2014-001 건설산업 Overweight UAE ‘저가수주’ 현장을 가다 건설업 2014. 1. 6. Analyst 김형근 02-6309-4530 [email protected]RA 김재윤 02-6309-2656 [email protected]현대건설(000720) Strong Buy, TP 90,000 원 현대산업(012630) Strong Buy, TP 35,000 원 결론: 건설업 투자의견 ‘Overweight’ - 건설주 회복국면 진입으로 턴어라운드 종목 차별화 확대 전망 - UAE ‘저가수주’ 현장들은 대부분 마무리 단계로 추가 대규모 손실은 없음 ① 대규모 RRE Proj. 및 Borouge 3rd Proj. 발주처 사유에 따른 공기연장 및 Change Order 로 추가 대규모 손실은 없이 마무리 예정 ② CBDC(Carbon Black Delayed Coker) Proj. 및 샤 가스(Shah Gas) Proj. 초기현장 및 본격적인 공사로 추가 손실 가능성 존재 ③ 더 이상 UAE 지역 ‘과당경쟁’ 입찰 하지 않을 것→ 향후 Mega Proj. 입찰은 컨소시엄 및 JV(Joint Venture)형태 이루어 질 것으로 전망 투자포인트 1. ‘저가수주’ 원산지 UAE 및 사우디 일부 손실 Projects 존재 ① 2009 년~2011 년 ‘저가수주’ 현장 대부분 마무리 단계로 진입 ② Project 별 차이는 존재하나 2Q14, 3Q14 대부분 완공될 예정 ③ Proj. 입찰결과시 1 위, 2 위 가격차이가 큰 Proj. 이익 남기기 어려움 - UAE 초기현장 추가적 손실은 제한적, 신규현장의 추가 손실 가능성 상존 - 사우디 특수공종 및 신시장 진출 현장은 ‘저마진’ 2. 국내 건설사들은 수주 목표치 하향과 양질의 수주전략 수립 예상 ① 중동지역 Proj. 입찰→ 컨소시엄 및 JV 형태로 참여하여 공동수행(Localization) ② 현지업체에게 기술이전을 통한 신시장 진입(Globalization) ③ 비중동지역 Proj. 자금조달(Financing) 통한 수의계약 추진(Diversification) Top Picks: 현대건설, 현대산업 - 차선호주: 대림산업, 삼성물산 - 관련종목: GS 건설, 삼성엔지니어링
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Borouge, Petrochemical ComplexEthylene 연 600,000톤 생산Polyethylene 연 450,000톤 생산
IPIC, ChemicalsIndustrial CityPhase I (Taweelah)
자료: 메리츠종금증권 리서치센터
메리츠종금증권 리서치센터 16
Analyst 김형근(6309-4530) UAE ‘저가수주’ 현장을 가다 건설업
(Overweight)
III. 이란
2H14 건설 발주 시작
2013 년 11 월 24 일 핵협상 타결에 따른 이란 정부는 외국인 투자 유치를 위해 준비
중에 있다. 특히 해외 석유 메이저기업의 투자유치를 위해 투자절차 간소화와 세금감면
등 인센티브 제공하여 관련법을 개정 중에 있으며 국제 석유회사들도 IOC (International
Oil Company) 긍정적으로 반응하고 있다.
일부 경제 제재(Sanction) 완화로 향후 6 개월 동안 합의사항이 잘 이행시 적극적으로
외국인들의 투자가 시작될 것으로 전망된다. 따라서 2014 년 상반기 이란의 경제 제재가
대부분 풀리게 되면 건설시장도 본격적인 발주가 시작될 것으로 예상된다.
<외국인 투자 인센티브>: 이란 자유무역산업지대 내 적용되는 외국인투자 인센티브
- 수입 원재료 및 시설재에 대한 관세 면제
- 투자 기업에 대한 15 년 동안의 내국세 면제
- 투자 지분 100% 소유 보장
- 자유무역산업지대에서 이란 본토로 반입되는 물품의 관세 면제
- 자본 및 임금에 대한 송금 보장
- 100 년간 장기 부지임대 허용
- 노동법 적용 완화 혜택
- 무비자 출입국 허용 등 각종 편의 제공
- 외국은행 설립 인가
[그림 25] 이란 주요 발주기관
Ministry of Petroleum
NIOC NPC NIGC
1) 1951년 설립된 이란 석유회사 이란내 모든 석유 및 가스개발사업 주도2) 생산능력 원유 370만 배럴/일 정유 190만 배럴/일 Gas 606억 입방미터 생산3) 자회사 5 Upstream Division: 유전 탐사 및 생산 (Pars Oil&Gas Co, NIOC South, Ect) Service Company: 수출 및 금융 조달 (NIOC International, NICO) 정유공장: Tehran Refinery 포함 9개 정유공장
1) 1964년 설립된 이란 국영 석유화학 회사 이란내 모든 석유화학 제품 생산, 판매2) 생산능력: 1,569만톤의 석유화학 제품 생산3) 자회사 Service Company: 판매와 금융조달 (PCC, PIDMCO, NPC International, Etc) 석유화학공장: 9개의 기존 공장과 11개 이상의 신규 증설 공장
1) 이란 국영 Gas 회사로 이란내 Gas 생산, 운송, 판매 담당2) 생산능력: Gas 2, 317 MMCFD3) 자회사: Bandar Abbas, Bushehr 등지의 생산공장과 Gas Boosting Station 보유
쿠웨이트 쿠웨이트석유회사 오일&가스(LSFO) 파이프라인 플랜트/토목 2010-07 2013-04 1,406 100% 2010 UAE ABU DHABI POLYMERS CO 보루쥐-3 확장 프로젝트 : 유틸리티 & 오프사이트 가스/유틸 2010-06 2014-01 935 100%
2011 UAE ABU DHABI POLYMERS CO 보루쥐-3 : 가교 폴리에틸렌 PKG 화학 2011-01 2013-12 169 100% 2010 쿠웨이트 공공사업성 부비안 항만 Phase 1, Stage 2 토목/항만 2010-07 2014-02 1,133 100% 2012 사우디 Ma’aden Bauxite and Alumina 마덴 알루미나 리파이너리 공사 화학/설비 2012-03 2014-05 1,502 100%
싱가포르 Jurong Town Corporation 주롱 지하암반 유류비축기지 1 단계 건축 2009-04 2013-02 592 100% 2009 UAE GASCO 통합가스개발 시설공사 PKG 2 건축 2009-10 2013-05 1,702 100% 사우디 사우디전력회사 메카 노스 380kV 송전선 공사 발전/송변전 2010-09 2013-02 74 100% 사우디 사우디전력회사 Hail~Al-Jouf 380kV 송전선 발전/송변전 2010-09 2013-02 139 100% 싱가포르 218 오차드 스페셜리스트 오차드 에머럴드 건물공사 건축 2010-06 2013-08 59 100% 싱가포르 UE 솜머셋 오차드로드 언더그라운드 워크웨이 토목/도로 2010-06 2013-08 16 100% 싱가포르 UE 오차드 스페셜리스트 쇼핑센터 건물공사 건축 2010-06 2013-08 323 100% 싱가포르 Cove Development Pte. Ltd. 트윈 피크 콘도미니엄 공사 건축 2010-10 2013-12 135 100% 카타르 공공사업청 하마드 메디컬 시티 2 단계 건축 2010-12 2013-12 534 100% 인도 MAHARASHTRA STATE ROAD DEV 인도 웨스턴 프리웨이 해상교량 공사 2A 단계(BOT 공사) 토목/교량 2010-02 2014-05 603 100% 리비아 전력청 트리폴리 웨스트 1,400MW Steam 발전소 공사 발전 2010-07 2015-01 1,360
2010
UAE 원청:한국전력공사 UAE 원자력 발전소 건설(시공 패키지) 원자력 2010-03 2020-05 3,077 싱가포르 Asia Square Tower 2 Pte. Ltd. 아시아 스퀘어타워 2 복합 빌딩 공사 건축 2011-01 2013-08 345 100% 사우디 사우디전력회사 마카-타이프 및 타북-두바간 송전선 공사 발전/송변전 2011-08 2014-01 154 100% 싱가포르 애스턴 부동산 럭키타워 재건축 공사 건축 2011-05 2014-01 138 100% 싱가포르 사우스비치 컨소시움 사우스 비치 복합 빌딩 개발 공사 건축 2011-08 2014-10 672 100%
2011
싱가포르 Land Transport Authority 도심지하철 3 단계 패키지 A - C931 토목/지하철 2011-04 2016-12 153 2012 싱가포르 UE Orchard Pte Ltd 외 2 개사 Redevelopment Of Specialists' Centre 건축 2012-04 2013-08 510 100%
쿠웨이트 공공사업성 무바락 알 카비르 항만 Phase1 Stage 1 - 제방 공사 토목 2013-01 2014-10 73 100% 싱가포르 Jurong Town Corporation Chawan & Merlimau 매립공사 토목 2013-02 2015-01 144 100% 인도네시아 Perusahaan Listrik Negara 북서 수마트라 송전선(275kV ) 공사 - Pkg 2 송변전 2013-03 2015-04 61 100% 인도네시아 PT. Angkasa Pura II Soekarno-Hatta 공항 터미널3 확장공사 토목 2013-03 2015-07 73 100% 스리랑카 존킬스 킬스씨티 복합 건축공사 건축 2013-09 2015-11 340 100% 터키 ICA(ICTAS-ASTALDI JV) 보스포러스 제3 교량 토목 2013-03 2015-11 418 100% 사우디 사우디전력회사 셰검-2 380kV 변전소 공사 발전/송변전 2013-07 2015-12 110 100% 카타르 New Doha Port Project Steering 도하 신항만 - 운하 굴착, 안벽, 준설(00035) 토목 2013-08 2016-02 186 싱가포르 MS Pte Ltd Marina South 복합개발 공사 토목 2013-06 2016-08 790
2013
UAE 아부다비 해상 유전 운영회사 SARB 유전 개발 공사 (PKG 4) 플랜트/토목 2013-03 2017-09 1,894 2009 베트남 Hyundai RNC Hatay Co., Ltd. 하노이 하동 복합주거단지 개발공사 건축 2009-12 2013-02 154 100% 수의
방글라데시 방글라데시 전력 회사 방글라데시 하리푸르 360MW 복합화력발전소 공사 발전 2010-12 2013-06 343 100% 2010 말레이시아 페트로나스 가스(주) 페트로나스 가스플랜트 보수 및 교체 2 프로젝트 가스 2010-11 2013-07 32 100% 제한 베트남 베트남 전력청 몽즈엉 1 화력발전소 공사 (2 x 500MW) 발전 2011-09 2015-07 1,462 수의 100% 2011 인도네시아 Perusahaan Listrik Negara 푸산간 1&2 수력발전소 공사 발전/수력 2011-03 2015-12 93 제한 100% 베네수엘라 PDVSA Petroleo S.A. 뿌에르또 라크루즈 정유공장 정유 2012-06 2015-12 1,513 100% 2012 쿠웨이트 MPW Sheikh Jaber Al-Ahmed Al-Sabah Causeway 토목/도로 2012-11 2017-11 2,060 제한 인도네시아 PT. Angkasa Pura II Soekarno-Hatta 공항 터미널3 확장공사 토목 2013-03 2015-07 73 제한 100% 태국 태국 랩 앤 케미컬 주식회사 선형알킬벤젠(LAB) 프로젝트 화학/설비 2013-07 2015-08 54 수의 100% 우즈벡 UzbekEnergo Talimarjan Thermal Power Plant Expansion 발전 2013-03 2016-08 819 수의 투르크(합) 투르크멘 가스 키얀리 석유화학단지 조성 프로젝트 화학/설비 2013-09 2018-04 630 수의
2013
베네수엘라 PDVSA Petroleo S.A. Santa Ines 정유공장 정유 2013-12 2017-02 1,400 수의 2014 우즈벡 Oltin Yo’l GTL GTL 프로젝트 가스/설비 2014-01 2017-08 2,326 수의
원가율 100% 이상 Projects(손실확정) 원가율 95% 이상 Projects(저마진) 원가율 90% 이상 Projects 원가율 88% 미만 Projects
자료: Meed, Dart, 해외건설협회, 각 사, 메리츠종금증권
Analyst 김형근(6309-4530) UAE ‘저가수주’ 현장을 가다 건설업
(Overweight)
메리츠종금증권 리서치센터 36
[표 10] 현대엔지니어링 해외 Project 진행률 (단위: 백만불)
공사진행율 연도 지역 발주처 Project 명 공종 계약일
완공예정일
도급액1H13 2H13 1H14 2H14 1H15 2H15
인도 GVK 가우타미 복합화력 발전소 STAGE II 발전 2010-06 2013-10 295 100% 2010
오만 OOCEP 무산담 가스 플랜트 프로젝트 가스 2010-12 2014-02 594 100% 2012 싱가포르 Sembcorp Industries ICW 소각장 건설공사 - 엔지니어링 등 플랜트 2012-12 2015-06 53 100%
인도 Hindustan Electricity Generation Company Private Limited
히라난다니 복합화력 발전소 프로젝트 발전 2010-11 2014-06 1,008 100%
카자흐 KEGOC 카자흐스탄 변전소 현대화사업-PKG 2 송변전 2011-01 2013-11 73 100% 사우디 Polysilicon Technology Company PTC 쥬베일 폴리실리콘 프로젝트 화학/설비 2011-02 2014-12 188 100% 우즈벡 루크오일 우즈벡 칸딤 가스전 개발 프로젝트 - F/S/상세설계 가스 2011-08 2015-07 238 100% 우즈벡 우즈코가스 케미칼 우스투르트 가스화학단지 공사(UT&OS) 가스 2011-08 2014-11 692 100%
알제리 HESS(Rhourde el Rouni) Ltd. 알제리 비리엘므사나(BMS) 필드 개발 프로젝트
토목 2011-09 2014-03 159 100%
방글라데시 아슈간지 전력회사 아슈간지 225MW 복합화력 발전소 - EPC 발전 2011-10 2014-02 176 100% 케냐 케냐전력공사 올카리아 지열 발전 사업 발전 2011-11 2014-05 372 100% 이라크 전력부 루마일라 가스터빈 발전소 프로젝트 발전 2011-11 2013-10 308 100%
2011
아제르바이잔 한국국제협력단 압쉐론반도 쿠르다카니구역 상하수도시설 토목 2011-12 2014-05 12 100% 콜롬비아 Termotasajero S.A. 테르모타사헤로 II 160MW 석탄화력발전소 발전 2012-01 2015-09 280 100% 콜롬비아 Aguas Nacionales EPM 콜롬비아 Bello 폐수처리장 사업 수처리 2012-03 2016-03 69 카자흐 HILL Corp 쉼켄트 윤활기유 공장 건설공사 화학/설비 2012-07 2016-03 895
2012
알제리 알제리 전력생산공사 아인 아르낫 1,200MW 복합화력 발전소 발전 2012-11 2016-02 739 필리핀 RP Energy Inc.(SPC) RP Energy 수빅 2x300MW 석탄화력발전소 발전 2013-03 2016-09 188 파키스탄 Attock Refinery Limited(ARL) ARL Upgradation Project 화학/설비 2013-04 2015-07 187 100% 태국 태국 랩 앤 케미컬 주식회사 선형알킬벤젠(LAB) 프로젝트 화학/설비 2013-07 2015-08 213 100%
2013
우즈벡 루크오일 우즈벡 칸딤 가스 조기 생산 EPC 프로젝트 가스 2013-10 2014-12 418 100% 적도기니아 적도 기니아 적도기니 적조모 상하수도 시설공사 토목 2012-02 2014-12 38 100% 수의 투르크 투르크멘바쉬 정유단지 투르크멘바쉬 정유공장 개보수 공사 정유 2012-06 2015-06 468 100% 수의 베네수엘라 PETROLEOS DE VENEZUELA 뿌에르또 라크루즈 정유공장 정유 2012-06 2016-12 648 수의 적도기니아 적도 기니아 몽고모시 하수도 O&M 토목 2012-12 2015-01 5 100% 수의 적도기니아 적도 기니아 에비나용시 상하수도 O&M 토목 2012-12 2015-01 9 100% 수의
2012
적도기니아 적도 기니아 에비베인시 상하수도 O&M 토목 2012-12 2015-01 10 100% 수의 투르크 Petronas Carigali Turkmenistan 가스 및 오일처리 시설확장 사업 화학/설비 2013-09 2016-09 238 수의 투르크 투르크멘 가스 키얀리 석유화학단지 조성 프로젝트 화학/설비 2013-09 2018-04 1,471 수의 베네수엘라 PDVSA Petroleo S.A. Santa Ines 정유공장 정유 2013-12 2017-02 500 수의 앙골라 앙골라 인프라 사업 토목 2013-04 250 수의
2013
우즈벡 Oltin Yo’l GTL GTL 프로젝트 가스/설비 2014-01 2017-08 640 수의
원가율 100% 이상 Projects(손실확정) 원가율 95% 이상 Projects(저마진) 원가율 90% 이상 Projects 원가율 88% 미만 Projects
자료: Meed, Dart, 해외건설협회, 각 사, 메리츠종금증권
Analyst 김형근(6309-4530) UAE ‘저가수주’ 현장을 가다 건설업
(Overweight)
메리츠종금증권 리서치센터 37
[표 11] 대림산업 해외 Project 진행률 (단위: 백만불)
공사진행율 연도 지역 발주처 Project 명 공종 계약일
완공예정일
도급액1H13 2H13 1H14 2H14 1H15 2H15
2009 싱가폴 Land Transport Authority 마리나 해안 고속도로 토목 2009-08 2013-06 401 100% 공기연장 2010 쿠웨이트 국영정유회사 MAA 제 4 LPG 처리시설 가스 2010-07 2013-07 889 100% 공기연장
사우디 사우디 아람코+다우 RTIP 디니트로톨루엔/질산 프로젝트 화학 2011-09 2014-05 203 100% 사우디 사우디전력회사 쇼아이바 2 복합화력발전소 건설 공사 발전 2011-10 2014-09 1,219 100% 공기단축 2011 사우디 사우디 아람코+다우 RTIP TDI/TDA 프로젝트 화학 2011-09 2015-01 330 100%
2009 이란 페트로파스 사우스파 12 단계 액상처리시설/유틸리티 2 가스/유틸 2009-09 2014-12 612 100% 중단 사우디 사우디 아람코 얀부 수출 정유공장 프로젝트 가솔린 PKG 정유 2010-07 2014-05 1,063 100%
2010 사우디 사우디 아람코 얀부 수출 정유공장 프로젝트 수첨분해 PKG 정유 2010-07 2014-05 601 100% 사우디 사우디 아람코+다우 RTIP 모노니트로벤젠/아닐린/포르말린 화학 2011-09 2014-05 147 100% 사우디 사우디 아람코+다우 RTIP 혼합 피드 크래커 프로젝트 화학 2011-07 2014-09 920 100% 2011 사우디 사우디 아람코+다우 RTIP PMDI/PMDA 프로젝트 화학 2011-09 2014-10 281 100% 쿠웨이트 KOC KOC Installation of Telemetry System 토목 2012-05 2014-12 175 100% 사우디 Kemya 사우디 Elastomers 프로젝트 화학/유틸 2012-07 2015-10 713 100% 2012 사우디 Saudi Aramco & Sumitomo Rabigh Ⅱ CP-1 Project 화학/유틸 2012-07 2015-12 146 100% 리비아 TPB 베니나 공항터미널 공사 토목 2013-04 2014-02 20 100% 사우디 SAAC 부타놀 앤드 신가스 프로젝트 화학 2013-01 2015-05 295 100% 쿠웨이트 국영정유회사 CFP –유동촉매변환/Sour Water 처리/냉각타워 화학 2013-06 2015-07 179 100% 사우디 아람코 - 스미토모 화학 라비그 II 프로젝트 (CP2) 화학 2013-05 2016-05 223 사우디 Ma`aden 마덴 암모니아 화학 2013-07 2016-09 825
2013
부루나이 개발성 Sungai Brunei-Kampong Sungai Kebun 교량 토목 2013-06 2016-09 94 2010 베트남 Gemadept-Terminal Link 제마링크 컨테이너 터미널 1 단계 공사 토목 2010-06 2013-10 71 100% 수의
메틸렌 디페닐 이소시아네이트 공장 화학 2011-05 2014-05 46 100% 수의 2011
필리핀 알슨즈 코퍼레이션 SM 200MW 석탄화력발전소 발전 2011-03 2014-08 323 100% 수의 자메이카 Old Harbour 360MW 발전 2012-06 2015-01 351 100% 수의 베트남 CTPC O-Mon Thermal Power Plant Unit No.2 발전 2012-08 2015-10 284 수의 100% 필리핀 산 라몬 파워 ZAM 100 석탄화력발전소 발전 2012-12 2015-11 156 수의 100% 베트남 국영석유개발공사 타이빈 2, 1200 메가와트 석탄화력 발전소 발전 2012-05 2016-12 704 수의
2012
네팔 IFC Trishuli 수력발전 개발사업 발전 2012-12 2018-01 238 수의 쿠웨이트 국영정유회사 유황처리시설 확장 프로젝트 화학 2013-05 2016-07 514
말레이시아Energy Commission of Malaysia
3A 1,000MW 석탄화력발전 프로젝트 발전 2013-08 2017-10 1,152 2013
원가율 95% 이상 Projects(저마진) 원가율 90% 이상 Projects 원가율 88% 미만 Projects
자료: Meed, Dart, 해외건설협회, 각 사, 메리츠종금증권
Analyst 김형근(6309-4530) UAE ‘저가수주’ 현장을 가다 건설업
(Overweight)
메리츠종금증권 리서치센터 38
[표 12] 삼성물산 해외 Project 진행률
공사진행율 연도 지역 발주처 Project 명 공종 계약일 완공
예정일 도급액1H13 2H13 1H14 2H14 1H15 2H15
싱가포르 Land Transport Authority 마리나 해안고속도로 483 공구 토목/도로 2008-10 2013-06 488 100% 공기연장 2008
싱가포르 Land Transport Authority 마리나 해안고속도로 486 공구 토목/도로 2008-11 2013-06 420 100% 공기연장 2010 UAE 알 다르 아부다비 클리블랜드 클리닉 건축 2010-06 2013-07 513 100% 공기연장
UAE Emirate Aluminium Company Ltd EMAL 복합 화력 발전소 2 단계 발전 2011-09 2014-06 587 100% 2011
UAE 아부다비 하수 서비스 회사 대심도 하수터널 T-01 환경/하수 2011-05 2014-10 270 100% 2013 호주 Roy Hill Holdings Roy Hill 철광석 프로젝트 토목/설비 2013-03 2015-11 5,867 100% 2008 아랍에미리 NAKHEEL 팜 주메이라 빌리지 센터 건축 2008-12 2013-10 100% 2009 싱가포르 Land Transport Authority NSL 연장 C156 공구 토목/지하철 2009-12 2014-07 259 100%
UAE 원청:한국전력공사 UAE 원자력 발전소 건설(시공패키지) 원자력 2010-03 2020-05 2,517 싱가포르 싱가포르 LNG 코퍼레이션 싱가포르 LNG 터미널 2 차 선석공사 가스/유틸 2011-07 2013-12 165 100% 사우디 하즈르 일렉트릭시티 컴퍼니 쿠라야 민자 발전소 프로젝트 발전 2011-09 2014-06 2,118 100% 인도 오베로이 리얼티 월리 복합 개발 프로젝트 건축 2011-08 2016-01 470 싱가포르 Land Transport Authority 도심지하철 3 단계 패키지 A - C922 공구 토목/지하철 2011-05 2016-12 171
2011
싱가포르 Land Transport Authority 도심지하철 3 단계 패키지 C - C923 공구 토목/지하철 2011-08 2016-12 213 카타르 루사일부동산개발회사 카타르 루세일 개발 교량 (CP-3A) 토목/교량 2012-03 2013-11 90 100% 카타르 루사일부동산개발회사 루사일 개발 5B (도로 및 인프라) 토목/도로 2012-03 2014-07 296 100% 싱가포르 Suntec REIT Suntec City 리모델링 건축 2012-05 2014-09 268 100% 쿠웨이트 KNPC Clean Fuels Project Site Preparation Work 토목/조성 2012-12 2015-02 143 100% 싱가포르 UIC Investment UIC 복합개발 건축 2012-05 2016-05 267
2012
홍콩 MTR Corp SCL Subway 토목/지하철 2012-03 2018-04 358 쿠웨이트 국영정유회사 Clean Fuel Project 부지정리 공사 토목 2013-01 2014-07 137 100% 인도 델리 지하철공사 델리 메트로 ECS,TVS CE-10&CE-11 Lot 1 토목 2013-04 2015-03 60 100% 태국 PTT Public Company Limited 카오보야 LPG 터미널 증설공사 플랜트/설비 2013-07 2015-11 154 100% 인도 델리 지하철공사 델리메트로 Phase III, Line II CC-34 토목 2013-02 2016-05 163 싱가포르 Guoco Land Ltd. Tanjong Pagar 복합개발 공사 건축 2013-03 2016-05 538 카타르 카타르 철도공사 도하 메트로 (Major Station) 패키지 토목 2013-06 2018-06 700 사우디 아리야드개발국 리야드 메트로 토목 2013-10 2018-09 2,222 싱가포르 Land Transport Authority 도심지하철 Thomson Line - C-T213 토목 2013-07 2020-12 225
2013
사우디 사우디 전력청 라빅2 발전 발전 2013-11 2017-06 859 2011 터키 터키철도청 터키 Kalekoy 철로이설 프로젝트 토목/철도 2011-12 2017-09 114 제한
보스니아 스프르스카공화국 보건복지부 바냐루카 외래진료센터 증축공사 건축 2012-12 2014-08 17 100% 수의 인도네시아 PT KEPLAND INVESTAMA IFC II 건축 2012-07 2015-04 78 100% 제한 베트남 포모사 하띤 철강 주식 회사 손동항만 건설공사 토목/항만 2012-03 2017-04 203 제한
2012
베트남 TSHPCo 쭝선(Trung son) 수력발전 프로젝트 발전/수력 2012-11 2017-09 131 제한 베트남 Samsung Electronics Vietnam 삼성전자 옌빈 무선공장 신축공사 건축 2013-03 2013-11 222 100% 수의 모로코 모로코인광석주식회사 모로코 ODI 인광석 플랜트/설비 2013-04 2015-05 344 제한 100% 몽골 에너지 리소스 레일 우하 후닥~가순수카이트 철도 토목 2013-05 2015-08 440 수의 100% 말레이시아 TNB Prai Combined Cycle Power Plant 발전 2013-01 2015-09 596 수의 100% 말레이시아 Energy Commission of Malaysia 프라이 1,071 MW 가스화력발전소(IPP) 발전 2013-01 2016-01 611 수의
2013
몽골 몽골 민항청 울란바타르 신국제공항 토목 2013-06 2016-12 447 제한 원가율 100% 이상 Projects(손실확정) 원가율 95% 이상 Projects(저마진) 원가율 90% 이상 Projects 원가율 88% 미만 Projects
자료: Meed, Dart, 해외건설협회, 각 사, 메리츠종금증권
Analyst 김형근(6309-4530) UAE ‘저가수주’ 현장을 가다 건설업
(Overweight)
메리츠종금증권 리서치센터 39
[표 13] GS 건설 해외 Project 진행률 (단위: 백만불)
공사진행율 연도 지역 발주처 Project 명 공종 계약일
완공예정일
도급액1H13 2H13 1H14 2H14 1H15 2H15
2009 UAE Takreer Ruwais Refinery Expansion Project-PKG7 토목 2009-12 2014-02 525 100% 바레인` BAPCO 밥코 폐수처리시설공사 수처리 2010-09 2013-01 70 100% 오만 Petroleum Development Oman LLC Oman SNDC Phase-1 Project 정유 2010-01 2013-08 271 100% 공기연장 사우디 IPC IPC EVA Project 화학 2010-12 2013-08 393 100% 공기연장 사우디 IPC IPC EVA (시공법인) 화학 2010-12 2013-08 152 100% 공기연장 UAE Takreer Inter Refinery Pipeline 토목 2010-10 2014-03 623 100%
싱가포르 Hock Lian Seng Infrastructure Ltd. C-913 DTL 토목 2009-08 2015-07 219 100% 싱가포르 Jurong Town Corporation Fusionopolis 2A-Tower AB 건축 2011-11 2014-03 171 100% 방글라데시 Power Grid Company of Bangladesh Bibiyana~Kaliakoir 400kV 송전선로공사 토목 2011-11 2014-04 65 100% 베트남 VIDIFI 하노이-하이퐁고속도로 6 공구 토목 2011-07 2014-07 142 100% 싱가포르 Jurong Town Corporation Fusionopolis 2A-Tower C 건축 2011-12 2015-02 131 100% 쿠웨이트 KNPC LNG Tank 플랜트 2011-03 2015-07 555 100% 싱가포르 Land Transport Authority 도심지하철 3 단계 패키지 A_937 공구 토목 2011-07 2016-12 212
2011
싱가포르 Land Transport Authority 도심지하철 3 단계 패키지 B_925 공구 토목 2011-07 2016-12 173 캄보디아 이온몰(캄보디아) 프놈펜 이온몰 건설공사 건축 2013-06 2014-05 85 100% 사우디 사우디전력회사 380kV IRRQAA 송전선로 건설공사(9034) 변전 2013-10 2015-11 92 100% 싱가포르 MS Pte Ltd Marina South 복합개발 공사 토목 2013-06 2016-08 526
베트남 교통인프라사업 투자 개발 및 관리 공사
밤콩교량 건설공사 토목 2013-09 2017-10 170 2013
카타르 카타르 철도공사 카타르 도하 메트로 레드 라인 남부구간 토목 2013-06 2018-06 512 2007 이집트 Egyptian Refining Company ERC Refinery 정유 2007-08 2016-08 2,114 수의
인도네시아 PT.pertamina Cilacap RFCC 정유 2011-09 2014-12 572 100% 제한 2011
우즈벡 Uz-Kor Gas Chemical UGCC Ethylene Plant 화학 2011-08 2015-08 608 100% 제한 베트남 Nghi Son Refinery & Petrochemical Nghi Son Refinery & Petrochemical 정유 2013-01 2016-11 1,050 제한 카자흐 KLPE Integrated Petrochemical Complex 2 단계 화학 2013-09 2017-09 1,403 제한 2013 터키 스타 리파이너리 터키 스타 에게안 정유공장 프로젝트 정유 2013-05 2017-09 1,037 제한
원가율 100% 이상 Projects(손실확정) 원가율 95% 이상 Projects(저마진) 원가율 90% 이상 Projects 원가율 88% 미만 Projects
2010 미국 다우 케미칼 다우 케미칼 팔콘 프로젝트 화학 2010-11 2013-01 411 100% 공기연장 사우디 Ma’aden Aluminium Co. 마덴 알루미늄 스멜터 항만 설비 프로젝트 설비 2011-11 2013-03 87 100% 사우디 사우디 아람코 이산화탄소 처리 설비 화학 2011-04 2013-10 96 100% 공기연장 사우디 Ma’aden Aluminium Co. 마덴 알루미늄 캐스트 하우스 프로젝트 설비 2011-08 2013-07 146 100% 공기연장 사우디 사우디 아람코 와싯 가스전 개발 프로젝트 PKG 2 발전 2011-02 2014-03 589 100% 사우디 사우디 아람코 샤이바 NGL 프로그램 PKG 3 발전 2011-03 2014-03 534 100% 사우디 Ma’aden Aluminium Co. 마덴 알루미늄 롤링밀 프로젝트 화학/비료 2011-05 2014-03 590 100% 공기연장 사우디 사우디 아람코 샤이바 NGL 프로그램 PKG 4 가스/유틸 2011-03 2014-05 922 100% 사우디 사우디 아람코 샤이바 NGL 프로그램 PKG 1 - 가스처리시설 가스 2011-03 2014-06 605 100%
2011
사우디 사우디 아람코 샤이바 NGL 프로그램 PKG 2 - NGL 시설 가스 2011-03 2014-07 697 100% 2012 UAE 아부다비 정유회사 타크리어 카본 블랙&딜레이드 코커 프로젝트 정유 2012-06 2016-01 2,477 2009 UAE Al Ruwais Fertiliser Industries 퍼틸 암모니아 우레아 익스팬션 프로젝트 화학/비료 2009-11 2013-03 1,223 100% 공기연장 2010 UAE ADNOC+ConocoPhillips 샤 가스전 개발프로젝트 PKG-4 가스/유틸 2010-07 2014-09 1,496 100% 2012 사우디 SWCC Yanbu Power & Desalination Plant Phase 3 발전 2012-12 2016-12 1,501
사우디 Saudi Acrylic Acid/Acrylic 아크릴산 생산단지 건설공사 화학 2010-10 2013-02 691 100% UAE ABU DHABI POLYMERS CO 보루쥐-3 확장 프로젝트 : 저밀도 폴리에틸렌 화학 2010-06 2013-12 170 100% UAE ABU DHABI POLYMERS CO 보루쥐-3 확장 프로젝트 : 폴리올레핀 패키지 화학 2010-06 2014-01 552 100%
2010
말레이시아 페트로나스 카리갈리(주) 사바 오일 및 가스 터미널 프로젝트 건축/유틸 2010-10 2014-02 728 100% 카타르 라판 정유회사 라판 정유회사 디젤수첨시설 프로젝트 정유 2011-09 2014-04 98 100% 사우디 Ma’aden Aluminium Co. 마덴 알루미나 리파이너리 스팀 플랜트 설비 2011-10 2014-03 138 100% 바레인 무하락 하수처리플랜트 컴퍼니 무하락 하수처리장 프로젝트 환경/하수 2011-07 2014-08 250 100%
2011
바레인 무하락 하수처리플랜트 컴퍼니 무하락 하수처리 사업 - O&M 환경/하수 2011-07 2038-02 198 멕시코 InterGen 인터젠 산 루이스 데파즈 발전 프로젝트 발전 2012-01 2014-04 153 100% 이라크 루크오일 중동 루크오일 웨스트 쿠르나 유전 개발프로젝트 GOSP 2012-03 2014-07 998 100% 태국 PTT Public Company Limited ESP 플랜트 프로젝트_ 발전 및 열회수 설비 발전/유틸 2012-02 2014-12 60 100%
2012
카자흐스탄 BTPP JSC Balkhash Thermal Power Plant Project 발전 2012-06 2018-04 2,078 중단 이라크 Gazprom Neft Badra B.V. Badra CPF Phase 2 Project GOSP 2013-02 2016-01 879 100% 사우디 사우디 아람코 리야드 클린 트랜스포테이션 퓨얼 프로젝트 플랜트/설비 2013-04 2016-04 211 2013 사우디 사우디 아람코 아람코 코젠 프로젝트 발전 2013-08 2016-07 483
2010 멕시코 한국전력 멕시코 법인 멕시코 Norte II 복합화력 발전 2010-12 2013-05 270 100% 수의 인도 ONGC Patrol additions OPaL 고밀도 폴리에틸랜(HDPE) 플랜트 화학 2011-06 2013-08 227 100% 공기연장 인도네시아 모빌 세푸 반유 유립 석유, 가스 생산물 처리(EPC-1) 가스 2011-08 2014-08 355 100% 수의 2011 우즈벡 우즈코가스 케미칼 우스투르트 가스화학단지 공사 가스 2011-08 2015-07 817 수의 100% 앙골라 마루베니 상사 마루베니 섬유공장 프로젝트 설비 2012-03 2014-07 77 100% 수의
2013 모로코 Safi Energy Company 사피 민자발전소 건설공사 발전 2013-08 2017-06 1,770 파푸아 Esso Highland Ltd 파푸아뉴기니 LNG 프로젝트 가스 2010-01 2013-12 421 100%
2010 요르단 요르단원자력에너지위원회 요르단 연구용 원자로 건설공사 원자력 2010-03 2015-02 123 100% 리비아 OYIA Company 스와니 병원 공사 건축 2011-01 2013-10 204 100% 베트남 티에이치티 디벨로프먼트 THT 신도시 개발사업 인프라 토목/조성 2011-05 2013-12 100 100% 말레이시아 원 아이에프씨 레지던스 ONE IFC 호텔 건설 공사 건축 2011-06 2014-11 190 100%
2011
말레이시아 IB Tower Sdn. Bhd. IB 타워 신축 공사 건축 2011-12 2014-09 186 100% 2012 싱가포르 Hong Leong Holdings Ltd. 발모랄 콘도미니엄 신축공사 건축 2012-03 2014-08 40 100%
베네수엘라 PETROLEOS DE VENEZUELA, S,A. 원유 파이프라인/부대시설 FEED 설비/유틸 2013-09 2014-09 61 100% 말레이시아 Public Holdings Sdn. Bhd. 퍼블릭 뱅크 본사 신축 건축 2013-04 2015-08 130 100% 싱가포르 UE Dev.(Bendemeer) Pte Ltd. Bendemeer 로젝트 건축 2013-02 2015-09 163 100% 싱가포르 City Developments Ltd. 알렉산드라 뷰 콘도미니엄 건축 2013-03 2016-04 140 인도네시아 PT.Sumber Cipta Griya Utama District 8 복합개발 프로젝트 건축 2013-07 2016-04 32 싱가포르 Hong Realty Pte Ltd 파시르 리 파셀 5 콘도미니엄 건축 2013-06 2017-01 225
파키스탄 스타 전력회사 파키스탄 Patrind 수력발전 발전/수력 2009-10 2015-03 232 100% 제한 나이지리아 쉘 석유개발회사 오투마라 노드 프로젝트 가스 2010-10 2014-03 253 100% 제한
2010 모로코 아부다비 에너지회사 조르프 라스파 석탄화력발전소 발전 2010-09 2014-04 1,024 100% 제한 알제리 교통부 젠젠 컨테이너터미널 설계/시공 토목 2011-10 2014-08 252 100% 수의
2011 베트남 하이브랜드 비나 베트남 하노이 끌레브 아파트 주택 2011-03 2014-09 189 100% 수의 나이지리아 SPDC Southern Swamp Gas Gathering 플랜트/토목 2012-08 2015-02 247 100% 수의 모로코 모로코인광석주식회사 조르프라스파 ODI 비료 - P1/P3 화학/비료 2012-03 2014-05 328 100% 제한 알제리 알제주 수자원국 엘하라시 하천정비 사업 토목/하수 2012-06 2015-12 350 제한 100%
2012
알제리 알제리 전력생산 공사 Ras Djinet CPP 발전 2012-10 2016-02 1,112 제한 2013 나이지리아 IEFC Indorama 비료공장 프로젝트 화학/비료 2013-02 2015-12 289 제한 100%
원가율 95% 이상 Projects(저마진) 원가율 90% 이상 Projects 원가율 88% 미만 Projects
자료: Meed, Dart, 해외건설협회, 각 사, 메리츠종금증권
2013-013 메리츠종금증권 리서치센터 42
Analyst 김형근(6309-4530) UAE ‘저가수주’ 현장을 가다 건설업
(Overweight)
Compliance Notice
동 자료는 작성일 현재 사전고지와 관련한 사항이 없습니다. 당사는 동 자료에 언급된 종목과 계열회사의 관계가 없으며 2014 년 1 월 6 일
현재 동 자료에 언급된 종목의 유가증권(DR, CB, IPO, 시장조성 등) 발행 관련하여 지난 6 개월간 주간사로 참여하지 않았습니다. 당사는
2014 년 1 월 6 일 현재 동 자료에 언급된 종목의 지분을 1%이상 보유하고 있지 않습니다. 당사의 조사분석 담당자는 2014 년 1 월 6 일
현재 동 자료에 언급된 종목의 지분을 보유하고 있지 않습니다. 본 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며,
외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다.
(작성자: 김형근, 김재윤)
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투자등급 관련사항
1. 종목추천관련 투자등급(추천기준일 종가대비 4 등급)
→아래 종목투자의견은 향후 6 개월간 추천기준일 종가대비 추천종목의 예상 목표수익률을 의미함.