1 Ingeniería Económica Módulo I : Recordando Economía Sub Módulo: Macroeconomía 1 Temario Conceptos y modelo macro básico. Entender la lógica instrumental e institucional de la macro en una economía abierta (Chile). Capacidad de entender y dar opinión crítica de la realidad macro del país Utilidad: ejecutivos de empresas requieren entender el entorno macro para manejar su negocio. 2
This document is posted to help you gain knowledge. Please leave a comment to let me know what you think about it! Share it to your friends and learn new things together.
Transcript
1
Ingeniería Económica
Módulo I : Recordando Economía
Sub Módulo: Macroeconomía
1
Temario
� Conceptos y modelo macro básico.� Entender la lógica instrumental e institucional
de la macro en una economía abierta (Chile).� Capacidad de entender y dar opinión crítica
de la realidad macro del país� Utilidad: ejecutivos de empresas requieren
entender el entorno macro para manejar sunegocio.
2
2
Que es la Macroeconomía
� Estudio del comportamiento agregado de la economía;Crecimiento; inflación; inversión; empleo; gasto fiscal;relaciones con el resto del mundo: exportaciones,importaciones; flujo de capitales.
� Entender el comportamiento de mercados donde sedeterminan los precios claves de la economía: salario;tipo de cambio; tasa de interés.
� Estudio de los efectos que tienen las políticas macro(fiscal; monetaria; cambiaria) sobre la economía.
� Estudio del crecimiento y las fluctuaciones en el largoplazo y en el ciclo económico (corto plazo).
� Diferencia con la microeconomía4
Preguntas que la Macro Intenta Responder
� Factores que determinan el crecimiento delargo plazo de un país� Factores estructurales que determinan el
crecimiento de Capital (K); Trabajo (L) y laproductividad total de factores. Ejemplo: aperturaal exterior; asignación de recursos de acuerdo alfuncionamiento de mercados libres;privatizaciones.
� Factores que explican las fluctuaciones delPIB y el empleo en el ciclo económico
5
3
Preguntas que la Macro Intenta Responder
� ¿Por qué hay inflación?� ¿Que impactos tiene ser una economía abierta al
exterior y como afectan las crisis externas?� ¿Que puede hacer la autoridad económica para
disminuir los impactos de shocks externos?� Rol del mercado de capitales e implicancias de
abrir la cuenta de capitales al exterior� Rol de la política monetaria; fiscal y cambiaria y
cual es la mejor combinación de estas políticas enuna economía pequeña y abierta como la Chilena.
6
Cuentas NacionalesMedición del Nivel de Actividad Económica
� Producto Interno Bruto (PIB)� Valor total de la producción corriente de bienes y
servicios finales dentro del territorio nacionaldurante un período dado.
� Producción Corriente: No se considera reventa debienes producidos en un período anterior
� Producción final: Para no sumar productosintermedios dos o más veces
7
4
Medición del Nivel de Actividad Económica
� Producto Interno Bruto (PIB)� Producción dentro del territorio nacional
independientemente de la nacionalidad de lospropietarios de factores (PGB)
� Producción durante un período dado, por lo tanto elPIB es un flujo� Producción de bienes y servicios durante un período de
tiempo (mensual IMACEC; Trimestral; Anual)
� Diferencias entre una variable de flujo y una de stock
Gross domestic product, current prices U.S. dollars Billions 216.091 248.411 272.119 292.039 311.323 328.940 353.106 379.227
Gross domestic product per capita, current prices U.S. dollars Units 12.571 14.278 15.453 16.386 17.312 18.128 19.286 20.528
Gross domestic product based on purchasing-power-parity (PPP) per capita GDP Current international dollar Units 16.112 17.222 17.974 18.844 19.805 20.844 21.942 23.171
Gross domestic product based on purchasing-power-parity (PPP) share of world total Percent 0.371 0.380 0.383 0.385 0.386 0.386 0.386 0.385
International Monetary Fund, World Economic Outlook Database, April 2013
Gross domestic product, current prices U.S. dollars Billions 287.249 328.422 378.713 394.134 414.345 435.021 459.759 488.640
Gross domestic product per capita, current prices U.S. dollars Units 6.312 7.132 8.127 8.359 8.685 9.011 9.412 9.886
Gross domestic product based on purchasing-power-parity (PPP) per capita GDP Current international dollar Units 9.585 10.249 10.742 11.254 11.792 12.371 12.982 13.667
Gross domestic product based on purchasing-power-parity (PPP) share of world total Percent 0.585 0.598 0.606 0.608 0.609 0.609 0.609 0.608
International Monetary Fund, World Economic Outlook Database, April 2012
COLOMBIA
7
14
Países con menor PIB percápita (US$) Países con menor PIB per cápita PPP (US$)
Formación Bruta Capital Fijo 23.178.540 21.026.612 23.687.617 27.838.832 Construcción y otras obras 14.927.136 14.255.981 14.786.723 16.655.574 Maquinaria y equipo 8.251.404 6.770.631 8.900.894 11.183.257
Formación Bruta Capital Fijo 23.178.540 20.375.276 23.279.243 27.379.900 Construcción y otras obras 14.927.136 13.847.795 14.109.436 15.897.847 Maquinaria y equipo 8.251.404 6.527.482 9.156.977 11.521.434
(1) Cifras provisionales.(2) Cifras preliminares.(3) Incluye consumo de hogares e IPSFL y consumo invidual de gobierno.
Definición Consumo (C)
� Gasto final de los hogares e instituciones sinfines de lucro
� Incluye bienes durables; no durables yservicios (ejemplos)
� Es el componente más importante del Gasto(65% del PIB)
23
12
Definición de Inversión (I)
� Son bienes que no se consumen. Se utilizan enla producción de otros bienes para el futuro oproductos finales para venderlos en el futuro(inventarios)
� La Inversión se clasifica en dos grandes rubros:� Inversión Fija = Inversión Bruta en Capital Fijo (IBKF)� Variación de Existencias = Variación de inventarios =
Variación de stock
� Movimiento de inventarios durante el ciclo
24
Definición de Inversión (I)� La IBKF es la adición de bienes de capital al stock de
bienes de capital existentes.� La idea de Fija es que permanecen por un tiempo en la
economía para producir otros bienes� Depreciación: Repone desgaste de capital existente. Por
lo tanto:� Inversión Bruta = Inversión Neta + Depreciación� It = Kt+1 – Kt + δKt = ∆Kt + δKt
� Incluye Inversión del Gobierno� Importancia de la inversión para el crecimiento futuro� Notar participación relativa de maquinaria y equipos
importados en cuadro 1.29 de ctas. nac.
25
13
26
CUADRO 18Formación bruta de capital fijo a precios corrientes, 2008-2010(Millones de pesos)
Especificación 2008 2009 2010 (1)
Construcción y Otras Obras 14.927.136 14.255.981 14.786.723
Edificación 7.387.134 6.575.701 6.170.703Obras de ingeniería y otras obras (2) 7.540.001 7.680.280 8.616.020
Maquinarias y Equipos 8.251.404 6.770.631 8.900.894
Nacional 797.196 862.129 1.040.591Importada 7.454.209 5.908.502 7.860.303
Formación Bruta de Capital Fijo 23.178.540 21.026.612 23.687.617
(1) Cifras provisionales.(2) Otras obras incluye las inversiones de origen agropecuario - silvícola, la exploración minera y software.
27
CUADRO 19Formación bruta de capital fijo, volumen a precios del año anterior encadenado, 2008-2010(Millones de pesos encadenados)
Especificación 2008 2009 2010 (1)
Construcción y Otras Obras 14.927.136 13.847.795 14.109.436
Edificación 7.387.134 6.409.142 5.829.414Obras de ingeniería y otras obras (2) 7.540.001 7.438.653 8.275.613
Maquinarias y Equipos 8.251.404 6.527.482 9.156.977
Nacional 797.196 813.763 934.539Importada 7.454.209 5.713.719 8.227.511
Formación Bruta de Capital Fijo 23.178.540 20.375.276 23.279.243
(1) Cifras provisionales.(2) Otras obras incluye las inversiones de origen agropecuario - silvícola, la exploración minera y software.
14
28
CUADRO 20Evolución de la formación bruta de capital fijo, volumen a precios del año anterior encadenado, 2009-2010(Tasa de variación respecto al año anterior)
Especificación 2009 2010 (1)
Construcción y Otras Obras -7,2 1,9
Edificación -13,2 -9,0Obras de ingeniería y otras obras (2) -1,3 11,3
Maquinarias y Equipos -20,9 40,3
Nacional 2,1 14,8Importada -23,3 44,0
Formación Bruta de Capital Fijo -12,1 14,3
(1) Cifras provisionales.(2) Otras obras incluye las inversiones de origen agropecuario - silvícola, la exploración minera y software.
29
CUADRO 1.29Participación de los componentes de la formación bruta de capital fijo a precios constantes, 2003-2009(Porcentaje de la formación bruta de capital fijo)
Formación Bruta de Capital Fijo 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0
(1) Cifras provisionales.(2) Otras obras incluye las inversiones de origen agropecuario - silvícola y las inversiones mineras correspondientes a perforación de pozos petrolíferos.
(1) Cifras provisionales.(2) Cifras preliminares.(3) Incluye servicios de arriendo de inmuebles y servicios prestados a empresas.(4) Incluye educación y salud -pública y privada- y otros servicios.
49
CUADRO 8Producto interno bruto por clase de actividad económica, volumen a precios del año anterior encadenado, 2008-2011(Millones de pesos encadenados)
(1) Cifras provisionales.(2) Cifras preliminares.(3) Incluye servicios de arriendo de inmuebles y servicios prestados a empresas.(4) Incluye educación y salud -pública y privada- y otros servicios.
25
50
CUADRO 9Evolución del producto interno bruto por clase de actividad económica, volumen a precios del año anterior encadenado, 2009-2011(Tasa de variación respecto al año anterior)
Especificación 2009 2010 (1) 2011 (2)
Agropecuario-Silvícola -4,3 2,3 11,2
Pesca -14,2 2,2 17,1
Minería -1,0 1,1 -4,8 Minería del cobre -0,4 0,5 -6,0 Otras actividades mineras -8,1 7,3 9,5
Industria Manufacturera -4,2 3,4 6,6 Alimentos -4,8 0,3 3,7 Bebidas y tabaco -1,0 6,5 5,2 Textil, prendas de vestir y cuero 1,1 10,4 -1,3 Maderas y muebles -23,6 9,5 7,0 Celulosa, papel e imprentas 1,0 -6,3 10,1 Refinación de petróleo 4,6 -10,1 10,6 Química, caucho y plástico -8,0 9,1 5,4 Minerales no metálicos y metálica básica -3,9 4,3 17,2 Productos metálicos, maquinaria y equipos y otros n.c.p. -4,8 9,1 5,8
Electricidad, Gas y Agua 13,8 10,7 12,5
Construcción -5,3 1,7 11,1
Comercio -6,7 17,5 12,1
Restaurantes y Hoteles 0,2 8,9 9,7
Transporte -9,6 8,5 8,4
Comunicaciones 5,4 9,2 6,9
Servicios Financieros 3,8 6,1 9,3
Servicios Empresariales (3) 0,5 7,4 8,2
Servicios de Vivienda 3,6 0,2 2,5
Servicios Personales (4) 3,0 5,3 7,0
Administración Pública 6,6 2,8 0,9
Producto Interno Bruto a costo de factores -0,8 5,5 5,8
Impuesto al valor agregado -2,2 12,3 8,6Derechos de importación -21,1 31,9 3,4
Producto Interno Bruto -1,0 6,1 6,0
(1) Cifras provisionales.(2) Cifras preliminares.(3) Incluye servicios de arriendo de inmuebles y servicios prestados a empresas.(4) Incluye educación y salud -pública y privada- y otros servicios.
Medición del PIB por el lado del Producto
� Diferencia entre factores de producción einsumos intermedios.
� Valor Agregado = Valor Bruto de Producción– Compras intermedias
� Se utiliza la Matriz Insumo Producto 2008para hacer esta descomposición.
51
26
Medición del PIB por el lado del Ingreso
� Suma los ingresos de todos los factores (LyK)
� Ingreso Doméstico: Suma del ingreso deL = w y K = intereses + arriendo + utilidades
� ¿Por qué se resta DN y TI del PIB para llegar al ID?
� El producto que se usa para compensar la DN no esparte del ingreso� ∴ Producto Interno Neto (PIN) = PIB – DN
� Del PIN al ID:� ID = PIN – TI = (PIB – DN) – TI� El PIB está medido a precios de mercado y el ID a
precios después de impuestos. La diferencia entreestos precios es el valor de los impuestos indirectos(TI).
53
27
Definición PIB Potencial
� Def 1: El nivel máximo de producción alcanzablepor una economía (el techo del nivel deproducción)
� Def 2: El nivel de producción que teóricamentehabría prevalecido si se utilizaran los recursosproductivos con una intensidad normal y el nivelde productividad fuese el de tendencia.
� Importancia del concepto� Para Medir Presiones Inflacionarias� Para Medir la PTF
54
Estimación PIB Potencial
� Y = PTF F(K,L)� PTF = Productividad Total de Factores
� ∆Y = ∆ PTF + sl ∆L + sk ∆K� Sl = participación del trabajo en el producto� Sk = participación del capital en el producto
� La PTF se estima como residuo
� ∆ PTF = ∆Y - sl ∆L - sk ∆K
� Se utilizan los valores de tendencia de L y Kpara estimar el PIB Potencial
Promedios Períodos %Promedio 39 años 1971 - 2009 9,9Gobierno de Pinochet 1974 - 1989 13,2Gobiernos de la Concertación 1990 - 2009 8,214 años con crecimiento promedio anual del PIB = 7,0% 1984 - 1997 9,3El mejor período de Pinochet 1984 - 1989 12,2
El mejor período de la Concertación 1990 - 1997 7,1Crisis Asiática 1998 - 2003 9,2Post Crisis Asiática 2004-2008 8,4Crisis Financiera 2009 9,7Recuperación Crisis Financiera 2010-2011 7,6
Tasa de Desempleo
63
I II III IV V TotalOcupados 707.518 1.171.219 1.420.769 1.587.701 1.582.359 6.469.566 Desocupados 270.078 176.599 127.678 94.479 71.120 739.954 Fuerza de Trabajo 977.596 1.347.818 1.548.447 1.682.180 1.653.479 7.209.520
Tasa de Desocupación 27,6 13,1 8,2 5,6 4,3 10,3 Tasa de Ocupación 72,4 86,9 91,8 94,4 95,7 89,7
Fuerza de trabajo, ocupación y desempleo por quintil de ingreso autónomo nacional
Participación Mujeres por quintil de ingreso autónomo tramos de edad y actividad
Tramos de edad
ActividadQuintil de ingreso autónomo nacional
33
Variables Nominales y RealesPIB nominal, real e inflación
� PIB nominal o a precios corrientes
� ∴ el PIB puede aumentar porque aumenta y/o
� PIB real: Medido a precios del año base; Cuentas Nacionales Antiguas
� se mide a los precios del año base el año 2003
66
ti
n
itit qpY ,
0,∑
=
=
tip ,tiq ,
ti
n
iit qpy ,
00,∑
=
=
0,ip
Variables Nominales y RealesPIB nominal, real e inflación
� Problemas de medir el PIB real a precios del año base:� Efecto sustitución por cambios en precios relativos� Si los agentes económicos, ante un aumento
(disminución) del precio relativo de una mercancía compran menos (más) de ella (efecto sustitución) entonces los productos, cuyo precio relativo cae, tienden a crecer más rápido, mientras que aquellos, cuyo precio relativo aumenta, tienden a crecer más lento.
� Por esta razón la medición del PIB real a precios del año base sobreestima el verdadero índice de crecimiento.
67
34
IPC: Índice de Precios al Consumidor
72
Son los ponderadores fijos de los elementos de la canasta. Mide la participación del bien o servicio en el valor total de la canasta del año base
• Importancia de la Encuesta de Presupuestos Familiares
IPC 1= 0,43*400/100 + 0,57*400/200 = 286 ¿Cuánto es la inflación entre el año 0 y el año 1?
Ejemplo Cálculo IPC6 peras y 4 manzanas con los siguientes precios
+−−−−−+
+
=
0,
,
0,2
,22
0,1
,11
n
tnn
ttt P
P
P
P
P
PIPC ααα
∑ =
=n
j jj
iii
qp
qp
0 0,0,
0,0,α
Política Monetaria y el IPC
� El IPC como indicador del rango meta (2% - 4%)de la política monetaria
� Otras definiciones:� IPCX (Subyacente): Índice de precios al consumidor
subyacente. IPC excluyendo los precios decombustibles y frutas y verduras frescas,permaneciendo 92% de la canasta total
� IPCX1: IPCX descontados los precios de carnes ypescados frescos, tarifas reguladas, precios indizadosy servicios financieros, permaneciendo 70% de lacanasta total
73
35
Diferencia entre IPC y DP
� DP mide los precios de todos los bienes yservicios producidos en la economía
� IPC mide solo los precios de los bienes yservicios comprados por los consumidores
� ∴ Un aumento del precio de los bienes quecompran las firmas (I) y el gobierno (G)aparecerán en el DP pero no en el IPC
74
Diferencia entre IPC y DP
� Bienes Importados (M)� No aparecen en DP y si aparecen en IPC
� Ejercicio: Una helada destruye la cosecha denaranjas� Cantidad producida de naranjas = 0� Precio de naranjas que quedan en los supermercados se
dispara� ¿Cual es el efecto en DP y en el IPC?� IPC sobreestima porque no considera efecto sustitución� DP subestima porque no refleja el aumento de precios,
pero hay un efecto negativo en el bienestar de losconsumidores por el aumento de precios
� Alta correlación entre PIB per-capita,indicadores sociales y bienestar (consumo;educación; esperanza de vida; pobreza, etc…)
� El PIB no necesariamente mide el valor socialde un producto (trabajo en casa; trueque) ∴subestima
� Productos que contaminan se miden a preciosde mercado. Pero el valor social es (p*q –costo social de la contaminación)� Banco Central está elaborando ctas nacionales incorporando el
efecto medio ambiental78
79
TIPO DE EQUIPAMIENTO CENSO 1992 CENSO 2002
TV Color 52,6 87,0Videograbadora, Pasapeliculas 17,9 35,7Mini Componente y/o Equipo Alta Fidelidad 30,3 66,4Lavadora (Programable y Otra) 11,3 78,8Refrigerador 54,6 82,1Horno Microonda 4,2 30,0Teléfono celular 1,0 51,0Teléfono red fija 23,6 51,5Computador - 20,5Conexión a internet - 10,2Conexión TV Cable / Satelite - 23,9Sin Equipamiento 6,2 5,2
Fuente: INE
EQUIPAMIENTO DE LOS HOGARES(Porcentaje del Total)
38
80
TIPO DE VEHICULO CENSO 1992 CENSO 2002
Bicicleta 1.147.629 1.922.693Moto o Motoneta 38.263 65.553Automovil, Station 519.724 915.961Camioneta, Van, Jeep 149.734 353.470Sin Vehículo 1.814.155 1.680.387
Fuente: INE
VEHICULOS DE USO PARTICULAR EN EL HOGAR(Número de Hogares)
PIB per Cápita y Bienestar Económico
� Sector informal
� Ajustar por paridad de poder de compra (PPP)� Para comparaciones internacionales se usa PPP� Dos países con pib/pc=1.000 pero los precios son mayores en uno.
� PIB no toma en cuenta el grado de Distribución del ingreso� Países pobres con un distribución del ingreso equitativa muestran
indicadores de bienestar social mayores que países ricos con una distribución del ingreso desigual Ej. Brasil y Costa Rica
� IDH de Naciones Unidas: Índice compuesto por: Esperanza de vida al nacer; Educación (tasa alfabetización y tasa matriculación) y PIB per cápita a PPP� Chile está en el lugar 40 en el mundo y el 5to en América, superado
por Canadá, USA, Barbados y Argentina81
39
82
Países con menor PIB per cápita en PPC
Burundi 168,62 Rep. Dem. Del Congo 339,91
Rep. Dem. Del Congo 182,24 Liberia 389,42
Liberia 215,64 Burundi 407,69
Guinea-Bissau 243,76 Guinea-Bissau 487,82
Eritrea 309,69 Eritrea 753,92
Países con mayor PIB per cápita corriente Países con mayor PIB per cápita en PPC
Qatar 98.567,68 Luxemburgo 77.227,74
Luxemburgo 94.179,63 Noruega 52.854,68
Noruega 73.686,18 Brunel Durassalam 49.240,75
Suiza 60.804,99 Estados Unidos 45.253,94
Dinamarca 52.699,96 Singapur 45.028,80
PIR per cápita corriente de países selecc. PIB per cápita en PPC paises selecc.
Alemania 36.726,29 Alemania 33.637,97
Argentina 7.704,68 Argentina 14.213,78
Brasil 6.692,18 Brasil 10.288,79
Chile 7.883,70 Chile 14.778,29
China 3.915,40 China 6.785,94
Colombia 4.113,39 Colombia 8.169,74
Estados Unidos 45.253,94 Estados Unidos 45.253,94
Francia 40.169,53 Francia 33.445,37
Reino Unido 32.745,95 Reino Unido 34.881,39
Venezuela 10.426,00 Venezuela 12.122,30
FUENTE:BASE DE DATOS DEL FMI, ABRIL 2009
Paises con menor PIB per cápita corriente
El PIB per cápita según paridad de poder de Compra (PPC)
Proyecciones 2010
Chile cifras del WEO del FMI Abril 2012:• PIB per cápita a precios corrientes: 15.453• PIB per cápita a PPP: 17.974
Colombia: PIB per cápita a precios corrientes: 8.127PIB per cápita a PPP: 10.742
PIB y Producto Nacional Bruto (PNB)
� PNB es una proxy de ingreso nacional
� No todos los factores de producción son depropiedad de nacionales
� El PNB mide el ingreso de los residentes dela economía sin importar si el ingresoproviene de la producción interna o de laproducción externa.
83
40
PIB y Producto Nacional Bruto (PNB)
� F = Pago (ingreso) neto de factores del (en el ) exterior =ingresos (pagos) netos de factores del resto del mundo� Son los ingresos recibidos desde el exterior menos los ingresos
pagados al exterior por concepto de renta de inversiones;intereses; dividendos y otros ingresos de factores obtenidos enel exterior por los residentes.
� Para simplificar pensar que F = utilidades netas e interesesnetos sobre deuda
� Si la posición de activos netos con el exterior es positiva, el paísrecibe un pago y F es negativo, agrega al PIB ingresos netos delexterior.
� Si la posición de activos netos con el exterior es negativa, el paíspaga y F es positivo, descuenta del PIB el pago de ingresosnetos al exterior.
� Suponemos Transferencias Corrientes Netas desde el exterior = cero∴ INBD = PNB
Ver Cuadros 3 y 5 Ctas. Nac.
85
41
86
CUADRO 3Relación entre principales agregados macroeconómicos a precios corrientes, 2008-2011(Millones de pesos)
Especificación 2008 2009 2010 (1) 2011 (2)
Producto Interno Bruto a p.m.(3) 93.847.932 96.799.161 110.371.423 120.232.603
Mas: Ingreso recibidos del resto del mundo 3.086.906 3.049.523 3.373.009 3.697.265Menos: Ingreso pagados al resto del mundo 9.832.783 9.290.782 10.875.438 10.478.213
Producto Nacional Bruto 87.102.055 90.557.903 102.868.994 113.451.656
Mas: Transferencias corrientes recibidas del resto del mundo 1.982.247 1.410.231 2.879.642 1.832.580Menos: Transferencias corrientes pagadas al resto del mundo 458.808 499.102 523.465 622.303
Ingreso Nacional Bruto Disponible 88.625.494 91.469.032 105.225.171 114.661.932
Menos: Consumo total 67.635.211 69.933.102 77.589.376 86.579.386
Ahorro Nacional Bruto 20.990.283 21.535.930 27.635.796 28.082.546
Mas: Ahorro externo (excedentede la nación en cta. cte.) 3.371.768 -1.973.916 -1.644.198 1.550.443
Formación Bruta de Capital 24.362.051 19.562.014 25.991.598 29.632.989
Formación Bruta de Capital Fijo 23.178.540 21.026.612 23.687.617 27.838.832
(1) Cifras provisionales.(2) Cifras preliminares.(3) p.m.: Precio de mercado.
87
CUADRO 5Ingreso nacional bruto disponible, volumen a precios del año anterior encadenado, 2008-2011(Millones de pesos encadenados)
Especificación 2008 2009 2010 (1) 2011 (2)
Producto Interno Bruto a p.m.(3) 93.847.932 92.875.262 98.536.200 104.436.771
Mas: Ingreso recibidos del resto del mundo 3.086.906 2.964.587 3.252.230 3.480.221Menos: Ingreso pagados al resto del mundo 9.832.783 8.962.619 10.406.229 9.779.972
Producto Nacional Bruto 87.102.055 86.882.862 91.391.670 98.055.094
Mas: Transferencias corrientes recibidas del resto del mundo 1.982.247 1.364.791 2.761.661 1.716.932Menos: Transferencias corrientes pagadas al resto del mundo 458.808 485.220 504.716 585.115
Ingreso Nacional BrutoDisponible 88.625.494 87.759.720 93.634.273 99.264.775
Ingreso Nacional BrutoDisponible Real 88.625.494 89.110.537 100.825.817 106.999.584
(1) Cifras provisionales.(2) Cifras preliminares.(3) p.m.: Precio de mercado.
42
Términos de Intercambio (TI)
89
Índice de precios agregado de las exportaciones dividido por un índice de precio agregado de las importaciones
Se miden en la misma unidad monetaria ∴
Cuantas unidades de bien importado se pueden comprar con una unidad de bien exportado
I 89 I 90 I 91 I 92 I 93 I 94 I 95 I 96 I 97 I 98 I 99 I 00 I 01 I 02 I 03 I 04 I 05 I 06 I 07 I 08 I 09 I 10 I 11 I 12
EVOLUCION TERMINOS DE INTERCAMBIO(Serie Trimestral)
Términos de intercambio Bennet y Valdés
Ahorro – InversiónEconomía Cerrada sin Gobierno
� No comercia con el exterior
� Gasto total corresponde al gasto que realizanlos hogares en C e I = producto = ingresoporque no hay gobierno ∴
� Y = C + I ( I incluye variación de existencias)
� El ingreso se consume o se ahorra ∴� Y = C + S (S = Ahorro) ∴
� Los hogares y las empresas ahorran. Suponemos queson los dueños de las empresas los que no retiranutilidades.
� S = I 93
44
Ahorro – InversiónEconomía Cerrada sin Gobierno
� Si la gente decide dedicar una fracción mayorde sus ingresos a ahorrar (posponer consumopresente por consumo futuro) la economíatendrá más inversión (como inventarios o comobienes de capital)
� Rol del mercado de capitales
� Lo que importa es el ahorro neto de la economía
94
Ahorro – InversiónEconomía Abierta con Gobierno
� Y = C + I + G + XN
� Analicemos en esta economía abierta con gobierno:� El ahorro del sector privado (Sp)� El ahorro del gobierno (Sg)� El ahorro del sector externo o del resto del
mundo (Se)
95
45
Ahorro del Sector Privado (Sp)
� El Ingreso disponible (Yd) para consumir o ahorrar es:� Yd = Y + TR – T – F� Y = Ingreso; TR = Transferencias que se pueden
consumir o ahorrar; T = Impuestos; F = Pagoneto de factores al exterior
� El ahorro privado (Sp) es:� Sp = Y + TR – T – F – C� El Sp es el Yd menos el consumo privado (C)
96
Ahorro del Gobierno (Sg)
� Sg = T – (G + TR)
� Ingresos del gobierno = T y los usa para pagar transferencias y comprar bienes y servicios
� Supuestos:� El gobierno no debe nada al exterior ⇒ que F se
debe al sector privado� El gobierno no produce bienes ni servicios
97
46
Ahorro Nacional (Sn)
� Sn = Sp + Sg� El ahorro nacional es lo que ahorra el sector privado y
el gobierno
� Reemplazando las definiciones de Sp y Sg el ahorro nacional es igual a:
� Sn = Y – F – (C + G) (ver cuadro 1.4 de ctas nac)
� Como (Y – F) = PNB el (Sn) no es más que el ingreso menos el consumo total de bienes y servicios (Consumo Total = C + G ver cuadro 1.4 y 1.5 de ctas. nac.)
98
99
CUADRO 3Relación entre principales agregados macroeconómicos a precios corrientes, 2008-2011(Millones de pesos)
Especificación 2008 2009 2010 (1) 2011 (2)
Producto Interno Bruto a p.m.(3) 93.847.932 96.799.161 110.371.423 120.232.603
Mas: Ingreso recibidos del resto del mundo 3.086.906 3.049.523 3.373.009 3.697.265Menos: Ingreso pagados al resto del mundo 9.832.783 9.290.782 10.875.438 10.478.213
Producto Nacional Bruto 87.102.055 90.557.903 102.868.994 113.451.656
Mas: Transferencias corrientes recibidas del resto del mundo 1.982.247 1.410.231 2.879.642 1.832.580Menos: Transferencias corrientes pagadas al resto del mundo 458.808 499.102 523.465 622.303
Ingreso Nacional Bruto Disponible 88.625.494 91.469.032 105.225.171 114.661.932
Menos: Consumo total 67.635.211 69.933.102 77.589.376 86.579.386
Ahorro Nacional Bruto 20.990.283 21.535.930 27.635.796 28.082.546
Mas: Ahorro externo (excedentede la nación en cta. cte.) 3.371.768 -1.973.916 -1.644.198 1.550.443
Formación Bruta de Capital 24.362.051 19.562.014 25.991.598 29.632.989
Formación Bruta de Capital Fijo 23.178.540 21.026.612 23.687.617 27.838.832
(1) Cifras provisionales.(2) Cifras preliminares.(3) p.m.: Precio de mercado.
47
Ahorro del Resto del Mundo (Se)� El resto del mundo (RM) recibe ingresos por concepto de:
� Nuestras (M)� Del pago que recibe por los activos que tiene en el país
(repatriación de utilidades; intereses etc…)
� El RM le paga a nuestra economía por concepto de:� Nuestras (X)� Pagos por activos que nuestra economía tiene en el RM
(repatriación de utilidades; intereses etc…)
� ∴ Se = M + F – X
� Definición de Ahorro Total� S = Sn + Se = Y – (C + G + X – M)� De esta identidad se concluye que al igual que en una economía
cerrada sin gobierno, en una economía abierta con gobierno:� S = I (ver cuadro 1.4 de ctas. Nac.) 100
El Déficit de Cuenta Corriente como Exceso de Gasto
� El Se = M + F – X = déficit de la cuenta corrientede la balanza de pagos
� Definición de Cuenta Corriente (CC):� Registra el intercambio de bienes y servicios y
transferencias que la economía realiza con el RM. Esdecir la balanza comercial (X – M) y el pago deintereses por deuda y la remesa de utilidades ya seadel exterior o hacia el exterior
� ∴ CC = X – (M + F) = Y – (F + A)� Como (Y – F) = PNB ⇒ CC = PNB – A� El déficit en CC mide el exceso de gasto sobre el
ingresoVer cuadros 1.9; 1.10 y 1.11 de Ctas. Nac
101
48
102
CUADRO 6Gasto interno bruto e ingreso nacional bruto disponible a precios corrientes, 2008-2011(Millones de pesos)
CUENTA CORRIENTE Y PIB(Millones de US$ de cada año, Ref 2008)
El Déficit de Cuenta Corriente como Exceso de Gasto
� Otra manera de ver lo anterior:� PNB = Y – F� PNB = C + I + G + X – M – F� PNB = A + X – M – F� PNB – A = X – M – F� A – PNB = M + F – X = Se� Si (M + F) > X ⇒ A > PNB ⇒ Se > 0� El RM está prestándonos recursos (ahorrando
en nuestra economía) para que podamos gastarmás de lo que somos capaces de generar comoingresos.
107
51
El Déficit de Cuenta Corriente como Exceso de Gasto
� Otra manera de ver lo anterior:� PNB = Y – F� PNB = C + I + G + X – M – F� PNB = A + X – M – F� PNB – A = X – (M + F) = CC� Si (M + F) > X ⇒ A > PNB ⇒ CC < 0 ⇒ Se > 0� Si el Gasto (A) es mayor que el Ingreso (PNB)
existe un déficit en CC y el ahorro externo espositivo
� Ver Cuadro 1.10 de ctas. nac.
108
Causas de un Déficit en CC
� CC = -Se = Sp + Sg – I = Sp – I + (T – G – TR)� ∴ la CC < 0 cuando:
� (Sp) es bajo porque se consume mucho. El ahorroexterno (Se) está sustituyendo (Sn)
� I es alta y está financiada con (Se)� (Sg) es bajo el gobierno gasta mucho (twin deficit)
� ¿Le conviene a un país como Chile tener undéficit en CC?
� ¿Por qué entre 2004–07 Chile tuvo un superávitde CC? (ver cuadros 1.8 y 1.10 de ctas. nac.)
109
52
Causas de un Déficit en CC
� CC = -Se = Sp + Sg – I = Sp – I + (T – G – TR)
� CC = X – (M + F) = PNB – A = Sn – I
� Déficit CC ⇒ Exceso de Gasto ⇒ I > Sn (Sg + Sp)
110
La Cuenta Financiera (CF) y la Balanza de Pagos (BP)
� Definición Balanza de Pagos:� Registro de todas las transacciones entre un país
y el resto del mundo (RM)� Está compuesta por:
� Cuenta Corriente:� Registro de todos los flujos de bienes y servicios (incluidos los
servicios financieros), más las transferencias.� Cuenta Financiera y de Capitales:
� Cuenta Financiera : Registra todo lo que un país pide prestado ypresta al RM ∴ mide los cambios en su posición de activos ypasivos respecto del RM ∴ corresponde al financiamiento de lacuenta corriente
� Cuenta de Capitales : Registra todas las transferencias de capitaly transacciones en activos no financieros no producidos, ejemplopatentes. Es muy menor, la ignoraremos. 111
53
Diferencia entre la Cuenta Financiera y la Cuenta Corriente
� Si hay un déficit en la CC ⇒ gastos > ingresos.Hay que financiar el exceso de gastos.
� Analogía con un hogar que gasta más que susingresos.
� Cuando un extranjero invierte en una empresachilena, le está prestando al país recursos yobtiene un derecho sobre los activos del país ∴el país aumenta sus pasivos con el exterior.
� Un superávit de la CF significa que la inversiónextranjera > que la inversión del país en el RM
112
La Cuenta Financiera y de Capitalesy la Cuenta Corriente
� Si contamos los gastos e ingresos en unacuenta y en otra todo el financiamiento, se tieneque el saldo de la CC más el saldo en la CuentaFinanciera y de Capitales es cero.
� El total de las transacciones con el exterior debeestar balanceado: los excesos de gastos oingresos corrientes tienen su contraparte en laacumulación o desacumulación de activos.
113
54
Ejemplos de Transacciones en la CF
� Inversiones mineras en la CF y larepatriación de utilidades en la CC
� Endeudamiento (emisión de bonos) en la CF,el pago de intereses en la CC y laamortización en la CF.
Más detalles en Larraín y Sach pag 502-505
114
Tratamiento de las Reservas del Banco Central
� Rol de las reservas:� Se usan como resguardo ante la falta de liquidez
internacional
� Si un déficit en CC no alcanza a ser cubierto conla entrada de capitales el BACEN debe venderlas divisas que faltan ∴ una desacumulación(pérdida) de reservas es equivalente a unaentrada de capitales
� Una acumulación de reservas es equivalente auna salida de capitales. El BACEN compra lasdivisas y las deposita afuera, aumentando lacantidad de reservas internacionales
115
55
116
La Cuenta de Capital y Financiera tiene 5 componentes:1) Inversión extranjera directa2) Inversión de cartera. Ej compra de acciones y bonos3) Compra de instrumentos financieros conocidos como derivados4) Otra inversión. Ej flujos de deuda externa5) Activos de reserva
SALDO DE BALANZA DE PAGOS 1.122,0 3.319,7 -2.194,1 -737,5 336,7 -596,1 198,6 -365,6 -190,8 1.715,7
CTA CAPITAL Y FINAC EXCLUYE ACTIVOS DE RESERVA 4.185,7 6.741,7 1.966,2 237,1 787,4 1.361,8 1.717,3 1.265,1 -2.203,5 1.952,7
BALANZA DE PAGOS DE CHILE
(Millones de US$)
Saldo BP05 = CC + CF (excluido reservas) + Errores y Omisiones
1.715,7 = 702,7 + 1.952,7 + (-939.7)
Dado que la suma de la CC y la Cuenta de Capital y Financiera, corrigiendo por errores y omisiones es 0, el saldo de la BP es igual a la acumulación de reservas
Saldo positivo en BP ⇒ entrada de reservas y se contabilizan como una salida de capitales (ver Activos de Reserva 05 = (-1.715,7)
56
118
Por definición CC + Cta Capital y Financiera = 0 pero se miden en forma separada lo que genera diferencias que se miden en la cuenta errores y omisiones ∴
Errores y Omisiones = CC + Cta de Capital y Financiera
(-939,7) = 702,7 + 237
Los Errores y Omisiones se asocian a actividades ilegales como lavado de dinero; sobrefacturación de importaciones y/o subfacturación de exportaciones
(*) Cifras actualizadas de balanza de pagos, elaboradas en conformidad con los criterios metodológicos establecidos en la quinta edición del Manual de Balanza de Pagos del FMI. Por lo anterior, estas cifras no son estrictamente comparables con las
publicadas hasta mayo del 2002, las que fueron elaboradas siguiendo preferentemente los criterios metodológicos de la cuarta edición del mencionado Manual. Para obtener información acerca de las principales diferencias entre las series, consultar
la publicación Balanza de Pagos de Chile 1996-2001 del Banco Central de Chile.
Tipo de Cambio Nominal (e)� Definición: Precio de la moneda extranjera (dólares) en
términos de la moneda nacional (pesos) ∴
� Apreciación - Revaluación : (e) se aprecia cuando lamoneda extranjera se hace más barata ⇒ que (e)disminuye. El peso se fortalece.
� Depreciación – Devaluación : (e) se deprecia cuando lamoneda extranjera se encarece ⇒ que (e) aumenta. Elpeso se debilita o pierde valor en relación a la monedaextranjera
119
Pesos necesarios para comprar un dólar
Tipo de cambio bilateralUSe
$=
57
Tipo de Cambio Nominal (e)
� Una apreciación del peso respecto del dólar noimplica necesariamente que el peso se estéapreciando respecto de otras monedas. Tododepende de lo que esté ocurriendo con el tipode cambio entre las otras monedas y el dólar.