Multi-Asset – Risikoprämie vs. Managerskills Andreas Kampe - Abteilungsleiter Fondsmanagement Derivate & Alternative Investments
Multi-Asset – Risikoprämie vs. ManagerskillsAndreas Kampe - Abteilungsleiter Fondsmanagement Derivate & Alternative Investments
Multistrategie Anlagekonzepte haben keinen Bias zu gängigen Stilrichtungen.
Multistrategie Konzepte nutzen alle Richtungen des Marktes zur Ertragsgenerierung.
Multistrategiekonzepte nutzen auch Chancen, die andere Anlagekonzepte nicht verfolgen.
Multistrategie Konzepte nutzen unterschiedliche Strategien in verschiedenen Assetklassen ohne
Einschränkung des Investmentuniversums. (Keine Rohstoffinvestments und Produzenten geächteter
Waffen)
Multistrategiekonzepte haben keinen Zwang investiert zu sein.
Daher eignen sich Multistrategie Anlagen zur Diversifizierung des Portfolios, da sie eine geringe Korrelation zu klassischen Anlageformen aufweisen und das Rendite–/ Risikoprofil verbessern.
Investment Case
Multistrategie Anlagekonzepte fokussieren sich auf die Chancen Nutzung des Kapitalmarktes unter Beachtung der Risiken
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Investmentphilosophie
Duales Anlagekonzept aus einem risikoadjustierten festverzinslichen € Basisportfolio und einem chancenorientierten Derivateportfolio
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Risikoaverses kurzfristiges Basisportfolio nach Relative
Value Gesichtspunkten als Grundertrag und
Ausnutzung kurzfristiger Ineffizienzen unabhängig vom
Zinszyklus zur Ertragsgenerierung.
Konzept InvestmentphilosophieZielstellung
Erwirtschaftung eines Basisertrags durch
aktive Portfoliosteuerung unabhängig vom
Zinszyklus.
Die Auswahl der Emittenten im
physischen Anleihenportfolio basiert
auf einem Relative Value Ansatz.
Marktfehlbewertungen werden unabhängig
voneinander durch Long- oder Short Positionierung
zur Ertragsgenerierung genutzt.
Nutzung von Marktfehlbewertungen mit
Hilfe von standardisierten Derivaten unter
Beachtung des Gesamtrisikos.
Derivatives Strategieportfolio ist
kein Overlay. Vielmehr zentraler
Bestandteil um die Ertrags- und
Risikoziele zu erfüllen.
Derivateportfolio
Basisportfolio
Investmentprozess / Screening des Investmentuniversums – ca. 600 Underlyings ohne Derivate
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Quelle: BayernInvest, eigene Berechnungen, Stand 05. Juni 2015
Beispiel ASchweizer Aktien (SMI)
Beispiel BUSD-GBP
Quelle: Bloomberg, BayernInvest, eigene Berechnungen, Stand 05. Juni 2015
Beispiel A Aktien Schweiz (SMI Index)Chartbeurteilung
Nach dem durch die SNB induzierten Kursschock bleibt das Kurspotential
des SMI Index begrenzt.
Quelle: Bloomberg, BayernInvest, eigene Berechnungen, Stand 05. Juni 2015
Beispiel A Aktien Schweiz (SMI Index)Volatilitätsoberfläche
Die Volatilitätsoberfläche zeigt keine unverarbeiteten
Positionen mehr an.
Quelle: Bloomberg, BayernInvest, eigene Berechnungen, Stand 05. Juni 2015
Beispiel A Aktien Schweiz (SMI Index)Fristigkeit
Für die Volatilität auf 3 Monate, bleibt eine ausreichende Prämie
erhalten, d.h. es wird noch eine bestimmte Bewegung
erwartet.
Quelle: Bloomberg, BayernInvest, eigene Berechnungen, Stand 05. Juni 2015
Beispiel A Aktien Schweiz (SMI Index)Skew (Schiefeverteilung)
Insbesondere die 3 Monats Volatilität bleibt werthaltig
oder „reich“.
Quelle: Bloomberg, BayernInvest, eigene Berechnungen, Stand 05. Juni 2015
Beispiel A Aktien Schweiz (SMI Index)Dividendenanalyse
Die erwartete Dividendenrendite
favorisiert kurze Laufzeiten ggü. längeren.
Quelle: Bloomberg, BayernInvest, eigene Berechnungen, Stand 05. Juni 2015
Beispiel A Aktien Schweiz (SMI Index)Welche Strategie wird umgesetzt?
AusgestaltungBasispreisVolatilität
Einschätzung: Der SMI Index wird sich leicht abwärts bewegen Verkauf Call Verfall 3 Monate, Basispreis 9400; Prämie 145,-- CHF
Instrument der Umsetzung Auszahlungsprofil der PositionierungInstrument der Umsetzung Auszahlungsprofil der Positionierung
Beispiel B GBP-USD Chart Beurteilung
Quelle: Bloomberg, BayernInvest, eigene Berechnungen, Stand 05. Juni 2015
Solange es kein klares Datum für eine
Zinserhöhung in USA gibt und in der „Griechenfrage“
keine bindende Lösung gibt wird Sterling unterstützt
bleiben.
Beispiel B GBP-USD Volatilitätsoberfläche
Quelle: Bloomberg, BayernInvest, eigene Berechnungen, Stand 05. Juni 2015
Der Markt preist auf der Zeitachse das Risiko des
„Brexit“ ein. Kurzfristig dagegen weitestgehend
eine ruhige „normale“ Bewegung.
Quelle: Bloomberg, BayernInvest, eigene Berechnungen, Stand 05. Juni 2015
Beispiel B GBP-USD Fristen
Langfristig „Brexit“ Kurzfristig Normalisierung
Quelle: Bloomberg, BayernInvest, eigene Berechnungen, Stand 05. Juni 2015
Beispiel B GBP-USD Smile
Keine Auffälligkeit außer eine für den
Währungsmarkt übliche „smile“ Formation.
Quelle: Bloomberg, BayernInvest, eigene Berechnungen, Stand 05. Juni 2015
Beispiel B GBP-USDWelche Strategie wird umgesetzt?
AusgestaltungBasispreisVolatilitätPrämienertrag
Einschätzung: Im Währungspaar GBP USD wird sich kurzfristig das GBP verbessern Verkauf Put Verfall 6 Monate, Basispreis 1,4; Prämie 0,4075 GBP%
Instrument der Umsetzung Auszahlungsprofil der Positionierung
Intention
PortfoliokonstruktionDerivateportfolio - Beispiel
Investition in viele gleichgewichtete Risikopositionen um ein möglichst unkorreliertes Portfolio zu erhalten - 2/3 des gesamten VaR Budgets
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Das maximale Risiko je Risikoposition* ist auf
max. 20% des NAV beschränkt.
* Risikoposition = Richtungswette , die aus mehreren
Einzelpositionen bestehen kann (z.B. Aktien Long und gleichzeitig
Renten Short)
Derivateportfoliobesteht aus bis
zu 20 unabhängigen
Positionen
Aktien• Ausnutzung eines
kurzfristigen mispricings
von Optionen gegenüber
Futures.
• Kauf eines deep in
the money Put auf
den Aktienmarkt
Zinsen„Durationsschritt“
zusammen mit
Prämiengewinnung.
Verkauf eines
Puts auf den
Bundfuture
WährungenCharttechnische Situation
plus attraktive Termin-/
Prämienkombination.
Verkauf eines
Puts auf ein
Währungspaar
Aktion
Risikoposition
Track record BayernInvest Alpha Select Plus-Fonds
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BayernInvest Alpha Select Plus-Fonds
Quelle: Eigene Berechnungen, NettoperformanceZeitraum seit Auflage: 06.11.2007 – 31.05.2015
Performancechart Kennzahlen
Fonds: BayernInvest Alpha Select Plus-FondsBenchmark: 100% 3 Monats Euribor
Fonds Benchmark
Institutionelles Publikumsinvestment-
vermögen BayernInvest Alpha Select
Plus-Fonds ISIN: DE000A0MMM26
100,00
110,00
120,00
130,00
140,00
150,00
160,00
Fonds Benchmark
Performance p.a. 5,48% 1,26%
Volatilität p.a. 4,50% 0,42%
Sharpe Ratio
Information Ratio 1,14
1,04
Performance unabhängig von einer Benchmark.
Nutzung vieler Performancequellen zur Erzielung einer absoluten Performance.
Die Nutzung von Investmentchancen steht im Vordergrund.
Hoher Diversifikationsgrad durch viele kleine Positionen.
Nutzung von gängigen Assetklassen zur Alphagenerierung:
Aktien – Indizes und Blue Chips Europa
Zinsen/Renten – Euroland Investment Grade
Währungen – G20 Währungen
Fazit
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Warum in ein Multistrategie Produkt investieren?
Langjährige Erfahrung der Portfoliomanager - ∅ 15 Jahre Investmenterfahrung.
Mehrjährige Erfahrung in der Entwicklung und Umsetzung von Multistrategieinvestments.
Umfangreiche Erfahrung bei der Einführung von derivativen Instrumenten und Umsetzung von
derivativen Strategien.
Hohe Investmentdisziplin.
Überwiegend Euro Investments – sehr geringes Währungsrisko.
Nachhaltig erprobtes und stringentes Risikomanagement.
Flexible Unternehmensinfrastruktur zur Bereitstellung der Instrumente - Abwicklungsqualität.
Nachprüfbar nachhaltige Performance selbst in schwierigen Marktphasen.
Gewinner des Investors Choice Award 2012 in der Kategorie „UCITS Fund of the Year“ Top 3 bei den Investors Choice Award 2013 & 2014 in der Kategorie „European Multi Strategy Fund“Gewinner des Investors Choice Award 2015 in der Kategorie „European Multi Strategy Fund“Gute Bewertung bei Morningstar: Kategorie Mischfonds EUR flexibel
Fazit
19
Warum BayernInvest Alpha Select Plus
Ihr Ansprechpartner
21
BayernInvestKapitalverwaltungsgesellschaft mbH
Karlstraße 35, 80333 MünchenTelefon +49 89 54 850-0, Fax +49 89 54 850-444
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Alternative Investments
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Disclaimer
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Geschäftsführung:Dr. Volker van Rüth (Sprecher)Katja LammertGuy Schmit