MK - kuliah MM 2-20

1

Financial Statement Analysis

Muslim,SE

2

Financial analysis

Financial analysis can be defined as the process of assessing the financial condition of a firm

The principal analytical tool of the financial analyst is the financial ratio

Financial ratios help us identify some of the financial strengths and weaknesses of a company.

The ratios give us a way of making meaningful comparisons of a firm’s financial data at different points in time and with other firms.

3

Financial Statements

Balance Sheet - Financial statement that shows the value of the firm’s assets and liabilities at a particular time.

Income Statement - Financial statement that shows the revenues, expenses, and net income of a firm over a period of time.

4

Harley-Davidson Inc : BALANCE-SHEET ($000)ASSETS 31/12/01 31/12/02

CashAccount ReceivableInventoriesOther Current Assets Total Current AssetsGross plant, property & EquipmentAccumulated DepreciationNet plant, property, and EquipmentOther Assets

$ 635,449775,264181,115

73,436

$1,665,2641,705,361(813,541)

891,820561,411

$ 795,728964,465218,156

88,237

$ 2,066,5862,006,256(973,660)

$1,032,596762,035

TOTAL ASSETS $3,118,495 $3,861,217

LIABILITIES AND EQUITY

Account PayableAccrued expensesIncome taxes payableShort term notesOther interest bearing current liabilitiesTotal current liabilitiesLong-term debt Total LiabilitiesCommon Stock (par value)Paid in CapitalRetained earningsLess treasury stock Total Common Equity

TOTAL LIABILITIES AND EQUITY

$217,051194,683

65,875141,191

97,310716,110646,102

$1,362,2123,242

359,1651,819,422(425,546)

$1,756,283

$3,118,495

$ 382,579226,977

67,886189,024123,586990,052638,250

1,628,3023,254

386,2842.325,737(482,360)

$2,232,915

$3,861,217

5

Harley-Davidson,Inc. Income Statement for the Year Ending December 31,2002

2002

Sales Cost of Goods SoldGross Profit Selling, general, and administration exp DepreciationTotal Operating ExpensesOperating Profit Interest expenseEarning Before taxes Provision for income taxes

$ 4,195,1972,673,1291,522,068

465,831160,119625,950

$ 896,11817,849

878,289298,052

Net Income $ 580,217

6

Financial RatiosType of Financial Ratios : Liquidity ratios measure how easily the firm can lay

its hands on cash. Leverage ratios show how heavily the company is in

debt. Efficiency or turnover ratios measure how

productively the firm is using its assets. Profitability ratios are used to measure the firm’s

return on its investments. Market-Value ratios are used to measure financial

market’s assessment of the performance of a firm

7

Liquidity Ratios

sliabilitiecurrent

sinventorie - assetsCurrent =ratioQuick

Current ratio =current assets

current liabilities

Cash ratio =cash + marketable securities

current liabilities

8

Leverage Ratios

Total debt ratio =total liabilities

total assets

equity+debt termlong

debt termlong=ratiodebt termLong

equity

debt termlong=ratioequity Debt

Times interest earned =EBIT

interest payments

obligation lease paymentsinterest

obligation lease EBIT=Coverage Charge Fixed

9

Efficiency Ratios

salesDaily

sreceivableAccount =period collection Average

receivable accounts

salesCredit =ratio turnover receivableAccount

Inventory

sold goods ofcost =ratioturnover Inventory

sold/365 goods ofcost

inventory=inventoryin salesDays'

10

Efficiency Ratios

assets Total

Sales=ratioover Asset turn

assets fixedNet

Sales=ratioover asset turn Fixed

11

Profitability Ratios

sales

incomenet =marginprofit Net

assets Total

IncomeNet =assetson Return

Equity

incomenet =equityon Return

sales

income operating=marginprofit Operating

assets Total

income Operating=ROI income Operating

12

Market Value Ratios

PE Ratio =stock price

earnings per share

Market to book ratio =stock price

book value per share

13

Harley- Davidson, Inc. Ratio Analysis

1. Liquidity ratios 2002 Average industries

Current ratioAcid-test ratioCash ratio

2,091,870,80

1,5 x1,060,70

2. Leverage ratios

Debt RatioTime interest earnedDebt equity ratioLong term debt ratio

42%50,2128,5822,23

1,18 x4,87 x5,78 x4,26 x

3. Efficiency ratios

Total assets turnoverAccount receivable turnoverInventory turnoverFixed assets turnover

1,094,35

12,264,06

58%3,93 x46%39%

4. Profitability ratios

Operating profit marginNet profit marginReturn on AssetsOperating Income ROIReturn on Equity

21,4%13,8%15,1%23,2%26,0%

8,3%6,5%7,7%9,8%12%

PT. ABC : Neraca (Juta Rupiah)Aktiva 31/12/05 31/12/06KasSekuritasPiutangPersediaan Total Aktiva lancar

Peralatan dan mesin-mesinDikurangi: penyusutan Total Aktiva tetap (bersih)

260875

1.2501.7754.160

8.0502.0006.050

250750

1.0001.5003.500

9.0002.5006.500

Total Aktiva 10.210 10.000Utang dan Modal

Utang DagangUtang weselBiaya-biaya akrualUtang Pajak Total Utang lancar

ObligasiUtang jangka panjang Total Utang jangka panjang

Saham BiasaLaba ditahan Total Modal sendiri

Total Utang+Modal

43555050

6751.710

2.6001.0003.600

3.0001.9004.900

10.210

30050050

6501.500

2.5001.0003.500

3.0002.0005.000

10.000

Laporan Laba-Rugi PT. ABC, per 31/12/2006 (Juta Rupiah)

Penjualan Harga pokok penjualanLaba kotorDikurangi Biaya operasi: -Biaya adm, umum, dan penjualan -Biaya sewaLaba sebelum Bunga, pajak, dan depresiasi (EBITDA)Dikurangi penyusutanLaba sebelum bunga dan pajak (EBIT)Dikurangi beban bungaLaba sebelum pajak (EBT)Dikurangi pajak penghasilanLaba Bersih (EAT

15.00012.775

2.225

235140

1.850500

1.350500850340510

Ringkasa rasio PT. ABC

Keterangan PT.ABC Rata-Rata Industri Penilaian1.LiquidityCurrent ratioAcid-test ratio

2.331.33

2.31

CukupBaik

2. Leverage ratios-Debt to total Assets-Time interest earned-Fixed Charge coverage

50%2.72.41

30%8

5.5

BurukBurukBuruk

3. Activity ratios-Average collection period-Inventory turnover-Fixed assets turnover-Total assets turnover

24 hari10

2,311.5

20 hari9x52

CukupBaik

BurukBuruk

4. Profitability ratios-Net profit margin-Operating Income ROI-Return on Assets-Return on Equity

3.4%13.5%5.1%

10.2%

5%17%

11.5%15%

CukupBurukBurukBuruk

5. Market value ratio-Price earning ratios-Market to book ratios

17.650.90

211.2

CukupBuruk

Kesimpulan Kekuatan dan kelemahan PT.ABC

1. Posisi likuiditas perusahaan boleh dikatakan baik, rasio lancar dan rasio cepatnya lebih baik bila dibandingkan dengan rata-rata industri

2. Rasio leverage memberikan kesimpulan bahwa perusahaan menanggung beban hutang yang terlalu berat, dengan rasio utang yang lebih tinggi dari rata-rata industri, maka kecil kemungkinan PT.ABC untuk bisa memperoleh tambahan pendanaan melalui hutang, kecuali dengan syarat yang relatif lebih memberatkan

3. Pada rasio aktivitas, perputaran persediaan dan periode penagihan menunjukkan aktivitas operasional perusahaan cukup baik. Namun rendahnya perputaran aktiva tetap menunjukkan bahwa investasi dalam aktiva tetap terlalu tinggi atau aktiva tetap kurang produktif. Kalau saja dana perusahaan tidak tertanam pada aktiva tetap secara berlebihan, perusahaan bisa terhindar dari pendanaan utang yang terlalu tinggi dan akan membayar beban bunga yang lebih rendah

Lanjutan Kesimpulan Kekuatan dan kelemahan PT.ABC

4. Marjin laba terhadap penjualan yang rendah, menunjukkan bahwa biaya-biaya terlalu tinggi, atau harga terlalu rendah, atau keduanya. Tingginya biaya dapat ditelusuri dari tingginya beban penyusutan dan beban bunga, yang keduanya merupakan akibat dari investasi yang terlalu tinggi pada aktiva tetap. Hasil pengembalian atas aktiva dan hasil pengembalian atas modal juga berada dibawah rata-rata industri. Hasil yang relatif buruk ini secara langsung juga diakibatkan oleh rendahnya marjin laba .

5. Untuk rasio penilaian perlu dilengkapi dengan analisis tren, namun rasio harga pasar terhadap nilai buku (market to book ratio) yang sudah berada dibawah 1, merupakan indikator yang kurang baik, karena seharusnya suatu perusahaan yang baik merupakan kumpulan aktiva produktif yang harus dihargai lebih tinggi dari nilai bukunya.

19

Posisi likuiditas perusahaan boleh dikatakan baik,dan rasio cepatnya lebih baik dari rata-rata industri

Rasio leverage menunjukkan bahwa perusahaan menanggung hutang yang terlalu berat. Dengan rasio hutang yang lebih tinggi dari rata-rata industri, maka kecil kemungkinan PT.Andal memperoleh tambahan pendanaan melalui hutang, kecuali dengan syarat yang relatif memberatkan

Pada rasio effisiensi, perputaran persediaan dan periode penagihan memperlihatkan aktivitas operasional perusahaan cukup baik, namun rendahnya perputaran aktiva tetap memberikan kesimpulan bahwa aktiva investasi pada aktiva tetap terlalu tinggi atau aktiva tetap kurang produktif. Kalau saja aktiva tetap tidak terlalu berlebihan, maka perusahaan bisa terhindar dari penggunaan hutang yang terlalu tinggi dan akan membayar beban bunga yang lebih rendah

Marjin laba terhadap penjualan yang rendah menunjukkan bahwa biaya-biaya terlalu tinggi, atau harga terlalu rendah, atau keduanya. Hasil pengembalian terhadap aktiva dan hasil pengembalian atas modal juga rendah, bisa disebabkan karena margin laba yang rendah, atau investasi yang berlebihan

Rasio harga pasar terhadap nilai buku perusahaan tahun 2008 sudah berada dibawah 1, ini merupakan indikator yang kurang baik, karena seharusnya perusahaan yang baik merupakan kumpulan aktiva prodiktif yang harus dihargai lebih tinggi dari nilai bukunya.

20

THE DUPONT ANALYSIS : AN INTEGRATIVE APPROACH TO RATIO ANALYSIS

ROE

ROA1 – Total Debt

Total Assets

Net profit margin Total Assets turnover

Net income Sales Sales Total Assets

Sales Total cost & expenses C A F A Other assets

COGS

Operating expenses

Depreciation

Interest expenses

Taxes

Cash

Account receivable

inventory

Other current assets

Divided by

Multiple by

: :

- + +

21

ROE = ROA : 1 – total debt

total assets ROE = net income x sales : 1 - total debt

sales Total assets total assets

= 580,217 x 4,195,197 : 1 - 1,628,302

4,195,197 3,861,217 3,861,217

= .138 x 1,086 : .578

= 26%

22

As we study the figure, we quickly see that improvement in the ROE can common in one or more of four ways: 1. increase sales without a disproportionate increase in cost and expenses 2. Reduce COGS or operating expenses 3. Increase the sales relative to the asset base, either by increasing sales or by reducing the amounts invested in company assets. From our earlier examination of Harley- Davidson, we learned that the firm had excessive account receivables and fixed assets. Thus management need to reduce these assets to the lowest point possible, which would in turn result in an increase in the return on assets and then the return on equity. 4. Increase the use of debt relative to equity, but only to the extent that it does not unduly jeopardize the firm’s financial position

23

TREND ANALYSISTREND ANALYSIS

Trend analysis adalah cara analisis rasio keuangan dengan membandingkan rasio-rasio yang sama pada dua atau lebih periode berurutan (trend analysis).

Cara seperti ini berguna untuk melihat tren perkembangan rasio perusahaan selama beberapa periode berurutan, untuk melihat apakah terjadi kecenderungan membaik ataukah menurun pada berbagai rasio tersebut.

24

TREND ANALYSIS: CONTOHTREND ANALYSIS: CONTOH

ROE

TAHUN98 99 00 01 02 03

10%

20%

30%

40%

PT A

25

BENCHMARK ANALYSISBENCHMARK ANALYSIS

Benchmark analysis adalah analisis rasio keuangan dengan membandingkan rasio-rasio keuangan perusahaan dengan suatu ukuran rasio pembanding (rasio industri ataupun rasio perusahaan yang sama dalam industri dan atau perbandingan terhadap perusahaan yang menjadi market leader dalam suatu industri).

Metoda seperti ini berguna untuk melihat perbandingan posisi perusahaan relatif terhadap industri ataupun pesaingnya (atau market leader-nya) - apakah lebih baik, rata-rata atau lebih buruk.

26

BENCHMARK ANALYSIS: CONTOHBENCHMARK ANALYSIS: CONTOH

ROE

TAHUN98 99 00 01 02 03

10%

20%

30%

40%

PT B

PT A

27

Limitations of Ratio Analysis

1. It is sometimes difficult to identify the industry category to which a firm belongs when the firm engages in multiple line of business

2. Published industry averages are only approximatios and provide the user with general guidelines rather than scientifically determined averages of the ratios of all or even a representative sample of the firms within an industry

3. Accounting practice differ widely among firms and can lead to differences in computed ratio

4. An industry average may not provide a desirable target ratio or norm

5. Many firm experience seasonality in their operation

28

Kasus : Analisis Rasio Keuangan

Andre membuka toko komponen kendaraan lima tahun lalu, Quickfix Auto Parts, disebuah kota yang terletak didaerah barat AS. Setelah bekerja disebuah dealer kendaraan, mula-mula sebagai tehnisi dan kemudian manajer departemen komponen selama lebih dari 15 tahun, Andre mempelajari arena persaingan bisnis kendaraan yang cukup ketat. Andre telah menjalin hubungan baik dengan berbagai dealer dan penyedia jasa tehinsi. Ini terbukti sangat berguna pada saat ia membuka toko pengecer komponen kendaraan miliknya sendiri. Bisnis tersebut kian hari bertambah baik, dan sebagai hasilnya, Andre mampu memperbesar skala usaha tokonya dua kali lipat pada tahun operasinya yang ketiga. Proyeksi bisnis komponen kendaraan, baik industri maupun lokal, menunjukkan potensi yang sangat bagus selama beberapa tahun kedepan, dan ia yakin bahwa penjualannya minimal akan tetap sama, atau malah melebihi apa yang dicapainya saat ini. Akan tetapi, Andre telah menggunakan sebagian besar dana yang ia miliki untuk memperluas bisnisnya, dan sadar betul bahwa pertumbuhan dimasa mendatang harus didanai oleh sumber pendanaan eksternal.

29

Yang dikhawatirkannya adalah kenyataan bahwa selama dua tahun terakhir, laba bersih tokonya negatif (lihat tabel 1 dan 2). Ia merasa perlu lebih memperhatikan kondisi keuangan perusahaannya, dan jika memungkinkan, memperbaikinya, sebelum para pemasok mengetahui keadaan yang sebenarnya. Andre tahu persis bahwa ditinggalkan oleh pemasok akan mengakibatkan malapetaka bagi bisnisnya.

Pengetahuan Andre tentang keuangan dan akuntansi sangat terbatas, tidak berbeda dengan kebanyakan pengusaha kecil lainnya. Sering terlintas di pikirannya untuk mengambil kursus tentang manajemen keuangan, tetapi ia tidak pernah punya waktu. Suatu hari, pada acara kumpul-kumpul mingguan, Andre mengutarakan masalah tersebut kepada salah seorang sahabat baiknya, Tom Andrews. Tom sudah sering memberikan saran-saran yang cukup berguna, dan saat ini Andre benar-benar memerlukan sebuah solusi. “Aku bukan ahli keuangan, Andre” kata Tom, “tapi kau mungkin bisa menghubungi jurusan keuangan disalah satu sekolah bisnis di kota ini dan memperkerjakan seorang mahasiswa MBA sebagai karyawan magang. Mahasiswa tersebut biasanya memiliki wawasan yang sangat bagus.”

30

Andre melakukan saran Tom. Dalam seminggu, ia merekrut Juan Plexo, mahasiswa MBA semester kedua. Ketika Juan mulai bekerja, Andre menjelaskan apa yang merisaukannya. “Saya berencana mendapatkan dana untuk pertumbuhan di masa depan, dan dengan kondisi sekarang, prospeknya terlihat suram. Bagian kredit bank komersial pasti ingin mendengarkan alasan-alasan yang meyakinkan sebelum menyetujui pemberian kredit. Saya perlu beberapa ukuran yang menunjukkan perbaikan, dan berharap kau dapat membantu memilah-milah, Juan” kata Andre. “Mungkin apa yang saya lakukan melebihi kemampuan saat ini.”

31

Tabel 1: Neraca Quickfix AutopartsAktiva 2000 2001 2002 2003 2004KasPiutangPersediaan

155,00010,000

250,000

309,09912,000

270,000

75,94820,000

500,000

28,82677,653

520,000

18,42590,078

560,000Tot. Aktiva lancar 415,000 591,099 595,948 626,480 668,053Aktiva tetapAkm Depresiasi Aktiva tetap bersih

250,000(25,000)225,000

250,000(50,000)200,000

500,000(100,000400,000

500,000(150,000350,000

500,000(200,000300,000

Total Aktiva 640,000 791,099 995,948 976,480 968,503Kewajib dan Ekuitas

Utg bank jgk pendekUtang usahaAkrual Tot. Utang lancar

50,00010,000

5,00065,000

145,00010,506

5,100160,606

140,00019,998

7,331167,329

148,00015,995

9,301173,296

148,00016,79511,626

176,421Utg jangka panjang 238,366 271,000 467,000 458,000 447,000 Tot. Kewajiban 303,366 431,606 634,329 631,296 623,421Saham biasaLaba ditahan

320,00016,634

320,00039,493

320,00041,619

320,00025,184

320,00025,082

Tot. Ekuitas 336,634 359,493 361,619 345,184 345,082Tot.Kewaj&Ekuitas 640,000 791,099 995,948 976,480 968,503

32

Tabel 2: Laporan Laba-Rugi Quickfix Autoparts 2000 2001 2002 2003 2004

Penjualan bersihHPP

600,000480,000

655,000537,100

780,000655,200

873,600742,560

1.013.376861,370

Laba Kotor 120,000 117,900 124,800 113,040 152,006BebanAdm&Penj.DepresiasiBeban rupa-rupa Tot. B. Operasi

30,00025,000

2,02757,027

15,34525,000

3,55743,902

16,88150,000

5,72572,606

43,68050,00017,472

111,152

40,53550,00015,201

105,736EBIT 62,973 73,998 52,194 19,888 46,271Bunga Htg.jg.pdkBunga Htg jg.pjgBunga Hipotek Tot. Bunga

15,0008,000

12,25035,250

15,9507,840

12,11035,900

14,00015,68018,97048,650

13,32015,20018,76047,280

13,32014,46018,48046,440

EBT 27,723 38,038 3,544 (27,392) ($169)Pajak 11,089 15,239 1,418 (10,957) ($68)EAT $16,634 22,859 2,126 (16,435) ($102)EPS(100,000 lbr) $ 0.17 $ 0.23 $ 0.02 ($0.16) (0.00)

33

Pertanyaan:1. Tentukan rasio likuiditas, leverage, aktivitas atau efficiency

penggunaan aktiva, dan profitabilitas Quickfix selama 5 tahun.

2. Berikan komentar atas likuiditas, leverage, aktivitas penggunaan aktiva, serta rasio profitabilitas Quickfix. Argumen apa yang harus dibuat untuk meyakinkan pihak bank agar memberi pinjaman kepada Quickfix?

3. Jika Anda menjadi pejabat kredit komersial dan didekati oleh Andre untuk memberikan pinjaman jangka pendek sebesar $25,000. Apa keputusan Anda, Mengapa?

4. Apa rekomendasi yang seharusnya dibuat Juan untuk melakukan perbaikan?