참좋은레저(094850) N/R 여행/카지노/스몰캡 Analyst 유성만 02) 3787-2574 airrio@hmcib.com 유럽 노선 회복의 최대 수혜 현재주가 (7/7) 상승여력 8,490원 N/A 시가총액 발행주식수 자본금/액면가 119십억원 14,000천주 7십억원/500원 52주 최고가/최저가 16,700원/7,810원 일평균 거래대금 (60일) 4억원 외국인지분율 주요주주 1.79% 삼천리자전거 외 1인 40.17% 주가상승률 절대주가(%) 상대주가(%p) 1M -11.1 -9.4 3M -14.5 -13.4 6M -16.0 -17.3 ※ K-IFRS 별도 기준 (단위: 원) EPS(16F) EPS(17F) T/P Before N/A N/A N/A After 316 285 N/A Consensus 519 630 13,500 Cons. 차이 -39.1% -54.7% N/A 최근 12개월 주가수익률 0 20 40 60 80 100 120 140 15.06 15.09 15.12 16.03 16.06 참좋은레져 KOSDAQ 자료: WiseFn, HMC투자증권 요약 실적 및 Valuation 구분 매출액 영업이익 순이익 EBITDA EPS 증감율 P/E P/B EV/EBITDA ROE 배당수익률 (십억원) (십억원) (십억원) (십억원) (원) (%) (배) (배) (배) (%) (%) 2011 55 2 2 3 109 3.2 43.1 1.5 27.7 3.6 1.1 2012 62 3 9 4 626 475.7 8.6 1.5 17.6 18.8 1.9 2013 71 6 5 7 356 -43.1 25.8 2.4 19.2 9.5 1.1 2014 76 6 3 7 241 -32.4 35.6 2.2 18.9 6.2 1.2 2015 79 6 6 7 412 71.1 25.0 2.5 22.1 10.1 1.0 * K-IFRS 별도 기준 1) 투자포인트 및 결론 - 삼천리 계열의 여행&고급 자전거 전문회사 - 외국 브랜드 선호 현상 및 경쟁 심화로 자전거 사업부는 부진 - 국내는 MTB보다는 Road 시장이 확대되는 모습 - 온라인 전문 직판 Package 여행사 & 가격경쟁력 우위 - 여행 사업부는 작년 말 파리 테러 이후, 주력 노선인 유럽 노선 부진으로 수익 감소 - 최근의 파운드화&유로화 급락과 상반기 미뤄진 유럽 수요의 회복 기대 2) 주요이슈 및 실적전망 - 자전거 사업부는 고가제품 판매 전략으로 평균 판매가격은 상승하고 있으나 외제 브랜드 와의 경쟁 심화로 마진 하락 & 외형적 성장을 지양하며 이익구조 개선 노력 - 용, 부품 판매 증가 & 그룹라이딩의 보편화 및 브랜드 파워 구축으로 장기적 성장에 초점 - 온라인 직판 여행사(B2C)로서 대리점 수수료를 없애면서, 경쟁사 대비 가격경쟁력 보유 - 증가하는 마케팅 비용에 대한 부담으로 올해는 마케팅 비용 컨트롤 예상 - 작년 하반기부터 주력 노선인 유럽 노선의 부진으로 여행사업부 실적이 부진했으나, 브렉 시트 이후 파운드화&유로화 약세로 유럽 노선 회복에 긍정적 환경 조성 - 상반기 미뤄진 이연수요가 하반기에 본격적으로 작용하면 여행사업부의 레버리지 효과로 인하여 영업이익의 가파른 증가 기대 - 유럽외 지역의 비중 증대(예: 동남아 프리미엄 상품 비중 증가)로 유럽노선에 대한 과도한 의존에서 탈피하고자 노력 3) 주가전망 및 Valuation - 최근 동사의 주가는 작년 하반기부터 이어진 유럽노선의 감소와 자전거 사업부의 실적회 복 지연으로 부진한 모습을 보임 - 유럽 주요통화의 약세와 하반기 유럽노선에 대한 이연수요 본격화로 동사 실적회복이 기대되어 주가는 우상향 전망 Company Note
6
Embed
유럽 노선 회복의 최대 수혜 - Naverimgstock.naver.com/upload/research/company/1467935958538.pdf · 자전거 여행 (십억원) 3.7 6.4 5.9 2.1 -0.3 0.5 8.1% 8.1% 8.1% 0%
This document is posted to help you gain knowledge. Please leave a comment to let me know what you think about it! Share it to your friends and learn new things together.