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Número 371 - 21 de Enero de 2013
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Banxico pasaría del dicho al hecho
Contenido
Tema de la Semana 1Tasas, Bonos y Revisables 2Tipos de Cambio
4Internacional 5Escenarios Weekly 6Encuestas 7Afores 9Deuda Privada
10Noticias Relevantes 11Encuesta Inflación 14Agenda Económica
15Mercado en Cifras 18
Desde hace dos años el Banco Central maneja la política “…una
reducción del objetivo de la Tasa de Interés
monetaria sólo con palabras. Prácticamente el último
Interbancaria a un día para facilitar el ajuste de la economía
párrafo de sus comunicados es el más importante, porque a una
situación de menor crecimiento económico…”.
ahí hace explícitas las advertencias de bajar o subir su tasa
(subrayado nuestro)
de referencia. 3.- La imperiosa necesidad de hacer menos
violenta o
exagerada la revaluación del peso, porque en caso de que
Justo en el Comunicado del viernes pasado, Banxico haya reformas
en el segundo semestre de 2013 el flujo de
regresó a un discurso claramente dovish, cuando en su los
extranjeros puede ser más abundante que lo ya
último párrafo señaló lo siguiente: observado en los mercados
financieros (ver gráficos).
“…de consolidarse el entorno descrito podría ser
aconsejable una reducción del objetivo de la Tasa de Interés
Interbancaria a un día, para facilitar el ajuste de la
economía a una situación de menor crecimiento económico
y menor inflación”.
La verdad, el Banco de México ha mantenido su tasa de
referencia en 4.50% desde julio de 2009 (ver gráfico).
La declaración sobre que podría bajar las tasas ya la ha
hecho en el pasado reciente.
Sin embargo, ahora creemos que sí pasará de las palabras,
debido a varias razones:
1.- La inflación baja, por primera vez, tiene causales
estructurales y así lo percibe Banxico:
“…la tendencia a la baja en la inflación general y
subyacente parece estarse confirmando sustentada en
fundamentos sanos y que no se han presentado nuevos
choques...”.
2.- Con una inflación anclada estructuralmente, el Banco
Central parece haber dado un giro hacia una mayor
preocupación por el crecimiento económico:
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Tasas, Bonos y Revisables
2
En caso de que la inflación de la primera quincena de enero De
hecho, los udibonos cortos han repuntado en parte por
vuelva a ser menor que la esperada y el precio del dólar las
expectativas de inflaciones claramente menores en el
caiga por debajo de 12.50 pesos, la Junta de Gobierno de 2013,
además del inicio de carry trade negativos (ver
Banxico podría estar dispuesta a considerar un recorte de
gráfico).
cuando menos 25 puntos base de su tasa de referencia en el
Comunicado de marzo o en el de abril.
La pendiente ligeramente negativa de la parte corta de la
curva (ver gráfico), parece estar incorporando este
escenario.
El próximo 24 de enero el INEGI reportará la inflación de la
primera quincena de enero:
Recorte de tasas podría ser en marzo o abril
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3
La expectativa que tenía el mercado de un Comunicado dovish por
parte de Banxico se cumplió a cabalidad, lo que permitió que
el M24 rompiera con fluidez el piso de 5.40% y hasta el
siguiente soporte de 5.29% (ver gráficos).
Es posible que el canal de baja siga hasta que la tasa del M24
se acerque a 5%, ya que Banxico ahora sí podría bajar las tasas
para
evitar una revaluación exagerada del peso, en un contexto en el
que hay una guerra de divisas (ver comentario de Tipos de
Cambio).
Bonos:Los “M” buscan nuevo piso
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Tipos de Cambio
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El peso necesita una baja de tasas para defenderse de la guerra
de divisas
El peso es la moneda más sólida de 2013, de hecho En las últimas
semanas el Banco Central de Japón (BOJ, por
encabeza la lista de las divisas más revaluadas (ver gráfico).
sus siglas en inglés) y el Ministerio de Economía han
tomado medidas monetarias y fiscales abiertamente
Sin embargo, el fortalecimiento del peso choca con la expansivas
que, entre otras cosas, han incluido una fuerte
tendencia de varios gobiernos que empujan a depreciar sus
devaluación del yen (ver gráfico).
monedas.
Dos de los casos más cínicos son el real brasileño y el yen
japonés.
Las autoridades monetarias de Brasil forzaron una
devaluación de 19.5% de marzo a septiembre de 2012, a
partir de entonces flotan su moneda en una banda semi
oficial de un piso de dos y un techo de 2.10 (ver gráfico).
Tanto Brasil como Japón buscan usar el tipo de cambio para
empujar la competitividad y generar crecimiento
económico.
Si bien aquí, Banxico y Hacienda no llevarían una política
pro depreciación del peso, sí podría el Banco Central bajar
la tasa de referencia, en un contexto de inflación anclada,
para hacer más lenta la caída del dólar.
El escenario de la guerra de divisas puede influir a las
autoridades monetarias mexicanas.
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Internacional
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EE.UU.: el foco es que la economía se debilita y la inflación
cae
La discución central en los mercados sigue siendo el
acuerdo o no sobre el incremento en el techo de
endeudamiento del gobierno de EE.UU. y un eventual
arreglo sobre el recorte del gasto.
Estas indefiniciones han empujado un repunte de las tasas
y una bolsa deprimida.
No obstante, los datos del PIB y las expectativas de
crecimiento para el 2013 se han debilitado (ver gráfico).
Los reportes arrojan una caída importante del sentimiento Una
vez acordado el recorte del presupuesto podremos ver al consumidor
y, aún más grave, la inflación cae hacia mayor dosis de laxitud
monetaria.niveles que más adelante pueden abrir la puerta a un
escenario de riesgo deflacionario (ver gráficos).
Por: Joel Martínez y Georgina Ruíz.
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Escenarios Weekly
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Expectativas de Inflación en México
Encuestas
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Expectativas de Inflación en México
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Afores
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Deuda Privada
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Noticias Relevantes
11
AEROMEXICO
ALTOS HORNOS DE MEXICO
ALSEA
AMIS
AXTEL
BMV
CHEDRAUI
CITIGROUP
CNBV
FEMSA
FINSA REAL ESTATE MANAGEMENT
FIAT
GENERAL MOTORS
GENOMMA LAB
Reiteró su pedido de 19 aeronaves Boeing 787 Dreamliner, tras
conocer que la autoridad de aviación civil de EE.UU. decidió
suspender las operaciones de ese modelo en aquel país por dos
incidentes que tuvieron como origen las baterías de los
aviones.
Informó que en 2012 produjo 3.8 millones de toneladas de acero
líquido, es decir, 1.9% más que el volumen producido en 2011; esta
cifra representa un nivel histórico para la empresa.
Firmó un contrato de desarrollo y operación para la operación
exclusiva de la marca P.F. Chang´s China Bistro en Brasil, que
contempla la apertura de 30 unidades, una inversión superior a los
85 mdd y recursos que generarán más de dos mil 400 empleos.
El robo de automóviles y otros vehículos ascendió a 419 mil 136
unidades en el sexenio 2006-2012, lo que significó un aumento de
38.2% en el comparativo frente a las unidades robadas durante al
mandato del presidente Vicente Fox; los automóviles de marca Nissan
fueron los más afectados por la delincuencia. También la
recuperación de automóviles aumentó al registrar 167 mil 694
unidades, es decir, 45.7% más que en el sexenio anterior,
recuperándose aproximadamente cuatro de cada 10 autos robados.
Modificó y complementó las ofertas de intercambio que ampliará
hasta el 18 de enero con un beneficio adicional. Inicialmente AXTEL
pagará 7%, en el primer año subirá a 8% y a partir del segundo
aniversario será 9%.
Tiene en espera 25 transacciones por colocar en este inicio de
2013, de las cuales siete son emisiones de acciones. Se van a
colocar acciones de SANBORNS y de CULTIVA, además de cinco ofertas
públicas más. En Certificados Bursátiles se tiene a SEMPRA, una
empresa de energía, y a GBM. También está pendiente la reapertura
de Fibra Uno (FUNO), la colocación de Fibra INN y dos trámites
confidenciales más. Además, están en la lista 10 Certificados de
Capital de Desarrollo (CKD's) y cuatro trámites confidenciales en
espera adicionales.
Espera para el 2013 un crecimiento entre 11 y 13% en los
ingresos consolidados, así como un alza de entre 3 y 4% en sus VMT
para México y de 1 a 2% en dólares para EE.UU. Así mismo, contempla
la apertura de 20 sucursales en México.
Reportó una utilidad neta de mil 196 mdd ó 0.38 dólares (dls)
por acción en el cuarto trimestre de 2012 (4T12), 25% más que la
utilidad de 956 mdd ó 0.31 dls por acción reportada en el 4T11. Sus
ingresos totales sumaron 18 mil 174 mdd en el 4T12, 5.8% más que
los 17 mil 174 mdd del 4T11. De manera adicional, la compañía
informó que pagará un dividendo trimestral de 0.01 dólares por
acción el próximo 22 de febrero de 2013.
La fuerte demanda de crédito bancario que persistió en el país
durante octubre y noviembre de 2012 provocó que 23 de los 42 bancos
que operan en el país bajaran sus índices de capitalización,
informó la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), pero aún
por arriba del 12% y de los requerimientos de las autoridades de 8%
según las reglas para la banca conocidas como Basilea II.
Participará en la construcción de un parque ecológico
“Centenario”, en colaboración con los gobiernos de Tamaulipas y de
la ciudad de Tampico. Se prevé una inversión de 10.4 mdp.
Anunció la colocación de CKD's para tres proyectos por 53.3 mdd:
tres edificios industriales en Ciudad Juárez, para un cliente del
sector automotriz; la adquisición de un terreno en El Marqués,
Querétaro, para el sector aeroespacial y automotriz; y la
construcción de un edificio industrial en Guadalupe, Nuevo León,
para un cliente del sector de servicios alimentarios.
Producirá 60 mil unidades del modelo Ducato en la planta de
Coahuila. Sergio Marchionne, Presidente de Fiat-Chrysler, indicó
que la producción crecería en caso de estabilizarse la relación
comercial con Brasil.
Alcanzó ventas de 9.2 millones de unidades ó 2.9% por encima de
lo registrado durante 2011. México representó 179 mil autos y se
ubica como el quinto lugar de ventas para la compañía a nivel
mundial.
Dio a conocer su guía 2013, en la que espera un crecimiento de
16% en las ventas, impulsadas principalmente por la expansión
internacional, la cual muestra un aumento en la participación en
las operaciones totales de la empresa.
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GAP
GRUPO FINANCIERO BANORTE
GRUPO RADIO CENTRO
INFONAVIT
KIMBERLY CLARK DE MEXICO
MAXCOM
MEXCHEM
HERDEZ
QUALITAS
SORIANA
SPORTS WORLD
STARBUCKS MEXICO
SURA MEXICO
TELEVISA
TELETEC
Publicó su guía de crecimientos estimados para 2013, la cual
espera crecimientos de entre 7 y 8% en ingresos, con avances de
entre 6 y 7% en los aeronáuticos y de entre 10.5 y 13.5% en los no
aeronáuticos. También anticipó incrementos de 6 a 8.5% en el EBITDA
y de 4.5 a 5.5% en el tráfico de pasajeros en 2013.
Reportó una utilidad neta de tres mil 10 mdp en el 4T12, 20% más
que la utilidad reportada en el 4T11. La ganancia anual fue de 10
mil 888 mdp. El Banco Mercantil del Norte contribuyó con el 69% de
las utilidades, al sumar siete mil 505 mdp; Ixe Banco aportó 754
mdp; la Casa de Bolsa e Ixe Fondos contribuyeron con 681 mdp, en
tanto que Seguros, Pensiones y la Afore XXI Banorte contribuyeron
con mil 53 mdp, 84% más que la utilidad reportada en el 2011.
Informó a la BMV que completó el proceso de desliste de su
acciones en la Bolsa de Valores de Nueva York.
Entregó 578 mil 396 créditos durante 2012, lo que significó 185
más que los 490 mil proyectados para el año completo. El 40.8% del
total de los préstamos se concentró en Nuevo León, Estado de
México, Distrito Federal, Jalisco y Baja California.
Registró un crecimiento de 9% en sus ventas netas en el 4T12, al
obtener siete mil 742 mdp; la utilidad de operación creció un 28%
con un margen operativo del 24.4%; la utilidad de operación creció
25% y el EBITDA subió 26% y la utilidad neta creció 33%.
Debe tener listo este mes un prospecto sobre su compra por parte
de Ventura Capital Privado, que deberá entregar a la CNBV, para
fijar la fecha de la oferta pública en el mercado de valores.
En sesión extraordinaria el Consejo de Pemex aprobó la
coinversión que permitirá la participación de Pemex Petroquímica
para la creación de una compañía productora de monómero cloruro de
vinilo, que proveerá el 30% de los requerimientos de esta materia
prima para el conglomerado petroquímico privado.
Firmó un acuerdo definitivo para adquirir el 67% de las acciones
de Grupo Nutrisa a un precio de 91 pesos por acción; posteriormente
realizará una oferta pública de compra en efectivo para obtener las
acciones remanentes.
La aseguradora reportó ventas por mil 431 mdp en diciembre de
2012, lo que significó un incremento de 0.5% con respecto a los mil
425 mdp registrados en diciembre de 2011. Ello contrasta con el
20.1% de aumento que registró en el comparativo anual. Quálitas
Centroamérica tuvo ventas por siete mdp en diciembre, creciendo
32.3% con respecto al mismo mes del año anterior y 21.2% de forma
acumulada.
Planea una inversión de cuatro mil mdp para abrir alrededor de
60 nuevas tiendas en el año; tiene como meta cerrar el 2013 con un
crecimiento en sus VMT de entre 4 y 5%. Además, en conjunto con la
empresa mexicana GEMEX y la compañía de inversión Suiza Grupo ECOS,
conformó la Compañía Eólica de Tamaulipas (CETSA), mediante la cual
construirá su primera planta eólica en el Ejido El Porvenir en
Reynosa, Tamaulipas, con una inversión de más de 130 mdd.
Prevé crecimientos de 43% en sus ingresos y 18.3% en su EBITDA,
impulsado por la consolidación de operaciones de los clubes
existentes; adicionalmente, informó la resolución de la cancelación
de un millón de acciones que mantenía en su Fondo de Recompra.
Planea abrir 45 nuevas tiendas Starbucks en México, con una
inversión aproximada de 40 mdd, las cuales se sumarán a las 370
cafeterías abiertas en México actualmente.
La Afore bajó en 11.5% la comisión que cobra a sus clientes como
parte de su estrategia de mejorar el rendimiento neto para sus
clientes.
El miércoles se dio a conocer que el Juzgado Octavo de Distrito
en Materia Civil resolvió que 12 cláusulas del contrato de adhesión
de Sky, filial de Grupo Televisa, son abusivas y violan la Ley
Federal de Protección al Consumidor.
Debe concluir la instalación de decodificadores y/o antenas para
la transición a la televisión digital terrestre (TDT) el próximo 28
de febrero, de acuerdo con la licitación que publicó la
Cofetel.
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ULTRAVISION
URBI
VOLKSWAGEN
WALMART DE MEXICO Y CENTROAMERICA
La empresa Ultravisión, que ofrece televisión de paga (TVP) por
microondas, informó que dará un servicio de video bajo demanda a
través de Internet que desarrolló la compañía de contenidos Fox a
través de la banda de 2.5 gigahercios, misma que la Secretaría de
Comunicaciones y Transportes busca rescatar.
Forma parte del índice de Precios y Cotizaciones Sustentable de
la Bolsa Mexicana de Valores por segundo año consecutivo, por
incluir en sus procesos inversiones responsables en materia
ambiental y social.
Inauguró la planta de motores ubicada en Silao, que se convirtió
en la número 100 de la armadora en el mundo. La instalación
representó una inversión de 550 mdd, empleará a 700 personas y
producirá 330 mil motores al año.
Nombró a Gian Carlo Nucci como Presidente y Director General de
Walmart Chile, en sustitución de Enrique Ostalé, quien fue
promovido como nuevo Presidente y Director de Walmart
Latinoamérica. Nucci es actualmente Vicepresidente Ejecutivo y
Director General de las Operaciones en México.
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Encuesta Inflación
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Agenda Económica
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Mercado en Cifras
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Nota Legal
El presente reporte ha sido elaborado por analistas miembros de
que lo suscribe, con base en información de acceso público no
verificada de forma independiente por parte de . En este reporte se
incluyen opiniones y/o juicios personales del analista que lo
suscribe a la fecha del reporte, los que no necesariamente
representan, reflejan, expresan, divulgan o resumen el punto de
vista, opinión o postura de respecto de los temas o asuntos
tratados o previstos en el presente. Así mismo, la información
contenida en este reporte se considera veraz y precisa. No obstante
lo anterior, no asume responsabilidad alguna respecto de su
veracidad, precisión, exactitud e integridad, ni de las opiniones
y/o juicios personales del analista que se incluyen en el presente
reporte. Las opiniones y cotizaciones contenidas en el presente
reporte corresponden a la fecha de este texto y están sujetas a
cambios sin previo aviso como resultado de la volatilidad del
mercado o por cualquier otra razón. El presente reporte tiene
carácter únicamente informativo y no asume responsabilidad alguna
por el contenido del mismo. Las opiniones y cotizaciones de mercado
aquí contenidas y los criterios utilizados para la elaboración de
este reporte no deben interpretarse como una oferta de venta o
compra de valores, asesoría o recomendación, promesa o contrato
alguno para realizar operación alguna. El presente reporte se
distribuye por exclusivamente en los Estados Unidos Mexicanos. Por
ello, está prohibida su distribución o transmisión por cualquier
medio a aquellos países y jurisdicciones en los que la difusión del
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aplicables.
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