Č Č esk esk á á ekonomika ekonomika na cest na cest ě ě z krize z krize Ekonomický klub Mladé občanské platformy Vysoká škola ekonomická Praha, 12. října 2010 Miroslav Singer Miroslav Singer guvern guvern é é r, r, Č Č esk esk á á n n á á rodn rodn í í banka banka
49
Embed
Česká ekonomika na cestě z krize€¦ · M. Singer – Česká ekonomika a hospodářská krize 6 HDP v EU-27 v 2Q2010 (meziroční změna v %) … ve 2Q již počet zemí s meziročním
This document is posted to help you gain knowledge. Please leave a comment to let me know what you think about it! Share it to your friends and learn new things together.
Transcript
ČČeskeskáá ekonomika ekonomika na cestna cestěě z krize z krize
Ekonomický klub Mladé občanské platformy Vysoká škola ekonomická
Praha, 12. října 2010
Miroslav SingerMiroslav Singerguvernguvernéér, r, ČČeskeskáá nnáárodnrodníí bankabanka
M. Singer – Česká ekonomika a hospodářská krize 2
ObsahObsah
• Hospodářské krize ve světě: fáze, stabilizačnípolitiky, rizika oživení
• Aktuální makroekonomický vývoj v ČR • Prognóza ČNB
M. Singer – Česká ekonomika a hospodářská krize 3
FFááze krize ve vyspze krize ve vyspěělých ekonomiklých ekonomikááchch
2007 2008 2009 před 2007
Náběh na krizi:
dlouhodobákumulace faktorů: bubliny,
nerovnováhy
Hypotéční krize v USA:
(červenec 2007) spouštěč krize
Pád LehmanBrothers: září 2008
Latentnífáze
finančníkrize
Akutnífáze
finančníkrize: riziko
zhroucenísystému
Krize reálnéekono-miky
Problémy veřejných financí: deficity,
růst dluhů
Jednotlivé fáze jsou důsledkem vývoje, rozhodnutía politik z fází předchozích
Dodatečný přísun likvidity na trhy a posílení kapitálu bank Fiskální stimuly s cílem podpořit poptávku
• 2. Opatření centrálních bank v oblasti měn. politiky: Agresivní snižování měnově-politických sazeb - jednotlivě i
koordinovaně (6 centrálních bank dne 8. října 2008) Použití nástrojů tzv. nekonvenční měnové politiky s cílem:
Ovlivnit podmínky na mezibankovním trhu Ovlivnit trh úvěrů a přispět k rozsáhlejšímu uvolnění podmínek
financování• 3. Opatření se strany regulátorů
Lišila se podle podmínek jednotlivých zemí Nadnárodní iniciativy: European Systemic Risk Board, European
Supervision Agencies; dynamické oprávkování; aj• Zabránily zřejmě nejhoršímu = zhroucení finančního systému
Tyto politiky neřešily příčiny pouze tlumily následky
M. Singer – Česká ekonomika a hospodářská krize 5
HDP v EUHDP v EU--27 v 1Q201027 v 1Q2010(meziro(meziroččnníí zmzměěna v %)na v %)
Zatímco počet zemí EU, ve kterých HDP v 1Q2010 meziročně rostl, byl přibližně stejný, jako počet zemí, ve kterých klesl …
Pramen: Eurostat
4,6
3,53,1 2,9 2,8
2 1,8 1,61,2 1 0,7 0,6 0,6 0,5
0
-0,1 -0,3 -0,4 -0,7-1,2 -1,2 -1,3
-2,3 -2,6 -2,9 -3,2
-4
-5,1-6
-4
-2
0
2
4
6
SK MAL PL L S D PT B F CZ EU-27
NL SF I AT SL UK DK IRL CYP H E GR EST LIT RO BG LAT
mez
iročn
í změn
a v
%
M. Singer – Česká ekonomika a hospodářská krize 6
HDP v EUHDP v EU--27 v 2Q201027 v 2Q2010(meziro(meziroččnníí zmzměěna v %)na v %)
… ve 2Q již počet zemí s meziročním růstem zřetelněpřevažoval; pokles zaznamenaly „problémové“ zemějako např. Řecko nebo Irsko
Pramen: Eurostat5,35
4,53,8 3,8 3,7 3,7
3,43,1
2,4 2,4 2,4 2,2 21,7 1,7 1,5 1,5 1,3
0,6 0,50,2 0,1
-0,1
-1,5-1,8
-2,9
-3,7
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
L SK S DK PL D MAL SF EST B CZ AT NL EU-27
F UK PT SL I LIT BG CYP H E RO IRL LAT GR
mez
iročn
í změn
a v
%
M. Singer – Česká ekonomika a hospodářská krize 7
Rizika budoucRizika budoucíího vývoje ve svho vývoje ve svěěttěě
• Krátkodobé riziko: oživení ve tvaru W, resp. riziko druhého poklesu (I)
• Vysoké deficity veřejných financí a rychlý vzestup zadluženosti vlád (II)
• Měnové války (III) • Dlouhodobé riziko: nízký hospodářský růst
(tzv. nový normál) • Nerovnoměrný vývoj světové ekonomiky
Hospodářský růst bude brzděn krátkodobými i dlouhodobými faktory
M. Singer – Česká ekonomika a hospodářská krize 8
ČČekekáá nnáás os ožživeniveníí ve tvaru W? (I)ve tvaru W? (I)
• Poměrně rychlý růst v některých zemích byl způsoben: Doplňováním zásob (během finanční krize došlo k jejich
drastickému snížení) Vládními stimuly (šrotovné) Rychlým růstem rozvíjejících se ekonomik zejména v Asii
• Některé faktory však budou slábnout či odeznívat • Navíc budou ekonomiky brzdit:
Plánované rozpočtové škrty Zpožděný vývoj na trhu práce Politiky exitu (dříve či později)
Pokud oživení soukromého sektoru nebude dostatečněsilné, mohlo by dojít k opětovnému zpomalení růstu
M. Singer – Česká ekonomika a hospodářská krize 9
EfektivnEfektivníí HDP HDP eurozeurozóónyny (I) (I) (Zpr(Zprááva o inflaci va o inflaci –– srpen 2010)srpen 2010)
Podle Consensu Forecasts by ekonomickéoživení mělo být pozvolné a „W“ nevýrazné
Pramen: ConsensusForecasts
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
I/09 I/10 I/11 I/12
M. Singer – Česká ekonomika a hospodářská krize 10
VlVláádndníí deficity v EUdeficity v EU--27 v roce 2009 (II)27 v roce 2009 (II)
Největší deficity v roce 2009 měly země s problémy v bankovnictví (IRL, UK) nebo v reálné ekonomice (GR, E, Pobaltí)
Pramen: Eurostat
-14,3-13,6
-11,5-11,2
-9,4-9 -8,9
-8,3-7,5
-7,1 -6,8-6,1 -6 -5,9
-5,5 -5,3 -5,3
-4 -3,9 -3,8-3,4 -3,3
-2,7-2,2
-1,7
-0,7 -0,5
-16
-14
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
IRL GR UK E PT LAT LIT RO F PL SK CYP B CZ SL I NL H BG MAL AT D DK SF EST L S
Def
icit/
HD
P v
%
M. Singer – Česká ekonomika a hospodářská krize 11
VeVeřřejný dluh/HDP v EUejný dluh/HDP v EU--27 (II)27 (II)
Po mírném snížení dluhu před krizí následovalo jeho prudké zvýšení v roce 2009
Pramen: Eurostat
61,4 58,8 61,6
73,6
0
10
20
30
40
50
60
70
80
2006 2007 2008 2009
M. Singer – Česká ekonomika a hospodářská krize 12
VeVeřřejný dluh/HDP v EUejný dluh/HDP v EU--27 v roce 2009 27 v roce 2009
Vysoký dluh v některých zemích bude dlouhodoběbrzdou jejich růstu (2010: další prudký vzestup!)
Pramen: Eurostat
7,2
14,5 14,8
23,729,3
35,4 35,7 35,9 36,141,6 42,3 44
51 53,256,2
60,964 66,5 68,1 69,1
73,276,8 77,6 78,3
96,7
115,1115,8
0
20
40
60
80
100
120
140
EST L BG RO LIT CZ SK SL LAT DK S SF PL E CYP NL IRL AT UK MAL D PT F H B GR I
Dlu
h/H
DP
M. Singer – Česká ekonomika a hospodářská krize 13
Riziko mRiziko měěnových vnových váálek? (III)lek? (III)• Americký Federální rezervní systém zvažuje další kolo
kvantitativního uvolňování – dolar oslabuje • Bank of Japan dále snížila úrokové sazby a intervenovala
proti silnému jenu, který brzdí exportní odvětví• Čína dlouhodobě brání ve zhodnocení jüanu, čímž
napomáhá svým exportům • V důsledku odlivu kapitálu z vyspělých ekonomik do
rozvíjejících se ekonomik (např. Brazílie a Indie) posilujítamní měny, což může vyvolávat protiakce
Prudké výkyvy světových měn zvyšují napětí v mezinárodním obchodě a na finančních trzích; znehodnocování měn je sice v souladu s cenovou stabilitou, ale mohlo by dojít i k pokusům o získávání konkurenční výhody
M. Singer – Česká ekonomika a hospodářská krize 14
Vývoj ve svVývoj ve svěěttěě -- shrnutshrnutíí
• Světové hospodářství je na cestě k oživení a růstu • V lepší situaci jsou rozvíjející se ekonomiky než
ekonomiky vyspělé, ve kterých krize vznikla • Další vývoj bude nerovnoměrný (pokles relativní váhy
vyspělých ekonomik) • Hospodářský růst ve vyspělých ekonomikách bude
pravděpodobně pozvolný a bude doprovázen nezanedbatelnými riziky (dluhy, protekcionismus)
Vzhledem k otevřeností české ekonomiky a její exportníspecializaci je pro nás vývoj v zahraničí velmi důležitý
M. Singer – Česká ekonomika a hospodářská krize 15
AktuAktuáálnlníí makroekonomický makroekonomický vývoj v vývoj v ČČRR
M. Singer – Česká ekonomika a hospodářská krize 16
HDP HDP (r(růůst v %; ve stst v %; ve stáálých cenlých cenáách; sezch; sezóónnnněě ooččiiššttěěno)no)
V prvním pololetí 2010 rostl HDP mezičtvrtletně i meziročně
Pramen: ČSÚ
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
I/04 I/05 I/06 I/07 I/08 I/09 I/10
Mezičtvrtletní růst HDP Meziroční růst HDP
M. Singer – Česká ekonomika a hospodářská krize 17
HDP HDP (r(růůst v %; ve stst v %; ve stáálých cenlých cenáách; sezch; sezóónnnněě ooččiiššttěěno)no)
Po pěti čtvrtletích se hlavním faktorem růstu ve druhém čtvrtletí 2010 stala hrubá tvorba kapitálu
Pramen: ČSÚ
-10-8-6-4-202468
10
I/07 III I/08 III I/09 III I/10
Spotřeba domácností Hrubá tvorba kapitáluČistý vývoz Spotřeba vlády
M. Singer – Česká ekonomika a hospodářská krize 18
PotenciPotenciáálnlníí výstup výstup ((mzrmzr. zm. změěna v %)na v %)
Růst potenciálního výstupu pomocí Kalmanova filtru je výsledkem souběhu nízké pozorované inflace a zřetelného oživení HDP …
M. Singer – Česká ekonomika a hospodářská krize 31
MMííra registrovanra registrovanéé nezamnezaměěstnanosti stnanosti (v %) (v %)
Míra registrované míry nezaměstnanosti činila v září 8,8 %
Pramen: MPSV
4
5
6
7
8
9
10
11
1/05 7 1/06 7 1/07 7 1/08 7 1/09 7 1/10 7
dosažitelnícelkemcelkem (sez. oč.)
M. Singer – Česká ekonomika a hospodářská krize 32
PPřřííspspěěvky k poklesu zamvky k poklesu zaměěstnaných stnaných v metodice Vv metodice VŠŠPS PS (meziro(meziroččnníí ppřřííspspěěvky v p.b.) vky v p.b.)
Ve druhém čtvrtletí pokračoval trend zmírňovánípoklesu zaměstnanosti v průmyslu a v tržních službách a zrychlil růst zaměstnanosti ve službách netržních
Pramen: MPSV, ČSÚ
-4
-3-2
-1
01
2
Celkem
Zeměděl
ství
Průmysl
Stavebnictví
Tržní služby
Netržní sl
užby
1Q2010 2Q2010
M. Singer – Česká ekonomika a hospodářská krize 33
ÚÚvvěěry nefinanry nefinanččnníím podnikm podnikůům a m a domdomáácnostem: stavycnostem: stavy ((mzrmzr. zm. změěny v %)ny v %)
Zatímco stavy úvěrů domácnostem v průběhu krize setrvale zpomalovaly růst, stavy úvěrůpodnikům v posledních měsících zpomalily pokles