DISCLAIMER http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_11082017_e.pdf Flash México México México D.F., 9 de noviembre de 2017 (21:00 CDT del 8 de noviembre), Mercados, Equity Observador del Mercado Cierre %ult. %3m %YTD IPC 48,835.7 -0.3% -4.9% 7.0% Dow Jones 23,563.4 0.0% 6.7% 19.2% S&P 500 2,592.9 0.2% 4.8% 15.8% Bovespa (BR) 74,363.1 2.7% 9.5% 23.5% Ipsa (CH) 5,485.7 -0.1% 7.1% 32.1% Fuente: BBVA GMR Emisoras del IPC 5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD PE&OLES 417.02 2.0 -5.3 8.0 WALMEX 44.26 1.1 1.7 19.5 CEMEX 15.68 1.0 -9.1 -5.2 GAP 183.08 0.9 -10.4 7.4 MEXCHEM 50.27 0.9 3.3 6.7 5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD NEMAK 13.33 -4.5 -17.3 -28.0 GENTERA 19.3 -2.6 -27.0 -42.2 GRUMA 254.56 -2.4 3.4 -3.2 BIMBO 44.98 -2.4 0.6 -4.3 ALSEA 57.82 -2.1 -16.6 -2.5 Fuente: BBVA GMR Emisoras No IPC 5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD MAXCOM 8.19 7.8 15.5 11.0 CMOCTEZ 73.99 2.1 -1.3 24.4 AXTEL 4.33 1.4 2.4 23.0 CHDRAUI 37.68 1.1 0.2 1.5 AUTLAN 17.97 0.8 8.9 19.4 5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD BAFAR 36.00 -4.0 -4.0 -1.4 GEO 1.43 -2.7 -20.6 -76.0 POCHTEC 7.20 -1.5 1.6 -10.9 BOLSA 32.43 -1.4 3.9 18.8 HOMEX 0.80 -1.4 -21.2 -28.9 Fuente: BBVA GMR En la mira KOF: Es difícil emocionarse… Tras una contracción de 13% en el precio de KOF desde el 1 de agosto (vs. -5% para el IPC), mejoramos nuestra recomendación a Mantener, pero bajamos nuestro PO para el cierre de 2018 a MXN148.00/acción (antes MXN153.00) así como nuestras estimaciones de EBITDA y UPA en 4% y 7%, cada uno, para los próximos 2 años Noticias corporativas Walmex: Crecimiento de +4.7% AaA en las VMT de octubre. De regreso a la normalidad con un efecto calendario desfavorable Noticias sectoriales Industriales: Mercado automotriz mexicano: resumen de octubre Perspectiva técnica de corto plazo Últimos reportes 06/11/2017 Comercio: Un octubre sano a pesar del terremoto 03/11/2017 Minería: Monitor mensual de minería: octubre de 2017 30/10/2017 Alimentos y Comercio: Crecimientos modestos México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado
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Observador del Mercado - People, Process, …€¦ · Observador del Mercado ... Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) ... ligeramente menor a nuestra estimación de 5.4% y
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Wal-Mart de Mexico (Mantener) PO: MXN47.00. Precio de cierre al 08/11/2017 MXN44.26.
Crecimiento de +4.7% AaA en las VMT de octubre. De regreso a la normalidad con un efecto calendario desfavorable (ver nuestro reporte publicado el 08/11/2017)
Con un comparativo de 10.8% y un sábado menos en el calendario, el crecimiento de las Ventas Mismas Tiendas
(VMT) de Walmex en México fue de 4.7% AaA en octubre, ligeramente menor a nuestra estimación de 5.4% y el
consenso de 5.9%. Consideramos que el resultado estuvo en línea con el incremento de 6.0% en lo que va del año,
pero las expectativas podrían disminuir ante el aumento de 10.2% registrado en septiembre. Reiteramos nuestra
recomendación de Mantener, con un PO de MXN47.00, pues creemos que los múltiplos adelantados de Walmex
ofrecen un potencial de alza limitado. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR
Industriales Nemak (Mantener) PO: MXN16.40. Precio de cierre al 08/11/2017 MXN13.33 Rassini (Superior al Mercado) PO: MXN46.60. Precio de cierre al 08/11/2017 MXN35.87
Mercado automotriz mexicano: resumen de octubre
El mercado automotriz mexicano tuvo otro mes mixto en octubre, con un aumento AaA de 11.1% en la producción
local, mientras que las exportaciones mejoraron 12.7% AaA. Las ventas continuaron con un comportamiento negativo y
un deterioro de 10.2% AaA en el mes. Aunque reconocemos el continuo comportamiento negativo en los ingresos,
cabe destacar nuestra expectativa de una consolidación en 2017 después de casi 3 años de un crecimiento constante
de dos dígitos, considerando la menor disponibilidad de crédito y la reciente serie de desastres naturales que afectaron
a México, limitando así el gasto de consumo. La producción nacional alcanzó un SAAR de 3.75mn de unidades, +9.7%
AaA, mientras que las exportaciones mensuales registraron un SAAR de 3.04mn, +11.0% AaA. El SAAR de las ventas
nacionales fue de 1.58mn, todavía con un incremento AaA de 2.2%, pero podría terminar el año básicamente sin
cambio. Los datos del sector automotriz en México se divulgaron una semana después de los números de EE.UU., en
donde las ventas cayeron 1.1% AaA, a 1.35mn de unidades, para un SAAR de 17.25mn (-0.9% AaA). Los números de
octubre estuvieron en línea con nuestras expectativas y ratifican nuestro caso de inversión, en el que esperamos que
la producción alcance 3.80mn de unidades al cierre del año. Tenemos una recomendación de Superior al Mercado
para Rassini, con un PO de MXN46.60/acción, y de Mantener para Nemak, con un PO de MXN16.40. Fuente: Las compañías
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR
Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.
TERRA O 32.40 13.2 13.8 13.6 12.7 12.0 77.5 1.4 29.5 6.1 9.5 9.8
Div.Y (%)
Valuación
P/U (x) VE/EBITDA (x)**
Crecimiento (%)
UPA EBITDA ***
Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.