Missä järjestyksessä sijoitustuotteet menettävät arvonsa? Toimistopäällikkö Sami Pyykönen 14.2.2017
Missä järjestyksessä sijoitustuotteet menettävät arvonsa?Toimistopäällikkö Sami Pyykönen14.2.2017
Sisältö
• Missä järjestyksessä pankin kriisissä sijoittaja menettää varojaan?
• Pankin kriisitilanne – sijoittajien ja velkojien vastuu• ”Bail-in”-tuotteet• Palveluntarjoajan velvollisuudet
Sijoittajanvastuun toteuttamisjärjestys pankin kriisinratkaisussa
Osakkeet, osuudet, tuotto-osuudet ja kantarahasto-osuudet
Debentuurit, ml. vastuudebentuurit
Joukkovelkakirjalainat sekä indeksilainat ja muut strukturoidut tuotteet kuten warrantit ja sijoitusobligaatiot
Yli 100 000 euron ylittävä osa kotitalouksien ja pk-yritysten talletuksista
Omistaja- ja sijoittajanvastuun ulkopuolelle jäävät
Suojatut talletukset(< 100 000 €)
Vakuudelliset velat & vakuudelliset johdannaiset Asiakasvarat, palkat yms.
Pääomalainat
Alaskirjausjärjestys Mistä tuotteista puhutaan?
Mitä tehdään pankin ajautuessa kriisiin – sijoittajavastuu
Mitä tapahtunut (oletettu tilanne)?
Pankki tehnyt isot tappiot ja todennäköisesti kaatumaisillaan
Mitä pitää huomioida?
Pankit hoitavat yhteiskunnassa kriittisiä toimintoja (mm. talletusten hallinta, maksuvälitys)
”Normaali yritys”
Laitettaisiin konkurssiin tai velka-saneeraukseen
”too big to fail”
Finanssikriisissä huomattiin, ettei isoja pankkeja voitu päästää kaatumaan
Ratkaisu: Pankeille
rakennettiin erillinen ”erityis-
konkurssi-menettely”,
nk. Resoluutio-menettely
Mitä tehdään pankin ajautuessa kriisiin – sijoittajavastuuMitä tehdään pankin kriisissä?• Resoluutioviranomainen käyttää vakautustyökaluja kriisin
hoitoon • Näin varmistetaan kriittisten toimintojen jatkuminen• Varmistetaan sijoittajien ja velkojien ensisijainen vastuu• Katkaistaan veronmaksajien epäsuora takuu pankeilleMiten tämä tehdään?
5 vaihtoehtoa, jotka merkityksellisiä sijoittajalle
Mitä tehdään pankin ajautuessa kriisiin – 5 vaihtoehtoaKriisinratkaisussa resoluutioviranomainen päättää seuraavien 5välineen käyttämisestä pankin kriisin ratkaisemiseksi (yleensä selvittelyaikaa viikonlopun verran!)
Estääkö yleinen etu?
Jos estää, pankin
kriittisten toimintojen jatkuvuus varmistet-
tava!
Miten saada tappioiden jälkeen
riittävästi pääomaa
toimintaa varten?
3. Väliaikainen pankki? (myynti
myöhemmin)
1. Konkurssi? (sijoittajavastuu)
4. Omaisuuden-hoitoyhtiö
(”huonon osan” alasajo)
5. Bail-in? (sijoittajan-
vastuu)
2. Pankin myynti? (tai ”hyvän” osan
pankista)
Oma pääoma
Onnistunut kriisinratkaisu (bail-in) sijoittajavastuu toteuttamalla
Muut velat
Muut varat
Alentamis-kelpoiset
velat
Tappiot
Pankin tase kriisitilanteessa
Krii
sinr
atka
isut
oim
et
Sijoittajan näkökulmasta kriisinratkaisutoimet voivat tarkoittaa sijoituksen arvon alentamista, muuntamista omaksi pääomaksi tai siirtämistä väliaikaispankkiin tai omaisuudenhoitoyhtiöön
Tappiot Leikatut
Pankin tase kriisinratkaisun jälkeen
Lopputulos: Tappiot
katettu ja ”uuden” pankin
vakavarai-suus riittävä
Muut velat
Muut varat
Ak-velatOma
pääoma
Uudelleen-pääomi-tukseen
tarvittava osuus
Oma pääoma
Onnistunut kriisinratkaisu bail-inillä – vaikutukset sijoittajalle
Muut velat
Muut varat
Alentamis-kelpoiset
velat
Tappiot
Pankin tase kriisitilanteessa
Krii
sinr
atka
isut
oim
et
Sijoittajan näkökulmasta kriisinratkaisutoimet voivat tarkoittaa sijoituksen arvon alentamista, muuntamista omaksi pääomaksi tai siirtämistä väliaikaispankkiin tai omaisuudenhoitoyhtiöön
Pankin tase kriisinratkaisun jälkeen
Lopputulos: Tappiot
katettu ja ”uuden” pankin
vakavarai-suus riittäväTAPPIO
TAPPIO
Velkojen (jvk) nimellisarvon
alennus + muunto
osakkeiksi
Pääoma-omistusten mitätöinti (osake)
Muut velat
Muut varat
Ak-velatOma
pääoma
Tappiot Leikatut
Oma pääoma
Muut velat
Muut varat
Alentamis-kelpoiset
velat
Tappiot
Krii
sinr
atka
isut
oim
et
Sijoittajan näkökulmasta kriisinratkaisutoimet voivat tarkoittaa sijoituksen arvon alentamista, muuntamista omaksi pääomaksi tai siirtämistä väliaikaispankkiin tai omaisuudenhoitoyhtiöön
Lopputulos: Tappiot
katettu ja ”uuden” pankin
vakavarai-suus riittäväTAPPIO
Muut velat
Muut varat
Ak-velatOma
pääoma
Velkojen (jvk) nimellisarvon
alennus + muunto
osakkeiksi
Pääoma-omistusten mitätöinti (osake)
Pääoma-omistusten mitätöinti (osake)
Kuka tappiot kantaa? Riippuu tappion suuruudesta ja
pääomasijoittajan maksujärjestyksen
mukaisesta oikeudestaTAPPIO
Tappiot Leikatut
Onnistunut kriisinratkaisu bail-inillä – vaikutukset sijoittajalle
Pankin tase kriisitilanteessa
Pankin tase kriisinratkaisun jälkeen
Oma pääoma
Muut velat
Muut varat
Alentamis-kelpoiset
velat
TappiotK
riisi
nrat
kais
utoi
met
Sijoittajan näkökulmasta kriisinratkaisutoimet voivat tarkoittaa sijoituksen arvon alentamista, muuntamista omaksi pääomaksi tai siirtämistä väliaikaispankkiin tai omaisuudenhoitoyhtiöön
Lopputulos: Tappiot
katettu ja ”uuden” pankin
vakavarai-suus riittäväTAPPIO
TAPPIO
Velkojen (jvk) nimellisarvon
alennus + muunto
osakkeiksi
Pääoma-omistusten mitätöinti (osake)
Muut velat
Muut varat
Ak-velatOma
pääoma
Tappiot Leikatut
Onnistunut kriisinratkaisu bail-inillä – vaikutukset sijoittajalle
Pankin tase kriisitilanteessa
Pankin tase kriisinratkaisun jälkeenKuka tappiot kantaa?
Riippuu tappioiden suuruudesta ja velkasijoittajan
maksujärjestyksen mukaisesta oikeudesta
Sijoittajanvastuun toteuttamisjärjestys pankin kriisinratkaisussa – tuotteet
Osakkeet, osuudet, tuotto-osuudet ja kantarahasto-osuudet
Debentuurit, ml. vastuudebentuurit
Joukkovelkakirjalainat sekä indeksilainat ja muut strukturoidut tuotteet kuten warrantit ja sijoitusobligaatiot
Yli 100 000 euron ylittävä osa kotitalouksien ja pk-yritysten talletuksista
Omistaja- ja sijoittajanvastuun ulkopuolelle jäävät
Suojatut talletukset(< 100 000 €)
Vakuudelliset velat & vakuudelliset johdannaiset Asiakasvarat, palkat yms.
Pääomalainat
Alaskirjausjärjestys Esimerkkituotteita
Uusi mahdollinen tuoteluokka tulevaisuudessa (markkinointinimi?)
Talletussuojan ulkopuoliset
vähittäistalletukset
Muut vakuudettomat velat ja johdannaiset
”Unpreferred senior”
Huonomman etuoikeuden
joukkovelkakirjat
Pääomalainat
Osake- ja osuuspääoma
Minkä maan lainsäädännön piiriin sijoitustuote kuuluu?
Kansallinen lainsäädäntö määrittelee velkojen etuoikeusjärjestyksen kriisinratkaisussa
Kuinka paljon liikkeeseenlaskijalla on sijoitustuotetta huonomman etuoikeuden velkoja ja
omaa pääomaa?
Mitä enemmän puskurina on sijoitustuotetta huonomman etuoikeuden tuotteita, sitä
epätodennäköisemmin sijoittajavastuu osuu
Sijoittajavastuun kannalta oleellisia kysymyksiä sijoitustuotteen ostajalle
Kuka on liikkeeseenlaskija?
Kuuluuko sijoitustuote talletussuojan piiriin?
Miksi tärkeää?
Sijoittajavastuu kohdistuu arvopaperin liikkeeseen laskijaan, ei esim. myyjään tai säilyttäjään
Talletussuojan alaiset talletukset ovat sijoittajavastuun ulkopuolella
Onko sijoitustuotteelle asetettu vakuutta?Vakuudelliset velat ja vakuudelliset johdannaiset
ovat sijoittajavastuun ulkopuolella vakuuden arvon kattamalta osaltaan
Sijoittajalle tärkeitä kysymyksiä bail-in-näkökulmasta
Bail-inin alaisia liikkeeseenlaskijoita• Luottolaitokset (pankit)• Sijoituspalveluyritykset, jotka harjoittavat
• kaupankäyntiä arvopapereilla ja johdannaisilla omaan lukuun
• liikkeeseenlaskun takaamista (harvinaisia)
30.11.2016 13Sami Pyykönen
Bail-in-vaikutteisia sijoitustuotteita
14
Sijoitusrahastojen ja vaihtoehtorahastojen
osuudet
Sijoitussidonnaiset vakuutukset• Säästöhenkivakuutukset • Eläkevakuutukset• Kapitalisaatiosopimukset
Strukturoidut sijoitus- ja
säästötuotteetJohdannaiset
Jos näissä on bail-in-kohteena olevia sijoitustuotteita, bail-in vaikuttaa näiden
arvoon tai sisältöön
Sijoituspalvelun tarjoajan yleiset velvollisuudet• Sijoituspalvelun tarjoamisessa on toimittava
• rehellisesti• tasapuolisesti• ammattimaisesti• asiakkaan edun mukaisesti
• Sijoituspalvelua ei saa markkinoida antamalla totuudenvastaista tai harhaanjohtavaa tietoa
• Sijoituspalvelua tarjoavan annettava asiakkaalle riittävät tiedot tarjottavasta palvelusta
• Arvopaperin tarjoajan pidettävä sijoittajien saatavilla tasapuolisesti ja johdonmukaisesti riittävät tiedot arvopaperin arvoon vaikuttavista seikoista
15
Lopuksi
Bail-in-sääntely muuttanut pankkeihin
sijoittavien ja pankkien velkojien asemaa
Pankin taloudellisen
tilan arvioiminen
on sijoittajalle entistäkin
tärkeämpää
Perinteiset tuotteen
markkina- ja likviditeetti-
riskit edelleen yhtä
tärkeitä
Sijoitus-palvelun-tarjoajalla
velvollisuus kertoa –
asiakkaan kannattaa lisäksi aina
kysyä
Jos ongelmia palveluntarjoajan kanssa • Pyri ensin ratkaisuun pankin, vakuutusyhtiön tai
sijoituspalveluyrityksen kanssa• Jos ongelmatilanne ei ratkea,
ota yhteys Vakuutus- ja rahoitusneuvonta FINEen, Fine.fi• Myös FINEn yhteydessä toimivat lautakunnat ottavat
ongelma-asioita käsiteltäväksi ja antavat ratkaisusuosituksen, mutta se ei ole sitova• Vakuutuslautakunta• Pankkilautakunta• Arvopaperilautakunta
• Vain tuomioistuin voi antaa osapuolia sitovan päätöksen
Sijoittajan muistilista: materiaali
• Tutustu sijoitustuotetta koskevaan materiaaliin• Sijoituspäätöstä ei tulisi tehdä pelkän markkinointimateriaalin
nojalla• Vertaa vaihtoehtoja• Sijoita vain tuotteisiin, jotka ymmärrät
Sijoittajan muistilista: tavoitteet ja taloudellinen tila • Huomioi oma taloudellinen tilanne ja tavoitteet
• Miten pitkään olet valmis pitämään rahat kiinni?• Miten nopeasti haluat tarvittaessa irtautua?• Mitkä on tappionsietosi rajat?
• Kulut vaikuttavat lopulliseen tuottoon • Tuotteen kulurakenne• Yhteenlasketut kulut
Sijoittajan muistilista: riskit
• Riski liittyy olennaisesti sijoitustoimintaan, täysin riskitöntä tuotetta ei ole
• Riski sisältyy sekä tuleviin tuottoihin että pääoman arvonkehitykseen• Sijoitettu pääoma voi alentua tai sen voi menettää kokonaan
• Mitä korkeampi tuotto-odotus, sitä korkeampi riski• Sijoituskohteen aiempi arvon kehitys ei ole tae tulevasta