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OFERTA MONETARIA
En macroeconoma se entiende por Oferta de dinero o Masa
monetaria la cantidad
de dinero disponible en una economa para comprar bienes,
servicios y ttulos de ahorro, en
un momento determinado. La oferta monetaria es determinada de
manera conjunta por el
sistema bancario privado y el banco central del pas. El banco
central opera a travs del
mercado abierto y de otros instrumentos para proveer de reservas
al sistema bancario.
El sector monetario, a diferencia del sector real, trata sobre
el mercado del dinero. Las
mismas herramientas de anlisis que se aplican a otros mercados
pueden aplicarse al
mercado del dinero. La oferta y la demanda resultan en un
equilibrio del valor (tasa de
inters) y de la cantidad (balances de efectivo)
El sector monetario, a diferencia del sector real, trata sobre
el mercado del dinero. Las
mismas herramientas de anlisis que se aplican a otros mercados
pueden aplicarse al
mercado del dinero. La oferta y la demanda resultan en un
equilibrio del valor (tasa de
inters) y de la cantidad (balances de efectivo).
El dinero u oferta de dinero incluye el efectivo que comprende
los billetes y las monedas en
circulacin al estar en manos de las familias y las empresas y
por otra tambin incluye los
depsitos bancarios, pagars, cheques, certificados de
depsito.
El primer activo que se incluye en la oferta de dinero es el
efectivo, porque es el medio de
cambio ms aceptado en una economa. Pero el efectivo no es el
nico activo que puede
ser utilizado para adquirir bienes, muchos establecimientos
comerciales aceptan cheques y
pago por tarjeta de dbito. Por esta razn se incluyen los
depsitos bancarios dentro de la
oferta de dinero.2
Segn lo enunciado la oferta monetaria viene determinada por el
banco central, los bancos
y el pblico que comprende las familias y las empresas. Esta
influencia se produce a travs
del cociente entre efectivo y depsitos, el cociente entre
reservas y depsitos (coeficiente
de caja) y dinero de alta potencia o base monetaria.1
Relacin entre efectivo y depsitos
Este coeficiente mide la proporcin de dinero que mantienen los
ciudadanos en dinero
efectivo y en el banco, depende de los hbitos de pago de las
personas y de factores
relacionados con el coste y la facilidad de conseguir dinero en
efectivo. Por ejemplo la
existencia de una extensa red de oficinas bancarias, cajeros
automticos y el uso
generalizado de tarjetas de pago logran que las ciudadanos
necesiten menos efectivo y
hagan bajar este coeficiente. A corto plazo se entiende que
permanece constante.
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Coeficiente de caja
Las entidades financieras para el cumplimiento de sus fines
mantienen una parte del dinero
depositado por sus clientes como reservas para hacer frente a
posibles retiradas de dinero.
Los bancos mantienen estas reservas bien en depsitos que
realizan en el banco central y
tambin con el dinero que mantienen en sus cajas. Estas reservas
suelen ser una proporcin
fija de los depsitos que mantienen sus clientes y a corto plazo
esta proporcin suele
permanecer fija.
Base monetaria
La base monetaria es el dinero a partir del cual se genera la
oferta monetaria. La base
monetaria est compuesta por el dinero efectivo que puede estar
en manos de familias y
empresas, o bien en las cajas de los bancos como reservas de las
entidades financieras para
asegurar la liquidez de sus depsitos. La base monetaria incluye
tambin las reservas
bancarias obligatorias, que vienen determinadas por el Banco
Central a partir del coeficiente
de caja.
OM = oferta de dinero (oferta monetaria)
E = efectivo en manos del pblico, es decir la cantidad de dinero
(billetes + monedas) que
mantiene el pblico sin ingresar en los bancos
D = volumen de depsitos bancarios que mantiene el pblico
BM = base monetaria
R = reservas bancarias
m = multiplicador monetario
Alcance de la oferta monetaria
En una economa desarrollada no es fcil establecer una lnea que
diferencie entre los activos
que pueden ser denominados dinero y los dems. Puesto que se
entiende que dinero es
cualquier cosa que pueda ser usada en pago por una deuda, hay
una variedad de formas
de definir o medir la oferta del dinero y en concreto en la
medicin del dinero bancario. Las
formas ms restrictivas de medir la oferta tienen en cuenta slo
esas formas de dinero
disponibles para transacciones inmediatas, mientras que
definiciones ms amplias
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consideran dinero el almacenamiento de algo de valor. Las
medidas ms comunes son M0
(la ms restrictiva), M1, M2, M3, M4.
M0: el total de toda moneda fsica (billetes + monedas), ms
cuentas bancarias
depositadas en los Bancos Centrales
M1: M0 + cantidades en cuentas corrientes (estrictamente oferta
monetaria)
M2: M1 + cuentas de ahorros, cuentas de economa de mercado y
cuentas de
certificados de depsito. Menores de US $ 100.000
M3: M2 + todos los dems tipos de certificados de depsito,
depsitos en moneda
extranjera
M4:M3 + el cuasi-dinero (pagars y otros instrumentos financieros
muy poco lquidos)
Despus del 23 de marzo de 2006 la informacin estadstica M4 deja
de ser publicada por
el Banco de la Reserva Federal de los Estados Unidos. Poco
despus desaparece el M3. Los
otros tipos de medida de oferta de dinero se continan publicando
en detalle.
Relacin con la inflacin
Ecuacin de intercambio monetario: el dinero es importante porque
est directamente
relacionado con la inflacin, por la ecuacin de intercambio
monetario Velocidad x oferta de
dinero = PIB real x PIB deflactor
Donde:
Velocidad = el nmero de veces por ao que el dinero cambia de
manos (PIB/Oferta de
dinero)
PIB real = Producto Interno Bruto Nominal/ PIB deflactor
PIB deflactor = medida de la inflacin. La oferta de dinero puede
ser mayor o menor
que la demanda de dinero en la economa.
dnde:
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CURVAS DE LA OFERTA MONETARIA
La Curva IS
Cada punto de la curva IS representa las distintas combinaciones
entre el ingreso y la tasa
de inters que hacen que la oferta agregada y la demanda agregada
en el mercado de
producto se igualen. Es decir, la curva IS muestra los pares de
niveles de ingreso y tasas de
inters para los cuales el mercado de bienes se encuentra en
equilibrio. Tiene pendiente
negativa porque, como la inversin depende inversamente del tipo
de inters, una
disminucin (aumento) del tipo de inters hace aumentar
(disminuir) la inversin, lo que
conlleva un aumento (descenso) de produccin.
Curva LM
Dada una oferta monetaria fija, la curva LM muestra las posibles
combinaciones entre el
ingreso y la tasa de inters para las cuales el mercado del
dinero est en equilibrio. Se
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considera que cuanto mayor es el nivel de produccin y renta,
mayor es la demanda de
dinero; y cuanto mayor es la demanda de dinero, mayor tiende a
ser el tipo de inters. De
ah que la LM tenga una pendiente positiva.
En el punto E0 la oferta y la demanda real de dinero (asociada
al punto Y0) se igualan
determinando la tasa de inters r0. Es decir E0 simboliza una
situacin de equilibrio en el
mercado del dinero en la cual el ingreso es Y0y la tasa de
inters es r0. Este punto puede
ser representado en un plano de caractersticas similares al
empleado para obtener la IS,
en el eje de las ordenadas se define la tasa de inters y en el
de las abscisas se define el
ingreso. En dicho plano el punto E0 (Y0, r0) el mercado del
dinero (dada la oferta monetaria
Ms0) est en equilibrio.
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TEORIA CUANTITATIVA DEL DINERO
Es una de teora econmica antigua que tiene sus principios en la
escuela de Salamanca en siglo XVI teora que aparece en los escritos
de Locke, y Hume. Keynes dice que una de las aportaciones
originales de Alfred Marshall fue la exposicin de la Teora
Cuantitativa del
Dinero que a su vez forma parte de la Teora General del Valor
aunque su formulacin moderna se debe a Irving Fisher (en 1911)
quien a partir de la ecuacin de cambio deriva la famosa ecuacin
cuantitativa.
Esta teora establece la existencia de una relacin directa entre
la cantidad de dinero y el nivel de precios de una economa. Utiliza
como frmula general la siguiente ecuacin.
MV=PT
P = nivel de precios
T = Volumen de transaccin nivel de produccin (cantidad de bienes
y servicios o flujo de
renta real)
M = cantidad de dinero
v = velocidad de circulacin del dinero o nmero de veces que el
dinero cambia de manos.
Produccin (P): Nmero del conjunto de bienes que se considera
representativos del
consumo de una poblacin que se producen en un ao. (Obsrvese que
por produccin no
se trata del conjunto de bienes que se producen en general sino
del nmero de un conjunto
de unos determinados bienes en una determinada proporcin que es
la que se considera
representativa del consumo de una poblacin y que es el mismo que
se utiliza en el nivel de
precios)
La oferta monetaria consolidada (M), compuesta por monedas,
billetes y depsitos en
bancos retirables o cheque, es tratada como una variable
controlada y sujeta a cambios a
discrecin de las autoridades monetarias. Esta variable mide el
volumen medio del dinero
durante un periodo considerado.
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La velocidad de circulacin del dinero (V), representa el nmero
promedio de veces
que una unidad monetaria disponible cambia de manos durante una
unidad de tiempo.
El volumen de transacciones (T), consideradas como el conjunto
de todo tipo de
transacciones (bienes finales e intermedios, pagos de servicios,
remuneraciones de 1os
factores productivos, etc.)
A partir de estos factores la Teora Cuantitativa del Dinero dice
simplemente que:
La cantidad de dinero por su velocidad de circulacin es igual al
nivel de precios
por la produccin.
M x V = PT
Esta igualdad, siempre claro est que todo lo producido sea
vendido, es autoevidente.
Si M es la cantidad de dinero y V la cantidad de veces que
cambia de circulacin (en la
compra de productos finales) entonces M x V es igual al valor de
todos los bienes finales
vendidos.
Si P es el conjunto de bienes producidos y T es el valor de cada
uno de esos conjuntos
entonces P x T (siempre que todo se venda) es igual al valor de
todos los bienes finales
vendidos.
Basados en esta verdad autoevidente vamos a analizar lo que
pasara si cambia alguno de
los factores.
Vamos inicialmente a considerar V como una constante. Parece
algo plausible dado que
la gente suele cobrar sus salarios en periodos de tiempo
estables (semanales, mensuales)
y los beneficios de los capitalistas tambin tienden a ser
regulares (aunque puedan variar
en determinadas pocas del ao) y la parte del dinero que dedica
la gente a comprar (y por
tanto lo que ahorra) es tambin estable.
Hasta ahora habamos considerado al dinero como algo neutro es
decir que su cantidad era
constante.
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Por tanto habamos considerado una parte de la ecuacin (M x V)
como una constante, en
consecuencia el otro lado de la ecuacin tambin tena que ser una
constante. Y
efectivamente era as:
Si P, la produccin, aumentaba, es decir si la oferta aumentaba
entonces los precios (T)
deban de bajar para que se mantuviese una cantidad constante. Y
viceversa si P, la oferta,
disminua entonces los precios (T) tenan que subir.
Pero vamos a ver qu pasa si M deja de ser una constante, es
decir si el dinero deja de ser
un factor neutro.
AUMENTO DE LA CANTIDAD DE DINERO.
Si la cantidad de dinero aumenta entonces todo cambia en el otro
lado de la ecuacin. Un
aumento de la oferta ya no significa necesariamente una bajada
de precios es ms con
frecuencia sucede que la produccin aumenta y el nivel de precios
tambin. Esto es
especialmente grave pues la gente deja de percibir una relacin
clara entre el aumento de
la produccin y los precios.
Casi todos los economistas estn en favor de un aumento
continuado de la cantidad de
dinero para no caer en la terrorfica, segn ellos, deflacin. La
deflacin supone, segn la
ortodoxia econmica imperante, un descenso de la demanda y la
entrada en una espiral de
bajadas de precios y descenso de la demanda que llevara a una
depresin. Es esto
necesariamente as?
EL AUMENTO DE LA PRODUCCIN CON UNA CANTIDAD DE DINERO
CONSTANTE
NO LLEVA A UNA DEPRESIN
La produccin puede aumentar por dos razones: porque aumentan los
factores de
produccin: se emplean a ms trabajadores o por un aumento de la
productividad: con el
mismo nmero de trabajadores se produce ms.
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En el primer caso las empresas contratarn a ms trabajadores pero
como la cantidad de
dinero es la misma slo podrn hacerlo pagando menos a cada
trabajador. Sin embargo a
la hora de vender, al aumentar la oferta, deber, y podr dado que
ha pagado menos a sus
trabajadores, bajar sus precios. El resultado: salarios ms
bajos, precios ms bajos e
igualdad de poder adquisitivo para el trabajador
En el segundo caso, si la empresa produce ms con el mismo nmero
de trabajadores, la
empresa podr, y deber, bajar sus precios. Lo que sucede entonces
es que los salarios
permanecen constantes pero al bajar los precios el poder
adquisitivo de los trabajadores
aumentar.
En cualquier caso lo que se producir, y adems en corto plazo, es
que la gente se habituar
a una lenta mejora de su poder adquisitivo a lo largo del
tiempo.
Lo importante es que mientras que la productividad aumente las
empresas siempre podrn
bajar sus precios manteniendo o aumentando sus beneficios por
unidad producida. Y bajar
los precios es todo lo que se necesita para que la demanda
aumente y con ella la produccin
y el empleo. La consecuencia es que un aumento de la
productividad nunca va a producir
una espiral de desempleo y baja demanda sino exactamente lo
contrario.
AUMENTO DE LA CANTIDAD DE DINERO SIN AUMENTO DE LA
PRODUCTIVIDAD.
El principal argumento a favor del aumento de la cantidad de
dinero es que, cuando se est
en una situacin de depresin o de paro elevado, dicho aumento
provocar un aumento de
la demanda y una disminucin del nmero de parados y el fin de la
depresin. Este
argumento es la esencia del keynesianismo.
Cuando se produce una situacin de depresin y de elevado paro
puede ser debida a dos
razones:
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Las empresas (o los capitalistas) no obtienen beneficios de sus
inversiones.
Las empresas (o los capitalistas) no saben en qu invertir su
capital.
Al aumentar la cantidad de dinero aumentar la demanda y las
empresas podrn subir sus
precios y aumentar sus beneficios y con ello emplear a ms gente
que a su vez aumentar
la demanda.
Esta explicacin es muy popular porque se hace en tres lneas y es
muy elegante.
El problema de aumentar la cantidad de dinero es que al aumentar
los precios los
trabajadores pedirn aumentos de sueldo y entonces los beneficios
de las empresas
volvern a desaparecer. El argumento que se usa es simple y
llanamente que los
trabajadores no pedirn aumentos de sueldo, y en consecuencia
aceptarn que su poder
adquisitivo disminuya (dado que los precios aumentan) sin hacer
nada. Este argumento es
muy bueno, se llamailusin monetaria y sostiene que mientras que
los salarios
nominales se mantengan a los trabajadores no les importar
demasiado la subida de precios
siempre que mantengan su puesto de trabajo.
Como Conclusin podemos afirmar que la versin Fisher es una teora
del "valor del dinero",
o mejor una teora del poder adquisitivo de los medios de pago o
de los instrumentos
monetarios aceptados en una economa, La relacin de causalidad es
de la Oferta Monetaria
(M) hacia el nivel general de precios, puesto que M es una
variable exgena y P es un
elemento pasivo de la ecuacin de cambios, y el nivel de precios
varia directamente con la
cantidad de dinero en circulacin, siempre y cuando la velocidad
de circulacin del dinero y
el volumen de comercio que debe soportar no cambien. En si se
puede inferir esta como la
interpretacin de la inflacin dentro del modelo de Fisher.
Como Conclusin podemos afirmar que la versin Fisher es una teora
del "valor del dinero",
o mejor una teora del poder adquisitivo de los medios de pago o
de los instrumentos
monetarios aceptados en una economa, La relacin de causalidad es
de la Oferta Monetaria
(M) hacia el nivel general de precios, puesto que M es una
variable exgena y P es un
elemento pasivo de la ecuacin de cambios, y el nivel de precios
varia directamente con la
cantidad de dinero en circulacin, siempre y cuando la velocidad
de circulacin del dinero y
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el volumen de comercio que debe soportar no cambien. En si se
puede inferir esta como la
interpretacin de la inflacin dentro del modelo de Fisher.
DEMANDA DE DINERO
La demanda de dinero explica los motivos por los que los
individuos deciden guardar una
parte de su riqueza en forma de dinero, renunciando a la
rentabilidad que podran obtener
si colocaran tales recursos en otros activos. Cuando el dinero
es un bien sin un valor
intrnseco en s mismo, puede parecer paradjico que exista una
demanda de dinero en vez
de, en todo caso, de los bienes que se pueden adquirir con ese
dinero.1 Para entender la
demanda de dinero, es preciso recordar que la liquidez de un
activo es la facilidad con que
puede convertirse en el medio de cambio de la economa. La
definicin de dinero es
precisamente la de medio de cambio de la economa, por lo que es
por definicin el activo
ms lquido que puede existir, la demanda de dinero es por tanto
demanda de liquidez frente
a otros activos ms rentables pero menos lquidos.
LA DEMANDA DE DINERO EN EL PENSAMIENTO ECONMICO NEOCLSICO
Para el pensamiento econmico neoclsico, las razones para
demandar dinero son dos:
1. Atender a las necesidades ordinarias sin incurrir en
dificultades por falta de
numerario.
2. Hacer frente a circunstancias imprevistas.
En esta corriente de pensamiento, los motivos para demandar
dinero no estn ligados al
tipo de inters existente y estn nicamente asociados a la
conveniencia del sujeto
econmico.
TEORA CUANTITATIVA CLSICA
Fue formulada por primera vez por David Hume, que formul una
identidad fundamental: M
x V = P x T donde:
M: es la masa monetaria
V: la velocidad de circulacin del dinero
P: el nivel de precios de la economa
T: la cantidad de transacciones realizadas en una economa en un
determinado perodo.
La velocidad de circulacin del dinero se define precisamente
como el resultado de PT/M,
con lo que la ecuacin de Fisher se convierte en una identidad.
Sin embargo, esta teora
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propugna que a medio y a corto plazo, V tiende a ser una
constante, con lo que, dada una
determinada cantidad de transacciones en la economa, existe una
relacin directa entre la
masa monetaria y el nivel de precios, es decir que M = k x P,
donde k es una constante a
corto plazo, que definimos como T/V. Por lo tanto, existe una
relacin directa entre
la inflacin y el incremento de la masa monetaria.
Friedman y otros monetaristas reescribieron dicha teora haciendo
una importante distincin
entre los efectos a corto y a largo plazo de las variaciones del
dinero. Afirman que, a largo
plazo, el dinero es neutral. Las variaciones de la cantidad de
dinero, despus de haber
actuado a travs de la economa, no producen efectos reales y slo
alteran los precios.
Sugieren, por tanto, un incremento constante y reducido de la
masa monetaria que no
produzca inflacin.
DEMANDA DE DINERO EN EL PENSAMIENTO KEYNESIANO
Keynes clasificaba en tres los motivos por los que los sujetos
econmicos desean mantener
saldos lquidos:
1. Motivo transaccin: abarca la liquidez necesaria para poder
hacer frente a las
transacciones cotidianas. Las personas necesitan conservar una
cierta cantidad de
dinero para realizar las transacciones ordinarias. Como norma
general, el saldo
monetario medio que una persona debe mantener para fines de
transaccin,
disminuye al aumentar la frecuencia de sus ingresos. Tambin se
puede afirmar que
el saldo monetario que los ciudadanos, en conjunto, desean
mantener con fines
transaccin depende directamente del nivel de renta. No parece
ser muy sensible a
los tipos de inters.
2. Motivo precaucin: para hacer a contingencias imprevistas.
Keynes pensaba que no
dependa del tipo de inters, aunque posteriormente algunos
discpulos suyos como
Harrod han puesto en cuestin esta afirmacin.
3. Motivo especulacin: el inversor que espera que el tipo de
inters suba a corto plazo
y por tanto, disminuya la cotizacin de los bonos, preferir
mantener sus ahorros
en forma de dinero a la espera que se produzca efectivamente ese
aumento del tipo
de inters. Siempre que el inters esperado sea mayor que el
vigente, los inversores
mantendrn sus ahorros en forma de dinero, por lo que la demanda
de dinero por
motivo especulacin estar inversamente relacionado con el tipo de
inters. Cuanto
mayor sea este, menos probable ser que el inversor espere que el
tipo de inters
vaya a subir en el futuro. Este motivo de demanda de dinero fue
una completa
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innovacin de Keynes que no era contemplado por los clsicos, que
negaban por
tanto cualquier relacin de la demanda de dinero con los tipos de
inters.
Existe un inters crtico por debajo del cual ningn inversor
espera que el tipo de inters
vaya a bajar, sino que por el contrario espera que en todo caso
va a subir, por lo que todos
los inversores deciden mantener sus ahorros en forma de dinero a
la espera que el tipo de
inters vuelva a subir. En esa situacin, por ms dinero que se
emita, no har descender el
tipo de inters, puesto que los inversores mantendrn el nuevo
dinero en forma lquida, a
la espera que vuelva a subir el tipo de inters: se entra en una
situacin que se ha
denominado "trampa de la liquidez" en la que por ms dinero que
se inyecte a la economa,
el tipo de inters no puede bajar.
Combinando todos los factores estudiados se llega a la conclusin
de que la demanda de
dinero es una funcin que bsicamente depende de dos factores, la
renta monetaria y
los tipos de inters.
Punto de Equilibrio en el Mercado Monetario
Es la estrategia que formulan los gobiernos para conducir la
economa de los pases, que
usa la cantidad de dinero variable para controlar y mantener la
estabilidad econmica, para
ello la mxima autoridad monetaria usa mecanismos como la
variacin del tipo de inters y
participa en el mercado de dinero.
A travs de la poltica monetaria el Banco de Guatemala incide
sobre el costo del dinero y
la disponibilidad del crdito para todos los sectores de la
economa.
Vamos a suponer que en el corto plazo la oferta de dinero es
fija, es una cantidad determinada, por lo que la representaremos
como una lnea vertical.
El equilibrio en este mercado viene determinado por el punto de
cruce de la demanda monetaria y de la oferta monetaria. Este punto
de equilibrio determina el tipo de
inters a corto plazo.
Qu ocurrira si el tipo de inters no fuera el de equilibrio?
Supongamos que el tipo de inters es ms alto que el de equilibrio
(i 1 > i 0).
En este caso la demanda de dinero por parte de los ciudadanos es
menor que la oferta. La gente quiere tener menos dinero lquido (en
efectivo o en cuentas a la vista con escasa
remuneracin) ya que el coste de oportunidad es elevado, por lo
que invertir el exceso de liquidez en productos con mayor
remuneracin.
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La fuerte demanda de estos productos alternativos (depsitos a
plazo, renta fija, etc.) har
descender sus tipo de inters (las entidades emisoras de estos
productos no tendrn que ofrecer tipos altos para atraer el dinero,
ya que ste acudir por s mismo).
Si el tipo de inters es ms bajo que el de equilibrio (i 2 < i
0), los ciudadanos tendern a tener ms dinero lquido ya que el coste
de oportunidad es comparativamente bajo. Las entidades emisoras de
productos alternativos tendrn que elevar los tipos de
inters ofrecidos para poder colocar sus productos.
El mercado de dinero viene determinado por el deseo del pblico
de tener dinero
(representado por la curva de demanda de dinero) y por la
poltica monetaria del Banco Central representado por medio de una
oferta monetaria fija. Su interdependencia determina el tipo de
inters del mercado, ie
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De acuerdo con lo establecido, nivel de precios constantes y
nivel de renta real, suponemos que la curva de la demanda de dinero
tiene una inclinacin decreciente (negativa) mientras
que la curva de oferta monetaria es vertical.
El equilibrio en el mercado de dinero se alcanza en un punto en
que la cantidad que los
individuos desean demandar saldos reales es igual a la ofrecida
por el Banco Central. (E) Si el tipo de inters fuera superior al
tipo de inters de equilibrio la demanda deseada de dinero sera
inferior a la que mantienen los individuos, que esta marcada por el
Banco central. Los individuos compraran bonos que aumentara su
demanda y en consecuencia subira el precio de los bancos y
disminuira su rentabilidad, reducindose el tipo de inters. Este
descenso del tipo de inters se mantendra mientras los individuos
deseen desprenderse de dinero y demanden bonos, esto es, has que se
alcance el punto de equilibrio E.
Si el tipo de inters fuera inferior al del equilibrio los
individuos desearan demandar una
cantidad de dinero superior a la que mantienen, por ello
intentaran venderan los bonos que
hara que se reduzca su precio y aumente su rentabilidad,
incrementandose el tipo de inters
Poltica Monetaria Expansiva
Es cuando en el mercado hay poco dinero en circulacin, se puede
aplicar una poltica
monetaria expansiva para aumentar la cantidad de dinero. Esto
consiste en aplicar uno de
los siguientes mecanismos:
reducir la tasa de inters para hacer ms atractivos los prstamos
bancarios.
reducir el coeficiente de caja para poder prestar ms dinero.
comprar deuda pblica, para aportar dinero al mercado.
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Referencias
r = Tasa de inters
OM = Oferta monetaria
E = Tasa de equilibrio
DM = Demanda de dinero
Se puede observar en la grfica que al bajar el tipo de inters
(de r1 a r2) la oferta monetaria
es mayor (OM1)
Poltica Monetaria Restrictiva
Es cuando en el mercado hay mucho dinero en circulacin, interesa
reducir la cantidad de
dinero, y para ello se puede aplicar una poltica monetaria
restrictiva. Consiste en lo contrario
que la expansiva y la aplicacin de los siguientes
mecanismos:
Aumentar la tasa de inters, para que al conceder un prstamo sea
ms cara.
aumentar el coeficiente de caja, para dejar ms dinero en el
banco y menos en
circulacin.
vender deuda pblica, para quitar dinero del mercado cambindolo
por ttulos.
De OM0 se puede pasar a la situacin OM1 subiendo el tipo de
inters. La curva de demanda
de dinero tiene esa forma porque a tasas de inters muy altas, la
demanda ser baja
(cercana al eje de ordenadas, el vertical), pero con tasas bajas
se pedir ms (ms a la
derecha).
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DIVISA
Se llama as a las monedas o billetes comnmente aceptados para
realizar transacciones
comerciales en el mercado internacional. En un pas se considera
divisa a las monedas y
billetes de otros pases.
Se considera divisa en general, a:
a) Depsitos en una entidad financiera de un pas extranjero.
b) Documentos que dan derecho a disponer de esos depsitos.
Cuestin aparte la constituyen los billetes de banco que, aun
siendo divisas, no es la
mercanca intercambiada en el mercado, pues lo que se negocia es
el depsito mediante
transferencias.
El tipo de cambio es el precio de una moneda en trminos de otra
moneda. El tipo de cambio
(e) se mide como el monto de moneda extranjera que se puede
comprar con 1 unidad de
moneda domstica:
e = moneda extranjera / moneda domstica
TIPOS DE CAMBIO
TIPO DE CAMBIO FIJO
EL PATRN ORO CLSICO
En un extremo est un sistema de tipo de cambio fijo, donde los
estados especifican el tipo
exacto con el que se convertirn los dlares en pesos, yenes y
otras monedas.
Histricamente, el sistema de tipo de cambio fijo ms importante
fue el patrn oro, que se
us una y otra vez desde 1717 hasta 1933. En este sistema, cada
pas defina el valor de
su moneda en trminos de una cantidad fija de oro y con ello
estableca tipos de cambio
fijo entre los pases del patrn oro.
Una vez que el oro se impuso como medio de intercambio, o la
moneda de cambio, el
comercio internacional no era distinto del comercio interio;
todo se poda pagar en oro. La
nica diferencia entre lospases es que podan escoger distintas
unidades para sus monedas
de oro.. La reina Victoria opt por fabricar monedas inglesas de
ms o menos de onza
de oro (la lbra) y el presidente KcKinley opt por hacer que la
unidad estadounidense fuera
1/20 de onza de oro (el dlar). En ese caso, la libra esterlina
rtena una tasa de cambio de
$5/ 1, por ser ms pesada que el dlar a una tasa de 5 a 1.
sta fue la esencia del patrn oro. En la prctica, los pases
tendieron a usar sus propias
monedas. Sin embargo cualquier persona poda fundir monedas y
venderlas al precio
vigente del oro. As los tipos de cambio estuvieron fijos para
todos los pases en el patrn
-
oro. Los tipos de cambio (llamados tambin valores a la par o
paridades) para distintas
divisas se determinaron segn el contenido de oro de sus unidades
monetarias.
Tipo de cambio Flexible
En la actualidad, los tipos de cambio fijos son uno de los
fundamentos del sistema
monetario: El otro sistema importante es el de los tipos de
cambio flexibles. Un pas tiene
tipos de cambio flexibles cuando se mueven slo bajo la
influencia de la oferta y la demanda.
En ese sistema el gobierno ni anuncia un tipo de cambio ni
emprende medidas para imponer
uno. Otro trmino que se usa con frecuencia es tipos de cambio
flotantes, quiere decir lo
mismo.
Actualmente los tipos de cambio flexibles son usados por las
tres principales regiones
econmicas, esto es, Estados Unidos, los pases de Europa
Continental y Japn. En esas
tres regiones, los movimientos de los tipos de cambio estn
determinados casi en su
totalidad por la oferta y demanda privadas de bienes, servicios
e inversiones.
Tipo de Cambio Controlado
Entre los dos extremos del sistema rgidamente fijo y el
completamente flexible est el
intermedio de los tipos de cambio controlado. En este caso, los
tipos de cambio son
determinados bsicamente por las fuerzas del mercado, pero los
gobiernos compran o
venden divisas, o cambian sus ofertas monetarias para afectar
sus tipos de cambio. A veces
los gobiernos van contra el viento de los mercados privados.
Otras veces, lo gobiernos
alcanzan zonas deseadas que guan sus acciones polticas. Este
sistema gradualmente
pierde importancia a medida que los pases gravitan cada vez ms
hacia los sistemas de
tipo de cambio fijo o flexible.
El Sistema Hbrido Actual
A diferencia del anterior sistema uniforme bajo el patrn oro, el
sistema actual de tipo de
cambio no encaja en molde ordenado alguno. Sin que alguien lo
hubiera planeado, el
mundo ha pasado a un sistema hbrido de tipos de cambio. Las
principales caractersticas
son las siguientes:
Algunos pases permiten que sus monedas floten libremente. En
este caso, un pas permite
que los mercados determinen el valor de su moneda y rara vez
intervienes. Estados Unidos
se ha ajustado a este patrn durante la mayor parte de las ltimas
dos dcadas. Mientras
que el euro apenas es un nio como moneda comn, parece que Europa
ha comenzado a
inclinarse hacia el grupo de flotacin libre.
Algunos pases grandes tienen tipos de cambios controlados pero
flexibles, Hoy este grupo
incluye a Canad, Japn y muchos pases en desarrollo. De acuerdo
con este sistema, un
pas comprar o vender su moneda para reducir la volatilidad
cotidiana de las fluctuaciones
de divisas. Adems, los gobiernos a veces emprenden
intervenciones sistemticas para
llevar su moneda hacia lo que se cree que es un nivel ms
adecuado. Muchos pases, en
particular los pequeos, anclan sus monedas a una moneda
principal, o a una canasta de
-
monedas, en un tipo de cambio fijo. A veces se permite que la
fijacin se deslice
uniformemente hacia arriba o hacia abajo, en un sistema llamado
tasa deslizante. Pocos
pases tienen la fijeza inamovible de un consejo monetario.
EL MERCADO CAMBIARIO
Como la mayora de los otros precios, los tipos de cambio varan
semana con semana y mes
con mes, de acuerdo con las fuerzas de la oferta y de la
demanda. El mercado cambiario es
el mercado en que se negocian las monedas de los diferentes
pases y se determinan los
tipos de cambio. La moneda extranjera se negocia al menudeo en
muchos bancos y
empresas especializadas en esas operaciones. Hay mercados
organizados en Nueva York,
Tokio, Londres y Zurich, que negocian cientos de miles de
millones de dlares en divisas
todos los das.
Las curvas de oferta y de demanda sirven para ilustrar la forma
en que los mercados
determinan el precio de las monedas extranjeras. La oferta de
dlares estadounidenses
procede de gente en Estados Unidos que necesita otro tipo de
moneda (yenes, libra
esterlina, euro) para comprar artculos, servicios o activos
financieros. La demanda de
dlares procede de gente en otros pases que compra artculos,
servicios o inversiones
estadounidenses y que, por lo mismo, necesita dlares para pagar
sus operaciones.
El precio de la moneda extranjera el tipo de cambio se establece
en el punto en donde
la oferta y la demanda de dicha moneda estn en equilibrio.
Las fuerzas del mercado mueven el tipo de cambio hacia arriba o
hacia abajo para equilibrar
a la oferta y a la demanda. El precio se establecer al tipo de
cambio de equilibrio, que es
la tasa a la cual los dlares que voluntariamente se compran, son
iguales a los dlares que
voluntariamente se venden.
Importancia del tipo de cambio
Los mercados de divisas facilitan el comercio internacional ya
que permiten la transferencia
del poder de compra de una moneda a otra, por lo anterior, los
agentes de un pas pueden
realizar ventas, compras y otros tipos de negocios con los
agentes de otras naciones.
Existen factores que influyen sobre el comportamiento del tipo
de cambio, casi todos
exgenos, y que por tanto, requieren la intervencin del Banco
Central para que su efecto
sobre el mercado disminuya. Figura entre ellos las crisis
ocasionadas por las fugas de
capitales que provocan reacciones similares en otros mercados,
pese a que tienen poco o
nada que ver con tales crisis. Otro factor que influye sobre el
tipo de cambio es la coyuntura
poltica, pues la forma como los agentes econmicos perciben el
desempeo del gobierno
presiona sobre el tipo de cambio, que se ha convertido en un
indicador de la estabilidad
poltica del pas.
-
Depreciacin de la moneda:
Es la prdida de valor de la moneda de un pas con respecto a una
o ms monedas de
referencia extranjeras, que se produce, por lo general, en un
sistema de tipo de cambio
flotante. La depreciacin de una moneda suele producirse por las
diferentes expectativas
entre los pases as como las distintas polticas econmicas.
Por ejemplo, un pas que emite mucho dinero nuevo, o baja los
tipos de inters, tender a
verse depreciar su moneda ms que otro que no lo hace.
Los pases tienden a intentar influir en los tipos de cambio cono
va para ganar
competitividad, ya que, al tener precios ms bajos, esto
favorecer las exportaciones.
Apreciacin de la moneda:
Es el aumento del valor de la moneda de un pas con respecto a
una o ms monedas de
referencia extranjeras, que, normalmente, se produce en un
sistema de cambios flotantes.
Los motivos que pueden hacer apreciar a una divisa son diversos
y normalmente
relacionados con una elevada demanda de ella.
Por ejemplo, la consideracin de una moneda como de bajo riesgo
de depreciacin o un
nivel de exportaciones muy alto de un pas(aumentar la demanda de
la divisa para pagar
las exportaciones) son causas que originan la apreciacin de una
divisa.
Factores que influyen en el tipo de cambio a corto y largo
plazo
Como sucede en otros mercados, el precio de una moneda depende
de las condiciones de
oferta y demanda. Las determinantes de stas pueden clasificarse
como de corto y largo
plazo. Los efectos de corto plazo se distinguen por los cambios
constantes en los precios de
una divisa, tambin estn inducidos por influencias o tendencias
de largo plazo. Si el
funcionamiento econmico es slido, los movimientos en el corto
plazo no se prolongan en
el tiempo. Por su parte, los factores de largo plazo son de
carcter econmico y normativo
que van creando la demanda, ya sea de compra o de venta, con
expectativas de inversin,
especulacin o cobertura.
Los elementos de corto plazo, que no persisten en un periodo
prolongado, responden
directamente a las influencias de oferta y demanda que surgen de
las condiciones en que
se encuentran los mercados internacionales de divisas.
Lo anterior se puede ejemplificar con los llamados ataques
especulativos hacia una divisa.
Es decir, si surge una escasez de vendedores de divisa en el
mercado, el precio de la misma
tender a subir para atraer un mayor nmero de aqullos. As, una
sensibilidad de mercado
que perciban los inversionistas llevar a condiciones de
especulacin ante expectativas de
-
una cada o alza en el precio de la moneda. Generalmente, este
tipo de movimientos
conduce a variaciones sustanciales de corto plazo con duracin de
das, semanas o meses.
Los factores de corto plazo responden a las fuerzas del mercado
internacional, es decir, a
la oferta y la demanda de divisas en un mercado globalizado, sin
llegar a tener efectos
permanentes sobre el tipo de cambio. De esta forma, el clima en
el mercado de divisas
llegar a la apreciacin de una moneda en particular.
Los factores de corto plazo se pueden clasificar en:
A) Condiciones de oferta y demanda
B) Expectativas del mercado
C) Combinacin con factores de largo plazo
Los elementos a largo plazo responden, en cierta medida, al
comportamiento interno de las
variables siguientes:
A) Tasas de inters. Aumentos en las tasas de inters atraen
inversin proveniente del
exterior. De esta forma, los inversionistas vendern otras
divisas para realizar inversiones
en la que ms rendimientos ofrezca.
B) Balanza de cuenta corriente. Las constantes negociaciones de
bienes y servicios entre
varias economas generan la demanda de divisas para el pago de
transacciones.
C) Tasa de inflacin. Tasas altas de inflacin dentro de una
economa pueden repercutir en
forma inversa sobre el tipo de cambio. En esta caso, si existe
una gran inflacin, restar
atractivo a la divisa debido a la prdida de su valor real.
D) Planes y polticas del gobierno. Los gobiernos, junto con los
bancos centrales pueden
intervenir en el mercado de divisas para influir en las
cotizaciones del tipo de cambio. Los
bancos centrales inciden mediante la compra y venta de divisas
en el mercado contra sus
reservas oficiales, con el fin de apoyar su moneda.
E) Las reservas internacionales de divisas. A esta partida le
corresponden los flujos de
efectivo en divisas que tiene el gobierno de un pas determinado.
El objetivo de su existencia
puede verse desde distintos puntos de vista: como respaldo ante
las transacciones
econmicas, instrumento de poltica cambiaria mediante un rgimen
de flotacin; elemento
compensatorio sobre la demanda de importaciones y oferta de
exportaciones.
Ley de un Precio o Ley del precio nico
Una relacin de equilibrio que se impone mediante arbitraje. La
ley establece que los precios
del mismo producto ofrecidos en dos mercados diferentes nunca
deben diferir en ms que
el coste de transportar el producto entre los dos mercados
(despus de ajustar el tipo de
cambio entre los dos mercados, si los precios estn determinados
en distintas divisas). Las
infracciones de la ley de un precio pueden suponer barreras al
comercio.
-
Regmenes Cambiarios
El rgimen cambiario se refiere al modo en que el gobierno de un
pas maneja su moneda
con respecto a las divisas extranjeras y como se regulan las
instituciones del mercado de
divisas. El rgimen cambiario influye decisivamente en el valor
del tipo de cambio y en las
fluctuaciones del mismo.
Existes tres regmenes bsicos:
El tipo de cambio flotante o libre, la flotacin sucia, el tipo
de cambio fijo y el rgimen de
crowling-peg.
La Balanza de Pagos:
Es un registro de todas las transacciones monetarias producidas
entre un pas y el resto del
mundo en un determinado periodo. Estas transacciones pueden
incluir pagos por las
exportaciones e importaciones del pas de bienes, servicios,
capital
financiero y transferencias financieras. La balanza de pagos
contabiliza de manera resumida
las transacciones internacionales para un perodo especfico,
normalmente un ao, y se
prepara en una sola divisa, tpicamente la divisa domstica del
pas concernido. Las fuentes
de fondos para un pas, como las exportaciones o los ingresos por
prstamos e inversiones,
se registran en datos positivos. La utilizacin de fondos, como
las importaciones o la
inversin en pases extranjeros, se registran como datos
negativos.
Cuando todos los componentes de la balanza de pagos se incluyen,
el total debe sumar
cero, sin posibilidad de que exista un supervit o dficit. Por
ejemplo, si un pas est
importando ms de lo que exporta, su balanza comercial estar en
dficit, pero la falta de
fondos en esta cuenta ser contrarrestada por otras vas, como los
fondos obtenidos a travs
de la inversin extranjera, la disminucin de las reservas del
banco central o la obtencin
de prstamos de otros pases.
El trmino "balance de pagos" a menudo se refiere a esta suma: se
dice que
existe supervit de la balanza de pagos (equivalentemente, la
balanza de pagos es
positiva) por un determinado importe si las fuentes de fondos
(como las exportaciones de
bienes y bonos vendidos) exceden el uso de esos fondos (como el
pago por bienes
importados y el pago por la compra de bonos extranjeros) por ese
importe. Se dice que hay
un dficit de la balanza de pagos (la balanza de pagos es
negativa) si ocurre el fenmeno
inverso.
Estructura de la Balanza de Pagos:
-
Se estructura en cuatro subdivisiones:
Cuenta corriente.
Cuenta de capital.
Cuenta financiera.
Cuenta de errores y omisiones.
Cuenta Corriente: La balanza por cuenta corriente registra los
cobros y pagos
procedentes del comercio de bienes y servicios y las rentas en
forma de beneficios, intereses
y dividendos obtenidos del capital invertido en otro pas, estar
dividida en dos secciones.
La primera es conocida como balanza visible y la compone
ntegramente la balanza
comercial. La segunda seccin se llama balanza invisible y est
compuesta por la balanza
de servicios, rentas y por la balanza de transferencias.
La compraventa de bienes se registrar en la balanza comercial,
los servicios en la balanza
de servicios, los beneficios en la balanza de rentas y las
transferencias de dinero en la
balanza de transferencias.
Cuentas de Bienes y Servicios: De acuerdo al VI Manual de la
Balanza de Pagos y
Posicin de Inversin Internacional del FMI, la balanza de bienes
y la de servicios pasan a
agruparse en una cuenta denominada "cuenta de bienes y
servicios", con dos subcuentas,
una para cada transaccin.
Cuenta de Bienes: Tambin llamada balanza comercial o de
mercancas, utiliza como
fuente de informacin bsica los datos recogidos por el
Departamento de Aduanas de la
Agencia Tributaria. En ella se registran los pagos y cobros
procedentes de las importaciones
y exportaciones de bienes tangibles, como pueden ser los
automviles, la vestimenta o la
alimentacin, las importaciones y exportaciones en la balanza de
pagos tienen que aparecer
con valoracin FOB Free On Board - para la exportacin y CIF Cost
Insurance and
Freight - para la importacin, que es como las elaboran las
aduanas.
Cuentas de Servicios: Recoger todos los ingresos y pagos
derivados de la compraventa
de servicios prestados entre los residentes de un pas y los
residentes de otro, siempre que
no sean factores de produccin (trabajo y capital) ya que estos
ltimos forman parte de las
-
rentas, por ejemplo: Turismo, Transportes, Comunicaciones,
Seguros, Servicios Financieros,
etc.
Cuenta de rentas primarias: Tambin llamada balanza de servicios
factorial, o renta de
factores, recoge los ingresos y pagos registrados en un pas, en
concepto de intereses,
dividendos o beneficios generados por los factores de produccin
(trabajo y capital).
Los ingresos son las rentas recibidas por los poseedores de los
factores de produccin que
son residentes y estn invertidos en el extranjero, mientras que
los pagos son las rentas
que entregamos a los no residentes poseedores de los factores de
produccin y que estn
invertidos en nuestro pas.
Cuenta de rentas secundarias: se registrarn las transacciones
sin contrapartida recibida
o pagada al exterior. Estas transferencias son normalmente de
tipo donativo o premio, por
ejemplo: donaciones entre gobiernos, La principal problemtica
que presenta la cuenta de
rentas secundarias, es que a veces resulta complicado determinar
qu transferencias forman
parte de esta cuenta corriente y cules son parte de la cuenta de
capital. Se considerarn
transferencias de cuenta corriente las remesas de los
emigrantes, los impuestos, las
donaciones, premios artsticos, premios cientficos, premios de
juegos de azar y la ayuda
internacional transferida en forma de donacin.
Cuenta de Capital: En sta se recogen las transferencias de
capital y la adquisicin de
activos no financieros no producidos (terrenos y recursos del
subsuelo). Las transferencias
de capital engloban todas aquellas transferencias que tienen
como finalidad la financiacin
de un bien de inversin, entre ellas se incluyen las recibidas de
organismos internacionales
con el fin de construir infraestructuras.
Cuenta Financiera: Registra la variacin de los activos y pasivos
financieros con el
exterior. Por tanto recoge los flujos financieros entre los
residentes de un pas y el resto del
mundo. Las diferentes rbricas de la cuenta financiera recogen la
variacin neta de los
activos y pasivos correspondientes.
Inversiones directas.
Inversiones en cartera.
Otras inversiones.
Instrumentos financieros derivados.
Variacin de activos de reserva.
-
Cuenta de errores y omisiones: Abarca lo que se conoce como el
capital no determinado,
es un ajuste por la discrepancia estadstica de todas las dems
cuentas de la balanza de
pagos.
El sistema de anotacin de la balanza de pagos es de partida
doble, es decir, cada anotacin
tiene su contrapartida, por lo que si la informacin estadstica
es correcta el saldo es cero,
en la prctica no es as, por lo que, debido a las deficiencias en
los sistemas de informacin,
resulta necesario utilizar esta partida para corregir las
diferencias. Este rengln de la balanza
de pagos establece las correcciones para determinar el saldo
ajustado.
Significado de los saldos de la balanza de pagos: La balanza de
pagos, si bien est
equilibrada a nivel agregado, no tiene por qu estarlo a nivel
interno. Pueden existir y de
hecho existen desequilibrios entre las diferentes cuentas que
afecten directamente a la
economa de un pas.
Los saldos de los distintos componentes de la balanza de pagos
aportan informacin acerca
de la situacin de un pas con respecto al exterior, con objeto de
proporcionar una
fundamentacin a su poltica econmica.
Con este objeto, se toman determinadas partes de la balanza de
pagos con contenido
econmico para interpretar su saldo, algunos de los ms utilizados
son:
Saldo comercial, la diferencia de valor entre las importaciones
y exportaciones de
bienes, nos dice hasta qu punto las exportaciones financian las
importaciones.
Saldo de bienes y servicios, es la diferencia de exportacin y la
importacin de las
correspondientes balanzas comercial y de servicios. La
tercerizacin de algunas
economas hace que sea necesario recurrir a este indicador.
Saldo de cuenta corriente, es la diferencia de ingresos y pagos
de las balanzas
comerciales, de servicios, de renta, y de transferencias
corrientes. Expresa si un pas ha
gastado o no ms de lo que su capacidad de renta le permite, por
lo que tiene que
acudir bien a prstamos o a reducciones de activos en el
exterior.
Cuando un pas compra ms de lo que vende tiene que financiar la
diferencia con prstamos.
El Enfoque Monetario de la Balanza de Pagos: El enfoque
monetario de la balanza de
pagos propone, contrario a la teora Keynesiana, que los
desbalances externos son un fenmeno monetario y no un fenmeno real.
Consecuentemente, segn este enfoque, un desequilibrio en balanza de
pagos es resultado de un desequilibrio en el mercado monetario
interno. Sin embargo, en un sentido expost, los resultados de este
enfoque son similares a
los del enfoque de absorcin y el de elasticidades.
-
UNIVERSIDAD MARIANO GLVEZ DE GUATEMALA
CENTRO UNIVERSITARIO DE QUETZALTENANGO
CARRERA: CONTADURA PBLICA Y AUDITORA
INVESTIGACIN DEL MERCADO MONETARIO
NOMBRES: GABRIELA MALDONADO
CLAUDIA RACANCOJ ALMA SANTOS JOSUE LOARCA RONAL QUIEJ