Nuevo gobierno en Cuba ¿nuevas perspectivas económicas? Pavel Vidal Alejandro Pontificia Universidad Javeriana Cali [email protected] Andersen Tax & Legal, Madrid Mayo, 2018
Nuevo gobierno en Cuba ¿nuevas
perspectivas económicas?
Pavel Vidal Alejandro
Pontificia Universidad Javeriana Cali
Andersen Tax & Legal, Madrid
Mayo, 2018
¿Qué economía hereda el nuevo presidente Díaz-Canel?
1. Visión de largo plazo (1970-2014): Evolución del PIB en
dólares, comparación en la región y desafíos estructurales
Fuente: Estudio para el BID
2. Visión de corto plazo (2014-2018Q1): Estancamiento, crisis
de liquidez y clima para los negocios/inversiones Fuente: Cuba Standard Economic Trend Report
¿Qué tipo de reforma monetaria deberíamos esperar?
3. Reforma monetaria estructural vs. reforma nominal
Temas de la presentación:
ONEI (tasa de cambio oficial) Estimación propia (tasa de
cambio promedio)
PIB total (2014) US$ 80.656 US$ 33.889
PIB per cápita (2014) US$ 7.177 US$ 3.016
Tasa de
cambio
oficial
Tasa de
cambio
paralela
Tasa de
cambio
promedio
1994 1,0 40,0 3,34
1995 1,0 31,7 2,84
1996 1,0 21,0 2,20
1997 1,0 22,0 2,26
1998 1,0 20,7 2,18
1999 1,0 20,9 2,19
2000 1,0 20,8 2,19
2001 1,0 22,7 2,30
2002 1,0 26,1 2,51
2003 1,0 26,1 2,51
2004 1,0 26,0 2,50
2005 1,0 24,0 2,38
2006 1,0 24,0 2,38
2007 1,0 24,0 2,38
2008 1,0 24,0 2,38
2009 1,0 24,0 2,38
2010 1,0 24,0 2,38
2011 1,0 24,0 2,38
2012 1,0 24,0 2,38
2013 1,0 24,0 2,38
2014 1,0 24,0 2,38
- Los datos oficiales, al emplear la
tasa de cambio de paridad
(1CUP:1USD), sobreestiman el valor
en dólares del PIB
- Empleando una tasa de cambio más
cercana a los hechos económicos,
se obtienen valores casi un 60%
menores
ponderaciones de 94% para la tasa oficial y 6% para la tasa de cambio paralela
1. Se emplea la metodología de la Penn World Table (PWT) 8.1
descrita en Feenstra, Inklaar y Timmer (2015)
2. Se utilizan los valores de la ONEI en pesos del PIB cubano
(incluye la valoración oficial de los servicios de salud, educación
y otros)
3. Se utiliza la tasa de cambio promedio estimada
4. Se toman los precios relativos internacionales para Cuba
estimados por Banco Mundial como parte de la iniciativa
International Comparison Program (ICP)
5. Se compara con 10 economías de similar tamaño en la región
(AL-10): que en 2014 tenían entre 2 y 16 millones de habitantes
Metodología de estimación del PIB cubano a la tasa de
paridad de poder adquisitivo (PPA):
150
88 96
210
246
137
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Cuba y AL: PIB total en dólares corrientes a la tasa PPA, (porcentaje en relación al promedio)
1970 1989 2011
- En cinco décadas la economía cubana se empequeñeció en la región
- Actualmente representa el 71% del tamaño de la economía dominicana
y 61% de la ecuatoriana
Fuente: Elaboración propia con base a datos de la Penn World Table 8.1 y la Oficina Nacional de Estadísticas e Información de Cuba (ONEI)
94
66
158
136
111
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46
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Cuba y AL-10: PIB per cápita en dólares corrientes a la tasa PPA (porcentaje en relación al promedio)Título del gráfico
1970 1989 2011
Fuente: Elaboración propia con base a datos de la Penn World Table 8.1 y la Oficina Nacional de Estadísticas e Información de Cuba (ONEI)
- En los años setenta, Cuba junto a Uruguay, presentaban los mayores
PIB per cápita
- Hoy Cuba ocupa el sexto lugar entre AL-10
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50000.0
100000.0
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250000.0
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Cuba: Evolución del nivel de capital físico (en dólares corrientes a la tasa PPA
- Gran parte del rezago de Cuba se debe a la descapitalización de la
economía
- Las bajas tasas de inversión no compensan la depreciación del capital
Fuente: Elaboración propia con base a datos de la Oficina Nacional de Estadísticas e Información de Cuba (ONEI)
0.0
20.0
40.0
60.0
80.0
100.0
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140.0
160.0
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Cuba y AL-10: Evolución de la PTF en dólares corrientes a la tasa PPA
CUBA AL-10
- El rezago de Cuba también se explica por la caída de la productividad
total de los factores (PTF)
- La apertura y reformas desde los años noventa han incrementado la
productividad, pero no lo suficiente
Fuente: Elaboración propia con base a datos de la Penn World Table 8.1 y la Oficina Nacional de Estadísticas e Información de Cuba (ONEI)
PANAMA
R. DOMINICANA
GUATEMALA
COSTA RICA
URUGUAY
CUBA
ECUADOR
JAMAICA
PARAGUAY
BOLIVIA
HONDURAS
AL
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40 60 80 100 120 140 160 180
PIB
per
cáp
ita
Productividad( PTF)
Cuba y AL-10: PTF y PIB per cápita en el año 2011 (porcentaje en relación al promedio)
- Cuatro de las cinco economías que tienen un mayor PIB per cápita que
Cuba, presentan también una mayor productividad (PTF)
-20
0
20
40
60
80
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1970-2011 1970-1989 1990-2011
Bre
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Cuba y AL-10: Contribución de los factores de producción a la brecha entre los crecimientos de los PIB
Capital físico Educación Fuerza Trabajo PTF
- En el período 1970-2011, la menor acumulación de capital explica el
64% de la brecha entre los crecimientos económicos de Cuba y del
promedio de AL-10. Luego, el menor incremento en la fuerza de trabajo
(21%) y le sigue la PTF (15%)
- La educación no ayuda más a cerrar la brecha
¿Cuba ha amortiguado el shock venezolano?
Fuente: Cuba Standard Economic Trend Report
No es buena noticia que el turismo esté cayendo
Fuente: Cuba Standard Economic Trend Report
- Encuesta: No hay evidencia que esté creciendo el volumen de
actividad económica empresarial en el último año
Fuente: Cuba Standard Economic Trend Report
- Encuesta: No hay evidencia que mejora la situación financiera de las
empresas en el último año
Fuente: Cuba Standard Economic Trend Report
- Encuesta: … pero se mantienen las intenciones de invertir en Cuba!
Fuente: Cuba Standard Economic Trend Report
- Encuesta: … a pesar de que el US embargo se señala más como
un obstáculo
Fuente: Cuba Standard Economic Trend Report
- Resumen encuesta: El Índice de Confianza se mantiene por debajo de 50
Fuente: Cuba Standard Economic Trend Report
Dualidad monetaria
Dualidad monetaria: “el pollo del arroz con pollo”
• La devaluación del peso cubano nunca fue asumida por la
empresas estatales. El tipo de cambio oficial se mantiene en
1CUP:1USD
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45
100
21.226.0 22.2 24
90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14
Tipo de cambio Pesos cubanos (CUP)/ USD en las casas de cambio (Cadeca)
Estrategia a seguir para eliminar la dualidad monetaria
• Consenso: 1) Restaurar el peso cubano como único
medio de pago y 2) se requiere una devaluación del tipo
de cambio oficial
• No conocemos: 1) la velocidad de la devaluación, 2) si
se mantendrán los tipos de cambios múltiples, 3)
devaluación real o nominal 4) medidas fiscales
compensatorias 5) cantidad de reservas internacionales
Reforma monetaria: nominal o estructural
• Para que la reforma sea real deben cerrarse las empresas
estatales que resulten con pérdidas (nuevo ajuste del empleo)
y las beneficiadas deberían poder subir salarios y ampliar sus
inversiones
• Los costos de la devaluación son ciertos e inmediatos
mientras que los beneficios aparecen como oportunidades y
tomarán un tiempo para materializarse completamente.
• Es por ello que se necesitan reservas internacionales y
acompañamiento desde la política fiscal.
• Como no están dadas las condiciones, tal vez veamos una
reforma más nominal que estructural
Conclusiones
• El modelo socialista empequeñeció la economía cubana en la
región
• Para cerrar la brecha con AL la prioridad número 1 tiene que
ser aumentar la tasa de inversión (clarísima la señal para la
necesidad de IED)
• También se requiere seguir con los cambios estructurales
para aumentar la productividad (incluyendo una reforma
monetaria estructural). Las reformas desde los años noventa
han estado bien orientadas pero son insuficientes
• Las perspectivas económicas siguen bien complicada, no hay
signos de mejorías en el primer trimestre de 2018. ¿Presión
para aplicar más reformas?
Nuevo gobierno en Cuba ¿nuevas
perspectivas económicas?
Pavel Vidal Alejandro
Pontificia Universidad Javeriana Cali
Andersen Tax & Legal, Madrid
Mayo, 2018