Morgan Stanley Investment Funds (MS INVF) Global Brands Fund€¦ · Fei Teng, 7 anni Helena Miles, ... generano un portafoglio concentrato e fortemente differenziato dal benchmark.

Morgan Stanley Investment Funds (MS INVF)

Global Brands Fund

AZIONARIO FONDAMENTALE ATTIVO | TEAM INTERNATIONAL EQUITY PANORAMICA DEL COMPARTO | 30 SETTEMBRE 2020

Riteniamo che un portafoglio di società di alta qualità e ben gestite siapotenzialmente in grado di generare performance allettanti nel lungotermine, con una ridotta partecipazione ai ribassi in condizioni di mercatodifficili. Poniamo l’enfasi su sostenibilità e direzione dei futuri rendimenti, inquanto crediamo che le società in grado di crescere con rendimenti elevati esostenibili sul capitale operativo e con bassa volatilità dovrebbero generareun effetto compounding nel lungo termine.

Aziende di qualità elevata

A nostro avviso le aziende di qualità elevata sono rare. Secondo noi, lesocietà ad alta qualità devono presentare le seguenti caratteristiche:

Società con:

Solide attività immateriali difficili da replicare, in particolare marchi e reti.Potere di determinazione dei prezziFatturato prevedibile trainato da ricavi ricorrentiPotenziale di crescita ragionevoleSolidità patrimonialeDirigenza competente

Dovrebbero offrire:

Redditività del capitale operativo impiegato elevata e sostenibileMargini lordi consistentiCrescita del fatturato stabile e prevedibileBassa volatilità dell’EBITDAForte generazione di free cash flowCapitale restituito agli azionisti

Importanza del management

Pensiamo che la qualità del management di un’azienda sia cruciale. Nelvalutare il management cerchiamo riscontri delle politiche distributive e diallocazione del capitale dell’azienda e verifichiamo che i programmi diretribuzione o degli incentivi siano allineati agli interessi degli azionisti.Riteniamo che gran parte dei team di management agisca in linea con irispettivi incentivi, pertanto cerchiamo di capire quali comportamentiverranno incentivati dalla politica di remunerazione.

Integrazione dei fattori ESG

Riteniamo che comprendere e integrare i fattori ESG (ambientali, sociali e digovernance) sia fondamentale per il compounding a lungo termine. I fattoriESG sono pienamente integrati nel processo d’investimento Global Brands.La nostra valutazione dei fattori ESG non proviene da società terze madirettamente dai nostri gestori di portafoglio, che conoscono i maggioriproblemi e opportunità delle società che seguono.

Disciplina di valutazione

A nostro giudizio esiste un rischio intrinseco di pagare un prezzo eccessivoper un’azione di alta qualità. Riteniamo che il modo più accurato perdeterminare il valore sia su base assoluta. Come principale parametro divalutazione utilizziamo i free cash flow anziché gli utili dichiarati, e svolgiamoun accurato processo di analisi fondamentale su base continuativa permisurare il valore equo di ciascuna società.

Un approccio assoluto al rischio

Per noi la gestione del rischio avviene prioritariamente a livello delle singoleaziende, cercando di evitare quelle società in cui ogni tipo di rischionormativo, gestionale o legato al marchio potrebbe comprometterne irendimenti. I fattori ESG sono integrati nel nostro processo di valutazione delrischio, in quanto qualsiasi sostanziale punto di debolezza in relazione adaspetti ESG può potenzialmente minacciare la direzione e la sostenibilità deirendimenti. Non ci preoccupiamo del rischio relativo (tracking error), dellespeculazioni macro di breve termine o delle tendenze più in voga.

I compounder tendono a concentrarsi in pochi settorispecifici

MORG AN S TAN LEY IN VES T MEN T FU N DS (MS IN VF)

Un comparto concentrato di altaqualità con potenziale direndimento nel lungo periodo

Le informazioni fornite illustrano il modo in cui il team di gestione del portafoglio applica in genere il suo processo d’investimento in condizioni di mercatonormali e sono riportate a solo scopo informativo.

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Classe di azion I Profilo di rischio e rendimento

Le classi di rischio e di rendimento indicate sono basate su dati storici.I dati storici sono solo un riferimento e non possono essere unindicatore affidabile di quanto avverrà in futuro.Come tale, la presente classe potrà cambiare in futuro.Più alta è la classe, maggiore sarà il rendimento potenziale, ma anche ilrischio di perdere l'investimento. La Classe 1 non indica un investimentoprivo di rischi.Il comparto rientra in questa categoria perché investe in azionisocietarie. e il rendimento simulato e/o realizzato del compartostoricamente ha evidenziato un alto livello di oscillazioni al rialzo e alribasso.Il comparto può risentire delle fluttuazioni dei tassi di cambio tra lapropria valuta e le divise degli investimenti che effettua.

La presente classificazione non tiene conto di altri fattori di rischio chedovrebbero essere considerati prima dell'investimento. Essi comprendono:

Il comparto si affida ad altri soggetti ai fini dell'adempimento dideterminati servizi, investimenti o transazioni. Se tali soggettidiventassero insolventi, potrebbero esporre il comparto a perditefinanziarie.Il numero di acquirenti o venditori potrebbe essere insufficiente equesto potrebbe ripercuotersi sulla capacità del comparto di acquistareo vendere titoli.Inoltre, gli investimenti nelle A-share cinesi tramite i programmiShanghai-Hong Kong e Shenzen-Hong Kong Stock Connect possonocomportare rischi aggiuntivi quali quelli legati alla proprietà delleazioni.La performance passata non è un indicatore affidabile dei risultatifuturi.I rendimenti possono aumentare o diminuire per effetto delleoscillazioni valutarie. Il valore degli investimenti e i proventi da essiderivanti possono aumentare come diminuire e gli investitori possonoperdere la totalità o una quota consistente del capitale investito.Il valore degli investimenti e il reddito da essi derivato possono variaree non è possibile garantire che il Fondo realizzi i suoi obiettivid'investimento.Il patrimonio può essere investito in valute diverse e pertanto imovimenti dei tassi di cambio possono influire sul valore delle posizioniassunte. Inoltre, il valore degli investimenti può risentire dellefluttuazioni dei tassi di cambio tra la valuta di riferimentodell'investitore e la valuta di riferimento degli investimenti.

G LOBAL BRAN DS FU N D

Rating complessivo Morningstar*AZIONI DI CLASSE I

EAA Fund Global Large-Cap Growth EquitySu 1276 comparti. In base al rendimento corretto per il rischio.Rating al 30/09/2020

Team d’investimento ESPERIENZA DI INVESTIMENTO

William Lock,28 anni

Bruno Paulson, 26 anni

Nic Sochovsky, 22 anni

Vladimir A. Demine,18 anni

Dirk Hoffmann-Becking,22 anni

Nathan Wong, 20 anni

Marcus Watson, 12 anni

Alex Gabriele, 11 anni

Richard Perrott, 14 anni

Fei Teng, 7 anni

Helena Miles, 7 anni

La composizione del team può variare in qualsiasi momento senza preavviso.

Elementi di differenziazione

1. Gestione veramente attiva

I nostri criteri stringenti e un processo di investimento chiaro generano unportafoglio concentrato e fortemente differenziato dal benchmark.

2. Attenzione ai rischi che contano

A nostro avviso gli indicatori relativi del rischio non sono in grado diriconoscere la possibilità di una perdita di capitale permanente. Per ridurreal minimo questo rischio ci concentriamo sulla sostenibilità dei rendimentidell’azienda. Da oltre 20 anni sostenibilità e governance sono aspetti cheesaminiamo direttamente con le società.

3. Sostenibilità nel lungo periodo e non investimenti in chiavetattica a breve termine

Siamo del parere che le aziende di alta qualità – caratterizzate da marchiforti e durevoli, generazione robusta e ricorrente di cash flow, bassaintensità di capitale e leva finanziaria minima – siano potenzialmente ingrado di generare rendimenti sostenibili nel lungo periodo nei vari cicli dimercato.

4. L’arte di pazientare

Grazie al nostro orizzonte d’investimento di lungo periodo, le posizioni inportafoglio hanno il tempo di accrescere il valore per gli azionisti. Il tassodi rotazione annuo medio del comparto è generalmente del 20%-25%.

5. La forte eredità degli investimenti di qualità

La strategia adotta la stessa filosofia d’investimento da oltre due decenni.

MS INVF Global Brands Fund

Azioni di Classe I (% al netto delle commissioni), performance di USD 100 investiti dal lancio (30 Ottobre 2000)

Performance negli ultimi 12 mesi fino alla fine dell'ultimo mese (%)

SETTEMBRE '19SETTEMBRE '19 - - SETTEMBRE '20SETTEMBRE '20

SETTEMBRE '18SETTEMBRE '18 - - SETTEMBRE '19SETTEMBRE '19

SETTEMBRE '17SETTEMBRE '17 - - SETTEMBRE '18SETTEMBRE '18

SETTEMBRE '16SETTEMBRE '16 - - SETTEMBRE '17SETTEMBRE '17

SETTEMBRE '15SETTEMBRE '15 - - SETTEMBRE '16SETTEMBRE '16

Azioni di Classe I 14,27 9,95 16,94 14,79 13,30

MSCI World Net Index 10,41 1,83 11,24 18,17 11,36La performance passata non è indicativa dei risultati futuri. I rendimenti possono aumentare o diminuire per effetto delle oscillazionivalutarie. Tutti i dati di performance sono calcolati in base al valore del patrimonio netto (NAV), al netto delle spese, e non comprendonole commissioni e gli oneri relativi all’emissione e al rimborso delle quote. Tutti i dati relativi alle performance e agli indici sono tratti daMorgan Stanley Investment Management. Tutti i dati sono aggiornati al 30 settembre 2020 e sono soggetti a variazioni giornaliere. Per idati di performance più recenti delle altre classi di azioni del fondo, consultare il sito www.morganstanley.com/im.

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Head of International Equity TeamManaging DirectorManaging Director

Head of ESG Research

Executive DirectorExecutive Director

Executive DirectorExecutive Director

Executive DirectorSenior Associate

Senior Associate

Val

ore

in c

onta

nti

Azioni di Classe I MSCI World Net Index

0100200300400500600700800900

Ott-00 Set-02 Set-05 Set-08 Set-11 Set-14 Set-17 Set-20

Rischio più basso Rischio maggiore

Rendimenti potenzialmente minori Rendimenti potenzialmentemaggiori

DEFINIZIONI

Il free cash flow è un indicatore dell’andamento finanziario di una società,calcolato sottraendo la spesa in conto capitale dal cash flow operativo.Rappresenta la liquidità che una società è in grado di generare dopo averspeso il capitale necessario per gestire o espandere la propria basepatrimoniale. Il margine è la differenza tra il prezzo di vendita di unprodotto o servizio e il suo costo di produzione oppure il rapporto tra ilfatturato di un’azienda e le sue spese. La redditività del capitaleoperativo impiegato (ROOCE) misura l’efficienza e la redditività delcapitale circolante commerciale di un’azienda. Si calcola come utile al lordodi interessi e imposte / immobilizzazioni tecniche più capitale circolantecommerciale (esclusi i servizi finanziari e l’avviamento). Il tracking error èla deviazione standard della differenza tra i rendimenti di un investimento e ilsuo benchmark. La partecipazione al rialzo è la misura statistica dellaperformance complessiva di un gestore degli investimenti in mercati rialzisti.L’indice di partecipazione al rialzo si usa per valutare la qualità dell’operato diun gestore degli investimenti rispettivamente a un indice nei periodi in cuiquell’indice è salito. La volatilità è un indicatore statistico della dispersionedei rendimenti di un determinato titolo o indice di mercato.

INFORMAZIONI SULL’INDICE

L’Indice MSCI World Net è un indice ponderato per la capitalizzazione dimercato corretta per il flottante che misura la performance dei listini azionaridei mercati sviluppati. Il termine “flottante” è riferito alla quota di azioni incircolazione considerate disponibili per l’acquisto da parte degli investitori suimercati azionari pubblici. La performance dell’indice è espressa in dollari USAe prevede il reinvestimento dei dividendi netti. L’indice non è gestito e noninclude spese, commissioni né oneri di vendita. Non è possibile investiredirettamente in un indice.

DISTRIBUZIONE

Il presente documento è destinato e sarà distribuito solo ai soggetti residentinelle giurisdizioni in cui la sua distribuzione o disponibilità non sia vietatadalle leggi e normative vigenti. In particolare, le Azioni non possono esseredistribuite a soggetti statunitensi.

Irlanda – Morgan Stanley Investment Management (Ireland) Limited. Sedelegale: The Observatory, 7-11 Sir John Rogerson's Quay, Dublin 2, Irlanda.Società registrata in Irlanda con il numero 616662. Regolamentata dallaBanca Centrale d’Irlanda. Regno Unito – Morgan Stanley InvestmentManagement Limited è autorizzata e regolamentata dalla Financial ConductAuthority. Registrata in Inghilterra. Registrazione n. 1981121. Sede legale: 25Cabot Square, Canary Wharf, Londra E14 4QA, autorizzata e regolamentatadalla Financial Conduct Authority. Dubai – Morgan Stanley InvestmentManagement Limited (rappresentanza, Unit Precinct 3-7th Floor-Unit 701and 702, Level 7, Gate Precinct Building 3, Dubai International FinancialCentre, Dubai, 506501, Emirati Arabi Uniti. Telefono: +97 (0)14 709 7158).Germania – Morgan Stanley Investment Management Limited,Niederlassung Deutschland, Grosse Gallusstrasse 18, 60312 Francoforte sulMeno, Germania (Gattung: Zweigniederlassung (FDI) gem. § 53bKWG). Italia – Morgan Stanley Investment Management Limited, MilanBranch (Sede Secondaria di Milano) è una filiale di Morgan StanleyInvestment Management Limited, una società registrata nel Regno Unito,autorizzata e regolamentata dalla Financial Conduct Authority (FCA), e consede legale al 25 Cabot Square, Canary Wharf, Londra E14 4QA. MorganStanley Investment Management Limited Milan Branch (Sede Secondaria diMilano) con sede in Palazzo Serbelloni, Corso Venezia 16, 20121 Milano,Italia, registrata in Italia con codice fiscale e P. IVA 08829360968. PaesiBassi – Morgan Stanley Investment Management, Rembrandt Tower, 11thFloor Amstelplein 1 1096HA, Paesi Bassi. Telefono: 31 2-0462-1300. MorganStanley Investment Management è una filiale di Morgan Stanley InvestmentManagement Limited. Morgan Stanley Investment Management Limited èautorizzata e regolamentata dalla Financial Conduct Authority nel RegnoUnito. Svizzera – Morgan Stanley & Co. International plc, London, filiale diZurigo, autorizzata e regolamentata dalla EidgenössischeFinanzmarktaufsicht (“FINMA”). Registrata per il Registro di commercio diZurigo CHE-115.415.770 . Sede legale: Beethovenstrasse 33, 8002 Zurigo,Svizzera, telefono +41 (0) 44 588 1000. Facsimile Fax: +41(0) 44 588 1074.

Australia – La presente pubblicazione è diffusa in Australia da Morgan Stanley Investment Management (Australia) Pty Limited ACN: 122040037, AFSL No. 314182, che si assume la responsabilità dei relativi contenuti. Questa pubblicazione e l’accesso alla stessa sono destinati unicamente ai “wholesale client” conformemente alla definizione dell’Australian Corporations Act. Hong Kong – Il presente documento è stato pubblicatoda Morgan Stanley Asia Limited per essere utilizzato a Hong Kong e resodisponibile esclusivamente a “professional investors” (investitoriprofessionali) ai sensi delle definizioni contenute nella Securities andFutures Ordinance (Cap 571). Il contenuto del presente documento non èstato verificato o approvato da alcuna autorità di vigilanza, ivi compresa laSecurities and Futures Commission di Hong Kong. Di conseguenza, fattesalve le esenzioni eventualmente previste dalle leggi applicabili, questo

documento non può essere pubblicato, diffuso, distribuito, indirizzato o resodisponibile al pubblico a Hong Kong. Singapore – Il presente documentonon deve essere considerato come un invito a sottoscrivere o ad acquistare,direttamente o indirettamente, destinato al pubblico o a qualsiasi soggetto diSingapore che non sia (i) un “institutional investor” ai sensi della Section 304del Securities and Futures Act, Chapter 289 di Singapore (“SFA”), (ii) una“relevant person” (che comprende un investitore accreditato) ai sensi dellaSection 305 dell’SFA, fermo restando che anche in questi casi la distribuzioneviene effettuata nel rispetto delle condizioni specificate dalla Section 305dell’SFA o (iii) altri soggetti, in conformità e nel rispetto delle condizioni diqualsiasi altra disposizione applicabile emanata dalla SFA. In particolare, lequote dei fondi d’investimento che non hanno ricevuto l’autorizzazione o ilriconoscimento della Monetary Authority of Singapore (MAS) non possonoessere offerte agli investitori retail. Qualunque documentazione scrittadistribuita ai soggetti di cui sopra in relazione a un’offerta non costituisce unprospetto ai sensi della definizione dell’SFA e, di conseguenza, laresponsabilità prevista dall’SFA riguardo al contenuto dei prospetti non èapplicabile e gli investitori devono valutare attentamente se l’investimentosia adatto o meno alle proprie esigenze. Il presente pubblicazione non è statoesaminato dalla Monetary Authority of Singapore.

NOTA INFORMATIVA

EMEA – La presente comunicazione di marketing è statapubblicata da Morgan Stanley Investment Management Limited(“MSIM”). Società autorizzata e regolamentata dalla FinancialConduct Authority. Registrata in Inghilterra al n. 1981121. Sedelegale: 25 Cabot Square, Canary Wharf, London E14 4QA.

Il presente documento contiene informazioni relative al comparto(“Comparto”) di Morgan Stanley Investment Funds, una società diinvestimento a capitale variabile di diritto lussemburghese (Sociétéd’Investissement à Capital Variable). Morgan Stanley Investment Funds (la“Società”) è registrata nel Granducato di Lussemburgo come organismod’investimento collettivo ai sensi della Parte 1 della Legge del 17 dicembre2010 e successive modifiche. La Società è un organismo d’investimentocollettivo in valori mobiliari (“OICVM”).

Prima dell’adesione al Comparto, gli investitori sono invitati a prenderevisione dell’ultima versione del Prospetto informativo, del Documentocontenente informazioni chiave per gli investitori (“KIID”), della Relazioneannuale e della Relazione semestrale (i “Documenti di offerta”) o di altridocumenti disponibili nella rispettiva giurisdizione, che possono essererichiesti a titolo gratuito presso la Sede legale della Società all’indirizzo:European Bank and Business Centre, 6B route de Trèves, L-2633Senningerberg, R.C.S. Lussemburgo B 29 192. Inoltre, gli investitori italianisono invitati a prendere visione del “Modulo completo di sottoscrizione”(Extended Application Form), mentre la sezione “Informazioni supplementariper Hong Kong” (“Additional Information for Hong Kong Investors”)all’interno del Prospetto riguarda specificamente gli investitori di Hong Kong.Copie gratuite in lingua tedesca del Prospetto informativo, del Documentocontenente informazioni chiave per gli investitori, dello Statuto e dellerelazioni annuale e semestrale e ulteriori informazioni possono essereottenute dal rappresentante in Svizzera. Il rappresentante in Svizzera èCarnegie Fund Services S.A., 11, rue du Général-Dufour, 1204 Ginevra.L’agente pagatore in Svizzera è Banque Cantonale de Genève, 17, quai de l’Ile,1204 Ginevra. Il documento è stato redatto a solo scopo informativo e non èda intendersi come una raccomandazione o un’offerta per l’acquisto o lavendita di valori mobiliari o l’adozione di una qualsiasi strategiad’investimento.

Tutti gli indici cui si fa riferimento nel presente documento sono proprietàintellettuale (inclusi i marchi commerciali registrati) dei rispettivi licenzianti.Eventuali prodotti basati su un indice non sono in alcun modo sponsorizzati,approvati, venduti o promossi dal rispettivo licenziante e il licenziante declinaogni responsabilità in merito.

Tutti gli investimenti comportano dei rischi, tra cui la possibile perdita delcapitale. Le informazioni contenute nel presente documento non tengonoconto delle circostanze personali del singolo cliente e non rappresentanouna consulenza d’investimento, né sono in alcun modo da interpretarsi qualeconsulenza fiscale, contabile, legale o normativa. A tal fine, nonché perconoscere le implicazioni fiscali di eventuali investimenti, si raccomanda agliinvestitori di rivolgersi a consulenti legali e finanziari indipendenti prima diprendere qualsiasi decisione d’investimento.

Le opinioni e i giudizi espressi sono quelli del team di gestione delportafoglio alla data di redazione/di questa presentazione e possono variarein qualsiasi momento a causa di cambiamenti delle condizioni di mercato,economiche o di altra natura, e potrebbero non realizzarsi. Questi commentinon sono rappresentativi dei giudizi e delle opinioni dell’azienda nel suocomplesso.

Le informazioni contenute nella presente comunicazione non

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costituiscono una raccomandazione di ricerca o una “ricerca inmateria di investimenti” e sono classificate come “Comunicazionedi marketing” ai sensi delle normative europee e svizzereapplicabili. Pertanto questa comunicazione di marketing (a) non èstata predisposta in conformità a requisiti di legge tesi apromuovere l’indipendenza della ricerca in materia diinvestimenti, (b) non è soggetta ad alcun divieto di negoziazioneprima della diffusione della ricerca in materia di investimenti.

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Il presente documento non può essere riprodotto, copiato o trasmesso,integralmente o in parte, e i suoi contenuti non possono essere divulgati aterzi senza l’esplicito consenso scritto di MSIM.

Tutte le informazioni di cui al presente documento sono informazioniproprietarie tutelate dalla legge sul diritto d’autore.

Il presente documento potrebbe essere stato tradotto in altre lingue. Laversione originale in lingua inglese è quella definitiva. In caso di discrepanzetra la versione inglese e quella in altre lingue del presente documento, faràfede la versione inglese.

*MORNINGSTAR

Il Morningstar Rating™, o “star rating” viene calcolato per i prodotti gestiti(inclusi fondi comuni, sottoconti di rendite variabili e polizze vita variabili,exchange-traded fund, fondi chiusi e conti separati) con uno storico minimodi tre anni. Gli exchange-traded fund e i fondi comuni aperti sonoconsiderati come un’unica categoria a fini comparativi. Il rating vienecalcolato sulla base di una misura del rendimento corretto per il rischio diMorningstar che tiene conto della variazione dell’extra rendimento mensiledei prodotti gestiti, ponendo maggior enfasi sulle variazioni al ribasso epremiando le performance stabili. Al primo 10% dei prodotti in ognicategoria di prodotti vengono assegnate 5 stelle, al successivo 22,5% 4

stelle, al successivo 35% 3 stelle, al successivo 22,5% 2 stelle e all’ultimo 10%1 stella. Il rating Morningstar complessivo per un prodotto gestito vienericavato associando una media ponderata delle performance ai parametri delMorningstar Rating a tre, cinque e 10 anni (se applicabile). I pesi sono: 100%del rating triennale per 36-59 mesi di rendimenti totali, il 60% del rating acinque anni/40% del rating a tre anni per 60-119 mesi di rendimenti totali, e il50% del rating a 10 anni/30% del rating a cinque anni/20% del rating a treanni per almeno 120 mesi di rendimenti totali. Anche se la formulacomplessiva di assegnazione delle stelle a 10 anni sembra attribuire il pesomassimo a tale periodo, in realtà l’effetto maggiore viene esercitato daltriennio più recente, perché è incluso in tutti e tre i periodi di calcolo delrating. I rating non tengono conto delle commissioni di vendita.

La categoria Europa/Asia e Sudafrica (EAA) comprende fondidomiciliati nei mercati europei, nei principali mercati transfrontalieri asiaticidove sono disponibili grandi quantità di fondi OICVM europei(prevalentemente Hong Kong, Singapore e Taiwan), il Sudafrica e una rosaristretta di altri mercati asiatici e africani dove l’inclusione dei fondi nelsistema di classificazione EEA sarebbe, secondo Morningstar, vantaggiosaper gli investitori.

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Le informazioni Morningstar si basano sui dati di fine trimestre. Perconsultare le informazioni di fine mese più recenti di Morningstar, visitare ilsito morganstanley.com/im.

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