ÍÀ ÄÂÈÆÅ|Å ÍÀÈÍÄÓÑÒÐÈÑÊÎÒÎ ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ Å ÌÍÎÃÓ ÑËÈ×ÍÀ ÑÎ ÄÈÍÀÌÈÊÀÒÀ ÍÀÄÂÈÆÅ|Å ÂÎ ÏÐÅÒÕÎÄÍÀÒÀ ÃÎÄÈÍÀ�

®Ä ÑÒÐÓÊÒÓÐÅÍ ÀÑÏÅÊÒ� ÍÀÃÎËÅÌÎ ÎÏÀeÀ|Å ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ Å ÎÑÒÂÀÐÅÍÎ ÊÀÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎÒÎ ÍÀ ÑÐÅÄÑÒÂÀ ÇÀ ÐÀÁÎÒÀ ������� ØÒÎ Å ËÎÃÈ×ÍÎ ÇÀ ÅÊÎÍÎÌÈÈÒÅ ÂÎ ÊÎÈÑÅ ÑÏÐÎÂÅÄÓÂÀÀÒ ÐÅÔÎÐÌÈ ÍÀ ÑÒÎÏÀÍÑÊÈÎÒ ÑÈÑÒÅÌ� ¢Î ÈÑÒÈÎÒ ÏÅÐÈÎÄÍÀÌÀËÓÂÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎÒÎ ÍÀ ÑÒÎÊÈ ÇÀ ÏÎÒÐÎØÓÂÀ×ÊÀ ÈÇÍÅÑÓÂÀØÅ ������ÄÎÄÅÊÀ ÍÀÌÀË ÈÍÒÅÍÇÈÒÅÒ ÍÀ ÎÏÀeÀ|Å ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÈÌÀØÅ ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎÒÎ ÍÀÐÅÏÐÎÄÓÊÖÈÑÊÈ ÌÀÒÅÐÈÀËÈ ������

�

£ÐÀÔÈÊÎÍ ÁÐ� �¤ÈÍÀÌÈÊÀ ÍÀ ÔÈÇÈ×ÊÈÎÒ ÎÁÅÌ ÍÀ ÂÊÓÏÍÎÒÎ ÈÍÄÓÑÒÐÈÑÊÎ ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎ

�ÂÎ �� ÏÎ ÌÅÑÅÖÈ�

���

���

���

���

���

��

�

�

��

��

��

��

µ�

��

�

��

9 9 9 9 9 µ µ µ µ �

��

9 9 9 9 9 µ µ µ µ

ÀÁzÓÄÓÂÀÍÎ ÏÎ ÈÍÄÓÑÒÐÈÑÊÈ ÃÐÀÍÊÈ� ÑÀÌÎ ÂÎ ØÅÑÒ ÎÄ ÂÊÓÏÍÎ ÒÐÈÅÑÅÒ È ÄÂÅÈÍÄÓÑÒÐÈÑÊÈ ÃÐÀÍÊÈ ÂÎ ÏÅÐÈÎÄÎÒ ÀÍÓÀÐÈ � ÄÅÊÅÌÂÐÈ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÑÅ ÎÑÒÂÀÐÅÍÈÏÎÇÈÒÈÂÍÈ ÑÒÀÏÊÈ ÍÀ ÏÎÐÀÑÒ ÍÀ ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎÒÎ� ÀÂÈÑÎÊ ÏÀÄ ÍÀ ÈÍÄÓÑÒÐÈÑÊÎÒÎÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ Å ÇÀÁÅËÅÆÀÍ ÊÀ ÌÀØÈÍÎÃÐÀÄÁÀÒÀ ��������ÌÅÒÀËÎÏÐÅÐÀÁÎÒÓÂÀ×ÊÀÒÀ ÈÍÄÓÑÒÐÈÀ �������� ÄÐÂÍÀÒÀ ÈÍÄÓÑÒÐÈÀ ��������ÒÅÊÑÒÈËÍÀÒÀ ÈÍÄÓÑÒÐÈÀ ������� È ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎÒÎ È ÏÐÅÐÀÁÎÒÊÀÒÀ ÍÀ ÒÓÒÓÍ ��������

§ÅÌÎÄÅËÑÊÎÒÎ ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎ È ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÎÑÒÂÀÐÈ ÏÎÇÈÒÈÂÍÀ ÑÒÀÏÊÀ ÍÀÏÎÐÀÑÒ� ØÒÎ ÂËÈÀÅØÅ ÓÁËÀÆÓÂÀ×ÊÈ ÂÐÇ ÏÀÄÎÒ ÍÀ ÑÒÎÏÀÍÑÊÀÒÀ ÀÊÒÈÂÍÎÑÒ ÂΰÅÏÓÁËÈÊÀ ¬ÀÊÅÄÎÍÈÀ� ¢Î ÏÅÐÈÎÄÎÒ ÀÍÓÀÐÈ � ÄÅÊÅÌÂÐÈ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÔÈÇÈ×ÈÎÒÎÁÅÌ ÍÀ ÇÅÌÎÄÅËÑÊÎÒÎ ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎ ÎÑÒÂÀÐÈ ÇÃÎËÅÌÓÂÀ|Å ÎÄ ����� ØÒÎ Å ÇÀ �ÏÐÎÖÅÍÒÍÈ ÏÎÅÍÈ ÏÎÌÀË ÏÎÐÀÑÒ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÅÊÑÖÅÑÈÂÍÀÒÀ ���� ÃÎÄÈÍÀ�®ÑÒÂÀÐÅÍÀÒÀ ÑÒÀÏÊÀ ÍÀ ÏÎÐÀÑÒ ÍÀ ÇÅÌÎÄÅËÑÊÎÒÎ ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ Å ÍÀÍÈÂÎÒÎ ÍÀ ÄÎËÃÎÐÎ×ÍÀÒÀ ÒÐÅÍÄÍÀ ÑÒÀÏÊÀ ÍÀ ÏÎÐÀÑÒ ÍÀ ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎÒÎ ÂÎ ÎÂÀÀÇÍÀ×ÀÍÀ ÑÒÎÏÀÍÑÊÀ ÎÁËÀÑÒ ÂÎ °ÅÏÓÁËÈÊÀ ¬ÀÊÅÄÎÍÈÀ�

§ÀËÈÕÈÒÅ ÍÀ ÃÎÒÎÂÈ ÏÐÎÈÇÂÎÄÈ ÏÐÅÒÑÒÀÂÓÂÀÀÒ ÑÂÎÅÂÈÄÅÍ ÈÍÄÈÊÀÒÎÐ ÇÀÖÈÊËÈ×ÍÈÎÒ ÌÎÌÅÍÒ ÂÎ ÊÎ ÑÅ ÍÀÎeÀ ÑÒÎÏÀÍÑÒÂÎÒÎ ÍÀ ÎÄÐÅÄÅÍÀ ÇÅÌÀ� ¢Î ÏÅÐÈÎÄÎÒÀÍÓÀÐÈ � ÄÅÊÅÌÂÐÈ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÇÀËÈÕÈÒÅ ÍÀ ÃÎÒÎÂÈ ÏÐÎÈÇÂÎÄÈ ÂÎ ÈÍÄÓÑÒÐÈÀÒÀÎÑÒÂÀÐÈÀ ÏÀÄ ÎÄ ������ ØÒÎ Å ÈÄÅÍÒÈ×ÍÎ ÍÀÌÀËÓÂÀ|Å ÊÀÊÎ ÂÎ ÏÐÅÒÕÎÄÍÀÒÀ ÃÎÄÈÍÀ�°ÅÀËÈÇÈÐÀÍÈÎÒ ÏÀÄ Å ÐÅÇÓËÒÀÒ ÍÀ ÎÁÐÀÒÍÈ ÄÂÈÆÅ|À ÍÀ ÇÀËÈÕÈÒÅ ÍÀ ÏÎÎÄÄÅËÍÈÂÈÄÎÂÈ ÈÍÄÓÑÒÐÈÑÊÈ ÑÒÎÊÈ� ²ÀÊÀ� ÇÀ ÐÀÇËÈÊÀ ÎÄ ÍÀÌÀËÓÂÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÇÀËÈÕÈÒÅ ÍÀÐÅÏÐÎÄÓÊÖÈÑÊÈ ÌÀÒÅÐÈÀËÈ �ÇÀ ������ È ÇÀËÈÕÈÒÅ ÍÀ ÑÒÎÊÈ ÇÀ ÏÎÒÐÎØÓÂÀ×ÊÀ �ÇÀ������� ÇÀËÈÕÈÒÅ ÍÀ ÑÐÅÄÑÒÂÀ ÇÀ ÐÀÁÎÒÀ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÑÅ ÇÃÎËÅÌÈÀ ÇÀ ������

�����¯ÀÇÀÐ�ÍÀ�ÐÀÁÎÒÍÀ�ÑÈËÀ

¨ÍÒÅÍÇÈÂÈÐÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÏÐÎÖÅÑÎÒ ÍÀ ÑÒÐÓÊÒÓÐÍÎ È ÑÎÏÑÒÂÅÍÈ×ÊÎÒÐÀÍÑÔÎÐÌÈÐÀ|Å ÍÀ ÑÒÎÏÀÍÑÊÈÒÅ ÑÓÁÅÊÒÈ È ÎÏÀeÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÏÐÎÄÓÊÒÈÂÍÎÑÒÀÏÐÅÒÑÒÀÂÓÂÀÀ ÎÑÍÎÂÍÈ ÔÀÊÒÎÐÈ ÊÎÈ ÃÈ ÄÅÒÅÐÌÈÍÈÐÀÀ ÏÅÐÔÎÐÌÀÍÑÈÒÅ ÍÀ ÏÀÇÀÐÎÒÍÀ ÐÀÁÎÒÍÀ ÑÈËÀ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ� ¤ÂÀÒÀ ÔÀÊÒÎÐÀ� ÇÀÀÊÍÀÒÈ ÑÎ ÏÀÄÎÒ ÍÀ ÑÒÎÏÀÍÑÊÀÒÀÀÊÒÈÂÍÎÑÒ� ÂÎ ÒÅÊÎÒ ÍÀ ÌÈÍÀÒÀÒÀ ÃÎÄÈÍÀ� ÂËÈÀÅÀ ÂÎ ÍÀÑÎÊÀ ÍÀ ÍÀÒÀÌÎØÍÎÍÀÌÀËÓÂÀ|Å ÍÀ ÁÐÎÎÒ ÍÀ ÂÐÀÁÎÒÅÍÈ ËÈÖÀ È ÏÎÐÀÑÒ ÍÀ ÑÒÀÏÊÀÒÀ ÍÀ ÍÅÂÐÀÁÎÒÅÍÎÑÒ�

À ÊÐÀÎÒ ÎÄ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÁÐÎÎÒ ÍÀ ÂÐÀÁÎÒÅÍÈ ÂÎ °ÅÏÓÁËÈÊÀ ¬ÀÊÅÄÎÍÈÀ ÑÅÑÂÅÄÅ ÍÀ �������� ØÒÎ Å ÇÀ ������ ËÈÖÀ� ÎÄÍÎÑÍÎ ÇÀ ���� ÏÎÌÀËÊÓ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀÊÐÀÎÒ ÎÄ ���� ÃÎÄÈÍÀ� ±Î ÎÃËÅÄ ÍÀ ÎÑÒÂÀÐÅÍÈÎÒ ÐÅÀËÅÍ ÏÀÄ ÍÀ ÏËÀÒÈÒÅ ÂÎ ÈÑÒÈÎÒÏÅÐÈÎÄ ÎÄ ���� È ÏÀÄÎÒ ÍÀ ÈÍÄÓÑÒÐÈÑÊÎÒÎ ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎ ÎÄ ������ ÍÀÌÀËÓÂÀ|ÅÒÎÍÀ ÂÐÀÁÎÒÅÍÎÑÒÀ ÄÅÒÅÐÌÈÍÈÐÀØÅ ÍÀÌÀËÓÂÀ|Å ÍÀ ÒÐÎØÎÖÈÒÅ ÍÀ ÐÀÁÎÒÍÀÒÀ ÑÈËÀ ÏÎ

�

ÅÄÈÍÈÖÀ ÏÐÎÈÇÂÎÄ ÎÄ ����� ²ÎÀ ÏÐÅÒÑÒÀÂÓÂÀ ÔÀÊÒÎÐ ÊÎ ÂËÈÀÅ ÂÎ ÏÐÀÂÅÖ ÍÀÇÃÎËÅÌÓÂÀ|Å ÍÀ ÌÅeÓÍÀÐÎÄÍÀÒÀ ÊÎÍÊÓÐÅÍÒÍÀ ÑÏÎÑÎÁÍÎÑÒ ÍÀ ÌÀÊÅÄÎÍÑÊÈÒÅÏÐÅÒÏÐÈÀÒÈÀ È ÄÅËÓÌÍÎ ÓÁËÀÆÓÂÀ|Å ÍÀ ÔÈÍÀÍÑÈÑÊÈÒÅ ÏÐÎÁËÅÌÈ ÂÎ ÍÈÂÍÎÒÎÐÀÁÎÒÅ|Å�

±ÒÐÓÊÒÓÐÍÎ ÍÀÁzÓÄÓÂÀÍÎ� ÂÎ ÏÅÐÈÎÄÎÒ ÀÍÓÀÐÈ � ÄÅÊÅÌÂÐÈ ���� ÃÎÄÈÍÀÁÐÎÎÒ ÍÀ ÂÐÀÁÎÒÅÍÈ ËÈÖÀ ÂÎ ÑÒÎÏÀÍÑÒÂÎÒÎ ÑÅ ÍÀÌÀËÈ ÇÀ ������ ÄÎÄÅÊÀ ÂÎÍÅÑÒÎÏÀÍÑÒÂÎÒÎ ÍÀÌÀËÓÂÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÂÐÀÁÎÒÅÍÎÑÒÀ ÈÇÍÅÑÓÂÀØÅ �����

²ÀÁÅËÀ ÁÐ� �¢ÊÓÏÅÍ ÁÐÎ ÍÀ ÂÐÀÁÎÒÅÍÈ ËÈÖÀ

� ÈÍÄÅÊÑÈ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÄÅÊÅÌÂÐÈ ÏÐÅÒÕÎÄÍÀÒÀ ÃÎÄÈÍÀ �

���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

¢ÊÓÏÍÎ

�±ÒÎÏÀÍÑÊÈ ÄÅÍÎÑÒÈ

�¢ÎÍÑÒÎÏÀÍÑÊÈ ÄÅÍÎÑÒÈ

«ÈÖÀ ØÒÎ ÁÀÐÀÀÒÂÐÀÁÎÒÓÂÀ|Å

�����

�����

�����

�����

����

����

����

�����

����

����

����

�����

����

����

����

�����

����

����

����

�����

����

����

�����

�����

����

����

����

�����

¨ÇÂÎÐ� °ÅÏÓÁËÈ×ÊÈ ÇÀÂÎÄ ÇÀ ±ÒÀÒÈÑÒÈÊÀ

¡ÐÎÎÒ ÍÀ ËÈÖÀ ØÒÎ ÁÀÐÀÀÒ ÐÀÁÎÒÀ ÍÀ ÊÐÀÎÒ ÎÄ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÄÎÑÒÈÃÍÀ�������� ÎÄÍÎÑÍÎ ÇÀ ������ ËÈÖÀ �ÈËÈ ÇÀ ������ ÏÎÂÅ}Å ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÄÅÊÅÌÂÐÈÏÐÅÒÕÎÄÍÀÒÀ ÃÎÄÈÍÀ� ±ÏÎÐÅÄ ÒÎÀ� ÑÒÀÏÊÀÒÀ ÍÀ ÍÅÂÐÀÁÎÒÅÍÎÑÒ ÍÀ ÊÐÀÎÒ ÍÀ ����ÃÎÄÈÍÀ ÄÎÑÒÈÃÍÀ ÈÑÊËÓ×ÈÒÅËÍÎ ÂÈÑÎÊÎ ÍÈÂÎ ÎÄ ������

£ÐÀÔÈÊÎÍ ÁÐ� �ÅÂÐÀÁÎÒÅÍÈ ËÈÖÀ ÂÎ °ÅÏÓÁËÈÊÀ ¬ÀÊÅÄÎÍÈÀ

XII.93 I.95 III V VII IX XI0

50000

100000

150000

200000

250000

XII.93 I.95 III V VII IX XI

¢ÈÑÎÊÈÎÒ ÏÎÐÀÑÒ ÍÀ ÑÒÀÏÊÀÒÀ ÍÀ ÍÅÂÐÀÁÎÒÅÍÎÑÒ ÂÎ °ÅÏÓÁËÈÊÀ ¬ÀÊÅÄÎÍÈÀ ÑÅÄÎËÆÈ ÍÀ ÎÑËÎÁÎÄÓÂÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÂÈØÎÊÎÒ ÍÀ ÐÀÁÎÒÍÀ ÑÈËÀ ÊÀÊÎ ÄÅË ÎÄ ÏÐÎÖÅÑÎÒ ÍÀÏÐÅÑÒÐÓÊÒÓÈÐÀ|Å ÍÀ ÏÐÅÒÏÐÈÀÒÈÀÒÀ� ÊÀÊÎ È ÍÀ ÄÎËÃÎÃÎÄÈØÍÎÒÎ ÍÀÌÀËÓÂÀ|Å ÍÀÑÒÎÏÀÍÑÊÀÒÀ ÀÊÒÈÂÍÎÑÒ� ±ÅÏÀÊ� ÒÐÅÁÀ ÄÀ ÑÅ ÈÌÀ ÏÐÅÄÂÈÄ ÄÅÊÀ ÎÔÈÖÈÀËÍÀÒÀÑÒÀÒÈÑÒÈÊÀ ÍÅ ÃÈ ÐÅÃÈÑÒÐÈÐÀ ÂÎ ÖÅËÎÑÒ ËÈÖÀÒÀ ÊÎÈ ÐÀÁÎÒÀÒ ÂÎ ÏÐÈÂÀÒÍÈÎÒ ÑÅÊÒÎÐ�ÍÎ ÍÅ ÑÅ ÏÐÈÀÂÅÍÈ ÎÄ ÑÒÐÀÍÀ ÍÀ ÍÈÂÍÈÒÅ ÐÀÁÎÒÎÄÀÂÀ×È� ±Î ÈÇÌÅÍÈÒÅ ÍÀ ÇÀÊÎÍÑÊÀÒÀÐÅÃÓËÀÒÈÂÀ ÂÎ ÏÎ×ÅÒÎÊÎÒ ÍÀ ���� ÃÎÄÈÍÀ� ÑÅ Î×ÅÊÓÂÀ ÄÀ ÑÅ ÅËÈÌÈÍÈÐÀÀÒ ÎÂÈÅÍÅÄÎÑÒÀÒÎÖÈ È ÄÀ ÑÅ ÄÎÁÈÅ ÏÎÒÎ×ÍÀ ÑËÈÊÀ ÇÀ ÑÎÑÒÎÁÀÒÀ ÍÀ ÏÀÇÀÐÎÒ ÍÀ ÐÀÁÎÒÍÀ ÑÈËÀÂÎ °ÅÏÓÁËÈÊÀ ¬ÀÊÅÄÎÍÈÀ�

��

�����¤ÎÌÀØÍÀ�ÏÎÒÐÎØÓÂÀ×ÊÀ

��������ÀÂÍÀ�ÏÎÒÐÎØÓÂÀ×ÊÀ

¢ÊÓÏÍÈÒÅ ÏÐÈÕÎÄÈ ÇÀ ÔÈÍÀÍÑÈÐÀ|Å ÍÀ ÀÂÍÈÒÅ ÏÎÒÐÅÁÈ ÍÀ ÊÐÀÎÒ ÎÄ ����ÃÎÄÈÍÀ ÄÎÑÒÈÃÍÀÀ ÈÇÍÎÑ ÎÄ ������ ÌÈËÈÎÍÈ ÄÅÍÀÐÈ� ØÒÎ ÂÎ ÑÏÎÐÅÄÁÀ ÑÎÎÑÒÂÀÐÅÍÈÒÅ ÏÐÈÕÎÄÈ ÂÎ ÏÅÐÈÎÄÎÒ ÀÍÓÀÐÈ � ÄÅÊÅÌÂÐÈ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÏÐÅÒÑÒÀÂÓÂÀÐÅÀËÅÍ ÏÀÄ ÎÄ ����� ÀÌÀËÓÂÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÏÐÈÕÎÄÈÒÅ ÇÀ ÔÈÍÀÍÑÈÐÀ|Å ÍÀ ÀÂÍÀÒÀÏÎÒÐÎØÓÂÀ×ÊÀ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ Å ÏÎÑËÅÄÈÖÀ ÎÄ ÄÅÑÒÂÎÒÎ ÍÀ ÍÅÊÎËÊÓ ÔÀÊÒÎÐÈ� ÎÄÊÎÈ ÍÀÇÍÀ×ÀÍÈ ÑÅ� À� ÎÏÀeÀ|Å ÍÀ ÐÅÀËÍÀÒÀ ÑÒÎÏÀÍÑÊÀ ÀÊÒÈÂÍÎÑÒ Á� ËÎØÈÔÈÍÀÍÑÈÑÊÈ ÐÅÇÓËÒÀÒÈ ÍÀ ÏÐÅÒÏÐÈÀÒÈÀÒÀ È ÐÅÀËÅÍ ÏÀÄ ÍÀ ÏËÀÒÈÒÅ� ÊÀÊÎ ÊÀÒÅÃÎÐÈÈÊÎÈ ÏÐÅÒÑÒÀÂÓÂÀÀÒ ÎÑÍÎÂÀ ÂÐÇ ÊÎÀ ÑÅ ÏÐÅÑÌÅÒÓÂÀ ÄÅË ÎÄ ÀÂÍÈÒÅ ÏÐÈÕÎÄÈ È Â�ÍÀÏÎÐÈ ÄÀ ÑÅ ÇÃÎËÅÌÈ ÐÀÑÏÎËÎÆËÈÂÈÎÒ ÄÎÕÎÄ ÍÀ ÍÅÄÐÆÀÂÍÈÎÒ ÑÅÊÒÎÐ È ÍÀ ÒÎÍÀ×ÈÍ ÄÀ ÑÅ ÇÃÎËÅÌÈ ÎÁÅÌÎÒ ÍÀ ÑÐÅÄÑÒÂÀ ÇÀ ØÒÅÄÅ|Å È ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ�

¨ÍÒÅÍÇÈÒÅÒÎÒ ÍÀ ÎÏÀeÀ|Å ÍÀ ÏÎÎÄÄÅËÍÈÒÅ ÊÎÌÏÎÍÅÍÒÈ ÂÎ ÐÀÌÊÈÒÅ ÍÀÂÊÓÏÍÈÒÅ ÏÐÈÕÎÄÈ ÇÀ ÔÈÍÀÍÑÈÐÀ|Å ÍÀ ÀÂÍÀÒÀ ÏÎÒÐÎØÓÂÀ×ÊÀ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÁÅØÅÏÎÈÇÐÀÇÅÍ ÊÀ ÏÐÈÕÎÄÈÒÅ ÍÀ ÑÎÖÈÀËÍÈÒÅ ÔÎÍÄÎÂÈ� ÎÒÊÎËÊÓ ÊÀ ÁÓÅÒÑÊÈÒÅ ÏÐÈÕÎÄÈ�²ÀÊÀ� ÏÐÈÕÎÄÈÒÅ ÍÀ ÁÓÅÒÎÒ �ÖÀÐÈÍÈ� ÄÀÍÎÖÈ� ÒÀÊÑÈ È ÄÐÓÃÈ ÏÐÈÕÎÄÈ� ÊÎÈÑÎ×ÈÍÓÂÀÀÒ ��� ÎÄ ÂÊÓÏÍÈÒÅ ÏÐÈÕÎÄÈ� ÂÎ ÏÅÐÈÎÄÎÒ ÀÍÓÀÐÈ � ÄÅÊÅÌÂÐÈ ���� ÃÎÄÈÍÀÍÎÌÈÍÀËÍÎ ÑÅ ÇÃÎËÅÌÈÀ ÇÀ ���� ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÏÐÅÒÕÎÄÍÀÒÀ ÃÎÄÈÍÀ� ØÒÎ ÇÍÀ×È ÍÈÂÍÎÐÅÀËÍÎ ÎÏÀeÀ|Å ÇÀ ����� ¢Î ÈÑÒÈÎÒ ÏÅÐÈÎÄ� ÏÐÈÕÎÄÈÒÅ ÍÀ ÑÎÖÈÀËÍÈÒÅ ÔÎÍÄÎÂÈ�ÏÐÈÄÎÍÅÑÈ ÎÄ ÄÎÁÈÂÊÀ� ÏÐÈÄÎÍÅÑÈ ÎÄ ÏËÀÒÈ È ÑË�� ÎÑÒÂÀÐÈÀ ÍÎÌÈÍÀËÅÍ ÏÎÐÀÑÒ ÎÄ����� ØÒÎ ÂÎ ÐÅÀËÍÈ ÃÎËÅÌÈÍÈ ÇÍÀ×È ÏÀÄ ÎÄ ������

�������¨ÍÂÅÑÒÈÖÈÈ

¨ÍÂÅÑÒÈÖÈÈÒÅ ÏÐÅÒÑÒÀÂÓÂÀÀÒ ÊÎÌÏÎÍÅÍÒÀ ÍÀ ÒÅÊÎÂÍÀÒÀ ÏÎÒÐÎØÓÂÀ×ÊÀ� ÍÎ ÈÇÍÀ×ÀÅÍ ÈÍÄÈÊÀÒÎÐ ÇÀ ÈÄÍÀÒÀ ÅÊÎÍÎÌÑÊÀ ÀÊÒÈÂÍÎÑÒ È ÇÀ ÏÎÒÅÍÖÈÀËÍÀÒÀ ÀÃÐÅÃÀÒÍÀÏÎÍÓÄÀ ÂÎ ÍÀÖÈÎÍÀËÍÀÒÀ ÅÊÎÍÎÌÈÀ� ¢ÎÅÄÍÎ� ÒÈÅ ÑÅ ÎÑÍÎÂÅÍ ÍÎÑÈÒÅË ÍÀ ÒÅÕÍÈ×ÊÎ �ÒÅÕÍÎËÎØÊÈÎÒ ÏÐÎÃÐÅÑ ÏÐÅÊÓ ÊÎ ÄÎÀeÀ ÄÎ ÇÃÎËÅÌÓÂÀ|Å ÍÀ ÏÐÎÄÓÊÒÈÂÍÎÑÒÀ È ÄÎÑÒÎÏÀÍÑÊÈÎÒ ÏÎÐÀÑÒ ÍÀ ÇÅÌÀÒÀ�

¯ÎÄÀÒÎÖÈÒÅ ÇÀ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÓÊÀÆÓÂÀÀÒ ÍÀ ÇÍÀ×ÀÍÎ ÇÀÆÈÂÓÂÀ|Å ÍÀÈÍÂÅÑÒÈÖÈÑÊÀÒÀ ÀÊÒÈÂÍÎÑÒ ÂÎ °ÅÏÓÁËÈÊÀ ¬ÀÊÅÄÎÍÈÀ� ¢ÊÓÏÍÈÒÅ ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ ÂΰÅÏÓÁËÈÊÀ ¬ÀÊÅÄÎÍÈÀ ÂÎ ÏÅÐÈÎÄÎÒ ÀÍÓÀÐÈ � ÄÅÊÅÌÂÐÈ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÈÇÍÅÑÓÂÀÀ������ ÌÈËÈÎÍÈ ÄÅÍÀÐÈ� ØÒÎ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÏÐÅÒÕÎÄÍÀÒÀ ÃÎÄÈÍÀ ÏÐÅÒÑÒÀÂÓÂÀ ÐÅÀËÅÍÏÎÐÀÑÒ ÎÄ ����� ¯ÐÎÑÅ×ÍÎ ÌÅÑÅ×ÍÎ� ÈÍÂÅÑÒÈÒÎÐÈÒÅ ÎÄ °ÅÏÓÁËÈÊÀÂÀ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀÂËÎÆÓÂÀÀ ÏÎ ����� ÌÈËÈÎÍÈ ÄÅÍÀÐÈ� ÎÄÍÎÑÍÎ ÇÀ ��� ÏÀÒÈ ÏÎÂÅ}Å ÎÒÊÎËÊÓ ÂÎÏÐÅÒÕÎÄÍÀÒÀ ÃÎÄÈÍÀ� §ÃÎËÅÌÓÂÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÈÍÒÅÍÇÈÒÅÒÎÒ ÍÀ ÂËÎÆÓÂÀ|ÀÒÀ ÐÅÇÓËÒÈÐÀØÅÑÎ ÏÎÐÀÑÒ ÍÀ Ó×ÅÑÒÂÎÒÎ ÍÀ ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈÒÅ ÂÎ ÎÏØÒÅÑÒÂÅÍÈÎÒ ÏÐÎÈÇÂÎÄ ÎÄ ����� ÂÎ���� ÃÎÄÈÍÀ ÍÀ ����� ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ� ¢ÀÊÂÈÒÅ ÄÂÈÆÅ|À ÍÀ ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈÒÅ ÂÎ ����ÃÎÄÈÍÀ ÑÅ ÎÕÐÀÁÐÓÂÀ×ÊÈ� ÎÄÍÎÑÍÎ ÓÊÀÆÓÂÀÀÒ ÍÀ ÏÎÑÒÎÅ|Å ÍÀ ÒÅÍÄÅÍÖÈÀÇÀÆÈÂÓÂÀ|Å ÇÀ ÅÊÎÍÎÌÑÊÀÒÀ ÀÊÒÈÂÍÎÑÒ ÂÎ °ÅÏÓÁËÈÊÀ ¬ÀÊÅÄÎÍÈÀ�

�������������������������������������������

¯ÐÅÒÕÎÄÅÍ ÏÎÄÀÒÎÊ

��

²ÀÁÅËÀ ÁÐ� �¨ÍÂÅÑÒÈÖÈÈ ÂÎ °ÅÏÓÁËÈÊÀ ¬ÀÊÅÄÎÍÈÀ

¢Î ÌÈËÈÎÍÈ ÄÅÍÀÐÈ ¨ÍÄÅÊÑÈ

���� ���� ���� ������� ������� �������

¢ÊÓÏÍÎ� ������ ������ ������ ����� ����� �����

®ÏØÒÅÑÒÂÅÍ ÑÅÊÒÎÐ ����� ������ ������ ����� ����� �����

¯ÐÈÂÀÒÅÍ ÑÅÊÒÎÐ ����� ����� ������ ����� ����� �����

±ÒÎÏÀÍÑÊÈ ÄÅÍÎÑÒÈ ����� ������ ������ ����� ����� �����

ÅÑÒÎÏÀÍÑÊÈ ÄÅÍÎÑÒÈ ����� ����� ����� ����� ����� �����

¨ÇÂÎÐ� °ÅÏÓÁËÈ×ÊÈ ÇÀÂÎÄ ÇÀ ÑÒÀÒÈÑÒÈÊÀ� ÏÐÅÒÕÎÄÍÈ ÏÎÄÀÒÎÖÈ

¨ÍÂÅÑÒÈÖÈÈÒÅ ÂÎ ÎÏØÒÅÑÒÂÅÍÈÎÒ ÑÅÊÒÎÐ ÂÎ ÏÅÐÈÎÄÎÒ ÀÍÓÀÐÈ � ÄÅÊÅÌÂÐÈ���� ÃÎÄÈÍÀ ÑÅ ÐÅÀËÍÎ ÇÃÎËÅÌÅÍÈ ÇÀ ���� ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ���� ÃÎÄÈÍÀ� ÄÎÄÅÊÀ ÊÀÏÐÈÂÀÒÍÈÎÒ ÑÅÊÒÎÐ ÐÅÀËÍÈÎÒ ÏÎÐÀÑÒ ÍÀ ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈÒÅ ÂÎ ÈÑÒÈÎÒ ÏÅÐÈÎÄ ÈÇÍÅÑÓÂÀØÅ����� ³×ÅÑÒÂÎÒÎ ÍÀ ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈÒÅ ÎÄ ÑÒÎÏÀÍÑÒÂÎÒÎ ÂÎ ÎÏØÒÅÑÒÂÅÍÈÎÒ ÏÐÎÈÇÂÎÄ ÍÀÊÐÀÎÒ ÎÄ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÄÎÑÒÈÃÍÀ ������ ØÒÎ Å ÇÀ ��� ÏÐÎÖÅÍÒÍÈ ÏÎÅÍÈ ÏÎÂÅ}Å ÂÎÎÄÍÎÑ ÍÀ ÏÐÅÒÕÎÄÍÀÒÀ ÃÎÄÈÍÀ� ÀÃÎËÅÌ ÐÅÀËÅÍ ÏÎÐÀÑÒ ÍÀ ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈÒÅ Å ÎÑÒÂÀÐÅÍÊÀ ÄÅÍÎÑÒÈÒÅ ÑÎÎÁÐÀ}À È ÂÐÑÊÈ ������� È ÈÍÄÓÑÒÐÈÀ È ÐÓÄÀÐÑÒÂÎ �������� ¢ÎÒÅÊÎÒ ÍÀ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈÒÅ ÂÎ ÍÅÑÒÎÏÀÍÑÒÂÎÒÎ ÐÅÀËÍÎ ÑÅ ÇÃÎËÅÌÅÍÈ ÂÎÎÄÍÎÑ ÍÀ ÏÐÅÒÕÎÄÍÀÒÀ ÃÎÄÈÍÀ ÇÀ ����� ±Î ÒÎÀ� ÍÈÂÍÎÒÎ Ó×ÅÑÒÂÎ ÂÎ ÎÏØÒÅÑÒÂÅÍÈÎÒÏÐÎÈÇÂÎÄ ÄÎÑÒÈÃÍÀ ����� ØÒÎ Å ÇÀ ��� ÏÐÎÖÅÍÒÍÈ ÏÎÅÍÈ ÏÎÂÈÑÎÊÎ ÎÄ ÑÎÎÄÂÅÒÍÎÒÎÓ×ÅÑÒÂÎ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ�

�����¯ÎËÈÒÈÊÀ�ÍÀ�ÏËÀÒÈ

¥ÔÈÊÀÑÍÀÒÀ ÊÎÍÒÐÎËÀ ÍÀ ÏËÀÒÈÒÅ ÏÐÅÒÑÒÀÂÓÂÀØÅ ÂÀÆÍÀ ÊÎÌÏÎÍÅÍÒÀ ÍÀ ÀÍÒÈ� ÈÍÔËÀÖÈÎÍÀÒÀ ÏÐÎÃÐÀÌÀ È ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ� ¨ÌÅÍÎ� ÇÀÐÀÄÈ ÑÅÓØÒÅ ÑËÀÁÀÒÀÔÈÍÀÍÑÈÑÊÀ ÄÈÑÖÈÏËÈÍÀ ÍÀ ÑÒÎÏÀÍÑÊÈÒÅ ÑÓÁÅÊÒÈ� È ÂÎ ÌÈÍÀÒÀÒÀ ÃÎÄÈÍÀ ÏÐÎÄÎËÆÈÏÐÈÌÅÍÀÒÀ ÍÀ §ÀÊÎÍÎÒ ÇÀ ÊÎÍÒÐÎËÀ ÍÀ ÏËÀÒÈÒÅ È ÏÅÍÇÈÈÒÅ ÊÎ ÁÅØÅ ÂÎÂÅÄÅÍ ÍÀÊÐÀÎÒ ÎÄ ���� ÃÎÄÈÍÀ� ±ÅÏÀÊ� ÑÎ ÏÎÈÍÒÅÍÇÈÂÍÎÒÎ ÑÏÐÎÂÅÄÓÂÀ|Å ÍÀ ÏÐÎÖÅÑÎÒ ÍÀÒÐÀÍÑÔÎÐÌÀÖÈÀ ÍÀ ÑÎÏÑÒÂÅÍÈ×ÊÀÒÀ ÑÒÐÓÊÒÓÐÀ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ� Ñè ÏÎÂÅ}Å ÑÅÑÒÅÑÍÓÂÀØÅ ÑÅÃÌÅÍÒÎÒ ÎÄ ÏÀÇÀÐÎÒ ÍÀ ÐÀÁÎÒÍÀ ÑÈËÀ ÍÀ ÊÎ ÑÅ ÏÐÈÌÅÍÓÂÀ ÎÂÎ §ÀÊÎÍ�¨ÑÒÎÂÐÅÌÅÍÎ� ÐÅËÅÂÀÍÒÍÎÑÒÀ ÍÀ §ÀÊÎÍÎÒ ÇÀ ÊÎÍÒÐÎËÀ ÍÀ ÏËÀÒÈÒÅ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ� ÀÈ ÂÎ ÈÄÍÈÍÀ ÑÅ Î×ÅÊÓÂÀ ÄÀ ÑÒÀÍÅ Ñè ÏÎÌÀËÀ ÇÀÐÀÄÈ ÇÃÎËÅÌÓÂÀ|ÅÒÎ ÍÀÊÐÅÄÈÁÈËÈÒÅÒÎÒ ÍÀ ÍÅÀÊÎÌÎÄÀÒÈÂÍÀÒÀ ÌÎÍÅÒÀÐÍÀ ÏÎËÈÒÈÊÀ ÊÀ ÑÒÎÏÀÍÑÊÈÒÅÑÓÁÅÊÒÈ�

ªÎÍÒÐÎËÀÒÀ ÍÀ ÈÑÏËÀÒÀÒÀ ÍÀ ÏËÀÒÈÒÅ È ÏÅÍÇÈÈÒÅ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀÐÅÇÓËÒÈÐÀØÅ ÑÎ ÐÅÀËÍÎ ÎÏÀeÀ|Å ÍÀ ÏÐÈÌÀ|ÀÒÀ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÏÐÅÒÕÎÄÍÀÒÀ ÃÎÄÈÍÀ�²ÀÊÀ� ÏÐÎÑÅ×ÍÀÒÀ ÈÑÏËÀÒÅÍÀ ÍÅÒÎ ÏËÀÒÀ ÏÎ ÐÀÁÎÒÍÈÊ ÂÎ ÏÅÐÈÎÄÎÒ ÀÍÓÀÐÈ �ÄÅÊÅÌÂÐÈ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÄÎÑÒÈÃÍÀ ����� ÄÅÍÀÐÈ� ØÒÎ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÏÐÎÑÅÊÎÒ ÇÀÏÅÐÈÎÄÎÒ ÀÍÓÀÐÈ � ÄÅÊÅÌÂÐÈ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÏÐÅÒÑÒÀÂÓÂÀ ÍÎÌÈÍÀËÅÍ ÏÎÐÀÑÒ ÎÄ ������¢Î ÐÅÀËÍÈ ÃÎËÅÌÈÍÈ� ÏÐÎÑÅ×ÍÀÒÀ ÍÅÒÎ ÏËÀÒÀ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ Å ÍÀÌÀËÅÍÀ ÇÀ ���� ÂÎÎÄÍÎÑ ÍÀ ÏÐÎÑÅÊÎÒ ÎÄ ÏÐÅÒÕÎÄÍÀÒÀ ÃÎÄÈÍÀ�

®Ä ÑÅÊÒÎÐÑÊÈ ÀÑÏÅÊÒ� ÍÀÌÀËÓÂÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÏÐÎÑÅ×ÍÈÒÅ ÏËÀÒÈ ÂÎ ÏÅÐÈÎÄÎÒÀÍÓÀÐÈ � ÄÅÊÅÌÂÐÈ ���� ÃÎÄÈÍÀ Å ÏÎÈÇÐÀÇÅÍÎ ÂÎ ÂÎÍÑÒÎÏÀÍÑÊÈÒÅ ÄÅÍÎÑÒÈ� ÊÀÄÅØÒÎ ÐÅÀËÍÈÎÒ ÏÀÄ ÈÇÍÅÑÓÂÀ ������ ¨ÑÒÎÂÐÅÌÅÍÎ� ÈÑÏËÀÒÅÍÈÒÅ ÐÅÀËÍÈ ÏÐÎÑÅ×ÍÈÏËÀÒÈ ÂÎ ÑÒÎÏÀÍÑÒÂÎÒÎ ÂÎ ÒÅÊÎÒ ÍÀ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÑÅ ÏÎÍÈÑÊÈ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÏÐÅÒÕÎÄÍÀÒÀ

��

ÃÎÄÈÍÀ ÇÀ ����� ±ÏÎÐÅÄ ÒÎÀ� ÂÎ ÒÅÊÎÒ ÍÀ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÄÎÄÅ ÄÎ ÊÎÍÂÅÐÃÅÍÒÍÈÄÂÈÆÅ|À ÍÀ ÏÐÎÑÅ×ÍÈÒÅ ÍÅÒÎ ÏËÀÒÈ ÂÎ ÑÒÎÏÀÍÑÒÂÎÒÎ È ÍÅÑÒÎÏÀÍÑÒÂÎÒÎ� ÏÐÈ ØÒÎÐÀÇËÈÊÀÒÀ ÊÎÀ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÈÇÍÅÑÓÂÀØÅ ����� �ÂÎ ÊÎÐÈÑÒ ÍÀ ÍÅÑÒÎÏÀÍÑÒÂÎÒÎ�� ÂÎÒÅÊÎÒ ÍÀ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÁÅØÅ ÑÂÅÄÅÍÀ ÍÀ ������

£ÐÀÔÈÊÎÍ ÁÐ� �¤ÈÍÀÌÈÊÀ ÍÀ ÏÐÎÑÅ×ÍÎ ÈÑÏËÀÒÅÍÀ ÍÅÒÎ ÏËÀÒÀ ÏÎ ÐÀÁÎÒÍÈÊ

�

����

����

����

����

�����

µ�

��

�

��

9 9 9 9 9 µ µ µ µ �

��

9 9 9 9 9 µ µ µ µ

ÎÌÈÍÀËÍÈ ÏËÀÒÈ °ÅÀËÍÈ ÏËÀÒÈ

¤ÎÊÎËÊÓ ÑÅ ÑÏÎÐÅÄÀÒ ÈÑÏËÀÒÅÍÈÒÅ ÍÅÒÎ ÏËÀÒÈ ÂÎ ÄÅÊÅÌÂÐÈ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÈÄÅÊÅÌÂÐÈ ���� ÃÎÄÈÍÀ� ÏÐÎÑÅ×ÍÀÒÀ ÍÅÒÎ ÏËÀÒÀ ÏÎ ÐÀÁÎÒÍÈÊ ÍÀ ÊÐÀÎÒ ÎÄ ����ÃÎÄÈÍÀ Å ÍÎÌÈÍÀËÍÎ ÏÎÂÈÑÎÊÀ ÇÀ ����� ØÒÎ ÂÎ ÐÅÀËÍÈ ÃÎËÅÌÈÍÈ ÇÍÀ×È ÏÀÄ ÎÄ����� ¯ÎÐÀÄÈ ÂÈÑÎÊÈÎÒ ÍÎÌÈÍÀËÅÍ È ÐÅÀËÅÍ ÏÀÄ ÍÀ ÏËÀÒÈÒÅ ÂÎ ÑÒÎÏÀÍÑÒÂÎÒÎ ÂÎÄÅÊÅÌÂÐÈ ���� ÃÎÄÈÍÀ� ÒÅÍÄÅÍÖÈÈÒÅ ÇÀ ÍÀÌÀËÓÂÀ|Å ÍÀ ÐÀÇËÈÊÈÒÅ ÌÅeÓ ÏËÀÒÈÒÅ ÍÀÑÒÎÏÀÍÑÊÈÎÒ È ÍÅÑÒÎÏÀÍÑÊÈÎÒ ÑÅÊÒÎÐ ÍÅ ÑÀÌÎ ØÒÎ ÁÅÀ ÍÅÓÒÐÀËÈÇÈÐÀÍÈ� ÒÓÊÓ ÄÎÄÅ ÈÄÎ ÇÃÎËÅÌÓÂÀ|Å ÍÀ ÐÀÇËÈÊÈÒÅ� ²ÀÊÀ� ÈÑÏËÀÒÅÍÈÒÅ ÍÅÒÎ ÏËÀÒÈ ÏÎ ÐÀÁÎÒÍÈÊ ÂÎÑÒÎÏÀÍÑÒÂÎÒÎ ÂÎ ÄÅÊÅÌÂÐÈ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÑÅ ÐÅÀËÍÎ ÏÎÍÈÑÊÈ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÏËÀÒÈÒÅÈÑÏËÀÒÅÍÈ ÂÎ ÄÅÊÅÌÂÐÈ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÇÀ ����� ÄÎÄÅÊÀ ÐÅÀËÍÈÎÒ ÏÀÄ ÍÀ ÏËÀÒÈÒÅ ÂÎÍÅÑÒÎÏÀÍÑÊÈÎÒ ÑÅÊÒÎÐ ÂÎ ÈÑÒÈÎÒ ÈÍÒÅÐÂÀË ÈÇÍÅÑÓÂÀ �����

�����¤ÂÈÆÅ|Å�ÍÀ�ÖÅÍÈÒÅ

´ÈÍÀÍÑÈÑÊÀÒÀ ÑÒÀÁÈËÍÎÑÒ ÏÐÅÒÑÒÀÂÓÂÀ ÍÀÇÍÀ×ÀÅÍ ÐÅÇÓËÒÀÒ ÍÀ ÅÊÎÍÎÌÑÊÀÒÀÏÐÎÃÐÀÌÀ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ�� ±ÒÀÏÊÀÒÀ ÍÀ ÈÍÔËÀÖÈÀ ÌÅÐÅÍÀ ÏÐÅÊÓ ÏÎÐÀÑÒÎÒ ÍÀÖÅÍÈÒÅ ÍÀ ÌÀËÎ ÍÀ ÄÅÊÅÌÂÐÈÑÊÀ ÎÑÍÎÂÀ �ÄÅÊÅÌÂÐÈ ����� ÄÅÊÅÌÂÐÈ ����� ÁÅØÅÑÂÅÄÅÍÀ ÍÀ ÅÄÍÎÖÈÔÐÅÍÎ ÃÎÄÈØÍÎ ÍÈÂÎ ÎÄ ����� ÎÄÍÎÑÍÎ ���� ÏÐÎÑÅ×ÍÎ ÌÅÑÅ×ÍÎ�¤ÎÊÎËÊÓ ÑÅ ÅËÈÌÈÍÈÐÀ ÄÅÑÒÂÎÒÎ ÍÀ ÑÅÇÎÍÑÊÈÎÒ ÔÀÊÒÎÐ� ÒÐÅÍÄÍÀÒÀ ÑÒÀÏÊÀ ÍÀÈÍÔËÀÖÈÀ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÁÅØÅ ÑÂÅÄÅÍÀ ÍÀ ���� ÏÐÎÑÅ×ÍÎ ÌÅÑÅ×ÍÎ� ÈËÈ ����ÃÎÄÈØÍÎ� ¯ÐÈÒÎÀ� ÏÐÎÑÅ×ÍÈÎÒ ÏÎÐÀÑÒ ÍÀ ÖÅÍÈÒÅ ÂÎ ÏÅÐÈÎÄÎÒ ÀÍÓÀÐÈ � ÄÅÊÅÌÂÐÈ���� ÃÎÄÈÍÀ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÏÐÎÑÅÊÎÒ ÍÀ ÖÅÍÈÒÅ ÍÀ ÌÀËÎ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÈÇÍÅÑÓÂÀØÅ������

®ÑÒÂÀÐÅÍÀÒÀ ÑÒÀÏÊÀ ÍÀ ÈÍÔËÀÖÈÀ ÂÎ °ÅÏÓÁËÈÊÀ ¬ÀÊÅÄÎÍÈÀ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀÅ ÇÀ ÏÎÂÅ}Å ÎÄ � ÏÀÒÈ ÏÎÍÈÑÊÀ ÎÄ ÑÒÀÏÊÀÒÀ ÍÀ ÈÍÔËÀÖÈÀ ÂÎ ÎÑÒÀÍÀÒÈÒÅ ÇÅÌÈ ÂÎÒÐÀÍÇÈÖÈÀ ÎÄ ¶ÅÍÒÐÀËÍÀ È ¨ÑÒÎ×ÍÀ ¥ÂÐÎÏÀ� ¢Î ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÑÒÀÏÊÀÒÀ ÍÀ ÈÍÔËÀÖÈÀ ÂÎØÅÑÒÅ ÍÀÐÀÇÂÈÅÍÈ ÇÅÌÈ ÂÎ ÒÐÀÍÇÈÖÈÀ� ÊÀÊÎ È ÂÎ ÇÅÌÈÒÅ ÂÎ ÐÀÇÂÎ� ÏÎÐÀÑÒÎÒ ÍÀÖÅÍÈÒÅ ÂÎ °ÅÏÓÁËÈÊÀ ¬ÀÊÅÄÎÍÈÀ ÂÎ ÌÈÍÀÒÀÒÀ ÃÎÄÈÍÀ ÁÅØÅ ÏÎÍÈÇÎÊ ÇÀ ��� ÏÀÒÈ�¬ÅeÓÒÎÀ� ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÍÀÐÀÇÂÈÅÍÈÒÅ ÇÅÌÈ ÑÒÀÏÊÀÒÀ ÍÀ ÈÍÔËÀÖÈÀ ÂÎ °ÅÏÓÁËÈÊÀ¬ÀÊÅÄÎÍÈÀ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÁÅØÅ ÏÎÂÈÑÎÊÀ ÇÀ � ÏÐÎÖÅÍÒÍÈ ÏÎÅÍÈ ÍÀ ÃÎÄÈØÍÎ ÍÈÂÎ�

��

¢ÈÑÎÊÀÒÀ ÑÒÀÁÈËÍÎÑÒ ÍÀ ÖÅÍÈÒÅ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ Å ÐÅÇÓËÒÀÒ ÍÀÊÎÎÐÄÈÍÈÐÀÍÈÒÅ ÀÍÒÈ � ÈÍÔËÀÖÈÑÊÈ ÌÅÐÊÈ ÍÀ ÌÎÍÅÒÀÐÍÀÒÀ È ÔÈÑÊÀËÍÀÒÀ ÏÎËÈÒÈÊÀ�ÏÎÄÄÐÆÀÍÈ ÎÄ ÏÎËÈÒÈÊÀÒÀ ÍÀ ÄÅÂÈÇÅÍ ÊÓÐÑ� ¢Î ÔÓÍÊÖÈÀ ÍÀ ÑÎÁÎÐÓÂÀ|Å ÍÀÈÍÔËÀÖÈÀÒÀ È ÎÄÐÆÓÂÀ|Å ÑÒÀÁÈËÍÎÑÒ ÍÀ ÖÅÍÈÒÅ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÁÅØÅ ÈÎÃÐÀÍÈ×ÓÂÀ|ÅÒÎ ÍÀ ËÈ×ÍÀÒÀ ÏÎÒÐÎØÓÂÀ×ÊÀ ÏÐÅÊÓ ÊÎÍÒÐÎËÀ ÍÀ ÏÎÐÀÑÒÎÒ ÍÀ ÏËÀÒÈÒÅ�

£ÐÀÔÈÊÎÍ ÁÐ� �¤ÈÍÀÌÈÊÀ ÍÀ ÖÅÍÈÒÅ ÍÀ ÌÀËÎ È ÖÅÍÈÒÅ ÍÀ ÈÍÄÓÑÒÐÈÑÊÈÒÅ ÏÐÎÈÇÂÎÄÈÒÅËÈ

�ÏÎ ÌÅÑÅÖÈ� ÂÎ ��

-5

0

5

10

15

20

25

µ�

��

�

��

9 9 9 9 9 µ µ µ µ ,��� 9 9 9 9 9 µ µ µ µ

¶ÅÍÈ ÍÀ ÌÀËÎ

¶ÅÍÈ ÍÀ ÏÐÎÈÇÂÎÄÈÒÅËÈ ÍÀ

ÈÍÄÓÑÒÐÈÑÊÈ ÏÐÎÈÇÂÎÄÈ

¤ÈÍÀÌÈ×ÊÈ ÍÀÁzÓÄÓÂÀÍÎ� ÑÎ ÈÑÊËÓ×ÎÊ ÍÀ ÀÍÓÀÐÈ È ÎÊÒÎÌÂÐÈ� ÊÎÃÀ ÏÎÐÀÄÈÄÅÑÒÂÎÒÎ ÍÀ ÑÅÇÎÍÑÊÈÎÒ ÔÀÊÒÎÐ È ÊÎÐÅÊÖÈÀÒÀ ÍÀ ÖÅÍÈÒÅ ÊÎÈ ÑÅ ÏÎÄ ÐÅÆÈÌ ÍÀÊÎÍÒÐÎËÀ �ÅËÅÊÒÐÈ×ÍÀÒÀ ÅÍÅÐÃÈÀ�� ÌÅÑÅ×ÍÀÒÀ ÑÒÀÏÊÀ ÍÀ ÈÍÔËÀÖÈÀ ÄÎÑÒÈÃÍÀ �����ÎÄÍÎÑÍÎ ����� È ÌÀ È ÓÍÈ� ÊÎÃÀ ÑÅÇÎÍÑÊÈÎÒ ÔÀÊÒÎÐ ÄÅËÓÂÀØÅ ÂÎ ÎÁÐÀÒÍÀ ÍÀÑÎÊÀ�ÄÅÔËÀÖÈÀ ÎÄ ����� ÎÄÍÎÑÍÎ ���� ÍÀ ÌÅÑÅ×ÍÎ ÍÈÂÎ�� ÂÎ ÎÑÒÀÍÀÒÈÒÅ ÌÅÑÅÖÈ ÎÄ���� ÃÎÄÈÍÀ ÁÅÀ ÐÅÀËÈÇÈÐÀÍÈ ÍÈÑÊÈ È ÑÒÀÁÈËÍÈ ÑÒÀÏÊÈ ÍÀ ÈÍÔËÀÖÈÀ�

²ÀÁÅËÀ ÁÐ� �²ÅÊÎÂÅÍ ÏÎÐÀÑÒ ÍÀ ÖÅÍÈÒÅ

� ÈÍÄÅÊÑÈ ÄÅÊÅÌÂÐÈ ÑÏÐÅÌÀ ÄÅÊÅÌÂÐÈ ÏÐÅÒÕÎÄÍÀÒÀ ÃÎÄÈÍÀ �

���� ���� ���� ���� ���� ���� ����

¶ÅÍÈ ÍÀ ÌÀËÎ

¨ÍÄÓÑÒÐÈÑÊÈ ÏÐÎÈÇÂÎÄȶÅÍÈ ÍÀ ÌÀËζÅÍÈ ÍÀ ÏÐÎÈÇÂÎÄÈÒÅËÈÒÅ

§ÅÌÎÄÅËÑÊÈ ÏÐÎÈÇÂÎÄÈ

¶ÅÍÈ ÍÀ ÓÑËÓÃÈÒÅ

²ÐÎØÎÖÈ ÍÀ ÆÈÂÎÒ

�������

��������������

�������

�������

�������

�����

����������

�����

�����

�����

�����

����������

�����

�����

�����

�������

��������������

�������

�������

�������

�����

����������

�����

�����

�����

�����

����������

�����

�����

�����

�����

����������

����

�����

�����

¨ÇÂÎÐ� °ÅÏÓÁËÈ×ÊÈ ÇÀÂÎÄ ÇÀ ÑÒÀÒÈÑÒÈÊÀ

®Ä ÑÒÐÓÊÒÓÐÅÍ ÀÑÏÅÊÒ� ÖÅÍÈÒÅ ÍÀ ÌÀËÎ ÍÀ ÇÅÌÎÄÅËÑÊÈÒÅ È ÈÍÄÓÑÒÐÈÑÊÈÒÅÏÐÎÈÇÂÎÄÈ ÈÌÀÀ ÄÈÂÅÐÃÅÍÒÍÈ ÄÂÈÆÅ|À� ²ÀÊÀ� ÖÅÍÈÒÅ ÍÀ ÇÅÌÎÄÅËÑÊÈÒÅ ÏÐÎÈÇÂÎÄÈÂÎ ÏÅÐÈÎÄÎÒ ÀÍÓÀÐÈ � ÄÅÊÅÌÂÐÈ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÑÅ ÍÀÌÀËÈÀ ÇÀ ������ ÑÎ ØÒÎ ÃÎÏÎÄÄÐÆÀÀ ÑÎÁÎÐÓÂÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÑÒÀÏÊÀÒÀ ÍÀ ÈÍÔËÀÖÈÀ È ÍÅÇÈÍÎÒÎ ÎÄÐÆÓÂÀ|Å ÍÀÍÈÑÊÎ ÍÈÂÎ� ¯ÀÄÎÒ ÍÀ ÖÅÍÈÒÅ ÍÀ ÇÅÌÎÄÅËÑÊÈÒÅ ÏÐÎÈÇÂÎÄÈ ÑÅ ÄÎËÆÈ ÍÀÇÃÎËÅÌÅÍÀÒÀ ÏÎÍÓÄÀ ÇÀÐÀÄÈ ÍÅÌÎÆÍÎÑÒÀ ÂÎ ÖÅËÎÑÒ ÄÀ ÑÅ ÍÀÄÅ ÇÀÌÅÍÀ ÍÀÒÐÀÄÈÖÈÎÍÀËÍÈÒÅ ÏÀÇÀÐÈ ÍÀ ÊÎÈ ÑÅ ÏËÀÑÈÐÀÀ ÎÂÈÅ ÏÐÎÈÇÂÎÄÈ� ¶ÅÍÈÒÅ ÍÀ ÌÀËÎ ÍÀÈÍÄÓÑÒÐÈÑÊÈÒÅ ÏÐÎÈÇÂÎÄÈ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÎÑÒÂÀÐÈÀ ÓÌÅÐÅÍ ÏÎÐÀÑÒ ÎÄ ����� ÏÐÈØÒÎ ÏÐÎÈÇÂÎÄÈÒÅËÈÒÅ ÍÀ ÈÍÄÓÑÒÐÈÑÊÈ ÏÐÎÈÇÂÎÄÈ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÃÈ ÇÃÎËÅÌÈÀÖÅÍÈÒÅ ÇÀ ÑÀÌÎ �����

��

¯ÎÐÀÑÒÎÒ ÍÀ ÒÐÎØÎÖÈÒÅ ÍÀ ÆÈÂÎÒ ÍÀ ÊÐÀÎÒ ÍÀ ÄÅÊÅÌÂÐÈ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÂÎÎÄÍÎÑ ÍÀ ÄÅÊÅÌÂÐÈ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÈÇÍÅÑÓÂÀ ����� ÀÂÈÑÎÊ ÏÎÐÀÑÒ ÍÀ ÒÐÎØÎÖÈÒÅ ÍÀÆÈÂÎÒ ÁÅØÅ ÎÑÒÂÀÐÅÍ ÂÎ ÀÍÓÀÐÈ È ÎÊÒÎÌÂÐÈ� ÊÎÃÀ ÏÎÐÀÄÈ ÄÅÑÒÂÎÒÎ ÍÀ ÑÅÇÎÍÑÊÈÎÒÔÀÊÒÎÐ È ÇÃÎËÅÌÓÂÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÒÐÎØÎÖÈÒÅ ÇÀ ÅËÅÊÒÐÈ×ÍÀ ÅÍÅÐÃÈÀ È ÎÃÐÅ ÏÎÐÀÑÒÎÒÍÀ ÒÐÎØÎÖÈÒÅ ÄÎÑÒÈÃÍÀ ����� ÎÄÍÎÑÍÎ ���� ÍÀ ÌÅÑÅ×ÍÎ ÍÈÂÎ� ®ÁÐÀÒÍÎ� ÂÎ ÓÍÈ ÈÓËÈ ÄÅÑÒÂÎÒÎ ÍÀ ÑÅÇÎÍÑÊÈÎÒ ÔÀÊÒÎÐ ÂËÈÀÅØÅ ÆÈÂÎÒÍÈÒÅ ÒÐÎØÎÖÈ ÄÀ ÁÈÄÀÒÍÀÌÀËÅÍÈ ÇÀ ����� ÎÄÍÎÑÍÎ ����� ¢Î ÎÑÒÀÍÀÒÈÒÅ ÌÅÑÅÖÈ ÎÄ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÏÎÐÀÑÒÎÒÍÀ ÒÐÎØÎÖÈÒÅ ÇÀ ÆÈÂÎÒ ÑÅ ÎÄÐÆÓÂÀØÅ ÍÀ ÑÒÀÁÈËÍÎ ÍÈÂÎ� ±ÏÎÐÅÄÅÍÎ ÑÎ ÏÐÎÑÅ×ÍÈÒÅÒÐÎØÎÖÈ ÍÀ ÆÈÂÎÒ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ� ÏÎÒÐÎØÓÂÀ×ÊÀÒÀ ÊÎØÍÈÖÀ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÂÎÏÐÎÑÅÊ ÁÅØÅ ÏÎÑÊÀÏÀ ÇÀ ������

��

��¬ÎÍÅÒÀÐÍÎ���ÊÐÅÄÈÒÍÀ�ÏÎËÈÒÈÊÀ

�����¶ÅËÈ�È�ÇÀÄÀ×È�ÍÀ�ÌÎÍÅÒÀÐÍÎ�ÊÐÅÄÈÒÍÀÒÀ�ÏÎËÈÒÈÊÀ

±ÎÇÄÀÂÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÑÒÀÁÈËÍÈ ÔÈÍÀÍÑÈÑÊÈ ÓÑËÎÂÈ ÏÐÅÊÓ ÍÀÒÀÌÎØÍÎÐÅÄÓÖÈÐÀ|Å ÍÀ ÑÒÀÏÊÀÒÀ ÍÀ ÈÍÔËÀÖÈÀ� È ÂÐÇ ÒÀÀ ÎÑÍÎÂÀ ÇÀÆÈÂÓÂÀ|Å ÍÀÅÊÎÍÎÌÑÊÀÒÀ ÀÊÒÈÂÍÎÑÒ� ÁÅÀ ÎÑÍÎÂÍÈ ÖÅËÈ ÍÀ ÅÊÎÍÎÌÑÊÀÒÀ ÏÐÎÃÐÀÌÀ ÂÎ ����ÃÎÄÈÍÀ� ¬ÎÍÅÒÀÐÍÎ � ÊÐÅÄÈÒÍÀÒÀ ÏÎËÈÒÈÊÀ� ÇÀÅÄÍÎ ÑÎ ÔÈÑÊÀËÍÀÒÀ ÏÎËÈÒÈÊÀ ÈÏÎËÈÒÈÊÀÒÀ ÍÀ ÏËÀÒÈ� ÏÐÅÒÑÒÀÂÓÂÀØÅ ÈÍÒÅÃÐÀËÍÀ ÊÎÌÏÎÍÅÍÒÀ ÍÀ ÑÅÎÏÔÀÒÍÀÒÀÑÒÀÁÈËÈÇÀÖÈÎÍÀ ÏÐÎÃÐÀÌÀ ÏÐÎÑËÅÄÅÍÀ ÑÎ ÑÎÎÄÂÅÒÍÈ ÑÒÐÓÊÒÓÐÍÈ ÐÅÔÎÐÌÈ� ¯ÐÈÊÎÍÖÈÏÈÐÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÌÎÍÅÒÀÐÍÀÒÀ ÑÒÐÀÒÅÃÈÀ ÇÀ ���� ÃÎÄÈÍÀ� ÌÎÍÅÒÀÐÍÈÒÅ ÂËÀÑÒÈ MDÑËÅÄÅÀ ÑÒÀÍÄÀÐÄÍÀÒÀ ÊÎÍÖÅÏÖÈÀ� ÊÐÀÍÈ ÖÅËÈ � ÈÍÒÅÐÌÅÄÈÀÐÍÈ ÒÀÐÃÅÒÈ �ÈÍÄÈÊÀÒÎÐÈ � ÎÏÅÐÀÒÈÂÍÈ ÈÍÑÒÐÓÌÅÍÒÈ�

¯ÐÈÌÀÐÍÀ ÊÐÀÍÀ ÖÅË ÍÀ ÌÎÍÅÒÀÐÍÎ�ÊÐÅÄÈÒÍÀÒÀ ÏÎËÈÒÈÊÀ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀÁÅØÅ ÇÀÖÂÐÑÒÓÂÀ|Å ÍÀ ÑÒÀÁÈËÍÎÑÒÀ ÍÀ ÄÅÍÀÐÎÒ� ÎÄÍÎÑÍÎ ÍÀÒÀÌÎØÍÎ ÐÅÄÓÖÈÐÀ|ÅÍÀ ÑÒÀÏÊÀÒÀ ÍÀ ÈÍÔËÀÖÈÀ� ²ÎÀ ÏÎÄÐÀÇÁÈÐÀ ÐÅÑÒÐÈÊÒÈÂÍÎ ÄÈÌÅÍÇÈÎÍÈÐÀ|Å ÍÀÌÎÍÅÒÀÐÍÈÒÅ ÐÀÌÊÈ� ÏÐÈ ØÒÎ ÒÐÅÁÀ ÄÀ ÑÅ ÂÍÈÌÀÂÀ ÏÀÐÈ×ÍÀÒÀ ÌÀÑÀ ÄÀ ÁÈÄÅÎÄÐÆÓÂÀÍÀ ÍÀ ÍÈÂÎ ÊÎÅ }Å ÁÈÄÅ ÄÎÂÎËÍÎ ÇÀ ÍÎÐÌÀËÍÎ ÎÄÂÈÂÀ|Å ÍÀ ÅÊÎÍÎÌÑÊÈÒÅÒÐÀÍÑÀÊÖÈÈ�

ªÀÊÎ È ÂÎ ÏÐÅÒÕÎÄÍÀÒÀ ÃÎÄÈÍÀ� ÒÀÊÀ È ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ� ÎÑÍÎÂÍÈÈÍÒÅÐÌÅÄÈÀÐÍÈ ÖÅËÈ ÍÀ ÌÎÍÅÒÀÐÍÀÒÀ ÏÎËÈÒÈÊÀ ÁÅÀ ÏÐÈÌÀÐÍÈÒÅ ÏÀÐÈ È ÍÀÒÅÑÍÎÄÅÔÈÍÈÐÀÍÀÒÀ ÏÀÐÈ×ÍÀ ÌÀÑÀ ¬�� ¯ÐÎÅÊÖÈÀÒÀ ÍÀ ÏÀÐÈ×ÍÀÒÀ ÌÀÑÀ ¬� ÑÅ ÁÀÇÈÐÀØÅÂÐÇ ÏÐÎÖÅÍÅÒÀÒÀ ÐÅÀËÍÀ ÏÎÁÀÐÓÂÀ×ÊÀ ÇÀ ÏÀÐÈ È ÏÐÅÄÂÈÄÅÍÀÒÀ ÑÒÀÏÊÀ ÍÀÈÍÔËÀÖÈÀ� §ÀÐÀÄÈ ÏÎÐÅÌÅÒÅÍÎÒÎ ÔÓÍÊÖÈÎÍÈÐÀ|Å ÍÀ ÒÐÀÍÑÌÈÑÈÑÊÈÎÒ ÌÅÕÀÍÈÇÀÌ�È ÊÎÍÑÅÊÂÅÍÒÍÎ� ÍÅÌÎÆÍÎÑÒÀ ÏÐÅÖÈÇÍÎ ÄÀ ÑÅ ÏÐÎÔÈËÈÐÀ ÏÎÐÀÑÒÎÒ ÍÀ ÏÀÐÈ×ÍÀÒÀÌÀÑÀ� ÁÅØÅ ÏÐÈÔÀÒÅÍÀ ÑÒÐÀÒÅÃÈÀ ÍÀ ÓÏÐÀÂÓÂÀ|Å ÑÎ ÏÐÈÌÀÐÍÈÒÅ ÏÀÐÈ� ²ÎÀ ÅÀÃÐÅÃÀÒ ÂÐÇ ÊÎ ÀÐÎÄÍÀ ÁÀÍÊÀ ÍÀ °ÅÏÓÁËÈÊÀ ¬ÀÊÅÄÎÍÈÀ ÏÐÅÊÓ ÏÐÈËÀÃÎÄÓÂÀ|ÅÒÎÍÀ ÑÂÎÎÒ ÌÎÍÅÒÀÐÅÍ ÈÍÑÒÐÓÌÅÍÒÀÐÈÓÌ ÌÎÆÅ ÄÀ ÎÑÒÂÀÐÓÂÀ ÍÀÍÅÏÎÑÐÅÄÍÎ ÈÍÀÂÈÑÎÊÎ ÂËÈÀÍÈÅ� ²ÀÐÃÅÒÎÒ ÇÀ ÏÎÐÀÑÒ ÍÀ ÏÐÈÌÀÐÍÈÒÅ ÏÀÐÈ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÁÅØÅÎÄÐÅÄÅÍ ÂÐÇ ÎÑÍÎÂÀ ÍÀ ÏÐÎÖÅÍÊÀÒÀ ÇÀ ÏÎÒÐÅÁÍÀÒÀ ÏÀÐÈ×ÍÀ ÌÀÑÀ È ÇÀ ÂÐÅÄÍÎÑÒÀ ÍÀÌÎÍÅÒÀÐÍÈÎÒ ÌÓËÒÈÏËÈÊÀÒÎÐ�

±Î ÎÃËÅÄ ÍÀ ÔÀÊÒÎÒ ÄÅÊÀ ÓÏÐÀÂÓÂÀ|ÅÒÎ ÑÎ ÏÐÈÌÀÐÍÈÒÅ ÏÀÐÈ Å ÏÎÒÐÅÁÅÍ� ÍÎÍÅ È ÄÎÂÎËÅÍ ÓÑËΠÇÀ ÐÅÀËÈÇÀÖÈÀ ÍÀ ÏÐÅÄÂÈÄÅÍÈÎÒ ÏÎÐÀÑÒ ÍÀ ÏÀÐÈ×ÍÀÒÀ ÌÀÑÀ� ÂÎÒÅÊÎÒ ÍÀ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÁÅØÅ ÏÐÅÄÂÈÄÅÍÎ ÄÀ ÑÅ ÏÐÈÌÅÍÓÂÀ È ÄÈÐÅÊÒÍÈÎÒ ÈÍÑÒÐÓÌÅÍÒÇÀ ÌÎÍÅÒÀÐÍÀ ÊÎÍÒÐÎËÀ � ÎÃÐÀÍÈ×ÓÂÀ|Å ÍÀ ÏÎÐÀÑÒÎÒ ÍÀ ÄÅÍÀÐÑÊÈÒÅ ÊÐÅÄÈÒÈ ÍÀÁÀÍÊÈÒÅ� ªÎÐÈÑÒÅ|ÅÒÎ ÍÀ ÊÐÅÄÈÒÍÈÒÅ ËÈÌÈÒÈ ÂÎ ÌÎÍÅÒÀÐÍÀÒÀ ÏÐÀÊÒÈÊÀ ÂΰÅÏÓÁËÈÊÀ ¬ÀÊÅÄÎÍÈÀ ÎÂÎÇÌÎÆÓÂÀ ÎÑÒÂÀÐÓÂÀ|Å ÍÀ ÂÈÑÎÊ ÑÒÅÏÅÍ ÍÀ ÊÎÍÒÐÎËÀ ÈÓÏÐÀÂÓÂÀ|Å ÑÎ ÏÎÍÓÄÀÒÀ ÍÀ ÏÀÐÈ� ÑÎ ÎÃËÅÄ ÍÀ ÄÈÐÅÊÒÍÀÒÀ È ÐÅËÀÒÈÂÍÎ ÏÐÅÖÈÇÍÀÂÐÑÊÀ ÌÅeÓ ÎÂÎ ÌÎÍÅÒÀÐÅÍ ÀÃÐÅÃÀÒ È ÊÐÀÍÈÒÅ ÖÅËÈ ÍÀ ÌÎÍÅÒÀÐÍÀÒÀ ÏÎËÈÒÈÊÀ� ²ÎÀÑÅ ÄÎËÆÈ ÍÀ ÔÀÊÒÎÒ ØÒÎ ÏÎÐÀÄÈ ÍÅÄÎÂÎËÍÀÒÀ ÐÀÇÂÈÅÍÎÑÒ ÍÀ ÔÈÍÀÍÑÈÑÊÈÎÒ ÑÅÊÒÎÐÈ ÍÅÏÎÑÒÎÅ|ÅÒÎ ÍÀ ÑÎÔÈÑÒÈÖÈÐÀÍÈ ÔÈÍÀÍÑÈÑÊÈ ÏÀÇÀÐÈ� ÁÀÍÊÀÐÑÊÈÎÒ ÑÅÊÒÎÐ �À ÍÅÏÀÇÀÐÎÒ ÍÀ ÊÀÏÈÒÀË� ÈÌÀ ÄÎÌÈÍÀÍÒÍÀ ÓËÎÃÀ ÂÎ ÏÎÑÐÅÄÓÂÀ|ÅÒÎ ÌÅeÓ ØÒÅÄÅ|ÅÒÎ ÈÈÍÂÅÑÒÈÐÀ|ÅÒÎ� ®ÒÒÀÌÓ� ÎÃÐÀÍÈ×ÓÂÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÏÐÎÖÅÑÎÒ ÍÀ ÊÐÅÄÈÒÍÀ ÌÓËÒÈÏËÈÊÀÖÈÀÈÌÏËÈÖÈÒÍÎ ÇÍÀ×È È ÐÅÃÓËÈÐÀ|Å ÍÀ ÏÎÍÓÄÀÒÀ ÍÀ ÏÀÐÈ ÂÎ ÍÀÖÈÎÍÀËÍÀÒÀ ÅÊÎÍÎÌÈÀ�

°ÅÀËÈÇÀÖÈÀÒÀ ÍÀ ÌÎÍÅÒÀÐÍÎ � ÊÐÅÄÈÒÍÀÒÀ ÏÎËÈÒÈÊÀ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÁÅØÅÏÐÅÄÂÈÄÅÍÎ ÄÀ ÑÅ ÎÄÂÈÂÀ ÂÎ ÓÑËÎÂÈ ÍÀ ÔËÅÊÑÈÁÈËÅÍ ÐÅÆÈÌ ÍÀ ÓÒÂÐÄÓÂÀ|Å ÍÀÄÅÂÈÇÍÈÎÒ ÊÓÐÑ ÍÀ ÄÅÍÀÐÎÒ� ¯ÐÈÒÎÀ� ÄÂÈÆÅ|ÅÒÎ ÍÀ ÄÅÂÈÇÍÈÎÒ ÊÓÐÑ ÁÅØÅ

��

ÏÐÅÄÂÈÄÅÍÎ ÄÀ ÏÐÅÒÑÒÀÂÓÂÀ ÎÑÍÎÂÅÍ ÈÍÄÈÊÀÒÎÐ ÇÀ �ÍÅ�ÓÐÀÌÍÎÒÅÆÅÍÎÑÒÀ ÌÅeÓÏÎÍÓÄÀÒÀ È ÏÎÁÀÐÓÂÀ×ÊÀÒÀ ÇÀ ÏÀÐÈ� ÎÄÍÎÑÍÎ ÇÀ ÑÒÅÏÅÍÎÒ ÍÀ ÎÏÒÈÌÀËÍÎÑÒ ÍÀÌÎÍÅÒÀÐÍÎ � ÊÐÅÄÈÒÍÀÒÀ ÏÎËÈÒÈÊÀ� ²ÀÊÀ� ÅÂÅÍÒÓÀËÍÀÒÀ ÄÅÏÐÅÑÈÀÖÈÀ ÍÀ ÄÅÂÈÇÍÈÎÒÊÓÐÑ ÍÀ ÄÅÍÀÐÎÒ ÊÎÀ ÍÅ Å ÐÅÇÓËÒÀÒ ÍÀ ÔÓÍÄÀÌÅÍÒÀËÍÈÒÅ ÏÐÎÌÅÍÈ ÂÎÏËÀÒÍÎÁÈËÀÍÑÍÈÒÅ ÄÂÈÆÅ|À� ÒÐÅÁÀØÅ ÄÀ ÏÐÅÒÑÒÀÂÓÂÀ ÈÍÄÈÊÀÒÎÐ ÇÀ ËÀÁÀÂÎÏÎÑÒÀÂÅÍÈ ÌÎÍÅÒÀÐÍÈ ÐÀÌÊÈ� ²ÎÀ ÈÌÏËÈÖÈÒÍÎ ÁÈ ÏÎÄÐÀÇÁÈÐÀËÎ ÏÎÒÐÅÁÀ ÎÄÇÀÇÅÌÀ|Å ÍÀ ÏÎÐÅÑÒÐÈÊÒÈÂÅÍ ÊÓÐÑ ÍÀ ÌÎÍÅÒÀÐÍÎ � ÊÐÅÄÈÒÍÀÒÀ ÏÎËÈÒÈÊÀ� ¢Î ÑËÓ×ÀÍÀ ÒÐÀÍÎ ÇÃÎËÅÌÓÂÀ|Å ÍÀ ÐÅÀËÍÀÒÀ ÏÎÁÀÐÓÂÀ×ÊÀ ÇÀ ÏÀÐÈ� ÒÎÀ ÁÈ ÑÅÌÀÍÈÔÅÑÒÈÐÀËÎ ÍÀ ÄÅÂÈÇÍÈÎÒ ÏÀÇÀÐ ÑÎ ÇÃÎËÅÌÓÂÀ|Å ÍÀ ÏÎÍÓÄÀÒÀ È ÍÀÌÀËÓÂÀ|Å ÍÀÏÎÁÀÐÓÂÀ×ÊÀÒÀ ÇÀ ÄÅÂÈÇÈ� ØÒÎ ÁÈ ÐÅÇÓËÒÈÐÀËÎ ÑÎ ÇÀÀÊÍÓÂÀ|Å ÍÀ ÅÊÑÒÅÐÍÀÒÀÂÐÅÄÍÎÑÒ ÍÀ ÄÅÍÀÐÎÒ�

¯ÐÈÒÎÀ� ÍÀ ÏÎ×ÅÒÎÊÎÒ ÎÄ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÑÅ ÏÐÅÄÂÈÄÅ ÄÅÊÀ ÊÀÊÎ ÏÎÑËÅÄÈÖÀ ÍÀÖÂÐÑÒÀÒÀ ÌÎÍÅÒÀÐÍÎ � ÊÐÅÄÈÒÍÀ ÏÎËÈÒÈÊÀ� ÂÈÑÎÊÈÒÅ ÍÎÌÈÍÀËÍÈ È ÐÅÀËÍÈ ÊÀÌÀÒÍÈÑÒÀÏÊÈ� À ÄÅËÓÌÍÎ È ÊÀÊÎ ÐÅÇÓËÒÀÒ ÍÀ ÊÐÈÇÀÒÀ ÂÎ ÐÅÃÈÎÍÎÒ� }Å ÏÐÎÄÎËÆÈ ÑÎÑÒÎÁÀÒÀÍÀ ÏÎÂÈÑÎÊÀ ÏÎÍÓÄÀ ÍÀ ÄÅÂÈÇÈ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÏÎÁÀÐÓÂÀ×ÊÀÒÀ� ØÒÎ À ÊÀÐÀÊÒÅÐÈÇÈÐÀØÅÈ ���� ÃÎÄÈÍÀ� ±Î ÏÐÎÅÊÖÈÀÒÀ ÍÀ ÌÎÍÅÒÀÐÍÎ � ÊÐÅÄÈÒÍÀÒÀ ÏÎËÈÒÈÊÀ ÇÀ ���� ÃÎÄÈÍÀÁÅØÅ ÏÐÅÄÂÈÄÅÍÎ ÀÐÎÄÍÀ ÁÀÍÊÀ ÍÀ °ÅÏÓÁËÈÊÀ ¬ÀÊÅÄÎÍÈÀ ÄÀ ÈÍÒÅÐÂÅÍÈÐÀ ÍÀÄÅÂÈÇÍÈÎÒ ÏÀÇÀÐ ÑÎ ÎÒÊÓÏ ÍÀ ÂÈØÎÊÎÒ ÍÀ ÄÅÂÈÇÈ ÍÀÄ ÏÎÁÀÐÓÂÀ×ÊÀÒÀ� ±ÏÎÐÅÄ ÒÎÀ�ÈÀÊÎ ÄÅÂÈÇÍÈÎÒ ÊÓÐÑ ÁÅØÅ ÊÎÍÖÈÏÈÐÀÍ ÊÀÊÎ ÅÍÄÎÃÅÍÎ ÄÅÒÅÐÌÈÍÈÐÀÍÀ ÂÀÐÈÀÁËÀ ÍÀÌÎÍÅÒÀÐÍÀÒÀ ÏÎËÈÒÈÊÀ �ÎÄÍÎÑÍÎ ÄÅÒÅÐÌÈÍÈÐÀ|Å ÍÀ ÄÅÂÈÇÍÈÎÒ ÊÓÐÑ ÂÐÇ ÎÑÍÎÂÀ ÍÀÏÀÇÀÐÍÈÒÅ ÎÄÍÎÑÈ ÍÀ ÏÎÍÓÄÀÒÀ È ÏÎÁÀÐÓÂÀ×ÊÀÒÀ�� ÑÅ ÍÀÑÒÎÓÂÀØÅ ÄÀ ÑÅ ÈÇÁÅÃÍÅÅÂÅÍÒÓÀËÍÀÒÀ ÍÎÌÈÍÀËÍÀ ÀÏÐÅÑÈÀÖÈÀ ÍÀ ÄÅÍÀÐÎÒ È ÍÀÒÀÌÎØÍÎÒÎ ÃÓÁÅ|Å ÍÀÊÎÍÊÓÐÅÍÒÑÊÀÒÀ ÑÏÎÑÎÁÍÎÑÒ ÍÀ ÌÀÊÅÄÎÍÑÊÎÒÎ ÑÒÎÏÀÍÑÒÂÎ�

¢Î ÍÀÑÒÎÓÂÀ|ÅÒÎ ÄÀ ÑÅ ÎÄÐÆÈ ÑÒÀÁÈËÅÍ ÍÎÌÈÍÀËÅÍ ÄÅÂÈÇÅÍ ÊÓÐÑ ÍÀÄÅÍÀÐÎÒ� ÁÅÇ ÏÐÈÒÎÀ ÄÀ ÑÅ ÄÎÂÅÄÅ ÂÎ ÏÐÀØÀ|Å ÐÅÀËÈÇÀÖÈÀÒÀ ÍÀ ÌÎÍÅÒÀÐÍÈÒÅÒÀÐÃÅÒÈ� ÁÅØÅ ÏÐÅÄÂÈÄÅÍÎ ÀÐÎÄÍÀ ÁÀÍÊÀ ÍÀ °ÅÏÓÁËÈÊÀ ¬ÀÊÅÄÎÍÈÀ ÄÀ ÀÏÐÈËÀÃÎÄÓÂÀ ÏÐÈÌÅÍÀÒÀ ÍÀ ÑÎÏÑÒÂÅÍÈÒÅ ÎÏÅÐÀÒÈÂÍÈ ÈÍÑÒÐÓÌÅÍÒÈ ÊÎÍ ÒÅÊÎÂÍÈÒÅÑÎÑÒÎÁÈ ÍÀ ÄÅÂÈÇÍÈÎÒ ÏÀÇÀÐ� ±Î ÎÃËÅÄ ÍÀ ÒÎÀ ØÒÎ ÏÐÎÖÅÍÅÒÈÎÒ ÎÁÅÌ ÍÀÍÅÎÏÕÎÄÍÈÒÅ ÈÍÒÅÐÂÅÍÖÈÈ ÍÀ ÄÅÂÈÇÍÈÎÒ ÏÀÇÀÐ ÃÎ ÍÀÄÌÈÍÓÂÀØÅ ÊÀÏÀÖÈÒÅÒÎÒ ÍÀÌÎÍÅÒÀÐÍÈÒÅ ÈÍÑÒÐÓÌÅÍÒÈ� ÑÅ ÏÐÅÄÂÈÄÅ ÌÎÍÅÒÀÐÍÈÒÅ ÐÀÌÊÈ ÇÀ ÂÀÊÂÀ ÈÍÒÅÐÂÅÍÖÈÀÄÀ ÑÅ ÎÁÅÇÁÅÄÀÒ ÏÐÅÊÓ ÄÅÏÎÍÈÐÀ|Å ÍÀ ÁÓÅÒÑÊÈ ÑÐÅÄÑÒÂÀ ÂÎ ÏÎÑÅÁÅÍ ÔÎÍÄ ÊÀÀÐÎÄÍÀ ÁÀÍÊÀ ÍÀ °ÅÏÓÁËÈÊÀ ¬ÀÊÅÄÎÍÈÀ� ®ÑÂÅÍ ÎÂÀ� ÁÅØÅ ÏÐÅÄÂÈÄÅÍζÅÍÒÐÀËÍÀÒÀ ÁÀÍÊÀ ÄÀ À ÏÐÅÇÅÌÅ ÓËÎÃÀÒÀ ÍÀ ÁÀÍÊÀ ÍÀ ¤ÐÆÀÂÀÒÀ ÏÐÅÊÓ ÏÐÅÔÐËÀ|ÅÍÀ ÄÅÏÎÇÈÒÈÒÅ ÍÀ ¤ÐÆÀÂÀÒÀ ÎÄ ÄÅÏÎÇÈÒÍÈÒÅ ÁÀÍÊÈ ÊÀ ÀÐÎÄÍÀ ÁÀÍÊÀ ÍÀ °ÅÏÓÁËÈÊÀ¬ÀÊÅÄÎÍÈÀ�

¢Î ÑÎÃËÀÑÍÎÑÒ ÑÎ ÎÂÈÅ ÃËÎÁÀËÍÈ ÎÏÐÅÄÅËÁÈ� ÎÑÍÎÂÍÀÒÀ ÖÅË ÍÀ ÌÎÍÅÒÀÐÍÎ �ÊÐÅÄÈÒÍÀÒÀ ÏÎËÈÒÈÊÀ ÇÀ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÁÅØÅ ÄÅÔÈÍÈÐÀÍÀ ÊÀÊÎ ÑÎÁÎÐÓÂÀ|Å ÍÀÑÒÀÏÊÀÒÀ ÍÀ ÈÍÔËÀÖÈÀ ÍÀ ÃÎÄÈØÍÎ ÍÈÂÎ ÎÄ ������ ÏÐÈ ÏÐÅÒÏÎÑÒÀÂÅÍ ÁËÀà ÏÎÐÀÑÒÍÀ ÐÅÀËÍÈÎÒ ÎÏØÒÅÑÒÂÅÍ ÏÐÎÈÇÂÎÄ ÎÄ �����

ªÀÊÎ ÐÅÇÓËÒÀÒ ÍÀ ÏÎÈÍÒÅÍÇÈÂÍÎÒÎ ÑÎÁÎÐÓÂÀ|Å ÍÀ ÈÍÔËÀÖÈÀÒÀ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀÎ×ÅÊÓÂÀ|ÀÒÀ È ÂÐÇ ÒÀÀ ÎÑÍÎÂÀ ÇÀÀÊÍÀÒÀÒÀ ÐÅÀËÍÀ ÏÎÁÀÐÓÂÀ×ÊÀ ÇÀ ÏÀÐÈ� ÂÎ ÒÅÊÎÒÍÀ ÑÅÏÒÅÌÂÐÈ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÁÅÀ ÐÅÂÈÄÈÐÀÍÈ ÏÎÄÎÂÍÈÒÅ ÏÐÅÒÏÎÑÒÀÂÊÈ ÍÀÏÐÎÅÊÖÈÀÒÀ ÍÀ ÌÎÍÅÒÀÐÍÎ � ÊÐÅÄÈÒÍÀÒÀ ÏÎËÈÒÈÊÀ� ²ÀÊÀ� ÐÅÂÈÄÈÐÀÍÈÎÒ ÒÀÐÃÅÒ ÇÀÏÎÐÀÑÒÎÒ ÍÀ ÖÅÍÈÒÅ ÍÀ ÌÀËÎ ÁÅØÅ ÓÒÂÐÄÅÍ ÍÀ ÃÎÄÈØÍÎ ÍÈÂÎ ÎÄ ����� ÄÎÄÅÊÀ ÇÀÎÏØÒÅÑÒÂÅÍÈÎÒ ÏÐÎÈÇÂÎÄ ÑÅ ÏÐÅÄÂÈÄÅ ÄÅÊÀ }Å ÎÑÒÂÀÐÈ ÐÅÀËÅÍ ÏÀÄ ÎÄ ����� ¢ÐÇÎÑÍÎÂÀ ÍÀ ÏÐÎÌÅÍÅÒÈÒÅ ÏÐÅÒÏÎÑÒÀÂÊÈ ÇÀ ÐÅÀËÍÈÒÅ ÂÀÐÈÀÁËÈ� ÁÅÀ ÐÅÂÈÄÈÐÀÍÈ ÈÒÀÐÃÅÒÈÒÅ ÇÀ ÏÎÐÀÑÒ ÍÀ ÎÑÍÎÂÍÈÒÅ ÌÎÍÅÒÀÐÍÈ ÀÃÐÅÃÀÒÈ ÏÐÅÊÓ ÊÎÈ ÌÎÍÅÒÀÐÍÎ �ÊÐÅÄÈÒÍÀÒÀ ÏÎËÈÒÈÊÀ ÂËÈÀÅ ÂÎ ÍÀÑÎÊÀ ÍÀ ÎÑÒÂÀÐÓÂÀ|Å ÍÀ ÊÐÀÍÈÒÅ ÅÊÎÍÎÌÑÊÈÖÅËÈ�

��

²ÀÁÅËÀ ÁÐ� �¯ÐÎÅÊÖÈÀ ÍÀ ÎÑÍÎÂÍÈÒÅ ÐÅÀËÍÈ È ÌÎÍÅÒÀÐÍÈ ÂÀÐÈÀÁËÈ ÇÀ ���� ÃÎÄÈÍÀ

�ÂÎ ÏÐÎÖÅÍÒÈ�

ÏÐÂÀ

ÏÐÎÅÊÖÈÀ

ÐÅÂÈÄÈÐÀÍÀ

ÏÐÎÅÊÖÈÀ

��¨ÍÔËÀÖÈÀ ���� ���

��®ÏØÒÅÑÒÂÅÍ ÏÐÎÈÇÂÎÄ ��� ����

��¤ÅÂÈÇÅÍ ÊÓÐÑ ÔËÅÊÑÈÁÈËÅÍ ÔËÅÊÑÈÁÈËÅÍ

��¯ÐÈÌÀÐÍÈ ÏÀÐÈ ���� ����

��¤ÅÍÀÐÑÊÈ ÊÐÅÄÈÒÈ ���� ����

��¯ÀÐÈ×ÍÀ ÌÀÑÀ ¬� ���� ����

�� ´ÎÍÄ ÇÀ ÏÎÄÄÐØÊÀ ÍÀ ÄÅÂÈÇÍÈÎÒ ÊÓÐÑÍÀ ÄÅÍÀÐÎÒ �ÑÎÑÒÎÁÀ ÂÎ ÌÈËÈÎÍÈÄÅÍÀÐÈ ÍÀ �����������

����� �����

�� ÅÒÎ ÄÅÂÈÇÍÀ ÀÊÒÈÂÀ �ÏÎÐÀÑÒ ÂÎ ÌÈË�ÄÅÍÀÐÈ� ����� �����

±ÏÎÐÅÄ ÐÅÂÈÄÈÐÀÍÀÒÀ ÏÐÎÅÊÖÈÀ� ÍÎÌÈÍÀËÍÈÎÒ ÏÎÐÀÑÒ ÍÀ ÏÀÐÈ×ÍÀÒÀ ÌÀÑÀ¬� ÇÀ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÁÅØÅ ÏÐÅÄÂÈÄÅÍÎ ÄÀ ÈÇÍÅÑÓÂÀ ������ ¢ÐÇ ÎÑÍÎÂÀ ÍÀÏÐÅÄÂÈÄÅÍÈÎÒ ÌÎÍÅÒÀÐÅÍ ÌÓËÒÈÏËÈÊÀÒÎÐ� ÑÅ ÓÒÂÐÄÈ ÄÅÊÀ ÇÀ ÐÅÀËÈÇÀÖÈÀ ÍÀ ÎÂÎÒÀÐÃÅÒ ÏÎÒÐÅÁÍÎ Å ÏÐÈÌÀÐÍÈÒÅ ÏÀÐÈ ÍÀ ÊÐÀÎÒ ÎÄ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÄÀ ÑÅ ÏÎÂÈÑÎÊÈ ÇÀ����� ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÄÅÊÅÌÂÐÈ ÏÐÅÒÕÎÄÍÀÒÀ ÃÎÄÈÍÀ� °ÅÂÈÄÈÐÀÍÈÎÒ ÒÀÐÃÅÒ ÇÀÄÅÍÀÐÑÊÈÒÅ ÊÐÅÄÈÒÈ ÍÀ ÁÀÍÊÈÒÅ ÏÐÅÄÂÈÄÓÂÀØÅ ÏÎÐÀÑÒ ÍÀ ÎÂÎ ÌÎÍÅÒÀÐÅÍ ÀÃÐÅÃÀÒÇÀ ����� �ÄÅÊÅÌÂÐÈ ����� ÄÅÊÅÌÂÐÈ ���� ÃÎÄÈÍÀ�� ¤ÅÏÎÇÈÒÈÒÅ ÍÀ ¤ÐÆÀÂÀÒÀÍÀÌÅÍÅÒÈ ÇÀ ÏÎÄÄÐØÊÀ ÍÀ ÌÎÍÅÒÀÐÍÀÒÀ ÏÎËÈÒÈÊÀ È ÄÅÂÈÇÍÈÎÒ ÊÓÐÑ ÍÀ ÄÅÍÀÐÎÒ ÍÀÊÐÀÎÒ ÎÄ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÁÅØÅ ÏÐÅÄÂÈÄÅÍÎ ÄÀ ÈÇÍÅÑÓÂÀÀÒ ����� ÌÈËÈÎÍÈ ÄÅÍÀÐÈ� ÑÎØÒÎ }Å ÑÅ ÎÂÎÇÌÎÆÈ ÑÒÅÐÈËÈÇÈÐÀÍÀ ÈÍÒÅÐÂÅÍÖÈÀ ÍÀ ÀÐÎÄÍÀ ÁÀÍÊÀ ÍÀ °ÅÏÓÁËÈÊÀ¬ÀÊÅÄÎÍÈÀ ÍÀ ÄÅÂÈÇÍÈÎÒ ÏÀÇÀÐ� ÎÄÍÎÑÍÎ ÎÒÊÓÏ ÍÀ ÏÐÅÄÂÈÄÅÍÈÎÒ ÂÈØÎÊ ÎÄ ����ÌÈËÈÎÍÈ ± ¤ ÄÎËÀÐÈ�

¥ÑÊÎÍÒÍÀÒÀ ÑÒÀÏÊÀ ÍÀ ÀÐÎÄÍÀ ÁÀÍÊÀ ÍÀ °ÅÏÓÁËÈÊÀ ¬ÀÊÅÄÎÍÈÀ ÂÎ ����ÃÎÄÈÍÀ ÁÅØÅ ÏÐÅÄÂÈÄÅÍÎ ÄÀ À ÑËÅÄÈ ÒÐÅÍÄÍÀÒÀ ÑÒÀÏÊÀ ÍÀ ÈÍÔËÀÖÈÀ� ÇÃÎËÅÌÅÍÀÇÀ � ÏÐÎÖÅÍÒÍÈ ÏÎÅÍÈ ÍÀ ÃÎÄÈØÍÎ ÍÈÂÎ ÊÀÊÎ ÐÅÀËÅÍ ÄÅË� ¯ÐÈÒÎÀ� ÈÍÒÅÍÖÈÀ ÁÅØÅÄÀ ÑÅ ÈÇÁÅÃÍÅ ÂÎÄÅ|ÅÒÎ ÍÀ Ò�Í� �VWRS DQG JR� ÊÀÌÀÒÍÀ ÏÎËÈÒÈÊÀ� ²ÎÀ ÇÍÀ×È ÄÅÊÀÂÈÑÎÊÈÒÅ ÊÀÌÀÒÍÈ ÑÒÀÏÊÈ }Å ÑËÓÆÀÒ ÊÀÊÎ ÎÑÍÎÂÅÍ ÈÍÑÒÐÓÌÅÍÒ ÇÀ ÎÄÁÐÀÍÀ ÍÀÄÅÂÈÇÍÈÎÒ ÊÓÐÑ ÍÀ ÄÅÍÀÐÎÒ� À ÄÓÐÈ ÏÎ ÑÎÁÎÐÓÂÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÈÍÔËÀÖÈÀÒÀ ÈÏÎÒÈÑÍÓÂÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÈÍÔËÀÖÈÎÍÈÒÅ Î×ÅÊÓÂÀ|À ÄÀ ÑÅ ÇÀÏÎ×ÍÅ ÑÎ ÏÎÑÒÅÏÅÍÎÍÀÌÀËÓÂÀ|Å ÍÀ ÅÑÊÎÍÒÍÀÒÀ ÑÒÀÏÊÀ È ÑËÅÄÑÒÂÅÍÎ� ÍÀ ÊÀÌÀÒÍÈÒÅ ÑÒÀÏÊÈ ÍÀÄÅÏÎÇÈÒÍÈÒÅ ÁÀÍÊÈ�

�����®ÑÒÂÀÐÅÍÈ�ÌÎÍÅÒÀÐÍÎ�ÊÐÅÄÈÒÍÈ�ÄÂÈÆÅ|À�ÂÎ������ÃÎÄÈÍÀ

®ÑÍÎÂÍÀ ÊÀÐÀÊÅÐÈÑÒÈÊÀ ÍÀ�ÅÊÎÍÎÌÑÊÈÒÅ ÄÂÈÆÅ|À ÂÎ °ÅÏÓÁËÈÊÀ ¬ÀÊÅÄÎÍÈÀÂÎ����� ÃÎÄÈÍÀ Å ÎÑÒÂÀÐÓÂÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÈÑÊËÓ×ÈÒÅËÍÎ ÂÈÑÎÊÀ ÔÈÍÀÍÑÈÑÊÀ ÑÒÀÁÈËÍÎÑÒ�¯ÐÈÒÎÀ� ÇÀÐÀÄÈ ÎÒÂÎÐÅÍÎÑÒÀ ÊÎÍ ÑÂÅÒÎÒ ÊÀÊÎ ÏÐÅÄÓÑËΠÇÀ ÐÀÇÂÎ ÂÎ ÓÑËÎÂÈ ÍÀÎÃÐÀÍÈ×ÅÍÎÑÒ ÍÀ ÒÅÐÈÒÎÐÈÀÒÀ È ÏÀÇÀÐÎÒ� ÄÅÂÈÇÍÈÎÒ ÊÓÐÑ ÍÀ ÄÅÍÀÐÎÒ ÑÅ ÀÂÓÂÀ ÊÀÊÎÇÍÀ×ÀÅÍ ÔÀÊÒÎÐ ÊÎ ÃÎ ÄÅÒÅÐÌÈÍÈÐÀ ÎÁÅÌÎÒ ÍÀ ÈÇÂÎÇ È ÓÂÎÇ� À ÈÑÒÎÂÐÅÌÅÍÎÏÐÅÒÑÒÀÂÓÂÀ È ÎÑÍÎÂÍÎ ÍÎÌÈÍÀËÍÎ ÑÈÄÐÎ ÎÄ ÊÎÅ ÇÀÂÈÑÈ ÄÂÈÆÅ|ÅÒÎ ÍÀ ÎÑÒÀÍÀÒÈÒÅÍÎÌÈÍÀËÍÈ ÂÀÐÈÀÁËÈ ÂÎ ÅÊÎÍÎÌÈÀÒÀ�  ÍÀËÈÇÀÒÀ ÍÀ ÌÅeÓÇÀÂÈÑÍÎÑÒÀ ÍÀÈÍÔËÀÖÈÀÒÀ� ÌÎÍÅÒÀÐÍÈÒÅ ÀÃÐÅÃÀÒÈ È ÄÅÂÈÇÍÈÎÒ ÊÓÐÑ ÍÀ ÄÅÍÀÐÎÒ ÂÎ °ÅÏÓÁËÈÊÀ¬ÀÊÅÄÎÍÈÀ� ÏÎÊÀÆÓÂÀ ÄÅÊÀ ÊÎÐÅËÀÒÈÂÍÀÒÀ ÂÐÑÊÀ ÌÅeÓ ÄÅÂÈÇÍÈÎÒ ÊÓÐÑ È

��

ÈÍÔËÀÖÈÀÒÀ Å ÏÎÀÊÀ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÏÎÂÐÇÀÍÎÑÒÀ ÌÅeÓ ÈÍÔËÀÖÈÀÒÀ È ÌÎÍÅÒÀÐÍÈÒÅÀÃÐÅÃÀÒÈ�

£ÐÀÔÈÊÎÍ ÁÐ� �

¬¥±¥·  ±² ¯ª    ¯®° ±²   ¯ °¨· ²  ¬ ±  �¬��

-20

-10

0

10

20

30

40

92:07 93:01 93:07 94:01 94:07 95:01 95:07

DDM1

¬¥±¥·  ±² ¯ª    ¨´« ¶¨ 

-20

0

20

40

60

80

92:07 93:01 93:07 94:01 94:07 95:01 95:07

DDCPI

¬¥±¥·  ±² ¯ª    ¯°®¬¥    ¤¥¢¨§¨®² ª³°±   ¤¥ °®²¢® ®¤®±   £¥°¬ ±ª ²  ¬ °ª 

-10

0

10

20

30

40

92:07 93:01 93:07 94:01 94:07 95:01 95:07

DDEXCI

¢ÐÇ ÎÑÍÎÂÀ ÍÀ Î×ÅÊÓÂÀ|ÀÒÀ� ÍÅÐÀÌÍÎÒÅÆÀÒÀ ÌÅeÓ ÏÎÍÓÄÀÒÀ È ÏÎÁÀÐÓÂÀ×ÊÀÒÀÇÀ ÄÅÂÈÇÈ ÍÀ ÄÅÂÈÇÍÈÎÒ ÏÀÇÀÐ ÄÀ ÏÐÎÄÎËÆÈ È ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ �ÏÐÅÒÕÎÄÍÎ� ÂÅ}Å ÄÂÅÃÎÄÈÍÈ ÏÎ ÐÅÄ ÏÎÑÒÎÅØÅ ÃÎËÅÌ ÂÈØÎÊ ÍÀ ÄÅÂÈÇÈ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÏÎÁÀÐÓÂÀ×ÊÀÒÀ��ÌÎÍÅÒÀÐÍÀÒÀ ÏÎËÈÒÈÊÀ ÁÅØÅ ÎÐÈÅÍÒÈÐÀÍÀ ÊÎÍ ÑÏÐÅ×ÓÂÀ|Å ÍÀ ÀÏÐÅÑÈÀÖÈÀ ÍÀÄÅÍÀÐÎÒ ÎÄ ÏÎÃÎËÅÌÈ ÐÀÇÌÅÐÈ� ÁÅÇ ÏÐÈÒÎÀ ÄÀ ÑÅ ÄÎÂÅÄÅ ÂÎ ÎÏÀÑÍÎÑÒÈÑÏÎËÍÓÂÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÎÑÍÎÂÍÈÒÅ ÌÎÍÅÒÀÐÍÈ ÒÀÐÃÅÒÈ� ¢ÀÊÂÀÒÀ ÖÅË ÍÀ ÌÎÍÅÒÀÐÍÈÒÅÂËÀÑÒÈ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÁÅØÅ ÂÎ ÖÅËÎÑÒ ÐÅÀËÈÇÈÐÀÍÀ� ¨ÌÅÍÎ� ÏÎÍÄÅÐÈÐÀÍÈÎÒÍÎÌÈÍÀËÅÍ ÄÅÂÈÇÅÍ ÊÓÐÑ ÍÀ ÄÅÍÀÐÎÒ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÃÅÐÌÀÍÑÊÀÒÀ ÌÀÐÊÀ ÈÀÌÅÐÈÊÀÍÑÊÈÎÒ ÄÎËÀÐ ÂÎ ÒÅÊÎÒ ÍÀ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÀÏÐÅÑÈÐÀØÅ ÇÀ ����� ¯ÐÈÒÎÀ� ÂÎÎÄÍÎÑ ÍÀ ÃÅÐÌÀÍÑÊÀÒÀ ÌÀÐÊÀ� ÄÅÍÀÐÎÒ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÄÅÏÐÅÑÈÐÀØÅ ÇÀ �����ÄÎÄÅÊÀ ÂÎ ÎÄÍÎÑ ÍÀ ÀÌÅÐÈÊÀÍÑÊÈÎÒ ÄÎËÀÐ ÂÎ ÈÑÒÈÎÒ ÏÅÐÈÎÄ ÄÅÍÀÐÎÒ ÀÏÐÅÑÈÐÀØÅÇÀ �����

��

§ÀÀÊÍÓÂÀ|ÅÒÎ ÍÀ ÐÅÀËÍÈÎÒ ÅÔÅÊÒÈÂÅÍ ÊÓÐÑ ÍÀ ÄÅÍÀÐÎÒ ÂÎ ���� ÃÎÄÈÍÀ ÅÐÅÇÓËÒÀÒ ÍÀ ÄÅÑÒÂÎÒÎ ÍÀ ÑËÅÄÍÈÒÅ ÔÀÊÒÎÐÈ� À� ÇÀÀÊÍÀ�