Momentum Inicial de Compra del US Treasury Note 10 Years

Soluciones Financieras Integrales“Empresa Boutique de Servicios de Asesoría Financiera Independiente enfocada en el uso de

la Inteligencia Financiera Aplicada a negocios de Asset and Wealth Management yBanca de Inversión (Finanzas Corporativas)”.

Elaborado por: Carlos Francisco Gómez GuzmánCapital Financial Advisor and Registered Broker

MOMENTUM INICIAL de Posición de Compra en el Treasury a 10 años:

Recomendación: COMPRA o inicio de Posición de Compra

Este es un Momentum Inicial de Posición de Compra del US Treasury Note 10Years (o bien, esperar aún un poco más a que siga aumentando el Yield, pero el mismo (elYield), pierde fuerza de mercado en su tendencia incremental positiva).

Para ello es preciso junto al Yield ver su MACD: Ver Gráfico Adjunto del MACD del Yield delTreasury y a su vez, el Gráfico Adjunto del Index VIX del S and P en la CBOE).

MACD: Moving Average Convergence Divergence / Convergencia / Divergenciadel Promedio Móvil.

¿Que ocurrió HOY que disparó el Yield del Treasury?

El crecimiento de empleo en EE.UU se aceleró en Febrero y la Tasa deDesempleo bajó al 5,5%.El crecimiento del empleo estadounidense se aceleró en febrero y la tasa de desocupación bajó almínimo en más de seis años y medio, de 5,5%, en nuevas señales que podrían alentar a la ReservaFederal a considerar una subida de tasas de interés en junio. Las nóminas no agrícolas ascendieronen 295.000 el mes pasado tras un aumento revisado a la baja de 239.000 en enero, dijo el viernes elDepartamento de Trabajo. La mejora ocurrió a pesar de las condiciones climáticas adversas en granparte del país a mediados de febrero. La reducción de la tasa de desempleo, desde 5,7% en enero,dejó al indicador en su menor nivel desde mayo de 2008 y cerca de lo que muchos funcionarios de laFed consideran el pleno empleo.

"Sentimos que la economía está en posición para que la Fed empiece a normalizar la política. Creemosque está en camino de hacer un cambio de tasas en junio", dijo Sam Bullard, un economista de WellsFargo Securities en Charlotte. Los datos sugirieron que el mercado laboral estadounidense continuófortaleciéndose el mes pasado, aunque la baja de la tasa de desocupación en gran medida reflejó quemucha gente ha salido de la fuerza laboral. Los economistas encuestados por Reuters habían previstoun incremento de 240.000 en las nóminas tras una subida reportada previamente de 257.000 en enero.

EFECTOS:

El dólar repuntaba a un nuevo máximo en 11.5 años contra una cesta de divisas tras el informe, altiempo que los precios de la deuda del Tesoro estadounidense descendían. Las acciones de WallStreet en general mostraban bajas.




Diferencial entre el Treasury Note 10 Years y el Bund Alemán a 10 Años: La brecha entre losrendimientos de los bonos alemanes y estadounidenses es la mayor en al menos 25 años.

Luego el diferencial alcanzaba un 1,84%, según datos de Thomson Reuters que se recopilandesde 1990.

Comportamiento Relevante del Yield del U.S. Treasury Note 10 Years a Hoy:

Fuerte Incremento de 15 puntos base en el Yield

Fuente: The Wall Street Journal




Comportamiento Relevante del Yield del U.S. Treasury Note 10 Years en elUltimo Año:El instrumento debió haber sido Vendido a niveles de Yield de 1.63% y a la fecha, continúacreando condiciones atractivas de posionamiento de COMPRA, dado que su Yield continúaincrementándose.





Comportamiento Relevante del MACD (mejor indicador Técnico de Momentum en unactivo), en este caso aplicado al comportamiento del Yield del U.S. Treasury Note 10 Yearsdurante el último año.

Es preciso la confirmación de venta, que ocurre con el VIX esté por encima de 20 veces (sunivel promedio tendencial de los últimos 12 meses). El Yield del Treasury continuaráaumentado levemente, pero pierde fuerza.

A su vez, hay que esperar a que se presente mayor Divergencia Negativa (lo que ya estáocurriendo) entre el Yield y su MACD. Esto se visualiza gráficamente al observar que el MACDde dicho Yield, el cual, se ha desacelerado notablemente, conlleva a que el comportamientoal alza del Yield ha disminuido porque tiene menos FUERZA de MERCADO.





¿Qué significa?: ¿Cuando hay una divergencia entre el comportamiento delMACD y el comportamiento del precio?: Divergencia Negativa:

Cuando el indicador de fuerza de mercado, osea, el MACD, alcanza máximos más bajos y elprecio alcanza máximos más altos, esto indica, que el precio (en este caso el Yield delTreasury), alcanza su máximo y nuevos máximos adicionales, pero su MACD presenta unmáximo más bajo (decrece).

Esto da una señal de cercanía de MOMENTUM de COMPRA en el BONO (por su relacióninversa entre Yield y Precio de Mercado). Lo que ocurrirá es un nuevo punto de inflexión(como lo que ocurrió en el mes de enero 2015), con un cambio en la tendencia del Yield delTreasury. El mismo dejará de subrir y caerá, corrige su tendencia y por lo tanto hará que elprecio de mercado suba. Por ejemplo, en enero de este año, lo que provocó ese movimientofue la corrección brusca de beneficios empresariales de las compañías del S and P 500, antemenores ventas internacionales, específicamente en las empresas que exportan (50% deellas), cuyas exportaciones internacionales que reprentan a su vez, el 50% de sus ventastotales (según S & P Ratings Services), se cayeron, producto de la mayor apreciación deldólar que debilitó su competitividad en la base exportable de las ventas del índice enmención. Es decir, en concreto se generó un Fly to Quality de Renta Variable a Tesoros.

CBOE Volatility Index (VIX®):

Fuente: http://www.cboe.com/micro/VIX/vixintro.aspx




¿Por qué habrá incremental Volatilidad en el Yield del Treasury a 10 años y a suvez por que su Yield no se disparará linealmente hasta el Target que descuentael mercado de 3.2% a finales del 2015?

Mis argumentos, de niveles bajos y volatilidad incremental en el Yield del US Treasury Note10 Years: Debido a los siguientes puntos:

1. Mayor rendimiento relativo que favorece el carry trade al compararlos con títulos similarescomo los Bund de Alemania a 10 años y los bonos a 10 años de Japón e Inglaterra. A hoy lasTasas a 10 años en los principales países desarrollados son:

U.S. 10 yr: 2.116% German 10 yr: 0.302% Italy 10 yr: 1.331% Spain 10 yr: 1.339% U.K. 10 yr: 1.889% Japan 10 yr: 0.388%

Fuente: http://lat.wsj.com/home-page

2. Políticas monetarias expansivas con mayores Quantitative Easing en China, Japón yEuropa que llenarán nuevamente de liquidez los mercados globales y favorecen como lomencioné el carry trade en renta fija soberana de economías desarrolladas.




3. Un panorama descontado por los precios de los BONOS SOBERANOS EN ECONOMIASDESARROLLADAS de expectativas DESAFLACIONARIAS (que no son correctas conforme alas últimas lecturas, por eso es el desequilibrio entre precios y valor fundamental en la RentaFija que crea oportunidades de negocios como el que presento en este documento) en elmundo agravado por una continuidad de baja en el precio del petróleo Brent y WTI en losúltimos 7 meses – aunque parece que en este momento se han estabilizado).

4. Menores expectativas de crecimiento mundial en la mayoría del mundo (aunque se corrigenhoy al alza en la Euro Zona por Mr. Mario Dragui, presidente del Banco Central de Europa).

Ver Noticia a Hoy en The Wall Street Journal: El BCE comenzará a comprar deuda pública el9 de marzo: http://lat.wsj.com/articles/SB11510606106913573387904580499983127471908?tesla=y

5. Una tendencia subyacente estructural e incremental de mayor demanda por este tipo deactivos por parte de fondos de pensiones y aseguradoras en el mundo occidental.

6. La existencia de represión financiera en países de occidente, que significa, una tendenciay movimiento de los bancos centrales y gobiernos a disminuir artificialmente sus tasas deinterés con el fin de disminuir la inflación y por ende disminuir el valor real de su deuda.

7. Una clara tendencia a la continua apreciación del dólar (aunque se ha estabilizado) antedivisas fuertes como el Yen y el Euro que favorece este tipo de inversiones comogeneradores de ganancias por conversión de divisas.

8. Un déficit fiscal de 2.6% para 2015 (2.8% en 2014) y previsto en ese nivel de control y límitehasta el 2025, que hace llegar a la conclusión de que no hay presión por parte del Gobiernoen EEUU de incrementar las tasas de su estructura de deuda para financiamiento del erariopúblico.

9. También un desencanto sobre el optimismo hacia la renta variable estadounidense(especialmente de ALTA CAPITALIZACION) con malas perspectivas por varias razones:

A. Subida del dólar (el 50% de sus ingresos se producen de Ventas Internacionales de lasempresas del S&P 500, por lo tanto, son exportaciones y tienen pérdida de competitividadante la apreciación del dólar – 20% promedio en el Index Dólar de Bloomberg en los últimos12 meses).

B. Malos resultados empresariales

C. Descarga de sobrevaloración (se pasaron todo 2014 marcando nuevos máximoshistóricos)




Noticia de Confirmación de Mayor Volatilidad en EE.UU para todo el año 2015:

Los mercados extrañan el dinero de la Fed - The Wall Street JournalRemito la siguiente nota del Wall Street Journal que confirma la volatilidad imperante de los mercadosglobales y que será la tónica durante todo el presente año.

Oportunidad: Con gestión activa, dinámica y flexible de portafolios de renta fija soberana, es propiciopara mejorar con base en una GESTION ACTIVA del Treasury Bond, mejorar el performance en laGestión de Portafolios Globales de Renta Fija.

Adjunto el link para que puedan ver el gráfico relevante sobre la volatilidad de las primeras 15 jornadas delDow Jones Index.

http://lat.wsj.com/articles/SB10615956846048424422204580424132235591828?tesla=y

Este es un Negocio que se presentará durante todo el tiempo antes de lanormalización de la FED e incluso después del inicio de la normalización.

¿Cómo posicionarse de forma correcta en la Deuda Soberana de EstadosUnidos, es decir, en los Treasuries y generar GANANCIAS de CAPITAL?

Para el cliente que desea mantenerse en ese sector de renta fija de Estados Unidos.

En concreto sobre este tema, la forma correcta de posicionarse en DURACION (o sea en formapasiva) es en la parte corta de la curva de tipos.

Pero para un perfil más activo y dinámico de su portafolio de renta fija y que comprendaclaramente el negocio basado ya NO en forma PASIVA (NO con un enfoque de DURACION sino de una GESTION ACTIVA del instrumento de inversión): en la búsqueda de maximizar elretorno total compuesto del instrumento de deuda, específicamente maximizar las gananciasde capital producto de cambios en el precio ante mayor volatilidad del mercado y no tantocentrado en obtener una ganancia únicamente en el rendimiento del instrumento, se sugiereun posicionamiento en la parte media de la curva de tipos.




Por lo tanto, con enfoque ACTIVO de Gestión de la posición, se debe hacer lo siguiente:

A. Posicionarse en la parte media de la curva de tipos, es decir, mediante una posición larga(compra) pero en forma de Gestión ACTIVA, se compra y se vende volatilidad y

B. Tomar una posición corta (venta) en la parte corta y larga de la curva de tipos.

La parte media de la curva soberana de EE.UU es la más sensible a movimientos de tasas delos fed funds y es a su vez, la más rentable según estudios realizados por PIMCO (el mayoroperador de Bonos del Tesoro de los EE.UU y el mundo), con un enfoque de GESTION ACTIVAdel instrumento, COMPRA y VENTA de VOLATILIDAD. Aunado a eso, es el refugio predilectode los mercados en un Fly to Quality ante correcciones en los mercados accionarios de EE.UUy del mundo en general.

Ver Documento Adjunto de cómo desarrolla esta idea de negocios PIMCO al mes de Febrero2015.

¿Qué es por tanto lo que sucederá?

Sin entrar en mayores detalles para no cansar al lector, cuando la Reserva Federal suba la tasade referencia se generará un desplazamiento de la curva de tipos que no será un cambioparalelo si no que se generará un movimiento de "mariposa" (un cambio en la forma de lacurva de tipos).

NO se GENERARA un desplazamiento paralelo de la curva de tipos de forma que TODOS lostipos de interés suben o bajan por igual en todos los plazos. En una mariposa, losvencimientos a medio plazo se comportan de forma diferente a los vencimientos a corto ylargo plazo.

Concretamente lo que ocurrirá será una mariposa positiva lo que significa que las tasas de interéssuben en los vencimientos a corto y largo plazo, mientras que las tasas de interés de losvencimientos a medio plazo caen (en las mariposas negativas que es lo que no va a ocurrir,pasa justo lo contrario).







1. ¿Cómo se determina el momento cuando el U.S. Treasury Note 10 years estábarato o caro? Mediante el comportamiento de su YIELD.

http://quotes.wsj.com/BX/TMUBMUSD10Y/bond-interactive-chart

2. ¿Cómo se determina el momento de su venta? Mediante el comportamiento delVIX (CBOE Market Volatility). – Nivel promedio tendencial del último año 20 veces.

http://www.cboe.com/delayedquote/advchart.aspx?ticker=VIX

Cuando el VIX supera las 20 veces es un indicador de confirmación de un Fly to Quality. ElTreasury se incrementa fuertemente de precio y la renta variable en EE.UU cae.

Cuando el VIX cae por debajo de las 20 veces, es el indicador de venta del Treasury, dado quevuelve la tranquilidad al mercado accionario en EE.UU y la renta variable se aprecia y el bonocae de precio. Esto fue lo que ocurrió en el mes de enero 2015. Se vende.

En Enero 2015, desde que comenzó el mes, hasta que finalizó, el Yield cayó cerca de 55puntos base y bueno pues dependiendo en que momento del mes se compró así es la ganancia decapital.

Según la guía de mercados de JP Morgan Mutual Funds, ese Treasury tiene una DuraciónModificada de 9.5% ante un cambio de 1% en su Yield, osea, su sensibilidad ante movimientos detasas de interés del instrumento en el mercado es de 9.5% de ganancia o pérdida en su valor demercado, cuando el Yield Baja o Sube 1%, respectivamente.

NOTA: ¿Cómo leer CORRECTAMENTE al VIX?:

Cuando en el mercado existen múltiples razones para que el VIX se incremente por encimade 20 veces NO ES una corrección real del mercado accionario. Cuando existe una UNICArazón para que el VIX supere el nivel tendencial de los últimos 12 meses, a saber: 20 veces,es el momento que se produce el Fly to Quality y el Treasury se aprecia con fuerza.

Los Flujos de Capitales salen de las acciones y entran en el refugio osea en el Treasuryespecialmente en el tramo medio de la curva soberana.




Fuente: Santander Private Banking (Mejor Gestor de Patrimonios en España – PremiosEuromoney – 2004 al 2014).




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Atentamente, su amigo y servidor:

Lic. Carlos Francisco Gómez Guzmán

Capital Financial Advisor and Registered Broker (www.bolsacr.com)

Head of Research and Strategy / Managing Director (Principal Partner).

Datos de Contacto:Teléfono: (506) 8339-2922 (506) 2592-2085

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I. Asesoría de Inversión a Asset Managers y Wealth Managers, y BancosComerciales Privados en Centroamérica y Panamá.

II. Banca de Inversión con especialización en Finanzas Corporativas.

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Momentum Inicial de Compra del US Treasury Note 10 Years

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